深证成指计算方法(2014年1月3号深证成指是多少？)

作者:“admin”

2014年1月3号深证成指是多少？ 深成指报8028.33点跌1.06%，成交1119亿元. 数理统计var怎么计算 用公式表示为：P(ΔPΔt≤VaR)=a字母含义如下：P——资产价值损失小于可能损失上限的概率，即英文的Prob

2014年1月3号深证成指是多少？

深成指报8028.33点跌1.06%，成交1119亿元.

数理统计var怎么计算

用公式表示为：P(ΔPΔt≤VaR)=a字母含义如下：P——资产价值损失小于可能损失上限的概率，即英文的Probability。ΔP——某一金融资产在一定持有期Δt的价值损失额。VaR——给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限...

指数系列2-----深证成指

一、深证成指概况

深证成份指数由深交所于1995年1月23日正式发布，是深圳证券交易所的主要股指。基日为1994年7月20日，基点为1000，目前成分数量为500个，指数代码399001.SZ。     

选样空间

在深圳证券交易所上市交易且满足下列条件的所有A股：

1.非ST、*ST股票；

2.上市时间超过六个月，A股总市值排名位于深圳市场前

1%的股票除外；

3.公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；

4.公司最近一年经营无异常、无重大亏损；

5.考察期内股价无异常波动。

选样方法

首先，计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；

其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；

然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前500名股票构成指数样本股。

在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。

指数计算

深证成份指数采用派氏加权法，依据下列公式逐日连锁实时计算：  

样本股：指纳入指数计算范围的股票。

样本股权数：为样本股的自由流通量，分子项和分母项的权数相同。

自由流通量：上市公司实际可供交易的流通股数量，它是无限售条件股份剔除“持股比例超过5%的下列三类股东及其一致行动人所持有的无限售条件股份”后的流通股数量：①国有（法人）股东；②战略投资者；③公司创建者、家族或公司高管人员。

自由流通市值：股票价格乘以自由流通量。

分子项：为样本股实时自由流通市值之和。

分母项：为样本股上一交易日收市自由流通市值之和。

股票价格选取：以样本股集合竞价的开市价计算开市指数，以样本股的实时成交价计算实时指数，以样本股的收市价计算。

收市指数。样本股当日无成交的，取上一交易日收市价。样本股暂停交易的，取最近成交价。

二、深证成指指数表现

      

        

从十年维度来看，和上证指数一样，深圳成指在2015年6月份达到顶峰，随后一路下跌到19年初，不过和上证指数不一样的情况在于，深圳成指在21年2月份达到了一个次顶点，而上证指数在2015年后半年以后的几年里没有一个很高的点位。

       

从五年维度看，深证成指最高点位于2021年2月10日，指数点位达15962，最低点位于2019年1月3日，指数点位为7089，从低点到高点的增长率达到125%。这一点跟上证指数有所不同，从五年维度看，上证指数的最高值为21年9月13日的3715，比深证成指晚了7个月左右，最低点为2019年1月3日的2464，相比较而言，最低点的时间段相差不大，最高点的时间段相差比较大。

      

  

从三年维度看，深证成指最高点位于2021年2月10日，指数点位达15962，最低点位于2023年的10月23日，指数点位为9426。与上证指数不同的是，上证指数近三年的指数点位最低位于2019年1月3日的2464，今年10月份的大跌也没有跌破之前的低点，但深证成指在今年10月份经历了大跌后，已经低于2022年10月份的低点10397，指数点位低至9426。

     

三、深证成指权重股

      

      

前十大权重股，合计占比为20.88%。根据Wind一级行业分类，10个权重股中3个为可选消费，2个为日常消费，2个为信息技术，其他3个行业分别为工业、金融和医疗保健。如果根据证监会的行业分类，10个权重股中，除东方财富为金融业外，其他9个都为制造业。市值排名第一的宁德时代，跟随新能源的东风，是这几年的大牛股，股价从2019年10月的不到40元直线上升到2021年12月份的将近400块钱，两年时间翻了近10倍。  

从总的成分股行业来看，占比最高的为金融行业22.3%，其次为工业16.7%，第三位为信息技术12%。其中金融行业中银行仅占29%，其余全为券商等非银机构。

      

