必要报酬率与期望报酬率的区别(到期收益率、期望报酬率、必要报酬率三者之间的关系，到期时间变化对债券价值的影响)

作者:“admin”

到期收益率、期望报酬率、必要报酬率三者之间的关系，到期时间变化对债券价值的影响 一、到期收益率、期望报酬率与必要报酬率之间的区别与联系 针对财管考试而言，到期收益率与期望报酬

到期收益率、期望报酬率、必要报酬率三者之间的关系，到期时间变化对债券价值的影响

一、到期收益率、期望报酬率与必要报酬率之间的区别与联系

针对财管考试而言，到期收益率与期望报酬率两个指标可以视为是等效的。到期收益率衡量的是，以当前市价购买一项资产所能实现的收益率；而必要报酬率是投资人购买一项资产所要求的最低收益率，如果到期收益率＞必要报酬率，则该资产可以投资。

既然资本成本是投资人的必要报酬率，为什么债务资本成本的计算可以用到期收益率法呢？因为在市场均衡（市场均衡是供给与需求平衡的市场状态）的情况下，到期收益率=必要报酬率。作为筹资公司，很难取得投资人必要报酬率的数据，因此可以用到期收益率法估计债务资本成本。但这只是一种计算方法，资本成本的本质依然是投资人的必要报酬率。

二、到期时间变化对债券价值的影响：

第一步：判断债券的发行方式，属于折价发行、溢价发行还是平价发行？

第二步：判断债券利息的支付方式，属于连续付息还是间隔一段时间支付一次利息？

第三步：根据到期时间的变化方向得出对应的结论。随着到期时间的逐渐缩短：

期望报酬率与必要报酬率？

期望报酬率是投资者在投资前所期望能够获得的收益，而必要报酬率则是投资者在投资时至少要求达到的收益水平，必要报酬率通常高于期望报酬率。

请老师简要分析一下期望报酬率、必要报酬率、内含报酬率的异同和用途，谢谢？

期望报酬率与内含报酬率是一回事，是预计投资可以获得的实际收益率，是未来现金流入的现值等于现金流出现值的折现率。用于反映预计收益水平。

必要报酬率是投资人进行投资要求获得的收益率，通常用于计算被投资资产的价值或投资净现值。如果被投资资产的价值大于价格或净现值大于0，则投资可行。

如果期望报酬率或内含报酬率大于必要报酬率，则投资可行。

【收藏】2023注会财管 主观题 考点汇总背诵版_资本_投资_价值

原标题：【收藏】2023注会财管主观题考点汇总背诵版

推荐理由：财管是计算为主的科目，但又是理论假设型科目，这是公式的前提，最近几年，财管主观题中必考文字论述题，实际上客观题也会考，相比计算题，这部分分值背背即可更容易拿到，但也容易被忽视，大家务必重视背诵记忆，不要丢分。这部分考点涉及很多原理，在冲刺的时候要回归概念和考点源头，更应重视，通过理解和记忆文字论述考点，可以更深的理解公式和题目，更好的解答计算型题目，对提升整体复习效果帮助明显。

注：没有提到的章节考察简答题概率很低，可以忽略

问题：传统杜邦分析体系的*限性有哪些？

1.总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，不能反映实际的报酬率。

4.没有区分金融负债（具有财务杠杆作用）与经营负债（没有财务杠杆作用）。

问题：可持续增长的基本假设条件

1.企业营业净利率维持基期水平，已经涵盖新增债务利息；

3.企业基期的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并打算继续维持下去；

4.企业基期利润留存率是目标利润留存率，并打算继续维持下去；

问题：必要报酬率与期望报酬率的区别

必要报酬率即最低要求的报酬率，能准确反映预期未来现金流量风险的报酬率，是等风险投资的机会成本。以必要报酬率为折现率，计算未来现金流量的现值，即该证券的内在价值。

期望报酬率是使净现值等于0时的报酬率。以期望报酬率作折现率计算未来现金流量的现值，即为该证券的市场价格。期望报酬率大于必要报酬率，应该投资；反之，不该投资。

问题：计算加权平均资本成本时权重的选择方法有哪些？

1.账面价值权重

含义：根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。

优点：计算方便。

缺点：反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；可能歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。

含义：根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。

优点：反映现在的资本结构。

缺点：计算结果随着市场价值的变动而变动，是经常变化的。

含义：根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本的比例。

优点：选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于评价未来的资本结构。

问题：共同年限法和等额年金法的*限性

1.有的领域技术进步快，不可能原样复制；

2.如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，两种方法都没有考虑；

3.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，分析时没有考虑。

问题：公司资本成本和项目资本成本的关系今年大概率会考

1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；

2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；

3.如果新的投资项目的风险低于现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。

使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本应同时具备两个条件：

一是项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同；

二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

问题：期权投资策略有哪几种，各自含义和特点是什么？今年大概率会考

1.保护性看跌期权构建。即买1股股票与买该股票的1股看跌期权组合。

特点：单纯投资于股票风险很大，同时增加1股看跌期权，可以降低投资风险。

保护性看跌期权锁定了最低净收入（执行价格）和最低净损益。同时净损益的预期也因此降低了：当股价高于执行价格时，比单一投资股票获得的收益低（其差异就是期权价格）。保护性看跌期权净收入和净损益无上限。

2.抛补性看涨期权构建。即买1股股票与出售该股票的1股看涨期权组合。

抛补性看涨期权缩小了未来的不确定性（即股价高的时候，存在最高收入；股价低的时候，比单纯购买股票损失少），是机构投资者常用的投资策略。如果到期日股价高于执行价格，锁定了最高净收入（执行价格）和净收益。如果到期日股价低于执行价格，净损失比单纯购买股票要小，其差额就是收取的期权价格。存在最大净收入与净损失。

3.多头对敲的构建。同时购买1股股票的看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。

多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动（即股价大幅度上升或大幅度下跌）。多头对敲的最坏结果是股价与执行价格一致，损失看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。多头对敲存在最低净收入和最低净损益（此时期权到期日股价等于执行价格）。

4.空头对敲的构建。同时卖出1股股票看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。

空头对敲策略适用于预计市场价格比较稳定的情况（即股价上升或下降的幅度小）。空头对敲的最好结果是股价与执行价格一致，可以得到出售看涨期权和看跌期权的收入。股价偏离执行价格的差额小于收取的期权价格，才能给投资者带来净收益。空头对敲存在最高的净收入和最高净损益（此时到期日的股价等于执行价格）。

