猪肉历史价格30年走势(周边市场价格调查报告怎么写)
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周边市场价格调查报告怎么写 市场价格调查报告怎么写呢？一起来看看小编今天的分享吧。市场价格调查报告可以从三个方面行描写，首先可以描写调查报告的目的，第二个就是描写调查的具体过
周边市场价格调查报告怎么写
市场价格调查报告怎么写呢？一起来看看小编今天的分享吧。市场价格调查报告可以从三个方面行描写，首先可以描写调查报告的目的，第二个就是描写调查的具体过程和数据，第三个要描写调查报告的结果和分析。市场价格调查报告范文篇1：针对领导关于抗洪期间蔬菜价格过高问题的批示，中兴路市场管理办公室对市场蔬菜价格情况行全面调查，现将情况报告如下：一、8月中旬以来中兴路市场蔬菜价格变化情况从8月15以后，中兴路大市场蔬菜价格开始持续走高。本次报告主要监测品种蔬菜类为：土豆、茄子、白菜、黄瓜、油豆角、尖椒、柿子、豆芽，干豆付、大豆付等10个品种;蛋肉类为猪肉、牛肉、鸡肉、鸡蛋等4个品种。从这14个监测品种看，蔬菜肉类平均价格由8月15日的元/斤上升到8月27日元/斤，平均涨幅为%。监测的10个蔬菜品种跌涨，其中由元涨到元，上涨%;由元涨到元，上涨%;由元涨到元，上涨%;。由元涨到元，上涨%本周，蔬菜批发均价2.88元/斤，下跌1.27%。监测的10个品基侍种7跌3涨，其中黄瓜、辣椒、土豆、空心菜、油麦、豆角、茄子分别比上月下跌28.78%、60%、26.12%、14.29%、29.47%、31.81%、8.89%;丝瓜、苦瓜、花菜分别上涨17.86%、11.16%、55.56%。预测蔬菜价格近期将持续保持高价位。二、价格上涨原因分析经调查分析，导致菜价上涨的原因主要有：入8月下旬,随着天气转冷,为我市地产蔬菜菜供应的淡季，致使部分蔬菜青黄不接，全县蔬菜上市量短期急剧减少，外地菜大量入，引起价格上涨。同江蔬菜大多由本市从事蔬菜批发商户从雹闹哈市、佳市货。8月15日前，外地蔬菜批发均价为元/斤，到8月27日上涨到元/斤，涨幅为%;其中土豆批发价由元/斤涨到元/斤、其中茄子批发价由元/斤涨到元/斤、白菜批发价由元/斤涨到元/斤、黄瓜批发价由元/斤涨到元/斤、油豆角批发价由元/斤涨到元/斤、尖椒批发价由元/斤涨到元/斤、柿子批发价由元/斤涨到元/斤。三、建议和对策加强市场建设管理。加强蔬菜批发市场、农贸市场和社区菜店等的建设、服务与管理，在特定时段为流动菜摊开辟专门销售区域。市场价格调查报告范文篇2：去冬今春以来，云南省降水量偏少，遭遇了五十年一遇的旱灾，各地都不同程度的收到了影响，旱灾对农作物生长造成了很大影响，灾害的影响务必会对蔬菜价格造成波动，针对这一情况，我调查了会泽县金钟镇以及迤车镇的部分蔬菜价格，并与曲靖市及其它县的蔬菜市场价格做了对比，更加清晰的看出了旱灾对蔬菜生产的影响。8月19日会泽县金钟镇蔬菜价格行情从以上两表可以看出，旱灾对于农村地区的影响比较明显，迤车镇是会泽县的一个农业大镇，而金钟镇则是会泽县经济最发达的镇，蔬菜的来源一般是靠从外地口，所以我们可以看出，会泽县金钟镇的蔬菜价格普遍低于迤车镇的蔬菜价格。由此我们可得出结论，云南省五十年一遇的大旱灾对迤车镇的蔬菜生产造成了严重的影响。会泽县在旱灾的影响下，蔬菜的生产造成了很大的损失，接下来让我们看一下会泽县的邻县沾益县的蔬菜市场价格的行情：对比两表我们可以看出，会泽县的蔬菜市场价格和沾益县的蔬菜市场价格差别不是很大，大部分蔬菜的价格都相同或者相差不大，我们可得出，旱灾对云南省的大部分的县市的蔬菜市场价格影响相同，但是形势仍然非常严峻。虽然目前面临的形势很严峻，但是**以及人民只要努力生产，不放弃，我相信不管什么困难都没法难住我们!!市场价格调查报告范文篇3：粮食是人类生存和发展的基础。粮食安全关系到国家安定和世界和平，因此各国都极为重视和关粮食的生产、储备和安全问题。近期，受全球气候因素等导致的产量下降和需求强劲的影响，搏肆吵国际粮食价格出现了较大幅度的上涨。目前，粮食已成为国际社会高度关的热点问题。国际货币基金组织甚至发出“粮价继续上涨会引发战争”的警告。在世界银行和国际货币基金组织春季年会上，“新的粮食和农业危机正在形成”已成为共识。世界粮食计划署负责人表示，粮价上涨是一场“无声的海啸”，正引发二战以来首次全球粮食危机，已威胁到全球2000万贫困儿童，使一亿多人陷入贫困中。这场危机使世界粮食计划署“面临成立45年来最大的挑战”。与国际粮食“吃紧”形成对比，粮食自给率十年保持在95%的中国显得“从容”许多。国内粮价上涨表现出温和性、结构性和可控性等特点。这显示，从目前来看，迄今国际粮价飞涨尚未对我国粮食安全产生明显冲击。但是，在经济全球化的今天，我国粮食市场价格不可能完全不受世界形势影响。那么，世界粮食价格的大幅上涨对我国及湖南到底有哪些影响?影响程度如何?为此，本文试图通过对有关数据行深入分析研究，提出相应的政策建议。一、当前粮食供求、价格走势状况目前，世界粮食供应形势异常吃紧，价格屡创历史新高;我国**历来重视粮食生产，采取了一系列举措，确保了粮食连续四年增产。(一)世界粮食供求及价格形势1、世界粮食供应形势异常吃紧。主要表现在以下四个方面：一是产不足销状况未改变。2009年世界粮食总产量为20.75亿吨，比上年增长4.6%，总消量为20.98亿吨，产不足销。二是粮食产量的上升空间不大。国际粮食政策研究所的研究结果显示，即使粮价上升10%，产量也只会上升1%2%。除实施共同农业政策的欧盟仍有少量增产空间外，其它国家要提高粮食产量都将面对过度开发农田、使用转基因技术等具有争议性问题，供给增长缓慢形势短期难以改变。三是粮食库存降至历史最低点。世界粮食产量在近8年中有7年低于消量，供求缺口由库存弥补，导致粮食库存降至历史新低，目前仅能满足54天全球消费，全球粮食库存已达到30年来最低点。四是全球变暖、自然灾害增加，严重威胁粮食生产。一些研究显示，全球气候变暖以及同时出现的气候异常现象，已严重地威胁到粮食的生产。随着全球变暖的加剧，近些年全球气候异常，自然灾害频繁发生，将增加对全球农业生产的威胁程度。2、国际市场粮食价格创历史新高在气候变化和农民改种能源作物的影响下，泰国、越南、印度、埃及等大米输出国近几个月限制大米出口以保证本国供应。3月份国际市场大米价格继续大幅上升，离岸价格由月初每吨467美元上涨至月底的608美元，尤其3月27日泰国大米出口报价比上日暴涨30%，创下20年来的新高。全月平均，泰国大米(含碎10%)离岸价为每吨530.9美元(约合人民币每吨3716元)，比上月上升21.1%。以上就是小编今天的分享了，希望可以帮助到大家。
玉米和鸡蛋涨价，猪肉涨到30元，到底是什么原因？
就介绍一下玉米吧
全国玉米价格走势
本周（0111-0115），全国玉米价格呈上涨趋势，平均价格为2599.14元/吨，较上周上涨87.14元/吨。
"@湖北棉商": 国储有5100万吨玉米、6900万吨小麦、12000万吨稻谷。现在俄罗斯、阿根廷、巴西都限制住了本国粮价。我国中储粮在以2900和3000一吨的价格收储。
2021年1月以来，国内华北地区继续下跌，13日国内玉米全国均价为2824元/吨，环比上涨5元/吨。
山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2800-2994元/吨，全线环比下跌6-60元/吨。
辽宁锦州港口收购新季玉米价格2860元/吨，环比继续上涨20元/吨。
华北地区由于前期利润丰厚，山东地区深加工企业早间待卸车猛增，贸易商出货量增加，企业价格收购价格持续下调。
今年主产区玉米产量下降，叠加政策粮减少，市场供应偏紧。
元旦过后深加工企业进入春节前的备货状态，且农户仍有惜售心理，玉米价格将不断走高。
国际上在受到1月14日凌晨公布的USDA （美国农业部）报告带动，美玉米时隔多年再次涨停，而外盘的大幅上涨也进一步刺激国内玉米价格，玉米合约从年中涨到年终又从去年涨到今年，黄玉米涨成了金玉米。历年历月生猪价格表（历年生猪价格走势k线图）_猪路通
本文目录一览：
自今年10月份以来，全国生猪价格凯祥急剧上涨。到目前毛猪价格上涨到10.6元/公斤，为历年来猪价最高水平。现将原因及2007年生猪价格走势分析预测如下：
一、猪价上涨的原因分析
一是生猪存栏减少，猪源贺孙物紧张是导致生猪价格上涨的主要原因。生猪存栏量下降原因两个方面：一是2003年9月到2005年8月全国养猪处于盈利期，导致2004年到2005年全国养猪大发展，到2005年9月份—2006年上半年生猪存栏出栏大增，生猪价格暴跌。至2006年5—6月份生猪价格跌至6元/公斤以下，养猪业全线亏损，不少养殖场（户）淘汰母猪压缩存栏，生猪存栏量下降。二是2006年7—10月份江西、湖南、江苏、湖北、安徽、浙江、河南等生猪生产主产区发生无名高热性疫情，引起生猪特别是中、小猪发病死亡，母猪流产导致存栏量下降，加剧了猪源紧张。
二是饲料原料涨价，劳动力价格上升等因素增加了养猪成本。2006年，全国农副产品普遍涨价，作为养猪饲料主要原料的玉米价格也一路攀升，由年初的1280元/吨上涨至目前1600元/吨，涨幅达到20%。豆柏价格上半年虽然有所下降，但一直维持在2400—2600元/吨的水平。鱼粉价格一直在8000元/吨高价位徘徊，生猪配合料的平均价格达到1.1元/吨。另外劳动力价格也普遍上调，养猪劳动力工资由原来500元/月上调到800元/月。加之生猪疫病复杂，用摇费及防疫费等成本也有较大幅度增加，加之土地、运输、能耗增加等因素猪的综合成本已由原来的7.6元/公斤上升到目前8.2元/公斤，增加幅度达到8—10%，引起了猪价上涨。
