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请问：8708890834351这是个什么号码？已经*扰我几次了，我接了可对方没声音？是诈骗电话吗
*扰电话，直接黑名单，
买壳/借壳上市案例分析(含顺丰借壳鼎泰新材）
一、壳资源的具体标准与借壳上市的一般步骤
从具体操作的角度看，当非上市公司准备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳公司，一般来说，壳公司具有这样的一些特征：（1）所处的行业大多处于夕阳行业，具体经营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；（2）公司的股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股；（3）公司尽量不是非国有企业，否则实施的进程更复杂，并且审批环节会更多。
在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，集团公司先剥离一块优质资产出来；第二步，通过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的优质资产注入上市公司中以实现借壳上市。与借壳上市略有不同，一个典型的买壳上市由两个交易步骤组成：“买壳”----“借壳”两步走。即，一是买壳交易，非上市公司股东以收购上市公司股份的形式，绝对或相对地控制一家上市公司。二是资产转让交易，上市公司以定向增发和/或置出资产等方式收购非上市公司而控制非上市公司的资产及运营。实务中，这两个步骤有时候是同步完成的。
二、借壳上市案例分析
1、案例一：ST力阳（600885）重大资产置换及发行股份购买资产案-----“买壳上市”
【整体方案】2011年10月13日，武汉力诺太阳能集团股份有限公司（以下简称“ST力阳”，600885）与济南力诺玻璃制品有限公司（以下简称“力诺玻璃”）、厦门有格投资有限公司（以下简称“有格投资”）、联发集团有限公司（以下简称“联发集团”）、江西省电子集团有限公司（以下简称“江西省电子集团”）签署了《重大资产置换及非公开发行股份购买资产协议》。本次重大资产重组的总体方案如下：
（1）ST力阳实施重大资产置换。公司以截至评估基准日合法拥有的全部资产和负债与有格投资、联发集团、江西省电子集团所合计持有厦门宏发电声股份有限公司（以下简称“厦门宏发”）75.01%的股权进行置换；
（2）ST力阳非公开发行股份。公司拟置入资产与拟置出资产之间的差额，由公司向有格投资、联发集团、江西省电子集团以非公开发行股份的方式支付。有格投资、联发集团、江西省电子集团将按各自在拟置入资产中的比例承接拟置出资产，各自以置入资产与承接置出资产的差额认购上市公司非公开发行的股份；
（3）拟置出资产的后续安排。有格投资、联发集团、江西省电子集团承接拟置出资产后，将拟置出资产以评估值的价格转让给力诺玻璃并且由公司直接过户给力诺玻璃，力诺玻璃支付全部拟置出资产转让价款（977.23万元）及由此带来的一切税费；
（4）员工安置。公司现有员工将按照“人随资产走”的原则于交割日后与公司解除劳动合同，并于力诺玻璃重新签订劳动合同。该等员工的劳动关系转移手续依照相关的劳动法律、法规办理。
本次重大资产重组完成后，公司主营业务将由高硼硅玻璃管的生产销售转变为继电器的生产与消费。
截至本报告书签署日，力诺集团直接持有公司370.95万股，占公司总股本的2.41%；力诺集团子公司力诺新材料直接持有公司1,997.40万股，占公司总股本的12.86%，是公司第一大股东；力诺集团直接和间接持有公司股份2,348.34万股，占本公司总股份的15.27%，是公司的控股股东。高元坤先生持有力诺集团股份有限公司55%的股权，为本公司实际控制人。有关股权架构图如下:
在交易之前，厦门宏发的股权结构为：有格投资持股42.41%、联发集团持股20.56%、江西省电子集团持股12.03%、联创光电持股24.99%。以郭金满为核心的22名一致行动人为厦门宏发的实际控制人。
本次交易前公司的总股本为15,374.38万股。按照《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称为《重组办法》）第四十五条规定，上市公司发行股份的价格不得低于本次非公开发行股份购买资产的首次董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价，即7.33元/股。本次交易ST力阳以发行股份方式支付在本次交易中置换资产差额236,682.38万元，按照本次发行股票价格7.33元/股计算，本次拟发行股份数量322,895,465股，其中分别向有格投资、联发集团、江西省电子集团发行182,581,449股、88,519,089股、51,794,927股。本次交易前后公司的股本结构变化如下表所示：
本次交易完成后，公司的控股股东将由力诺集团变更为有格投资，实际控制人由高元坤变更为以郭金满为核心的22名一致行动人。
【评析】（1）本交易属于典型的“买壳重组”重组。其交易步骤分为资产置换和取得控制权、置出资产转让给原上市公司控股股东的关联子公司两个步骤：首先，通过资产置换取得控制权，在本交易中，以郭金满为核心的22名一致行动人将其持有的厦门宏发75.01%的股权置入上市公司ST力阳，ST力阳置出其全部资产和负债，置入资产和置出资产的差额部分以非公开发行股票的方式支付给厦门宏发的三名股东有格投资、联发集团、江西省电子集团，接受股份的比例按照其持股比例进行分配[参见上图中的交易步骤（a）]。在本次交易完成后，有格投资成为ST力阳的控股股东，以郭金满为核心的22名一致行动人成为实际控制人；其次，置出资产转让，随后，三名股东将接受的ST力阳的全部资产和负债一并转让给资产受让方力诺玻璃（力诺集团100%控股的子公司），力诺玻璃支付现金对价给三名股东[参加上图的交易步骤（b）]。（2）该交易构成《重组办法》所规定的“借壳重组”。除了满足《重组办法》第十一条的一般性要求以及第四十五条有关发行股份购买资产的一般性要求之外，还满足《重组办法》第十三条有关“借壳重组”的标准：在本次交易中，上市公司购买资产为厦门宏发75.01%的股权。厦门宏发成立于1997年，持续经营时间在3年以上；厦门宏发2010年、2011年连续盈利，并且厦门宏发75.01%股权2010年、2011年累计实现归属母公司净利润为38,864.20万元，超过规定的2,000万元，符合《重组办法》第十三条的规定。