问题：企业价值评估和项目投资评价的的相同点与不同点有哪些？

相同之处：

1.无论是企业还是项目，都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；

2.它们的现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概述；③它们的现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值的概念。

不同之处：

1.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的；

2.典型的项目投资有稳定或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征；

3.项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决策分配时才流向所有者。

问题：企业价值评估的现金流量折现模型法和相对价值评估法的区别

1.现金流量折现企业价值评估使用最广泛、理论是最健全的模型，它的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是企业的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值，也是一个企业的内在价值。

2.相对价值评估法，是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。如果可比企业的价值被高估，则目标企业的价值也会被高估。

问题：市盈率、市净率、市销率模型的优缺点及适用性

1.市盈率模型的优缺点及适用性

优点：

（2）把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；

（3）涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

缺点：如果收益是负值，则市盈率没有意义。

适用范围：连续盈利的企业。

优点：

（3）净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；

（4）如果会计标准合理且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

缺点：

（1）账面价值受会计政策选择的影响，继而影响市净率的可比性；

（2）固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率的比较没有实际意义；

适用范围：需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

优点：

（1）不会出现负值，亏损企业和资不抵债企业也可以使用；

（3）市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

适用范围：销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

问题：资本结构的影响因素有哪些？

内部因素：收益与现金流量稳定的企业，负债水平高

盈利能力强的企业，负债水平低（即内源融资能力强）

财务灵活性大的企业，负债水平高（财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会的能力）

外部因素：税率、利率、资本市场等

问题：什么是配股、配股权，配股的目的有哪些？今年大概率会考

配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

配股权是指当股份公司为增加公司股本而决定发行新股时，原普通股股东享有的按其持股数量、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量的新发行股票的权利。

配股的目的有：

（1）不改变原控股股东对公司的控制权和享有的各项权利；

（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；

问题：什么是认股权证，发行认股权证的用途有哪些？

认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

认股权证的发行用途：

（1）在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股权被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。这是认股权证最初的功能；

（3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。

问题：认股权证与股票看涨期权的区别与联系

（2）在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；

（1）股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票；认股权证的执行会稀释每股收益和股价，股票看涨期权不存在稀释问题；标准化的期权合约，行权时只是与发行方结清价差（净额结算），根本不涉及股票交易；

（2）股票看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长；

（3）布莱克—斯科尔斯模型假设没有股利支付，股票看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5－10年不分红很不现实，不能用布莱克—斯科尔斯模型定价

问题：什么是附认股权证债券、分离型附认股权证债券和非分离型附认股权证

附认股权证债券，是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是“债券＋认股权证”的产品组合。分离型附认股权证债券：是指认股权证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由买卖。

非分离型附认股权证债券：是指认股权证无法与公司债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，不得分开转让。

问题：什么是可转换债券？什么是回售条款，其目的是什么？

可转换债券，是一种特殊的债券，它在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股。

回售条款是在可转换债券发行公司的股价达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定，目的是保护债券投资者的利益，以降低投资风险，有利于吸引投资者。

问题：什么是可转债的赎回条款，包括哪些内容，其目的是什么？今年大概

赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。

（1）不可赎回期：可转换债券从发行时开始，不能被赎回的那段期间；目的是保护债权人利益，防止发行企业滥用赎回权，促使债券持有人及早转换债券。

（2）赎回期：可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间，在不可赎回期结束之后，即进入赎回期。

（3）赎回价格：赎回价格是事前规定的发行公司赎回债券的出价，一般高于可转换债券面值，两者之差为赎回溢价。赎回溢价随到期日临近而减少。

（4）赎回条件：对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求，即需要在什么情况下才能赎回债券。赎回条件分为无条件赎回和有条件赎回。

设置赎回条款的目的是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。

问题：附认股权证筹资与可转换债券筹资的优缺点

1.附认股权证筹资的优缺点

（2）可以有效降低融资成本，发行人借此以潜在的股权稀释为代价换取较低

（1）灵活性较差：

①相对于可转债，发行人一直都有偿还本息的义务，在市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本；②发行的主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。

（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。

（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。

（1）股价上涨风险。如果转换时股价大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格转股，会降低股权筹资额。

（2）股价低迷风险。若股价没有达到转股所需水平，公司只能继续承担债务，在订有回售条款时，短期偿债压力更明显，如果发行目的是筹集权益资本，股价低迷会使该目的无法实现。

（3）筹资成本高于普通债券。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高

问题：常见的股利政策有哪些？各种股利政策的优缺点

优点：保持理想的资本结构，加权平均资本成本最低。

缺点：受到当年盈利水平和未来投资规模影响，每年股利发放额不稳定。

优点：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出。

缺点：股利的支付与盈余脱节，可能造成公司资金短缺；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

优点：使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

优点：具有较大灵活性，有利于股东增强对公司的信心，有利于股票价格稳定；可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

问题：股票股利、资本公积转增资本、股票分割的异同点

1.股票股利与资本公积转增股本的对比

（3）每位股东持股比例不变，也不增加股东持有股份的价值

转增股本是将资本公积转为股本；股票股利属于利润分配，股东需要缴纳所得税

（4）股东持股比例不变；每位股东持股比例不变，也不增加股东持有股份的价值

问题：应收账款的相关成本包括哪几方面？今年大概率会考

1.应收账款占用资金的应计利息

关于平均收现期。如果题目中只给出信用期，没有其他附带条件，平均收现期就是信用期；如果给出相关的收款百分比，则按加权平均法计算。“应收账款占用资金”是按照“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算确定，因为需要增加的营运资金仅指变动成本，不是全部销售额，也不是全部制造成本。

