工行薪金宝怎么样(120万亿大资管江湖：工行还不是最牛的，还有五大派系。)
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120万亿大资管江湖：工行还不是最牛的，还有五大派系。 “ 导读摘要： 工商银行被称为“宇宙第一大行”，是全球客户存款第一和盈利最多的银行！但在120万亿大资管江湖上，工行还不是最牛的
120万亿大资管江湖：工行还不是最牛的，还有五大派系。
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导读摘要：
工商银行被称为“宇宙第一大行”，是全球客户存款第一和盈利最多的银行！但在120万亿大资管江湖上，工行还不是最牛的，综合考量在银行、基金、券商资管、信托、保险和互联网理财各大领域布*能力，比工行系还牛的还有五大派系。他们分别是中信系、招商系、平安系、建行系和中行系，套用武侠小说中武林江湖，分别对应少林派、武当派、峨眉派、华山派和昆仑派。
一、少林派72绝技中信系大资管布*最广
在中华武林江湖中，少林一直是第一大门派，天下武功出少林，少林派的72绝技，包括了铁臂功、铁头功、一指禅、铁布衫、金钟罩、鹰爪功、铁砂掌、枪刀不入法、五毒追砂掌、飞檐走壁法等武林绝技。
在大资管领域，中信系的布*最广，样样功力深厚，相当于大资管的“少林派”，每项得分均在比较靠前的位置，因此，中信系大资管综合实力明显超过了缺少券商和信托牌照的工商银行。
中信系银行领域有中信银行，券商领域有最大的券商中信证券，信托领域有中信信托，基金领域有华夏基金和信诚基金，保险领域有信诚人寿，互联网理财领域有麻袋理财、阿拉丁金服，还有中信银行旗下的薪金宝，大资管领域已经实现了全线布*。
在大资管领域真正实现了这种全线布*，并且每一项都不弱的只有中信系、平安系和光大系三家，而中信系的综合实力超过另外两家。
先从中信系最强的领域说起，在券商资管领域，中信证券处于绝对领先位置。
中信证券2016年年底受托资产管理规模人民币1.8万亿元，市场份额10.5%，排名行业第一；从主动管理资管规模来看，中信证券依然排名第一，中国基金业协会公布的2016年月均主动管理规模为5270亿元，超过第二名广发证券资管650多亿元。
中信系另一个得到了满分的项目是中信信托，中信证券的2016年年报显示，该公司管理资产规模为1.42万亿元，名列所有信托公司管理资产规模第一；中信信托的总资产规模近280亿元，同样表现领先。
中信系在基金公司也早有布*，控股华夏基金公司，参股信诚基金公司，截至2016年年底两者合计的综合实力也并不弱于工行系旗下的工银瑞信基金公司。
2016年年底华夏基金和信诚基金管理公募基金规模分别为4140亿元和649亿元，合计规模已经超过工银瑞信，在公募基金领域仅次于天弘基金。
在专户和子公司基金领域，华夏基金公司专户规模（不含社保年金）排名第一，规模为4433亿元，企业年金规模第一，社保年金合计规模第二，仅次于嘉实基金；信诚基金旗下资管子公司管理规模排名第18，管理规模为1903亿元。
在银行领域，中信银行的大资管子项目表现也不错。
中信银行年报显示，旗下私人银行业务2016年年底有约2.2万个客户，私人银行客户资产规模为3200亿元，超过了兴业银行、民生银行和平安银行私人银行规模。
在资产托管方面，中信银行凭借余额宝等产品的托管，2016年年底托管规模达到了6.6万亿元，其中公募基金托管业务领先，2017年一季度末的公募基金托管近1.5万亿元，超过了连续19年公募基金托管市场第一名的工商银行。
在银行理财产品领域，2016年年底中信银行的理财产品余额为1.03万亿元，相比民生银行、兴业银行、浦发银行弱了一些，但也有超过1万亿的规模。
在互联网理财领域，中信银行旗下的薪金煲业务的余额超过400亿元，中信系投资的两个互联网理财平台也有一定的发展，例如麻袋理财的交易金额有近100亿元，2016年新上线的阿拉丁金服也有一定的规模。
此外，中信系在保险领域早已布*了信诚人寿，该保险公司2016年年底的资产合计接近550亿元，成为一家中型保险公司。
二、武当派太极拳八卦掌招商系基金银行双双领先
武当派是在中国武林唯一可以和少林齐名的江湖帮派，由太极张三丰创立，武当派的武功中，以太极拳、八卦掌出名。
在大资管领域能配得上武当派地位的只有招商系，招商系在基金公司和银行大资管业务双双领先，奠定了招商系在中国大资管领域的地位，只因少了信托公司的牌照，在大资管综合实力上略低于中信系，屈居大资管江湖第二。
基金公司在大资管领域的地位仅次于银行，2016年年底基金公司含资管子公司的管理规模达到了26万亿元，其中公募基金规模超过9万亿元。
招商系通过招商银行和招商证券两个平台分别控股了招商基金和博时基金，其中招商基金的两大股东全部为招商系，招商银行持股55%，招商证券持股45%。
从总体发展来看，博时基金和招商基金2016年年底的资产规模均超过1万亿元。从公募基金发展来看，博时基金公司公募规模为3762亿元，招商基金公司公募规模为3455亿元，分别名列第七和第九，两者合计超过了7200亿元，仅次于天弘基金公司的规模，遥遥领先于公募基金规模第二名。