【发行股份定价】在该案中，ST力阳按照《上市公司重大资产重组管理办法》第四十五条规定，上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价，即7.33元/股。定价基准日至本次发行期间，ST力阳如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，本次发行价格亦将作相应调整。ST力阳以发行股份方式支付在本次交易置换资产差额236,682.38万元，按照本次发行股票价格7.33元/股计算，本次拟发行股份数量322,895,465股，其中分别向有格投资、联发集团、江西省电子集团发行182,581,449股、88,519,089股、51,794,927股。如本次发行价格因上市公司出现派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。有格投资、江西省电子集团以资产认购的股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让。联发集团以2011年9月增资厦门宏发所取得的厦门宏发420万股股份认购的ST力阳4,850,361股股份，自本次发行结束之日起36个月内不得转让；联发集团认购的ST力阳本次发行的其余83,668,728股股份，自本次发行结束之日起12个月内不的转让，12个月限售期满后的24个月内减持数量不超过本次认购其余股份的80%。之后按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。
【收购要约豁免】在该案中，如果交易完成将导致有格投资持有ST力阳的股份超过30%，有格投资将因此触发要约收购义务。2011年11月28日，ST力阳召开2011年第三次临时股东大会，审议通过本次交易并批准有格投资免于以要约方式增持上市公司股份。2012年7月11日，中国证监会《关于核准厦门有格投资有限公司公告武汉力诺太阳能集团股份有限公司收购报告书并豁免其要约收割义务的批复》（证监会许可【2012】921号），核准豁免有格投资以资产认购本次发行股份而持有本公司182,581,449股股份，约占公司总股份的38.31%而应履行的要约收购义务。
【评析】ST力阳和有格投资向证监会提交的豁免要约收购业务的申请，其申请依据显然适用了《收购办法》第六十二第一款第（三）项的规定：“经上市公司股东大会非关联股东批准，收购人取得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%，收购人承诺3年内不转让本次向其发行的新股，且公司股东大会同意收购人免于发出要约”。我们可以看出，ST力阳通过第三次临时股东大会审议通过了本次交易并批准有格投资免于以要约方式增持上市公司股份，同时，有格投资承诺3年内不转让本次向其发行的新股。
【置出资产后续转让】在该案中，ST力阳的控股股东的100%控股的子公司力诺玻璃同意按照拟置出资产在交割日的状况，完全地受让拟置出资产，并按照资产置换及非公开发行股份购买资产协议的规定支付全部拟置出资产转让价款及由此带来的一切税费。力诺玻璃确认，其已充分知悉拟置出资产转让价款及由此带来的一切税费。力诺玻璃确认，其已充分知悉拟置出资产可能存在产权不明、权利受到限制等情况（简称“拟置出资产瑕疵”）。力诺玻璃不会由于拟置出资产瑕疵要求ST力阳在本协议项下承担法律责任，亦不会由于拟置出资产瑕疵单方面要求终止、解除或变更本协议。在存在拟置出资产瑕疵的情况下，力诺玻璃将继续履行其在本协议项下的所有义务，并应自担费用，消除该等瑕疵，以保证按期完成资产的过户和移交手续。
2、案例二：顺丰控股借壳鼎泰新材（002352）上市
【交易背景】（1）上市公司成长性较弱，未来发展前景不明朗，鼎泰新材这个上市公司的主营业务为生产、销售稀土合金镀层钢丝、钢绞线和PC钢绞线等金属制品。近年来，我国经济已经由高速增长转向中高速增长，不仅表现为经济增速的放缓，更表现为增长动力的转换、经济结构的再平衡。我国制造业也面临着经济转型、整体出口下降、国内经济下行压力持续增加、国内制造业去库存压力增大等不利因素。受此影响，2013年、2014年和2015年，上市公司实现的净利润分别为4028.10万元、2412.44万元和2513.06万元，整体呈现快速下滑趋势。在市场竞争激烈、客户需求变化等多重背景下，公司现有主营业务未来的盈利成长性不容乐观。鉴于以上情况，为了保护广大股东的利益，使上市公司盈利能力能够保持持续健康的发展，上市公司决定进行本次重大资产重组，从传统的金属制品制造转型成为国内领先的快递物流综合服务提供商，将现有资产出售，同时注入持续盈利能力较强的快递业务优质资产，保护上市公司广大股东特别是中小股东的利益。
（2）快递行业发展前景广阔，通过本次交易，上市公司将转型为国内领先的快递物流综合服务提供商，进入快递行业。2015年，我国快递市场业务量达到206.67亿件，业务收入达到2769.60亿元，分别比上年增长48.0%和35.4%，目前我国已成为全球最大的快递市场。此外，快递上游产业不断转型升级，农业、制造业、其他服务业等行业也将与快递接轨，快递上游需求空间继续膨胀。随着农村市场、西部地区、跨境网购、食品生鲜领域和医*领域快递需求的释放，无论从市场拓展还是从区域扩张，未来快递行业都将保持高速增长。根据《***关于促进快递业发展的若干意见》（国发【2015】61号）提出的发展目标，到2020年，我国快递市场规模稳居世界首位，快递年业务量达到500亿件，年业务收入达到8000亿元。
【交易目的】通过本次交易，将上市公司原有盈利能力较弱，未来发展前景不明的业务整体置出，同时注入盈利能力较强，发展前景广阔的快递物流相关业务，实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善公司的经营状况，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提高公司的资产质量和盈利能力，以实现上市公司股东的利益最大化。通过本次交易，本公司将持有顺丰控股100%的股权，根据《盈利预测补偿协议》，业绩承诺人承诺本次重大资产重组实施完毕后，顺丰控股在2016年度、2017年度、2018年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分布不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元，具体金额由交易双方根据聘请的具有证券从业资格的评估机构出具的资产评估报告中相关的预测净利润数协商确定。因此，交易完成后，上市公司盈利能力将得到大幅提升，有利于保护全体股东特别是中小股东的利益，实现利益相关方共赢的*面。通过本次交易，顺丰控股将获得A股融资平台，可进一步推动顺丰控股的业务发展、提升其在行业中的综合竞争力和行业地位，为后续发展提供推动力，实现上市公司股东利益最大化。