自制：平均存货量×单位变动生产成本×资本成本

外购：平均存货量×存货单价×资本成本

3.应付账款节约资金的应计利息（以负数表示，即减少营运资金的应计利息）

问题：保险储备的含义和确定方法是什么？

保险储备是指按照经济订货批量和再订货点发出订单后，为防止交货期内需求量

增加或交货延迟，需要多储备存货以备应急之需，即保险储备量。

保险储备量的确定方法即确定最佳保险储备量，是保险储备量上的储存成本与缺

问题：什么是联产品和副产品，成本分配方法有什么区别？

联产品，是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品。

副产品是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。

联产品在分离点之前发生的联合成本可以采用分离点售价法、可变现净值法和实物数量法等方法在联产品之间进行分配。

由于副产品价值相对较低，而且在全部产品生产中所占的比重较小，因而可以采用简化的方法：先确定其成本；然后从总成本中扣除，其余额就是主产品的成本。

问题：联产品加工成本的分配方法及适用条件今年大概率会考

分配方法：联合成本以分离点上每种产品的总售价为比例进行分配。

适用条件：每种产品在分离点时的销售价格能够可靠地计量。

适用条件：联产品尚需要进一步加工后才可供销售。

分配方法：联合成本以分离点上每种产品的可变现净值为比例进行分配

分配方法：联合成本以产品的实物数量或重量为基础进行分配

适用条件：适用于所生产的产品的价格很不稳定或无法直接确定的情况。

问题：什么是现行标准成本和基本标准成本？现行标准成本和基本标准成本什么时候需要进行调整？

现行标准成本：是根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。当这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。

基本标准成本：是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。其中生产基本条件重大变化是指产品物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化，只有这些条件发生变化时，基本标准成本才需要进行修订。

问题：固定制造费用三因素分析法耗费差异、闲置能力差异和效率差异的含义

“耗费差异”是固定制造费用实际金额与预算金额之间的差额，实际数超过预算数视为耗费过多；“闲置能力差异”是实际工时未达到生产能力（预算产量下标准工时）形成的差异；“效率差异”是实际工时脱离实际产量下的标准工时形成的差异

问题：什么是作业及成本动因？什么是资源成本动因和作业成本动因，各自的作用是什么？

作业是指企业中特定组织（成本中心、部门或产品线）重复执行的任务或活动。

成本动因是指作业成本或产品成本的驱动因素。

资源成本动因是引起作业成本增加的驱动因素，用来衡量一项作业的资源消耗量，是将资源成本分配给作业的依据。

作业成本动因是衡量一个成本对象（产品、服务或顾客）需要的作业量，是产品成本增加的驱动因素，用于计量各成本对象耗用作业的情况，是将作业成本分配给产品的依据。

问题：作业成本法的特点、优点、*限性与适用条件

特点：

优点：

*限性：

适用条件：

问题：变动成本法的优势今年大概率会考

1.消除了在完全成本法下，销售不变但可通过增加生产、调节库存来调节利润的问题。可以使企业内部管理者注重销售和市场，便于进行更为合理的内部业绩评价，为企业内部管理提供有用的管理信息，为企业预测前景、规划未来和作出正确决策服务；

3.便于分清各部门经济责任，有利于进行成本控制与业绩评价；

问题：生产决策的主要方法有哪几种并分别予以介绍

差量分析法：是指分析各备选方案间的差额收入和差额成本，根据差额利润进行选择的方法，在分析过程中，只考虑相关收入和相关成本，对不相关因素不予考虑。

边际贡献分析法：是指当相关成本全部为变动成本时，通过对比各个备选方案的边际贡献额的大小来确定最优方案的决策方法

本量利分析法：当变动成本与固定成本均为相关成本时，利用本量利模型确定最优方案的决策方法。

问题：什么是约束资源，约束资源最优利用决策的方法是什么？

约束资源是指企业实际拥有的资源能力小于需要的资源能力的资源，即制约企业实现生产经营目标的瓶颈资源，也称最紧缺资源。

决策的方法主要是考虑如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献，核心决策指标为单位约束资源边际贡献，它等于单位产品边际贡献除以该单位产品耗用的约束资源量。

问题：完全成本加成法和变动成本加成法产品定价方法的区别

1.完全成本加成法：成本基数为单位产品的制造成本，包括直接材料、直接人工、变动制造费用和固定制造费用，加成部分为销售费用、管理费用等非制造成本及相应的利润。

2.变动成本加成法：成本基数为单位变动成本，包括直接材料、直接人工、变动制造费用、变动销售和管理费用等，加成部分为全部的固定成本（包括固定制造费用、固定销售和管理费用等）及相应的利润。

问题：有闲置能力条件下的产品定价方法及定价范围

当公司存在剩余生产能力时，增量成本即为该批产品的变动成本，在这种情况下，产品定价方法应采用变动成本加成法，企业产品的价格应该在变动成本与目标价格之间进行选择。

变动成本＝直接材料＋直接人工＋变动制造费用＋变动销售和行政管理费用

问题：什么是成本中心？成本中心的分类？什么是责任成本、可控成本及可控成本的条件？

成本中心是指对其成本或费用承担经济责任并负责控制和报告成本或费用的责任中心。

成本中心有两种类型：标准成本中心和费用中心。

责任成本：是以具体的责任单位（部门、单位或个人）为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。

可控成本：是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。

可控成本应符合以下三个条件：

问题：部门投资报酬率与剩余收益的优缺点今年大概率会考

1.部门投资报酬率

优点：①根据现有会计资料计算，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较；

②可以分解为投资周转率和部门经营利润率两者的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价。

缺点：部门经理会产生“次优化”行为，即为使部门的业绩获得较好评价，却损害了公司整体利益。①部门经理会放弃高于公司要求的报酬率而低于目前部门投资报酬率的机会；②部门经理会减少现有的投资报酬率较低但高于公司要求的报酬率的某些资产。

优点：①使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策；②允许对不同部门或不同资产使用不同的风险调整资本成本。

缺点：①绝对数指标，不便于不同规模的公司和部门的比较；②依赖于会计数据的质量，包括净利润、投资的账面价值等。

问题：什么是关键绩效指标法，优点和缺点

关键绩效指标法是指基于企业战略目标，通过建立关键绩效指标体系，将价值创造活动与战略规划目标有效联系，并据此进行绩效管理的方法。

优点：（1）使企业业绩评价与企业战略目标密切相关，有利于企业战略目标的实现；

（2）通过识别价值创造模式把握关键价值驱动因素，能够更有效地实现企业价值增值目标；

（3）评价指标数量相对较少，易于理解和使用，实施成本相对较低，有利于推广实施。

缺点：关键绩效指标的选取需要透彻理解企业价值创造模式和战略目标，有效识别企业核心业务流程和关键价值驱动因素，指标体系设计不当将导致错误的价值导向和管理缺失。

问题：经济增加值的优缺点

（1）考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力；实现了企业利益，经营者利益和员工利益的统一；能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向；

