指数基金的编制原理和方法(【指数小课堂】第二讲|指数基金是什么？)

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【指数小课堂】第二讲|指数基金是什么？ 指数基金是股票型基金的一种，有着费率低、风险相对较小的特点。 那么，在选择指数基金前，我们很有必要先来科普一下，指数基金是什么 指数和指数

【指数小课堂】第二讲|指数基金是什么？

指数基金是股票型基金的一种，有着费率低、风险相对较小的特点。

那么，在选择指数基金前，我们很有必要先来科普一下，指数基金是什么

指数和指数基金的区别

指数是按照某个规则挑选出的一篮子股票，而指数基金则是按照指数的规则买入完全相同的一篮子股票。指数基金根据有关股票市场指数的分布投资股票，以令其基金回报率与市场指数的回报率接近。

指数基金主要取决于对应指数的表现

因为指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金，因此其运作方法相对简单。指数的编制方法是确定的，因此指数基金只要在选定指数之后，根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。

一般基金的表现主要依赖于基金经理的个人决策能力，而指数基金主要取决于对应指数的表现。

指数基金规则公开透明

对于一种纯粹的被动管理式指数基金，指数基金规则公开透明。指数基金并不频繁买卖股票，周转率及交易费用都比较低，因此投资成本往往低于主动管理类的产品。指数基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金，有效地分散了风险，降低了整体波动。

当然，不是所有的指数基金都严格符合这些特点。不同具有指数性质的基金也会采取不同的投资策略。

投资路漫漫，我们都需要一双“慧眼”去寻找机会，辨别风险。不妨从基础知识入手，不断累积我们的投资力吧！

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实战账户1：

实战账户2：

实战账户3：

放实战截图并不是想炫耀，而是想说我写文章不喜欢空谈，首先我一定要搞透本质，其次我真银白银实战赚钱后才会分享，最后我力求“一竿子插到底”，可以落地实操赚钱。

过去，没有过来人指导我，理财专家、理财书籍大多纸上谈兵，借鉴作用有限，主要靠我自己摸索。

我希望大家能充分借鉴我的经验，不要犯类似的错，也不要再亏钱交学费。大家直接用吸星大法把我这10几年的内力，全部吸走，直接开始稳定赚钱！！！

20多岁上大学的时候，我就发现对于大多数人来说，工作收入其实是有非常大瓶颈的，一般人到了中高层，40岁左右，工作收入就很难再大幅提高了。

而投资收入则是复利增长，前期少，但越到后期，本金积累越多，投资能力积累越深，收入就越来越高。

我在20多岁就比较坚定这个思想，之后一路摸索实践。

刚开始什么都不懂，唯一会的理财技巧就是把多余的生活费存在银行里，赚一点低得可怜的利息。后来参与过城投公司融资，用家里的钱，给人放过民间借贷。好在无一损失。

后来，大学毕业，当时金融危机后不久，我们那里房价有了上涨的势头。

当时看了很多专家的文章，都是不能买房，房子泡沫，马上崩盘。但我妈坚持说，儿子大学毕业，要早点买房完成任务，于是把大部分积蓄拿出来买了一套房子，结果后面房价涨了。

赚钱之后，我又开始深入研究房价，发现大部分专家都狗*不懂瞎扯淡，后面又攒钱买了1套房子，结婚时老婆又陪嫁了一套房子，最后都涨了。

所以我投入了比较大的资金量，最高的时候有300多万，利息收入一年30多万。

结果后来行业突然遭遇了黑天鹅，整个行业崩了。

平时省吃俭用，衣服不舍得穿好的，吃不舍得吃好的，买辆车都不舍得，老婆买个包我要和她吵几天，结果尼玛直接亏了一辆豪车。

投资折腾好几年，却一朝回到了解放前，一年多时间我都昏昏沉沉，垂头丧气……

我开始彻底反思投资：

我们到底赚的是谁的钱？风险到底怎么控制？到底怎么让投资可持续？

我们投资要么借给别人钱，赚利息。要么投资股权，赚公司利润。

不管怎么说，别人最终要拿你的钱赚到钱才能分你一部分收益。

实体经济每年增长6%左右，从宏观上说投资的收益很难普遍高于6%，否则就是资本空转的泡沫。

有一段领导讲话刷屏是这样说的：

收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。

从根本上讲，投资赚高收益完全不具有普遍性，只有少数幸运儿可以九死一生赚到高收益。

答：很简单呀，你往银行里存6000万，那么一年以后你的利息就有100万！

答：赚6000万的路子我也有，你往银行里存3.5亿！

过去二十年，毫无疑问我们国家最大的投资赚钱机会就是房子。

如果你买的是一二线城市的房子，那收益基本上能再翻10倍。

过去无数人靠房子这个大机会致富，甚至彻底改变命运。

不仅我自己买房赚了大钱，我身边类似案例也有十来个，随便说一个更有代表性的真实案例吧。

一个朋友，1999年刚结婚，父母都帮不上忙，后来老公卖画赚了10万块钱，

当时房子也很贵，中心区已经买不起，在偏远的区买了一套房子，单价3000元/平米。

后来孩子要上学，她把房子卖了，买了一套很小的学区房+1套自住的房子。

基于这两个常识，未来10年，我给自己重新制定了新目标：抓住大机会，资产翻3倍，10年达到1000万。

我经过反复的实战、思考和复盘后，我发现：银行存款、债券、商品等有*部性机会，但很难有赚大钱的机会。

纵观古今中外，真正能够让人赚到大钱的还是房子和优质股权资产。

我们国家房子的黄金投资时间是过去20年，目前房价已经比较高了，一线城市房价已经高居世界前列，很难再有大的涨幅。只有个别核心城市还有*部投资价值，大部分城市的房子投资价值越来越小了。

