影响速动比率的因素有()(影响速动比率的因素有（）。)

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影响速动比率的因素有（）。 AD解析：速动比率=(流动资产-存货-预付账款-1年内到期的非流动资产-其他流动资产）/流动负债=速动资产/流动负债，在所有选项中，选项A、D属于速动资产。【知识点

影响速动比率的因素有（）。

AD解析：速动比率=(流动资产-存货-预付账款-1年内到期的非流动资产-其他流动资产）/流动负债=速动资产/流动负债，在所有选项中，选项A、D属于速动资产。【知识点】偿债能力分析【考点】速动比率【考察方向】原文表述【难易程度】易【题库维护老师】dss

影响速动比率可信性的重要因素是（ ） 。A存货的变现能力B交易性金融资产的变现能力C长期股权投资的变现能力D应收账款的变现能力-新东方在线职业题库

速动比率=速动资产/流动负债，速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平，因此应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的重要因素。所以选项D为本题答案。

A公司预计明年净利润1500万元，其中600万元用于发放股利；预计明年总资产为10000万元，资产负债率为40%。经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10%，股利支付率保持不变。已知国库券利率为4%，股票市场的平均风险报酬率为6%，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为（）。

1.67

1.58

某公司2015年净利润为3000万元，利息费用100万元，平均所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，则营业现金毛流量为（）万元。

下列关于企业整体经济价值的说法中，不正确的是（）。

可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值

甲公司为一家上市公司，最近五年该企业的净利润分别为2000万元、2400万元、3000万元、3100万元、2800万元。据有关机构计算，股票市场收益率的标准差为2.1389，甲公司股票收益率的标准差为2.8358，甲公司股票与股票市场的相关系数为0.8。如果采用相对价值模型评估该企业的价值，则最适宜的模型是（）。

下列关于企业价值评估模型的说法中，正确的是（）。

现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

预测期和后续期的划分是财务管理人员主观确定的

股权现金流量和实体现金流量可以使用相同的折现率折现

相对价值模型用一些基本的财务比率评估目标企业的内在价值

16、影响速动比率的因素有（）。

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，等于流动资产减去存货后的金额，包括货币资金、交易性金融资产和应收账款等。

影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力，这句话怎么理解呢？

速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付款项等。

货币资金和交易性金融资产变现能力都很强，只有应收账款变现能力可能比较差，而且应收账款的数额一般在速动资产中也占有较大的份额，所以应收账款变现能力的大小是影响速动比率可信性的重要因素。

企业偿债能力:流动比率=12.15,速动比率=4.43,企业负债率=0.066,产权比率=0.071

财务状况分析：1、流动比率、速动比率较高，短期偿债能力强由于不存在统一、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。速动比率也类似，影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。2、企业负债率、产权比率较低，企业偿债能力强3、通过以上4项比率可以看出企业资金主要是股东投入资金，极少外债获利能力分析：1、营业利润率较高，盈利能力较强，属高利润行业2、资本金利润率较高，这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好，企业资本金盈利能力越强3、经营指数是否是指现金运营指数？4、公司发展现状单从这些指数上看不错哟

经济师丨在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货的原因是？

流动负债与流动资产增加相等的金额可以使得流动比率（）。

A.下降

B.提高

C.保持不变

D.无法确定

▼

答案：D 

解析：本题考查偿债能力分析。流动比率＝流动资产／流动负债，在分子分母上同时增加相同的金额，流动比例的变化不一定。比如流动比率是2/3,同时增加1就是3/4,3/4大于2/3,说明流动比率增加了。若流动比率为3/2,同时增加l就是4/3,4/3小于3/2,说明比率下降，所以答案是D。

