盈峰转债上市价格([12-02] 立讯转债、冀东转债、盈峰转债上市_财富号_东方财富网)

作者:“admin”

[12-02] 立讯转债、冀东转债、盈峰转债上市_财富号_东方财富网 今天账户跑输沪深300，正股涨、转债不涨的一方面也是因为现在的转债普遍贵，高溢价率。同时今天将中签+购买的30张华菱转2卖掉了

[12-02] 立讯转债、冀东转债、盈峰转债上市_财富号_东方财富网

今天账户跑输沪深300，正股涨、转债不涨的一方面也是因为现在的转债普遍贵，高溢价率。同时今天将中签+购买的30张华菱转2卖掉了，赚了8斤猪肉（托市场行情好的福，首日开盘乱买的20张华菱转2没亏钱）。

春江水暖鸭先知：今天A股成交量最高的东方财富成交额达169亿元，有点像今年7月份的那一拨行情。

由于目前多数可转债不便宜，且账户持仓可转债多达18只，过于分散，计划在12月底减到10只以内。

发行规模：30亿

评级：AA+

保荐机构：中信证券

中签率：0.123

转股起始日：2021-05-10

转股价值：90

集资用途：移动终端模组、智能穿戴

正股名称：立讯精密-002475.SZ

控股股东：王来春

从事业务：电子设备连接线、airpods

收盘市值：3674亿

动态市盈率：57x

近3/6/12个月研报数：24/29/35

图：airpods拆解

立讯精密上市之初起家于电子设备转换器，而近两年股价的暴涨主要得益于公司切入了苹果产业链，尤其以代工AirPods而名燥A股市场。

近三年由于在无线穿戴设备【applewatch、AirPods、AirPodsPro】上发力，2017-2020Q3营收分别为228/358/625/595亿元，净利润达到了17/27/47/47亿元，四年内营收和净利润呈现翻三倍的节奏。

近期正股从64元下跌至今日收盘的52.68元，我并不觉得需要找出其下跌的原因，因为一个天天涨、日日涨的股票才值得怀疑，在A股市场，一家公司50%的波动都应该属于正常情绪波动。

立讯转债转股价值仅有90元，但其标的优良，立讯精密未来发展空间仍然巨大，预计开盘价不会低于120元，有冲击130元的可能性。

风险提示：若公司四季报表现无法继续快速增长，可转债将面临市场估值下降带来的正股下跌风险。

发行规模：28.20亿元

评级：AAA

保荐机构：中信证券+第一创业

中签率：0.116

转股起始日：2021-05-11

转股价值：101元

集资用途：

正股名称：冀东水泥-000401.SZ

控股股东：北京市国资委

从事业务：水泥

收盘市值：215亿

动态市盈率：9.3x

近3/6/12个月研报数：9/16/24

对于水泥行业，除了小时候看别人盖房子觉得水泥很贵外，对这个行业一窍不通。但值得注意的是近两年冀东水泥开始分红了，侧面反映出前几年困难的泥厂日子慢慢好起来了。

对标上半年上市的【万年转债】，给予冀东水泥22%的溢价率，预计合理价值122元。

发行规模：14.76亿元

评级：AA+

保荐机构：华菁(jng）证券

中签率：0.073

转股起始日：2021-05-10

转股价值：108

集资用途：

正股名称：盈峰环境-000967.SZ

控股股东：何剑锋【美的集团创始人何享健之子】

从事业务：环保

收盘市值：285.7亿

动态市盈率：22x

近3/6/12个月研报数：21/24/25

盈峰环境在Q3报告出炉后，备受机构关注，一年的研报数25份，近三个月占了21份,但短期股价表现仍然一般。盈峰环境主营业务来自于环保装备的出售，如马路上放着歌的洒水车。

对标11-27日上市、同环保行业的【伟20转债】，给予盈峰环境20%的溢价率，合理价值130元。

可转债投资：一条胜率更高的路_同花顺圈子

1993年，中国资本市场第一只可转债宝安转债上市交易，距今已接近30年。可转债作为一种下有保底，上不封顶的证券品种，深受投资者欢迎。不过2022年股市大幅下跌，2023年搜特、蓝盾等转债因正股退市产生实质风险，导致了转债市场大幅震荡。

