贵州茅台股票行情走势分析报告(贵州茅台今后的涨势如何?)
作者:“admin”
贵州茅台今后的涨势如何? 茅台酒因为是国酒，而且产量有控制，所以股票一定还是会上涨，茅台还涉及了其他一些领域，也会把他的股票带动升高的！ 高手解答002091股票的走势？ 中线和长线同样
贵州茅台今后的涨势如何?
茅台酒因为是国酒，而且产量有控制，所以股票一定还是会上涨，茅台还涉及了其他一些领域，也会把他的股票带动升高的！
高手解答002091股票的走势？
中线和长线同样看个股基本面的行业发展趋势，所选个股的历史走势结合公司业务发展的可持续性。如果你发现一只股票长期走势是向上的，都可以价值投资，当然政策导向型的企业，要特别注意，我们的中国的产业是有发展规律的，一定时期内的行业个股的股价上或下都和政策有着千丝万缕的关联。从技术面上看，月均线更为准确。
白酒股"惊魂"！一则报告让市值一度大跌500多亿，茅台、五粮液都未能幸免
中国基金报安曼
一石激起千层浪！
10日早间，中金公司的一篇分析报告《后移消费税征收环节将对白酒产生一定潜在影响》让白酒板块开盘直接下挫超2%，贵州茅台也开盘下挫3%，五粮液开盘下挫近5%。
随着A股整体走强，白酒板块也强劲反弹，尾盘甚至翻红。
贵州茅台在早盘下挫3%之后，一路走高，截止到收盘，报收1155元，微涨0.71%，全天振幅超4%。
白酒消费税从12%提高到20%？
200元以下大众酒最受影响
10月9日，***印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（以下简称“方案”）。
其中，第三大项改革措施为“后移消费税征收环节并稳步下划地方”。虽然该措施中并未提及白酒板块，但是中金公司认为此方案的逐步落实将在中长期对酒类行业产生较大影响，主要体现在全行业税负可能的增加、区域型中小酒企的竞争力下降、税收不规范的企业竞争力下降等方面。
根据中金报告显示，目前酒类行业的消费税基本在生产环节征收。
1）白酒按照出厂不含增值税价格的12%征收从价税（20%法定税率，按照60%比例征收），1000元/吨从量税，目前绝大部分白酒上市公司实际消费税率为12%。
2）啤酒按照220-250元/吨征收。
3）葡萄酒，参考张裕营收的3.4%左右。
中金公司认为，此方案对白酒的后续潜在影响较大，对白酒行业短期影响较小，中长期影响较大。
同时，中金分析师表示，新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度，不利于中小企业，尤其是生产200元以下大众价位白酒的企业。
网友普遍认为：对茅台是利好
五粮液、泸州老窖受伤最深
今天一大早，贵州茅台的拥护者——但斌发表博文表示，消费税的改革早在2015年就提出来了，但2016年营改增、2018年国地税合并给搁置了，对我们来讲不是一个新的新闻；如果白酒的消费税由生产环节后称到销售环节，对于生产企业是个利好。
其他网友也普遍认为，消费税改革对贵州茅台没有什么影响，因为有钱人不会因为一两百块的税就改喝低端白酒的。
还有网友表示，行业总体消费税增加，对行业整体利空，对五粮液和泸州老窖的影响最大。
去年传言调整白酒消费税
白酒板块两天增发1500亿
2018年10月，受增加白酒消费税传言影响，白酒板块连跌两天。
白酒板块10月23日集体大跌后，24日开盘后继续走低，短短两个交易日，19只上市白酒股总市值跌去1537亿。
据数据统计显示，2018年10月23日、24日两个交易日内，A股19只白酒股总市值从22日的16117.43亿元下降至14579.91亿元，1537亿市值就此蒸发。
仅从贵州茅台来看，10月23日下跌7.4%，24日续跌0.74%。从前期高点803.5元/股至10月24日的636.99元/股，股价已跌去两成以上，“万亿市值”如今只剩8000亿。
业内人士指出，茅台一直是白酒股的风向标，也是外资进入A股最优先考虑的标的之一。
市场多空分歧不一
狼来了的故事讲多了，信的人自然就少了。
从今天白酒板块的走势来看，早上受“白酒增收消费税”的消息影响，整个板块下挫。
但是随着市场人士纷纷发表不同解读，市场多空博弈明显。早盘一度回暖之后由下跌1%左右，但是恐慌情绪显然得到缓解，尾盘一度翻红。
17只成分股中仅有口子窖、泸州老窖等10只个股没有翻红。
编辑：舰长
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万水千山总是情，点个“在看”行不行！！！
最近股市行情好吗茅台酒
贵州茅台(600519)621.29-8.75-1.39%2017-11-2715:04:57今 开：634.00最 高：636.33振 幅：3.70%换手率：0.51%昨 收：630.04最 低：613.01成交量：63548手成交额：397526万元市盈率：39.10市净率：9.26每股收益：15.91流通盘：12.56亿所属行业：制造业所属概念：食品饮料扶贫漂亮50MSCI汇金概念走势对比：大盘指数比较昨日涨跌-3.69(-0.58%)昨日资金流入14639万昨日成本631.79融资余额1,684,080,972元融券余额36,781,252元融资融券余额1,720,862,224元支撑位167.34/161.97/154.35压力位187.49/200.47/200.47一周涨跌-49.11(-7.23%)一月涨跌-19.59(-3.02%)一年涨跌313.15(98.82%)
贵州茅台股票十年走势
白酒行业中的一哥贵州茅台，与创阶段新低差距很小了。近来有不少人都对贵州茅台后市不太看好，有人这样说："大家还看好贵州茅台这只股票吗？"有些声音更为离谱："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"但要是让学姐来说的话：贵州茅台就是我们A股中价值投资的模范，对长期走势抱有高期待，可以长期持有。对于价值投资，不少行业的龙头股都有比较大的优势。下面将分享给大家我整理出的A股各行业的龙头股名单。对选择股票还拿不定主意的朋友，买龙头股很好的途径。很简单点链接就可以得到了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手就此情况现在看来，暂时的下跌大部分是受到市场纪律的影响。也是因为这次行情炒作的是成长性，虽说一线白酒业绩很好，但却增长缓慢，缺失了"增长性"这个中点，仅此而已。就像这句话，热卖的好股票，从来不会输掉钱，就只会败给时间。白酒依旧是基本面很牛的行业，在这之中贵州茅台还是那个A股中的最强王者。一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，高端酒价格向上短期来看，在端午旺季在宴席等消费需求拉动下，拉动销售水平有着向好的方向发展。依照价格来看，高端白酒类目中，贵州茅台的批价从未下降，有关数据得出：目前情况看来，茅台箱/散装批价分别是，3300-3400元、2750-2850元，跟5月做比较，价差有所收窄，散装茅台上涨幅度较大。系列酒新增产能将分批投产，它很大可能会成为贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价这个数据也极其有希望能够反映在第二季度业绩。二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力表现的不错，保持的比较稳定，并且也在不断的上升按照中长期来看，随着国人理性饮酒的意识抬头，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，在2017年之后，白酒行业销量持续下降，白酒行业迈入了"量平价增"的阶段，但在中低端酒类销量变差的同时，高端酒类市场上的销量在一直增加，行业逐渐向高端、头部企业集中。