下列各项中，影响企业流动比率却不影响其速动比率的因素是（）。

A.企业的存货附加

B.从银行提取现金

C.偿还应付账款

D.应收账款计提坏账准备

▼

答案：A 

解析：本题考查偿债能力分析。速动比率是指速动资产同流动负债的比率。速动资产等于流动资产减去存货后的金额。所以企业存货的增加影响企业流动比率却不影响其速动比率。

反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务能力的指标是（）。

A.速动比率

B.产权比率

C.现金比率

D.资产负债率

▼

答案：A 

解析：本题考查偿债能力分析。

在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货的原因是()。

A.存货的价值较大

B.存货的质批不稳定

C.存货的变现能力较差

D.存货的未来销路不定

▼

答案：C 

解析：本题考查偿债能力分析。计算速动比率时，从流动资产中扣除存货的主要原因是存货变现能力较差。

一般认为，速动比率维持在（）较为理想。

A.1:1 

B.1:2 

C.2:1 

D.4:1

▼

答案：A 

解析：本题考查偿债能力分析。一般认为速动比率应维持在1:1左右较为理想，它说明1元流动负债有1元的速动资产作保证。

CPA选读：财务比率分析 - 知乎

财务报表中有大量数据，可以用于计算与公司有关的财务比率。

债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分。

偿债能力的衡量方法有两种：一种是比饺可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。

可偿债资产的存量，是指资产负债表中列示的流动资产年末余额。短期债务的存量，是指资产负债表中列示的流动负债年末余额。流动资产将在1年或1个营业周期内消耗或转变为现金，流动负债将在1年或1个营业周期内偿还，因此两者的比较可以反映短期偿债能力。

流动资产与流动负债的存量有两种比较方法：

营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。其计算公式如下：

计算营运资本使用的“流动资产”和“流动负债”，数据通常可以直接取自资产负债表。资产负债表的资产和负债分为流动项目和非流动项目，并按流动性强弱排序，为计算营运资本和分析流动性提供了便利。

如果流动资产与流动负债相等，并不足以保证短期偿债能力没有问题，因为债务的到期与流动资产的现金生成，不可能同步同量；而且，为维持经营，企业不可能清算全部流动资产来偿还流动负债，而是必须维持最低水平的现金、存货、应收账款等。因此，企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为安全边际，以防止流动负债“穿透”流动资产。营运资本是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。因此，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。

营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年或1个营业周期内偿还。

当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。当全部流动资产未由任何流动负债提供资金来源，而全部由长期资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，这意味着财务状况不稳定。

营运资本的比较分析，主要是与本企业上年数据比较。

短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。

（1）流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：

流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。流动比率和营运资本配置比率反映的偿债能力相同，它们可以互相换算：

流动比率是相对数，排除了企业规模的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。此外，由于流动比率计算简单，因而被广泛应用。

但是，需要提醒注意的是，不存在统一、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。在过去很长一段时期里，人们认为生产型企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较好的流动资产至少要等于流动负债，才能保证企业最低的短期偿债能力。这种认识一直未能从理论上证明。最近几十年，企业的经营方式和金融环境发生了很大变化，流动比率有下降的趋势，许多成功企业的流动比率都低于2。

如果流动比率相对上年发生较大变动，或与行业平均值出现重大偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债的各项目逐一分析，寻找形成差异的原因。为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。

流动比率有其*限，在使用时应注意：流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无须动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

（2）速动比率。构成流动资产的各项目，流动性差别很大。其中，货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。

非速动资产的变现金额和时间具有较大的不确定性：

因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算与短期债务的存量比率更可信。速动资产与流动负债的比值，称为速动比率，又称为酸性测试比率，其计算公式如下：

根据ABC公司的财务报表数据：

速动比率假设速动资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。与流动比率一样，不同行业的速动比率差别很大。例如，大量现销的商店几乎没有应收款项，速动比率低于1亦属正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。

影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。账面上的应收款项未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则可能作出合理的估计。

（3）现金比率。速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产是现金。与其他速动资产不同，现金本身可以直接偿债，而其他速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定金额的现金。

现金与流动负债的比值称为现金比率，其计算公式如下：

现金比率表明1元流动负债有多少现金作为偿债保障。

经营活动现金流量净额与流动负债的比值，称为现金流量比率。其计算公式如下：

上列公式中的“经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业创造现金的能力，且已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。

一般而言，该比率中的流动负债采用期术数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额[1]。

现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，偿债能力越强。

用经营活动现金流量净额代替可偿债资产存量，与流动负债进行比较以反映偿债能力，更具说服力。因为一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题；另一方面，实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。

上述短期偿债能力比率，都是根据财务报表数据计算而得。还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。财务报表使用人应尽可能了解这方面信息，以作出正确判断。