而优质公司的利润增速一般可以达到经济增速的2-3倍，只要行业不倒，可以长期稳赚几十年。长期持有优质公司股权，往往能获得10%-15%以上的收益，长期复利积累10年，就有可能获得300%的收益，赚到大钱。

巴菲特通过持有优质公司的股票，从白手起家，到2008年资产达到620亿美元，登上福布斯世界首富的宝座，这就是最典型的成功案例和表率。

移动游戏研发行业，前五名市场占有率同样达到80%；

航空业，国航东航南航海航四家，市场占有率更是达到90%。

压倒性的市场占有率意味着垄断，垄断意味着行业80%的利润都被头部几个公司赚取。只要行业不倒，可以长期稳赚几十年。

看看垄断性的上市公司的利润增速，而且还可以持续几十年，是不是很诱人。

可以看到，很多优质龙头上市企业的涨幅10年都超过了10倍，涨幅最高的甚至可以达到接近10年27倍，差不多每年2.7倍！

不仅持有优质公司非常赚钱，持有以优质公司为底层资产的股票基金同样非常赚钱。很多表现较好的股票基金，都取得了10倍以上的回报，

未来，中国经济依然有5%左右的增长，利润增长10%以上的优质上市公司依然很多，通过股票和基金，每年赚10%-15%收益，财富翻3-5倍，是完全有可能实现的。

而且，只要我们经济不像日本那样突然崩了，基金和股票的终极风险都很低，最多亏点时间，不会亏本金。

投资股票需要懂宏观经济、懂公司基本面、懂财报、懂K线……

普通投资者最好的参与方式还是选择优质基金，让专业的基金经理去帮我们选择优秀的股票，然后在市场低位时买入，长期持有，等市场特别高的时候再卖出，就能够赚到大钱。

目前市面上的股票基金主要分为指数基金和主动基金两类。指数基金就是按特定的编制规则买入股票，没有人为因素，一般代表市场平均收益。

主动基金，就是基金经理主动操盘的基金，基金经理根据自己的策略和研究投资，有一定的主观性。

之前，指数基金之父约翰-博格曾做过这样的统计。

60年的时间里，美国市场主动股票基金收益率均跑不过被动指数基金。

股神巴菲特也曾多次在公开场合表示：

定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者！

由此无数的人信奉【主动股票基金跑不赢被动指数基金，指数基金更强】。

【指数基金更强】在股市各项制度更加健全，发展时间更加久远，更加成熟发达的美国股市是正确的。

但中国的股市，散户较多，韭菜偏多，主动基金普遍比指数基金收益高。

《全国股票市场投资者状况调查报告》显示，截止2019年，全国股票投资者数量1.42亿，其中散户占比99.77%。

散户持股总市值59445亿元，占沪市总市值21%，而机构投资者持股总市值为45294亿元，占比16.13%，两者相差其实并不大。但2017年机构盈利11156亿，散户盈利3108亿，机构整体盈利金额是散户的3.6倍。机构的超高收益都是收割散户而来的。

