冠昊生物资金流向(10月12日 9:40分 冠昊生物（300238）股价快速拉升-股票频道-和讯网)

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10月12日 9:40分 冠昊生物（300238）股价快速拉升-股票频道-和讯网 分时图快速拉升意味此时存在大单买入，在大单的推动下，股价快速地上涨。截止发稿，冠昊生物（300238）涨幅2.54%，成交量1.944万

10月12日 9:40分 冠昊生物（300238）股价快速拉升-股票频道-和讯网

分时图快速拉升意味此时存在大单买入，在大单的推动下，股价快速地上涨。截止发稿，冠昊生物（300238）涨幅2.54%，成交量1.944万手，换手率0.73%。

资金流向数据：主力资金净流入40.76万元，占总成交额1%，其中超大单净流出158.60万元，大单净流入199.36万元，散户资金净流出22.79万元。

所属板块表现：医疗器械1.62%、人脑工程-0.08%、创业板综-0.08%、医疗器械概念1.04%等。

公司主营：研究、开发、生产:Ⅱ类、Ⅲ类:(2017年医疗器械分类目录)13无源植入器械,14注输、护理和防护器械;6846植入材料和人工器官,6864医用卫生材料及敷料;三类、二类:植入材料和人工器官,医用卫生材料及敷料、*品的批发、零售(不设店铺);*品生产;销售自产产品及提供服务;自有资产对外投资,高新技术成果和创业型科技企业、高新技术企业的孵化及投资;生物科技、医*医疗等领域技术开发、咨询、转让和服务;管理信息咨询;自有固定资产(包括房屋、仪器设备)的出售及租赁;技术进出口、货物进出口。(以上各项以公司登记机关核定为准)。

君重资本战略合作上市公司冠昊生物受央视《焦点访谈》重点报道

2016年6月，和君战略投资位于广州科学城高新区的上市公司冠昊生物科技股份有限公司（股票代码：300238，简称冠昊生物）。君重资本全面协助冠昊生物在战略规划、产业运营、人才培养与引进、并购重组、创新孵化等方面塑造公司的综合竞争力。

央视网消息(焦点访谈)：国家级高新区集中了高端先进的企业、汇聚了高端先进的技术，它自己也要展现高端先进的理念、提供高端先进的服务。这才能真正当好孵化器、助燃剂，为创新发展提供动力。

为了对不同的企业做到精准扶持，广州高新区推动龙头企业成立专业性的孵化器，根据不同行业特点，依托技术资源，扶持企业发展。

优得清公司刚刚成立三年，就在一个月前，他们研制的人工角膜在上市之后进行了首次移植，手术成功，患者重见光明。

这种人工角膜可以达到复明的疗效，很大程度上可以替代人捐献角膜，三年时间产品就进入市场，这样的速度在生物医*行业是其他企业望尘莫及的。

起步之初公司只有300万元的资金，不仅资金短缺，而且连生产场地都没有，别说发展，连启动都是问题。经过考察，他们找到了广州高新区冠昊公司。

冠昊生物是位于广州高新区的一家再生医学材料领域的领军企业。在广州高新区的推动下，冠昊将自己的平台放开，通过“协同孵化”的方式，整合、共享创新资源。

目前，在广州高新区，越来越多的高新技术龙头企业投身孵化器建设，全区有80%的孵化器是由**引导区内高新技术企业建设的。

今天，全国各地的国家级高新区内已经聚集了全国50%以上高新技术企业，人均拥有发明专利是全国平均水平的10倍，而它的单位能耗却只有全国平均值的一半。取得这样的成绩，离不开国家级高新区的有效组织和有力扶持。它也让我们从一个特殊的角度看到了**职能从管理向服务转变后，应该具有的状态和可以实现的效益。

君重资产管理有限公司是和君集团旗下专注于服务上市公司产业转型、业务升级的资产管理平台，目前聚焦教育、医疗、互联网等多个产业，业务链条包括PIPE投资（上市公司战略性股权投资）、并购基金（协同上市公司战略发展）、孵化基金（围绕产业生态的早期孵化）、战略规划（以终为始的上市公司战略规划）、财务顾问（上市公司资本战略规划）等。

     君重资本的核心理念是精选产业、做重做深，以产业运营、投资判断、投行并购、人才输出等能力协助上市公司进入转型升级、产融互动的轨道，助力有梦想且实干的企业家成为产业王者！

