产品净值上涨( 普通股基净值平均下跌0.13% _ 经济参考网 _ 新华社《经济参考报》官方网站 )

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Wind数据显示，上周A股市场主要指数涨跌互现，上证指数下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%。从申万一级行业指数来看，上周13个行业指数上涨，18个行业指数下跌。其中，电力设备、农林牧渔、公用事业表现居前，分别上涨4.18%、4.17%、4.03%；美容护理、计算机表现居后，分别下跌4.36%、3.62%。在此背景下，普通股票型基金净值上周平均下跌0.13%，纳入统计的827只产品中有355只产品净值上涨。指数型基金净值上周平均下跌0.63%，纳入统计的2625只产品中有867只产品净值上涨。混合型基金净值上周平均上涨0.12%，纳入统计的6970只产品中有3711只产品净值上涨。QDII基金净值上周平均下跌0.53%，纳入统计的402只产品中有166只产品净值上涨。债券型基金净值上周平均上涨0.19%，纳入统计的4676只产品中有4163只产品净值上涨。货币基金最近7日平均年化收益率为1.51%。

普通股票型基金方面，长城新能源A以周内净值上涨11.69%居首。指数型基金方面，汇添富中证光伏产业指数增强A表现最佳，周净值上涨8.26%。混合型基金方面，汇添富优选回报C周净值上涨12.34%，表现最佳。债券型基金方面，格林泓利A周内以2.99%的涨幅位居第一。QDII基金中，长信全球债券人民币博取第一位，上周产品净值上涨3.88%。

头部基金公司成盈利主力 公募员工持有自家产品偏爱C类份额丨基金下午茶_同花顺圈子

一、要闻速递

1.基金公司业绩分化头部企业成盈利主力

据不完全统计，目前已有超30家基金公司经营业绩在A股公司年报中披露。整体来看，尽管2022年权益类市场频繁波动，但头部基金公司依然保持较强的盈利能力，易方达、工银瑞信、华夏、广发等基金公司2022年净利润超过20亿元。中小型基金公司的业绩表现则出现明显分化，“逆市强增长”与“业绩大缩水”并存。

业内人士表示，与头部基金公司相比，中小基金公司受限于自身有限的资源，通常会在部分优势方向集中投入。因此，当市场特征与其重点方向不一致的时候，就会出现业绩分化、收入锐减的情形。预计未来公募基金行业“马太效应”仍将延续。

数据显示，截至2022年末，基金管理人员工持有基金资产净值规模超过129亿元，较前一年年末增长3.65%。其中，多只明星基金产品普遍获得自家公司高管和基金经理的偏爱。

从非发起式的主动权益类基金来看，基金管理人员工2022年末的平均持有比例为0.77%，较2021年有所提升，并且在C类份额中，基金管理人员工的持有比例普遍更高。对于此现象，第三方人士表示，基金管理人员工出于自身对市场的判断，有时可能更倾向于短期持有基金产品。

4月5日晚间，佳沃食品发布公告称，截至4月5日，惠通基金(全称：深圳市惠通基金管理有限公司)持有佳沃食品股份比例已达到5.02%。根据相关规定，这一持股比例已触及“举牌”线。

公告显示，惠通基金旗下的2只私募基金产品于2023年3月31日通过集中竞价方式增持公司股份。增持后，惠通基金对佳沃食品的持股比例达到5.02%，累计持有上市公司股份数量为875.1万股。以4月4日收盘价为准，惠通基金所持股份的收盘市值为1.54亿元。

日前，华夏中国交建REIT、国金中国铁建REIT在上海证券交易所上证路演中心召开2022年度业绩说明会，以网络互动形式，与投资者进行交流和沟通，并就投资者普遍关注的问题进行集中回答。

值得一提的是，这也是公募REITs首度面向投资者召开业绩说明会，华夏中国交建REIT、国金中国铁建REIT成为首批“尝鲜者”。上述两只产品相关负责人就扩募计划对中国证券报记者表示，已在积极筹备相关工作。

1.湘财基金总经理程涛：当下或站在新一轮行情转折点

湘财基金总经理程涛发表观点称，在目前的宏观环境下，市场未来一段时间仍将以结构性行情为主，不同行业风格间将产生较大分化。站在当下，前期以人工智能、信息创新为主要热点的风格行业已逐步出现过于拥挤的迹象，新的行情正在酝酿中，航旅、餐饮、医*、电子、新能源以及部分地产链条迎来较好的配置机会，或站在新一轮行情的转折点。