在产业市场上，2017年高端酒的年销售额约1000亿元，2019年高端酒年营业额将近1600亿，2017年至2019年三年的复合增速大于20%。在白酒行业吨价层面，从2017年的4.7万元/吨提升至2019年的7.2万元/吨，复合涨势将近15%。按照机构预估，2018-2023年内高净值人群数量的增加速率为8%，高净值人口的增加和人民可支配收入提高的同时，行业消费升级趋势的脚步并没有停止。可近些年来，茅台的白酒批价跟零售价一直保持一个稳定的状态上升，公司的获利能力还不错，稳中有升。关于贵州茅台的更多看法和观点，我也把其他机构的行业研报梳理了一下，便各位去了解，可以戳开瞅瞅：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？三、总结从短期看来，白酒动销没有因为端午节的到来而萧索，高端酒价格向上；从长远来看，高端市场也在慢慢地提升，贵州茅台的获利能力表现的不错，保持的比较稳定，并且也在不断的上升。在这种情况下，可以大胆猜测，一线白酒茅台的业绩肯定不会差。从现在的大趋势来看，不难发现，目前属于下降的通道，但也属于左侧交易区间，考虑到趋势无敌，要是想抄底，建议等待股价企稳后再进行更好。由于篇幅受限，贵州茅台行情趋势更具体的一些也就不展示了，那你还想了解贵州茅台接下来的行情趋势吗，可输入股票代码来查看，便能查看：【免费】测一测贵州茅台未来走势应答时间：2021-09-03，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
贵州茅台的未来走势？贵州茅台股票交易过程分析？股票贵州茅台最新消息？
白酒行业中拥有最雄厚资历的贵州茅台，与创阶段新低差距很小了。近来许多人都表达了对贵州茅台后市的质疑，就好像："大家还看好贵州茅台这只股票吗？"更有甚者，还有人说："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"但是在学姐的意识里：在A股中价值投资的典范归属贵州茅台，建议大家坚定持股，长期看好。适合于价值投资的行业龙头股，其实有很多。通过一段时间的努力我也将的A股各行业的龙头股名单整理出来了。你如果还没有决定好购入哪支股票，订购龙头股是很不错的。很简单点链接就可以得到了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手就现在时间段来看，短时间的下跌较多因素是受到市场风格的影响。由于本轮行情炒作的是成长性，即使白酒行业销量很不错，但却增长缓慢，缺失了"增长性"这个中心点，仅此而已。比如这句老话，好的股票从不输钱，只会输时间。白酒还是那个基本面无敌的行业，在这之中贵州茅台还是那个A股中的最强王者。一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，高端酒的价格一直居高不下从短时间看来，在端午、中秋等传统节日，或者摆宴席时等消费需求拉动下，整体动销延续了向好趋势。依照价格来看，高端白酒中，贵州茅台批价稳中有升，从数据可以看出：目前情况看来，茅台箱/散装批价分别是，3300-3400元、2750-2850元，价差比起5月有所减小，散装茅台持续上涨。系列酒新增产能将分批投产，有望成为贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价情况也有希望反馈在第二季度业绩。二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力也很优异，稳中缓慢上升按照中长期来看，随着国人对饮酒的理性意识的抬头，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，从2017年来，白酒行业销量持续下降，行业开始步入"量平价增"的新阶段，但在中低端酒类销量有所下降的同时，高端酒类市场持续增长，行业也努力在向高端以及更大的企业靠近。从市场体量来看，2017年高端酒的整体销售额差不多有1000亿元，2019年高端酒市场规模接近1600亿，从2017年过到2019年，过去这三年复合增速高出20%。在白酒行业吨价上面，从2017年的4.7万元/吨提高为2019年的7.2万元/吨，复合增速约15%左右。依据机构分析，2018-2023年高净值人群数量复合增速为8%，伴随着高净值人口的增加和人民可支配入的提高，行业消费进阶的趋势不会停止。而近年来，茅台的白酒批价格与零售价格，都是以稳定的趋势上走，公司的获利能力，一直比较稳定，并且慢慢升高。来看看贵州茅台的更多看法和观点吧，其他机构的行业研报我也整理了，供大家更好的去分析，可以点开浏览：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？三、总结按照短期来讲，白酒动销没有因为端午节的到来而萧条，高端酒的价格一直居高不下；以中长期来看，高端市场不断前进，贵州茅台的获利能力也很优异，稳中缓慢上升。在此背景下，可以大胆猜测，一线白酒茅台的业绩肯定不会差。根据现在的走势情况分析，目前处于下降的阶段，但也属于左侧交易区间，想起可能趋势非常好，希望等到股价稳定以后再进行抄底会更好。由于篇幅受限，贵州茅台行情趋势更具体的一些也就不展示了，如果想对贵州茅台接下来的行程趋势有一个大概的了解，可以直接输入股票代码，即能查阅：【免费】测一测贵州茅台未来走势应答时间：2021-11-17，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
2017股市预言（a股预言） - 财经号
本篇文章给大家谈谈2017股市预言，以及a股预言对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
公司概况贵州茅台是中国最大的白酒生产企业，也是中国股市中市值最高的公司之一。其产品茅台酒是中国传统白酒的代表，具有悠久的历史和优质的口碑。公司在国内外市场都享有极高的知名度和市场份额。
目前茅台箱/散装批价分别为3300-3400元、2750-2850元，跟5月做比较，价差有所收窄，散装茅台持续上涨。系列酒新增产能将分批投产，有望成为贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价情况也有希望反馈在第二季度业绩。
贵州茅台股票的发行价历经多次调整。根据公开资料显示，贵州茅台股票的发行价最初为XX元。随着茅台酒的知名度和市场需求的增长，公司逐渐加大了股票发行的规模和价格。具体的发行价变动情况请参考贵州茅台的财务报告。
总结一下，通威股份技术积淀深厚，竞争优势也是很突出的，长远来看它有不错发展前景。
随着光伏装机量不断上升，同时光伏产业链也跟着受益，通威股份在光伏供应链中竞争优势非常大，在新能源的趋势中有望迅速成长。从整体上来看，通威股份有着深厚的技术底蕴，更是有着出众的竞争优势，在长期看发展前景不错。
通威股份在光伏供应链中有着明显的竞争优势，很大程度上会在新能源的大潮中迅速成长。综上所述，通威股份的技术底蕴很深厚，竞争也具有很大的优势，长期来看有不错发展前景。
1、第三，比较知名的公司或者是稍微规模大一点的公司，可能逐渐的上市、发行。这个也会给市场带来一些变化，市场活跃度会增加。
2、年股市并没有大跌，大跌发生在18年的2月开始，一直到19年的1月结束。