股票型基金涨幅更高达到626.85%，涨幅是沪深300指数的差不多3倍。

另外，2020年5月7日，晨星发布了《中国主动/被动晴雨表报告》，意在对比中国主动基金和被动基金的业绩表现。

而且，无论是过去的一年、三年还是五年，主动管理型基金均是大比例的跑赢指数，即使在最低的三年期，也有近70%。

拿我自己的经历来说，我2018年抄底医疗指数基金，如今收益76%，感觉已经很高了。但我一看同类主动基金，收益普遍都跑到了180%以上，收益差了2倍多……

相比于指数基金，主动基金的持仓和运作过程并不完全透明。

尽管信息披露非常完善，但只公布十大重仓股，而且还一个季度公布一次，你无法知道基金经理具体怎么操作，收益、亏损到底具体是怎么来的，你穿不透它。

据Wind数据，目前市场上基金的数量已经超过6600只，数量已经是A股股票数量的差不多1.7倍，在普通人看来，基金都长的一样，很难选出好基金，操作门槛较高。

但实际上市场上的好基金实际上就那么百十来支，基本都是各个榜单，各个大V，各个专业投资者普遍公认的，挑选没什么难度。

虽然过去业绩好并不代表未来业绩也一定好，但如果一只基金长期业绩优秀且稳定，那至少说明其综合能力中上等，未来业绩好的概率更大。

就好比，一个常年考班级前五名的同学，下次考进班级前五名的概率会更大，一般最差也不会跌出前30名。

目前业内常用的筛选基金业绩的方法是：“4433法则”。

这个方法由台湾大学的两位教授提出，以长期、中期、短期业绩排名作为筛选依据，认为同时符合4个筛选标准的基金，就是市场上的优质基金。

第一个4：选择一年期业绩排名在同类基金中排前1/4的基金；

第二个4：选择两年、三年、五年、今年以来业绩排名在同类基金中排前1/4的基金；

第一个3：选择近6个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金；

第二个3：选择近3个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金。

“4433”法“兼顾长中短期业绩”，可以选出业绩持续优秀的基金。

虽然都是20%收益，买A基金，不会亏钱，一直赚钱，拿着很爽。

买B基金，最高亏损60%，100万最高亏60万，大多数人会彻底崩溃，割肉出*白白亏损。

有学术研究显示，最大回撤在30%以内，散户通常可以接受；回撤30%～50%，人们会觉得损失惨重；如果跌掉50%～60%甚至更多的时候，大部分人就彻底崩溃，割肉出*白白亏损。

所以我们一般选最大回撤（从最高点下跌到最低点的幅度）在30%以内的基金。

投资行业水很深，学校里的理论知识学得再好，量化模型做得再出色，没经历过牛熊历练，人性考验，还是很难成长为一名优秀的基金经理的。一般4年是一个牛熊轮回，所以要选从业4年以上，经历过牛熊历练的基金经理。

此外要看基金经理过往业绩，优秀且稳定的过往业绩是一个基金经理能力最有效的证明，一般过往业绩在15%以上为佳。

有的基金公司擅长价值投资，比如：东方红，兴全基金，

而有的基金公司则更擅长成长股投资，比如：交银施罗德等，

对于主动管理的偏股型基金：5亿-50亿的规模较好

规模过小对于业绩具有负面作用，像信息披露费、审计费、律师费等都是要固定支付的，规模过小的话分摊到单位份额上的成本就越高；

规模过大的话基金经理操作难度会加大，比如一个10亿的基金可能配置20只股票就够了，100亿的规模的话可能就需要配置100只甚至更多的股票，而A股市场优质的股票还是比较稀缺的，并且基金经理能跟踪的股票的数量也是有限的。

一般来说，5亿-50亿对主动管理型基金来说是比较合适的规模。

如果基金成立时间太短，说明运作还没有稳定，业绩没办法评估，很难区分这个基金的业绩是来自于运气还是实力。

基金是个比较小的圈子，一般优秀的基金内行人普遍公认，而且就是那么几十只。一般来说，我们参考业内权威性和声望都很高的基金奖就是一个不错的方式。

比如基金业有传统的三大奖项：

这些奖项都举办了14-16届不等，而且都是由中国基金业协会授权三大证券报组织的，具有官方性质，三大奖项的常客，往往就是普遍公认的优秀基金。

按照上面六步筛选基金，不敢保证一定能选出前5%的明星基金，但选出前20%的优秀基金还是可以的！

下面我用Wind以“挑选股票型基金”为例给大家说一下具体操作步骤：

第2步：点击【4433好基金】（如果没有这个按钮，可自行按条件设置），我们可以看到目前市场上符合“4433”要求的基金共有472只。

第3步：选择【股票型基金】，设置【最大回撤近一年3年】、【基金规模5亿-50亿】，进一步筛选后还剩下69只基金。

第4步：我们要找的基金不仅要牛市行情表现好，熊市依然要表现出色，因为2018年为A股历史第二大熊市，所以我们【按近2年收益率进行排名】，从上到下依次对比分析这剩下的69只基金，在基金前面的小框内【打√】，点击右上角【对比分析】。

第5步：从69只基金中精选出表现相较更好的基金，将它们更详细的数据依次全部扒下来，6个月、1年、2年、3年、5年和总回报业绩，最大回撤、夏普比率等风险指标全部汇总到Excel表格中，建立一个基金池。

第6步：详细分析基金经理，选出历史业绩15%以上，从业4年以上的基金经理。

没有任何投资产品是百分百正收益，没有任何风险的！

建立基金组合是为进一步降低基金的风险和波动！

大白话就是东方不亮西方亮，有些亏，有些赚，整体风险就会大大的降低。

按照【风险平价】策略分配了每只基金的比例，并回测2017-4-21~2020-3-12期间的业绩

发现该组合在过去接近3年的时间（穿越牛熊，2018年大跌、2019年大涨）内取得了近22%的高额年化回报率，业绩表现还是非常不错的。

2018年6月，当时大盘开始下跌，我一个很小的账户，买了点基金。

等最近科技股大热的时候，我突然想起来这个小账户。然后拿出来一看。盈利24%。卖了止盈，落袋为安。

我另一个账户，比上面的账户买创业板仅仅晚4个月。

买股票的本质就是出资成为公司的股东，让公司替我们赚钱。

我们一般用投资收回成本的时间来衡量股票的实际价值（即估值择时）。如果你投资的股票市值1亿，每年利润1000万，意味着你的投资10年后能收回成本，行话叫10倍估值。专业名词叫市盈率，【市盈率（PE）=股票市值/利润】。