例如，与担保有关的或有负债事项。如果该金额较大且很可能发生，应在评价偿债能力时予以关注。

衡量长期偿债能力的财务比率，也分为存量比率和流量比率两类。

长期来看，所有债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。常用比率包括：资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率。

资产负债率是总负债与总资产的百分比，其计算公式如下：

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可用于衡量企业清算时对债权人利益的保障程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，负债越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，财务风险很高，就无人愿意提供贷款了。这表明企业的举债能力已经用尽。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就缺乏保障。各类资产变现能力有显著区别，房地产的变现价值损失小，专用设备则难以变现。由此可见，不同企业的资产负债率不同，可能与其持有的资产类别相关。

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。计算公式分别如下：

产权比率表明每1元股东权益配套的总负债的金额。权益乘数表明每1元股东权益启动的总资产的金额。它们是两种常用的财务杠杆比率。财务杠杆比率表示负债的比例，与偿债能力相关。财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率风险的高低，与盈利能力相关。

长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比。其计算公式如下：

长期资本负债率是反映公司资本结构的一种形式。由于流动负债的金额经常变化，非流动负债较为稳定，资本结构通常使用长期资本结构衡量。

1.利息保障倍数

利息保障倍数是指息税前利润对利息支出的倍数。其计算公式如下：

分子的“利息费用”是指计入本期利润表中财务费用的利息费用；分母的“利息支出”是指本期的全部利息支出，不仅包括计人利润表中财务费用的费用化利息，还包括计人资产负债表固定资产等成本的资本化利息。

长期债务通常不需要每年还本，但往往需要每年付息。利息保障倍数表明每1元利息支出有多少倍的息税前利润作为偿付保障。它可以反映债务风险的大小。如果公司一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有规模的债务。利息保障倍数等于1也很危险，因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，但支付利息却是固定的。利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲效果越好。

现金流量利息保障倍数，是指经营活动现金流量净额对利息支出的倍数。其计算公式如下：

分母的“利息支出”，同利息保障倍数的分母。现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每1元利息支出有多少倍的经营活动现金流量净额作为支付保障。它比利润基础的利息保障倍数更为可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是利润。

现金流量与负债比率，是指经营活动现金流量净额与负债总额的比率。其计算公式如下：

一般来讲，该比率中的负债总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。该比率表明企业用经营活动现金流量净额偿付全部债务的能力。比率越高，偿还负债总额的能力越强。

上述长期偿债能力比率，都是根据财务报表内的数据计算的。此外，一些表外因素可能对企业长期偿债能力的衡量有影响，运用偿债能力比率分析时必须加以关注。

担保项目的时间长短不一，有的影响公司的长期偿债能力，有的影响公司的短期偿债能力。在分析公司长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任可能带来的影响。

未决诉讼一旦判决败诉，可能会影响公司的偿债能力。因此，在评价公司长期偿债能力时要考虑其潜在影响。

营运能力比率是衡量公司资产管理效率的财务比率。这方面常用的财务比率有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。

应收账款周转率是营业收入与应收账款的比率。它有应收账款周转次数、应收账款周转天数和应收账款与收入比,三种表示形式，计算公式分别如下：

应收账款周转次数，表明1年中应收账款周转的次数，或者说每1元应收账款投资支持的营业收入。应收账款周转天数，也称为应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金所需要的平均天数。应收账款与收入比，则表明每1元营业收人所需要的应收账款投资。

（1）营业收入的赊销比例问题。从理论上讲，应收账款是赊销引起的，其对应的是营业收人中的赊销部分，而非全部。因此，计算时应使用赊销额而非营业收入。但是，外部分析人员无法在财务报表内取得公司的赊销数据，只好直接使用营业收人作为替代进行计算。实际上相当于假设现销是收现时间等于0的应收账款。只要现销与赊销的比例保持稳定，不妨碍与上期数据的可比性，只是一贯高估了周转次数。但问题是与其他公司比较时，如不了解可比公司的赊销比例，将无从判断应收账款周转率是否具有良好的可比性。

（2）应收账款年未余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素影响。在用应收账款周转率进行业缋评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。