【具体交易方案】本次交易方案包括（1）重大资产置换；（2）发行股份购买资产；（3）募集配套资金。上述重大资产置换和发行股份购买资产互为条件，共同构成本次交易不可分割的组成部分，任何一项因未获得监管机构批准而无法付诸实施，则另一项交易不予实施。募集配套资金在前两项交易的基础上实施，最终成功与否不影响前两项交易的实施。
具体地，在资产置换方面，鼎泰新材以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与顺丰控股全体股东持有的顺丰控股100%股权的等值部分进行置换。以2015年12月31日为基准日，本次交易置出资产的预估值为8.1亿元。考虑2016年5月17日公司股东大会审议通过的《关于2015年度利润分配方案的议案》拟进行的1634.45万元现金分红，根据《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，以拟置出资产预估值为基础并扣减上述拟实施的现金股利分配，本次交易置出资产初步作价8亿元。交易各方同意，置出资产最终交易价格以具有证券期货业务资格的评估机构出具的置出资产的相关评估报告载明的评估价值为依据，由交易各方协商确定。
以2015年12月31日为基准日，本次交易的拟购买资产顺丰控股100%股权的预估值为448亿元。由于2016年5月3日顺丰控股召开股东大会，决议以现金分红15亿元。根据《重大资产置换及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，以拟置入资产预估值为基础并扣减上述拟实施的现金股利分配，本次交易顺丰控股100%股权的初步作价为433亿元。交易各方同意，置入资产最终交易价格以具有证券期货业务资格的评估机构出具的置入资产的相关评估报告载明的评估价值为依据，由交易各方协商确定。
在发行股份购买资产方面，经交易各方协商一致，本次交易中拟置出资产初步作价8亿元，拟置入资产初步作价433亿元，两者差距为425亿元。置入资产与置出资产的差额部分由公司以发行股份的方式自顺丰控股全体股东处购买。本次发行股份购买资产定价基准日为公司第三届董事会第十三次会议决议公告日，本次发行股份购买资产的股份发行价格为21.66元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票均价的90%，同时根据2015年5月17日召开的年度股东大会，审议通过了《关于2015年度利润分配预案的议案》，公司以截止2015年12月31日公司总股本116,746,170股为基数，每10股派发现金红利1.40元（含税），现金分红总额为1634.45万元，同时以资本公积向全体股东每10股转增10股。经除权、除息调整后，本次购买资产的股份发行价格为10.76元/股。定价基准日至发行日期间，若公司发生其他派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次发行价格将做相应调整。本次交易中拟置出资产初步作价8亿元，拟置入资产初步作价433亿元，两者差额为425亿元。按照本次发行股票价格10.76元/股计算，本次拟发行股份数量为394,981.41万股。在定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。并且，对于明德控股、嘉强顺风、招广投资、元禾顺风、古玉秋创、顺达丰润和顺信丰合都做了相应的锁定期的要求。交易完成前后的持股结构如下所示：
【交易性质】本次交易构成重大资产重组，这从本次交易拟购买资产未经审计的最近一年末资产总额、资产净额及最近一年的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务报告相关指标的比例如下所示：
从上表可知，根据《重组管理办法》的规定，本次交易构成重大资产重组。同时，本次交易涉及向特定对象发行股份购买资产，根据《重组管理办法》第四十八条的规定，本次交易需提交中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核并经中国证监会核准后方可实施。
本次交易也构成借壳上市，本次交易完成后，上市公司实际控制人变更为王卫先生。本次交易中，拟购买资产的资产总额与交易金额孰高值4,330,000.00万元，占上市公司2015年末资产总额88,541.15万元的比例为4,890.38%，超过100%；按照《重组管理办法》第十四条的规定，本次交易构成借壳上市，需提交中国证监会上市公司并购重组委员会审核并经中国证监会核准后方可实施。
下面说说王卫
王卫给足了34万员工两样东西：员工要尊重，给他尊重；要收入，给他收入！
中国快递业江湖的丰富多彩比娱乐圈都一点也不逊色，尤其跟“桐庐帮”各大掌门之间你姐夫是我妹夫，你前妻是我现任女朋友这种纷繁复杂的私人关系比，王卫来自香港，顺丰有点像《琅琊榜》中的江左盟，企业在行业中为翘楚，员工比同行收入高一大截，其掌门人低调而神秘。 但就是这个神秘了近二十年的人，现在为了一个最底层员工的被打坐地而起，一下子成了当下最红的网红，甚至被称为“国民好老板”，我们就来看看这个老板是个什么样的人。 王卫，1971生于上海，父亲是一名空军俄语翻译，母亲是江西一所大学的老师，全家1976年移居香港，但是去到香港后父母学历不被承认，就只能去做工人，收入微薄。王卫高中毕业之后没继续读书，17岁开始做过搬运工清洁工，22岁创办顺丰，从此他的人生就开挂，25岁公司初具规模，赚得了第一桶金。当时行驶在通港公路上的快件货运车有70%属于顺丰的业务，这时的王卫，不过26岁。
如今他一手创建的顺丰速运（记住，顺丰的正确名称是顺丰速运，而不是我们叫顺嘴的顺丰快递）目前顺丰拥有34万名员工，1.6万台运输车辆及遍布世界的12260多个营业网点。 王卫少年得志但一直为人低调，究其原因可能跟性格有关，但也不排除一些外在因素的影响，据说物流行业很多地头都有黑社会背景，而顺丰1999年清理加盟店时得罪了很多人，所以当时江湖上传出有买王卫人头的消息，出于谨慎，王卫后来极少抛头露面，出行也是保镖成群，据说他与商业合作伙伴谈判经常是在自己家里请客，从来不在外面就餐。 他很少出现在公开媒体上，甚至连自己企业的内刊上也只出个侧影。一直行为低调神秘，但是对事的态度却高调明朗：