欢迎有志者加盟合作，邮箱：shaozhili@hejun.com

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怎样判断是否有主力资金流入

许多股票行情分析软件都有一种功能，可以计算某一天乃至某一期间某只股票的资金净流入或者净流出。股评人士需要时就会利用这些数据对某只股票（甚至某个板块）的走势做出判断。如果是净流入，结论就是有主力资金介入，后市看好；如果是净流出，则结论就是有资金出逃，后市看淡。那末，基于资金净流入或者净流出的结果做出的判断可信吗？,个股,行情,大盘,指数,权证,基金,综合排行,自选股,高速行情7h0e"Yi6S0_2X　　首先我们来了解一下资金净流入或净流出是怎么计算出来的。任何软件是没有智能的，它的数据是根据软件设计者设计的公式计算出来的。一般的软件，其实就是简单地用外盘手数减去内盘手数，乘以当天的成交均价就得出当天的资金净流量，如果外盘大于内盘就是资金净流入，反之就是资金净流出。有的软件可能计算公式更复杂一些，计算所采用的数据更全面一些，比如大单小单分开计算，比如用各个价位的成交手数计算后累加等等，但是其基本原理就是根据行情回报的成交情况区分外盘内盘进行计算。假定外盘手数和内盘手数都是真实的，也就是说，排除了庄家通过各种骗招虚构外盘手数和内盘手数的情况，资金净流入或资金净流出这样的概念成立吗？　　大家都知道，有买有卖才能成交，对于卖家来说是资金流出了，那么买家要想得到这些股票，他们不用出钱吗？他们出了钱，怎么就不算流入呢？再从外盘和内盘的划分来说一下。假如你想以现价或高一点的价格买入一只股票，那么从你的操作动机来说，应该被划分为主动性买盘，也就是外盘。但是当你委托以后，你报的价格已经比卖一的价格还低了，这时候正好有主动性卖单（所谓的主动性卖单）出现，那么你这笔成交就会在系统上显示为主动性卖单的成交，也就是内盘。你冤枉啊！本来是你主动性买入，但是却被系统统计为主动性卖出。整个反了。大家想想，这种情况是不是经常出现？那末，行情系统统计的外盘和内盘反映的所谓交易者参与态度有多高的可信度呢？时候想7块钱卖出工行，而且是同样的股数。两个人一个想买，一个想卖，对于工行这只股票来说，应该说是参与者的态度是平衡的。但是，交易所主机总会先接到一个人的指令，然后接到另外一个人的指令。那末，同样一笔交易，先接到谁的指令，最后的成交统计就完全不同。先接到北京人的后接到南京人的指令，一成交，统计出来就是内盘；而先接到南京人的后接到北京人的指令，一成交，统计出来就是外盘。举个极端的例子，假如某只股票一天只成交了一笔，那么统计为内盘还是外盘其实就是随机的，也可以说，就是上帝定的。乖乖！这样的统计可信吗？除了以上所举的例子以外，庄家可以很容易地将其主动抛出的成交手数（应该是内盘）经过某种手段让系统统计为外盘，或者相反，以蒙蔽过分依赖统计数据做出操作决定的散户。　　这就是为什么许多散户眼睛一眨不眨地盯着盘，最后还是被骗上当的原因之一.完全避免被骗是不可能的，但是我们需要做到的是，随着经验的积累，被骗到的次数越来越少。

冠昊生物(300238)个股分析_牛叉诊股_同花顺财经

近期的平均成本为14.59元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。[诊断日期:2023年11月17日17:12]

近期的平均成本为14.59元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。[诊断日期:2023年11月17日17:12]

股票中资金流向中的净流入和净流出的多少对该股有何影响

净流入大于净流出表明此股票有资金关注。若此状况持续一段时间且股价还没有大幅上涨，坚决进入，遇洗盘也不要出来。待股价上涨到到一段价格后，注意成交量的变化。卖盘逐渐增多，买盘逐渐减少，此为主力出货。此时应逢高出货。若净流入小于净流出表明此股票无资金关注，应谨慎对之。注意大的成交量，可能是主力做空或做多。

冠昊生物是国内还是国外？

冠昊生物是国内生物医学领域的领先企业之一，公司以脑(脊)膜类产品起家，目前在生物材料、细胞/干细胞、创新*等领域皆有多项布*。今年以来，市场对公司产生了较为积极的预期，公司股价出现较大上涨，其中公司子公司研发的全球首创新*本维莫德更是迎来市场高潮。