2.长盛基金王贵君：债券市场现实好于预期或呈震荡格*

长盛基金经理王贵君表示，从全年来看，经济大概率将呈现温和复苏的节奏，债券市场的现实好于预期。他表示，今年GDP增长目标设为5%左右，说明高质量发展优于简单地追求经济增速，出台大规模刺激政策的预期降温。2023年内需较2022年将有所改善，宽信用逐渐推进，但受制于居民消费倾向和收入预期，消费和地产反弹高度或有限，全年经济大概率温和复苏。整体看，内需边际改善、宽信用推进、资金面回归中性，2023年债市逆风因素加大，但本轮复苏并非地产主导，经济修复预计相对温和，货币政策虽回归常态但暂不会收紧的情况下，收益率上行风险相对可控。

3.方正证券：后续股市流动性有望持续改善

方正证券认为，展望后市，股市流动性环境有望边际改善，3月份美联储如期加息25个基点，当前市场普遍预期美联储为代表的海外央行加息大概率已经进入尾声阶段，全球宏观利率也有望高位回落，宏观流动性环境整体向好。微观流动性层面看，根据以往历史经验，美联储降息期间，北上资金往往也会大幅流入A股市场。

4.国盛证券：算力建设聚焦核心品种——光模块

国盛证券指出，4月5日，OpenAI官方表示ChatGPTPlus新用户停止注册，原因是需求量过大。AI时代，算力就是生产力。近期问世的AIGC模型皆是“参数怪兽”，以GPT模型为例，从2018年初代的1.17亿个参数暴涨至2020年GPT-3模型的1750亿个，而22年3月的GPT-4进一步支持多模态输入，参数数量只会有增无减。参数越多意味着模型训练和推理过程中需要调度更多算力资源，而算力建设中光模块的弹性增长最为明显：1.国内的供应链企业深度参与全球算力建设，在客户、技术、供应链上与全球同步，将受益于全球AIGC算力升级；2.GPU的升级、上机数量的扩张，推动着算力内部交换网络带宽的升级：在大规模算力网络中，通信时长大于计算时长，推动光模块加速向800G/1.6T升级，利好技术储备丰富的光模块龙头和相关器件厂商。

5.中信建投：TOPCon电池、组件超额利润有望扩大

中信建投指出，作为光伏新技术的主要代表，TOPCon光伏组件经过1年的市场培育，下游客户对其性价比有了充分的认知。2023年伊始，TOPCon需求呈现井喷式态势，而产业链供给短时间内无法满足行业所有需求，导致TOPCon产品在未来一段较长的时间内将维持高景气状态。在这一趋势下，TOPCon电池、组件超额利润有望扩大。

开放式基金净值上涨TOP50:

开放式基金净值下跌TOP50:

“固收+权益”理财近6月净值涨幅最高达3.63%！广银、民生、苏银产品跻身榜单前三丨机警理财日报

南财理财通课题组丁尽勉

据南财理财通最新数据，截至4月12日，今年来全市场共发行净值型理财产品7145只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）产品占比4.17%，二级（中低风险）占比85.42%，三级（中风险）占比8.52%，四级（中高风险）占比0.24%，五级（高风险）占比1.65%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.20%；混合类产品占比2.09%；权益类产品占比0.41%；商品及金融衍生品类产品占比1.30%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

注：收益/回撤=（产品年化收益率-现金类产品7日年化收益率均值）/最大回撤；据南财理财通数据，近6个月现金类产品七日年化收益率均值为2.2871%。

本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。

截至2023年4月7日，在理财公司投资周期为3-6个月的“固收+权益”公募产品排行榜中，有7家理财公司产品上榜。

从收益指标“净值增长率”来看，广银理财“幸福低波平衡型6个月持有期固定收益类第1期A”、民生理财“贵竹固收增强半年定开3号”和苏银理财“恒源固收增强6月定开1期”依次凭借近6个月3.63%、3.12%和3.01%的净值涨幅位列榜单前三名。

从绩效指标“收益/回撤”比率来看，兴银理财“灵动全天候36号B”、信银理财“安盈象强债稳健六个月持有期2号A类”和平安理财“灵活成长添利固收类(180天持有)”表现最佳，其收益回撤比率依次为48.91、17.28和17.15，原因是产品回撤控制能力较强。

本期，南财理财通课题组以榜单排名第三的“恒源固收增强6月定开1期”为样本进行分析。

“恒源固收增强6月定开1期”成立于2022年1月13日，内部风险评级为三级（中风险），投资性质为固定收益类；其采取开放式运作，每6个月开放一次；业绩比较基准为“90%*中债综合指数+5%*一年期定期存款利率+5%*沪深300指数”；产品单笔认购起点金额为1万元，追加金额为1万元的整数倍。