3、年下半年股市走高的可能性极大，因为，政~府需要有一个活跃的资本市场来提供资金支持实体经济的发展。至于楼市主要看“*~和~政~府”的调控政策会不会变，调控政策如果能持续下去楼市就注定收跌。
4、据该人士透露，此次市场关注的“闪崩”事件中，之所以出现较多的信托产品，主要是因为去年下半年以来大量券商资管计划转移至信托通道有关。
5、股市大跌钱都去哪里的方向：大股东减持股份。上市公司的大股东通常非常清楚自己股票的实际价值。当发现股价已经上涨了一点，市场很兴奋时，大股东可能会减少他们在二级市场的持股。
6、你好，表面看是IPO提速的原因，实际上IPO提速并不是利空。实际上更多是年底交易日所剩无几，假期比较长，资金夺路而逃的原因。
1、通威股份在光伏供应链中竞争优势非常大，有希望在新能源的趋势中快速进步。总的来说，通威股份有着非常深厚的技术积淀，不仅如此，还有独特的竞争优势，长期来看有不错发展前景。
2、随着光伏装机量的不断提升，光伏产业链也跟着受到很大的利益，通威股份在光伏供应链中很明显具有特别大的优势，有望迅速发展于新能源的大潮中。综上所述，通威股份技术根基深厚，而且竞争上也有优点，长期看来发展前景不错。
3、通威股份在光伏供应链中优势是很大的，在新能源的趋势中有望迅速成长。从整体上来看，通威股份技术积淀深厚，竞争优势明显，从长远看发展前景非常不错。
4、光伏装机量再不停的提升，同时光伏产业链也跟着受益，通威股份在光伏供应链中具有明显的优势，有望在新能源的大潮中迅速发展。从整体上来看，通威股份技术根基深厚，竞争优势也是很突出的，从长远看发展前景非常不错。
5、综上所述，通威股份技术积淀深厚，竞争也具有很大的优势，在长期看发展前景不错。
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贵州茅台股票分析(贵州茅台股票行情分析)-比加财富
1.茅台股票概况
贵州茅台是中国内地一家以生产高端白酒为主的国有企业，其A股代码为600519。2019年7月，贵州茅台被纳入MSCI指数，标志着该股成为了全球投资者的重要资产之一。截至2021年7月中旬，贵州茅台股票的收盘价为每股1742.00元人民币。
贵州茅台是中国高端白酒市场的龙头企业，其财务表现一直稳健。2020年，公司实现营收2960亿元人民币，同比增长13.17%，净利润达到1390.12亿元人民币，同比增长13.08%。竞争激烈的市场环境下，贵州茅台的这一成绩堪称亮眼。
贵州茅台的股价一涨再涨，经历了一段长期的上涨周期。2016年初，贵州茅台股价还在200元左右，触底反弹后至今已上涨8.5倍。从年初至今，贵州茅台股价一路向上，在5月23日触及了历史最高点2490元/股。随后，落实了保供稳价政策的决策消息让茅台股价及次新股大幅回落，至7月中旬还没有建立明确的反弹趋势。
贵州茅台的业绩表现稳健，股价上涨情况也颇为喜人，但任何股票都不是完美的。对于投资者来说，需关注以下风险：
其一，贵州茅台产能限制所导致的营收、利润及股价的下降风险。
其二，市场在正常发展的情况下，白酒市场份额的变动。
其三，竞品的不断涌现和新品上市将带来业绩和市场的冲击。
其四，若财报数据发生质量问题，投资者所承受的风险也将加大。
贵州茅台作为中国高端白酒市场的龙头企业，其优异的财务表现和股价上涨趋势吸引了众多投资者的眼球。但任何投资都需要谨慎，投资者需要关注上述风险，做好投资风险控制措施，以获得更好的投资收益。
晨会聚焦231123
晨会提要
【宏观与策略】
固定收益专题研究:2023年债券市场行情回顾-先扬后抑，低等级信用利差大幅压缩
固定收益周报:资管机构产品配置观察（第16期）（20231113-20231119）-理财子产品持续增长，债券基金久期回落
策略深度:ESG年度复盘及展望——寻找配置新动能
【行业与公司】
农业行业专题:农林牧渔行业2023三季报总结-养殖报表进一步恶化，部分动保企业表现亮眼
电子行业周报：HBM助力英伟达AI新品提速，端侧AI市场反馈火热
携程集团-S(09961.HK)财报点评:旺季盈利强势释放，出境恢复及国际平台增长可期
贵州茅台(600519.SH)公司快评:再次特别分红，提振市场信心
伊之密(300415.SZ)深度报告:注塑机有望景气向上，一体化压铸打开新成长空间
江波龙(301308.SZ)财报点评:三季度营收同比增长66.6%，产品全面布*迎多重成长机遇
【金融工程】
金融工程日报:两市超4000股下跌，北证50指数大涨8.43%
宏观与策略
固定收益专题研究:2023年债券市场行情回顾-先扬后抑，低等级信用利差大幅压缩
低等级信用债收益率大幅下行：2023年债市收益率下行为主。其中,利率债短端收益率略微上行，中长端收益率小幅回落，期限利差压缩。信用利差方面，高等级信用债利差快速压缩，低等级信用债利差大幅缩窄。
先扬后抑，收益率小V型走势：按照驱动因素划分，2023年债市大致分为三个阶段：
第一阶段：一季度经济向好债市高位横盘。经济方面，国内疫情防控优化，一季度补偿性需求释放，经济增长向好。同时上述经济走势基本复合2022年四季度以来的债市投资者预期，因此1月10年期国债延续去年四季度的上行，2月和3月总体高位横盘。
第二阶段：4月至7月，债市大涨。一季度经济恢复性增长过后，4月开始我国经济增长重现拐点下行，二季度剔除基数以后的GDP增速较一季度显著回落，经济走势明显弱于投资者预期，同时央行6月13日宣布降息，10年期国债收益率快速回落。
第三阶段：8月至今，政策组合拳持续发力，经济探底后企稳回升，债市低位宽幅震荡。首先，724***会议释放稳增长信号，投资者经济预期有所好转，10年期国债收益率小幅反弹7BP；尔后公布的7月社融增速创新低，7月经济增长继续走弱，央行二季度降息，10年期国债收益率大幅下行20BP，绝对水平低于2022年低点；然后8月下旬至今，经济增速企稳回升，政策组合拳继续发力，特殊再融资债以及特别国债等大量发行，债市小幅回调。
中债市场隐含评级下调风险继续下降：2023年中债市场隐含评级下调的信用债金额为8,092亿，下调金额较2022年小幅下降；上调方面，全年上调总金额12,202亿，绝对水平较2022年小幅增加。
违约金额大幅下降，民企地产债展期风险仍存：2023年国内信用债违约风险明显下降，广义违约金额处于2018年以来低位。截至11月17日，按照首次违约发行人数量来看，2023年新增4个；按照广义违约口径，2023年违约金额909亿，非金融企业信用债违约率0.35%。结构来看，2023年违约主体依然集中在民企地产债。2023年地产债违约率为5.9%,城投债违约率为0%，民企债违约率为6.6%，央企债违约率0.04%，地方国企债违约率0.02%。
回收率依然偏低：2023年违约债券共回收123亿本金，涉及到87只债券，15个发行人。和2022年相比，2023年违约债券回收金额小幅回落。2014年至今，违约债券共兑付本金750亿，兑付率仅7.7%。
风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。
证券分析师：董德志（S0980513100001）；
赵婧（S0980513080004）；
联系人：陈笑楠；
固定收益周报:资管机构产品配置观察（第16期）（20231113-20231119）-理财子产品持续增长，债券基金久期回落
主要结论：本周理财子产品规模持续增长，现金管理型、固定收益类产品规模扩张，权益类、混合类产品规模收缩；债券型基金久期回落；理财子产品净值环比提升，累计净值破净率环比下降；保险资管固收类产品周净值环比增长，周回报率提升。10月金融数据和经济数据落地，数据进一步验证了经济处于企稳回升状态，万亿国债增发，财政发力继续托底经济，预计债市将面临一定压力。