如果从成分个数来看，信息技术行业的个股数量最多，基本都是半导体、软件与服务、技术硬件这三类高新技术行业。这也与深交所的定位有关，深交所是改革开放的产物，承担了发展我国新兴产业发展的职能，在这里上市的企业大部分有经济活力，虽然市值规模不大，但是发展潜力大。信息技术行业中除了市值在1000亿以上的海康威视、立讯精密、京东方A、中兴通讯、北方华创和科大讯飞外，其他个股市值主要位于100亿-400亿。

        

      

四、深证成指收益

深证成指近三年、近一年、近三月的收益率都为负，总体来说收益率没有跑赢存款和稳健理财。从指数演变来看，投指数即使是定投也要注意定投时点，稍不留神就容易被套。从指数趋势图可以看出，深证成指波动较大，多数人承受不了这种波动。

另外从与深证成指挂钩的基金产品也可以看出，2013年以来，挂钩的基金产品规模越来越少；而挂钩上证指数的基金产品规模在2023年突飞猛进，但是2023年二三季度涌入上证指数基金的这部分资金目前来看仍处于亏损状态。  

   

看到这，顺便点个在看和赞吧！一起感受资本市场的温度。

上证指数,深证成指,创业板指有什么区别

1、上证指数一般指上海证券综合指数。海证券综合指数简称“上证指数”或“上证综指”，其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。2、深证成指一般指深圳证券交易所成份股价指数。深证成份指数，简称深证成指是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股，用样本股的自由流通股数作为权数，采用派氏加权法编制而成的股价指标。以1994年7月20日为基期，基点为1000点。自2015年5月20日起，为更好反映深圳市场的结构性特点，适应市场进一步发展的需要，深交所对深悄阶场周历完右友证成指实施扩容改造，深证成指样本股数量从40家扩大到500家，以充分反映深圳市场的运行特征。3、创业板又称二板市场即第二股票交易市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板市场(包括主板和中小企业板)上市的创业型企业提供融裂运棚资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是对主板市场的重要补充，在资本市场占有重要的位置。中国创业板上市公司股票代码以“300”开头。拓展资料：计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中肆则抽取少数具有代表性的成份股;二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均;三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数。用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点：(1)样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。(2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。(3)要有科学的计算依据和手段。计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。(4)基期应有较好的均衡性和代表性。当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数其中，修正后的市值=修正前的市值+新增(减)市值;由此公式得出新除数(即修正后的除数，又称新基期)，并据此计算以后的指数。当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：　修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数　其中，修正后的市需要修正的几种情况1.新上市。对综合指数(上证综指和新上证综指)和分类指数(A股指数、B股指数和行业分类指数)，凡有成份证券新上市，上市后第十一个交易日计入指数。2.除息。凡有成份股除息(分红派息)，指数不予修正，任其自然回落。3.除权。凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。　修正后市值=除权报价×除权后的股本数+修正前市值(不含除权股票);4.汇率变动。每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。5.停牌。当某一成份股处于停牌期间，取其正常的最后成交价计算指数。6.摘牌。凡有成份股摘牌(终止交易)，在其摘牌日前进行指数修正。值=修正前的市值+新增(减)市值;　由此公式得出新除数(即修正后的除数，又称新基期)，并据此计算以后的指数。

指数究竟是如何编制与计算的？

文丨AI搬砖工

分享我的存量配置计划和增量定投计划，核心是合理的逻辑和客观的数据，让我们共享自由之旅～

这一节内容对于想深入理解指数运行机制的朋友非常重要重要！

说到投资理财，现在大家的第一反应应该是投资「指数基金」。

指数基金就是追踪指数的基金，常见的指数有上证指数、沪深300、中证500等。同时对于指数，比如上证指数，我们经常提到上证指数涨到3000点了，跌到2500点了。

尽管我们常用这些术语，同时也投资这些指数，但是我们似乎对背后的原理不甚了解。如这些指数是如何编制的？以及指数对应的点数是什么意思？指数包含的股票涨跌如何影响指数？