（2）不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架，将资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来；

（3）经济增加值是一个独特的薪金激励制度的关键变量；

（4）在经济增加值框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择有前景的公司。

（1）经济增加值仅对企业当期或未来1-3年价值创造情况需求量进行衡量和预判，无法衡量企业长远发展战略的价值创造情况；

（2）主要基于财务指标，无法对企业的营运效率和效果进行综合评价；

（3）计算比较复杂，不同企业会计调整项和加权平均资本成本各不相同，不便于比较；

（5）具有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高

（6）如何计算经济增加值尚存在许多争议，不利于建立统一的规范，从而只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用

问题：经济增加值与剩余收益的区别与联系今年大概率会考

1.联系

（1）剩余收益业绩评价旨在设定部门投资的最低报酬率，防止部门利益伤害整体利益；

（2）经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化。

①所得税处理：经济增加值使用部门税后净营业利润和税后加权平均资本成本计算；部门剩余收益使用部门税前经营利润和要求的税前投资报酬率计算。

②资本成本：经济增加值与公司的实际资本成本相联系，是基于资本市场的计算方法，资本市场上权益成本和债务成本变动时，公司要随之调整加权平均资本成本；部门剩余收益使用的部门要求的报酬率，该报酬率可以根据管理要求作出不同选择，带有一定主观性。

问题：什么是平衡记分卡，平衡计分卡的优缺点

平衡计分卡，是指基于企业战略，从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度，将战略目标逐层分解转化为具体的、相互平衡的绩效指标体系，并据此进行绩效管理的方法。