非公募业务发展方面，招商旗下资管子公司招商财富资管规模为6777亿元，博时旗下资管子公司博时资本的资管规模为4988亿元，分别名列第一和第五。
两家公司都有社保和企业年金资格，博时和招商基金在社保和企业年金合计管理规模在基金公司中名列第4和第12名。此外，博时基金公司的社保年金以外的专户规模为1154亿元，排名基金公司第14。
因此，招商系基金公司是所有大资管江湖派系中唯一一家获得20分满分的机构。
招商系大资管另一个强项是银行，尽管目前招商银行2016年盈利只能排名中国银行业第六，但在大资管领域，招商银行已经有多项指标超过了四大行。
例如，在私人银行领域，招商银行2016年年底的私人银行客户数近6万，客户资产规模为1.66万亿元，超过来了四大行，名列第一。
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在银行理财产品方面，上市银行年报显示，招商银行理财产品余额排名第一，达到了2.38万亿元，超过了建行的2.13万亿元和农行的1.5万亿元，仅次于工行的理财产品余额2.7万亿。
在资产托管方面，招商银行同样的有一流的表现，2016年年底托管资产规模为10.17万亿元，仅次于工行的14.2万亿元，是中国第二家资产托管规模超10万亿元大关的银行。
在券商资管和保险方面，招商系旗下的招商证券月均资管规模和主动资管规模都在行业第十名左右，月均管理规模5059亿元，排名第9，月均主动管理规模为907亿元，名列第12。
招商系旗下的招商信诺保险2016年年底总资产规模为为271.49亿元，同比增长50.77%；实现保险业务收入119.86亿元，同比增长52.75%；实现净利润2.2亿元，是一家中型保险公司。
在互联网理财领域，招商系也多有布*，除了招商银行旗下的互联网宝宝类产品之外，招商*还和招商银行合资成立了招银前海金融资产交易中心，该公司上线运营不到一年左右，就有3000多亿元的交易金额。
此外，招商系还有深圳招商启航互联网投资公司，该公司是招商*2015年布*“互联网+”的重要公司，该公司专注于互联网早期项目的投资与服务，帮助项目对接招商*丰富的线下产业资源，包括互联网项目起步阶段最需要的应用环境、商业模式、种子期客户等。
三、峨眉派集佛道两家之长
平安系保险互联网理财水平一流
峨眉派武术与少林派、武当派武术并称中国武林三大名宗。峨眉派功法介于少林阳刚与武当阴柔之间，亦柔亦刚，内外相重，长短并用。从宗教渊源上看，峨眉亦僧亦道，峨眉派集佛家和道家之所长。
在大资管江湖，能进入前三配得上峨眉派的是平安系，中国平安以保险起家，互联网理财和信托领先表现十分突出，并在银行和券商资管领域均有布*。
平安系最强的是保险业务，无论是保险公司实力还是保险资管规模，平安保险都是行业的标杆，其中，平安保险资产管理规模超过2万亿元。
平安系在互联网理财上提早布*，已经进入了收获期，平安旗下陆金所（包括三所一惠）是中国最大的P2P企业。
中国平安2016年年报显示，陆金所控股整合“三所一惠”（陆金所、前海金融资产交易所、重庆金融资产交易所有限责任公司和普惠金融），全面布*财富管理、机构间交易和消费金融领域。全年零售端交易量1.5万亿元，期末零售端资产管理规模4,384亿元，活跃投资用户数740万。
平安系旗下的平安信托业内领先，尽管2016年年底平安信托近7000亿的资产规模不是业内前三，但公司盈利能力和综合实力在信托公司中均排名前三。
平安系在银行、基金和券商领域均有所布*，在基金资管子公司方面处于行业领先位置。平安系旗下平安银行的银行理财产品存量近万亿元，私人银行规模2800亿元，资产托管规模超过5万亿元，均形成了较大规模的大资管业务。
在基金公司方面，平安大华基金公司2016年年底公募基金管理规模为837亿元，名列全部基金公司前30；平安大华旗下资管子公司平安汇通财富在2016年年底的资管规模为66.5亿元，名列所有基金资管子公司第二名。
在券商资管方面，平安证券资管2016年资产管理业务规模较上年末增长91.0%，大幅跑赢行业，其中主动管理资产规模较上年末增长153.6%。
四、华山派剑宗气宗
建行系银行信托表现突出
建设银行的建字与“剑”字同音，在工农中建四大行中，建行系的大资管综合得分最高，相比宇宙第一大行工行，建行系的最大优势在于有信托牌照，并且管理资产规模超过1.3万亿元。
建信信托是建设银行投资控股的非银行金融机构，2009年8月公司正式重组运营，2011年成为由中国银监会直接监管的8家信托公司之一。
截至2016年年底，建信信托的管理资产规模达到了1.31万亿元，比行业老大中信信托只少了1000多亿元，在信托公司中名列前茅。
建行系在银行大资管领域同样表现领先，建设银行2016年年底理财产品余额为2.13万亿元，托管资产规模为9.25万亿元，分别名列所有银行第三和第四名；私人银行业务略弱一些，2016年年底私人银行客户资产规模为7900亿元，名列各大银行第五名。
此外，在基金公司、保险等领域，建行系也均有较好的表现，目前建行系仅缺少保险牌照。