今天我们详细地介绍指数是如何构建的。

1.指数的定义

我们首先看一下百科对于指数的定义：

股票价格指数为度量和反映股票市场总体价格水平及其变动趋势而编制的股价统计相对数

用普通人理解的话讲，指数是反应某一股票市场的指标，它可以代表这一市场的股票涨跌的平均行为，即指数涨了，该股票市场的股票整体上涨，指数跌了，该股票市场下跌。

以A股为例，最常用的指数就是上证指数（沪指），也被人常说为「大盘」。我们在今年2月底的时候，听到有人说大盘突破3000点了，指的就是上证指数达到3000点。

同时，由于上证指数反映的是国内A股（上海证券交易所）股票的平均行为，所以一般上证指数涨了，A股整体就是涨的，上证指数跌了，A股整体就是跌的。

2.指数的意义

知道了指数的定义，我们就能知道指数存在的意义，大致分为以下两点。

第一点是指数的指向意义，即可以通过某些指数知道整个股市的情况，如公司业绩、市场情绪。

一个股票市场往往包含几千支股票，作为普通投资者很难去一个一个统计单只股票的数据。但是我们又很想知道目前股市的行情如何，这时候指数就给了一个重要指标，帮助我们了解股市整体情况。

以今日为例，当我看到软件给我推送「沪指低开低走跌0.65%」，我就知道整体股市是下跌的，而不需要去查看每一个个股的情况。

第二点是指数的投资意义，在一个有效市场，投资宽基指数便能取得最好的收益。

尽管市场可能会出现失效的情况，但投资指数也能帮助我们获得市场的平均收益，即beta收益，这对于个人投资者来说，我觉得已经足够的，毕竟我们没有付出太多精力去研究个股。

这也是为什么近几年指数基金火的原因，常见的指数基金有沪深300、中证500、标普500、纳斯达克100。

3.指数的编制与计算

轻松了两小节内容，现在该说点数学了，也不要怕，这次数学很简单，仅涉及加减乘除，小学生水平～

指数的编制方法有很多，如市值加权、价格加权、策略加权，其中市值加权是最常用的，反映整个股票市场走势的指数一般使用市值加权，如上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、标普500等。

下面我们以市值加权指数为例介绍指数的编制与计算。

假设某个股票市场有三个上市公司A、B、C，其股价与发行股本数如下表所示。

一个公司的市值的计算方法为：

市值=股价*股本数

所以我们可以计算出公司A的市值为10*300=3000，同理计算出B市值为4,500，C市值为28,000。

对于反映该股市的市值加权指数，我们可以直接定义为三个公司的市值相加，即整个股市的总市值：

总市值 = A市值+B市值+C市值

指数=总市值

所以这里指数为3000+4500+28000=35500。

这样一来，如果三个公司股价均上涨，则该指数上涨，三个公司均下跌，则该指数下跌。

同时我们也可以看到，不同公司对指数涨跌影响的权重是不一样的。从数学上说，由于市值加权指数是市值直接相加的关系，所以某公司的权重就是该公司的市值占总市值的百分比，这也是市值加权的由来。

公司C市值高，所以对指数影响的权重大，可以计算得到C市值占总市值的百分比为79%，这意味C股价涨10%，指数就会涨7.9%。

举个例子说明，假设A、B公司股价涨幅为0，C涨幅10%，那么C公司市值就变为30,800，我们利用指数为总市值的定义得到此时指数为38,300，指数涨幅7.9%，与我们前面的数学推断一致。同时也可以知道C公司对指数影响巨大。

以上便是整个市值加权指数的基本内容，在涉及到具体编制时，我们习惯进行归一化、标准化，如设定指数起始点位为1000。所以在实际中，市值加权指数一般会是总市值除以一个所谓「除数」的值。

以前面例子进行说明，刚开始三家公司总市值为35,500，为了标准化指数起点值为1000，我们设定「除数」值为35.5，这样总市值除以除数后就等于1000了，即指数为1000。

后面由于C公司股价涨幅10%，总市值为38,300，此时除以除数后等于1079，即指数为1079，这样一来，指数就更加标准、好看一点。但注意到，从1000变到1079，涨幅仍是7.9%，这个适合前面一致的。

至此，市值加权指数的编制与计算全部讲完，希望各位朋友认真阅读，后续我们再会以医*指数为例帮助我们更进一步理解。同时理解市值加权，我们才能理解到后面的策略加权如深F60，更加深入地理解smartbeta。