当前的市场适合转债投资吗？在了解转债的投资策略、和股市的关系以及市场上优秀转债基金的长期表现后，我们发现可转债一直都是适合普通投资者参与的高胜率品种。

要了解可转债投资，必须理解相关的专有名词。可转债是一种可以在特定时间(一般是发行6个月之后)按一定条件转换为普通股票的债券。本质上，可转换债券是在债券的基础上附加了一份转股期权。可转债的价值就是债券价值加上内含期权的价值。

可转债首先是一个债券，每年付息，到期还本金，这部分价值称之为纯债价值。纯债价值一般在100左右，可转债价格相对于纯债价值的溢价率称为纯债溢价率。

此外，可转债还可以按照转股价格计算其转股价值，也称为可转债平价。假设转股价为20，当前股价为25，则转股价值就是(100/20)X25=125。可转债价格相对于转股价值的溢价率称为转股溢价率。

可转债的内在价值可以由下图表示：

转债的收益特征类似看涨期权，下有保底，上不封顶。正股价格越高，转债的价格越接近转股价值；正股价格越低，转债价格越接近纯债价值。

此外，可转债还有一些特有的条款，为了更好理解这些条款的本质，记住一点：发行人会想方设法让转债持有人转股，毕竟凭本事借的钱谁也不想还，可转债本质上是股权融资而非债务融资。

1.赎回条款。在转股期间内，如果公司股票价格在一定时间段内高于设定的阈值(一般是转股价的130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的约定的赎回价格赎回可转债。本质上这是公司在股价高涨时催持有人转股，此时转债的价值远高于纯债价值，如果不转股就会被公司以接近债券价值的价格赎回。

2.回售条款。在可转债最后两个计息年度，股票任何连续30个交易日收盘价低于当期转股价的70%，可转债持有人有权将可转债按债券面值加上应计利息回售给公司。这是对持有人的保护，也是可转债下有保底的一个体现。

3.下修条款。指当满足某个条件时，发行公司有权利向下修正转股价格。比如股价持续低迷将要触发回售条款时，发行人会选择下修转股价来阻止投资人回售。对投资者来说，每一次转股价格下修都是“送钱”，因为下修后可转债的转股价值立刻上升了。

如果把不同价位和转股溢价率的转债加以区分，则可以建立一个坐标图：

落在不同象限里的可转债表现出不同金融产品的特性，比如第一象限里高价、高溢价的双高债券脱离了正股和纯债价值，纯粹是博弈，专业投资者一般很少参与。

如果股价一直下跌，但是公司还没有下修转股价时，会出现低价、高溢价的情况，即落在第二象限。

第二象限的债券如果正股上涨或上市公司下修转股价，就会进入第三象限低价、低溢价的“双低”状态。

而第四象限中低溢价的高价债券基本和正股同涨同跌，当然下跌时可能比正股抗跌(溢价变高)。

可转债在不同状态下的特性催生了诸多转债投资策略，主要有以下几种：

1.低价策略

由于可转债“下有底”的特征，使得“低价策略”长期有效。

一方面债底和回售条款给低价可转债提供了安全边际，另一方面，转债价格越低，包含的期权费用也越低，用一个较低的期权费来博弈未来较大的上涨空间。

此外，可转债的下修条款使其拥有特殊优势。在股价长期低迷时，上市公司一般都有促转股的强烈意愿，若公司下修转股价，可转债价值就会显著提升。

低价策略实质是在下有保底的前提下，用时间换空间，短期收益不确定，但中期持有收益可观。

不过随着蓝盾、搜特等风险事件的爆发，过去几年盛行的无脑买低价的策略受到了挑战，比如搜特转债的价格跌到了20以下。今后对投资人的信用分析能力提出了更高的要求。

低溢价率大多是出现在一个上涨的趋势里面。低溢价转债的正股一般处在当时市场领涨风格或行业，比如2020年主要集中在医*、半导体行业，2021年则是新能源、有色相关行业的转债。