本周理财子产品规模持续增长。截至2023年11月19日，理财子公司理财产品存续总规模为22.68万亿元，环比上升0.27%。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.22%、+0.32%、+0.19%、+0.15%、+0.01%。
封闭式和开放式理财产品规模持续增长。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月19日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.73%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-0.82%、+0.97%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.27%、-0.06%、-0.04%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为18.48万亿元，环比上升0.18%；封闭式净值型产品存续规模为4.21万亿元，环比上升0.64%。
现金管理型、固定收益类产品规模上升，权益类、混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月19日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.46%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+0.07%、-0.13%、-1.36%。
理财产品净值环比提升，累计净值破净率下降。从净值变化来看，截至11月19日，理财子产品单位净值为1.038，环比上升0.05%；累计净值为1.042，环比变化0.08%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.043，环比上升0.01%；累计净值1.047，环比上升0.02%。理财子产品单位净值破净率为5.35%，较上周上升0.29个百分点；累计净值破净率为5.41%，较上周下降0.36个百分点。
债券型基金久期回落。截至11月19日，全市场债券型基金资产净值为8.60万亿元，环比上升0.24%，其中中长期纯债型基金环比上升0.33%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所回落，本周久期均值为1.38年，处在近一年25%-50%历史分位。
保险资管固定收益产品周回报率上升，净值环比增长。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至11月19日，单位净值为1.052，环比上升0.16%；累计净值为1.149，环比上升0.10%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月19日，本周回报率为0.17%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.22%、+0.02%、+0.58%、+2.67%、+4.01%、+9.95%、+25.04%。
风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等，历史数据披露不全。
证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）；
董德志（S0980513100001）；
策略深度:ESG年度复盘及展望——寻找配置新动能
海外ESG信息披露标准逐步走向统一。ISSB发布首批国际可持续信息披露准则得到广泛采纳，TCFD监督职责将于2024年移交至IFRS，但由于不同国家、行业和利益相关者可能有不同的需求和期望，ESG信息披露标准化仍然是一个漫长复杂的过程。ESG标准体系建设聚焦环境议题，重点在于降低漂绿风险，进一步完善气候信息以及相关风险与机遇的方法论和披露标准；在海外ESG标准体系的建设和完善的过程中，国际组织、欧盟和美国三大主体起到了关键性的推动作用。海外ESG监管趋严，气候信息披露逐步向强制性阶段迈进。大型银行等金融机构是重点监管对象，海外监管机构普遍加强金融机构监管，以确保他们有效地评估和管理气候风险。
国内ESG信息披露标准加速建设，持续完善。呈现由金融行业向全行业拓展、由大型企业向全部企业延伸的趋势。ESG生态体系建设已成推动我国低碳转型发展的重要政策工具，推动构建与“双碳”目标相契合的ESG政策和标准体系是当前ESG生态体系建设的主要方向。现阶段，ESG生态体系建设聚焦能源转型与环境治理，旨在推动企业通过采用清洁能源、提高能源利用效率、降低碳排放等措施，改善环境绩效，同时提升可持续发展能力和竞争力。
年初至今，ESG投资策略在股市上行区间表现良好，有一定超额收益。从风格角度来看，年初至今中小盘股票叠加ESG投资策略下表现优势明显；从行业上看信息技术行业上半年占优，年初至今仅有可选消费跑赢大盘。从个股表现来看，基于万得ESG评分分组统计，ESG负面筛选策略相对占优，可以排除表现不佳，且股价波动性较大的个股；此外，环境与公司治理因素对个股影响更为显著。价值在线推出的易董ESG+8价值评级体系除考虑ESG因素外，还额外考量了公司战略规划在内的8个维度指标，符合国内实际情况、体现出本土特色。本文进一步基于易董ESG+8价值评级结果对个股近三年涨跌幅和波动率进行统计分析，发现ESG+8总体评分与公司近三年股价涨跌幅呈现显著正相关关系，这一结果对于应用ESG策略进行正面筛选和负面筛选等投资决策具有重要的支撑作用。
全球ESG基金回眸：
近一年全球ESG基金收益平均数为7.08%，中位数为9.79%,主要分布在0%-20%区间范围内，相对表现略跑输宽基指数、平均收益和收益中位数均低于标普500收益率；年初至今，全球ESG基金单月资金净流入波动减少，10月全球ESG基金单月资金有净流入转为净流出，单月净流出64.88亿美元。通过归纳整理规模和业绩靠前十支海外ESG基金的持仓情况可见，海外ESG基金偏好大盘股，普遍重仓科技、医疗及金融板块。业绩表现优异的基金主要得益于英伟达、微软、苹果、谷歌等科技个股的带动。
ESG生态体系建设年度展望：
ESG标准——提纲挈领、环境维度国际化、社会及公司治理维度本土化；
ESG信披——由金融业逐步扩展至全行业，由上市公司逐步拓展至所有企业；
低碳转型——低碳转型是当前阶段发展的主旋律，碳定价政策将会择机推行。
ESG行业配置年度展望
培育经济发展新动能——增配高技术行业，重点关注强基本面及高技术水平的企业；
双碳、气候是当前热点——适度减少对碳排放量较大行业的配置；
地缘**冲突频发——专注新兴产业同时，适当配置传统行业ESG绩优的企业。
证券分析师：王开（S0980521030001）；
联系人：李晨光；
行业与公司
农业行业专题:农林牧渔行业2023三季报总结-养殖报表进一步恶化，部分动保企业表现亮眼