市盈率为10，意味着收回投资成本需要10年，市盈率为5，意味着收回投资成本需要5年，市盈率为1，意味着收回投资成本只需要1年。

一般来说收回投资的时间是稳定的。比如，沪深300背后的公司一般平均10年能收回成本，这个平均值是相对稳定的，基本就是股市的成本价。

假设明年牛市来临，股价大涨一倍，市值变为了2亿，则20年后才能收回成本（20倍市盈率），比平均值一下子高一倍，这就明显贵了。

如果后年熊市来袭，股价直接跌了一倍，跌到了5000万，则我们的投资5年就可以收回成本（5倍市盈率），比市场平均值低一倍，明显便宜了。

这是最本质的原理，具体的实际操作，有很多大师总结了具体指标进行量化衡量。

大家比较熟悉的是看周围人是不是都在谈论股市，

有个段子，说的是在券商门口收停车费的大妈，靠观察券商的人流情况判断牛熊，最后靠炒股成为千万富翁。

人们对股票的关注度，确实是判断市场行情的好指标。

当周围开始谈论股票的人渐渐多起来，可能牛市就要来了。

而当原本完全不买股票的同事、菜市场大妈都给你推荐股票的时候，可能牛市就到顶了。

当然民间的段子只能粗略的帮助我们判断市场的一个整体情况，更准确的判断股市位置的高低，一般参考以下几个相对更量化、更实用的指标：

巴菲特指标是股神巴菲特分析了美国80年上市的数据，总结的一个判断股市高位和低位的一个指标。

在我们国家，巴菲特指标和沪深300指数的走势是高度相关的，

我们可以清楚地看到：

沪深300指数的历史低位对应着巴菲特指标的低位，而沪深300指数历史高位出现时，巴菲特指标也走高，两者相关性非常一致。

故横向比较相关具体国家巴菲特指标在历史不同时期的变化，就可以作为判定股票市场估值水平的一个重要参考指标。

一般来说，在我们国家巴菲特指标低于70%时代表低估可以大胆买入，巴菲特指标70%-90%可以正常持有；而如果巴菲特指标高于90%那就得当心了。

股债利差出自美联储的相关研究，美联储证明过去多年数据，发现股票投资收益率与美国长期国债收益率之间存在显著的相关性。

【股债利差】可以简单的理解为股票的收益比国债高多少。

如果股票每年收益10%，10年期国债利率3%，大家都会去买股票。反过来，如果股票每年收益只有2%，那没人会买股票，全买国债。

从上图，我们可以非常清晰地看到：

股债利差的数值与整体市场的走势有着非常明显的负相关关系，非常有力地印证了【股债利差越大，股票越值得买】的结论。

如果我们进一步计算出历史上每个交易日的股债利差值，然后和历史上的时间比，算出其历史百分位值，就可以很好地判断市场的估值。

比如，如果股债利差比历史上90%的时间都大，那就是股市非常便宜，非常值得买入的时机。

我们对比全市场估值走势图（第一张图）和股票的走势图（第二张图）：

估值（市盈率）的底部，都是对应股价的底部，所以通过估值（看全市场等权中位数PE/PB），我们就能判断市场在高位还是低位。

一般来说，当估值比历史上70%都便宜（即PE估值百分位小于30%）的时候属于低估，我们可以大胆买入，越低越买；估值PE百分位水平介于30%-70%的时候继续持有；高于70%的时候就属于高估选择卖出。

用全市场的PE/PB对整个市场估值，最能准确反映全部市场的情况。

A股中银行等金融股占了一多半的权重，导致估值失真，会让人误以为估值很便宜。

等权，就是所有股票权重一样，这样更能反映市场的真实情况。

在具体的实操中，几个指标走势其实都是同步的，可以互相参考，

但一般来说，由于巴菲特指标范围过大，不够精细；股债利差数据又略微复杂，所以最常用的还是第三个指标：市盈率/市净率。

不过，这里大家要注意，由于股票影响因素众多，没有哪个指标能绝对预测到最低点，只能预测到相对的底部。

俗话说：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。

我一个同事，从2013年初开始定投创业板指数基金，每月25号定投5000元。

利用基金定投计算器，我们算出：

而经历一轮股灾和熔断后，到了2015年9月，收益率仅为9.54%；

目前市场上止盈的方法有很多，主流的止盈方法有：、目标收益率止盈法和估值止盈法。

比如，假设我们是在A股2600点的时候定投入场，设置30%的目标收益率，那么当A股到达3380点的时候，我们就可以止盈卖出。

主要还是它最适合我们A股这种牛短熊长，波动极大的市场。

我们来看一下A股过去15年各大指数的年化周度波动率情况，

如果我们设置20%-30%的目标收益率，非常可能1-2年就收割一个20%-30%波段，连续能收割好几次。

目标收益率法简单粗暴，能够帮助我们获得固定的预期年化回报率；

但不足也很明显，如果我们的目标收益率设置低了，后面市场继续上涨，我们就只能干瞪眼；而如果我们的目标收益率设置高了，就会导致基金无法及时卖出，收益可能做过山车。

估值止盈法的核心就是利用市场的这种大幅波动，在市场估值非常低的时候开始定投买入；中间坚定持有，不为市场短期的涨跌所动，放弃小波段的收益；最后等到大牛市或者结构性牛市来临，市场估值达到高估时再卖出，赚取50%-150%的高额收益。