下跌时转债的跌幅往往小于正股，导致溢价率的提高，从而将其剔除出低溢价策略之外。低溢价策略可以看作自带止损功能。

在股价过高时，上市公司可能会强制赎回，这时候只要及时转股获利了结就行，即止盈。

在低价策略的基础上加了一条低溢价率，进一步减少了不确定性。股价低迷但又不满足回售标准时，发行人可能长期不下修转股价，导致投资转债长期没有收益，而加上低溢价率这条标准大概率就能避免这种情况，双低策略本质上是偏右侧的交易。

量化多因子选股策略在转债投资上的应用：

在权益市场行情萎靡时，转债因子的配置比例提高，重点配置于债性特性突出的可转债标的，构建防御性组合;而当权益市场转好时，则加大正股因子权重，重点配置于股性特征突出的转债标的，构建进攻性组合。

可转债既有债性又有股性，它和股票市场到底有什么关系呢？根据平安证券的研究，2010年以来，可转债与股票、债券的收益率的相关系数分别为77.1%和24.6%，权益主导了可转债的走势。

下图列出了不同年份可转债和上证指数涨幅之间的关系：

来源：wind

可以看出，如果股市上涨，转债大概率也是上涨的，当然大牛市中可能涨不过股市。而在熊市或者震荡市中，转债的表现大概率会好于股市。

可转债真正成为大众投资品种还是在2017年以后，这里拿2018年和2021年这两个可转债大幅跑赢指数的年份来说明二者之间的关系。

2018年1月26日至2019年1月11日，沪深300下行29%，而中证转债指数仍维持震荡，仅下跌7%。这一差距不能仅用可转债相对抗跌来解释了，真正的原因是在熊市里，发行人下修转股价。

2018年一共有22个发行人选择下修转股价格(其中18例发生在下半年)，占期间全部发行人的17.9%，使可转债平价在正股的基础上平均多涨了30%。导致下半年可转债指数跌幅远小于股票指数。

此外，流动性宽松也有利于可转债的债券价值提升，2018年，货币政策由紧缩转向宽松，无风险收益率下行累计下行83BP，可转债市场纯债价值也抬升了4.58%，为可转债提供了支撑。

为什么2021年权益市场走低，但可转债却走出了牛市行情？

当年沪深300下跌5.2%，可转债指数却逆势上涨18.5%，主要原因有以下两点：

1.到2021年，转债发行人以小盘股居多。而当年小盘风格表现明显好于大盘（中证1000当年上涨20.52%），使得可转债的正股涨幅好于大盘。

2.流动性宽松，机构资金(固收+，企业年金)加速扩容，资产荒的背景下，可转债配置力量增强，交易活跃度提升，推升可转债估值中枢。

可转债正股走势与股指背离、供需力量错配和转股价格下修是对可转债走势影响最大的三个因素。这也为我们投资可转债提供了指引：一方面关注市场的风格是偏大盘还是偏中小盘，另一方面需要关注政策对供需的影响及货币政策对需求的影响。

市场上第一只可转债基金是兴全可转债，成立于2004年5月，第一任基金经理杜昌勇是兴全基金的创始人之一，他在任的2005.5-2007.3期间，获得了108.2%的收益，年化回报29.82%。2004-2005期间，兴全的另一位创始人王晓明也共同参与管理该基金。现翊安资产总经理张惠萍则是当时这只基金的产品经理。

2014年，张惠萍随王晓明一同组建兴聚投资，2018年离开，自己创立翊安资产。2015年，杜昌勇离开兴全创办睿郡，主攻可转债领域。2020年，睿郡与兴聚合并，强强联手组成了可转债投资天团。

当前市场，睿郡和翊安是主观可转债领域的绝对第一梯队。此外还存在艾方、悬铃、盈峰等量化可转债玩家，历史业绩也都非常优秀。

从抗回撤能力来看，私募可转债基金的表现普遍优于公募基金。比如2022年中证转债指数下跌10.0%，而老牌公募可转债基金的代表鹏华可转债A、兴全可转债和华夏可转债增强A的收益分别为-22.49%、-13.11%和-23.15%，而上面提到的几家私募的代表产品在2022年均取得了正收益。