优点：

（1）战略目标逐层分解并转化为评价对象的绩效指标和行动方案，使整个组织行动协调一致；

（2）从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度确定绩效指标，使绩效评价更为全面完整；

（3）将学习与成长作为一个维度，注重员工的发展要求和组织资本、信息资本等无形资产的开发利用，有利于增强企业可持续发展的动力。

缺点：

（1）专业技术要求高，工作量比较大，操作难度也较大，需要持续的沟通和反馈，实施比较复杂，实施成本高；

（2）各指标权重在不同层级及各层级不同指标之间的分配比较困难，且部分非财务指标的量化工作难以落实；

（3）系统性强，涉及面广，需要专业人员的指导、企业全员的参与和长期持续的修正完善，对信息系统、管理能力的要求较高。

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考研公司理财复习笔记

目录

1.企业的组织形式

1.1.个人独资企业

1.2.合伙企业

1.3.公司制企业

2.财务管理的目标

2.1.利润最大化

2.2.每股收益最大化

2.3.股东财富最大化

3.利益相关者的要求

3.1.经营者的利益要求与协调

3.1.1.经营者的利益要求

3.1.2.经营者利益与股东利益的协调

3.2.债权人的利益要求与协调

4.资产负债表

5.利润表

6.现金流量表

7.比率分析法

8.比较分析法

9.偿债能力分析

9.1.短期偿债能力分析

9.1.1.可偿债资产存量

9.1.1.1.营运资本

9.1.2.短期债务的存量比率

9.1.2.1.流动比率

9.1.2.2.速动比率

9.1.2.3.现金比率

9.1.2.4.现金流量比率

9.2.长期偿债能力比率

9.2.1.存量比率

9.2.1.1.资产负债率

9.2.1.2.产权比率和权益乘数

9.2.1.3.长期资本负债率

9.2.2.流量比率

9.2.2.1.利息保障倍数

9.2.2.2.现金流量利息保障倍数

9.2.2.3.现金流量与负债比率

10.营运能力比率

10.1.应收账款周转率

10.2.存货周转率

10.3.流动资产周转率

10.4.营运资本周转率

10.5.非流动资产周转率

10.6.总资产周转率

11.盈利能力比率

11.1.营业净利率

11.2.总资产净利率

11.3.权益净利率

12.市价比率

12.1.市盈率

12.2.市净率

12.3.市销率

13.杜邦分析体系

13.1.杜邦分析体系的核心比率

13.2.杜邦分析体系的*限性

14.销售百分比法

14.1.销售百分比法的基本原理

14.2.销售百分比法的预测步骤

14.3.销售百分比法的缺点

15.增长率与资本需求的测算

15.1.内含增长率

15.1.1.内含增长率的概念

15.1.2.内含增长率的计算

15.1.3.内含增长率的意义——是否需要外部融资的临界点

15.2.可持续增长率

15.2.1.可持续增长率的概念

15.2.2.可持续增长率的假设

15.2.3.可持续增长率的计算

15.2.4.可持续增长率与实际增长率的关系

16.货币的时间价值

16.1.复利终值和现值

16.1.1.复利终值

16.1.2.复利现值

16.2.报价利率和有效年利率

16.2.1.报价利率

16.2.2.计息期利率

16.2.2.1.例题

16.2.3.有效年利率

16.3.年金终值和现值

16.3.1.普通年金终值和现值

16.3.1.1.普通年金终值

16.3.1.2.普通年金现值

16.3.2.永续年金

16.3.3.永续增长年金

16.3.4.预付年金终值和现值

16.3.4.1.预付年金终值

16.3.4.2.预付年金现值

16.3.5.递延年金

17.净现值（NPV）法

17.1.净现值法的概念

17.2.NPV法的决策准则

17.3.NPV法的特点

17.4.NPV法的优点

17.5.NPV法的缺点

18.投资回收期法

18.1.投资回收期的概念

18.2.静态投资回收期

18.2.1.例题：

18.3.动态投资回收期

18.3.1.例题：

18.4.投资回收期的决策准则

18.4.1.例题：

18.5.投资回收期法的优缺点

18.5.1.投资回收期法的优点

18.5.2.投资回收期法的缺点

19.内部收益率（IRR）法

19.1.内部收益率法的基本思想

19.2.内部收益率决策准则

19.3.内部收益率（IRR）的计算

19.3.1.例题：

19.4.内部收益率法的优缺点

19.4.1.常规项目和非常规项目

19.4.2.独立项目和互斥项目

19.4.3.内部收益率法的优点

19.4.4.内部收益率法的缺点

19.4.5.互斥项目规模问题的解决办法

19.5.修正的内部收益率（MIRR）

20.会计平均收益率（AAR）法

20.1.AAR法的基本思想

20.2.会计平均收益率法的决策准则

20.3.AAR法的优缺点

20.3.1.AAR法的优点

20.3.2.AAR法的缺点

21.获利指数（PI）法

21.1.获利指数法的基本思想

21.2.获利指数法的决策准则

21.3.获利指数法的优缺点

21.3.1.获利指数法（PI）的优点

21.3.2.获利指数法的缺点

21.4.总结

22.增量现金流量

23.敏感性分析

23.1.单因素敏感性分析和多因素敏感性分析

24.场景分析

25.盈亏平衡分析

25.1.盈亏平衡分析的原理

25.2.盈亏平衡点的确定

25.2.1.例题：

26.蒙特卡罗模拟

27.实物期权

28.决策树

29.债券和债券估值

29.1.债券价值评估

29.1.1.债券的概念

29.1.2.债券面值

29.1.3.债券票面利率

29.1.4.债券的到期日

29.1.5.债券的分类

29.2.债券价值的评估方法

29.2.1.债券的估值模型

29.2.1.1.债券估值的基本模型

29.2.1.2.平息债券的估值

29.2.1.3.计息期折现率

29.2.1.4.例题：

29.2.1.5.纯贴现债券的估值

29.2.1.6.永久债券的估值

29.2.2.通货膨胀与利率

29.2.3.通货膨胀对现金流的影响

29.3.债券价值的影响因素

29.3.1.债券价值与面值

29.3.2.债券价值与票面利率

29.3.3.债券价值与折现率

29.3.4.债券定价规则

29.3.5.债券价值与到期时间

29.4.债券的期望报酬率

30.普通股的现值

30.1.股票的概念

30.2.股票的分类

30.3.普通股价值的评估方法

30.3.1.股票估值的基本模型

30.3.2.永久持股模型

30.3.3.有限期持股，并预计在投资期末以的价格转售

30.3.4.零增长股票的价值

30.3.5.固定增长股票的价值

30.3.5.1.例题：

30.4.普通股的期望报酬率

30.5.股利折现模型中的参数估计

30.5.1.增长率(g)的估计

30.6.股票市场的概念

30.6.1.股票市场的分类

31.收益

31.1.持有期收益率（holding-periodreturn）

31.2.股票的平均收益和无风险收益

32.风险

32.1.风险的分类

32.1.1.系统风险

32.1.2.非系统风险

32.2.风险的统计量

32.2.1.概率

32.2.2.离散型分布和连续型分布

32.2.3.预期值（数学期望或均值）

32.2.4.离散程度

32.2.4.1.方差

32.2.4.2.标准差

32.2.4.3.变异系数

33.市场组合（marketportfolio）

33.1.市场组合的概念

33.2.投资者构建证券组合的原因

33.3.市场证券组合的特点

34.投资组合

34.1.投资组合的概念和特点

34.2.投资组合的风险计量

34.2.1.协方差的计算