顺丰总裁王卫公开回应快递员被打：给多少钱也不会妥协 都说有钱能使鬼推磨，看到了吧，钱也有不好使的时候，顺丰坚持追责到底除了要惩治恶人，还因为顺丰委实不差钱，王卫也不差钱。 那顺丰和王卫到底有多少钱呢？
我们根据现在能查到的资料显示，2011年，顺丰市值150亿人民币左右，按照估值溢价达到8倍来算，顺丰估值达到1200亿，单以顺丰其中之一的事业部快递四年40%的营业额增长速度，顺丰估值约在2000亿。王卫身价约能达到1508亿，超过马云的1384亿。如果按照1200亿的估值，王卫（894亿）也将超过雷军（838亿）成为仅次于王建林（1905亿），马云，马化腾（1117亿）的“第四”富翁。
所以打人的肇事者希望拿出几百块钱来和解，在这头浑身是毛的大牦牛面前，那根毫毛简直像个笑话。
很多人可能不清楚他为啥有这个讲话，其实这段话对应的是2009年的一个大新闻，一个用户怀疑快递员偷她东西，结果顺丰快递员的反击语出惊人，当时的新闻是这样的：
有办公室的白领妹子爆料：刚才顺丰的快递员在我公司发飙了。“我一个月工资1.5万，会为了你这2000块钱的礼品丢这个饭碗吗?!”听闻此话，整个公司一片寂静。
公司赚钱多，员工放狠话都有底气，是吧。让我们再说回王卫的语录。快递这个行业特点决定了其员工知识水平普遍不高，因此有人称顺丰为“老鼠会”，也有人称王卫是带领着一群农民工在打天下，猜想这种外在的挤兑让王卫的管理理念里也更加强调尊重，所以低调总裁坐地而起也就不难理解了。
为了证明他一再强调尊重不完全是为了应景，我们再看几段这件事发生之前他接受采访时候对为人处世的一些看法：
今天这个社会，经济大发展了，但人心却更浮躁了，很多人有意无意地都在追求“威”(广东话“威水”的简称，意指炫耀，傲慢)。但是在什么基础上才可以去威，威的基础是什么，很多人都没有搞清楚。有人觉得有钱有权就威，我认为这个观念是完全错误的(就是，有钱还能比中国第四首富更有钱？)。威不是建立在金钱或权力的基础之上，而是建立在道德的基础之上。一个人可以昂首挺胸地走在路上，并且收获的都是尊敬且乐于亲近(而不是羡慕嫉妒恨)的眼神，这才叫威。
在这里我想告诉所有的顺丰同事，要正确理解威的内涵，关于社会上对它的“迷信”一定要彻底打破。很多人喜欢在穷人面前炫富，在平民老百姓面前炫耀权力，在我看来这是一种很幼稚的表现，他们错误理解了财富和权力的涵义，同时还缺乏一样很重要的东西。
关于尊重我还有一个自己的衡量标准，那就是要让为你提供服务的人也因为服务你而感到开心。去饭店吃饭，上至经理下至服务员，我都会主动跟他们打招呼，服务过我的服务员，也都很享受服务我用餐的工作过程，因为我会很礼貌很平和地去跟他交流，我要让这个服务员因为服务我而感到很开心，这叫尊重。相反，有些人一进到饭店就是一副不可一世的做派，对服务员呼呼喝喝，态度相当恶劣，这样的人是很难收获真正的尊重的。
道理一点都不难懂，但估计很多人在生活中还是做不到，顺嘴就会说出“你不就是个送快递的吗”……这种职业歧视的话很噎人是不是，但是人家顺丰还真不只是个送快递的，人家有宏图大业，起码快递业之外的业务在不停的扩展，试水，让我们一起来看看：
在王卫的战略布*图中，国内速递、国际快递、仓储、顺丰航空仅仅是其占比1/3的格*，他将顺丰的触角延伸向更大的商业帝国，即包括B2B、B2C、C2B、O2O的全零售布*，同时随之配套的还有金融、移动互联、大数据战略。
王卫对此则用一句话描述了顺丰的蓝图：“打造物流领域的‘百货公司’”。
顺丰将原有业务板块划分为六大业务事业群进行独立运营：速运事业群、商业事业群、供应链事业群、仓配物流事业群、金融服务事业群、顺丰国际事业群。
五大控股实体，顺丰集团、深圳市泰海投资有限公司(以下简称泰海投资)、顺丰控股有限公司(HK)、顺丰速运(海外)有限公司(HK，以下简称顺丰海外)和翠玉控股(BVI)。
业务涉及到速递、生鲜电商、跨境电商、金融、地产、三方支付、无人机等。 现在顺丰终于就要上市了！期待吧！
机构最新调研路线图出炉：继电器龙头最受关注_宏发股份(600885)股吧_东方财富网股吧
近一周（11月6日至11月10日），A股三大指数集体收涨。其中，沪指周涨0.27%，收报3038.97点。深证成指、创业板指亦分别上涨1.27%、1.88%。
盘面上，多数行业飘红，其中传媒、计算机和通信指数领涨。热点题材方面，万得光模块、抖音平台、虚拟人等多个概念指数走强。
伴随近期市场走稳，机构调研热度仍处于相对高位水平。截至证券时报·e公司记者发稿，周内已有364家A股公司接待机构并披露调研活动记录。
分行业（申万一级行业）看，电子行业延续了前一周的高热度，仍获最多关注，近一周有67家板块内公司接待机构。且电子细分板块中，半导体行业依旧最受青睐，获调研公司数量达到28家。
热门调研标的方面，近一周扎堆调研现象有所减少，Choice数据显示，宏发股份、奥来德、江波龙、安集科技等公司接待机构数量超百家。此外，比亚迪、牧原股份、平安银行、宁波银行、长安汽车、潍柴动力、广发证券、三花智控等多只千亿市值龙头收获调研。
具体来看，继电器行业龙头宏发股份（600885）最受青睐。调研记录显示，11月6日至8日，247家机构合计326位代表参会，摩根大通、睿远基金、高毅资产、淡水泉、瓴仁私募等一众知名机构在列。其中，高毅资产合伙人、资深基金经理孙庆瑞也现身调研名单。三季报显示，高毅庆瑞6号瑞行基金新进成为宏发股份第十大股东，持股数量约为640万股。
从经营表现看，宏发股份今年前三季度实现营业收入99.30亿元，同比增长10.84%；实现归母净利润10.68亿元，同比增长10.33%。其中，第三季度归母净利润为3.62亿元，同比上升4.22%，环比下降4.92%。
调研中，机构投资者主要关注宏发股份的多个产品业务市场表现及预期。
其中，就传统汽车继电器产品业务，宏发股份介绍，公司汽车继电器累计发货同比实现小幅增长，随着公司汽车继电器产品结构不断优化，PCB汽车继电器实现较好增长。第三季度国内外市场稳定，需求持续复苏，汽车继电器业务快速回升，近期订单情况较好，预计全年将实现更好增长。
对于与新能源“风、光、储”逆变器产品配套产品业务情况，宏发股份表示，报告期内，相关产品需求持续稳定增长，公司相关产品具备全面领先优势，为国内外主流的逆变器企业提供技术、质量领先的产品及解决方案，市场份额稳固。
期内，因下游客户出口欧美小型户用逆变器需求有所降温，公司相关配套产品收入增速受到一定影响，公司将继续加紧在光储充客户端实施新产品方案上线推广，不断扩大领先优势，保持快速增长。