养猪业是生产周期较长的产业，从建场到引种到存猪出栏大约要经过18个月的时间，而且只能是头胎猪出栏，若要达到正常出栏大约要2—2.5年。根据目前生猪存栏情况和2007年生猪源仍显紧张，供给不足一时难以缓解，加之成本上升和疫病复杂等因素，猪价仍然会维持在9.4—10元/公斤的较高价位。根据猪肉毛比定价，猪肉应在14—15元/公斤的水平。预测走势为1—6月生猪价格为10—11元/公斤，7—12月9.6—10元/公斤。猪粮比价会维持1：7左右的盈利水平。养猪如若正常生产，每头出栏肥禅液猪会盈利150—200元左右。
今年在6月底猪价应该在7.5元左右，到12月份猪价预计会在8.5元左右，全年不太可能出现较大变动。
8月游慧至9月喊仿。根据查询猪价官网得知每年猪价最好的月份是8月郑磨纤至9月份，2021年从1月到5月生猪价格都是下滑的，到了6月才出现明显的上涨，到8月到9月左右价格达到顶峰，后面开始下滑。
当前生猪价格上涨禅液的原因分析及2007年走势预测
自今年10月份以来，全国生猪价格急剧上涨。到目前毛猪价格上涨到10.6元/公斤，为历年来猪价最高水平。现将原因及2007年生猪价格走势分析预测如下：
一、猪价上涨的原因分析
一是生凯祥猪存栏减少，猪源紧张是导致生猪价格上涨的主要原因。生猪存栏量下降原因两个方面：一是2003年9月到2005年8月全国养猪处于盈利期，导致2004年到2005年全国养猪大发展，到2005年9月份—2006年上半年生猪存栏出栏大增，生猪价格暴跌。至2006年5—6月份生猪价格跌至6元/公斤以下，养猪业全线亏损，不少养殖场（户）淘汰母猪压缩存栏，生猪存栏量下降。二是2006年7—10月份江西、湖南、江苏、湖北、安徽、浙江、河南等生猪生产主产区发生无名高热性疫情，引起生猪特别是中、小猪发病死亡，母猪流产导致存栏量下降，加剧了猪源紧张。
二是饲料原料涨价，劳动力价格上升等因素增加了养猪成本。2006年，全国农副产品普遍涨价，作为养猪饲料主要原料的玉米价格也一路攀升，由年初的1280元/吨上涨至目前1600元/吨，涨幅达到20%。豆柏价格上半年虽然贺孙物有所下降，但一直维持在2400—2600元/吨的水平。鱼粉价格一直在8000元/吨高价位徘徊，生猪配合料的平均价格达到1.1元/吨。另外劳动力价格也普遍上调，养猪劳动力工资由原来500元/月上调到800元/月。加之生猪疫病复杂，用摇费及防疫费等成本也有较大幅度增加，加之土地、运输、能耗增加等因素猪的综合成本已由原来的7.6元/公斤上升到目前8.2元/公斤，增加幅度达到8—10%，引起了猪价上涨。
养猪业是生产周期较长的产业，从建场到引种到存猪出栏大约要经过18个月的时间，而且只能是头胎猪出栏，若要达到正常出栏大约要2—2.5年。根据目前生猪存栏情况和2007年生猪源仍显紧张，供给不足一时难以缓解，加之成本上升和疫病复杂等因素，猪价仍然会维持在9.4—10元/公斤的较高价位。根据猪肉毛比定价，猪肉应在14—15元/公斤的水平。预测走势为1—6月生猪价格为10—11元/公斤，7—12月9.6—10元/公斤。猪粮比价会维持1：7左右的盈利水平。养猪如若正常生产，每头出栏肥猪会盈利150—200元左右。
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辽宁2010春节前生猪价格
2010年生猪市场概述】据监测，上周（2010.01.04-01.10）全国生猪市场小幅波动，行情走势持续下行，整体价格较前周持平略降，且降幅略微增大；仔猪交易仍旧缓慢，但整体行情有所恢复。辽宁生猪市场波幅较小，整体猪价继续下滑，且降幅增大；仔猪零售价继续回落。当前养殖户补栏意愿及对后市的信心尚可。 【价格看板】据价格统计，全国生猪收购均价为6.15元/斤，较前周下降0.81%；最高价为7.50元/斤，出现在辽宁等地，多为家养笨猪；最低价为5.00元/斤，出现在吉林等地。全国（除辽宁）10～15公斤仔猪零售均价为6.33元/斤，最高价为15.00元/斤，最低价为4.00元/斤；15～20公斤仔猪零售均价为6.20元/斤，最高价为12.70元/斤，最低价为4.00元/斤；20～30公斤仔猪零售均价为5.69元/斤，最高价为12.50元/斤，最低价为3.50元/斤。 辽宁生猪平均收购价为6.18元/斤，较前周下降1.59%，涨幅减小；最高价为7.50元/斤，出现在宽甸、大石桥等地，多为家养笨猪；最低价为5.85元/斤，出现在台安、阜蒙等地。仔猪平均零售价为12.27元/斤，较前周下降1.05%；最高价为20.00元/斤，出现在新民等地；最低价为7.00元/斤，出现在建平等地。 【行情分析】正如笔者分析，上周全国及辽宁生猪行情继续回落，致此根本原因依然是由“节日效应”拉动的生猪阶段性收购需求逐渐消退。大部分生猪屠宰与猪肉经销企业以销售库存为主，没有再进行大量补库活动，生猪收购需求低迷 【价格看板】据价格统计，全国生猪收购均价为6.15元/斤，较前周下降0.81%；最高价为7.50元/斤，出现在辽宁等地，多为家养笨猪；最低价为5.00元/斤，出现在吉林等地。全国（除辽宁）10～15公斤仔猪零售均价为6.33元/斤，最高价为15.00元/斤，最低价为4.00元/斤；15～20公斤仔猪零售均价为6.20元/斤，最高价为12.70元/斤，最低价为4.00元/斤；20～30公斤仔猪零售均价为5.69元/斤，最高价为12.50元/斤，最低价为3.50元/斤。 辽宁生猪平均收购价为6.18元/斤，较前周下降1.59%，涨幅减小；最高价为7.50元/斤，出现在宽甸、大石桥等地，多为家养笨猪；最低价为5.85元/斤，出现在台安、阜蒙等地。仔猪平均零售价为12.27元/斤，较前周下降1.05%；最高价为20.00元/斤，出现在新民等地；最低价为7.00元/斤，出现在建平等地。 【行情分析】正如笔者分析，上周全国及辽宁生猪行情继续回落，致此根本原因依然是由“节日效应”拉动的生猪阶段性收购需求逐渐消退。大部分生猪屠宰与猪肉经销企业以销售库存为主，没有再进行大量补库活动，生猪收购需求低迷。 【后市展望】据专家分析，在未来一周内，市场猪肉供应依然以企业库存为主，各地生猪屠宰与猪肉经销企业基本不会立即展开较大规模补库计划，生猪收购市场的交易仍将十分清淡。因此预计，本周（01.11-01.17）全国及辽宁大部地区生猪行情将继续回调，但降幅会逐步减小，呈振荡趋稳态势。
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猪市走势：猪价提前上涨！四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点
“尽管非洲猪瘟防控做了许多的工作和努力，但是非洲猪瘟疫情对整个生猪产业的冲击还是非常严重的。”农业农村部畜牧兽医*副*长王俊勋指出，总的情况来看，猪肉价格已经提前进入了上涨周期，我们预判全年猪肉产量会下降，后期生猪供应会趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。
市场：长沙猪肉零售价每公斤为30-34元左右
“去年年底卖24元/公斤，到今年三四月就涨到了28元/公斤，这两月猪肉价格差不多都是30元/公斤。”6月18日，在芙蓉区古汉城农贸市场，两位市民在讨论今年的猪肉价格。
在一个猪肉摊位前，店主李女士正在热情地为顾客选肉，“这阵子批发价又涨上来了，但大家还是按老价格卖，卖太高就卖不动了，利润其实很薄。长沙市场的带皮猪肉每公斤在30元左右,肋排每公斤45.6元左右，一上午就能全部卖光。”李女士告诉记者，虽然近期猪肉价格比较稳定，但单从零售价格来看，每公斤比去年差不多贵了七八元。
6月18日，记者走访长沙多家农贸市场得知，春节过后，猪肉价格小幅上涨，每公斤零售价在30元至34元之间。随后，记者从长沙马王堆农产品股份有限公司官网获悉，猪肉(白条猪)批发价格均价为20元/公斤，近一月价格从下跌到上升出现小幅波动。
“长沙散户养殖仍占较大的比重，生猪行业供给易受到‘猪周期’的影响，供给的持续性与稳定性不佳。不过好在从年初以来价格经从下跌到上涨，目前已进入较为平稳的阶段。”业内人士指出，“预计七八月，受母猪受孕率低、冬春受腹泻等因素影响，价格还将有小幅上涨。”
去产能加速，5月猪肉价格上涨
根据农业农村部6月24日披露的最新数据，5月猪肉价格涨幅较大，集贸市场月均价为每公斤24.71元，同比上涨26.6%，但仍低于近五年平均水平。同日，国家统计*发布数据称，截至当日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.63元/公斤，比上周五上涨2.6%。
受非洲猪瘟疫情的影响，整个生猪养殖行业加速去产能明显。农业农村部6月12日公布的“2019年5月份400个监测县生猪存栏信息”显示，5月份生猪存栏环比下降4.2%，比去年同期下降22.9%；能繁母猪环比下降4.1%，比去年同期下降23.9%。由此可见，5月份无论是生猪还是能繁母猪存栏，环、同比降幅均进一步扩大，而且未来同比降幅有可能达到历史最大值。
不过，农村农业部透露，非洲猪瘟疫情已得到有效控制，目前已有26个省（区）解除疫区封锁，生猪调运秩序逐步恢复。截至6月16日，全国共发生非洲猪瘟疫情137起，其中今年以来发生38起，月均发生起数明显减少，且均为点状发生。