几家私募产品的收益曲线对比如下：

可以看出，中证转债指数总体比沪深300更为抗跌，而这几家私募转债基金做到了年年正收益，相对沪深300都有极为明显的超额收益。在同期沪深300下跌的情况下，这几只转债基金获得了15%左右的年化收益，在近几年大幅波澜的资本市场中给投资者带来了稳稳的幸福。

自2019年10月份以来，艾方的表现最好，不过睿郡和翊安的回撤明显更小。期间艾方的最大回撤为-12.41%，而睿郡和翊安的最大回撤分别为-6.99%和-6.11%(沪深300同期最大回撤为-39.58%)。

经历了多轮周期的老将更注重回撤控制。以睿郡为例，它的可转债持仓

以低估值、高分红且基本面有积极变化的价值型标的为主，转债价格一般在90-110之间，此外还会积极寻求大宗折价买入的机会，多重保护带来了较大的安全边际。

可转债之所以受资本市场欢迎，因为发行可转债是一个多方共赢的事情。

对于投资者：可转债违约风险低、公司促转股意愿较强、下修案例较多，对投资者友好。历史上，绝大部分可转债都是发起“强赎”以转股告终。可转债持有人“赚钱效应”良好。

对于发行人：一方面，可转债的利率远低于一般公司债，发行人偿债压力较小;另一方面，当可转债的正股股价表现良好时，大多数持有人会选择转股，而转股后发行人无需付息还本。此外可转债融资流程更短、限制更少、发行成本更低、市场接受度更高、对上市公司股价冲击更小。

对于公司中小股东：相比定向增发，对其持股摊薄程度更小，公司顺利融资后，有利于企业良性发展，也将对股价有进一步提振作用。

对于监管：可转债丰富了资本市场的投资品种，满足了低风险投资者配置资产的需求，缓解了上市企业的资本约束，有助于进一步增强金融服务实体经济的能力。

截至2023年6月14日，市场上一共有514只转债，余额8595.5亿，总规模过万亿指日可待！

相对于股票投资，可转债可能是一条胜率更高的路，在股价低迷的时候，可转债的债底、回售、下修等条款让能帮投资者战胜恐惧；而股价高涨的时候，赎回条款的存在又督促投资者及时落袋为安，帮投资者战胜了贪婪。

根据前面的情景分析，可转债在熊市和震荡市都大概率跑赢股票，而在大牛市里虽然跑不赢股票，但也会有不错的涨幅，我们真的要押大牛市的到来吗？

当然，胜率高不代表可转债投资很简单，毕竟是一个自带这么多条款的品种，专业要求还是较高的。与其自己下场，选择那些被多轮周期验证过的优秀转债管理人或是胜率更高的选择！

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新股上市发行价18元为什么开盘时价格变为32元那申购的时候是按照18元买入还是按照32元买入

发行价是18元,申购价当然也就是18元.中了签的人,一股就赚32-18=14元.这就是为什么中签率一般只有零点几的概率.

可转债上市首日卖出挂多少挂单价格规定

可转债上市对于中签来的人来说就是大事情，意味着自己手里的可转债可以卖出了，而且统计数据显示绝大部分可转债在其上市第一天卖出最赚钱，因为涨幅最大，交易开始之后委托挂单即可。可转债上市首日卖出挂多少?卖出的挂单价格按照自己所能接受的心理价格来，要想早点卖出，挂单100元是最快的，毕竟上市之后大都是上涨，但是这个价位卖出意味着中签者没有赚到钱，因为可转债面值都是100元每张的，若是想赚点钱，可以委托高于100元的价格，比如委托105元的价格，卖出成功，一手可以获得50元。可转债上市能涨多少?没有确切的答案，大部分是涨30%以内，所以当你中签的可转债上市之后，建议在涨幅10%也就是110元的价位挂单，也可以在120元或者130元的位置卖出，具体看其走与被喜爱程度，还有大环境的影响。深交所规定:上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下30%，即70%-130%。非上市首日有效竞价范围为90%-110%。上交所规定:债券开盘集合竞价阶段的交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。也就是说有效竞价范围为70%-150%。可转债交易时间为每个交易日的9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00。上市之后只要你的委托价格没有超过规定，都是有效的，能不能成交，就看可转债的走与买卖双方的博弈了。