二级市场上，宏发股份近一周股价上涨4.63%，收至29.38元/股。
宏发股份（600885）：11月17日技术指标出现观望信号-“黑三兵”-股票频道-和讯网
摘要：2023年11月17日宏发股份（600885）主力资金净流出38.72万元，占总成交额-14%，其中超大单净流入0.00元。
资金流向数据，主力资金净流出38.72万元，占总成交额-14%，其中超大单净流入0.00元，大单净流出38.72万元，散户资金净流出10.38万元。
Tips：股票中出现黑三兵后市走势需要根据具体情况去分析。（后续可根据位置判断具体输出结果）
1、当黑三兵出现在高价位区域或一段大幅上升趋势后，暗示行情将有反转的可能，投资者应将手中的股票变现、出*观望。
2、当黑三兵出现在低价位区域或大幅下跌或连续急跌之后，则表示行情将有可能探底，不多日或有止跌反弹的可能，投资者应多加关注，并在涨势确立后考虑做多。
3、当黑三兵出现在下跌初期或途中，则是中继状态，后市依然看跌。这时仍然持股的投资者应果断卖出。
2017年11月CDE*品审评情况分析报告
原标题：2017年11月CDE*品审评情况分析报告
导读：12月2日，业界关注的来那度胺，其申报企业双鹭*业终于公告已获批上市，十年浮沉，最终获批，实属不易。根据*智数据库最新统计，2017年11月份CDE共承办新的*品注册申请以受理号计有479个（复审除外，下同）。
看点：
1.本月*审中心受理总量479个（不计复审）。
2.珐博进申报的罗沙司他（可博美）在中国提交提交新*上市申请。
3.正大天晴*业本年度第6个1类化*临床试验申请获得承办。
12月2日，业界关注的来那度胺，其申报企业双鹭*业终于公告已获批上市，十年浮沉，最终获批，实属不易。
根据*智数据库最新统计，2017年11月份CDE共承办新的*品注册申请以受理号计有479个（复审除外，下同）。
本月受理总量重回4字头，相比11月增加33.4%，其中化*378个，中*39个，生物制品56个，*用辅料3个，体外诊断试剂3个。以下让我们分析一下化*、中*、生物制品的注册受理及审评情况。
11月份CDE共承办新的化*注册申请以受理号计有378个。
从化*的申报来看，本月化*注册申报总量较10月增加94个受理号，在新*和仿制*领域数量上升也比较明显。
1.化*1类新*申报情况
本月CDE受理化*1类新*共计18个受理号，涉及7个品种9家企业。下图为11月新承办1类新*。
注：1.排队序号截止至2017年12月4日；2.“*”为特殊审批品种。
珐博进（中国）医*技术开发有限公司提交的罗沙司他及胶囊的新*上市申请已获得CDE承办。罗沙司他是全球首个用于治疗肾性贫血的口服*物。罗沙司他（Roxadustat）由美国FibroGen生物技术公司原研，2014年由其子公司珐博进（中国）医疗技术开发有限公司以1.1类新*向中国申报开展临床试验，中文名为可博美胶囊，2015年获得CFDA授予本品的绿色通道，目前领先全球其他国家的临床研发进度，如果罗沙司他的上市审批通过，中国将第一次成为首创*的首发国家。
化*1.1
化*1.1
化*1.1
上海医*集团股份有限公司及其全资子公司上海医*集团（本溪）北方*业有限公司联合申报的SPH3348及片剂，拟用适应症：肺癌、肝癌、胃癌，根据其上市公告知该*物为选择性抑制剂，具有抗肿瘤作用，用于非小细胞肺癌(NSCLC)等恶性肿瘤的治疗。
银谷制*有限责任公司申报的苯环喹溴铵鼻用喷雾剂在“722”临床试验自查核查中自主撤回，本次为重新申报。苯环喹溴铵鼻用喷雾剂用于持续性变应性鼻炎和感冒后鼻炎症状的治疗。
正大天晴*业集团股份有限公司本年度第6个1类化*临床试验申请获得承办。
注：1.排队序号截止至2017年12月4日；2.“*”为特殊审批品种。
MAK683是由诺华（Novartis）在中国建立的研发中心诺华(中国)生物医学研究中心发现的一种新的合成*物，这款新*能抑制在表观遗传学调控上起关键作用的EED蛋白，有望以全新的机理治疗B细胞淋巴瘤等癌症。目前全球进展到Ⅰ/Ⅱ临床。
JNJ-56136379是强生公司研发的乙肝新*化合物，目前最高研发状态为Ⅰ期临床。
11月份CDE承办新的中*注册申请受理号共计39个，其中新*4个，补充申请33个，进口再注册1个，仿制1个。
11月份CDE承办新的生物制品注册申请受理号共计56个，新*19个，补充申请27个，进口9个。
本月有6个1类治疗用生物制品获得承办，目前均已经进入相应序列排队待审。
注：1.排队序号截止至2017年12月4日；2.“*”为特殊审批品种。
本月办理状态变更为制证完毕－已发批件共计391个，其中化*296个，中*37个，生物制品57个。
1.生产批件转让审批情况
本月共计14个批准文号发生转让，具体情况如下表。
数据来源：*智注册与受理数据库
责任编辑：
【中信证券电子研究】宏发股份（600885）深度跟踪报告——继电器龙头，新能源标兵
——作者：徐涛、郑泽科、胡叶倩雯
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投资要点
国内继电器龙头，多品类跨区域拓展，2019年电力继电器有望超预期，新能源车继电器、低压电器打开中长期增长空间，经营稳健，维持“买入”评级。
细分领域稀缺白马，继电器龙头再出发。公司深耕继电器行业30余年，2018年全球市场份额第一占比约14%。公司通用、电力继电器领域全球领先，在汽车、工控等领域突破海外标杆客户，低压电器规模销售打开增长空间。公司内部激励到位、财务表现稳健，有望受益下游回暖和创新业务推进，具备中长期潜力。
传统领域回暖，电力继电器有望超预期。国家电网2010年起规模部署智能电表，截至2018年底累计近5亿用户，当前已进入替换周期。2018年国网招标量YoY20.6%、2019年首期招标量YoY64.0%，有望带动国内电力继电器销售超预期。全球智能电表加速渗透，NavigantResearch预计智能电表渗透率将从2018年底的50%提升到2022年的70%，欧洲、拉美、东南亚增量显著。公司在国内份额约60%，在法网接近100%，在英网、美网（GE）份额近80%，有望充分享受行业红利。
高压直流加速扩张，新能源车有望放量。新能源车“消费驱动”长期趋势确立，根据EVSales测算：2018年全球销量突破200万辆，预计2020年达400万辆。新能源车需配备6~8只高压直流继电器，乘用车单车价值量约500元，商用车/高档车型额外增加50%。公司已经通过国内主流车企认证，成功切入特斯拉Model3供应链，并进入大众MEB和奥迪PPE项目。当前公司国内市占率30%仅次于松下，随着新车上市2018~2021年营收CAGR有望达36.5%。