据了解，生猪跨省调运是非洲猪瘟传播的主要途径之一，一旦发生非洲猪瘟疫情，如果没有经过严格的消毒，那么就会很容易通过生猪运输车辆，把病毒带到目的地，疫区封锁就是为了控制非洲猪瘟的二次传播。
但有分析认为，禁调令虽然有效控制了非洲猪瘟的扩散，也间接导致了短期出现结构性的供需失衡。由于我国养猪业北产南销的产业格*，主产区生猪价格一降再降，跌破盈亏平衡线，一众中小养殖户损失惨重，这也在一定程度上加速了整个行业的产能出清。
中国生猪预警网首席分析师冯永辉告诉北京商报记者，非洲猪瘟加速去产能已是不争的事实，即使26个省（区）解除疫区封锁，猪肉价格上涨的趋势一段时间内也不会改变。解除疫区封锁只能说明产销区获得了运输的“通行证”，但目前市场上的情况是生猪养殖的缺口很大，养殖户补栏仍比较谨慎，生猪产能呈现持续下降的趋势。
农业部门此前曾对1500户养猪场进行问卷调查。调查结果显示，因疫情风险大而明确选择不补栏的养殖户占55%，犹豫观望的占22%，打算补栏的仅占18%。
“尽管非洲猪瘟防控做了许多的工作和努力，但是非洲猪瘟疫情对整个生猪产业的冲击还是非常严重的。”农业农村部畜牧兽医*副*长王俊勋指出，总的情况来看，猪肉价格已经提前进入了上涨周期，我们预判全年猪肉产量会下降，后期生猪供应会趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。
对于未来猪肉价格的走势，冯永辉分析称，按照目前东北地区生猪价格10块钱来计算，有可能今年三季度就会突破历史高点。在冯永辉看来，影响猪肉价格最关键的因素就是要恢复产能，而恢复产能则需要非洲猪瘟疫苗的“支撑”，只有把非洲猪瘟扼杀在萌芽中，养殖户才能放心大胆地恢复产能。乐观地说，如果今年年底非洲猪瘟疫苗能够研制出来，那么也需要一年的时间来恢复产能。因此，今年过年猪肉可能会是一个“天价”。（资料来源：北京商报、三湘都市报等综合）
【中金固收·综合】猪周期如何影响对应板块信用债和转债投资？_养殖_温氏_正股
原标题：【中金固收·综合】猪周期如何影响对应板块信用债和转债投资？
利率视角：
历史来看，自2006年以来，我国共经历4轮较为完整的“猪周期”，每轮持续3-4年，而一轮完整猪周期通常包含价格上涨-供给增加-价格下降-供给减少4个阶段。从猪周期的成因上看，猪周期一般由供需两面因素共同驱动，不过2014年以来的猪周期受环保政策、非洲猪瘟等外部供给扰动影响更大，供给因素的影响力量大于需求因素的影响。随着行业集约化养殖的推进，且猪肉未来消费需求可能有所削弱，我们倾向于认为未来猪周期对于通胀和利率的影响可能慢慢变弱，而货币政策在实体经济需求较为低迷的背景下或也会更加瞄准剔除猪肉影响后的核心通胀。
向前展望，新一轮猪周期可能已经开启。考虑前期养殖企业经历一轮明显亏损，并导致能繁母猪存栏量出现一轮明显下降，结合近期小猪存栏量低迷，我们认为二季度或已经开启新一轮猪周期。不过，本轮猪周期高度难以达到上一轮非洲猪瘟时期，一方面是因为能繁母猪存栏绝对规模仍然较高，另一方面是能繁母猪存栏结构较好而生产效率也较高。随着猪肉价格上涨，猪肉对食品通胀有所推升，进而推升CPI同比增速，不过核心通胀仍然较低，我们预计央行不会因为短期猪肉上涨推升通胀而收缩货币政策。我们预计货币政策仍将保持宽松，流动性仍将非常充裕，配置力量继续支撑债券市场。前期债券投资者对下半年经济预期过于乐观，导致长端利率债收益率未能突破震荡区间，随着经济增长中枢下移，我们预计长端收益率会有一波下行行情，继续建议投资者关注相关交易机会。
信用视角：
信用方面，随着目前猪价逐渐见底回升，生猪养殖企业或已经度过了最艰难的时期，逐渐开始实现盈利，经营上存在边际好转的趋势。但按照我们的预计，本轮猪周期反弹幅度可能难以达到上一轮，企业盈利或难以像上一轮周期中一样大幅改善，并且行业内部企业经营风险、融资能力和流动性压力存在分化，信用债投资风险和机遇并存。我们希望通过回顾雏鹰农牧违约事件，探讨影响生猪养殖行业信用债投资的要素，以及如何看待不同养殖企业在本轮周期中的财务改善情况和所面临的风险。
雏鹰农牧违约的主要原因有三点：1）虽然施行轻资产的运营模式，但实际上仍面临庞大的资金需求。2）非主业投资规模较大，增加风险敞口，降低了自身财务流动性。3）周期下行，负面舆情成为压死骆驼的最后一根稻草。
结合雏鹰农牧违约和近期正邦科技商票逾期事件，我们简要总结了从信用视角如何看待生猪养殖行业：1）生猪养殖行业重资产属性和行业周期性波动较强，且以民营企业为主，资本实力有限、银行支持力度较弱，极端环境下再融资较国有企业更为困难，因此整体看行业风险属性偏高。2）养殖模式方面各有优劣，轻资产模式可以实现低成本的快速扩张，有利于迅速抢占市场，但成本控制、疫病防控等方面有所缺陷，但若公司成本控制不得当，在猪价下行期仍然会承受严重的亏损。重资产模式标准化程度高，成本优势较强，但前期资本投入规模较大、资金回报期相对较长、企业负债率高，需要着重关注公司债务结构以及再融资情况。3）财务方面，需谨慎企业与自身资本实力明显不相符的激进投资，这是导致雏鹰农牧与正邦科技出现信用风险事件的重要原因。此外，明显不合理的债务结构亦会加速公司流动性的恶化情况，需引起投资者关注。4）信用债投资方面，价格企稳回升到现金流改善尚需时间，且除了经营风险外，财务风险和流动性压力也是影响信用资质的重要因素，右侧介入是更加稳健的做法。
个券信用角度方面，温氏股份财务弹性空间充足，短期流动性压力不大，在目前经营逐渐好转的情况下我们认为风险较小。新希望整体财务情况较为紧绷，在猪价上涨幅度不大的情况下盈利改善幅度可能较为有限，还面临集团房地产业务可能的风险传导，仍需保持谨慎。
转债视角：
转债层面，相应正股的压力主要在2021年释放，而对应转债的溢价率压力也在今年上半年伴随市场情绪有一定压降，目前整体处于比较健康的状态。随着猪价见底回升，投资者对相应品种的认可度可能边际回暖，不过由于相应正股公司此前都进行了较大幅度的产能扩张，市场供需的改善空间或有限。同时，生猪养殖类转债普遍还处于横盘震荡形态，尚不支持大级别行情的产生。
目前转债市场的生猪养殖类品种包括温氏、正邦、新希望等，均为股性或平衡性品种，且溢价率水平相对不高，历史价格波动同行业景气度相关性高，在2021年8月以后都开始逐步摆脱下行趋势，除正邦可能仍有压力释放需求，其他三只品种均已进行了较长时间的盘整。具体来看，新希望在上一轮行情中结束时点更早，调整力度达标，情绪消纳充分，6月再次突破年线后确认了支撑力度，已具备酝酿上升趋势的条件。此外，正股当前PB为2.76x，在同类品种中较低，具备一定安全边际。温氏正股此前回调阶段幅度更大、时间跨度更广，因此自2021年8月以来，温氏正股的反弹更为强势，相伴生的问题是反弹透支了较多的顶部空间。当然，长周期看其整体趋势仍然处于改善过程中，但波动会更大。正邦正股并没有在2021年8月后顺利进入筑底回升阶段，上半年仍在继续释放压力。当前位置从调整幅度来看已经合格，但形态上的积蓄略显欠缺，我们预计底部震荡状态仍会延续一段时间。正股对关键阻力位（例如年线）的突破情况更值得关注。
一、猪周期成因及历史回顾
1.生猪行业周期波动基本遵从“蛛网模型”，部分情况下供给侧扰动因素影响更大
3.行业集约化程度提升与未来需求的下降或使猪周期波动幅度减弱
1.近期猪肉价格上涨原因
1.以史为鉴，养殖行业怎么看
1.希望转2
我国猪肉价格具有明显的周期性波动特点，周期通常在三四年左右，猪肉价格波动不但直接影响生猪养殖企业盈利，牵动相应企业的证券价格波动，而且通过影响通胀而影响货币政策制定，对整体资本市场产生影响，尤其是债券市场。今年二季度以来，国内猪肉价格再次上涨，这是不是意味着新一轮猪周期可能已经启动，对债券投资又有怎样的含义呢？我们在本篇报告对此进行系统分析。我们首先讨论猪周期成因并回顾猪周期历史情况，然后考察近期猪肉价格上涨并讨论本轮猪周期前景，最后分析本轮周期下的信用债和转债的投资机会。
一、猪周期成因及历史回顾
1、生猪行业周期波动基本遵从“蛛网模型”，部分情况下供给侧扰动因素影响更大
1）“猪周期”的成因：农牧类产品存在着较长的养殖周期
“猪周期”指的是由于供需不平衡而导致的猪肉价格出现周期性变化。通常来讲猪肉的生产与消费会包括生猪育种、生猪养殖、猪肉加工、猪肉消费4个环节，其中能繁母猪-仔猪-商品肉猪这一养殖链条需要1年左右时长（图1）。在养殖时间长、养殖业散户占比较大，供给方“追涨杀跌”心态较严重的情况下，养殖户倾向于根据当前价格决定是否增加养殖，进而以一个带有一定市场惯性的滞后变化方式对未来12个月左右的供给能力产生影响，所以行业的周期性波动较为明显。
图表1：能繁母猪存栏领先生猪屠宰
资料来源：Wind，中金公司研究部
总体看，生猪市场基本遵循“蛛网模型”，即当期生猪供给由上一期生猪市场价格决定，而当期需求则由本期生猪市场价格决定（图2）。历史来看我国一轮完整猪周期包含价格上涨-供给增加-价格下降-供给减少4个阶段，2006年至今，我国共经历4轮较为完整的“猪周期”，每轮持续3-4年左右（图3）。
图表2：生猪养殖行业周期波动逻辑
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表3：生猪养殖行业周期波动逻辑
资料来源：Wind，中金公司研究部
2）“猪周期”本质是供需轮动所致，但供给侧扰动因素可能进一步放大周期波动