转债申购后多久上市？

转债申购就是新债申购，上市一般一月之内。打新申购，从这个债券发行，申购都是有时间的的，若打新债，申购当日的交易曰，申购新债，第二天配号，笫三天都能查出你是否中鉴，然后在当天下午四点前必须帐号里有钱，一签上交1000元，然后登着新债上市卖出可转债，一般上市时间在一个月内。

碳中和主题转债大盘点——能源篇

我国于2020年9月23日在联合国大会发表“碳中和”声明，目前相关实施细则已陆续出台。随着“两会”到来，碳中和议题有望得到进一步加码，相关行业转债标的有望受到正向驱动。

碳中和议题将会对能源和材料等相关行业转债产生深远影响。主要涉及的行业中，能源方面主要包括以光伏和风电为主的能源替代端，以及新能源车为主的节能减排端；材料方面主要包括因下游需求提升的有色金属以及玻纤等行业，以及因高碳排放面临供给收缩、内部结构有望优化的水泥及钢铁等行业。

本文中，我们将率先对能源方向的光伏、风电、垃圾焚烧发电、水电及核电等能源替代端，和新能源车、装配式建筑及节能环保等节能减排增效端的转债标的进行梳理。原材料领域的转债将在下半部分进行介绍。

光伏&风能，作为近年来装机容量上升速度最快的新能源，同时也是实现碳中和目标的主要替代能源，产业空间较大，相关存量标的有望受到后续政策的明显推动。

光伏领域，存量品种建议关注产能扩张&产品结构优化的光伏胶膜龙头品种——福20转债，隆20转债则建议关注后续是否执行强赎。

风电领域，包括东缆转债、福能转债、天能转债、嘉泽转债和中天转债等，存量标的数目较多，建议关注海缆龙头——东缆转债，同时福能转债绝对价格不高，估值也相对温和，可关注配置价值。

垃圾焚烧发电板块，建议关注城市固废龙头品种——伟20转债，以及估值处在较低位置的旺能转债。

水电和核电领域，存量标的较少，其中水电调峰能力较强且可以实现零碳排放，川投转债有望受益于水电行业景气度上行。

新能源车包括星源转2、嘉元转债、欣旺转债、恩捷转债、常汽转债和文灿转债等，存量转债较多。上游的锂电池相关领域转债整体资质较强，其中星源转2具有一定关注价值。在零部件领域，三花智控的待发预案值得重点关注。

装配式建筑存量品种建议关注钢结构龙头品种——鸿路转债，以及建筑设计龙头品种——华阳转债。

节能环保领域，新能源环卫装备龙头品种——盈峰转债具有较高的关注价值，维尔转债当前绝对价格不高，其厨余项目和沼气业务有望受益于碳中和政策带来的政策支持。

核心假设风险。全球气候出现超预期变化；新能源政策出现超预期变化。相关行业景气度提升不及预期。

在本篇报告中，我们将对“碳中和”主题下有望受益的能源相关转债进行梳理。自2020年9月23日我国在联合国大会发表“碳中和”声明以来，相关实施细则已经陆续出台，“做好碳达峰、碳中和工作”的政策预期明显强化。往后看，随着“两会”到来，碳中和议题有望得到进一步加码，相关行业转债有望得到正向驱动。

从定义来看，本轮政策重点提及的碳中和概念，指社会经济活动产生的二氧化碳通过植树造林等碳汇方式进行吸收，从而实现二氧化碳净零排放。当前我国二氧化碳年排放量居于世界首位，远高于美国、日本等发达国家，并且在经济增长趋势下，二氧化碳增量排放压力依然较大。此外，海外诸多发达国家早已实现碳达峰，距离达成碳中和目标的缓冲期长达50-70年。而我国预计将于2030年之前实现碳达峰，明显晚于欧美各国，未来减排压力要显著高于欧美等国。