建信基金公司2016年年底管理公募基金3771亿元，名列所有基金公司第6名；建信基金公司专户资产规模为4133亿元，名列全行业第二名；旗下建信资本公司的资管规模为4162亿元，名列所有基金资管子公司第6名。建信基金及资管子公司三项资产合计超过1.2万亿元，同样处在基金行业领先位置。
建行旗下的建信人寿公司2016年底的资产总值超过1100亿元，2016年保费金额超过500亿元，在保险公司方面，建信人寿超过了中信旗下保险公司。
五、昆仑派西域神功中行系曲线持牌券商占优势
在中原武林之外，西域昆仑派武功高强，昆仑剑、乾元功、天罡掌均为昆仑派武功。
在大资管领域，中行系强于对外业务，中行曲线持牌的中银国际证券在券商资管领域表现领先，使得中行系能够比工行系在大资管综合得分略高一筹。
国内银行一般不允许投资和控股券商，国内五大银行均没有直接投资和控股券商，但中国银行通过中银国际控股有限公司曲线成为了中银国际证券的第一大股东，获得了券商牌照。
中国国际证券在资管领域表现十分突出，月均资产管理规模和主动资产管理规模均名列第六名，2016年全年月平均分别为5590亿元和1603亿元。
在银行、基金、保险和互联网理财领域，中行系均有布*，目前仅缺少信托牌照。
中国银行2016年年底私人银行资产规模超过1万亿，名列银行业第三；中国银行2016年年底理财产品余额约为1.5万亿元，资产托管规模约为8万亿元，均名列银行第六名左右。
在基金公司业务上，中银基金公司2016年年底以3421亿元，名列公募基金规模第10；中银基金公司母公司专户规模为3574亿元，名列第三；中银旗下资管子公司的管理规模为2066亿元，名列基金资管子公司的第17。
中行系的保险公司布*较多，有中银保险公司及其旗下中银三星人寿公司，中行系保险业务在四大行中开展较早，保险业务规模也在四大行中处于领先位置。
此外，中国银行旗下的互联网理财业务平台e融汇移动金融交易，在2016年全年的交易金额达到了2500亿元，中国银行也在互联网理财方面有所表现。
2017年是资管行业的监管“大年”，监管从严，执行从严。地方资管公司以及银行系资管公司正加速密集落地。无论是监管层面对金融去空转的决心，还是财政税务系统就**融资、资管产品增值税等方面的新安排，都资管行业带来了前所未有的挑战。同时也对监管提出了新的要求。5月11日，复旦大学经济学院院长张军教授做客第一财经演播室，透析统一监管框架下资管行业将怎么发展，资管的下一颗棋子将落在哪里？
观点01：张军：银行不良资产规模将达数万亿级
地方系银行系资管公司密集获批，资管行业或面临统一监管。张军认为，银行资产风险不断暴露，地方性商业银行不良资产的规模可能会超出预期。目前相当大一块经济活动没有效率，不产生收益，将是本轮处置不良资产的重点。
张军：银监会，现在讲1.58万亿被定义成NPL，即所谓不良信贷。不良信贷率现在不超过两个点，现在看起来还可以。但是我觉得这个问题要动态看，因为这个盖子打开以后，实际上整个金融系统的不良资产，特别是商业银行的不良资产，它的规模我觉得会不断滚动，所以它应该是一个不断地被暴露的过程，就像当年我记得差不多二十年前，那时候我们的商业银行，当时主要是国有的商业银行不良信贷规模到底有多大，全球大家都比较关心，然后就是不断有人算账、测算、估计，实际上我们很难知道一个很具体的数字，因为这个数字在不断地发展，所以我的想法是，虽然我们不能高估我们不良信贷的规模，但是我觉得也要看到我们的商业银行，特别是现在的地方性商业银行，它的不良信贷规模实际上很可能比我们现在的数字要大，那么具体大多少我们现在也是无法知道。但是我觉得它会不断地暴露出来。现在我们很多地方性的，像山东、辽宁、云南、贵州这样的地方，实际来看它的债务问题非常突出，这样实际上就反应到银行不良资产规模上面，我个人觉得这个可能是要有一些心理准备的。
资本市场现在给到了8毛钱买1块钱资产的机会，因为普遍的银行市净率是0.8倍，是给打了一个折扣。那么，经济学家喜欢讲边际上的变化，那我们也可以来探讨下，银行的不良资产在边际上的变化，是在变得平稳，是在变得更加恶化还是可能在好转呢？
张军：那官方的数据给我们的印象是边际上是递减的，但是我觉得这个时间还要拉长看。因为不良信贷的问题有一个定义，实际上你到期没有还的话，那我可以zanqi，这个时间我是可以动态调整的。所以在这种情况下，可能不良资产边际上的变化不见得会稳中趋减的这样一个趋势，它有可能会有一段时间里面会有比较集中的显露。
它的背后本质和决定因素会是什么？比如说我们看一季度是不错，GDP也是在拐头6.9了。它是取决于整个经济的增长吗？比如说经济增长起来，是不是意味着那些企业可能就还得了钱，本来是坏账就不是坏账了，还是说它就是僵尸企业，这跟经济增长都没有关系。
张军：实际上我们经济当中有相当一块经济活动是没有效率的，这些没有效率的经济活动不产生后来的收益，所以这一块可能在我们目前处置不良资产的规模当中应该占有比较大的比重，包括国有企业，即所谓僵尸企业，也包括地方**支持的一些基建项目，这些信贷的规模到底有多大，以及这些信贷当中有多少在将来会成为不良资产？我觉得我们要拭目以待，但是从过去的经验来看，不良资产的盖子一旦打开，实际上这个规模可能是超出我们预期的。如果你到具体的比如中小银行去了解情况，我相信他们会告诉你说其实这些东西我们讲不清楚，或者说我们可能还有一些数字不见得掌握了。