一般而言生猪存栏量和屠宰量能够较好地反映生猪/猪肉的产能与供给，且生猪存栏量领先生猪屠宰量。这两个指标与生猪价格及养殖利润呈现较为明显的反向关系，猪肉价格上涨、农户养殖利润提高时，养殖户补栏意愿提升，生猪存栏抬升，产能扩大（图4），从而导致一年左右的时间后生猪出栏和屠宰量（猪肉产量）提升，猪肉供给扩大，价格趋于下行，从而进一步导致养殖利润压低，打压养殖户养殖意愿，最后供给开始缩量（图5），形成一轮完整的价格波动周期。
从经济学视角出发，单纯的猪周期应该是由供给和需求两方因素共同推动的。就我国而言，受饮食文化和消费习惯的影响，猪肉一直是我国居民肉类消费占比中的绝对主力，并且自2000年以后，伴随着人均收入的提高，猪肉消费量整体也呈现上升趋势，保持着较为稳定的高位。在消费需求较为稳定的基础上，部分情况下外生的供给扰动可能会起到放大周期的作用，如：1）禽畜类疫病：猪瘟导致的猪肉供给减少，或其他禽畜疫情导致整体禽肉类供给减少；2）或是“非典”、“新冠”等引起较大社会传播的疫情导致的行业供给停滞；3）亦可能来自于“环保政策”推动的行业集约化生产和产能出清等。因而我国的猪周期呈现出供需变化共同驱动、供给侧扰动进一步放大周期波动的特征。
图表4：生猪养殖利润与存栏量呈反向关系
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表5：生猪价格与屠宰量呈反向关系
资料来源：Wind，中金公司研究部
从2006年以来，我国一共经历4轮较为完整的猪周期，前三轮持续时间均为4年左右，第四轮受非洲猪瘟影响的“超级行情”持续时间相对较短，为41个月左右。下面我们将具体梳理每一轮周期的情况，以及不同特征的猪周期中通胀的演绎变化。
图表6：生猪养殖行业周期波动逻辑
资料来源：Wind，中金公司研究部
►2006.06-2010.04周期：疫病造成供给约束，金融危机与食品安全事件为需求降温
本轮猪周期的发生起始于2006年下半年开始的高致病性猪蓝耳病疫情，疫病的传播使得生猪供应受到明显影响，肉猪出栏头数在2007年出现了明显的下滑，从2006年的61209万头下降至2007年的56641万头。生猪价格和猪粮比价也在2008年3月达到最高值（图7），生猪价格从2006年6月以来的低点上涨137%左右。2008年随着猪肉供给的逐步恢复，以及需求端发生的外生事件：“瘦肉精”事件和全球金融危机，生猪供需逐步恢复平衡并逐步走向价格下行。本轮周期持续时间为47个月，其中价格上涨月份为20个月，生猪价格在2008年3月达到最高月均价17.38元/公斤，相比2006年7月的6.99元/公斤上涨148.5%，随后的27个月为价格下跌期。
图表7：22省市生猪价格与猪粮比价
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表8：生猪存栏与出栏情况
资料来源：Wind，中金公司研究部
►2010.05-2014.04周期：常态情况下的生猪行业供需轮动
自2010年5月开始的第二轮猪周期是较为典型的内生性供需轮动周期，并无明显外部扰动。在2008年后猪肉价格下行的影响下，生猪存栏和出栏同比增速在2010-2011年间先后转负（图8），而彼时经济增长处于金融危机后复苏的较为强劲状态，猪肉消费需求也较为旺盛，从而带动生猪和猪肉价格在供不应求的情况下出现上涨，本轮周期时长47个月，供需变动和价格涨幅来看均相对温和。生猪价格最高点出现在2012年1月的17.51元/公斤，涨幅达80%左右，其中前15个月为价格上涨期，后32个月为价格波动下降期。
►2014.05-2018.05：内生周期叠加环保政策供给扰动影响
第三轮猪周期开始于2014年5月，此轮猪周期一方面是内生性的产能去化带来的猪肉价格上涨，另一方面是由于2014年起，生猪养殖行业环保政策密集出台，行业开始鼓励“集约化”、“规模化”养殖和污染防治（图9），一定程度上起到了去化散户产能的效果，从而使得供给收缩，价格上涨。本轮周期持续时长49个月，生猪价格在2016年5月达到最高点20.97元/公斤，相比于周期初始的10.52元/公斤上涨99.3%左右。其中前24个月为价格上涨期，后25个月为价格下降期。
图表9：2014年以来生猪养殖行业“环保政策”出台情况
资料来源：各部门官网，中金公司研究部
►2018.06-2021.09：“非洲猪瘟”引起的空前供给扰动
第四轮猪周期是另一轮典型的外生性供给冲击导致的强周期，并且本轮周期一度出现“超级行情”。2018年三季度非洲猪瘟疫情开始在国内出现，此次疫情为非洲猪瘟首次在国内传播，此疫病本身具有高传播性、高致死率特征。2018-2019年间，非洲猪瘟的传播蔓延对我国生猪产能与猪肉供给造成了空前影响，生猪出栏和存栏同比在这一轮周期中出现了自2006年以来的最深降幅，而能繁母猪存栏同比在2019年12月跌至底部，降幅接近40%。猪肉价格也在供给端超出常规幅度的收缩下出现了大幅上涨，叠加这一轮周期中还存在着环保政策、新冠疫情供给扰动等因素，周期内生猪价格涨幅达到271%，为2006年后历轮周期最高，并且上涨持续时间长，生猪价格最高点出现在周期的第27个月，在2020年2月生猪价格达到37.88元/公斤，随后价格才开始趋于回落。
从上文针对2006年以来4轮周期的梳理我们可以发现，单纯的供需共同驱动和叠加外生供给扰动的猪周期的波动时长虽然区别不大，但波动幅度有所不同。从生猪价格上涨幅度来看，内生因素主导的周期，如2010年周期，生猪价格上涨幅度明显要低于受到疫病和其他外部因素扰动的周期，如2019年周期（图10）。并且自2012年《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》实施后，针对生猪市场保供稳价的宏观调控效果在逐步增强，从2010周期和2014周期对比来看，可以发现2014-2015年间生猪存栏、出栏同比降幅明显高于2010周期（图8），但生猪价格上涨幅度并没有非常明显地高于2010周期，对CPI的拉动也相对更低（图10）。
图表10：猪肉价格对CPI同比的拉动
资料来源：Wind，中金公司研究部
从整体上看猪周期、通胀和10Y国债收益率走势的话，我们可以发现，随着猪周期中供给因素驱动的成分扩大，猪价对于通胀、利率的影响也有所改变。在2006年、2010年这两轮供给、需求共同推动的周期下，虽然猪肉价格涨幅不相同，但作用到CPI上看，CPI均有较明显的抬升，并且这两轮周期中也有着较强的猪肉价格上涨-通胀抬升-国债收益率上涨的逻辑线条。而2014年和2019年，猪周期面临的整体环境是经济步入新常态和经济下行压力较大，需求侧贡献的价格波动较少，生猪养殖行业主要受到“环保政策”、猪瘟疫、新冠疫情等外生性供给扰动的影响。从而使得这两轮猪周期中，CPI的对应涨幅小于2014年前的两轮周期。猪肉价格上涨-通胀抬升-国债收益率这一逻辑也逐步开始被打乱，以2019年周期尤为显著：一方面2020年后新冠疫情影响下货币政策更加有针对性地对疫情导致的经济节奏变化进行宏观调控，另一方面我们也可以看到2019年后的货币政策方向与利率方向似乎更加瞄准剔除猪肉影响因素后、反映经济核心需求水平的通胀，以2019年四季度为例，虽然2019年四季度猪肉价格和通胀仍在上行，但由于经济需求较为低迷，货币政策依旧保持宽松方向，在2019年9月和2020年1月初分别实施降准，10年国债收益率在2019年四季度也呈小幅下行趋势（图11）。
图表11：利率逐步趋向于反映核心通胀
资料来源：Wind，中金公司研究部
3、行业集约化程度提升与未来需求的下降或使猪周期波动幅度减弱
1）行业集约化程度提升可能会缩小周期波动幅度
猪周期作为农产品养殖业存在的自然市场现象，在欧美国家也曾经存在，以美国为例，在2002年以前，美国猪养殖行业也存在着较为明显的周期，整体来看周期持续时长在2.5-4年不等（图12）。如上文所述，国内生猪养殖行业在养殖集中度较低的背景下呈现出较为明显的周期波动特征，我们参考美国的猪周期历史来看，养殖集约化的提升会带来养殖效率的提升，从而起到减小周期波动幅度的效果（图13）。
图表12：美国猪周期
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表13：美国各轮猪周期基本情况
资料来源：Wind，中金公司研究部
参考美国上世纪70年代至今生猪养殖行业的发展经验，行业集约化的推进使得出售生猪的养殖场户数明显下降，2001年后保持在较为稳定的低位（图14），而美国种猪PSY明显抬升（图15），行业效率有了较大提高。从我们梳理的美国70年代后各轮猪周期的情况来看，2002年后美国猪肉时长虽然仍然存在波动，但类比前几十年而言，经典的“价格上涨-供给扩大-价格下跌-供给减小”猪周期已经不太明显，行业呈现波动状态（图12），并且70年后第一轮到第七轮周期中，价格涨幅也在逐步收窄，1985年后的美国猪周期里，价格涨幅基本在30%-45%波动（图13），可以看出集约化养殖带来的效率提升，一定程度上对美国猪周期起到了熨平效果。
图表14：美国出售生猪养殖场户数持续下降
资料来源：USDA，中金公司研究部
图表15：美国各轮猪周期基本情况
资料来源：USDA，中金公司研究部
就我国情况而言，虽然每年出栏1000头以下的养殖户占比自2007年以来持续减少，但截止2020年占比仍超过60%，总体而言我国生猪养殖行业集中度已有所提升，不过未来仍有较大改善空间（图16）。
图表16：我国规模化养殖正在逐步推进中
资料来源：Wind，中金公司研究部
2）我国肉食消费结构有所调整，展望看猪肉消费需求或逐步下行