从资产配置看，该产品采取“固收+权益”配置。

就固收资产部分，其以间接投资为主。按照季度末资产余额进行统计，在2022年Q2-2022年Q4期间，该产品间接投资的固收资产占总资产的平均比例为86.12%，直接投资的固收资产占总资产的平均比例为0.97%。

就权益资产部分，该产品仍未进行直接投资，而是通过投资混合类资管产品来间接持有权益资产。在2022年Q2-2022年Q4期间，该产品所持混合类资管产品占总资产的平均比例为12.91%。

从资产配置比例来看，虽然不能对混合类资管计划进行穿透以获得权益资产的具体比例，但按照混合类资管计划权益资产的最高占比80%来算，该产品所持权益资产占总资产的平均比例不超过10.33%，即固收类资产的平均持仓比例不低于89.67%，该比例与业绩比较基准所体现的配置比例较为相符。

根据银行业协会于2022年12月30日发布的《理财产品业绩比较基准展示行为准则》第四条，理财产品业绩比较基准应当有助于反映理财产品的风险收益特征，向投资者充分披露信息和揭示风险，保障投资者的知情权，增强投资者对产品性质和特点的判断，有利于充分揭示理财产品“卖者尽责、买者自负”的信义义务特征。

此外，该产品的资产配置情况还反映出当下理财公司管理产品的普遍模式，即专注于大类资产配置，并将底层证券的交易交由外部机构完成。该模式一方面可以引入外部资管机构优秀的管理能力，另一方面也可以节约投资经理精力，便于其管理更多产品，同时也能帮助理财公司节约人力成本。从成本与绩效的角度看，相较自建庞大的投研体系，对城商行理财公司而言，与外部机构合作是当下较为经济且稳健的经营方式。

据苏银理财公告，自“恒源固收增强6月定开1期”成立以来，已陆续引入华润深国投信托、中信建投证券、汇添富基金作为投资合作机构，对产品受托资金进行投资管理。

从前十大持仓来看，在2022年末，“恒源固收增强6月定开1期”的前十大资产包括占总资产19.93%的拆放同业及债券买入返售、4%的债券、3.69%的股票以及0.94%的现金及银行存款。

就债券而言，该产品所持债券品种包括商业银行二级资本债和城投债，并以城投债为主。其中，商业银行二级资本债为“19成都银行二级”，占总资产的1.32%；城投债包括“21海安01”“19恒澄01”和“19滨湖01”，依次占总资产的0.99%、0.93%和0.76%。

从发行主体看，城投债发行人均为江苏省内的地级市或县级市城投平台。对理财公司而言，选择投资当地城投平台发行的债券，既能支持当地实体经济，又具备管理半径小、信息不对称程度低的优势。

从债券的剩余期限和当期票息率来看，以今日为计算日，前十大持仓中4笔债券的加权平均剩余期限为1.12年，加权平均当期票息率为5.10%。从此看出，管理人通过适当进行期限错配和信用下沉的方式来增厚产品固收部分的收益。

就股票而言，2022年末，该产品的前十大持仓中，股票集中于能源生产和能源运输板块，包括占产品总资产0.99%的中国海洋石油、0.96%的中远海能、0.95%的兖州煤业股份和0.79%的神火股份。从调仓记录来看，管理人在2022年Q3清仓了白酒股，并自2022年Q3起开始加仓能源股。从能源股买卖记录来看，在2022年Q3，管理人买入了中国海洋石油和神火股份；在2022年Q4，管理人对中国海洋石油和神火股份适度减仓，并新买入兖州煤业股份和中远海能。

关于调仓的原因，我们可从产品投资管理报告中一探究竟。管理人在2022年三季报中表示，在三季度政策刺激效应消化后，消费复苏信号仍不明朗，课题组认为这是管理人清仓白酒股的主要原因；同时，管理人在2022年四季报中表示，2022年四季度，国内防疫政策发生积极改变，在观察到消费复苏的迹象后，再次增配景气度边际改善的板块，并适度调整了组合结构和仓位，这解释了管理人加仓能源股并对持仓结构进行调整的原因。

从业绩表现来看，截至最新净值估值日4月5日，该产品累计净值为1.04928，其成立至今累计上涨4.928%，较业绩比较基准的同期涨跌幅-0.032%高出496bps。

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好消息！南财理财通将为财经记者免费开通vip数据账号，22万只银行理财360度产品周期大数据应有尽有，欢迎您在文末联系课题组。