如果觉得我的文章和计划对各位朋友有用，请帮忙在右下角点赞在看，谢谢可爱的你们！

上证指数、深成指、深证综合指数分别是用哪种计算法？

“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数综合.上证180指数、上证50指数等以成份股的调整股本数为权数进行加权计算，计算公式为：　报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数）。　上证180金融股指数、上证180基建指数等采用派许加权综合价格指数方法计算，公式如下：　报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数×权重上限因子），权重上限因子介于0和1之间，以使样本股权重不超过15%（对上证180风格指数系列，样本股权重上限为10%）。　调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。　流通比例（%）≤10（10，20]（20，30]（30，40]（40，50]（50，60]（60，70]（70，80]>80加权比例（%）流通比例20304050607080100上证综合指数:上证综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1990年12月19日为基准日，基日指数定为100点，自1991年7月15日开始发布。该指数反映上海证券交易所上市的全部A股和全部B股的股价走势。其计算方法与深综合指数大体相同，不同之处在于对新股的处理。上证综指的计算，当有新股上市时，一个月以后方列入计算范围。深证综合指数:深证综合指数是深圳证券交易所从1991年4月3日开始编制并公开发表的一种股价指数，该指数规定1991年4月3日为基期，基期指数为100点。综合指数以所有在深圳证交所上市的所有股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数，其基本计算公式为：即日综合指数=(即日指数股总市值/基日指数股总市值×基日指数),每当发行新股上市时，从第二天纳入成份股计算，这时上式中的分母下式调整。深圳证券交易所成份股价指数（简称深证成指）是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制而成的股价指标。从1995年5月1日起开始计算，基数为1000点。计算方法深证成指的基本公式为：　　股价指数＝现时成分股总市值／基期成分股总市值×1000

上证指数,深成指数是怎么计算的?分别代表什么?

为保证其连续性，一般都采用加权计算。当然，还有各种各样的指数，也可以采用其他一些指数计算方法。甚至你自己也可以推出自己的指数，但是，任何一个指数推出，要得到大家的认同，才有推出的意义，所以就要选取最具代表性的一些...

为什么深证成指比上证指数高那么多?

深证成指比上证指数高的原因如下：1、指数的基点不一样深证成指基点是1000.0000点，而上证指数的基点是100.0000。2、计算方法不一样深证成指采用实际可交易市值加权的计算方法，上证综指采用总市值加权的计算方法。3、计算主体不同深证成指是深交所按一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股，用样本股的自由流通股数作耐余郑为权数编制而成的股价指标，而上证指数属于综合指数，是上交所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数毁兄的加权综合股价指数。股票指数分类规模指数：比如各位都很清楚的“沪深300”指数，它反映的整个沪深市场中代表性好、流动性好、交易活跃的300家大型企业股票的整体状况。行业指数：比方说“沪深300医*”代表的就是行业指数，由沪深300中的17支医*卫生行业股票构成，反映该行业公司股票的整体表现。主题指数：某一主昌颂题的整体情况是用主题指数作为代表的，就好比人工智能、新能源汽车这些方面，相关指数是“科技龙头”、“新能源车”等。

【国盛量化】创业板、深证成指确认日线下跌

1.市场走势分析

MarketIndex

本周，市场继续震荡下跌。在此背景下，创业板、深证成指确认日线级别下跌。当下，我们认为市场的调整刚刚开始，未来仍有下跌时间与空间，理由如下：1、创业板、深证成指的日线级别下跌只走了1波，结束概率只有10%左右；2、历史上，深证成指确认日线下跌，其它指数跟随的概率均在90%以上，而其它指数目前尚未形成日线级别下跌；3、以食品饮料、家电为代表的消费板块下跌才刚刚开始，短期结束概率都很低。事实上，早在今年的2月24日，科创50已经率先确认了日线下跌。从中期角度，大部分指数都到了牛市临近尾声的位置，而TMT板块已经开始拐头了。因此，当下我们的建议是保持谨慎，短期逢反弹减仓，中期谨防牛市尾声发生转折。