低压电器定位中高端，突破核心客户。国内每年低压电器约千亿元销售规模+千亿元出口金额，高/中/低三档价值比例约为2:3:5，市场格*相对分散，主要用于电网、房地产、工业等场景。公司聚焦海外中高端市场，着重加强直销渠道建设，与欧洲ENEL签订长期合同、在北美断路器产品快速替换施耐德，订单可见性较高，2018~2021年营收CAGR有望达到24.9%。
风险因素：贸易摩擦、汇率波动、创新业务不及预期、股东质押等风险。
投资建议：公司深耕继电器行业，具备成长为全球性电气龙头的潜质，电力继电器、高压直流、低压电器驱动业绩持续增长。维持公司2019~2021年营收和净利润预测，维持公司2019~2021年EPS预测1.04/1.22/1.43元。考虑公司继电器行业龙头价值，给予公司目标价为31.06元，对应2019年30xPE；维持“买入”评级。
估值及投资评级
公司是国内继电器行业龙头，积极扩充品类拓展市场，有望成长为全球综合性的泛元器件企业。当前家电/传统汽车继电器行业承压，光伏/电力继电器逐渐回暖有望超预期，工控/信号继电器长期空间广阔。公司前瞻布*高压直流（新能源车）继电器、低压电器产品，创新业务快速增长。我们预测公司2019~2021年归母净利润分别为7.71亿/9.07亿/10.68亿元，对应EPS分别为1.04/1.22/1.43元/股。
公司在继电器行业构建研发、生产、销售、服务能力，面向客户从单一产品向解决方案升级，在稳健经营基础上能够把握下游行业爆发增长的机会。基于公司中长期发展逻辑及优秀的现金流表现，我们认为公司相比对标企业能够给予更高的估值溢价。考虑到公司继电器行业龙头价值，给予公司目标价31.06元，对应2019年30xPE，维持“买入”评级。
公司：继电器行业龙头
主营继电器产品，全球市占率14%。公司1984年成立，2012年借壳上市，经历创业、做大、做强三个主要阶段，成为国内继电器行业龙头。公司在通用、电力继电器领域销量居全球首位，并持续围绕基础平台和客户资源，加快拓展高压直流（新能源车）继电器、低压电器、薄膜电容等业务。公司2018全年生产继电器、低压电器等各类产品超过20亿只，主营继电器产品在全球市场占有率超过14%，成为全球最大的专业继电器研发、制造厂商。
核心高管持股，董事长为实控人。有格投资是公司第一大股东，共持有宏发股份34.32%股权。公司董事长郭满金持有有格投资11.24%股权，其余21位股东持有88.76%股权，成为一致行动人，郭满金为公司实际控制人。
规模化经营，专业化制造和销售。公司拥有二十多家制造型企业，三大研发和生产基地，七大核心事业部，厂房面积逾100万平方米。公司技术中心是国家级企业技术中心，承担多项国家标准的制定和多项国家重点项目的实施。公司在国内分区域成立销售公司，负责本地市场拓展和客户维护，并在海外多个国家/地区建立营销及服务网络。
产品丰富，服务一线客户。公司继电器产品涵盖通用（主要为家电）、电力、传统汽车、工控、信号、高压直流（新能源汽车）等领域，共计160多个系列，40000多种规格，产品供应国内外一线厂商。营收占比较高的有通用、电力、传统汽车继电器产品，2014~2018年合计为81%/78%/77%/74%/70%。
拓宽品类，突破营收天花板。公司基于继电器技术平台，逐步布*工业自动化、高压直流和低压电器。工控产品以点带面，成功进入中车集团供应商名录，并攻克西门子、三菱等标杆客户；高压直流成为国内外标杆客户的首要合作选择，强化拓展与海外知名车厂合作；低压电器定位一线，已成功开发出8个系列35种产品，为海外高端客户提供客制化产品和应用解决方案。工控、高压直流、低压电器营收占比逐渐提升，2014~18年合计为15%/18%/19%/20%/24%，其中用于新能源汽车的高压直流继电器快速增长。
对标欧姆龙、泰科、松下，综合性拓展空间广阔。根据中国产业信息网测算：2018年全球继电器市场规模约420亿元，其中中国市场超过一半约230亿元。行业内TOP4分别为宏发、欧姆龙、松下、泰科，处于第一梯队，覆盖主要行业应用；第二梯队为松川、富士通、海拉等，在部分行业具备专业优势；第三梯队主要为众多偏低端的小厂商。从继电器收入规模看，2018年宏发全球排名第一；但是各厂商总营收差异巨大，宏发有望沿着综合性电气产品供应商的路径，寻求更大发展空间。
业绩稳健增长，2018年多因素导致毛利率下降。公司在继电器行业多年积累，在技术、产品、产能、客户等方面做到国内领先，并在平台基础上持续拓展应用领域、拓宽业务方向，推动业绩稳健增长，2014~2018年营业收入CAGR14.1%、归母净利润CAGR12.9%。2014~2018年公司综合毛利率分别为36.2%/38.7%/39.5%/39.9%/36.8%，2018年汇率波动、产品降价、材料成本上升、关税对税前利润影响分别为-5400/-3500/-3500/-2000万元，2019H1合毛利率38.4%呈现回升趋势。
经营现金流表现优秀，分红率约30%。公司主要服务各行业一线客户质量较高，2014~2018年收现比分别为77.0%/91.6%/85.8%/91.4%/82.7%、经营活动净现金流分别为352百万/758百万/498百万/650百万/827百万元，具有良好的造血能力。随着业务规模的扩张，公司应收账款和存货余额也有增长，2018年底分别为2346百万/1433百万元，分别在收入、成本中的占比略有下降仍处于可控水平。公司上市以来（截止2018年底）累计实现净利润324,6百万元，平均分红率25.5%，近两年分红率接近30%。
历史估值中枢约为32xPE_TTM。公司当前PE_TTM为27x，低于历史中枢，我们认为存在估值修复的空间。
传统业务：夯实基础，期待边际改善
下游以家电为主，确保规模领先。公司通用继电器约70%销售收入来自家电行业，其中空调、冰箱单体用量较多达到5~7个，单价差异较大主要集中在约1~3元。公司是格力、海尔、奥克斯的主力供应商，在国内市场份接近40%、全球市场份额接近20%。2018年至今国内空调、冰箱生产量增速放缓，泰科、欧姆龙等国际继电器巨头带头挑起激烈市场竞争，导致通用继电器单价有所下降，公司2019H1出货金额同比下降。公司坚持市场份额优先，继续加强与全球主要标杆客户的长期战略协作，我们预计2019~2021年公司家电继电器全年出货金额略有下降、整体平稳。