（数据分析师：张稆方；实习生：杨晓丽）

（作者：丁尽勉编辑：汤懿兰）

基金净值怎么看，净值型理财产品是什么？

若是我行购买基金，可通过网银，手机银行等渠道办理查询，如手机银行：登录手机银行，点击“理财”-“基金”，点开对应的基金名称查看净值。净值型理财产品类似开放式基金，在开放期内可随时申购、赎回，净值类产品收益与产品净值有关。主要是看购买时成交的净值和赎回时的净值变动，在不考虑手续费的情况下，如果净值上涨是赚了，净值下跌是亏损。【举例:购买时产品净值为1.1，赎回时产品净值为1.2，在不考虑购买和赎回的费用的情况下，每份收益为1.2-1.1=0.1】温馨提示1.净值是未知价原则。2.净值型理财产品在没有赎回前没有实际的收益。

净值增加说明什么？

净值增加说明基金价格上涨。在基金的管理运营模式当中。是以基金的每一份额净值来表示基金的现在价格。净值增加也就意味着基金的价格出现了上涨。为投资者带来了上涨的收益。

净值减少也就意味着基金的价格出现了下跌，为投资者带来了下跌的亏损。

净值型理财产品保本吗

净值型理财通常不保本。净值型理财，简单地说，浮动收益类型的理财产品，投资者所拿到的收益以最终退出时的净值为准。目前银行理财市场上，除了存款、国债属于保本类型理财之外，其它大部分都是以净值型理财为主，也就是说理财收益率会有上下浮动，像银行理财产品净值浮动一般不大。比如某活期理财是3.5%，过段时间可能是3.48左右，再过段时间可能是3.53，所以有个区间浮动。净值型理财在股票型基金中运用得比较多比如投资者用10万购买一款股票型基金，刚购入时净值为1，一年后净值为1.1，那么表示当前本金及收益有11万。若半年后，股票市场震荡，净值为0.9，那么表示本金亏损到9万。净值型理财产品与非净值型理财产品的最大区别就是不保本也不保息，产品风险由投资者自行承担，银行不会兜底兑付。净值型理财产品不再承诺预期预期收益率，但会向投资者公布产品单位净值，投资者的实际预期收益也由单位净值决定。所谓单位净值是指每一份理财产品的单位价值，初始净值一般为1，即一份理财产品的单位价值为1元。理财产品经过一段时间的运营后，单位净值会发生变化，例如净值上涨为1.1，就代表该理财产品每份预期收益为：1.1-1=0.1。同理，如果净值下跌至0.9，那么该理财产品每份亏损也为0.1。综上所述，净值型理财产品是不保本的，存在亏损的风险。【拓展资料】购买净值型理财产品的注意事项：一、净值型理财产品的资金流动性较强，在产品封闭期结束后，投资者即可根据产品净值的变化灵活选择申购或赎回。二、净值只是一种计算方式，净值型理财产品也并不等同于高风险产品。实际上，银行考虑到目标客户的风险承受能力，所发行的净值型理财产品也以中低风险产品为主。

招商银行的月开鑫1号我一买怎么是天天都亏呢

每天都在跌，感觉坑大了

【基金日讯】多只产品净值年内涨逾20%，“中特估”基金还能上车吗？

基金头条

多只产品净值年内涨逾20%，“中特估”基金还能上车吗？

今年以来，“中国特色估值体系”板块表现强劲。截至7月5日，多只“中特估”概念股票今年涨幅超过40%，其中部分股票涨幅超过50%。与此同时，一批与国企改革相关的基金净值涨幅也较大，多只产品今年以来收益率超过20%。（上海证券报）

点评

今年以来，多只“中特估”相关的基金产品净值涨幅亮眼，很多人都在犹豫还能否上车。站在当前时点，多家机构认为，随着新一轮国企改革方案陆续出台以及经济稳步复苏，“中国特色估值体系”板块等与经济增长相关性较强的领域有望受益。

浙商证券首席经济学家李超表示，随着市场中追求绝对收益的资金占比不断提升，叠加中国特色估值体系下鼓励引导上市公司分红，预计央企高分红、高股息相关赛道将吸引更多的增量资金。随着改革的纵深推进，央企估值有望得到显著改善。亦有资深人士认为，价值股的投资机会才刚刚开始，并不*限于“中国特色估值体系”板块，有许多投资机会值得挖掘。