2023Q1-Q3：生猪养殖业绩同比扩亏，资产负债表维持恶化趋势。2023Q1-Q3农业板块整体营收同比+7.14%；归母净利润同比减少-283.73%。从2023Q1-Q3营收同比增速来看，种植业（+51.73%）>渔业（+24.80%）>林业（+10.58%）>饲料（+8.59%）>养殖业（+6.27%）>动物保健（+4.45%）>农产品加工（+0.86%）>农业综合（-5.44%）；从2023Q1-Q3归母净利同比增速来看，动物保健（+11.66%）>农产品加工（-2.56%）>种植业（-20.62%）>林业（-54.51%）>农业综合（-67.90%）>养殖业（-117.44%）>饲料（-142.57%）>渔业（-169.95%）。2023年前三季度猪价持续低迷，生猪养殖企业产能释放，净利同比扩亏，资产负债表继续承压。
2023Q3：养殖环比略有回暖，部分动保企业表现亮眼。2023Q3，农林牧渔板块整体营业收入同比增长2.75%，环比增长12.17%。具体看，生猪板块23Q3盈利同比-119%，环比+75%，其中华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等猪企在当前行业周期底部出栏及成本控制表现优异。肉禽板块，23Q3归母净利比-49%，环比+115%，Q3黄鸡价格回暖，立华股份2023Q3的营收同比-4%，环比+18%，归母净利同比-62%，环比+253%。动保板块23Q3归母净利同比-7%，环比+21%。2023Q3猪价亏损延续，部分头部企业聚焦外部拓展、内部增效，2023Q3业绩同比增速表现好于去年同期。饲料板块23Q3营收同比+1%，归母净利同比-85%，海大集团/大北农/金新农2023Q3的营业收入同比分别为+5%/-5%/+1%，归母净利同比变动分别为-3%/-174%/-148%，海大集团得益于饲料技术研发积累与数字化大幅度提升，相对于行业的单位超额收益进一步拉大，在优秀管理层的带动下，熵减进化持续成长。种植板块净利同比-163%，环比-289%，隆平高科/登海种业/荃银高科/苏垦农发2023Q3的营业收入同比增长分别为+206%/+38%/-17%/+17%，归母净利同比分别为+3%/+12127%/-492%/-3%。我们预计2023年种业板块业绩仍有支撑，未来转基因商业化或推动头部种企步入黄金成长期。
风险提示：不可控动物疫情引发的潜在风险；原材料价格剧烈波动的风险。
证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）；
李瑞楠（S0980523030001）；
联系人：江海航；
电子行业周报：HBM助力英伟达AI新品提速，端侧AI市场反馈火热
vivo发布旗舰新品，内置70亿参数端侧AI大模型。11月13日vivo正式发布旗下旗舰新品X100系列，包括X100和X100Pro两款机型，该系列首发搭载联发科AI芯片天玑9300及vivo自研影像芯片V3，使用自研OriginOS4操作系统，内置70亿参数端侧AI蓝心大模型，用户可以与蓝心小V全*智能辅助形成交互，实现语义搜索、超能问答、超能智慧交互等功能。AI大模型已经从技术研发阶段进入应用和产业布*阶段，实际应用价值开始体现，个性化AI助手的理想逐步落地。
IDC调高全球半导体市场展望，预计2024年销售额增长20%。11月14日，IDC宣布调高全球半导体销售额展望，将2023年预测值从9月的5188亿美元调高至5265亿美元，同比减少12.0%；将2024年预测值从6259亿美元调高至6328亿美元，同比增长20.2%。IDC表示，半导体市场已触底并开始呈现季增，被视为先行指标的DRAM平均售价开始转好，AI服务器与AI终端设备需求升温，将在2024-2026年提升半导体含量，进而引发新升级周期。
英伟达、英特尔密集发布AI新品，芯片迭代或推动AI应用加速落地。11月14日，英伟达发布H200和GH200GPU，以当前H100架构为基础，使用总容量为141GB的HBM3e，总带宽从H100的3.35TB/s大幅增加至4.8TB/s，在原始计算性能没有太大变化下，处理Llama2、GPT-3、Llama7LMM时的推理速度提高了1.4、1.6、1.9倍。11月16日，微软亦发布针对生成式AI优化的自研AzureMaiaAI加速器，以及AzureCobaltCPU。芯片端加速迭代有望推动生成式AI应用在各个领域加速落地。
英飞凌碳化硅业务快速增长，看好碳化硅产业渗透趋势。根据英飞凌23财年财报，碳化硅业务实现营收约5亿欧元，同比增长65%，其中汽车与工业各占50%，预计25财年碳化硅营收有望达10亿欧元。目前英飞凌已获得奇瑞、福特、上汽等车企及工业类客户合计50亿欧元的定点，预付款达10亿欧元；此外，工业类市场增长迅速，营收复合增速有望超40%。碳化硅产业渗透趋势不改，未来随着国产产业链逐步成熟，衬底成本下降，器件环节将受益。
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
证券分析师：胡剑（S0980521080001）；
胡慧（S0980521080002）；
周靖翔（S0980522100001）；
叶子（S0980522100003）；
联系人：詹浏洋、李书颖、连欣然；
伊之密(300415.SZ)深度报告:注塑机有望景气向上，一体化压铸打开新成长空间
公司是模压成型设备国内领先企业，注塑+压铸双赛道成长。公司成立于2002年，主业为注塑机和压铸机，下游广泛应用于汽车、家电、3C、包装及建材等领域，通过20多年发展从一个新进入者成为注塑机/压铸机行业第二，公司过去10年营收/归母净利润CAGR达15.62%/18.21%。公司在行业下行期逆势扩产，2022年购建固定资产等支付现金达4.52亿元，同比增长52.06%，已为下一轮注塑机景气周期及一体化压铸新业务做好充分的产能储备。
注塑机周期底部或将反转，公司有望受益提速成长。注塑机是典型的通用设备，行业已步入成熟阶段，全球/中国注塑机市场空间超1100/260亿元，国内市场过去5年CAGR约4.45%。从格*看，2021年海天国际/伊之密国内份额约42%/7%，国内品牌已占据中低端主导市场，正加速向高端渗透。注塑机行业需求受去库存补库存过程影响，通常3-4年一轮周期，公司得益于自身阿尔法，过去10年不论行业周期变化始终保持正增长，注塑机收入从2012年的5.12亿元增至2022年的26.58亿元，CAGR达17.90%，远超行业增速。注塑机行业当前已处于自2021年下半年以来下行周期的底部位置，我们预计2024-25年有望迎来回暖，在此背景下公司2023年上半年注塑机营收同比+2.07%已回落企稳，明后年受益库存周期向上有望提速成长。
汽车轻量化/降成本趋势显著，公司布*一体化压铸有望受益。压铸机下游领域主要是汽车行业，跟汽车行业发展息息相关，一方面得益于新能源汽车发展浪潮传统压铸机需求稳健，另一方面汽车一体化压铸趋势明确，超大型压铸机的发展带来行业新的增长点，我们测算预计未来5年一体化压铸机总需求约256亿元。公司2021年已推出全新中高端LEAP系列压铸机，推动公司产品升级打开更大空间，同时积极布*一体化压铸机，2022年已获10台批量订单，有望充分受益新能源汽车大发展带来的成长机遇。
风险提示：注塑机需求大幅下滑；一体化压铸业务不及预期；行业竞争加剧。
证券分析师：吴双（S0980519120001）；
李雨轩（S0980521100001）；
金融工程
金融工程日报:两市超4000股下跌，北证50指数大涨8.43%
市场表现：今日(20231122)市场全线下跌，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。综合金融、传媒、农林牧渔、商贸零售、煤炭行业表现较好，电新、汽车、有色金属、机械、通信行业表现较差。中国广电、深圳市国资、影视、广电系、抖音平台等概念表现较好，万得光模块(CPO)、光通信、基站、激光、培育钻石等概念表现较差。