从未来需求角度看，即使剔除掉2019-2020年因非洲猪瘟、疫情扰动而损失的猪肉消费，我国猪肉消费总量在2015年左右也已经见顶（图17），并且从消费结构来看，2013年以来猪肉消费占肉类消费比重便已经处于较为明显的波动向下趋势中（图18）。一方面，饮食多样化、健康化观念逐步推广后，消费者对于普通“红肉”的需求有所下滑，而对于更加优质的肉类如牛肉、鱼类等需求有所提升，导致猪肉在餐桌上的绝对主力地位受到一定程度的削弱。另一方面，中长期视角下猪肉消费需求其实很大程度上由人口增长提供，在我国日益步入老龄化社会，人口增长趋缓的背景下，猪肉需求未来或也会跟随人口增长速率进一步放缓。
图表17：国内猪肉消费量
资料来源：USDA，中金公司研究部
图表18：人均猪肉消费占肉类消费比重
资料来源：Wind，中金公司研究部
因此综合而言，虽然目前来看“猪周期”仍然存在，但未来可能会随着规模化养殖的推进和需求的整体下滑而出现价格波动幅度缩小的趋势，从而猪肉价格对通胀和利率的整体影响或许也会逐步减弱。
1、近期猪肉价格上涨原因
今年一季度，生猪养殖持续亏损背景下，生猪集中出栏，叠加国内疫情集中爆发，猪肉消费需求不足，猪肉价格出现持续下跌，商品猪出栏平均价最低跌至11.8元/千克（图19），22省市猪肉平均价跌至18.9元/千克（图20），猪粮比价最低跌至4.2附近。在猪价持续下跌而养殖企业持续亏损背景下，为稳定生猪市场，国内开启多轮收储，尽管直接收储规模不大，但是提振了市场信心，抛栏有所减少，使得生猪价格企稳反弹，到5月初商品猪出栏价升至15元/千克以上，猪粮比价也修复到5-6的水平，不过当时生猪出栏量仍然较大，生猪屠宰量也处于相对高位（图21），抑制了生猪价格进一步上行。
图表19：4月以来生猪价格大幅上涨
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
图表20：猪粮比价从低位明显反弹
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表21：定点屠宰企业生猪屠宰量
资料来源：Wind，中金公司研究部
6月中旬之后，生猪供需结构明显好转。一方面，随着国内疫情逐步得到有效控制，猪肉消费需求有所改善。另一方面，随着生猪存栏量回落，以及养殖利润改善，养殖企业出栏压力减轻。同时养殖企业普遍对下半年生猪价格上涨有很强的预期，2023年1月到期的生猪期货合约LH2301价格持续上涨，6月初LH2301合约收盘价稳定在20元/千克以上，处于大幅升水状态。在供需关系改善现实以及涨价预期共同作用下，部分养殖企业开始压栏，生猪出栏量减少，屠宰企业屠宰量高位下行，涌益咨询统计的样本企业7日移动平均屠宰量从6月的13.1万头/天降至7月下旬的9.6万头/天（图22）。反映屠宰企业压栏的一个重要指标是生猪出栏体重，涌益咨询统计的商品猪出栏平均体重从5月初的117千克附近持续上升到7月中旬的125千克附近（图23）。
图表22：样本屠宰企业日度屠宰量（7日移动平均）
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
图表23：商品猪出栏平均体重持续增加
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
综合以上讨论，可以这样看待4月以来的生猪价格上涨：1、前期生猪养殖持续亏损导致养殖企业抛栏，使得生猪存栏量回落，随着收储提振信心，猪肉价格低位反弹；2、在生猪存栏下降背景下，猪肉消费需求改善，市场对下半年涨价预期上升，导致养殖企业压栏，生猪出栏量下降（图24），进而导致6月中旬到7月中旬生猪价格大幅上涨。
图表24：商品猪出栏量高位回落
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
当然养殖企业选择压栏可能并不是简单的赌未来猪肉价格会上涨，企业压栏有一个很重要的背景就是生猪存栏量持续下滑，全国生猪存栏量从去年四季度的44922万头降至今年一季度的42253万头（图25）。涌益咨询统计的样本点生猪存栏量更是连续下滑，从去年10月的593万头降至今年6月的486万头（图26），并且不同体重的生猪存栏量都有所下行（图27）。注意到体重在50千克以下的小猪存栏量较高点有明显回落，这意味着后续可出栏生猪会继续减少，后续生猪供给减少可能会继续支撑猪价。
图表25：全国生猪存栏量
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表26：样本点生猪存栏量
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
图表27：不同体重生猪存栏量都有所下行
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
对于猪周期来讲，更关键的是能繁母猪存栏，前期养殖企业经历持续亏损之后，陆续有养殖企业开始去产能，全国能繁母猪存栏量从去年6月的高点4564万头持续降至今年4月的4177万头（图25），能繁母猪存栏量降幅达8.5%。涌益咨询统计的样本点能繁母猪存栏量也持续回落，从去年5月高点的124万头降至今年4月的106万头（图28）。随着能繁母猪存栏量下降，后续仔猪乃至生猪供给难以很快增加，也就意味着新一轮价格上涨的启动。考虑前期养殖企业经历一轮明显亏损，并导致能繁母猪存栏量出现一轮明显下降，结合近期小猪存栏量低迷，我们认为二季度可能已经开启新一轮猪周期。
图表28：样本点能繁母猪存栏量
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
尽管新一轮猪周期可能已经启动，但是我们认为本轮猪周期高度难以达到上一轮非洲猪瘟疫情时期，一方面是能繁母猪存栏量绝对规模仍然偏高，另一方面是生猪生产效率较高。虽然能繁母猪存栏量持续下滑，但是能繁母猪存栏量仍然相对较高，不会出现上一轮非洲猪瘟那样能繁母猪存栏大幅下降的情况。
随着养殖企业利润改善，养殖企业又加快能繁母猪补栏，能繁母猪存栏量开始低位回升，无论是全国数据还是样本点数据，5月以来能繁母猪存栏量都是低位回升的。并且后备母猪存栏量也在上升（图29），从涌益咨询统计的40个种猪企业销售数据来看，4月以来后备二元能繁母猪销量快速增加（图30），这意味着后续能繁母猪存栏量还会进一步上升。
图表29：后备母猪占比有所回升
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
图表30：后备母猪销量大幅上升
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
还有一个值得注意的是生产效率的提高。2019年非洲猪瘟导致二元母猪存栏不足（图31），企业不得不利用三元母猪进行生产，但是三元母猪生产效率明显偏低（图32）。去年下半年以来，能繁母猪存栏中二元母猪占比持续提升，三元母猪占比持续下降至10%附近（图31），这意味着存量能繁母猪的生产效率大幅上升。
图表31：能繁母猪中二元占比处于高位
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
图表32：二元母猪与三元母猪对比
资料来源：涌益咨询，中金公司研究部
综合前面分析，考虑当前能繁母猪存栏量仍然较高，能繁母猪中二元占比较高，总体生产效率较好，加上养殖利润改善后养殖企业在加快能繁母猪补栏，我们认为本轮猪周期高度很难达到上一轮，经历本轮猪肉价格上涨之后，后续猪肉价格难以进一步持续大幅上涨。最根本上来讲，本轮猪周期过程中，生猪供应端并没有受到特别大的外部冲击，而在经济增速放缓背景下，猪肉消费需求则相对偏弱，因此猪肉价格上涨高度受限。
随着猪肉价格上涨，猪肉对食品通胀有所推升，进而推升CPI同比增速。假设后续猪肉价格继续有所上涨但是低于上一轮高点（图33），那么今年年内猪肉价格可能继续推升CPI，三季度CPI同比可能超过3%，四季度CPI同比有所回落（图34）。不过，尽管食品通胀有所上涨，但是核心通胀仍然偏弱，尤其是服务价格持续处于低位。在核心通胀持续偏弱背景下，我们预计央行不会因为短期猪肉上涨推升通胀而收缩货币政策，今年货币政策聚焦点仍在于稳经济和稳就业。我们预计货币政策仍将保持宽松，流动性仍然非常充裕，配置力量继续支撑债券市场。前期债券投资者对下半年经济预期过于乐观，导致长端利率债收益率未能突破震荡区间，随着经济增长中枢下移，长端收益率可能会重定价，我们预计长端收益率会有一波下行行情，继续建议投资者关注相关交易机会。
图表33：猪肉零售价格走势预估
资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年7月后为预测值）
图表34：猪肉价格对通胀有所推升
资料来源：Wind，中金公司研究部（2022年7月后为预测值）
信用方面，生猪养殖企业在过去几年中大幅扩产，整个行业规模化养殖水平显著提升，但各家企业的经营情况、财务情况均出现了明显的分化，已经有企业出现商票逾期等风险事件。随着目前猪价逐渐见底回升，生猪养殖企业或已经度过了最艰难的时期，逐渐开始实现盈利，经营上存在边际好转的趋势。但按照我们的预计，本轮猪周期反弹幅度可能难以达到上一轮，企业盈利或难以像上一轮周期中一样大幅改善，信用债投资风险和机遇并存。本部分希望以史为鉴，回顾雏鹰农牧违约事件，探讨影响生猪养殖行业信用债投资的要素，以及如何看待不同养殖企业在本轮周期中的财务改善情况和所面临的风险。