这个事情是不是有点像薛定谔的猫啊？薛定谔的资产，盖子打开的一刹那你才知道它到底是不是坏账。
对，所以我觉得现在关于不良资产的规模，其实某种意义上讲永远是一个谜。因为就像二十年前我们那个时候，你在99年成立四大国有资产，所谓资产管理公司的目的也是为了处置当时的工农建的坏账，但是当时讨论到底有多少，我印象非常深，没有人能告诉你到底有多少。
观点02：张军：“影子银行”业务将被收缩
张军认为，松绑地方性和银行系的金融资产管理公司主要是为了剥离不良资产业务及承担债转股。对于已有的坏账由专业的资产管理公司处理。同时加强监管，防止增量，影子银行”业务将被收缩。
其实这个也是为什么要松绑地方性的和银行系的金融资产管理公司的背景，因为你一方面要收紧，监管趋紧，那么当然会影响银行的盈利模式。另一方面，现有的坏账剥离出来，成立资产管理公司来处置。换句话说，我对存量现在用成立资管公司的办法来单独处置，同时加强监管,统一行动会防止后来增量坏账的形成。我觉得就是前门后门的问题，现在看起来，已有的特别是08年以后形成的大量坏账需要有非常专业的资产管理公司来加以处置，这个对银行不利。但是银行后面的资管业务的话，对不起，我要改变监管的规律，因为过去你要套利嘛，所谓监管套利，一行三会步调不一致产生很多监管上的空白，银行用这个拓展了通道业务，然后资金在金融系统之内空转，对实体经济不产生影响。但是资产管理的规模在上升，所以造成虚假的金融繁荣。所以，我觉得现在的监管，把套利的空间基本上消除掉，你要做资管可以，但是要在表内做，你就不能把它变成一个影子银行的业务，你要跟实体经济挂钩。那么这个才是真正回到资产管理的本源，现在所谓的资管，即财富管理实际上更多地是利用了监管上的漏洞，更多地用通道的业务套利，两头都不在表内，实际上基本是在监管之外去做。当然它有它的所谓，我们经常讲这个可能对我目前的利率管制有一个冲撞，它有它积极的一面，但是总体上它制造了大量的表外业务和影子银行业务，产生了巨大的风险。
观点03：张军：强化投研将成为资管下一步重点
针对统一监管框架下资管行业将怎么发展的问题，张军认为，资产管理的棋子要落回表内，通过为客户提供更好的金融服务附加值，而不是浅表的信贷业务来提升竞争力。资管行业将回归本源：金融结合实体。
我觉得将来资产管理的棋子还是要回到表内，它不能去用更多的资金池，资产池，通道业务来开展业务。
我们商业银行的主业实际上可以多样化，而且将来的主业可能逐步从信贷转到投行业务，要提供更好的服务。
商业银行将来的趋势，我觉得银行要生存的话，它的中间业务必须要扩大，中间业务要扩大不是说没有监管，而是依然在监管框架里面，就是说我要给客户提供更好的附加值。比如说投行业务怎么发展起来的?实际上投行业务的发展很大程度上反映了银行有这样一个人力资本的储备，它可以为企业提供更好的金融服务，这个才是本源。我觉得资管，即财富管理要回到这个本源，而不是利用监管的漏洞在金融系统内空转，那样会产生巨大的风险。从这个意义上讲，我觉得我们的银行是否做好了资管转型的准备，你的人才储备怎么样？你的投研怎么样？你能为我们的客户或企业提供什么样的附加值？这个是变得越来越重要。
工行薪金宝怎样购买
工银薪金宝购买方法： 1、携带身份证与工商银行储蓄卡到工商银行网点做一份风险评估报告。 2、携带身份证、工商银行储蓄卡到银行柜台直接购买。 3、进入工商银行网上银行直接进行购买，购买时需要准备好工商银行网上银行U盾。 4、手机下载工商银行手机银行APP，进行购买，购买时也需要使用U盾。 工银薪金宝购买起点 与其他互联网宝宝1分起购相比，工银薪金宝购买起点比较高，为100元。 工银薪金宝赎回后到账时间 工银薪金宝只能在工作日购买，赎回到账时间是T+1个工作日，比如今天15:00之前赎回，则明天24:00之前到账；如果是周五15:00后赎回，则下周二的24:00之前到账。
工行薪金宝怎么购买
先要去柜台开通网银和手机银行后，签约，然后按照提示一步一步进行就OK了
工银瑞信货币基金与工银薪金宝哪个收益更好一些？
工银瑞信货币基金(482002)最新收益率如下： 万份收益： 0.9661 元 7日年化： 3.5630% 工银薪金宝货币A(000528)最新收益率如下： 万份收益： 0.7623 元 7日年化： 3.4720% 相对而言，工银瑞信货币基金收益稍好一些。
货币市场基金深度专题研究
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货币市场基金目前规模高达7.71万亿元，占全部货币市场基金规模（约为13.40万亿元）的57.50%。工商银行董事长易会满先生在2017年中国银行业发展论坛上表示“个别货币市场基金产品功能异化，以公募基金之名，行银行功能之实”。使得货币市场基金在2018年以来一直备受关注。
一、基本内涵
（一）货币市场基金的真正内涵是“存款搬家”