分产业部门来看，电力和热力部门是中国二氧化碳最主要的排放来源。根据国际能源署（IEA）的数据，电力和热力部门2018年全年共排放二氧化碳49亿吨，占总排放的比例达51%。工业、交运、建筑和农业等部门的二氧化碳排放分别占28%、10%、4%和1%。

煤炭是我国发电的主要能量来源。根据IEA数据，2019年，中国发电所需能量主要来自于煤炭、水力、风能、核能和太阳能等能源，占比分别为64.6%、17.3%、5.4%、4.6%和3.0%。基于资源禀赋的因素，中国利用煤炭发电的比重明显高于美国。

电力脱碳是当前中国实现碳中和目标的首要任务。若电力部门碳排放占比未来仍居于高位，那么终端排放部门实现电气化将失去实际意义。举例说明，如果新能源电动车的动力来源仍然主要是燃煤火力发电，那么即使新能源车改用了非石化能源，但追根溯源的实际减排效果并不会明显优于燃油车。因而，大力发展可再生能源实现对传统化石能源的替代，在碳达峰乃至碳中和工作中具有优先地位。

节能减排也是实现碳中和的重点配套任务之一。具体而言，未来可以通过提高建筑、新能源车等终端能耗的电气化水平，减少化石燃料消耗，从而实现碳减排。建材、化工和钢铁等传统高耗能行业，可寻求消除产能过剩、低碳燃料替代和完善CCUS（CarbonCapture，UtilizationandStorage，碳捕集、利用和封存）技术等碳减排方案。

映射到转债市场中，碳中和议题将会对能源和材料等相关行业产生深远影响。主要涉及的行业中，能源方面主要包括以光伏和风电为主的能源替代端，以及新能源车为主的节能减排端；材料方面主要包括因下游需求提升的有色金属以及玻纤等行业，以及因高碳排放面临供给收缩，内部结构有望优化的水泥及钢铁等行业。

从相关行业存量转债的数量和价格结构来看，新能源车和风电板块存量转债数目较多，除隆20转债等市场关注度较高的行业龙头品种之外，大多数转债绝对价格处在100-130元之间，转股溢价率也相对温和。垃圾焚烧发电和节能环保品种的绝对价格多处在100-120元之间，估值也处在相对较低位置。光伏和装配式建筑品种的估值则处在相对较高的水平。

如上文所述，在碳中和承诺下，电力部门深度脱碳成为首要任务，非化石能源替代煤炭成为必经之路。国家领导人在气候雄心峰会上强调，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，清洁能源发电有望维持高景气度发展。以太阳能光伏为例，根据国家发改委发布的《中国2050年光伏发展展望》，2020-2025年间，光伏有望迎来加速部署期，预计到2050年光伏总装机规模将达到5000GW，成为中国第一大发电来源，占全国用电量约40%。

当前我国水电、风电、光伏发电累计装机容量均居世界首位，其中光伏、风电等新能源的成本近年来下降明显，进一步加快了对传统能源的替代进程，“风光”装机容量显著上行。截至2020年底，光伏装机量达到2.53亿千瓦，风电装机量达到2.82亿千瓦，占总发电装机总量的比例分别为11.52%和12.79%。

清洁能源发电板块涉及的存量标的较多，主要分布在光伏、风电、垃圾焚烧发电、水电以及核电等领域。其中“风光”和垃圾焚烧发电板块存量债数目较多，且资质较强，具有较高的关注价值。

（一）光伏板块：关注福20转债光伏板块方面，前期关注度较高的福莱转债和上机转债，已在2021年初相继公告强赎退市，当前存量标的主要包括隆20转债、福20转债和林洋转债等，其中隆20转债建议关注后续赎回公告，福20转债尚未进入转股期，具有较高关注价值。