市场情绪：今日收盘时有58只股票涨停，有12只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为2.28%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.55%。今日封板率73%，较前日提升13%，连板率42%，较前日提升6%。
市场资金流向：截止20231121两融余额为16747亿元，其中融资余额15947亿元，融券余额800亿元。两融余额占流通市值比重为2.4%，两融交易占市场成交额比重为8.7%。20231122北向合计净流出35.4亿元。
折溢价：20231121当日ETF溢价较多的是消费ETF沪港深，ETF折价较多的是中证1000ETF增强。近半年以来大宗交易日均成交金额达到24亿元，20231121当日大宗交易成交金额为17亿元，近半年以来平均折价率4.61%，当日折价率为4.86%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为3.04%,近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为2.83%,近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-1.20%,近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-2.64%,当日上证50股指期货主力合约年化升水率为2.51%，处于近一年来44%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为1.74%，处于近一年来38%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为5.83%，处于近一年来18%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为9.58%，处于近一年来15%分位点。
机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是奥浦迈、沪农商行、优刻得-W、中钢国际、莱斯信息、斯菱股份、涛涛车业、江航装备等，奥浦迈被91家机构调研。20231122披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是太极实业、海看股份、赛为智能等，机构专用席位净流出较多的股票是元成股份、博通股份、广博股份、坤泰股份、利通电子、四通股份、三柏硕、三态股份、延华智能、世纪恒通、一彬科技等。陆股通净流入较多的股票是深城交、三态股份等，陆股通净流出较多的股票是太极实业、传智教育、海看股份、奥特佳等。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
证券分析师：张欣慰（S0980520060001）；
刘璐（S0980523070004）；
研报精选：近期公司深度报告
贵州茅台股票分析报告（600519）2021年12月后 - 知乎
短期：2021年12月24日茅台的日线达到最高为2216.96。由上图之知，茅台的股价在12月出现了双重顶的形态。在12月6日的时候，便持续上升。在16日时达到顶峰，但是未能突破压力线，逐渐下降。在22日时，突破了支撑线。日线呈现向上趋势，到29号时还未能突破压力线，之后股价一直下跌，在2022年1月6日日线还未能突破支撑线，预计未来还会股价下降一段时间。
中期：从9月到12月第四个季度，有大约14个阳线，总体呈上升趋势，在12月24日冲破了压力线，达到最高价，之后大盘开始从上升转向下降趋势。
长期：从图我们可以得知茅台的年线呈大幅度上升的，特别是从2017年股价就直线上升，一度股价达到2608.59，预计未来茅台的股价会稳步上升，但是上升的幅度不大。
1.1宏观经济分析
从国内来看，整体经济发展状况平稳，经济增长动力加快转换，经济基本面长期向好的趋势没有改变。我国发展具有巨大的潜能，经济结构继续优化，新型城镇化、服务业、高端制造业以及消费升级有很大的发展空间。
国内：2021年中国规模以上白酒企业市场规模将达6434亿元，同比增长10.2%。数字化技术赋能白酒行业，助力企业降本增效，中国酒类新零售市场规模2021年达1363.1亿元。预计未来中国白酒行业发展稳定，营收和利润仍有较大空间，2025年销售收入将达9500亿元。
截至2021年，中国白酒行业近十年经历多个发展周期，2012-2016年由于限三公消费的政策，使高端白酒行业消费场景受限，迎来了一定时期的萎靡，2016年后白酒行业开始复苏，一系列政策对白酒行业影响不大，整体基本面维持向好的趋势，同时各类标准化政策的落地也促使了白酒行业周期逐渐淡化，行业格*逐渐成熟优化。
2020年中国数字经济总体规模达41.4万亿元，占GDP比例为38.6%，预计2021年规模将达47.6万亿元。艾媒咨询分析师认为，中国数字经济已经成为驱动经济增长的重要力量，白酒企业结合数字化运营，在竞争激烈的市场中增强自身发展竞争力。
中国白酒新零售线上通过数据结合供应链管理，数据技术赋能中国酒企线下门店发展。酒水新零售通过分析用户数据，为线下门店选址、销售、运营提供策略。线下酒企门店在于增强用户体验，通过数字化技术结合线下门店的社交属性，从而达成用户成交。
中国酒文化历时久远，源远流长，是中国传统文化和现代文化的结晶，是无数文人墨客抒情写诗必不可少的物品，也是无数豪杰壮士挥斥方遒无可替代的物品，酒文化流传至今，已经深深地植入我们中华儿女的心中，同时也被赋予了更广泛的精神内涵，现在人们走亲访友，洽谈生意更加注重了精神文化产品的赠送，所以，深入发掘白酒本身的文化内涵，是产品能够顺利进入名酒市场的条件之一，它将对白酒品牌的树立和发展起到深远的影响。
1.1.2国家经济政策分析：
（1）财政政策方面。我国继续采取积极的财政政策，会出台减税降费的措施，目的是给企业减负。个税起征点从3500元上调至5000元。个税方面也会进一步减税，目的是刺激消费，释放老百姓的消费能力。积极出台刺激消费的政策，主要是因为**层面意识到在经济增长的三架马车中，只能依靠消费拉动。消费是未来中国经济的增长点，增长潜力巨大，消费对经济增长贡献也较高。消费服务类行业的龙头企业在未来几年更具竞争优势。
（2）货币政策方面。我国继续实施稳健中性货币政策，加强政策协调，疏通货币政策传导渠道，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。金融危机以来我国央行一直保持着宽松的货币政策，货币供应量增加，利率水平也保持在低位。
1.2行业分析
1.2.1行业目前状况分析
行情复盘：市场行情一波三折，白酒板块二季度表现强劲
市场行情一波三折，食品饮料受益确定性。2020年受疫情影响，市场行情一波三折。食品饮料板块受益于确定性较高，相对收益表现较好。年初至今（12月25日），SW食品饮料指数上涨73.13%，同期沪深300指数上涨23.08%，食品饮料行业跑赢大盘50.09个百分点。
食品饮料全线上涨，白酒板块涨幅靠前。分子行业来看，年初至今SW食品饮料10个子行业均呈现上涨趋势。其他酒类子行业领涨，年初至今涨幅为175.86%，软饮料和葡萄酒表现较弱，年初至今涨幅分别为22.55%/18.08%。白酒子行业上涨81.61%，位列SW食品饮料10个子行业第3位。