34.2.2.相关系数

34.3.投资组合的风险与报酬

34.3.1.证券组合的期望报酬率和标准差

34.3.1.1.期望报酬率

34.3.1.2.标准差与相关性

34.3.1.3.相关性对风险的影响

34.4.两种证券投资组合的风险衡量

34.5.两种资产组合的有效集

34.6.多种证券组合的风险和报酬

34.7.多种资产组合的有效集

34.8.机会集

35.资本资产定价模型（CAPM）

35.1.资本资产定价模型的假设

35.2.系统风险的度量

35.3.贝塔系数（betacoefficient）

35.4.投资组合的β系数

35.5.证券市场线

35.6.资本市场线

35.7.必要报酬率与期望报酬率的关系

35.8.证券市场线与资本市场线的区别

36.无套利定价理论（APT）

36.1.无套利定价理论的特征

36.2.APT和CAPM的关系

36.2.1.套利定价理论和资本资产定价模型的联系

36.2.2.套利定价理论和资本资产定价模型的区别

37.贝塔的定义

37.1.贝塔的影响因素

37.1.1.收入的同期性

37.1.2.经营杠杆

37.1.3.财务杠杆

37.2.资产贝塔（assetbeta）

37.3.权益贝塔（equitybeta）

38.资本成本

38.1.资本成本的概念

38.2.资本成本的影响因素

39.债务资本成本的计算

39.1.税前债务资本成本的计算

39.1.1.不考虑发行费用的税前债务资本成本的计算

39.1.1.1.到期收益率法

39.1.1.2.可比公司法

39.1.1.3.风险调整法

39.1.2.考虑发行费用的税前债务资本成本计算

39.2.税后债务资本成本的计算

40.权益资本成本的计算

40.1.普通股资本成本的计算

40.1.1.不考虑发行费用的普通股资本成本的计算

40.1.1.1.资本资产定价模型

40.1.1.2.股利增长模型

40.1.1.3.债券收益率风险调整模型

40.1.2.考虑发行费用的普通股资本成本的计算

40.2.留存收益资本成本的计算

41.混合筹资资本成本的计算

41.1.优先股资本成本的计算

41.2.永续债资本成本的计算

42.加权平均资本成本的计算

42.1.加权平均资本成本的概念

42.2.加权平均资本成本的计算

42.3.加权平均资本成本的三种权重依据

42.3.1.账面价值权重

42.3.2.实际市场价值权重

42.3.3.目标资本结构权重

43.有效资本市场

43.1.有效资本市场的含义

43.2.资本市场有效性的假说前提

43.3.资本市场有效的基础条件

43.4.有效资本市场对财务管理的意义

43.5.法玛对与证券价格包含的有关信息分类

43.6.资本市场按效率的分类

43.6.1.弱式有效资本市场

43.6.1.1.概念

43.6.1.2.检验方法

43.6.1.3.结果

43.6.2.半强式有效资本市场

43.6.2.1.概念

43.6.2.2.检验方法

43.6.2.3.结果

43.6.3.强式有效资本市场

43.6.3.1.概念

43.6.3.2.检验方法

43.6.3.3.结果

43.6.4.总结

44.资本结构

44.1.概念

44.2.MM理论的假设条件（基于完善的资本市场）

44.3.无税无税MM理论

44.3.1.无税MM理论命题Ⅰ（资本结构无关论）

44.3.2.无税MM理论命题Ⅱ

44.4.有税MM理论

44.4.1.有税MM理论命题Ⅰ

44.4.2.无税MM理论命题Ⅱ

44.5.无税MM理论与有税MM理论比较

44.6.资本结构的其他理论

44.6.1.权衡理论——有税MM理论的扩展

44.6.1.1.财务困境成本

44.6.2.代理理论——权衡理论的扩展

44.6.2.1.债务的代理成本

44.6.2.2.债务的代理收益

44.6.2.3.债务代理成本与收益的权衡

44.6.2.4.优序融资理论

44.7.理论依据——信息不对称

44.8.资本结构决策分析

44.8.1.资本成本比较法

44.8.2.每股收益无差别点法

44.8.2.1.如何计算每股收益

44.8.2.2.每股收益无差别点的计算

44.8.2.3.分情况计算每股收益无差别点

44.8.2.4.每股收益无差别点决策法则

44.8.2.5.适用条件

44.8.2.6.例题

44.8.3.企业价值比较法

45.调整净现值法（APV）

45.1.基本原理

45.2.计算方法

45.3.筹资方式连带效应的影响

45.4.主要特点

46.权益现金流量法（FTE）

46.1.基本原理

46.2.计算步骤

47.加权平均资本成本法（WACC）

47.1.基本原理

47.2.主要特点

48.APV法、FTE法和WACC法的比较

48.1.APV与WACC的比较

48.2.估价主体的比较

48.3.应用指南

49.贝塔系数与财务杠杆

49.1.贝塔系数

49.2.经营杠杆

49.2.1.概念

49.2.2.经营杠杆系数

49.3.财务杠杆

49.3.1.概念

49.3.2.财务杠杆系数

50.股利理论

50.1.股利无关论

50.1.1.假设条件

50.1.2.结论

50.2.股利相关论

50.2.1.税差理论（税率和时间）

50.2.2.客户效应理论——税差理论的扩展

50.2.3.“一鸟在手”理论

50.2.4.代理理论

50.2.5.信号理论

51.股利

51.1.股利政策的类型

51.1.1.剩余股利政策

51.1.2.固定股利或稳定增长股利政策

51.1.3.固定股利支付率政策

51.1.4.低正常股利加额外股利政策

51.2.股利的种类

51.3.股利的支付程序

51.4.股票股利的影响

51.5.转增股本的影响

51.6.股票拆细（股票分割）

51.7.股票股利和股票分割异同

51.8.股票反分割

51.9.股票回购

51.9.1.股票回购与现金股利的比较

51.9.2.股票回购的意义

51.9.3.股票回购的方式

51.10.总结：

51.11.例题：

52.长期债务筹资

52.1.债务筹资（与普通股筹资相比）

52.2.长期负债（与短期负债相比）

52.3.长期借款筹资

52.3.1.长期借款的概念

52.3.2.长期借款的种类

52.3.3.保护性条款

52.3.4.冲突表现

52.3.5.协调方法

52.4.长期债券筹资

52.4.1.债券筹资（与其他长期负债筹资相比）

52.4.2.长期借款筹资与长期债券筹资的比较

53.普通股筹资

53.1.优点

53.2.缺点

53.3.普通股的发行方式

53.3.1.公开发行与非公开发行的比较

53.3.2.直接发行与间接发行的比较

53.3.3.有偿增资发行、无偿增资发行与搭配增资发行的比较

53.4.普通股的发行定价方式

53.5.普通股的发行程序

53.6.股票的首次公开发行（IPO）

53.7.股权再融资

53.8.配股

53.8.1.概念

53.8.2.配股的目的

53.8.3.配股权

53.8.4.配股除权参考价

53.8.5.每股股票配股权价值

53.8.6.配股对股东财富的影响

53.8.6.1.配股前后，股东财富变化的计算

53.8.6.2.是否参与配股对股东财富的影响

53.8.6.3.例题：

53.9.增发新股

53.9.1.概念

53.9.2.定价方式

53.9.3.认购方式

53.9.4.增发对新老股东财富的影响

53.9.5.例题：

53.10.股权再融资对企业的影响

53.10.1.资本结构方面

53.10.2.控制权方面

53.10.3.财务状况方面

54.混合筹资

54.1.优先股筹资

54.1.1.优先股的筹资成本

54.1.2.优先股筹资的优缺点

54.2.永续债筹资

54.2.1.永续债筹资的优缺点

54.3.附认股权证债券筹资

54.4.认股权证概念