（3）应收账款的坏账准备问题。财务报表上列示的应收账款是已经计提坏账准备后的净额，而营业收入并未相应减少。其结果是，计提的坏账准备越多，计算的应收账款周转次数越多、天数越少。这种周转次数增加、天数减少不是业绩改善的结果，反而说明应收账款管理欠佳。如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，或者使用未计提坏账准备的应收账款进行计算。报表附注中披露的应收账款坏账准备信息，可作为调整的依据。

（4）应收账款周转天数是否越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不是越少越好。此外，收现时间的长短与公司的信用政策有关。例如，甲公司的应收账款周转天数是18天，信用期是20天；乙公司的应收账款周转天数是15天，信用期是10天。前者的收款业绩优于后者，尽管其周转天数较多。改变信用政策，通常会引起公司应收账款周转天数的变化。信用政策的评价涉及多种因素，不能仅仅考虑周转天数的缩短。

（5）应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系。应收账款的起点是赊销，终点是现金。正常情况是赊销增加引起应收账款增加，现金存量和经营活动现金流量净额也会随之增加。如果公司应收账款日益增加，而现金日益减少，则可能是赊销产生了比较严重的问题。例如，大为放宽信用政策，甚至随意发货，未能收回现金。

总之，应当深人应收账款内部进行分析，并且要注意应收账款与其他指标的联系，才能正确使用应收账款周转率，用于有关评价。

存货周转率是营业收入与存货的比率。它有三种计算方法，计算公式分别如下：

存货周转次数，表明1年中存货周转的次数，或者说明每1元存货投资支持的营业收人。存货周转天数表明存货周转一次需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时间。存货与收人比，表明每1元营业收入需要的存货投资。

（1）计算存货周转率时，使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的金额和时间，应采用“营业收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“营业收人”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。实际上，两种周转率的差额是毛利引起的，用哪一个计算方法都能达到分析目的。

（2）存货周转天数不是越少越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

（3）应注意应付账款、存货和应收账款（或营业收人）之间的关系。一般来说，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化。但是，当企业接受一个大订单时，通常要先增加存货，然后推动应付账款增加，最后才引起应收账款（营业收人）增加。因此，在该订单没有实现销售以前，先表现为存货等周转天数增加。这种周转天数增加，设有什么不好。与此相反，预见到销售会萎缩时，通常会先减少存货，进而引起存货周转天数等下降。这种周转天数下降，不是什么好事，并非资产管理改善。因此，任何财务分析都以认识经营活动本质为目的，不可根据数据高低作简单结论。

（4）应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释，应在报表附注中披露。正常情况下，它们之间存在某种比例关系。如果产成品大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅，放慢了生产节奏。此时，总的存货金额可能并没有显著变动，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。因此，在财务分析时既要重点关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题。

流动资产周转率是营业收入与流动资产的比率。它有三种计算方法，计算公式分别如下：

流动资产周转次数，表明1年中流动资产周转的次数，或者说明每1元流动资产投资支持的营业收入。流动资产周转天数表明流动资产周转一次需要的时间，也就是流动资产转换成现金平均需要的时间。流动资产与营业收入比，表明每！元销售收人需要的流动资产投资。

营运资本周转率是营业收入与营运资本的比率。它有三种计算方法，计算公式分别如下：

营运资本周转次数，表明1年中营运资本周转的次数，或者说明每1元营运资本投资支持的营业收人。营运资本周转天数表明营运资本周转一次需要的时间，也就是营运资本转换成现金平均需要的时间。营运资本与营业收入比，表明每1元营业收入需要的营运资本投资。

营运资本周转率是一个综合性的比率。严格意义上，应仅有经营性资产和负债被用于计算这一指标，即短期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必需的而应被排除在外。

非流动资产周转率是营业收人与非流动资产的比率。它有三种计算方法，计算公式分别如下：

非流动资产周转次数，表明1年中非流动资产周转的次数，或者说明每1元非流动资产投资支持的营业收入。非流动资产周转天数表明非流动资产周转一次需要的时间，也就是非流动资产转换成现金平均需要的时间。非流动资产与营业收入比，表明每1元营业收入需要的非流动资产投资。