1.1

创业板、深证成指确认日线下跌

本周，市场继续震荡下跌。在此背景下，创业板、深证成指确认日线级别下跌。当下，我们认为市场的调整刚刚开始，未来仍有下跌时间与空间，理由如下：1、创业板、深证成指的日线级别下跌只走了1波，结束概率只有10%左右；2、历史上，深证成指确认日线下跌，其它指数跟随的概率均在90%以上，而其它指数目前尚未形成日线级别下跌；3、以食品饮料、家电为代表的消费板块下跌才刚刚开始，短期结束概率都很低。事实上，早在今年的2月24日，科创50已经率先确认了日线下跌。从中期角度，大部分指数都到了牛市临近尾声的位置，而TMT板块已经开始拐头了。因此，当下我们的建议是保持谨慎，短期逢反弹减仓，中期谨防牛市尾声发生转折。

1.2

创业板确认日线级别下跌

其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议，本期增加对科创50的投资机会分析。

2.市场行业分析

IndustryIndex

2.1

中期看好煤炭、钢铁、银行，看空通信、计算机、传媒

截止目前，煤炭、钢铁、银行均已形成了周线级别上涨，银行的周线上涨在日线上只走了1段，中期上涨大概率没结束；而煤炭、钢铁周线在日线上也只走了3段，而且第三段刚刚开始，中期上涨大概率也没结束。

相反，TMT板块，除电子以外，通信、计算机、传媒已经形成了周线级别下跌，而且在结构上下跌只走了1波，中期下跌趋势可能需要很长时间才能改变。

2.2

食品饮料形成日线级别下跌

3.因子择时参考

FactorTiming

3.1

因子Spread视角下的长周期风格判断

基于因子动量的因子配置方法常常会面临着因子拥挤以及风格快速切换的尾部风险，因此，我们尝试构造一个因子的反转指标。以规模因子为例，在某一时点，我们按照全市场所有股票的流通市值排序，分为10组，计算市值最大的一组以及市值最小一组的市值差作为规模因子的Spread，即：

因子Spread=因子排序第10组的因子平均值-因子排序第1组的因子平均值

当前时点，我们发现规模因子Spread（市值差）再次回升并创历史新高，这代表当前大小盘分化是历史以来最严重的。价值因子Spread（估值差）仍在零轴之上，维持看好价值风格的观点。

3.2

货币-信用-波动三因素框架下的因子思考

我们检验了大量宏观指标与因子收益的关系，发现A股市场反复出现因子轮动的核心原因在于因子在宏观变量上的暴露方向和暴露程度有所区别。如图表所示，小盘因子和反转因子在国债收益率下行、信用利差下行和市场波动率较高的时候表现较好，而质量因子、动量因子和价值因子在国债收益率上行、信用利差上行和市场波动率较低的时候表现较好。

根据我们的研究，货币-信用-波动三因素框架可以较好地解释A股历史上的风格切换。

中性偏紧货币：从趋势的角度考虑，利率短期为横盘震荡行情。从经济的角度考虑，国内各经济数据均处于温和上行趋势，经济复苏持续性较强。结合当前的货币政策，我们认为未来处于中性偏紧货币的环境。

紧信用：信用利差仍在历史较低水平，且叠加利率中性偏紧的预期，我们认为信用利差有继续向上的可能性。

中等波动：中美市场波动持续放大，建议关注后市VIX指数的变化。

根据我们的框架，利率决定价值成长风格，信用决定优质垃圾风格，波动率决定动量反转风格，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是质量、价值和动量风格。

4.基金评价与配置

Fund&Allocation

4.1

基金仓位测算：公募2月整体加速配置大盘成长

通过对主动偏股型以及灵活配置型基金的测算，可以得到规模加权的市场机构仓位估计。截至2月28日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为87.10%，较上个月上升0.88%。

风格上，沪深300仓位增加8.54%，中证500仓位减少2.63%，中证1000仓位下降5.03%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.90%、5.01%。其中价值仓位在沪深300中上升，在中证500中上升，成长在沪深300中上升，在中证500中下降。

4.2

利率宏观视角：3月利率将小幅上行

通过宏观逻辑量化验证的状态匹配法，我们检验了大量宏观因子（月可得数据）对利率的领先性，在经济增长、通货膨胀、社会融资、短期利率等方面各找到了一些有效指标，其当前的状态与对未来一个月利率（10年期国债收益率）走势观点如下：