投资风向标

行业规范化，电力、燃气板块迎来拉升

光伏、储能等新能源板块10日盘中拉升走高。消息面上，近日，9家组件企业就新一代矩形硅片中版型238Xmm*1134mm组件标准化尺寸达成共识，并发布了《关于矩形硅片组件尺寸标准化的倡议》。业内人士表示，本次联合倡议意味着首次实质性终结行业纷杂尺寸的历史，对整个光伏行业都将产生重大利好。（证券时报）

智能驾驶方向再迎利好！能否带动盘面吹响反攻号角？

近日，北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室宣布，正式开放智能网联乘用车“车内无人”商业化试点。此外，在世界人工智能大会上，上海的浦东新区为首批三家企业发放了无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照。有业内人士认为，智能驾驶方向，本轮上涨背后的核心驱动，便是消息密集的利好催化，在经历了一轮不俗的涨幅后，市场对于利好的反馈是否会呈现钝化，这需要大家密切留意。（财联社）

基金要闻

基金降费刷屏！三类浮动费率基金正在酝酿，会带来什么变化？

近日，“基金降费”刷屏。另外，有消息称，证监会正式接收了11只浮动费率产品的募集申请，其中包括与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类模式。在此之前，证监会已受理一批与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品。受访人士表示，三类模式都在通过费率的创新优化，探索基金管理人与持有人的利益共担机制。在坚持以固定费率产品为主的基础上，基金行业正在研究推出更多浮动费率产品试点，为投资者提供更多选择。（券商中国）

A股热点轮动到“冒烟”，赛道基金春天来临？

“A股的电风扇都扭到5档了，轮动的都冒烟了”，这样的调侃并不为过，沉寂一段时间的新能源赛道，最近迎来了反弹。盘面来看，新能源赛道股集体走强，其中光伏板块大涨，锂电池板块震荡走强。从ETF市场表现看，多只光伏、碳中和、电池等新能源细分赛道ETF涨幅居前。（券商中国）

有基知识

什么是IPO？

IPO就是initial public offerings（首次公开发行股票）首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

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中银稳健增长（R）2017年年度运作情况报告

产品名称：中银稳健增长（R）

产品代码：830002

报告期：2017年1月1日至2017年12月31日

一、产品净值表现

2016年12月30日，中银稳健增长单位净值为1.0303，2017年12月29日，中银稳健增长单位净值为1.2443，2017年全年上涨20.7%。

截止到2017年12月31日，中银稳健增长（R）持仓状况如下：

两支股票基金持仓情况：

两支股票基金分行业、国别与地区持仓情况：

1、2017年香港股市走势回顾

图1.香港股票市场走势（2017.1.1-2017.12.31）

2017年恒指自年初的21993点涨至年底的29919点，全年上涨35.99%；恒生国企股指数自年初的9382点涨至年底的11709点，全年上涨24.64%；恒生红筹指数自年初的3583点跌至年底4415点，全年上涨23.36%。香港股票市场2017年全年走出了近几年极其少见的单边大牛市行情。回顾2017年，港股除了大盘涨幅惊人以外，还有几个方面值得关注和盘点：

第一是港股2017年的大牛市，并不是万牛狂奔的大牛市，而是结构化牛市。截止2017年年底，2147支港股中，除去停牌的189支，有58%的个股（1250支）是下跌的，另外上涨的33%个股中（708支）中，只有22%的个股（469支）上涨幅度超过大盘涨幅。这就是港股的重要特点之一，大盘股享有流动性溢价，强者恒强，小盘股则是流动性折价，不仅流动性差成交量低，涨幅也要小于大盘股（2017年恒生综合大型股指数全年涨幅40%VS恒生综合小型股指数全年涨幅18%）。

值得关注的是港股这个特点在2017年也影响到A股。首先A股的结构化行情可以用“漂亮50和低迷3000”来概括，A股在2017年大盘虽然涨幅在6%，但是这主要归因于小部分白马龙头股的带动，全市场另外80%的股票是下跌的，其中50%的股票跌幅在0-20%，30%的股票跌幅超过20%，从大数定理来看，2017年股民平均亏损幅度至少超过10%，是典型的牛熊同体的结构化牛市。其次从流动性来看，以前A股没有纠错机制，各股不论大小都有较好的流动性，即使冒险投机错投了小盘股，既可以选择割肉快出也可以选择就地卧倒再等等，待万牛狂奔的大行情解套获利。但是2017年以来，A股各股流动性开始出现分化，1月份时日均成交量小于1000万的各股数量为0，6月份时日均成交量小于1000万的各股数量为8支，到了12月份时日均成交量小于1000万的各股数量为128支，以后A股会和港股一样出现越来越多单日几乎没有成交量的“僵尸股”，投资没有业绩支撑的高估值小盘股既很难获利也很难出逃。