驱动拆分：估值提升驱动板块表现，业绩维持稳定增长
估值提升驱动板块表现，业绩维持稳定增长。我们将SW白酒指数的增长表现拆分为估值提升和业绩增长，截止至2020年12月25日，今年SW白酒指数PE_TTM由32倍上升至54倍，提升72.01%，归母净利润_TTM由815亿元增加至883亿元，提升8.36%。疫情下白酒板块业绩仍维持稳健增长，但板块表现更多由估值提升驱动。
1.2.2行业地位分析
贵州茅台成立于1951年，历史悠久，总部位于贵州省仁怀市茅台镇。公司主打酱香高端白酒，是我国白酒行业的龙头。在疫情影响下，公司表现出强确定性，2020年业绩仍实现两位数的增长。2021H1，公司分别实现营业总收入与归属于上市公司股东的净利润507.22亿元与246.54亿元，分别同比增长11.15%与9.08%，2021Q2业绩符合预期。截至2021年8月5日，贵州茅台总市值为2.13万亿，稳居白酒行业第一。
将申万行业中的贵州茅台、五粮液与泸州老窖作为高端白酒市场的衡量标准。2016-2020年，茅五泸营业总收入的年均复合增速为23.89%，我国高端白酒市场持续扩容，但与发达国家相比仍存在一定的差距。根据DISCUS统计，2009-2015年，美国高端烈酒营收占比从23.87%提高至29.47%。2016-2020年，我国高端白酒营收在白酒行业中的占比从11.92%增加至29.47%。受疫情影响，白酒部分企业利润承压，白酒行业加速分化，部分经营能力较差、抗风险能力较低的小企业在发展中被清洗淘汰，白酒行业的市场份额未来有望进一步向龙头企业靠拢。
从分品类看，公司在发展高端茅台酒的同时，逐步完善系列酒的发展路径。系列酒方面，公司致力于将茅台王子酒打造成50亿元的超级单品，将汉酱、赖茅培育成20亿元的超级单品，以实现茅台酒与系列酒的双轮驱动。2021年上半年，茅台酒营收同比增长9.39%，系列酒营收同比增长30.32%。系列酒有望成为公司新的成长点。分渠道看，2018年以来公司开始进行渠道改革，大力发展直销渠道，目前已取得一定的成效。2021H1，公司批发代理营收同比增长1.92%，营收占比为80.61%；直销渠道实现营收95.04亿元，同比增长84.44%，营收占比为19.39%。
（1）酱香酒工艺+赤水河之水，打造茅台醇厚口感。酱香型白酒是所有香型白酒中工艺最复杂、出酒率最低的品类，具有一定的收藏价值。同时，茅台产品的生产依靠赤水河之水，打造出茅台酒醇厚的口感。
（2）公司品牌价值稳居全球烈酒品牌第一。经过七十年的历史沉淀，公司品牌影响力已深入人心。在2020年全球烈酒品牌排行榜中,茅台品牌价值为393.32亿美元，同比增幅29.08%，位居全球烈酒品牌第一。
（3）公司的产品竞争优势突出。对比五粮液与泸州老窖，公司的高端产品营收占比高。同时，公司的明星产品飞天茅台在市场中的份额最高，且出厂价领跑白酒市场。
1.2.3行业发展可增长性分析
2021年上半年，疫情影响逐步释放，白酒行业复苏回暖。高端白酒维持确定性增长。公司2021Q2业绩基本符合预期，环比有所改善。2021年是公司“十四五”的开*之年，作为白酒行业的龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，直销渠道的扩张有望提升产品吨价，公司产品量价有进一步提升的空间。虽然行业短期存在扰动，但从长期发展趋势来看，高端白酒行业整体扩容趋势不变，行业马太效应明显，公司有上行空间。
公司概况：贵州茅台酒股份有限公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。
所属板块：酿酒行业贵州板块茅指数标准普尔富时罗素MSCI中国证金持股沪股通上证180_上证50_央视50_融资融券HS300_白酒超级品牌
经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产、销售;防伪技术开发、信息产业相关产品的研制、开发;酒店经营管理、住宿、餐饮、娱乐、洗浴及停车场管理服务(具体内容以工商核定登记为准)。
1.3.2公司基本素质分析
一、三季报稳增长，盈利能力小幅波动
公司2021Q1-Q3总营收770.53亿元，同增11%；营收746.42亿元，同增11.05%；归母净利润372.66亿元，同增10%。其中2021Q3总营收263.32亿元，同增10%；营收255.55亿元，同增10%；归母净利润126.12亿元，同增12%，常态下稳增长。2021Q1-Q3毛利率91.19%，同减0.13pct，其中2021Q3毛利率90.83%，同减0.23pct，系系列酒占比提升拖累毛利率所致。2021Q3销售费用率2.40%和管理费用率7.32%同比变化不大。2021Q1-Q3净利率53.02%，同减0.32pct；其中2021Q3净利率52.31%，同增1.05pct，已恢复至2019Q3水平。截至21Q3末合同负债为91.37亿元，环比下降1.07亿元，同比下降2.74亿元。现金流方面，2021Q1-Q3经营性现金流净额为367.52亿元（+46%），其中2021Q3为150.33亿元（+20%），系本期销售商品收到的现金和公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团公司其他成员单位资金增加。
产品方面，2021Q1-Q3茅台酒营收649.92亿元，同增8.1%；系列酒营收95.40亿元，同增36.3%。其中2021Q3茅台营收220.4亿元，同增5.5%；系列酒营收34.8亿元，同增48%。2021Q3系列酒营收占比13.6%，同增3.5pct，系列酒继续高增长，公司两条腿走路更加平稳。渠道方面，2021Q1-Q3直营渠道营收146.85亿元，同增74%，占比提升至20%，同增8pct；其中2021Q3直营渠道营收51.8亿元，同增58%，占比20.2%，同增6pct，直营渠道占比继续提升，继续增厚公司利润。
8月底茅台换帅，丁雄军担任公司董事长，提出公司改革的方向：市场化和法制化，释放积极信号。近期茅台取消普飞拆箱令，增加一种每箱12瓶规格茅台酒，专门用于开箱零售，用于满足目标群体的差异化需求。我们认为2022年茅台改革进程有望加快。
十四五期间，茅台的优化调整是重要看点，主要分为调价格、调产品结构和调渠道结构。价格方面，公司已取消拆箱政策，回归市场化，整茅和散茅批价有望继续收窄，我们预计十四五期间茅台至少提价一次。产品结构方面，我们认为公司将继续调非标产品占比带动吨价提升，今年以来对非标产品进行提价亦证实这一点；系列酒产品结构将持续优化，内部实施“大单品”战略，以茅台王子酒为核心的“1+N”大单品群，汉酱和贵州大曲已成10亿级大单品。渠道结构调整是十四五期间又一重要看点，未来经销商配额将保持不变，公司将重点开拓直营渠道（包括自营、电商、商超及企业团购等渠道）。2018年以来公司加强重视对直营渠道的投放，特别是中秋国庆、春节等旺季的投放，先后与全国性超市如永辉等、区域性超市如步步高、电商如天猫、京东等非经销渠道签约茅台配额，增加与消费者接触的广度、深度及频次，增加当年茅台的开瓶率。
近年来贵州茅台经营稳健，在品质、企业文化、品牌效应等方面都做的很不错，这些都与茅台管理层的努力密不可分。