冠昊生物科技股份有限公司通过一系列自主研发的、具有世界先进水平的组织处理技术，开发出一大类以动物组织为原料的新型生物材料，并用此类材料开发出众多的新型医用植入器械产品。

1元转让亏损资产26.5%股权，冠昊生物Q3业绩降七成

2019年10月25日，冠昊生物连发9则公告，涉及1元转让广州聚生26.5%股权、2019年第三季度报告、控股股东延期增持公司股票、职工监事辞职等利空事宜。公司当前业务涉及生物材料领域、细胞/干细胞领域、*业领域、科技孵化平台。

1元转让亏损资产26.5%股权

公司热衷“低卖”“高买”

根据公司关于出售参股公司股权的公告，公司拟将参股公司广州聚生医疗科技有限公司26.5%股权转让给武汉康斯泰德科技有限公司，经双方协商同意转让金额为人民币1元。公司称有利于进一步整合资源，优化资产结构，改善公司经营和财务状况，提高运营和管理效率。2013年7月，冠昊生物以认购1600万元增资额的方式向聚生医疗进行股权投资。根据公告介绍，广州聚生从事研发、生产的医用级聚醚醚酮（PEEK）材料及产品，是国内唯一拥有自主知识产权的PEEK研发并能产业化的企业，但尚未取得国家*监*颁发的产品注册证，能否取得预期收益依然存在不确定性。2019年前三季度广州聚生营收为0，净利润亏损223万元；2018年营收31.48万元，净利润亏损279万元。事实上，冠昊生物2013年在广州聚生投入的1600万元，逐年减少，权益法下确认的广州聚生投资收益自2014年至今均为亏损，投资收益合计亏损482万元。截至2019年上半年底，公司持有的广州聚生的股权期末余额剩1117.88万元。截至2019年9月30日，广州聚生总资产为1701万元，总负债为1467万元，净资产为234万元。1元转让净资产为正的亏损资产股权，背后的逻辑令人费解。本次交易影响公司第三季度业绩，第三季度计提长期股权投资减值准备1117.89万元。这并不是冠昊生物第一次出售资产。公司在今年8月拟转让广州优得清生物科技有限公司20%股权至**鑫溢投资有限公司，转让对价2600万元。冠昊生物在2014年3月向优得清投资4000万获得优得清33.3%股权后，于2015年8月以3600万元收购优得清16%股权，至此，公司占优得清49.33%股权，合计投入7600万元。但优得清业绩持续亏损，2019年上半年亏损39.88万元，2016年至2018年分别亏损494.26万元、1582.83万元、681.02万元。权益法下确认的优得清投资收益自2014年至今逐年亏损，投资收益合计亏损1395万元，截至2019年上半年底，公司持有的优得清股权期末余额剩6204.98万元。除了“低卖”，翻看公司各个并购标的评估报告书发现，公司似乎更喜欢高溢价收购亏损资产。