1、所谓基金，实际上是指成立一个公司（即SPV），把投资者的钱聚集在一起，由SPV的管理人负责投资决策。这个SPV就是大家所理解的基金公司，基金管理公司可以管理诸多类别的基金，如股票型（主要投资于股票）、债券型（主要投资于债券）、混合型等等，货币市场基金也属于其中一类。
2、货币市场基金（又称MMF，即MoneyMarketFund）是一个舶来品的概念，具有“准储蓄”的内涵。货币市场基金实际上就是把广大中小投资者的资金汇集起来，由所谓专业的货币市场基金进行管理，事实上是在抢短期比较分散的资金，也即抢夺商业银行的储蓄存款、保险基金、养老基金以及企业的短期富余资金。
（二）货币市场基金因其投资方向而得名，是开放式非净值型基金产品
1、货币市场基金具有投资灵活、期限较短（一年内）的特点，因其主要投资于短期的货币市场工具（如国库券、银行间CDS、商业票据等）而得名，通常在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”等类似字样的基金。
2、货币市场基金较长一段时期内的核算方式为摊余成本法，而非市价法。如果按照资管新规的分类，货币市场基金应该归为开放式非净值型产品一类，其严格定义为“仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金”。当然，2018年以来再未有摊余成本法的货币基金获批，反倒是2019年有只浮动净值型货币基金成为焦点。
（三）货币市场基金具有六个基本特征
1、国债、央票、政策性金融债等无风险高流动性资产的比例不受上限限制（最低不得低于5%），加上其T+2赎回到账，充分保证了其流动性。
2、期限较短，即MMF投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。
3、复利收益，即对于按照面值报价的MMF可以约定红利再投资，每日进行收益分配，这是与其它基金不同的地方。
4、分红方式只有一种，即红利转投资（并非价差收益、所以具有免税特征）。具体为货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变、单位净值累加，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。
5、货币市场基金的投资与管理跨越多个金融体系，具体包括货币市场、银行间以及同业存款等等，因此货币市场基金属于混业经营产品，并不仅仅局限于证监体系。而对于货币市场基金是否属于基金公司的经营范围也一直存有争议，这也是为什么在对基金公司进行排名为什么常常货币市场基金排除在外。
6、如前所述货币市场基金并非仅局限于银行体系，货币市场基金中所谓的T+0主要是通过自有资金或同业拆借来实现，使得货币市场基金几乎和活期存款等价，从而导致银行存款大量外流，并推高同业存款利率，如此循环反复，对银行间的流动性会造成一定影响。
随着货币市场基金的加入，商业银行负债端结构开始变得比较复杂，先前的活期存款转而购买货币市场基金，货币市场基金投资协议存款或同业存单等形式回流到银行体系，期限拉长，成本提高，并且不断滚动，带有典型的套利性质。
（四）货币市场基金是影子银行，无形之中抬高了社会融资成本
传统意义上我们会把像银行一样从事信用中介业务的体系成为影子银行，如银信理财产品、P2P、民间借贷以及非银信贷产品等等。影子银行之所以存在的目的通常是为了监管，但由于无须考虑运营成本、合规成本、监管成本等，因此其利差空间往往较高，并间接抬高了社会的融资成本。
货币市场基金实际上是以影子银行的形式在运作，符合金融稳定委员会（FSB）对影子银行的定义，即具备期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆等四个特征。如和基金公司合作吸纳活期资金（“T+0”），并投资于期限较长的货币工具，这是典型的期限转换；而货币工具的底层资产通常为流动性较差的信用资产，但在T+0和垫支机制下，高效地实现了流动性的转换；并通过银行、非银行等其它信用中介机构进行增信，实现了信用转换。
同时由于货币市场基金虽然是变相吸储，但却无须缴纳准备金、存款保险，也无须满足流动性和资本等相关指标，实际上起到和银行同样的信用中介职能，但却有着更大的信用扩张效果，高杠杆特征比较突出。因此这种通过将投资者手中的闲置资金聚集来配置货币工具以及赚取利差的做法在提高商业银行负债成本、提升商业银行负债压力的同时，也间接抬高了社会融资成本。
二、历史演变
（一）国外来看，货币市场基金是利率市场化的伴随产物
货币市场基金最初于1972年在美国开始出现，是利率市场化背景下的伴随产物，其后便成为基金市场上的主力。在美国，货币市场基金就起到了“存款搬家”的效果。20世纪70年代初，美国推出Q条例，对利率进行管制，而以浮动利率为标的货币市场工具便利用这一事实应运而生。
1973年美国仅有4家基金，资产总额也只有1亿美元。而到了70年代末，市场利率的快速上行使得货币市场工具的收益率大幅上行，并远远高于存款利率，“存款搬家”的过程进一步加快，MMF从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。