隆20转债，发行人隆基股份是全球光伏一体化龙头，公司主营业务单晶硅片、电池片和组件等已在此前发布的《出口链条相关转债大盘点》进行详细介绍，在此不再赘述（福20转债下同）。近期值得关注的是，2021年2月初，公司连续与江苏中能、OCIM签订多晶硅料采购协议，并同时与福莱特签订合同，约定2022-2023年按照46GW组件用量向其采购光伏玻璃，公司供应链优势得以进一步巩固。

转债价位方面，隆20转债已于2021年2月进入转股期，截至2021年3月4日，转债绝对价格为187.61元，转股溢价率长期处于接近于0%的状态，作为光伏龙头品种，当前价位结构相对占优。值得注意的是，隆20转债已接近触发强赎条件，建议关注发行人后续是否选择行使提前赎回权。

福20转债，正股福斯特是全球光伏封装材料龙头，主要产品包括光伏胶膜和光伏背板以及电子感光干膜等。根据发行人2020年年度业绩预告，2020年光伏行业景气度明显上行，公司扩大胶膜产能、优化产品结构，光伏胶膜量价齐升，2020年全年预计实现归母净利润15.40亿元，同比增长61%。

转债价位方面，福20转债自上市时间以来长期处在高价&高估值状态。考虑到光伏胶膜行业竞争格*较好，以及公司胶膜业务领先优势较为明显，当前转债价位结构仍值得关注，并关注后续的估值收敛趋势。

（二）风电板块：关注东缆转债和福能转债风电板块存量转债数目较多，主要包括东缆转债、福能转债、天能转债、运达转债和嘉泽转债等，其**缆转债具有较高的关注价值，福能转债也具有一定配置价值。此外大型风机领先品种，明阳转债已于2021年2月5日公告拟行使提前赎回权。

东缆转债，正股东方电缆是国内海缆领先企业，也是国内唯一掌握海洋脐带缆技术的企业。公司主营业务包括陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大领域，其中公司在壁垒较高的海缆业务国内市占率约为30%。受益于海上风电景气度上行，前期公司海缆业务规模快速增长，并在2020年上半年成为公司最主要的收入来源。业绩方面，公司2020年预计实现归母净利润8.85亿元，同比增长约96%。

订单方面，由于2021年后，海上风电国家补贴将发生调整，2020年海上风电装机进程显著加快，公司海缆订单较为丰富。截至2020年上半年底，公司在手订单超过80亿元。产能方面，公司于2020年12月28日公告拟投资建设“东方电缆超高压海缆南方产业基地”，总投资为5.75亿元，建成后将形成年产300km超高压交、直流海底电缆的产业规模。此外，本期转债募投项目达产后，预计可实现年产海洋新能源装备用电缆630km和海洋电力装备用电缆250km等。2020年12月22日，公司中标在欧洲的首个海底电缆项目——南苏格兰电网公司（SSEN）Skye-Harris岛屿连接项目，预计将于2021年交付。

转债价位方面，东缆转债将于2021年3月30日进入转股期，截至2021年3月4日，绝对价格为119.02元，距理论价格上限仍有一定空间，对应转股溢价率为26.88%，在同等资质的品种中处在较高位置，不过考虑到风电行业景气度仍高，发行人在高端海缆的竞争优势较强，当前价位结构具有一定关注价值。

在海缆领域，存量债还包括中天转债和亨通转债，均早已进入转股期。其中，中天转债的绝对价格和估值均较为温和，可作为配置型标的关注；亨通转债的绝对价格处在面值附近，估值也并不算高，但海缆业务占比相对较小。

福能转债，正股福能股份主要业务涵盖风力发电、天然气发电和热电联产等领域。随着海上风电装机规模持续扩张，发行人风力发电量显著增长。全资子公司福能新能源2020Q4陆上风力发电量为11.16亿千瓦时，同比增长53.93%。子公司三川风电2020Q4海上风力发电量为2.01亿千瓦时，同比增长443.24%。转债方面，福能转债已进入转股期，目前绝对价格距理论价格上限仍有一定空间，估值也较为温和，具有一定配置价值。