针对茅台假货顽疾，茅台管理层做了很多富有成效的努力，但未来仍有很长的路要走。这主要是因为茅台假酒的生产和销售销已经形成一个完整的产业链，而制假技术也日益提升，在巨大的利益诱使下市面上的假茅台酒依旧泛滥。茅台假酒真假难辨，消费者很容易上当。假酒的存在不仅对茅台的品质和信誉带来很大的负面影响，也使得茅台遭受很大的经济利益损失。茅台公司每年在防伪、打假上的资金投入超过2亿元。对于贵州茅台管理层而言，把精力多放在打击和预防假货上是很明智的。
茅台管理层采取了很多应对措施，例如对售假现象进行投诉和报案、起诉售假者侵害商标权、雇佣打假员举报和投诉侵权行为、对茅台产品或包装材料进行真伪鉴定等。茅台公司还专门设立了“国酒茅台防伪溯源系统”，目的是利用防伪技术来遏止假货横行。2014年该项目专项经理窃取了防伪系统数据导致了市场上出现了许多能够通过防伪验证的假酒。茅台公司及时发现问题并报案处理，从而避免了更多的经济损失。茅台假酒问题的背后是较大的利益驱动，千元售价一瓶的高端白酒让这些不法分子铤而走险。茅台管理层积极打假的同时也需要依靠制度和法律的持续帮助。
过去几年茅台酒还面临市场价格过高的问题，市场终端存在严重的囤积居奇现象。茅台酒终端市场价格面临巨大的上行压力，这主要是因为市场对茅台酒的需求旺盛，而由于产能受限供应短缺，供需矛盾较为突出。消费者尤其热衷53度飞天这款产品，他们认为53度飞天具有增值保值的作用，甚至将其看作是硬通货。茅台管理层把稳定价格作为主要任务，并采取了很多措施，例如开设公司专营店、加大对商超电商平台的供货、管控茅台酒销售主渠道价格、对违规经销商进行处罚、增加市场供应等。
针对茅台酒价格问题管理层的态度是明确坚决的，认为茅台酒的价格需要实时和长期的监控，只有将茅台价格保持在合理区间，才能维护经销商和消费者的长远利益。只有打击囤积、倒卖等暴利行为，市场秩序才能健康稳定，终端消费者才能买到茅台酒。售价过高消费者的需求就会随之减少，茅台酒的市场份额就萎缩了，最终损害的是茅台的长期发展。
近年来，贵州茅台管理层进行了较大规模的人事调整，管理层人员有所变动，年龄结构进一步得到优化，知识结构及职业背景更为丰富多元。调整后的管理团队是否能够助力茅台延续之前优异业绩需要更多的时间来检验。投资者对此应当保持密切的关注。
2021年12月13日，茅台酒一批价继续跌落，飞天茅台原箱价格下跌约150元/瓶。加上12日跌幅，短短两日内，飞天茅台原箱跌价已超过300元/瓶，目前在3250元/瓶左右。与此同时，飞天茅台散瓶价格也被带动跌势，重新跌回2600元/瓶的价位。此前，由于茅台强制“开箱”的政策，茅台酒原箱更显稀缺，价格一路走高，与茅台酒散瓶的价格差不断拉大。而在调整“开箱”政策后，茅台原箱的价格，与散瓶的价格差正在逐渐缩小，茅台价格更加市场化。
对于这一政策的调整，业内大多抱以正面的看法。12月13日，贵州茅台股价也一度上涨超过4%，市值一度增长1000亿元。
1.3.3公司财务状况分析
企业的营运能力指标越高，企业的经营效率越高。但是在白酒这个特殊行业，存货周转率低于其他行业是正常的，因为白酒的制造期限较长，在存货中保存时间越高，价格也越高，可以说是越存越值钱，其可变现净值越大于成本价。贵州茅台的存货周转率和总资产周转率呈上升趋势，营业周期在缩短，说明贵州茅台的资源利用和经营效率有了提高，营运能力逐渐增强。
首先，“贵州茅台”在2020—2021第三季度的存货周转率分别为0.08、0.145、0.223、0.301、0.078、0.142和0.222。可见，“贵州茅台”的存货周转率有着明显的季节性，在一年中从第一季度到第四季度呈上升趋势，表明该企业有较高的存货运营效率。对于白酒行业，可以通过存货周转率判断白酒质量，存货周转率越低则白酒质量越好。“贵州茅台”的存货周转率远远低于其他的白酒企业，因此在一定程度上证明“贵州茅台”白酒质量相对较高。
其次，“贵州茅台”在2020—2021第三季度的总资产周转率分别为0.139、0.257、0.379、0.494、0.131、0.238和0.352。总资产周转率也是呈现出明显的季节性，在一年中从第一季度到第四季度呈现出平稳上升的态势，说明“贵州茅台”的销售能力存在季节性、周期性。2021年较2020年总资产周转率有所下降，但相差不大。表明总资产的利用能力也在逐渐平稳提高，这与公司的有效管理是分不开的。2020-2021年的新冠肺炎疫情对贵州茅台的总资产周转率和存货周转率并没有产生很大影响，这也体现了大企业在面对“黑天鹅”事件时可以有效应对，使其不影响企业的阶段性目标
从“贵州茅台”长期偿债能力指标来看，主要依据为资产负债率和产权比率两个指标。“贵州茅台”在2020—2021第三季度资产负债率分别为14.25%、17.24%、16.47%、21.40%、15.21、21.28%和19.53%。“贵州茅台”从2020—2021第三季度资产负债率最高为21.40%，小于50%，依旧处在资产负债率的安全值范围内。“贵州茅台”在2020—2021第三季度的产权比率分别为0.174、0.216、0.205、0.283、0.187、0.280和0.252。不管是资产负债率还是产权比率从2020—2021年呈现振幅下降的趋势，说明“贵州茅台”对债务的承担和保障能力较强。综合以上分析，“贵州茅台”的长期偿债能力较强。
盈利能力是对一家企业获利能力的衡量。销售毛利率可以直接表现出该企业在激烈的市场竞争中赢取市场份额的能力。盈利指标数值越高，说明该企业的盈利能力越强。公司盈利能力稳中有升。2019年以来，公司的毛利率维持在91%以上。2019－2021年中，贵州茅台的这三个指标呈现稳健上升的趋势，说明贵州茅台的盈利能力不断提高。
首先，通过5个盈利能力的具体指标将2019年与2020年进行比较分析可以得出，2020年“贵州茅台”的盈利能力较2019年有所下降。但是从中国白酒全行业来看“贵州茅台”在盈利能力方面仍然处于前列。2020年的盈利能力较2019年下降，究其原因在很大程度上是受到疫情的影响。其次，从2021年第一季度到三季度看，“贵州茅台”的盈利能力在不断提升。
从上图我们可以得知在2021年12月6日和27日这两天的5日均线都上穿10日均线，形成黄金交叉，向上跳空突破上升通道，返回线，均线黄金交叉进，呈现上升趋势。但是在21日和31日出现了死亡交叉，特别是在31日5日均线都下穿10日均线和20日均线，发出股价下降的信号。说明最近大盘短期内会呈现下降趋势。
由图可知，短期内股票价格下降，根据周期理论，中期会回温，根据时间效应，长期趋势会上升。
可知，股票价格和交易量是同向变化关系，所以是价升量增的正常走势，没有出现量价背离的情况。
由上图知，在12月13日。热线是呈现上升趋势的，在上升趋势的末端，股价快速拉回到A点，12月16日股价受阻回落，得到上升趋势线的支撑，在B点重新上升至C点（与A点几乎等高，但成交量没有A点大），遇阻股价向下
KDJ指标<20时，反弹机率大；K在20左右向上交叉D时，视为买进信号
DIF、DEA均为负，DIFF向下跌破DEA，卖出信号，说明短期内是一个卖方市场；与K线发生背离，出现行情反转信号
当前中国白酒行业经过调整后进入稳定发展的时期，贵州茅台作为白酒行业的龙头，更是处于高速稳定发展的状态。对贵州茅台财务指标进行分析系发现其偿债能力、营运能力和盈利能力都比同行业其他企业更好，说明贵州茅台企业的经营能力强。通过SWOT分析，对比发现贵州茅台未来发展机会和内部优势总体大于劣势和外来威胁，所以贵州茅台未来发展前景不错。但是贵州茅台的流动资金比重过大，并且还在呈不断增加的趋势，因此其资金利用效率有待提高。但是从投资价值分析的全体内容来看，贵州茅台具备良好的投资价值，投资者可以对贵州茅台进行投资。
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