虽然2016年以来美国也开始要求其货币基金按照固定净值法进行估值，但基于投资者的习惯，美国的货币市场基金规模依然保持着高速增长，并未出现明显萎缩。
（二）国内而言，货币市场基金的推出是分业监管理念下的创新产物
1997年11月14日，《证券投资基金管理暂行办法》出台，证券投资基金规模迅速扩大。但是在2001年6月股市步入比较长的调整期后，资本市场的高风险使得证券投资基金规模的扩张受到了制约，此后货币市场基金才开始进入市场。
1、2003年初，传统基金发展步入瓶颈，准货币市场基金正式进入市场
（1）由于当时短期货币市场工具品种还不够丰富，使得货币市场基金的投资类别有限。如2003年招商基金在设计的货币市场基金在上报时从便因为投资范围而被搁置。
（2）应该说在2003年，并非只有基金公司尝试入局货币市场基金，部分商业银行也在尝试介入，但路径有所不同。
第一，2003年5月10日，南京市商业银行（现南京银行）与江苏省内其他10家商业银行，共同发起成立银行间债券市场资金联合投资项目，其投资范围主要局限于银行间市场，且期限与结构设计比较符合货币市场基金的特征。
第二，同年7月15日，南京银行再次挑头，与部分跨省商业银行发起同样的项目。
虽然这种联合投资项目不对社会公众开放，但从其产品创新来看，和货币市场基金具有异曲同工之妙。而对于这两家准货币市场基金，其审批情况则是由商业银行向央行申请，具体情况也不清楚。
2、经过多轮博弈和论证，2004年8月证监会和央行联合发布《货币市场基金管理暂行规定》
经过2003年上半年的尝试，2003年9月监管层面开始对货币市场基金的约束有所放开。
（1）先是时任央行行长周小川提及发展货币市场基金的思路，接着央行货币政策司副司长穆怀朋明确提出，央行今后将重点发展货币市场基金；
（2）2003年9月13日，时任证监会主席尚福林在基金联席会议上，对货币市场基金表示了支持，9月21日，证监会给各家基金公司下发了《货币市场基金管理暂行规定》征求意见稿；
（3）2003年10月15日，时任银监会副主席唐双宁公开表示，银监会将支持一切合法金融创新。
（4）2003年12月，招商现金增值基金、华安现金富利基金、博时现金收益基金首批三只货币基金发行（合计规模约为42.54亿元），标志着我国货币市场基金正式进入市场。
（5）2004年8月16日，中国证监会、中国央行联合制订《货币市场基金管理暂行规定》，算是货币市场基金领域第一份监管文件。
3、2003年底-2013年8月，货币市场基金进入平庸发展期
银行业的黄金十年对应着货币市场基金的黄金十年，自2003年12月第1只货币市场基金问世后，货币市场基金规模从最初的不到50亿元增加至2003年的4000亿元左右，十年的时间里规模仅增加不到4000亿元，相对比较平庸。当然平庸是这一时期整个基金行业的共同状态，因为全部基金规模也仅从1000多亿元增加至2.50万亿元左右。
4、2013-2018年，货币市场基金进入快速发展期
2013年6月余额宝推出后，通过典型的“T+0”赎回等机制，迎合了投资者的偏好，货币市场基金真正进入快速发展期，规模也从2013年底的不到4000亿元，快速增长至2018年的近9万亿元。2018年9月、10月和11月，货币市场基金规模分别为89160.59亿元、89160.04亿元和89186.52亿元，这算是货币市场基金史上的顶峰，其占全部基金的比例也升至67%以上。
5、2018年后，货币市场基金正式进入整顿潮，开始谋求净值化转型
从2018年二季度开始，监管部门便一直在谋求货币市场基金由摊余成本法向市值法转型，使其摆脱影子银行的职能，包括针对其“T+0”赎回机制、垫支、互联网销售等等进行严格规范。也就是基于这一背景，2018年后除市值法货币市场基金，再未有其它货币市场基金上报。
货币市场基金规模也从2018年底8.92万亿的高点快速降至目前的7.71万亿元左右，规模净减少1.21万亿元，下降幅度达到13.57%。从趋势上看，经历5年多的高速增长，货币市场基金在资管新规的约束下进入转型的痛苦过程中。
三、可投与禁投范围
2015年底，证监会颁布《货币市场基金监督管理办法》，并于2016年2月1日施行。管理办法明确规定了货币市场基金的投资范围和禁投范围，具体如下表：
四、相关概念辨析
货币市场基金在市场上并不孤单，不同地阶段总有一些类似的产品存在。
（一）各有各的历史使命：短期理财债基、短期债基、定期债基、银行类货基与货币市场基金
1、随着2011年91号文的下文，1个月以下的理财产品难以再继续发行，短期理财债券型基金应运而生，特别是在市场流动性比较紧张的时候，短期理财债基开始进入人们视野，2017年严监管时甚至重现了其2012-2013年的火热。
2、进行2013年以来，定期开放式债券型基金以其兼具开放式和封闭式的双重特点，且在投资类别上灵活性较高，使得其2013年以来逐渐取代短期理财债券基金成为机构及其个人闲置资金的主要投向。
3、2013年6月之后，以余额宝等宝宝类基金为代表的货币市场基金开始冲击市场，摆脱了传统货币基金比较缓慢的路径，并将短期理财债基、定期开放式债券型基金远远甩在身后。而与此同时银行也不甘落后，相继推出银行类现金管理产品，以对抗互联网货币市场基金。