1．2019年9月20日，310万美元购买实控人旗下亏损标的31%股权根据公司2019年9月20日公告，公司拟以约1000万美元投资估值收购美国天佑持有ZYTherapeuticsInc．31%的股权，股权转让金额为310万美元。U.S.TIANYOUCAPITALCORP（美国天佑）是北京天佑投资有限公司100%全资设立的子公司，北京天佑由冠昊生物实际控制人张永明、林玲夫妇合计持有80%的股权，且U.S.TIANYOUCAPITALCORP（美国天佑）的董事长为冠昊生物的实际控制人和董事长张永明先生，本次交易构成关联交易。ZYTherapeuticsInc．于2015年9月15日设立，是一家生物医*技术公司，公司注册地位于美国北卡罗莱纳州。主营开发并市场化创新的纳米靶向*物传送平台、创新型紫杉醇多糖载体肿瘤新*、紫杉醇白蛋白结合型改良针剂。截至2019年上半年底，公司净资产58.72万美元，2018年、2019年上半年营收分别为1.53万美元、3963.39美元，净利润分别亏损86.54万美元、32.06万美元。2．2017年11月，溢价17倍购买实控人旗下两家亏损标的53.35%股权2017年11月，公司以自有资金2.66亿元从控股股东广东知光手中分别收购了北京文丰天济医*科技有限公司及广东中昊*业有限公司53.35%的股权。采用收益法对两个标的进行评估，权益评估值为5.07亿元，评估值较账面净资产增值4.79亿元，增值率1713%。评估报告显示，2015年、2016年、2017年上半年，中昊*业分别161万元、497万元、416万元，北京文丰分别亏损88万元、954万元、606万元。中昊*业和文丰天济是以经营苯烯莫德产品为主的经营主体，属于同一控制下的关联公司，实控人为冠昊生物控股股东广东知光，本次交易构成关联交易。收购后两个标的持续亏损，2018年、2019年上半年，中昊*业净利润分别亏损692万元、716万元，文丰天济分别亏损1062万元、627万元。2019年半年报显示，公司分别持有的北京文丰58.20%股权和中昊*业58.20%股权已质押给中国工商银行股份有限公司广州天平架支行。3．2015年7月拟溢价106.22%收购珠海祥乐100%股权2015年7月公告，公司与珠海祥乐签订股权转让意向书，拟收购珠海祥乐100%股权。采用收益法对珠海市祥乐医*有限公司的股东全部权益评估值为6.20亿元，评估值较账面净资产增值3.19亿元，增值率106.22%。交易对价6亿元，该笔交易确认商誉5.23亿元。2016年8月，该笔交易完成。珠海祥乐是一家眼科领域的品牌运营商，珠海祥乐专注于白内障手术，于2000年进入眼科手术产品领域，2007年引进美国爱锐人工晶体。珠海祥乐股东寇冰向冠昊生物承诺：2015年、2016年和2017年合并报表扣除非经营损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于4000万元、5200万元和6760万元，珠海祥乐精准完成业绩承诺。承诺期过后，珠海祥乐业绩开始下滑，2018年、2019年上半年营收分别同比下滑17.20%、0.39%，净利润分别同比减少8.30%、0.11%。

此外，2015年4月，公司以1474万元收购明兴生物80%股权，并增资1642万元，明兴生物成立于2014年8月，可辨认净资产公允价值为-116万元，2015年亏损238万元，2016-2018年分别亏损286万元、327万元、71万元。一系列的溢价收购后，公司商誉高企，截至2019年三季度末，商誉高达5.67亿元，占净资产比例近50%。标的持续亏损或者业绩下滑，5.67亿商誉自2015年以来却从未减值，对公司未来业绩也是一个大隐患。

Q3净利润降七成

控股股东延期增持公司股票

根据公司第三季度报告，2019年前三季度公司实现营业收入3.18亿元，较上年同期增长3.82%，其中生物膜类产品收入同比增长17.60%，公司新*本维莫德乳膏实现收入301.91万元。2019年前三季度净利润为571万元，同比降低71%，归属于上市公司股东的净利润为1403.97万元，同比减少44.44%。业绩下降的主要影响因素为公司计划转让所持有的广州聚生医疗科技有限公司26.5%股权，计提长期股权投资减值准备1117.89万元，影响归属于上市公司股东的净利润1117.89万元。事实上，公司自2015年以来收购多个亏损标的，非但没有增厚公司业绩，标的连续亏损大幅拖累公司业绩。公司净利润从2015年的6248万元逐年减少，至2018年减少至3511万元，CAGR为-17.48%。

数据来源：同花顺数据整理绘制

公司10月25日还发布公告称，公司控股股东广东知光计划将其增持计划的期限延长5个月，至2020年4月7日。知光计划自2019年5月7日起六个月内，拟增持股份数量不超过公司总股本2.65亿股的2.14%、不低于总股本的1.1%。截至10月25日，广东知光通过“云信—弘瑞29号集合资金信托计划”以集中竞价的方式累计增持公司股份79.54万股，占公司总股本的0.30%，增持金额为1612.62万元，尚未完成增持计划。（Ajia/文）

来源：新浪财经

往期回顾

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抗衰老干细胞概念股有哪些股票？

　　　干细胞概念股及其代码：　　冠昊生物 300238　　中源协和 600645　　国际医学 000516　　双鹭*业 002038　　达安基因 002030　　长春高新 000661　　复星医* 600196

冠昊生物子公司人工角膜获上市批文，收购对象祥乐医*疑点丛生

冠昊生物4月7日发公告称，其参股子公司广州优得清的脱细胞角膜植片获得国家食品*品监督管理总*颁发的《医疗器械注册证》，这不仅标志着目前世界上唯一以复明性为主要疗效指标的角膜产品成功获批上市，也将有效优化冠昊生物的产品结构，丰富公司医疗器械产品种类，进一步提升公司市场竞争力。