第二是2017年以来合计有12家港股被做空机构做空，除去两家IPO前夕被做空而未上市的公司，其余10家公司中有6家自沽空以后出现上涨，另外4家出现下跌。下跌的个股有辉山乳业（-85%）、科通芯城（-60%）、中国家居（-15%）和天鸽互动（-0.33%）。上涨的则是达利食品（57%）、瑞声科技（28%）、丰盛控股（20%）、敏华控股（15%）、**水资源（17%）和中国宏桥（8%）。可以看出除了涉嫌财务作假的辉山乳业、科通芯城和中国家居，其他有实业基础的企业都能经得起做空机构的淬炼，做空机构并不可怕。从整个市场角度分析，做空机制其实可以起到“杀虫剂”的作用，替市场惩罚涉嫌财务欺诈的公司，尽早最大限度的保护整体投资人的利益，避免部分公司不断自我快速膨胀，导致投资人惨烈损失。

展望2018年，港股在全球范围内依然较低的估值以及国内经济企稳、南下资金和外资的持续流入、人民币走势较弱等有利因素支撑下，依然处于牛市，还有再创新高的可能，但是由于受美股波动性影响，港股的波动性相较2017年会显著加大。

表1.2017年世界主要国家与地区股市表现（2017.1.1-2017.12.31）

2017年中资离岸美元债券市场规模在原高基数上进一步扩张。从发行基本信息汇总来看，投资级占比下滑，信用资质下沉，而下移的长端利率曲线提供了有利的发行窗口，十年以上的期限结构占比显著上升。由此，叠加加息效应，票息的平均水平（以发行金额占总量加权）较去年出现111bp的抬升。

从境内外融资基本曲线来看，美国经济企稳向好，外加美联储多次加息，然而通胀水平却持续被困于低位，美债收益率曲线未出现整体抬升，加息的传导效应被牢牢锁定在短端，曲线整体进一步平坦化。而境内金融监管政策趋严态势明朗，去杠杆坚定不移，国债收益率屡创新高。从境内外利差水平来看，JPMorgan投资级亚洲美元债指数显示利差较上年同期逐步收窄，而境内AAA中债中短期票据收益率利差大幅走扩。整体来看，尽管境内外利率水平处于上升态势，但境外债市的基准曲线上升幅度低于境内，信用利差也处于收窄态势。当前境外融资对于“外债外用型”发行人仍具有明显的成本优势。但就“外债内用型”发行人而言，考虑跨境及年化近220bp左右锁汇的成本，绝对利率水平优势难以持续。

从行业的分布来看，中资离岸美元债券市场热点行业出现了轮动。2017年地产行业发行笔数占比由上年的17%劲升至26%，超越银行、非银金融服务机构的占比，成为新热点。相较地产行业的显著放量，银行、非银金融服务、工业等主要发行行业占比均出现小幅下滑。尤为明显的是，城投行业发行笔数由2016年占比13.25%跌至3%。

离岸点心债方面，2017年离岸点心债市场一改上年火热场面，整体呈现萎缩*面。在2017年7月3日正式启动债券通后，境外投资者可以更容易投资到境内市场，这让境外有限的人民币存量又投放回境内市场去，导致点心债市场进一步萎缩。彭博数据显示，2017年发行133笔共计371亿元离岸点心债券，较上年发行笔数收窄近64%。行业层面上，金融机构占比超过半成，**相关其次，中资企业发行占比微乎其微。

从中国银行研发的CIFED（中银境内外债券投融资比较指数）指数来看，2017年中“倒挂”*面结束，曲线全年维持震荡上行格*。基于境内金融监管趋严，在岸人民币债券市场收益率普遍上行；而人民币贬值预期年初降温后汇率走强，最终持稳，且当年离岸人民币新券供给偏少，存量券种估值稳定，导致境外人民币债券市场收益率整体仅维持窄幅波动，较年初水平小幅下跌。

2017年人民币汇率市场预期经历巨大转变。2016年末市场定价反应的贬值预期一度超过4%。现实情况是，人民币汇率逆转了市场的悲观预期，人民币汇率指数与年初基本持平，人民币对美元汇率升值超过5%。