（二）只有短期债基和定期开放式债基金为开放式净值化运作，其余均为封闭式运作
1、严格来讲，短期理财债基、定期债基、短期债基、货币市场基金及银行类货基等五类理财类产品中，只有货币市场基金是按投资对象来分类的，短期理财债基、定期债基和短期债基均有一部分是属于货币市场型的，特别是短期理财债基。
2、5种理财类产品中，只有短期债基和定期开放式债基是按照净值化运作的，既需要考虑到收益的问题，也要考虑本金。而银行类货基、短期理财债券型基金和货币市场基金均是按照摊余成本法运作，只需要考虑收益的问题，风险更低。因此，从监管鼓励净值化运作的角度来看，银行类货基、短期理财债基和货币市场基金也是最容易受到约束的，而投资范围也是要数定期开放债券基金最广。此外，只有银行理财与短期理财债券型基金为封闭式运作。
五、最新监管动态
这两年关于货币基金的监管政策比较多，业界也有一些相应的动作，因此从大趋势上看，2018年以来正是货币市场基金转型规范的一年，2019年可以称为货币市场基金净值化元年。
（一）《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对投资规模和投资久期有严格的控制（2017年8月）
2017年8月31日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（2017年10月1日起施行），对货币市场基金的投资规模、投资对象和投资久期实施了严格控制。
1、要求采用摊余成本法核算的货币市场基金要实施规模控制，同一基金管理人用摊余成本法核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过风险准备金余额的200倍。同时对货币市场基金的投资久期作出严格的要求：
2、货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。
3、同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。
（二）中基协要求基金评价机构淡化货币基金规模（2017年12月）
（三）央行调整货币供应量中货币市场基金部分的统计方法（2018年1月）
正是由于货币市场基金具有影子银行功能，其信用扩张效果甚至大于银行业，因此2018年1月央行在统计M2时，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币基金存款(含存单)，将原来货币基金中投资于银行存款之外资产部分也纳入M2管理(存款类金融机构持有的货币市场基金原来就已纳入M2)。
（四）监管层召开闭门会议，短期理财基金和货币基金或将面临重大调整（2018年3月）
2018年3月1日，一则“监管层召开闭门会议，短期理财基金和货币基金或将面临重大调整”的新闻引起注意。据悉，此次会议主要有三个要点：
1、在资管新规公布以后，所有的理财型基金按照颁布时点，规模只能减少，不能增加。
2、短期理财基金不再沿用摊余成本法，全部改为净值型产品。
3、对货币基金的T+0快速赎回业务进行了讨论。
此次会议之后，货币市场基金规模不仅没有萎缩，反而大幅增长，仅3月一个月便增长0.85万亿元。
（五）证监会和央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（20180601）
2018年6月1日，证监会和央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对“T+0”赎回业务的额度和垫支问题进行了约束和规范，同时明确基金销售的持牌资格，并对销售结算资金进行了严格规范。
1、三个“不得”。即非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务；不得从事或变相从事货币市场基金销售业务；不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。
2、六个“严禁”。即严禁非持牌机构开展基金销售活动；严禁其留存投资者基金销售信息；严禁挪用基金销售结算资金；基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务；严禁基金份额违规转让；严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。
3、对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。
4、只有取得基金销售业务资格的商业银行可以为“T+0赎回提现”业务提供垫支。
5、“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动严禁误导投资者。
（六）央行发布《中国人民银行年报2018》（20190806），规范支付机构线上货币市场基金
2019年8月6日，央行发布《中国人民银行年报2018》，专门阐述对线上货币市场基金的规范情况。其在明确货币市场基金为影子银行外，还对2018年以来如何规范货币市场基金进行了说明：