据获悉，为了缩短优得清脱细胞角膜植片产品的推广时间，冠昊生物拟以发行股份及支付现金的方式收购珠海市祥乐医*有限公司100%股权，搭建在眼科领域较为完善的营销渠道，不断发挥公司在植入性医疗器械领域的竞争优势。

对珠海祥乐的收购完成后，冠昊生物将形成完整的眼科产业上下游产业链，构建国内眼科事业新平台。业内分析人士认为，上述三方的优势资源整合将极大地提高冠昊生物的市场竞争力。

据了解，珠海祥乐的主营业务是人工晶体的进口和销售，为美国爱锐人工晶体产品的中国独家代理，在国内眼科领域建立了较为完善的销售渠道，合作医院达到1800家。2016年3月，珠海祥乐还被蔡司授权成为在中国大陆地区的经销商。

而面对市场关注的优得清角膜的定价问题，优得清相关负责人则回应，目前市场上单眼角膜移植的费用为2.5万元，优得清会综合情况参考市场价格给出一个普惠的价格来帮助百万级的患者尽早脱盲。

此前，冠昊生物于3月15日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，计划以每股39.41元的价格，定向发行761.23万股股份，外加3亿元资金用于收购珠海祥乐全部股权，由此测算其整体估值为6亿元。不过，从珠海祥乐审计报告披露数据来看，截止到2015年10月末，合并口径下账面净资产为-299.84万元，其中未分配利润为-5581.22万元，即便是考虑到珠海祥乐的原股东在2015年12月份对该公司增资的3600万元，也仅能维持其合并净资产为正数而已。

耐人寻味的是，珠海祥乐在2014年末时的合并净资产还高达5139.74万元，其中未分配利润多达3789.07万元，但是就在2015年前10个月仍盈利2993.8万元的背景下，其净资产却骤降为负数；同时在没有任何有息负债的条件下，现金流量表“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”科目发生额却高达6830.12万元。这些数据指向了珠海祥乐在2015年突击进行了超大金额的利润分配，而且是在穷尽其财务资源下进行的最大化分红，直接导致被收购前未分配利润出现了巨额负数。

收购标的主营业务存续存在问题

珠海祥乐的主营业务为人工晶体的进口和销售，是美国爱锐人工晶体产品的中国独家代理，独家代理权有效期至2018年12月31日。事实上，美国爱锐一直都是该公司稳定的第一大供应商，2014年和2015年前10个月的采购占比分别为66.9%和63.76%。也就是说，美国爱锐实际上掌控着珠海祥乐的经营命脉，一旦失去了美国爱锐的“青睐”，珠海祥乐是很难具备持续经营能力的。而这样的业务实质，本身就存在着非常高的风险。

珠海祥乐并非是目前的实际控制人寇冰一手创建的，其前身为“珠海市淇澳医*有限公司”，于1996年3月由广东省珠海市医*总公司、珠海经济特区大文发展公司、珠海市淇澳福利医*贸易发展公司出资组建成立，注册资本为180万元。后经多次股权流转，直到2007年8月寇冰通过其控制下的“珠海经济特区意祥发展有限公司”承接了珠海祥乐90%股权，为此付出的股权转让款为162万元，由此计算珠海祥乐当时的整体价值仍然为180万元，与注册资本完全一致。

这就意味着，珠海祥乐在被寇冰入主之前的10多年存续时间中，没有任何增值。在寇冰入主珠海祥乐并傍上了美国爱锐这棵“摇钱树”并作为其代理商后，才开启了公司“发迹史”。

从珠海祥乐的发展历程不难看出，其目前的实际控制人寇冰给该公司的经营带来了本质上的变化，由其引进的美国爱锐代理渠道也成为珠海祥乐惟一的核心业务资源，但是这个资源与寇冰个人是密不可分的。未来冠昊生物取代寇冰成为珠海祥乐的惟一股东后，尤其是在过了盈利承诺期之后，美国爱锐产品代理的资质和渠道是否仍然能够归属于珠海祥乐仍是未知数？在失去了寇冰个人所掌控的资源之后，珠海祥乐还能否建立和具备属于其自身的经营资源？这都存在很大风险。值得注意的是，珠海祥乐与美国爱锐签订的独家代理协议截止期到2018年，而这也恰逢珠海祥乐原股东盈利承诺到期。