2018年年末，当时大盘持续下跌，市场的估值已经来到了极低的位置，熊市特征非常明显。

当时创业板跌得最狠，于是我果断入手抄底了创业板的基金。

之后2019年，股市行情回暖，创业板的估值也得到了一定修复，但我仍然没管，连账户都基本没看过。

结果等到今年年初科技股大热的时候，市场连续几天成交额破万亿，融资融券余额也大幅上升，市场很有牛市的味道，于是我打开这个账户一看，盈利70%多，后来分2次卖掉止盈，落袋为安，总收益72.27%。

买入的截图：

卖出截图：

一般在大牛市的中后期，比如2007年、2015年那样的大牛市，市场的估值才会到达高估区域，其它时间估值是达不到很高的位置的。

大牛市通常5~10年一轮，所以使用这种投资止盈方式时，就需要我们非常有耐心的长期持有。

以上就是止盈常用的2种方法，每种方法都有利有弊，具体大家可根据自己的实际情况灵活选择。

当时的情况我文章都有记录，大家点击下面的文章都可以查看。

接着，欧美疫情全面发酵，【全市场等权中位数PE/PB值】再创新低的情况下，我们又进行了第二次的双倍定投。

详见：10年1000万实盘第2期：全球危机要来了？

后面的操作我也是按着上面的策略买入，大同小异，我就不一一展开说了，大家想看的，可以看我每期的实盘操作。

图中的橙色小点就是我投资时间的记录，本来准备持久战的，没想到，股市突然涨起来了，医*、创业板还都创了新高！

仅3个多月的时间，我们按照策略就实现了20%左右的收益，表现还是非常的超预期的。

有图有真相：

单独投资股票基金，资产过去单一，容易被黑天鹅绝杀。

根据获诺奖的资产组合理论：如果资产间相关性弱，那么同时持有它们，就可以降低整体的风险。

比如股票和债券往往是跷跷板，股票好的时候债券不好，债券好的时候股票不好，那么同时持有股票和债券，投资的整体风险就会大大降低。

我们还分散持有房产，债券，银行存款，保险，未来还会分散持有海外资产，进一步分散风险。

为此，我们专门建立了永动机策略，永动机策略就是让资金永远滚动

策略的中心是稳定回报的债券类基金，平均每年获取6%-8%左右的收益。每月用不到的钱，存到债券基金，这里可以积蓄大量的资金。等股票基金或者其它资产出现机会的时候，我们就取出子弹，抄底其它资产。

这样通过债券基金这个灵魂将整个策略串联起来，既能实现股票、债券、房产、现金、保险等资产合理配置，又能让资金永远滚动，一刻不停歇的赚钱。

在我们实战中，3月份我们也同时建立了债券基金组合，即永动机-稳定收益。在3月份股灾的时候，债券基金大涨，5月份，债券基金跌的时候，股票又大涨。

股债跷跷板非常明显，我们整体的风险被大大降低了，但我们收益并没有降低。永动机-稳定收益这3个月也取得了4.21%的收益！

通过资产配置，我们整体的风险会大大被分散，投资只要风险降低，不亏损，积累10年，复利将非常可怕。

经过前面几轮的实践和优化，我现在心里越来越有底，越来越有信心了。

这篇文章，我已经竭尽所能，把我知道的全部告诉大家，不知道能不能手把手让大家学懂基金。

如果大家还有点模糊，建议拿一点点钱，自己实践一下，或者跟投实盘。纸上得来终觉浅，你看再多理论，如果不下水，永远学不会游泳，很多时候，看很多理论不如呛几口水有用。

投资也一样，投资是逆人性的，不实践永远学不会，必须经过实践和反复练习，才能真正逆人性赚到钱。

一般经过1-2轮涨跌，真正赚到钱，你就彻底融会贯通，大彻大悟。以后稳定赚钱是大概率的事情。

我现在基金持仓200多万，盈利40多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。

以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。相信我，耐心的花1个小时，认真学学上面几篇完整攻略，基金就能基本学懂。

基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。

这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验。

证券指数的编制遵循什么原则

按权重编制，大公司在指数中的权重也大。以某个时间节点为基点，上证综指以1990年12月30日定义为100点位基点。必要时指数进行调整，如有大公司上市时，或指数企业濒临破产时。债券指数与之类似，我国有全债指数和企业债指数。

指数基金1

指数型基金是一种按照指数编制原理构建的投资组合，比例是固定的，例如沪深300指数，中债综合指数。分为被动管理型和增强指数型；而根据交易制度又分为：封闭式指数基金、开放式指数基金、ETF、LOF。从交易的方便和成交成本上，ETF、LOF优势比较明显。指数基金的优势是费率低（管理费和托管费低）、交易方便、而且还可以最大限度的避免人为因素的影响。

一、ETF（交易型开放式基金）

ETF是“交易型开放式指数基金”。这个基金的投资标的是与所跟踪指数的成份股相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，算是一种被动型管理的基金，因为投资标的的完全复制，所以ETF基金净值的表现与盯住的特定指数高度一致。ETF基金综合了封闭和开放式基金的特点，投资者既可以在二级市场上像买股票一样买卖ETF份额，也可以一级市场向基金公司申购、赎回基金份额。也可以理解为“股票化的指数产品”。ETF基金类似于特殊的超市购物券，在这家特殊的超市里只卖3种商品（米、面、油），而且这三种商品的比例是固定的，米50%、面30%、油20%，超市把3中商品按比例装入一个一个的小盒子里打包出售，但是出售过程不能用现金交易，只能以物易物，你可以拿着购物券去买打包的产品，也可以把买来的东西退回给超市换回购物券，或者供货商供完货（供货比例也必须是固定的，米5车、面3车、油2车），超市不给钱，只给购物券。但这些购物券怎么变成现金呢？那就是去场内二级市场，像股票交易一样，通过竞价的方式卖给价格合适的人，或者你把购物券换成商品，之后再分别把米、面、油卖给需要的人变现。