1、以史为鉴，养殖行业怎么看
1、雏鹰农牧违约回顾
雏鹰农牧成立于1988年，2010年在深交所上市，当时被称作“养猪第一股”，公司自创“雏鹰模式”，公司负责养殖场土地租赁、合规手续办理，合作方主要负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理，农户主要负责单个猪舍的精细化管理。公司一度发展迅速，成为当时的养猪龙头企业。但最终由于投资激进、周期下行和非洲猪瘟等原因出现债务违约，在资本市场上也引起了较大的关注，回顾雏鹰农牧的违约历史，我们总结了其出现违约的主要原因如下：
公司虽然施行轻资产的运营模式，但实际上仍面临庞大的资金需求。公司通过将建好的“猪舍”转让给合作社或由合作社投资建立“猪舍”的方式实现自身的轻资产。但实际上，合作社购买或投资建造猪舍的资金又来自于向雏鹰农牧直接借款或者由雏鹰农牧担保的银行贷款。截止2017年末，公司账面其他流动资产余额高达53.54亿元，其中48亿元是为雏鹰农牧下属金融平台对外发放的贷款，而当中绝大部分的贷款对象为合作社或养殖公司。本质上，雏鹰农牧还是一个重资产企业。
非主业投资规模较大，增加风险敞口，降低了自身财务流动性。公司2016年开始从事产业投资，截止2017年末，账面可供出售金融资产和长期股权投资余额由2015年的2.8亿元迅速上升至30.9亿元。而这些资产对应的均为非上市公司的股权或债权，投资收益既不稳定且变现难度也比较大，相关资产处置难度也比较大，在应对公司债务危机时并不能提供好的偿债来源。
周期下行，负面舆情成为压死骆驼的最后一根稻草。生猪养殖行业从2017年起开始进入下行通道，猪价持续下跌，叠加非洲猪瘟的影响，公司经营受到较大冲击，盈利开始出现亏损。2018年6月，有自媒体发文质疑雏鹰农牧涉嫌严重财务舞弊[1]，怀疑其投资收益的真实性。在次事件影响下，公司再融资受到较大负面冲击，最终出现了债务违约。
回顾雏鹰农牧的违约历史和正邦科技近期商票违约事件，我们简要总结了从信用视角如何看待生猪养殖行业。
畜牧养殖行业本身风险属性偏高。两方面原因叠加造成了养殖行业较高的风险属性：1）重资产行业，周期波动性强。在我们传统的认知中，重资产行业应该主要为铁路、钢铁、煤炭、电力等，但事实上生猪养殖的重资产属性并不弱。在中金二级行业分类下，固定资产和在建工程在总资产中占比中位数大约为25%，达到40%以上仅9个行业，生猪养殖企业的固定资产和在建工程在总资产中占比49%，仅次于铁路、电力、电信、机场和高速公路行业，并且温氏、正邦、新希望还部分采取“公司+农户”的轻资产养殖模式。近年来大额的固定资产支出迅速推升了企业的负债水平，且大额资本支出对应的资金回报期相对较长，增加了企业债务管理的难度以及对再融资的依赖性。同时，养殖行业存在明显的周期性波动，并且由于我国目前规模化养殖的比例仍然不高，猪肉价格的波动可能非常剧烈，这大大降低了养殖企业盈利和现金流的稳定性，增加了周期底部企业面临亏损的风险。2）以民营企业为主，资本实力有限，极端环境下再融资较国有企业更为困难。由于重资产行业资本回报期较长，现金流波动明显的特性，大多数重资产行业主要以国有企业为主，较强的资本实力和一定的**支持使得企业在面对周期性波动时具有较强承担亏损的能力，更重要的是国有企业往往在行业下行期具备更强的再融资能力。而生猪养殖行业则主要以民营企业为主，资本实力较弱，其能获得的银行支持力度远不如国有企业。另外由于养殖企业存货天然具有较难盘点审计的特点，历史上也较多次出现养殖企业财务造假的情况，市场本来就对养殖企业财务透明度有一定担忧，这更加剧了企业在行业下行期再融资的难度。
图表35：不同行业（固定资产+在建工程）/总资产情况（截至2021年末）
资料来源：Wind，中金公司研究部
养殖模式各有优劣，轻资产模式扩张迅速，但成本控制、疫病防控等方面有所缺陷。目前生猪养殖行业主要有两种养殖模式：一是以温氏为代表的“公司+农户”的轻资产养殖模式，另一类是重资产的一体化自繁自养模式。温氏的“公司+农户”模式下，公司仅负责种猪繁育和育仔，商品猪育肥工作以委托饲养方式交由农户负责，猪场由合作农户自行建设。生产周期结束，公司按照合同约定价格回购成熟的商品猪，并支付一定的托管费。在自繁自养模式下，企业自建养殖场，统一采购饲料、疫苗，雇佣农工集中进行种猪的育种和扩繁、猪苗的培育、生猪育肥等全部生产过程。“公司+农户”的模式将养殖环节外包给农户，避开了大额的资本投入，可以实现低成本的快速扩张，有利于迅速抢占市场。正邦科技正是凭借着这一模式，在2020年快速发展，公司固定资产2019年末仅比2018年末增加6.6亿元，但生猪出栏量从2019年的578万头迅速增长至2020年的956万头[2]，2021年的生猪出栏量更是跃升至行业第二。但这种轻资产模式也存在较大的弊端，那就是养殖成本较高，根据公司公告披露，温氏、新希望、正邦的养殖完全成本基本都在20元/kg以上，远高于重资产模式企业，重资产的养殖模式虽然前期投入较大，但标准化的扩建和管理模式可以有效的降低成本。此外，轻资产模式下公司的种猪繁育可能和肉猪扩产进度脱节，因此需要大量外购种猪和仔猪，2021年新希望、温氏、正邦均外购了大量高成本的种猪和仔猪，大大推升了成本。在猪价上涨时，轻资产模式通过低成本快速扩张可以享受较强的行业上升期红利，但面对疫病和猪价下跌时，其成本控制能力较弱的缺点则可能对财务造成较大的负面冲击。目前温氏股份正逐渐从“公司+农户”的轻资产养殖模式向“公司+现代养殖小区+农户”偏重资产方向发展，以求更好的控制成本。我们不对两种模式孰优孰劣进行判断，但在两种养殖模式下关注重点可能需要各有所侧重，重资产模式前期资本投入规模较大、资金回报期相对较长、企业负债率高，我们需要着重关注公司债务结构以及再融资情况。轻资产模式下，虽然企业前期资金压力有所缓解，能够以较小的资金投入撬动大规模的出栏量，但若公司成本控制不得当，在猪价下行期仍然会承受严重的亏损，因此我们对于公司养殖成本、扩产节奏等方面需要施以更多关注。
财务方面，需谨慎关注企业与自身资本实力明显不相符的激进投资以及不合理的债务结构。回看雏鹰农牧的违约历史和正邦科技的商票违约事件，我们认为这两家企业与自身资本实力明显不相符的激进投资行为是导致其信用风险事件的重要原因。以正邦科技为例，虽然公司固定资产投资规模较其他几家企业而言相对较小，但由于公司主要采取“公司+农户”的扩张方式，短时间内扩张极为迅速，生猪出栏量在2019年到2021年期间从578万头上升至1493万头，一度超越温氏跃升至行业第二。但截至2020年末，公司净资产规模仅为246亿元，远低于新希望的514亿元和温氏的476亿元。2021年猪价大幅下跌，三家公司都出现了大幅的亏损，但正邦科技由于出栏量最高亏损幅度最大，2021年末净资产直接跌至34.5亿元，资产负债率高达92.6%，2022年3月末资产负债率更是上升至97%，距离资不抵债仅一步之遥。而新希望和温氏虽然同样经历了大额亏损，但由于自身资本实力较强，2021年末资产负债率分别上升至65%和64%，仍留有一定的财务弹性空间。雏鹰农牧亦是如此，公司激进的投资带动资产负债率自2015年开始便逐步上升，截至2017年末已经超过70%，2018年猪价持续下行导致公司亏损严重，2018年末资产负债率达到了88%。正是由于其扩张规模与其自身资本实力的不匹配，导致出现亏损时财务弹性急剧下降，丧失了再融资空间。我们曾多次强调，投资对于企业信用是一把双刃剑，投资不到位不能保障公司的长远发展和成长，还可能在行业竞争中被逐步淘汰，不合理考虑现金回报的投资会导致公司现金流出却无相应的流入贡献，会形成公司的资产消耗而不是增值，最终导致偿债能力的恶化。
此外，两家公司明显不合理的债务结构加速了其流动性的恶化情况。截至2021年末，正邦科技的短期债务占比达到77%，在同行业中处于偏高水平，雏鹰农牧在2018年9月末的短债占比更是达到99%，几乎全部债务都为短期。两家企业在违约前都经历了较为严重的亏损，财务弹性空间严重不足，而较高的短期债务占比加速了其流动性的恶化，最终导致企业出现了信用风险事件。
图表36：生猪养殖行业短债占比（截至2021年末）
资料来源：Wind，中金公司研究部；注：雏鹰农牧为截至2018年9余额末数据
图表37：生猪养殖企业债务构成
资料来源：Wind，中金公司研究部
信用债投资方面，价格企稳回升到现金流改善尚需时间，且除了经营风险外，财务风险和流动性压力也是影响信用资质的重要因素，右侧介入是更加稳健的做法。在目前生猪规模化养殖比例越来越高，能繁母猪数据代表性越来越强的情况下，猪周期的可预测性变强，即能繁母猪的拐点推迟10-12个月后即为猪肉供给的拐点，大概率也会成为猪价的拐点。因此股票市场对于养殖企业基本采取左侧布*的行为，几家企业基本上在去年8月就达到了股价的低点，此后开始缓慢回升。债券市场方面，去年下半年生猪价格跌至15元/kg之后新希望和温氏的信用利差就开始出现显著上升。今年4月份以来，虽然生猪价格持续开始回升，但新希望利差持续上升，目前已超过500bp，温氏的信用利差虽然今年有所下降，但仍然高于此前水准，亦维持在100bp以上。猪价越是接近底部区间，意味着企业承受亏损的时间越来越长，且亏损程度越来越深，其现金流处于最为脆弱的时期，在这一阶段，经营上的意外或外部舆论的冲击都会对企业再融资造成较大的冲击，导致企业资金链断裂。雏鹰和正邦，可以说都是倒在了猪周期的黎明前。我们此前提到过，生猪养殖的行业特点以及民企为主的构成，都决定了相对较高的风险属性，行业再融资环境并不宽松。因此对于债券投资者而言，“抄底”风险较大，在猪肉价格出现明显拐点、企业业绩体现好转的右侧介入是更加稳健的做法。