当然，上述问题并非是珠海祥乐存在的主要问题，从该公司披露的财务数据来看，其中还有更多值得投资人去关注的地方。

珠海祥乐刻意回避的股东借款

根据审计报告披露的信息，珠海祥乐合并口径下其他应收款在2013年到2015年10月末的余额分别为4242.95万元、7039.75万元和92.33万元。其中，2014年末较2013年末增加65.96%，对此收购报告书披露的原因为“股东向珠海祥乐借款”；在2015年前10个月中出现了急剧减少。此后，2015年10月末较2014年末则减少了98.69%，对此，收购报告书披露为“珠海祥乐股东2014年归还珠海祥乐款项所致”。

乍看起来，这不过是关联方占款问题，充其量是珠海祥乐内控不到位的问题，但事实情况恐怕并非这样简单。如果这是股东向珠海祥乐进行借款，势必会相应体现在珠海祥乐母公司的财务数据当中。

但事实上，根据审价报告披露的信息，珠海祥乐母公司2013年到2015年10月末的其他应收款余额分别为1413.4万元、388.36万元和4.49万元，根本不是合并口径下其他应收款余额波动的主因，因此收购报告书以“股东向珠海祥乐借款”为由来解释珠海祥乐其他应收款余额的巨额波动，是说不过去的。

根据收购报告书披露的信息，珠海祥乐名下仅有一家子公司，为“祥乐医*（香港）有限公司”，这家公司是为收购香港耀昌股权而设立的。根据审计报告披露的相关数据，截止到2015年10月末，珠海祥乐母公司净资产为30041.57万元，而合并净资产则为-299.84万元，由此推算，导致珠海祥乐合并净资产为负数的“罪魁祸首”正是其孙公司香港耀昌。

由此可看到，珠海祥乐合并口径下其他应收款的波动，若非主要源自于母公司，那就必然指向香港耀昌，被股东进行了巨额借款。但是有意思的是，香港耀昌的股权是在2015年11月才由乐胜有限公司以3.09亿元的高价转让给了珠海祥乐的，也即香港耀昌在发生股东借款及偿还时，还并非是珠海祥乐正式的孙公司。

对于历年营业额不过才1亿余元、净资产也仅在数千万元的珠海祥乐而言，金额高达数千万元的股东借款出入，是非常重要的财务事项了。而偏偏针对这个重大的财务事件，收购报告书的信息披露却是如此语焉不详，令人难以追溯这笔巨款的实际流向和用途，这难道不值得质疑吗？

更加耐人寻味的是，根据收购报告书披露，香港耀昌的原股东乐胜有限公司也仅仅是代持，早在2010年3月寇冰就与香港居民麦长贵和乐胜有限公司签订了代持协议，由后两位作为香港耀昌100%股权的名义持有人，而实际控制人仍然为寇冰。

在2015年11月，寇冰与麦长贵和乐胜有限公司解除了代持关系，由后者“将持有香港耀昌100%股权转让给香港祥乐，并应按寇冰、胡承华指定的时间和要求，将转让香港耀昌的款项支付至寇冰、胡承华指定的银行账户。”至此，这笔金额高达3.09亿元的股权转让款，在香港兜了一圈之后又重新回到了寇冰的手中。

这里面令人生疑的是，既然是解除代持关系的虚假股权转让交易，为什么定价要高达3.09亿元之巨呢？为什么不参照一个很低的交易价格，来进行象征性股权交易呢？事实上，正是这样的交易直接导致珠海祥乐母公司账面上出现了巨额的长期股权投资余额，而带来的结果便是寇冰从珠海祥乐母公司手中套取了3.09亿元巨额资金。

先是莫名其妙的股东借款，后又是实际控制人以高价股权转让虚假交易的方式，从公司套取数亿资金，珠海祥乐与其实际控制人寇冰之间的债权债务关系实在是一摊浑水，令人不敢涉足其中。对于这样一家有很多问题存在的公司，冠昊生物以高价收购而来，其风险之大自然是不言而喻的。

避税“秘笈”

根据审计报告披露的信息，珠海祥乐在2013年到2015年前10个月实现的税前利润分别为1377.62万元、4488.57万元和3859.85万元，而同期所得税费用却分别仅为185.69万元、848.57万元和772.84万元，税负比率分别仅为13.48%、18.91%和20.02%，均显着低于正常的企业所得税率。究其原因则是在于珠海祥乐针对其业务线利润，在所得税率为25%的母公司和所得税率仅为16.5%的孙公司香港耀昌之间进行了“不合理”的分配。