人民币汇率走强的主要原因有以下几点：一是国内经济运行稳健是核心基础，出口结束负增长，工业供需关系逆转，PPI持续上行，企业利润反弹，经济富有韧性。二是宏观系统性风险大幅降低，房地产、地方债务和影子银行等金融风险治理，有效减缓了市场的悲观预期。三是中国出口竞争力逐步提升，贸易顺差改善。四是国内利率水位升高，利差优势走阔，抬高了做空人民币的成本，中美利差走阔推动了市场结售汇行为和预期转变。金融去杠杆进程推高了国内利率水平，使得原先推迟结汇（持有外汇、负债人民币）的企业等主体承受到较大的财务损失。市场主体加快结汇、降低人民币负债敞口，降低汇兑和负债双重损失，我们观察到2017年市场结汇率上升至55%左右，较2016年提高了10个百分点。五是人民币汇率形成机制进一步深化改革，形成了以“一篮子汇率+收盘价+逆周期调节因子”的中间价报价形成机制，过滤噪音波动，增强了稳定基础，有助于降低市场顺周期的非理性放大效应。六是2014-2016年持续近两年的“负债偿还”趋于结束，银行代客收付款和结售汇由逆差大幅收窄甚至小幅顺差，跨境资本流动平稳有序。七是受欧元、英镑、澳元等非美货币的汇率上涨推动，美元指数全年大幅走低8%，而人民币与美元指数的相关系数达0.8，外部压力的减弱，推动人民币持续增强。

我们预计2018年人民币汇率仍将维持震荡偏强的走势，大概率会以6.3为轴，在6.2-6.4区间窄幅波动，人民币即期汇率的日间波动性显著增强的情况有望延续。

在认真研究全球各主要经济体的经济基本面、股市与债市等细分市场的具体走势基础上，我们努力做到“先察之秋毫，先机而动”。股票基金方面，我们在2017年年初就非常看好香港股市，因此在产品运作上就在产品说明书规定的股票投资比例上限内高仓位开展运作，直至9月份，客户出现一定幅度的赎回后，我们为了控制风险和保持流动性才将股票仓位有所下调。债券方面，我们为了控制基金的最大回撤，继续持有了一定数量高评级美元债，在有效提升了产品净值的同时也平滑了香港股票市场波动给产品净值带来的影响。美元兑人民币汇率风险控制方面，我们继续发挥中国银行在汇率风险管控方面的传统优势，通过主动管理以及及时、准确地叙做掉期与即期交易，有效管理了汇率风险。以上操作保证了本产品在绝对回报——产品累计单位净值、相对投资回报——业绩比较基准两项业界指标持续优异。

上述策略的运用使得本产品扣除各项费用后，截至2017年12月31日，单位净值为1.2443元，全年上涨20.6%。

1.港股展望及投资策略:

2017年恒指大涨36%，领跑全球各大股指。展望2018年，我们基于以下几个原因还是依然看好港股，认为港股存在较大的配置价值。但是由于去年涨幅太大，港股在2018年不可能复制去年单边牛市冲天的行情走势，会在不断波动中再创新高，全年走出一波小牛市行情。

2018年我们对港股谨慎乐观，主要基于以下五点：

1.上市企业盈利大幅改善，股指上涨有坚实基础。此轮港股上涨行情属于超跌后的估值修复，2017年惊人的涨幅主要基于前期港股处于超跌后较低的底部，而核心驱动力来源于全球经济复苏后企业盈利的改善。2015年下半年至2016年上半年，由于股灾、汇改、脱欧等风险事件叠加，海外资金出现恐慌性抛售，南下资金也未形成规模，将港股砸出历史性的地板价，那时港股不是“价值洼地”而是“价值黑洞”。但是从2016年下半年起，随着海外投资者对全球经济，尤其是美国和中国经济预期渐稳，港股走出了本轮估值修复行情。与一般不可持续的超跌反弹不同，本轮港股反弹的核心驱动力来源于企业盈利的大幅改善。相对于去年年报，港股盈利明显改善，港股剔除金融的2017年中报盈利增速为45%，相比于2016年年报的-6%明显改善，彻底扭转了自2009年以来盈利持续下滑的*面，其中科技、保险、地产等板块龙头公司盈利的大幅增加为新周期下港股的大牛市提供了坚实的基本面支撑。

虽然港股2017年以来涨势喜人，但是横向对比全球，港股的PE依然在全球发达经济体中最低。基于当前全球估值比较和流动性环境，港股依然相对便宜，安全边际高，下行空间有限。

截止2017年11月14日，A股上证综指、深成指和创业板指数PE倍数分别为15.7，28.3和42.2；美国道指和纳指PE倍数分别为20.9和47.2。日经225指数、法国CAC、德国DAX指数PE倍数为19.1、18.5和17.2。而恒生指数和恒生国企指数分别为12.6和8.6，在全球发达经济体中最低，因此港股作为价值洼地仍具备投资价值。