图表38：生猪养殖企业利差和生猪价格走势
资料来源：Wind，中金公司研究部
1、温氏股份
温氏股份前身为“广东温氏食品集团有限公司”，于1993年由温鹏程等46位自然人出资组建，2015年在创业板上市。截至2022年3月末，温氏家族11名成员合计持股占比16.36%，并在公司日常管理决策中起到重要作用，实际掌握着公司的经营控制权。
公司前两年经营方面有所掉队，但长期看我们对公司经营稳定性仍然持正面看法。公司是“公司+农户”养殖模式的代表，2018年之前一直是我国生猪养殖行业的龙头，公司2018年生猪出栏量就达到2230万头，位居行业第一。此后三年生猪养殖行业迎来了大幅扩张，行业格*也有所改变，新希望、正邦等企业大幅扩建生猪产能。公司以“公司+农户”为主的养殖模式弊端有所体现，受到非洲猪瘟的冲击较大，生猪产能在过去三年不升反降，养殖成本也大幅提升，导致2021年亏损严重。目前公司已经逐渐从原来的“公司+农户”模式向“公司+现代养殖小区+农户”的模式过度，增加了固定资产投入水平，但也对疫病防控、标准化管理、提高生产效率方面有着积极作用，2022年上半年以来，公司养殖完全成本下降显著，据公司披露，2022年5月公司完全养殖成本已下降至17/kg，重新回到行业内较为优秀的水平。我们认为公司在生猪养殖行业拥有多年的经验，其管理水平、成本控制等方面仍然具有一定的竞争优势，长期看我们对其经营仍持较为正面的看法。
公司债务结构良好，财务弹性空间充足，财务层面较为健康。尽管温氏股份生猪出栏量在近两年来有所掉队，养殖成本也上升较多，但得益于此前多年较强的盈利积累，公司净资产水平较为充足。此外公司财务政策较为稳健，截至2020年末债务资本比仅29%，在行业中处于最低水平，尽管2021年大幅亏损，叠加负债大幅增长，公司负债率上升至55%，在行业中也处于中游水平。公司负债中还包括93亿元可转债，若可转债转股公司负债率将有较大幅度的下降。此外公司债务结构也较为良好，基本为长期负债，截至2022年3月末短债占比仅12%，同样为行业最低，基本不存在净短债缺口。且公司银行借款基本全部为信用借款，体现出公司较强的银行支持力度。
总体来看，温氏股份虽然在近几年行业大发展的过程中没有巩固自己的“先发优势”，反倒有所掉队，但公司通过不断优化管理和养殖模式，今年以来成本下降明显，长期看我们仍对公司经营持正面看法。此外公司凭借多年盈利积累和稳健的财务政策，保持了较为充分的财务弹性空间，债务结构也较为合理，短期流动性压力较小，目前看投资风险不大。
希望系企业由自然人刘永好实际控制，股权层级和相互交叉持股的情况较多。其中新希望集团有限公司是公司最重要的发债主体，主要负责公司饲料、养殖板块业务，新希望集团直接持有上市公司新希望六和25.08%的股权，通过南方希望实业有限公司持有新希望六和29.50%的股权，是新希望六和的控股股东。新希望集团2018年剥离房地产业务，尽管目前对四川新希望房地产开发有限公司仍持股60%，但不再并表。此外，实控人还通过新希望投资集团有限公司等主体从事化工、金融、乳业等板块业务。
公司饲料业务经营稳定，但盈利能力较为一般。公司作为饲料行业龙头企业，在饲料领域积累了较强的规模优势和品牌知名度，经营稳定性强。但公司饲料业务毛利率水平不高，盈利水平在行业中处于偏低水平，每年能提供的现金流较为有限。大举步入生猪养殖业务，经验尚浅、成本高企，盈利面临一定考验。公司在养殖和育种方面缺乏经验积累，而战略较为激进，大幅扩产发生于2020年，恰逢周期高点，高额现金流出尚未完全投产猪价就已经出现大幅下跌。且公司前两年高价外购种猪和仔猪，导致生产成本高企，亏损严重。我们认为本轮周期猪价反弹幅度可能比较有限，公司盈利还将有所承压。房地产业务近几年扩张迅速，区域布*良好但合作开发占比较高，需关注其合作项目稳定性。新希望地产近年扩张节奏较快，项目布*整体区位较好，以重点二线城市为主，截至2020年末前5大土储分布城市为昆明、成都、南宁、温州和苏州。不过公司项目中合作开发占比较高，权益销售占比较低，仅不到50%，需关注公司合作项目的稳定性。
公司近几年负债上升迅速，短期流动性承压，财务情况较为紧绷。公司负债率近两年迅速攀升，债务资本比从40%多上升至60%左右，且净资产的增加主要依靠少数股东权益。近三年及一期存在672亿元自由现金流缺口，后续较为依赖再融资滚动。短期流动性压力较大，货币资金和持有股权对短债的覆盖程度有限，不过公司银行支持力度较好，能提供一定的再融资空间。截至2022年3月末，公司净短债缺口和一年以内到期或回售的债券余额均较大，存在一定的短期流动性压力。不过公司银行支持力度较好，且持有的新希望六和股权尚未质押，或存在一定再融资空间。
此外需关注公司较大的关联方资金拆借可能的风险传导。截至2022年3月末，公司其他应收款余额133亿元，其他权益工具投资中约75亿元为购买的新希望投资集团和新希望地产的永续债，关联方资金拆借潜在的不确定性风险较大。
新希望集团随着近几年在生猪养殖和房地产业务上的激进扩张，财务已处于较为紧绷的状态。目前虽然养殖业务处于边际改善的过程中，逐步恢复盈利，但我们认为本轮猪价反弹幅度有限的情况下公司盈利改善程度或较为有限，叠加房地产业务的不确定性，公司流动性或依然承压，仍较为依赖再融资滚动。尤其是同行业企业出现信用风险事件对公司再融资端的负面冲击或超出预期。综合考虑，我们下调新希望集团和新希望六和的中金评级至5+。
生猪养殖目前或已经度过了整个行业最艰难的时刻，以目前猪肉价格来看，头部企业基本已经实现盈利，经营方面存在边际好转的趋势。温氏股份财务弹性空间充足，短期流动性压力不大，在目前经营逐渐好转的情况下我们认为风险较小。新希望整体财务情况较为紧绷，在猪价上涨幅度不大的情况下盈利改善幅度可能较为有限，还面临集团房地产业务可能的风险传导，仍需保持谨慎。
转债层面，相应正股的压力主要在2021年释放，而对应转债的溢价率压力也在今年上半年伴随市场情绪有一定压降，目前整体处于比较健康的状态。随着猪价见底回升，投资者对相应品种的认可度可能边际回暖，不过由于这些公司此前都进行了较大幅度的产能扩张，我们认为市场供需的改善空间或有限。同时，生猪养殖类转债普遍还处于横盘震荡形态，尚不支持大级别行情的产生。
1、希望转2
1H22公司预计归母净利润亏损39-42亿元，同比下降14.42%-22.98%，主要受生猪养殖板块拖累。公司上半年生猪销售量684.8万头，同比增长53.51%，环比增长24.13%。生猪销售均价虽然由2月的低点11.39元/公斤回升至6月的15.97元/公斤，但仍低于公司目前生猪养殖完全成本18元/公斤。公司主营的饲料板块近两年业绩增长稳定，部分对冲了生猪养殖板块的亏损，近期受原材料价格上涨与下游提价空间有限的影响，毛利率稍有下滑。
新希望在上一轮猪周期行情中涨幅更大，行情结束时点更早（2020年9月开始下行），最低位置跌去了86%的涨幅，调整力度达标，情绪消纳充分，6月再次突破年线后基本确认了相应点位的支撑力度，形态上已具备酝酿上升趋势的条件。此外，正股当前PB为2.76x，在同类品种中较低，具备一定安全边际。
1Q22公司归母净利润亏损37.63亿元，同比下降792.39%。公司上半年销售肉猪约800.6万头，同比增长70.8%，环比增长0.94%。生猪销售均价由3月的12.17元/千克回升至6月的17.1元/千克，勉强持平公司22年全年综合养猪成本目标16-17元/千克。截至6月底公司能繁母猪数量约120万头，较年初有所上升，逆势扩张产能，公司规划到年底增加至140万头左右。肉鸡板块，公司上半年肉鸡销售48833万只，与去年同期基本持平，销售均价也较为稳定。
温氏正股在上一周期的行情是以“提前进入高位横盘，随后下行”的方式完结的，其后续的回调阶段幅度更大、时间跨度更广，因此自2021年8月以来，温氏正股的反弹在同类品种中更为强势，7月的高位较反弹起点上涨超过100%，相伴生的问题是反弹透支了较多的顶部空间。当然，长周期看其整体趋势仍然处于改善过程中，但波动可能会更大。
与此前两只不同，正邦正股并没有在2021年8月后顺利进入筑底回升阶段，上半年仍在继续释放压力。当前位置从调整幅度来看已经合格，但形态上的积蓄略显欠缺，我们预计底部震荡状态仍会延续一段时间。历史来看，正邦相较同类品种而言，在行情初期的弹性更强，，这可能是由于基本面预期反转的幅度较大有关，因此在能够保证持续经营的情况下，正股对关键阻力位（例如年线）的突破情况更值得关注。
2006年以来，我国共经历4轮较为完整的“猪周期”，每轮持续3-4年。从猪周期的成因上看，猪周期一般由供需两面因素共同驱动，不过2014年以来的猪周期受外部供给扰动影响更大，猪周期对于通胀和利率的影响也在变弱，货币政策更加关注核心通胀。今年二季度新一轮猪周期可能已经启动，不过本轮猪周期高度难以达到上一轮，这对债券投资也有相应启示。
利率层面。猪肉价格上涨会对CPI同比有所推升，不过推升幅度难以达到上一轮，并且国内核心通胀仍然低迷，我们预计央行不会因为短期猪价上涨而收缩货币，货币政策或将继续保持宽松。前期债券投资者对下半年经济预期过于乐观，导致长端利率债收益率未能突破震荡区间，随着经济增长中枢下移，我们预计长端收益率会有一波下行行情。