香港耀昌在珠海祥乐的经营链条中充当着转口贸易商的角色，由其出面向美国爱锐采购人工晶体产品，并全部向珠海祥乐销售。珠海祥乐在过往近3年中经营情况不错，2014年和2015年前10个月实现合并净利润金额分别为3639.99万元和2993.8万元，其中有香港耀昌贡献的利润分别为3010.93万元和3107.24万元，而同期珠海祥乐母公司的净利润仅分别为625.63万元和93.28万元，可见珠海祥乐的主要利润来源就是这个孙公司香港耀昌贡献的。

由于香港耀昌对应的企业所得税率，明显低于身处大陆的珠海祥乐母公司，因此尽管珠海祥乐母公司才是其代理产品最终的变现主体，直接面向公司下游客户，但是珠海祥乐却通过关联交易的方式，将内部交易定价利益倾向于香港耀昌，人为将利润输送给所得税率更低的香港耀昌，借此达到降低公司整体所得税率的目的，得以规避高额的企业所得税负担。但是与此相对应的却是，真正创造最终产品销售利润的珠海祥乐母公司，利润被人为掏空，人为制造微利的假象，进而造成当地税源的流失。

关键问题在于，珠海祥乐通过将母公司利润人为调节到香港孙公司的做法，导致所得税负担减少也仅仅是短期效应。因为根据企业所得税法征管条例，香港子公司在向大陆母公司进行分红时，还需要针对8.5%的企业所得税差异进行补税，也即需要将低于大陆母公司所得税率而节省下来的所得税，一并进行补缴。

但这也就意味着，如果未来香港耀昌向珠海祥乐母公司进行分红，珠海祥乐要为此支付很大金额的补缴税款；除非香港耀昌一直不向珠海祥乐进行分红，但这样一来珠海祥乐也就一直不可能向冠昊生物进行分红，这笔巨额利润将始终游离于上市公司的管控。由此来看，珠海祥乐目前所公示的较低的企业税的税负，其实是很具备迷惑性的，没有考虑到日后需要承担的补税义务。换言之，珠海祥乐通过忽视补税义务的存在，而人为虚增了被收购前的净利润表现。

巨额资金流向不明

再来看珠海祥乐的采购数据，根据收购报告书披露的信息，2013年、2014年和2015年前10个月向排名前五位的供应商采购金额合计分别为4732万元、3059.16万元和3089.12万元，占同期采购总额的比重则分别为85.29%、74.85%和90.27%，由此可以计算出珠海祥乐在这三个时间段内的总采购额分别为5548.13万元、4087.05万元和3422.09万元。

在正常的会计核算逻辑下，珠海祥乐针对其采购商品要么实际支付了采购款，并相应体现在现金流量表中，要么尚未支付的部分将形成应付账款。但是从珠海祥乐的现金流量表数据来看，“购买商品、接受劳务支付的现金”科目在2013年、2014年和2015年前10个月的发生额分别高达6594.16万元、8617.61万元和5250.76万元，均明显超过了珠海祥乐同期的采购总额，差额分别高达1046.03万元、4530.56万元和1828.67万元。

这也就意味着在过往将近3个年度中，珠海祥乐所披露的用于采购项目的资金支出，远远超过了该公司的采购需求，累计下来多支出资金金额高达将近7500万元。这本应当导致珠海祥乐的应付账款余额逐年大幅减少，或者预付账款余额逐年大幅增加。

但是从资产负债表披露的数据来看，该公司各期末预付账款科目余额始终维持在40余万元的水平，对于采购资金支出变动的影响几乎可以忽略不计；而应付账款在各期末的余额分别为2147.77万元、156.7万元和232.96万元，累计下来减少的金额也不足2000万元，根本无法解释多支出的将近7500万元采购资金的流向。

尤其是针对2015年前10个月的采购，当期珠海祥乐的采购资金支出，超过了当年采购额将近2000万元，然而应付账款余额却不降反升，显得异常诡异。

这就对应着在过往的将近3个年度中，珠海祥乐有超过5000万元的采购资金流向不明，既没有被用在采购项目当中，也没有用来清偿以前年度形成的债务，就这样不明不白地流失了。这对于年营业额不过才1亿元左右的珠海祥乐而言，实在是不容忽视的财务漏洞。

文| 上海证券报证券市场红周刊医谷综合

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