ETF的主要特点：

1) 场内交易与股票交易一样，场外申赎用的不是现金，而是一篮子股票，以物易物。为什么这样呢，因为ETF这个基金本来就是跟踪指数，如果客户申赎用的是钱，那么基金难以及时购买上述成份股，这就会影响跟踪的一致性。ETF的申赎门槛高，一般在50-100万，中小投资请绕行。

2) ETF投资的标的与所跟踪指数的成分相同，因为投资标的完全复制，所以ETF基金净值的表现与盯住的指数高度一致。

3) 透明度高

目前市场的指数基金主要是ETF。

ETF的套利对于中小投资者还是比较难，这里就不多说了，ETF的主要套利机会在期现套利，网上有很多教ETF套利的教程，大家自己领悟一下吧。

二、LOF

LOF基金为"上市型开放式基金"。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

LOF基金其实就是增加了销售渠道和交易场所的开放式基金，也就是比开放式基金多了一个交易所申赎和在交易所交易的功能。那它为什么会出现呢？

1) 减少了交易费用：通过二级市场买入其他人的基金费用的交易费，一般是万3，而通过场外或者交易所申购，费用千8或者更多。

2) 给炒股的人一个闲钱生财的机会，而且交易速度比在场外会快很多。场外交易T+1确实份额，T+2可以赎回，资金最快也要T+4才能到账，有的甚至T+7才到账。而场内竞价交易，T+1确认，T+1就可以卖出。

3) 场内、场外存在两个价格，这就存在套利的机会。

三、ETF和LOF的差别

ETF

LOF

申赎媒介

申赎都是一篮子股票

现金

管理方式

只能是被动指数基金

可以是主动增强基金也可以是被动基金，甚至可以投资商品期货

交易额

场内：与股票一样

场外：最低限额50-100W，一般有ETF联接作为场外申赎

场内：可以申赎，也可以像股票一样交易、

场外：最低限额1000

二级市场活跃度

场内日交易额超过1000万是LOF的十倍多。其中成交额最大的是国债ETF。

只有场内份额可以上市交易，而场内份额比较少，其中场内份额超过1亿的只有7只，这主要是场内申购费用高，而场外份额转化为场内份额又非常麻烦。

费用

管理费：0.3

托管费：0.1

 

管理费：0.75

托管费：0.2

申购费：场外0.08

        场内0.8

四、二级市场交易为什么LOF比ETF差那么多

1、费用ETF的管理费和申购费通常情况下是0.5%和0.1%，而LOF的费用通常情况下是0.75%和0.15%，LOF的费用支出是ETF的1.5倍。如果在其他条件相同的情况下，大家更愿意持有ETF。

2、历史惯性很多主流ETF有很长的历史，历史上就交易非常活跃，通常大家会选择交易活跃的场内基金进行交易以减少流动性风险和冲击成本，这样就导致历史交易活跃的基金，现在交易依然活跃。而LOF基金则新得多。

3、期现套利很多ETF都挂钩了主流的规模指数，而规模指数都有对应的期货（沪深300、中证500，上证50，H股指数、恒生指数等），这样ETF基金和期货之间就存在了期现套利的可能。

4、LOF的场内份额太少。50只指数LOF，其中场内份额超过1亿的只有7只，而130只ETF中，份额超过10亿的就有14只。至于为什么LOF的场内份额如此之少呢？因为场内申购的成本是场外的十倍。现在在第三方平台（天天基金网、蚂蚁聚宝、蛋卷等）或者对应基金公司APP上申购LOF基金的申购费一般情况下都打1折，通过网上银行申购一般是4折，都要比通过证券账户申购场内份额更加便宜划算，所以愿意申购场内份额的人就非常少。为什么大家不愿意场外份额转换成场内份额？太麻烦了。很多人投资LOF跟投资普通的开放式基金一样是为了长期投资，并不在乎其可交易的特点，所以也就没有转场内的动力。怎么才能让大家有申请场内份额的动力？基金的交易价溢价超过5%。大家做申购套利的时候就有动力了。但是正常情况下，LOF基金的交易价不会发生这么大的溢价。而折价套利会使得场内份额减少。最好的办法就是将场内申购费下降到0.1%甚至免费，这样大家都愿意在场内申购而不愿意在场外申购，溢价套利也变得更加容易。