54.4.1.认股权证与股票看涨期权的比较

54.5.附认股权证债券

54.5.1.附认股权证债券的分类

54.5.2.附认股权证债券的筹资成本

54.5.3.附认股权证债券筹资的优缺点

54.6.认股权证的价值

54.6.1.例题：

54.7.可转换债券

54.7.1.特点

54.7.2.可转换债券与“分离型＋现金汇入型”附认股权证债券的区别

54.7.3.转换期

54.7.4.赎回条款（加速条款）

54.7.4.1.不可赎回期（赎回保护期）

54.7.4.2.赎回期

54.7.4.3.赎回价格

54.7.4.4.赎回条件

54.7.5.回售条款

54.7.5.1.强制性转换条款

54.7.6.可转换债券的价值

54.7.7.可转换债券的成本

54.7.8.可转换债券筹资的优缺点

54.7.9.可转换债券和附认股权证债券的区别 

54.7.10.总结：

54.7.11.例题：

54.8.租赁筹资

54.8.1.经营租赁

54.8.2.融资租赁

54.8.2.1.直接租赁

54.8.2.2.杠杆租赁

54.8.2.3.售后租回

54.8.3.融资租赁与经营租赁的区别

54.8.4.租赁的原因

54.8.5.租赁会计

54.8.6.租赁的决策分析

54.8.7.租赁分析的折现率

54.8.8.租赁决策现金流分析

54.8.8.1.自行购买方案

54.8.8.2.融资租赁方案

54.8.8.3.例题：

55.期权

55.1.期权的概念和特点

55.2.期权的种类

55.3.期权的标的资产

55.4.期权的执行

55.5.看涨期权

55.5.1.买入看涨期权

55.5.1.1.例题

55.5.2.卖出看涨期权

55.5.2.1.例题

55.5.3.买入看跌期权

55.5.3.1.例题

55.5.4.卖出看跌期权

55.5.4.1.例题

55.5.5.总结：

55.5.5.1.看涨期权

55.5.5.2.看跌期权

55.6.期权的内在价值和时间价值

55.6.1.期权价格的公式

55.6.2.期权的内在价值

55.6.2.1.内在价值的定义和计算

55.6.2.2.实值期权、虚值期权和平值期权

55.6.3.期权的时间价值

55.6.3.1.时间价值及计算

55.6.3.2.不同期权的时间价值

55.7.期权的投资组合（期权的投资策略）

55.7.1.保护性看跌期权

55.7.1.1.概念

55.7.1.2.组合效果（以期权到期日为例）

55.7.2.抛补性看涨期权

55.7.2.1.概念

55.7.2.2.组合效果（以期权到期日为例）

55.7.3.总结：保护性看跌期权与抛补性看涨期权的比较

55.7.4.多头对敲

55.7.4.1.概念

55.7.4.2.组合效果（以期权到期日为例）

55.7.5.空头对敲

55.7.5.1.概念

55.7.5.2.组合效果（以期权到期日为例）

55.8.影响期权价值的主要因素

55.8.1.股票市价

55.8.2.执行价格

55.8.3.到期期限

55.8.4.股价波动率

55.8.5.无风险利率

55.8.6.预期红利

55.8.7.总结：

56.金融期权价值的评估方法

56.1.期权估值原理

56.1.1.复制原理

56.2.单期二叉树期权定价模型

56.2.1.二叉树模型的假设

56.2.2.二叉树期权定价模型的基本步骤

56.2.3.例题

56.3.复制原理与套期保值原理

56.3.1.基本思想

56.3.2.套期保值原理的步骤

56.3.3.推导过程

56.4.风险中性原理

56.4.1.基本原理

56.4.2.风险中性原理的步骤

56.4.3.例题

56.5.布莱克－斯科尔斯（B-S）期权定价模型

56.5.1.B-S模型公式的基本假设

56.5.2.B-S模型公式及其说明

56.6.看涨期权－看跌期权平价定理

56.6.1.概念

56.6.2.例题

57.衍生工具

57.1.衍生工具定义

57.2.衍生工具种类

57.2.1.远期合约

57.2.2.期货合约

57.2.3.互换合约

57.2.4.期权合约

57.3.衍生工具交易特点

57.4.衍生工具交易目的

57.4.1.套期保值

57.4.2.例题

57.4.3.投机获利

57.5.久期

58.短期经营决策

58.1.概念

58.2.成本类型

58.2.1.边际成本

58.2.2.机会成本

58.2.3.重置成本

58.2.4.付现成本

58.2.5.沉没成本

59.营运资本

59.1.概念

59.2.营运资本投资策略

59.2.1.适中型投资策略

59.2.1.1.短缺成本

59.2.1.2.持有成本

59.2.1.3.最优投资规模

59.2.2.保守型投资策略

59.2.3.激进型投资策略

59.3.营运资本筹资策略

59.3.1.概念

59.3.1.1.易变现率

59.3.2.适中型筹资策略

59.3.3.保守型筹资策略

59.3.4.激进型筹资策略

60.短期银行借款的种类

60.1.信用借款

60.1.1.信用额度借款

60.1.2.周转信用协议

60.1.3.补偿性余额

60.2.担保借款

61.现金管理

61.1.现金管理的目标及方法

61.1.1.现金管理的目标

61.1.1.1.交易性需求

61.1.1.2.预防性需求

61.1.1.3.投机性需求

61.1.2.现金管理的方法

61.1.2.1.力争现金流量同步

61.1.2.2.使用现金浮游量

61.1.2.3.加速收款

61.2.浮差

61.3.短缺成本

61.4.经营周期

61.5.现金周期

61.6.锁箱法

61.7.集中银行法

61.8.信用政策分析

61.8.1.信用期间

61.8.2.信用标准

61.8.3.现金折扣政策

62.存货管理

62.1.存货类型

62.2.储备存货的成本

62.2.1.取得成本

62.2.2.订货成本

62.2.3.购置成本

62.2.4.储存成本

62.2.5.缺货成本

62.2.6.总结

62.3.经济订货量基本模型（EOQ）

62.3.1.经济订货量的概念

62.3.2.EOQ的假设条件

62.4.经济订货量基本模型的扩展

62.4.1.订货提前期

62.4.2.存货陆续供应和使用模型

63.并购

63.1.并购的含义

63.1.1.公司兼并

63.1.2.收购

63.1.3.商誉

63.2.并购的分类

63.2.1.按并购双方业务范围和所处行业划分

63.2.1.1.横向兼并（horizontalmerger）

63.2.1.2.纵向兼并（verticalmerger）

63.2.1.3.混合兼并（conglomeratemerger）

63.2.2.按并购双方是否友好协商划分

63.2.2.1.善意收购（friendlytakeover）

63.2.2.2.敌意收购（hostiletakeover）

63.2.3.按并购方式划分

63.2.3.1.协议收购（acquisitionagreement）

63.2.3.2.要约收购（tenderoffer）

63.2.4.按并购交易的具体对象划分

63.2.4.1.收购股权(purchase-of-stockmethod)

63.2.4.2.收购资产（purchase-of-assetsmethod）

63.2.5.按支付方式划分

63.2.5.1.承债式并购

63.2.5.2.现金并购

63.2.5.3.换股并购

63.2.5.4.杠杆收购

63.3.协同效应（synergyeffects）

63.3.1.经营协同效应（operatingsynergyeffects)

63.3.2.管理协同效应（managementsynergyeffects)

63.3.3.财务协同效应(financialsynergyeffects)