光伏集采启动在即，需求有望回暖。公司通用继电器约10+%销售收入来自光伏行业，逆变器并网侧需要使用至少2只继电器，单价约50~70元。（1）根据国家能源*统计数据2018年国内光伏装机量44GW，同比2017年下降17%；2019年国家能源*发布《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，明确了光伏竞价项目的市场化导向，我们预计全年装机量达到40GW，并且有望在下半年集中落地，行业景气度回升。（2）中国逆变器企业整体已位居全球前列，特别是华为在2018年在三相组串式设备中占据56%份额。宏发已经进入华为供应体系，未来持续受益国产替代。综合行业环境和企业能力，我们预测2019~2021年光伏继电器出货金额有望实现20%增长。
下游以智能电表为主，国内恢复增长。从2010开始，国家电网开始规模部署智能电表，2010~14年招标量持续增长；2015~2017年，随着渗透率提升招标量逐年走低；截至2018年5月底累计完成4.57亿智能电表安装替换，覆盖国家电网公司服务区域范围99.57%。南方电网智能电表部署进程与国网类似。目前国内智能电表以存量替换为主，替换周期通常为7~8年，2018年国网招标数量已经止跌回升，2019年首次招标同比亦有超过60%的增长。尽管部分省市（如江苏）采用“功能检测替换”代替“固定周期替换”，但我们判断固定周期替换仍会是主流。国网一般每年分两次招标，分别是当年交付为主和次年交付为主；公司在国内市场份额约60%，综合招标信息和替换需求，我们预测：公司2019年国内电力继电器出货金额大概率能够实现25%左右增长，2020~2021年考虑价格因素略有放缓。
全球智能电表正在快速替换。根据NavigantResearch报告：截至2018年底全球全球智能电网渗透率约50%、预计到2022年底将达到70%，其中欧洲、拉丁美洲渗透率将显著提升。公司智能电表继电器系列产品齐全，2015年收购KG公司扩大全球专利布*和品牌宣传；积极拓展海外龙头客户如IUSA、GE、Enel等，智能电表继电器在法网市场份额接近100%、在英网、美网（GE）等保持80%以上，并在东南亚、拉美地区快速增长。我们预测今后几年公司海外电力继电器将保持20%左右增速。
汽车继电器：已经切入全球供应链。公司在汽车继电器持续投入，已经覆盖国内主要汽车厂商，2015~18年公司营收增速明显高于行业水平。虽然面临国内汽车销量下滑的压力，但我们仍旧看好公司该板块的中长期成长：（1）汽车电子化、智能化水平不断提升，单车继电器用量有望从15~20只增加到30~35只；（2）亚太成为汽车生产制造中心，零部件国产化趋势不变，公司当前在国内市占率约40%仍有提升空间；（3）公司加快拓展海外客户，已经成为宝马、奔驰、奥迪等一线车厂供应商。总体上我们预计2019年公司汽车继电器仍有压力，2020~2021年有望恢复增长。
工控继电器：受益工业智能化升级。近年来美国、德国、日本、中国等国家相继提出高端制造升级战略，其中工业自动化、智能化成为重要抓手。iHs预测2018~2021年全球工业自动化设备行业复合增速接近5%，中国工控网数据显示2018年国内自动化市场增长率10.5%，工控类继电器迎来新一轮快速发展机遇。公司工控产品定位中高端，OEM和自主品牌同步推进，重点拓展工业智能化产业升级过程中的新增市场。公司在确保品质的情况下，提升生产效率突出成本优势，我们预计公司2019~2021年工业继电器出货金额仍能保持20%以上增长。
信号继电器：物联网/智能家居空间广阔。全球物联网快速发展，爱立信预测2017~2023年广域、短距物联网连接数CAGR分别为26%、18%，近几年国内物联网产业市场规模增速保持在20%以上。智能家居是物联网的典型落地应用，终端数量持续增长、磁保持信号继电器渗透率提升，有望形成公司新的业务增长点，我们预测2019年公司出货金额保持前两年增速水平约12%，2020~2021年有望加快。
创新业务：快速增长，释放业绩弹性
新能源车长期趋势确立。当前新能源汽车需求逐渐由“政策驱动”切换至“消费驱动”，销量仍旧实现快速增长，2018年国内销售126万辆（YoY63%）。根据主流车厂规划我们预计2020年，国内销量约200万辆、全球接近400万辆。另一方面充电设施建设加速，发改委《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》中规划2015~2020年国内新增集中式充换电站1.2万座以上、分散式充电桩480万个以上；根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟（EVCIPA）数据，截至2019年5月底联盟成员上报全国充电桩数量97.6万台（YoY71%），随着汽车保有量提升未来有望加快建设。
高压直流继电器需求快速增长。新能源车主电路电压超过200V，需配备高压直流继电器，松下官网显示需要6~8只（主继电器*2、预充电器*1、快速充电器*2、普通充电继电器*2、高压辅助继电器*1），根据产业调研测算乘用车单车价值量约500元，大巴、物流车等大型车辆由于用量增加单车价值量约700~800元，充电桩单桩价值量约100元。按照单车平均价值1200元测算（预测未来年下降幅度5%），预计2018~2020年全球新能源车高压直流继电器市场价值分别为24.1/32.1/43.6亿元、CAGR34.4%。
宏发已经进入主流车企。公司从2006年开始研发高压直流继电器系列产品，是国内少数能提供全套方案的厂商，国内市场份额超过30%，在全球与松下、泰科展开竞争。公司高压直流产品目前已通过一汽、北汽、吉利、比亚迪等国内主流车厂验证并实现供货，并与宁德时代大成合作加速大巴客户拓展。与特斯拉合作取得实质进展成功切入Model3供应链，进入大众MEB和奥迪PPE项目。当前公司在商用车领域份额较高，乘用车领域通过国内外主流车企认证，未来几年随着新车上市高压直流继电器营收有望持续增长。我们预测公司2019~2021年营收分别为8.28亿/11.18亿/14.53亿元（2018~2021年CAGR36.5%），预测毛利率维持在约42%。
低压电器应用广泛，与继电器关联度较高。低压电器根据用途可分为配电、终端、控制、电源等，用量较多产品如断路器、接触器、刀开关；根据品质规格分为高/中/低三档，市场空间比例约为2:3:5。项目型需求约占低压电器的一半，主要用于电网、房地产、工业等场景。继电器是部分低压电器的核心组件，是公司向下游进行产品延展的主要方向。