当前共8个宏观经济指标看多利率，7个宏观经济指标看空利率，通胀影响持续，虽然PMI与短期利率都有下行，三月模型预测利率将继续小幅上行。

4.3

A股景气指数观察：2021年一季度景气将大幅上行

近几年A股走势和以净利润同比增速作为表征的景气度的相关性不断提高，而上市公司会计报表的发布具有明显的延迟性与异步性，因而提前于会计报表发布期估算A股的景气程度对于投资具有显著的意义。我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数，对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。

截至2021年3月5日，A股景气指数达到17.60，相比12月31日的8.01大幅上升。总体景气度处于上升趋势中，我们判断1季度A股景气度将大幅上行（2020年各季度表现：-4.40、+0.45、+7.29、+4.87）。

4.4

A股情绪指数观察：市场情绪继续下行

我们选用了融资余额、新增投资者数量、A股成交额、创业板成交额、北向资金增长率、股指期货成交量增长率、RSI-30D、涨停股数量、分析师盈利修正这九类指标，加权构建了A股情绪指数。通过A股情绪指数，我们发现A股市场情绪具有明显的节律特征，其节律对于非外生事件性影响的顶部有一定的指示作用，对部分市场的风格与行业也存在显著的影响。比如：杠杆因子、Beta因子、非银金融、建筑与情绪正相关，流动性因子、动量因子、食品饮料与情绪负相关。

当前A股情绪指数为51.87，其20日移动平均为52.92，过去20个交易日最高点为2月1日，市场情绪继续下行，情绪指数对内生性顶部指示作用较强，当前不发出信号。

5.情绪择时与主题投资

Sentiment&Themes

5.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据，并通过对每条数据进行情感打分，构造出投资者情绪指标，该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断，如下图所示。

从历史数据不难看出，情绪指标指数大部分时候都在[0.6，1.4]的区间内波动，如果构造其上下轨曲线，则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周指标位于正常区间，不发出信号。

5.2

中芯国际概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，本周推荐概念热度异动较高的概念：中芯国际概念，其驱动事件为：3月3日，中芯国际发布公告称，2021年2月1日，公司与阿斯麦（ASML）上海签订了经修订和重述的阿斯麦批量采购协议。中芯国际概念股如下：

5.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率0.62%，中证500增强组合收益率1.59%，跑赢基准0.98%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益25.06%，最大回撤3.63%。

本周根据策略模型，组合持仓如下

5.4

沪深300增强组合

近一周策略基准沪深300收益率-1.38%，沪深300增强组合收益率-1.13%，跑赢基准0.26%。2020年至今，组合相对沪深300指数超额收益16.91%，最大回撤3.29%。

根据策略模型，组合持仓如下：

6.市场风格分析

MarketStyle

我们参照BARRA因子模型，对A股市场构建十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。

6.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现，从个股风险暴露相关性来看，市值因子分别与动量、成长和BETA因子呈现明显正相关性，其中，市值与BETA、动量因子的相关性明显上升；价值因子分别与流动性、BETA、残差波动率、动量因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看，近一周钢铁、煤炭、银行、电力及公用事业、电子元器件等行业因子跑出较高的超额收益，房地产、有色金属、通信、医*、食品饮料等行业因子回撤较多；风格因子中，非线性市值表现较好，市值继续大幅回撤，中盘和小盘风格强势；量价类因子中，动量因子继续回撤，市场呈现出强烈的反转效应；基本面因子中价值因子表现强势，盈利次之，估值类因子占优，成长因子继续回撤，低杠杆企业表现更优。

6.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析，并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合，我们也同样可以采用绩效归因的方式，对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近一周市场偏好中小市值、反转和低估值股票，上证指数和上证50在动量、价值和盈利因子上表现较好，而受到市值、非线性市值、波动率、杠杆因子拖累；中证500指数主要受益于市值、非线性市值和动量因子的暴露，与沪深300形成明显对比；中小板指、创业板指和深证成指在动量、非线性市值、流动性和杠杆等因子上录得负超额收益。

主要指数收益归因统计：

附录

指数分析及投资建议

>>>>风险提示

量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

本文节选自国盛证券研究所已于2021年3月7日发布的报告《量化周报：创业板、深证成指确认日线下跌》，具体内容请详见相关报告。

刘富兵

S0680518030007

liufubing@gszq.com

 

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