对于出海意愿强烈的境内机构，在当前严格的外汇管制条件下，港股是大规模资金海外配置的首选。截止11月中旬，南下资金累计流入香港股票市场金额为5785亿元人民币，其中通过沪港通流入4823亿元，通过深港通流入962亿元。进入10月份以来，南下资金流入明显加速，10月份，南下资金日均流入量为17.38亿。其中沪港通日均流入量为10.47亿，深港通日均流入量6.91亿，远高于港股通开办以来南下资金11.53亿的日均流入量以及沪港通7.07亿的日均流入量和深港通4.46亿的日均流入量。

对于低配人民币资产的海外资金，港股是配置中国资产的主要方向。我们观察到外资依然继续加码配置港股，并没有抛售出逃的迹象，截止10月底，有27亿美元的外资增量资金进入香港股票市场。

4.高股息个股数量众多，吸引机构资金配置和长期持有

相较A股市场3%的股息率就可以称为高息股，港股个股3%的股息率非常常见。目前港股中共有300支个股股息率超过5%、有150多支个股股息率超过7%、58支个股股息率超过10%，还有17支个股的股息率超过了20%，港股主板的平均股息率超过3.5%。2018年随着企业盈利继续改善，股息率料将继续提高至3.7%-4%，这将吸引机构继续加大配置港股力度。

我们将密切跟踪全球经济数据以及各国股市表现，重点关注南下资金以及境外资金动向，努力顺应香港市场独特与新的变化，在对所投资的股票基金的持仓情况深入研究的基础上，将资金投向有较大增长潜力的行业。我们将与境外股票基金的投资经理保持密切沟通，及时传达国内投资者的关切。我们将在保持较大部分核心投资的基础上，把握有利的市场时机，适当进行“高抛低吸”的阶段性投资与交易，不断增加本产品投资收益。

由于2018年我们判断股市波动性将显著加大，因此我们将根据市场行情择机减持部分股票仓位，增加境外美元债券仓位。从资产配置角度来看，中资美元债有高回报而风险较低的投资特性，近年来备受市场青睐，我们将充分依托中国银行在境外美元债市场丰富的一级发行经验和二级投研能力，精选并投资部分高评级境外美元债，在市场大跌时平滑基金波动性，减小最大回撤。

我行QDII产品是以人民币募集，转换成美元投资海外。汇率问题，特别是美元兑人民币汇率问题，是QDII产品面临的核心问题之一。选择适当的汇率交易产品，运用成熟的交易技术，主动规避和管理汇率风险，是中国银行自主开发、积极管理的QDII产品的比较优势之一。我们将在《产品说明书》规定的范围内，发挥中国银行在美元对人民币汇率交易品种与交易技术上的传统优势，捕捉有利的市场时机，主动管理产品的汇率风险，稳步提升本产品的净值。

每日开放申购和赎回，每日公布产品净值，为客户提供高流动性，是中国银行自主开发、积极管理的QDII产品的另一个比较优势。我们将通过细化现金流管理、合理安排各项交易到期日，不断加强流动性管理，充分满足客户的流动性需求。

我们将努力了解广大投资者的需求与理念，及时将国际金融最新动态、投资理念、研究成果采取多种方式与投资者们分享与互动，为广大投资者提供内涵更加丰富的综合回报。您们的信任，是鞭策我们不断提高投资业绩与专业质素的无穷动力！

开放型非净引破电气值型理财产品是啥意思

开放型非净值型是理财产品的一种，开放型一般指用户在投资后灵活性较高，可以随时赎回，非净值型指理财产品基本上是有固定收益的，到期后投资者基本上都可以拿到本金和预期的收益。通常非净值理财产品都有固定的投资期限，投资时要特别注意。除了开放型非净值型理财产品，还有开放净值型理财产品，这样的理财产品投资后净值不断变化，通过净值的变化用户可以获得不错的收益。通常只有净值上涨才能获得收益，如果净值出现下跌，那么投资会出现亏损。用户在投资净值型理财产品时一般选择净值低的位置介入，而且在投资时要对产品进行详细的了解，只有这样才能放心的投资。而且在投资时一定要使用个人的闲钱，不能借款投资。最后就是，银行推出的理财产品都有风险等级，不同的风险获得的收益不同，一般收益越高用户得到的收益越多，但是亏损本金的概率增加。在买入一个理财产品时还要留意它的买入和卖出费用，过高会增加投资的成本。

【产品净值上涨( 普通股基净值平均下跌0.13% _ 经济参考网 _ 新华社《经济参考报》官方网站 )】相关文章：