国内近千亿元规模，格*较分散。低压电器需求与电网升级、房地产投资、工业运行情况、轨道交通新建等紧密相关，根据中国电器工业协会数据2017年国内市场规模约780亿元。另外，2017年国内低压电器出口约150亿美元，中国厂商持续拓展海外市场。低压电器品类多、应用广，不同场景要求差异大，市场格*相对比较分散，全球第一梯队为施耐德、ABB、西门子等传统巨头，国内正泰电器、德力西也处于营收前列。
宏发聚焦中高端市场，突破海外客户。公司2011年起通过宏美电子（现宏发开关）布*低压电器业务，当前拥有8大系列38个产品。公司具备垂直一体化整合能力，在各环节实行严格的品质控制，重点拓展高端市场。公司成立单独的低压电器销售团队，着重加强直销渠道建设，在海外已经实现大客户的突破，与欧洲ENEL签订长期订单，在北美断路器产品快速替换施耐德，国内市场持续加大对建筑配电和新能源光伏项目开拓力度，有望成为继电器之外的另一个核心板块。我们预测公司2019~2021年营收分别为7.59亿/9.49亿/11.39亿元（2018~2021年CAGR24.9%），预测毛利率维持在约36%。
风险因素
贸易摩擦风险；汇率波动风险；新能源汽车推广不及预期；低压电器拓展不及预期；控股股东质押率较高等。
关键假设及盈利预测
收入及毛利率假设：（1）各项业务增长假设如报告分析；（2）综合考虑规模效应和竞争因素，毛利率基本平稳。
费用假设：（1）公司生产自动化水平持续提升，生产人员稳步下降，销售和技术人员随着规模和品类扩张；（2）生产人均薪酬保持低个位数增长，销售费用使用效率逐步提升；（3）管理人均薪酬两位数增长，其他管理费用增速放缓；（4）持续保持研发投入。
我们维持预测：公司2019~2021年营业收入分别为76.64亿/87.37亿/99.36亿元，归母净利润分别为7.71亿/9.07亿/10.68亿元，当前股价对应EPS为25/21/18倍。
【中信证券研究部 电子行业研究团队】
徐涛
中信证券电子组首席研究员
执业证书编号：S1010517080003
邮件：txu@citics.com
郑泽科
中信证券电子组研究员
执业证书编号：S1010517100002
邮件：zhengzeke@citics.com
胡叶倩雯
中信证券电子组研究员
执业证书编号：S1010517100004
邮件：huyeqianwen@citics.com
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特别声明
本文节选自中信证券研究部已于2019年8月7日发布的《宏发股份（600885）深度跟踪报告——继电器龙头，新能源标兵》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
重要声明
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
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新能源相关业务高景气，盈利能力有所提升——宏发股份（600885.HS）2023年半年报点评
特别声明
核心结论
事件：公司发布2023年半年报。23年上半年公司实现营业收入66.72亿元，同比+13.68%；实现归母净利润7.06亿元，同比+13.75%。其中Q2实现营收33.92亿元，同比+13.29%，环比+3.43%；实现归母净利润3.81亿元，同比+11.61%，环比+17.23%。
上半年传统继电器业务实现良好增长，新能源领域及海外市场表现亮眼。1）功率继电器：小幅增长，其中风光储充等新能源业务高速增长，家电业务有望有因空调旺季而触底回升。2）信号继电器：有所下降，但随着下游去库存结束加新能源批量供货，预计Q3企稳回升。3）工业继电器：小幅下降，主要由于工业需求复苏较弱，预计Q4将逐步复苏。4）电力继电器：快速增长，主要受益于海外智能电表快速复苏及份额提升。5）汽车继电器：微幅下降，Q2企稳，其中PCB和新门类保持稳定增长，预计下半年恢复增长。
核心数据
2023年上半年公司业绩稳步增长。23年上半年公司实现营业收入66.72亿元，同比+13.68%；实现归母净利润7.06亿元，同比+13.75%。其中，继电器业务实现收入60.13亿元，同比+15.04%；电气业务实现收入4.22亿元，同比+13.20%。23年Q2公司实现营业收入33.92亿元，同比+13.29%，环比+3.43%；实现归母净利润3.81亿元，同比+11.61%，环比+17.23%。
公司盈利能力整体略有提升。2023年H1公司盈利能力整体略有提升。23年H1公司综合毛利率为35.01%，同比+2.03pct；公司净利率为14.34%，同比-0.23pct，其中Q2毛利率、净利率分别为36.03%/15.40%，同比+3.54pct/-0.31pct，环比+2.07pct/2.16pct。公司盈利能力提升的原因主要为规模效应、人均效率提升、收入结构优化以及原材料成本下降等。
新能源领域高景气，
家电、汽车业务有望复苏
上半年传统继电器业务实现良好增长，新能源领域及海外市场表现亮眼。1）功率继电器：同比小幅增长，其中风光储充等新能源相关业务实现高速增长，家电业务上半年同比下滑，受益于空调旺季影响，二季度末需求有所回升。2）信号继电器：同比有所下降，但随着下游去库存已处于最后阶段逐步企稳，新能源批量供货，预计Q3企稳回升。3）工业继电器：同比小幅下降，主要优于工业领域需求复苏较弱，预计Q4需求将逐步恢复增长。4）电力继电器：同比快速增长，主要受益于海外智能电表装表快速复苏及海外市场份额继续提升。5）汽车继电器：同比微幅下降，但进入Q2以来公司弱电汽车继电器明显企稳，其中PCB和新门类业务继续保持稳定增长，占比持续扩大，预计下半年将恢复增长。
高压直流继电器延续高增，低压电器Q2环比改善。1）高压直流继电器：延续高速增长，继续获得欧洲标杆客户新一代平台项目长期指定，BDU业务顺利推进。2）低压电器：同比基本持平，主要受国内建筑配电市场不景气影响。公司重点布*于新能源领域及海外市场核心客户需求，Q2经营环比明显改善。3）新门类：产品质量管理体系逐步完善，灭弧室、工业模块、电力组件等新门类产品累计同比增长39.9%。
证券研究报告：
对外发布时间：2023年7月28日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师
杨敬梅S0800518020002
600885什么时候出好啊···被套了
目前建议反弹即出
【600885是什么号(请问：8708890834351这是个什么号码？已经*扰我几次了，我接了可对方没声音？是诈骗电话吗】相关文章：