非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

总资产周转率是营业收人与总资产的比率。它有三种计算方法，计算公式分别如下：

总资产周转次数，表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产投资支持的营业收入。总资产周转天数表明总资产周转一次需要的时间，也就是总资产转换成现金平均需要的时间。总资产与营业收人比，表明每1元营业收入需要的总资产投资。

总资产由各项资产组成，在营业收人既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。通过驱动因素分析，可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及哪些是影响较大的因素，为进一步分析指出方向。

总资产周转率的驱动因素分析，通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。

营业净利率是指净利润与营业收入的比率，通常用百分数表示。其计算公式如下：

“净利润”“营业收入”两者相除可以概括公司的全部经营成果。该比率越大，公司的盈利能力越强。

营业净利率的变动，是由利润表各个项日变动引起的。公司利润表各项目的金额变动和结构变动数据中“本年结构”和“上年结构”，是各项目除以当年营业收入得出的百分比，“百分比变动”是指“本年结构”百分比与“上年结构”百分比的差额。该表为利润表的同型报表（又称百分比报表），它排除了规模的影响，提高了数据的可比性。

进一步分析应重点关注金额变动和结构变动较大的项目。

确定分析的重点项目后，需要深人到各项目内部进一步分析。此时，需要依靠报表附注提供的资料以及其他可以收集到的信息。

毛利率变动原因可以分部门、分产品、分顾客群、分销售区域和分营销人员方面进行分析，具体应根据分析目的以及可取得的资料而定。

在公司年报中，销售费用和管理费用的公开披露信息十分有限，外部分析人员很难对其进行深人分析。财务费用、公允价值变动收益、资产减值损失、投资收益和营业外收支的明细资料，在报表附注中均有较详细披露，为进一步分析提供了可能。

总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它表明每1元总资产创造的净利润。其计算公式如下：

总资产净利率是公司盈利能力的关键。虽然股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会增加公司风险，往往并不增加公司价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，公司经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。

经解析，总资产净利率的驱动因素是营业净利率和总资产周转次数。

总资产周转次数是每1元总资产投资支持的营业收人，营业净利率是每1元营业收入创造的净利润，两者共同决定了总资产净利率，即每1元总资产创造的净利润。

权益净利率，也称净资产净利率，是净利润与股东权益的此率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。

权益净利率的分母是股东的投人，分子是股东的所得。权益净利率具有很强的综合性，概括了公司的全部经营业绩和财务业绩。

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。其中，每股收益是指可分配给普通股股东的净利润与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股当年创造的净利润水平。其计算公式如下：

在计算和使用市盈率和每股收益时，应注意以下问题：

（1）每股市价实际上反映了投资者对未来收益的预期。然而，市盈率是基于过去年度的收益。因此，如果投资者预期收益将从当前水平大幅增长，市盈率将会相当高，也许是20倍、30倍或更多。但是，如果投资者预期收益将由当前水平大幅下降，市盈率将会相当低，如10倍或更少。成熟市场上的成熟公司有非常稳定的收益，通常其每股市价为每股收益的10~12倍。因此，市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。

（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。如果公司还有优先股，则计算公式如下：

每股收益仅适用于普通股，即普通股的每股收益。优先股股东除规定的优先股股，息外，对剩余的净利润不再具有索取权。在有优先股股息的情况下，计算每股收益的分子应该是可分配给普通股股东的净利润，即从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股息。

市净率也称为市账率，是指普通股每股市价与每股净资产的比率。它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，说明市场对公司净资产质量的评价。其中，每股净资产也称为每股账面价值，是指普通股股东权益与流通在外普通股股数的比率。它表示每股普通股享有的净资产，是理论上的每股最低价值。其计算公式如下：

对于既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算每股净资产。在这种情况下，普通股每股净资产的计算需要分两步完成。首先，从股东权益总额中减去优先股权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息，得出普通股权益。其次，用普通股权益除以流通在外普通股股数，确定普通股每股净资产。

在计算市净率和每股净资产时，应注意所使用的流通在外普通股股数是资产负债表日流通在外普通股股数，而不是当期流通在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数，分母也应选取同一时点数。

市销率是指普通股每股市价与每股营业收人的比率。它表示普通股股东愿意为每1元营业收入支付的价格。其中，每股营业收入是指营业收人与流通在外普通股加权平均股数的比率，它表示每只普通股剑造的营业收入。计算公式分别如下：