63.4.反并购防御策略

63.4.1.建立“合理的”股权结构

63.4.1.1.自我控股

63.4.1.2.交叉持股

63.4.1.3.员工持股计划

63.4.2.股票回购

63.4.2.1.排他式自我收购

63.4.2.2.绿色邮件（greenmail）

63.4.3.资产收购和剥离

63.4.3.1.皇冠宝石

63.4.3.2.“虚胖”战术

63.4.4.反收购（接管）条款

63.4.4.1.分期分级董事会制度

63.4.4.2.绝对多数条款

63.4.4.3.限制大股东表决权条款

63.4.4.4.限制董事资格条款

63.4.5.“毒丸”计划（PoisonPill）

63.4.6.其他反收购策略

63.4.6.1.金保护伞

63.4.6.2.白衣骑士

63.4.6.3.帕克门防御

63.4.6.4.法律诉讼

63.5.财务困境

63.5.1.破产清算与重组

63.5.2.私下和解或破产

63.5.3.预打包破产

63.5.4.绝对优先法则

CML与SML有何联系和区别？

资本市场线（CapitalMarketLine，CLM）　　什么是资本市场线　　资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。　　资本市场线可表达为：　　E(rp)=rF+re*Qp　　其中rp为任意有效组合P的收益率，rF为无风险收益率(纯利率)，re为资本市场线的斜率，Qp为有效组合P的标准差(风险)。　　虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。　　资本市场线与证券市场线的区别　　（1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；　　（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；　　（3）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”本质上没有区别，在数量上完全相同。M是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们定义为市场组合，也就是说M包括市场上所有证券，但是在实践中，我们有个代表，比如标准普尔500指数中的证券就几乎可以代表美国证券市场，更缩小范畴，采取分层随机抽样的情况下，7－10种证券就近似一个市场组合。这样大家就不难理解了，M的贝他系数为1，仅仅承担市场风险，可以获得市场平均必要报酬率　　（4）在资本市场有效的情况下，期望报酬率等于必要报酬率，没有区别。应该是投资前预期的报酬率。投资后实际获得的叫做实际报酬率。对于证券的报酬率只有三种说法，分别是必要报酬率，期望报酬率和实际报酬率　　（5）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例

到期收益率，资本成本，必要报酬率，期望报酬率这几个概念的区别和联系

1，必要报酬率是期望的报酬率，就是期望收益率。实际收益率是投资实际得到的报酬率。到期收益率是内在的收益率，是净现值等于零的收益率。2，必要报酬率：是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。我们也可以将其称为人们愿意进行投资(购买资产)所必须赚得的最低报酬率。估计这一报酬率和一个重要方法是建立在机会成本的概念上：必要报酬率是同等风险的其他备选方案的报酬率。如同等风险的金融证券。3，期望报酬率：是指你若投资，估计所能赚得的报酬率。换言之，期望是使净现值为零的报酬率。当净现值为零时，预计投资能赚得与其风险水平相应的报酬率。困此，当净现值为零时，期望报酬率等到于必要报酬率。4，实际报酬率：是在特定时期实际赚得的报酬率。理解这是实际结果，是投资决策之真实所得很重要。你不能让时光倒流，去改变实际报酬率。你只能据此作出新的决策。由于在完善资本市场中，所有投资的净现值都为零，所有价格都为公平市价。在这种情况下，人人都期望赚得与其所承担风险相应的报酬率。因而期望报酬率与必要报酬率总是相等。但由于有风险，投资结果很少与期望值相同。事实上，认识风险的方法之一就是考虑投资结果与期值如何不同。两者的差异越大，风险越大，反之亦然。　拓展资料：一，期望值就是随机变量的均值，而随机变量的均值是在较长时间内实现的平均值。可以把一项资产的风险看成是客观存在的实际报酬率严重偏离期望报酬率的可能性。确定这一可能性的方法有：方差、标准差、置信区间和置信概率。投资组合的风险和报酬投资组合的预期报酬率：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数投资组合的预期报酬率%=∑(单个证券的预期报酬率*该证券在全部投资组合中的比重)二，投资组合的风险：影响投资组合的风险，协方差比方差更重要。标准差就是方差的平方根。协方差衡量两个随机变量如何共同变化，即它们之间的互动性。协方差可为正值、负值或零。正的协方差表明，当一个随机变量出现大于平均值的值时，另一个随机变量的值也会大于均值。负的协方差正相反，一个出现大于均值的值，与之相反，另一个则会出现小于均值的值。协方差为零，表明把两者的结果简单配对并不能揭示出什么固定模式。相关系数=协方差/(X的标准差*Y的标准差)证券投资组合的风险，是投资组合报酬率的标准差。若两种证券：X，其概率为p1，证券Y，其概率为p2，相关系数为C可将X*p1设为A，将Y*p2设为B其方差=A*A+2ABC+B*B其标准差是方差的平方根。

必要报酬率、期望报酬率和实际报酬率的意思和区别是什么？

　　1、必要报酬率=无风险利率+风险溢价

　　必要报酬率是你承担对应的风险所要求的回报率。是一个基准线，低于这个return相当于你就吃亏了。

　　2、期望报酬率就是你所期望的回报率，是一个事前预期的值。

　　如果这个期望报酬率低于你的必要报酬率，那么这笔投资就是不经济的。

　　3、实际报酬率就是投资结果的收益率，是一个事后计算的值。

　　希望我的回答对你有所帮助，欢迎关注、留言讨论。

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2019年高级会计师《高级会计实务》知识点：必要报酬率和期望报酬率的区别_财经证书培训网

为了帮助2019年高级会计考生高效备考，中公财经小编为大家精心整理了2019年高级会计师《高级会计实务》知识点：必要报酬率和期望报酬率的区别，希望对广大备考考生在复习上有所助益。

必要报酬率和期望报酬率的区别：

必要报酬率是投资者要求的最低报酬率，期望报酬率是投资人投资项目预期可以获得的报酬率。所以当股票市价低于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率高。

以上就是中公财经小编为大家整理的2019年高级会计师《高级会计实务》知识点：必要报酬率和期望报酬率的区别。想要了解更多高级会计实务知识点详情，大家可关注中公财经证书培训网-高级会计师频道，小编会经常更新，助力广大考生高效备考。

来源:中公财经

2019年高级会计师《高级会计实务》知识点：必要报酬率和期望报酬率的区别

请老师简要分析一下期望报酬率、必要报酬率、内含报酬率的异同来自和用途，谢谢。

期望报酬率与内含报酬率是一回事，是预计投资可以获得的实际收益率，是未来现金流入的现值等于缓宏现金流搏返出现值的折现率。用于反映预计收益水平。必要报酬率是投资人进行投资要求获得的收益率，哪饥通常用于计算被投资资产的价值或投资净现值。如果被投资资产的价值大于价格或净现值大于0，则投资可行。如果期望报酬率或内含报酬率大于必要报酬率，则投资可行。

【必要报酬率与期望报酬率的区别(到期收益率、期望报酬率、必要报酬率三者之间的关系，到期时间变化对债券价值的影响)】相关文章：