信用层面。随着目前猪价逐渐见底回升，生猪养殖企业或已经度过了最艰难的时期，逐渐开始实现盈利，经营上存在边际好转的趋势。不过本轮猪周期反弹幅度难以达到上一轮，企业盈利或难以像上一轮周期中一样大幅改善，并且行业内部企业经营风险、融资能力和流动性压力存在分化，信用债投资风险和机遇并存。个券方面，温氏股份财务弹性空间充足，短期流动性压力不大，在目前经营逐渐好转的情况下我们认为风险较小。新希望整体财务情况较为紧绷，在猪价上涨幅度不大的情况下盈利改善幅度可能较为有限，还面临集团房地产业务可能的风险传导，仍需保持谨慎。
转债层面。相应正股的压力主要在2021年释放，而对应转债的溢价率压力也在今年上半年伴随市场情绪有一定压降，目前整体处于比较健康的状态。随着猪价见底回升，投资者对相应品种的认可度可能边际回暖，不过由于相应正股公司此前都进行了较大幅度的产能扩张，市场供需的改善空间或有限。同时，生猪养殖类转债普遍还处于横盘震荡形态，尚不支持大级别行情的产生。
[2]由于从猪舍投产到生猪出栏有大约10-12个月的滞后，因此我们用次年的生猪出栏量和前一年固定资产投资进行对比
本文摘自：2022年8月3日已经发布的《猪周期如何影响对应板块信用债和转债投资？》
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“猪肉价历史最高”上热搜，养鸡业押对了这个冬天吗？
8月14日，猪肉价历史最高 上了热搜！
前几天，小编去华北一村庄，负责运猪的一个朋友说，现在活猪收购价9.5元，而去年同期好像才5、6元。
这个朋友还说，现在猪不是很好收；而一些猪场尝试外购小猪，有个案中显示，外购小猪成活率不高，或很不高。
其实，猪肉价历史最高今天能上热搜，可能同今天上午10时国家统计*新闻发言人刘爱华介绍2019年7月份国民经济运行情况的新闻发布会有关。在发布会中：
香港经济通通讯社记者：
请问发言人有关物价的问题。7月猪肉物价价格已经上涨了7.8%，农业部专家曾经表示过，下半年猪肉价格涨幅可能会达到同比70%，现在猪肉价格还有没有上涨空间？中美贸易战，特朗普曾经表示，中国将从美国购买大量的农产品，这对于中国农产品价格有没有影响？谢谢。
刘爱华：
谢谢你的提问，你的问题主要集中在物价方面，包括猪肉的价格走势和农产品的价格走势。您刚才也提到了这个月的猪肉价格确实同比有所上行、环比也有所上行，从整体上来讲，猪肉价格确实受到市场供给偏紧的影响，市场供给主要受非洲猪瘟的影响。
从走势上来看，目前同比环比都有所体现。
一方面，供求紧张的*势会对下阶段的猪肉价格产生一定影响；
但另一方面，一些积极的方面在慢慢显现，比如相关部门、各地方**目前都在陆续采取一系列措施，扩大规模化养殖，保障市场供应，稳定猪肉价格，包括启动价格补贴机制等。这些都会对市场供求矛盾有一定缓解作用，当然也需要时间。随着这些措施逐渐见效，猪肉价格是有平稳基础的。
再有您说到的农产品价格，从CPI反映来看，农产品价格还是有稳定基础的。目前食品价格虽然同比涨幅达到了9.1%，这也是这个月推动CPI上行的一个主要因素；分结构来看，主要是猪肉价格的推动和鲜果价格的推动，但多数农产品价格涨幅还是比较温和的，尤其像粮食，今年夏粮丰收，早稻长势目前也比较好，粮食价格7月份同比只上涨了0.6%。所以，食品价格在粮食价格平稳的情况下，我们认为不具备大幅上涨的基础。谢谢。
农业部最新公布的“2019年第32周瘦肉型白条猪肉出厂价格监测周报”显示：
从以上不难看出，在上周，全国各地的猪肉都有所上涨，其中广东环比涨20.9%，同比大幅上涨69.8%。广东地区生猪存栏量大幅减少，供需缺口扩大，导致本地生猪及猪肉价格大幅上涨。
这样一波涨幅，必然会对吃猪肉的有所触动，所以就热搜啦！
这样一波涨幅，在小猪上如何反应呢？
农业农村部畜牧兽医*8月13日公布的“全国500个农村集贸市场仔猪平均价格 ”“8月7日仔猪价格”单位：元/公斤 显示：
同比上涨75.4%，可能同行情有关，也同小猪的存栏量有关？
中国生猪预警网分析师冯永辉表示，生猪价格近期依旧持续上涨，其原因依然是生猪供应量的减少。
冯永辉：
大概八周左右的时间，猪价已经从15元/公斤涨到20元/公斤了，接近历史最高点，2016年的记录是21.2元/公斤。
这段时间猪肉价格涨得比较凶，现在全国瘦肉型猪的出栏均价已经是突破20块钱一公斤了，而且有几个涨幅比较大的省份都已经到了20多块钱一公斤。因为上半年的时候很多地方受非洲猪瘟疫情的威胁，有区域性的清场出现，这些地方在清场过后都出现了生猪的这种存栏大幅度的下降。
当前立秋已过，天气转凉，国内多地有“贴秋膘”的传统，这将拉动猪肉需求的进一步增加。生猪价格还将一路上涨，有可能会突破历史最高点。
这两天，记者走访湖南邵阳市菜市场猪肉摊位了解到，白条猪的价格涨幅已达50%左右，给市民的菜篮子带来了不小的压力。
猪肉摊主胡女士告诉记者，去年这个时候猪肉一斤18元左右，今年已经涨到30元，排骨单价涨到了35元。在另一家猪肉摊，摊主郑师傅无奈的表示，原本他也不想涨价的，因为来买肉的都是老客户了，但眼下猪肉的价格实在太高了，再不涨他自己都要亏本了。
在贵州遵义，猪肉价格同样出现了上涨。记者来到遵义市红花岗区协台坝农贸市场，猪肉摊贩蒋先溢告诉记者，他的摊位销售的猪肉都是本地喂养的，近期价格偏高。蒋先溢说，由于贵州省内生猪供不应求，他预测，猪肉价格近期还会持续上涨，但涨幅不会太大，后期会有一定回落。
据证券时报:卓创资讯分析师王凌云也介绍称，13日全国外三元出栏均价23.44元/公斤，较12日涨0.36元/公斤，与重庆23.2元/公斤接近，最低价黑龙江19.66元/公斤，最高价为广西28元/公斤。其中，河南猪价出现大幅上涨，社会猪涨幅较大，多数屠企通知涨0.6-1.5元/公斤，良种猪散户22-23元/公斤，集团公司达24-24.4元/公斤。
对于猪价后市，王凌云认为，东北地区下游需求低迷，屠宰厂开工水平维持低位。近期生猪外发无明显提量，预计短期猪价或上行动力有限。华北地区猪源点对点外调高价区，养殖场存栏不断缩减，当地屠企收购难度增加，猪价或继续上涨。华南地区受北方低价猪源冲击，猪价再涨压力较大，短期行情或走稳。
记者从国家发展改革委了解到，目前出台了财政、金融和土地等多项扶持政策，重点支持种猪场、规模养殖场恢复和扩大产能。同时积极引导肉鸡等养殖行业扩大生产，增加替代品供应。
据有关部门定点监测，今年上半年，肉鸡出栏量大幅增加，同比增幅达到15.8%。同时肉牛和肉羊出栏也明显增加，整个肉类蛋白供应总体平稳。
国家发改委价格司司长岳修虎表示，没有受到疫情影响的规模养殖场能繁母猪的存栏扩大了一倍，有一些规模养殖场（生猪）出栏提高了20%到30%，个别的甚至提高了60%以上。
与此同时，为应对猪肉价格大幅波动，今年4月份以来，全国已经有29个省份启动了价补联动机制，共计发放价格临时补贴超过20亿元，补贴困难群众8000余万人次。按人均每天2两肉测算，精瘦肉价格上涨10%，每人每月可能增加支出10元左右，按价补联动机制发放的补贴，能够保障困难群众基本生活不受大的影响。如果今后物价涨幅继续扩大，补贴标准还将相应提高。
岳修虎表示，目前已建立了一定规模的猪肉储备，可以有条件有能力、保障重要节假日和消费高峰期的居民猪肉消费。另外一方面还进行专项部署，加强市场监管，将严厉打击囤积居奇、串通涨价等不法行为。同时加强非洲猪瘟疫情防控，尽快恢复生猪产能。
李超认为，受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响，预计下半年猪肉价格环比温和上涨、同比可能持续较大幅度正增长。猪价未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。不过，猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求，由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强（国人消费端对牛羊肉的偏好上升），同时大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏，这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。更需担心的是“猪油共振”情形，单一的猪价因素推动CPI大幅上行的风险暂时仍可控。
从春天开始，
养鸡业中就有一个说法，等到8月猪肉冻品出库差不多时，猪肉必然大涨。
从目前看，这种说法的确是有现实基础的。
生猪价格与禽蛋价格正相关
中信期货研究部
鸡蛋影响鸡肉相关性：0.95
猪肉影响鸡肉相关性：0.87
猪肉影响鸡蛋相关性：0.82
因此，很多养鸡人对今年下半年的鸡肉和鸡蛋行情充满期待。
人人都知道的事情，很可能发现变化的速度比大家期待要短。
全国畜牧总站的预警专家认为：
另据100个蛋鸡生产县监测，6月后备鸡存栏环比上升2.8%，同比上升4.4%，今年下半年蛋鸡产能稳中有增
预计全年出栏同比增加15%左右，其中白羽肉鸡出栏同比增加17%左右，黄羽肉鸡出栏同比增加12%左右。
因此，个人看法，今年下半年家禽行情，可能没有太大的意外，却也不会有太大的惊喜？
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菌巴道（甲砜霉素）对大肠杆菌特效取决于两大技术和三大特点：
一.两大技术
1、产品采用纳米速释技术，起效迅速，当天见效，3天治愈各种大肠杆菌病。2
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