市盈率、市净率和市销率主要用于公司整体的价值评估。

杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对公司财务状况和经营成果进行综合评价的系统方法。该体系是以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，重点揭示公司获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系。杜邦体系最初因美国杜邦公司成功应用而得名。

权益净利率是分析体系的核心比率，具有很好的可比性，可用于不同公司之间的比较。由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和公司，因此各公司的权益净利率会比较接近。如果一个企业的权益净利率经常高于其他公司，就会引来竞争者，迫使该公司的权益净利率回到平均水平。如果一个公司的权益净利率经常低于其他公司，就难以增获资本，会被市场驱逐，从而使幸存公司的权益净利率平均水平回归正常。权益净利率不仅有很强的可比性，而且有很强的综合性。公司为了提高权益净利率，可从如下三个分解指标入手：

无论提高其中的哪个比率，权益净利率都会提高。其中，“营业净利率”是利润表的一种概括表示，“净利润”和“营业收入”两者相除可以概括企业经营成果；“权益乘数”是资产负债表的一种概括表示，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映企业最基本的财务状况；“总资产周转次数”把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合分析评价整个企业经营成果和财务状况。

杜邦分析体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，可在每个层次上与本公司历史或同业财务比率比较，然后向下一级继续分解。逐级向下分解，逐步覆盖公司经营活动的每个环节，以实现系统、全面评价公司经营成果和财务状况的目的。

第一层次的分解，是把权益净利率分解为营业净利率、总资产周转次数和权益乘数。这三个比率在各企业之间可能存在显著差异。通过对差异的比较，可以观察本公司与其他公司的经营战略和财务政策有什么不同。分解出来的营业净利率和总资产周转次数，可以反映公司的经营战略。一些公司营业净利率较高，而总资产周转次数较低；另一些公司与之相反，总资产周转次数较高而营业净利率较低。两者经常呈反方向变化。这种现象并不偶然。为了提高营业净利率，就要增加产品附加值，往往需要增加投资，引起周转次数的下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起营业净利率下降。通常，营业净利率较高的制造业，其周转次数都较低；周转次数很高的零售业，营业净利率很低。采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源作出的战略选择。正因如此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，应把它与总资产周转次数联系起来考察企业经营战略。真正重要的是两者共同作用得到的总资产净利率。总资产净利率可以反映管理者运用企业资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力。

分解出来的财务杠杆（以权益乘数表示）可以反映企业的财务政策。在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。如何配置财务杠杆是公司最重要的财务政策。一般而言，总资产净利率较高的公司，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然的。可以设想，为了提高权益净利率，公司倾向于尽可能提高财务杠杆。但是，债权人不一定会同意这种做法。债权人不分享超过利息的收益，更倾向于为预期未来经营活动现金流量净额比较稳定的企业提供贷款。为了稳定现金流量，公司的一种选择是降低价格以减少竞争；另一种选择是增加营运资本以防止现金流中断，这都会导致总资产净利率下降。也就是说，为了提高流动性，只能降低盈利性。因此，经营风险低的公司可以得到较多的贷款，其财务杠杆较高；经营风险高的企业，只能得到较少的贷款，其财务杠杆较低。总资产净利率与财务杠杆负相关，共同决定了公司的权益净利率。因此，公司必须使其经营战略和财务政策相匹配。

该分析体系要求，在每一个层次上对财务比率进行分解和比较。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过与同业比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动（或产生差距）的原因，并衡量其重要性，为后续分析指明方向。权益净利率的比较对象，可以是其他公司的同期数据，也可以是本公司的历史数据，这里仅以本公司的本年与上年的比较为例。

利用连环替代法可以定量分析相关因素对权益净利率变动的影响程度。在分解之后进人下一层次的分析，分别考察营业净利率、总资产周转次数和财务杠杆的变动原因。

前述杜邦分析体系虽然被广泛使用，但也存在某些*限性。

（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润则专属于股东，两者不匹配。由于总资产净利率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的报酬率。为了改善该比率，要重新调整分子和分母。公司资金的提供者包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，无息负债的债权人不要求分享收益，要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的报酬率，才能准确反映企业的基本盈利能力。