五、LOF套利过程

对于lof基金套利方式，它有着二级市场交易价和基金净值两种价格，这样就给Lof基金套利提供了两种方式，有两种情况，当二级市场成交价超过其净值时，叫溢价套利；二级市场价格少于其净值时被称为折价套利。具体怎么操作就由小编来给大家来讲解讲解。

lof基金套利方式——溢价套利

当A类套利机会出现时，其中产生的差价会大过交易费用（一般申购费1%+二级市场W3交易费用）。操作方式是分3步

（1）进入有关券商资金账户（该账户有必要挂深圳股东卡），挑选股票买卖项目下的“场内基金申赎”，输入LOF基金代码，然后点击“申购”和采购金额后，完结基金申购；

（2）T+2买卖日，基金比例将抵达客户账户。也就是说，您星期一申购的LOF基金，如中心无休息日，比例将星期三到您的账户；

（3）从申购（也包括认购）比例抵达您账户的这一天开端，任何一天，只要市场报价大于净值的幅度超越套利买卖费用（通常情况下，该费用=1%购费+W3卖费用=1.03%，无风险lof基金套利机会就呈现了。

比方，您以1元净值申购，二级市场报价在1.011元以上时，例如报价在1.04元，那么，您以1.04元卖出。扣减买卖费用0.011元，您将获益1.04-1.011=0.029元，收益率达2.9%

lof基金套利方式——折价套利

当LOF基金二级商场买卖价格低于基金净值时，而且这么的差价满足大过其中的买卖费用（一般情况下，该费用=二级买入费用W3+场外赎回费用0.5%=0.53%)，具体步骤如下：

（1）进入有关券商资金账户（该账户有必要挂深圳股东卡），选择股票买卖，象正常股票买卖买卖相同，输入基金代码（留意：此处不进入“场内基金申赎”）买入，即可。这个进程被称为LOF基金二级商场买入，和买卖封闭式基金相同。

（2）您在二级商场买入的LOF基金比例，在第二天（T+1日）到达您的账户，从这一天开端，任何一天，当LOF基金二级商场买卖价格低于基金净值时，而且这么的差价足够大过其间的买卖费用，那么您就能够在股票买卖项目下的“场内基金申赎”换回了。

例如，您第一天以1.0元在二级商场买入LOF基金，第二天您就能够换回了，而且您换回时，当天基金净值是1.04元，那么扣除0.005元买卖费后，您获益0.035元，收益率达3.5%。

通过上述实例过程我们可以发现，这个套利过程有个问题，就是时间风险。溢价套利有2D的时间风险，折价套利有1D的时间风险。在费用上折价套利更优秀。

本文内容并不构成投资建议，也不能作为投资依据，对依据本报告或使用本报告所造成一切后果，本人不承担任何法律责任，本文为个人所有，未经书面允许，不得已任何形式翻版、复制、发表，否则承担相应责任。

2010年2月2日，什么是指数型基金？300，100怎么制定的？

300就是选300个股票而组成的指数，我们现在经常提起的是沪深300指数是剔除不符合条件的股票后从沪深股市流通市值前300的A股为样本的而编制的成份股指数。100也是指选100个股票而组成的指数，有深圳100指数，中证100指数，巨潮100指数等由不同的机构编制。指数基金的概念不给我发上来别的网友也有了。

怎么查指数基金对应的指数？

1、指数公司的官网

A股市场大部分的指数都是由中证公司编制和维护的，因此上中证公司的官网查询是最权威的，在官网首页板块信息有各种指数的估值情况。

2、各种公众号和小程序

微信上有许多公众号每日更新指数估值，而且都做了数据处理简单明了，都有指数估值发布。只需要在公众号搜索相关指数估值的公众号即可。

还有一些微信小程序也在做指数估值，也可以搜索相关的小程序。

3、金融终端查询

很多专业的金融终端都是可以查询指数估值的，而且还有各种历史数据供参考。当然这些专业版都是要付费的，而且价格不菲。因此不太适合小白用户，除非是专职做投资理财。

指数究竟是如何编制与计算的？

文丨AI搬砖工

分享我的存量配置计划和增量定投计划，核心是合理的逻辑和客观的数据，让我们共享自由之旅～

这一节内容对于想深入理解指数运行机制的朋友非常重要重要！

说到投资理财，现在大家的第一反应应该是投资「指数基金」。

指数基金就是追踪指数的基金，常见的指数有上证指数、沪深300、中证500等。同时对于指数，比如上证指数，我们经常提到上证指数涨到3000点了，跌到2500点了。

尽管我们常用这些术语，同时也投资这些指数，但是我们似乎对背后的原理不甚了解。如这些指数是如何编制的？以及指数对应的点数是什么意思？指数包含的股票涨跌如何影响指数？

今天我们详细地介绍指数是如何构建的。

1.指数的定义

我们首先看一下百科对于指数的定义：

股票价格指数为度量和反映股票市场总体价格水平及其变动趋势而编制的股价统计相对数

用普通人理解的话讲，指数是反应某一股票市场的指标，它可以代表这一市场的股票涨跌的平均行为，即指数涨了，该股票市场的股票整体上涨，指数跌了，该股票市场下跌。

以A股为例，最常用的指数就是上证指数（沪指），也被人常说为「大盘」。我们在今年2月底的时候，听到有人说大盘突破3000点了，指的就是上证指数达到3000点。

同时，由于上证指数反映的是国内A股（上海证券交易所）股票的平均行为，所以一般上证指数涨了，A股整体就是涨的，上证指数跌了，A股整体就是跌的。

2.指数的意义

知道了指数的定义，我们就能知道指数存在的意义，大致分为以下两点。

第一点是指数的指向意义，即可以通过某些指数知道整个股市的情况，如公司业绩、市场情绪。

一个股票市场往往包含几千支股票，作为普通投资者很难去一个一个统计单只股票的数据。但是我们又很想知道目前股市的行情如何，这时候指数就给了一个重要指标，帮助我们了解股市整体情况。