1、针对最大的线上货币市场基金（即余额宝），利用网商银行分流余额宝用户和资金，推动影子银行活动回归银行监管体系。天弘余额宝累计有1.34亿用户转换为银行代销模式，目前已从2018年3月份的1.70万亿元的高点降至1.03万亿元。
2、明确了货币市场基金的投资范围、期限和比例等监管要求。
3、对货币市场基金的流动性管理做出制度性安排。
4、对摊余成本法下的货币市场基金影子定价偏离度风险实施严格控制。仍然以余额宝为例，截至2018年底，其投资组合平均剩余期限降至57天，银行存款的投资比例降至48.61%，合计计提71.86亿元的风险准备金，按影子定价与摊余成本法确定的基金资产偏离度平均降低至0.007%。
5、明确线上货币市场基金的销售只能通过具有资质的基金销售机构开展。
6、明确只有取得基金销售业务资格的商业银行才能为T+0快速赎回业务提供垫支。
7、对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定不高于一万元的额度上限。
8、禁止支付机构提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务。
六、净值化转型
之前的货币市场基金多使用摊余成本法，属于非净值型产品，带有典型的保本属性。但是资管新规后，货币市场基金的转型进程也有所加快，2017年12月后再未有新的货币市场基金成立（不符合资管新规）。考虑到2016年10月美国要求其货币基金使用固定净值方法进行估值，欧元区目前的货币市场基金既有固定净值，亦有浮动净值。因此国内监管机构在全面分析国外的大环境后，也开始要求货币市场基金在估值时采用净值法，但却直接跳过了固定净值法，而是使用浮动净值法。
1、2018年1月，易方达基金首次申报市价法货币基金，也就是现在的浮动净值型货币基金，目前已有接近40只浮动净值型货币基金产品待获批。
2、2019年4月10日，监管层召集部分基金公司召开关于浮动净值型货币市场基金研讨会，并提出内部试点指引，其中包括要求仅面向机构客户发售且认申购金额100万以上、可发起式模式、相关基金经理需具备5年以上货币基金管理经验等要点。
3、2019年7月12日，首批6只浮动净值型货币市场基金获批，试点期间（6个月）不再新增同类型基金。这6只产品分别为汇添富汇鑫浮动净值型货币市场基金、鹏华浮动净值型发起式货币市场基金、华宝浮动净值型发起式货币市场基金、中银瑞福浮动净值型发起式货币市场基金、嘉实融享浮动净值型发起式货币市场基金、华安现金润利浮动净值型发起式货币市场基金。
4、2019年8月7日，华安基金率先发布公告称，发售了国内首只浮动净值型货币市场基金，即华安现金润利浮动净值型(007746.OF)，这意味着新增货币市场基金已正式告别过去的那种保本模式。
七、一些思考
（一）货币市场基金是利率市场化的伴随产物，随着利率市场化的逐步推进，货币市场基金的价值也就减弱了很多。但是其作为影子银行的功能在某种程度上加快了国内利率市场化的进程，也让商业银行意识到自身利差带有天然的政策保护性质，并非完全依靠自己的经营能力。
（二）特别是作为银行传统存款业务的替代品种，当市场利率趋于上行而银行传统存款产品无法及时响应时，货物市场基金期限短、收益高、免税效应、流动性强的价值才得以体现。而当市场利率趋于下行时，货币市场基金的价值便没有那么突出。
（三）货币市场基金在2013-2018年的飞速发展，实际上是影子银行业务的发展，仍然离不开银行体系在其背后的支撑，因此货币市场基金的发展与银行体系具有密切的联系。货币市场基金在2018年二季度开始面临着严监管，监管的主要导向是将其纳入银行体系，并且杜绝一家独大的景象，同时将货币市场基金及客户引流至银行体系。
（四）货币市场基金由摊余成本法向市价法转型后，意味着具有影子银行功能的货币市场基金真正成为一只基金，而这类基金实际上可以看作是短期债基，那么按照市价估值且具有浮动特征的货币市场基金也就丧失了其先天存在的高性价比特征，当然考虑到投资者的习惯，预计短期内货币市场基金规模虽有所下降，但仍将在较长时期内维持在高位。
不过有一点明确得是，采取净值法估值的货币市场基金和货币市场的关联性将变得越来越高。
（五）银行对于货币市场基金的冲击并非无动于衷，事实上许多银行也发行了类似于货币市场基金模式的现金管理类产品，如平安银行的平安盈、交通银行快溢通、民生银行的如意宝、中信银行的薪金宝、兴业银行的掌柜钱包和兴业宝、工商银行的薪金宝、渤海银行的添金宝、广发银行的慧存钱和广发智能金、中国银行的薪钱包、浦发银行的普发宝、招商银行的朝朝盈以及南京银行的鑫钱宝和鑫元宝等等。事实上资管新规补丁文件对银行的现金管理类产品也有明确规定，即暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。
这意味着在货币市场基金向浮动净值型转型的过程中，银行的现金管理类产品也正面临相似的监管路径。
作者：任涛
来源：博瞻智库
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