（2）没有区分金融活动损益与经营活动损益。传统的杜邦分析体系不区分经营活动和金融活动。对于大多数公司来说，金融活动是净筹资，它们在金融市场上主要是筹资，而不是投资。筹资活动不产生净利润，而是支出净费用。这种筹资费用是否属于经营活动费用，在会计准则制定过程中始终存在很大争议，各国的会计准则对此的处理不尽相同。

（3）没有区分金融资产与经营资产。从财务管理角度看，公司的金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资产相区别。由此，金融资产和金融损益匹配，经营资产和经营损益匹配，可以据此正确计量经营活动和金融活动的基本盈利能力。

（4）没有区分金融负债与经营负债。既然要把金融活动分离出来单独考察，就需要单独计量筹资活动成本。负债的成本（利息支出）仅仅是金融负债的成本，经营负债是无息负债。因此，必须区分金融负债与经营负债，利息与金融负债相除，才是真正的平均利息率。此外，区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计人财务杠杆，会歪曲杠杆的实际效应。

针对上述问题，人们对传统财务报表进行了反思，并尝试和探索了新的管理用财务报表体系。该体系的基本思想是将公司活动分为经营活动和金融活动两种：经营活动是指销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动；金融活动是指筹资活动以及多余资本的利用。

经营资产是指销售商品或提供劳务所涉及的资产；金融资产是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。与此相应，经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债；金融负债是筹资活动所涉及的负债。由此形成下列关系表达式：

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收人、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即税后利息费用（也称为净金融损益）。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。由此形成的关系表达式如下：

经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量；金融现金流量是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。

经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量。企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实体现金流量。实体现金流量的关系表达式如下：

其中：

企业实体现金流量的用途（或去向）可以分为两部分：

综上，从实体现金流量的来源分析，它是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即来自经营活动；从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。因此，管理用现金流量表的基本等式可归纳如下：

鉴于传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配、未区分经营损益和金融损益、未区分有息负债和无息负债等诸多*限，故应基于改进的管理用财务报表重新设计财务分析体系。改进的财务分析体系的核心公式为：

根据该公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率（可进一步分解为销售税后经营净利率和净经营资产周转次数）、税后利息率和净财务杠杆。

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财务管理作业

1.B财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=6000/(6000-1000)=1.22.C3.A4.D5.B多选1。ABC较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速地转化为现金以偿还债务。但是，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置，而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减少，从而减少企业盈利。　　总之，在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。所以，在确定资产组合时，面临风险和报酬的权衡。2。ABCDE3。AD判断题1。错是折价2.错当息前税前利润大于等于债务利息时，利息支出有抵税作用；当息前税前利润小于债务利息而又大于零时，利息支出存在有限抵税作用

影响速动比率的因素有()。

ACD解析：正确A,C,D,AD在所备选项中选项、属于速动资产,而选项C属于流动负债,在计算速动比率时已扣除了存货。知识模块:财务分析

怎么分析企业的短期偿债能力？

偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。

短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率和速动比率。

1、流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用指标。

计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。

即用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务。通常认为最低流动比率为2。但该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力;流动比率过高还可能是存货积压，应收账款过多且收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

2、速动比率，又称酸性测试比率。

计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。

速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额，有时还扣除待摊费用、预付货款等。在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢，可能还存在损坏、计价等问题;待摊费用、预付货款是已经发生的支出，本身并没有偿付能力，所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。

影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。通常认为合理的速动比率为1。

长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力，与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、长期负债与营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。

(1)资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。

对债权投资者而言，总是希望资产负债率越低越好，这样其债权更有保证;

(2)长期负债与营运资金的比率。

计算公式为：长期负债与营运资金的比率=长期负债/营运资金=长期负债/(流动资金-流动负债)。

由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，

(3)利息保障倍数是利润总额(税前利润)加利息费用之和与利息费用的比率。

其计算公式：利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(利润总额+利息费用)/利息费用。

一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1。在进行分析时通常与公司历史水平比较，这样才能评价长期偿债能力的稳定性。同时从稳健性角度出发，通常应选择一个指标最低年度的数据作为标准。

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