以今日为例，当我看到软件给我推送「沪指低开低走跌0.65%」，我就知道整体股市是下跌的，而不需要去查看每一个个股的情况。

第二点是指数的投资意义，在一个有效市场，投资宽基指数便能取得最好的收益。

尽管市场可能会出现失效的情况，但投资指数也能帮助我们获得市场的平均收益，即beta收益，这对于个人投资者来说，我觉得已经足够的，毕竟我们没有付出太多精力去研究个股。

这也是为什么近几年指数基金火的原因，常见的指数基金有沪深300、中证500、标普500、纳斯达克100。

3.指数的编制与计算

轻松了两小节内容，现在该说点数学了，也不要怕，这次数学很简单，仅涉及加减乘除，小学生水平～

指数的编制方法有很多，如市值加权、价格加权、策略加权，其中市值加权是最常用的，反映整个股票市场走势的指数一般使用市值加权，如上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、标普500等。

下面我们以市值加权指数为例介绍指数的编制与计算。

假设某个股票市场有三个上市公司A、B、C，其股价与发行股本数如下表所示。

一个公司的市值的计算方法为：

市值=股价*股本数

所以我们可以计算出公司A的市值为10*300=3000，同理计算出B市值为4,500，C市值为28,000。

对于反映该股市的市值加权指数，我们可以直接定义为三个公司的市值相加，即整个股市的总市值：

总市值 = A市值+B市值+C市值

指数=总市值

所以这里指数为3000+4500+28000=35500。

这样一来，如果三个公司股价均上涨，则该指数上涨，三个公司均下跌，则该指数下跌。

同时我们也可以看到，不同公司对指数涨跌影响的权重是不一样的。从数学上说，由于市值加权指数是市值直接相加的关系，所以某公司的权重就是该公司的市值占总市值的百分比，这也是市值加权的由来。

公司C市值高，所以对指数影响的权重大，可以计算得到C市值占总市值的百分比为79%，这意味C股价涨10%，指数就会涨7.9%。

举个例子说明，假设A、B公司股价涨幅为0，C涨幅10%，那么C公司市值就变为30,800，我们利用指数为总市值的定义得到此时指数为38,300，指数涨幅7.9%，与我们前面的数学推断一致。同时也可以知道C公司对指数影响巨大。

以上便是整个市值加权指数的基本内容，在涉及到具体编制时，我们习惯进行归一化、标准化，如设定指数起始点位为1000。所以在实际中，市值加权指数一般会是总市值除以一个所谓「除数」的值。

以前面例子进行说明，刚开始三家公司总市值为35,500，为了标准化指数起点值为1000，我们设定「除数」值为35.5，这样总市值除以除数后就等于1000了，即指数为1000。

后面由于C公司股价涨幅10%，总市值为38,300，此时除以除数后等于1079，即指数为1079，这样一来，指数就更加标准、好看一点。但注意到，从1000变到1079，涨幅仍是7.9%，这个适合前面一致的。

至此，市值加权指数的编制与计算全部讲完，希望各位朋友认真阅读，后续我们再会以医*指数为例帮助我们更进一步理解。同时理解市值加权，我们才能理解到后面的策略加权如深F60，更加深入地理解smartbeta。

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什么是指数基金？

指数基金是一种 passively managed 的基金，其投资策略是追踪某个股票指数（如标普500指数、纳斯达克指数等）的表现，让投资者通过购买该基金来获得指数的平均回报。指数基金通常以最小化成本的方式构建，因为投资组合中的股票与股票指数成分股相同或类似，不需要经常交易，因此管理费用低于主动管理型基金。

由于指数基金是被动型基金，只需要追踪股票市场表现而非花时间和金钱进行市场研究，因此通常有更低的管理费用和运营成本。基于这一特性，指数基金受到了越来越多投资者的青睐，因为它们相对于主动型基金来说是更加简单、透明、低成本、高效的投资选择，同时也具有分散风险的优势。

什么是指数基金?

你好，指数基金是某种基构的指数，比如深证，

指数基金的意思 什么是指数基金 - 天气加

指数基金就是以特定指数为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

其中主要包括建仓、再投资和跟踪调整等。指数基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。

指数基金根据有关股票市场指数的分布投资股票，以令其基金回报率与市场指数的回报率接近。指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。目前市面上比较主流的标指数有沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数等。

市场的指数基金越来越多，选择指数基金的难度越来越大，投资者在选择指数基金时最需要重视的有两点：一方面选择跟踪成长性较好的指数的基金，找到这样的指数的难度不亚于选股票;另一方面是选择投资跟踪误差较小的指数基金，跟踪误差越小的基金，表明基金经理的管理能力越强，投资者更能实现获得指数收益率的目标。

【指数基金的编制原理和方法(【指数小课堂】第二讲|指数基金是什么？)】相关文章：