天能转债，正股天能重工是国内风机塔架领先企业，主要业务包括风机塔架（含海上风机塔架及管桩）业务和风电场、光伏电站运营业务。业绩方面，根据2020年业绩预告，风电行业景气度上行，公司风机塔架销售量显著增长，2020年全年预计共实现归母净利润区间为4.18-4.45亿元，同比增长55-65%。转债方面，截至2021年3月4日，天能转债尚未进入转股期，绝对价格处在市场较低位置，估值相较于平价相近、等级相同的存量转债并不算高，可适当关注配置价值。

（三）垃圾焚烧发电板块：关注伟20转债和旺能转债

垃圾焚烧发电方面，***于2021年2月22日发布《关于加快建立绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出产业、能源和运输结构明显优化，绿色产业比重显著提升，碳排放强度明显降低，提高畜禽粪污资源化利用水平等目标。根据广发环保团队观点，碳中和主题下建议关注垃圾焚烧发电、污水畜禽粪污资源化和新能源环卫设备等方向的投资机会。其中根据广发环保团队预测，2030年垃圾焚烧可实现年减排二氧化碳1.55亿吨。

对应到转债市场，在垃圾焚烧发电存量标的中，伟20转债、旺能转债和瀚蓝转债等固废产业链龙头标的值得关注。

伟20转债，发行人伟明环保是深耕浙江的固废龙头，同时也是规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一。公司业务涵盖垃圾焚烧发电全产业链，主要包括垃圾焚烧发电项目运营和垃圾焚烧发电关键设备研制销售两大版块。公司毛利率处在焚烧发电行业较高水平，在手项目主要集中在浙江省，且市场份额较高，同时公司也积极布*中部地区业务。根据公司2020年主要经营数据公告，公司2020年全年发电量为19.56亿度，其中公司在浙江省外的发电量为4.09亿度，同比增长31.50%。此外，公司于2021年2月4日公告，实控人项光明出于对公司发展的信心，拟以1-3亿元增持公司股份。

转债方面，伟20转债尚未进入转股期，绝对价格距理论价格上限仍有一定空间，不过估值并不算低。考虑到碳中和主题对行业的催化，以及正股在垃圾焚烧发电行业的盈利能力较强，当前价位结构仍具有一定关注价值。

旺能转债，正股旺能环境是我国垃圾焚烧发电行业领先企业之一。公司主营业务为垃圾焚烧发电，同时积极向焚烧业务区域内的餐厨垃圾处理、污泥处置业务拓展。业绩方面，根据公司2020年业绩快报，公司2020年全年实现总营收16.97亿，同比增长49.47%，新增投运的舟山三期、德清技改和台州三期项目是主要增长来源。

转债价位方面，旺能转债上市时间不长，截至2021年3月4日，转债绝对价格为114.07元，对应转股溢价率为0.03%。考虑到正股估值处在近年来的较低位置以及转债估值收敛接近于0，旺能转债当前价位结构相对占优。

瀚蓝转债已进入转股期，在近期正股行情的带动下，平价达到了130元以上，建议关注后续触发强赎进度。

（四）水电和核电板块：关注川投转债

水电和核电相关存量标的较少，主要包括川投转债和核能转债等。其中，水电调峰能力较强且可以实现零碳排放，川投转债有望受益于行业景气度上行。

川投转债，发行人川投能源是四川省国有能源企业，主要利润来自于对雅砻江水电的投资收益，发行人参股公司雅砻江水电（持股48%）下游装机投产规模已达到1473万千瓦，具备度电成本较低，利用小时数较高等优势。2021年2月3日，雅砻江公告发行2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债），拟将3亿元的募集资金投向300万千瓦的两河口水电项目（雅砻江干流中游规划建设的7座梯级电站中装机规模最大的水电站），预计将于2021年投入运行，并计划于2023年完工。转债方面，川投转债是典型的大规模&高评级品种，目前绝对价格距130元理论价格上限尚有一定空间。

节能减排增效——关注新能源车、装配式建筑和环保节能领域新券

除电力部门脱碳之外，碳中和同时也在很大程度上依附于终端领域节能减排的配套推进。如前文所述，交运部门和建筑部门也是二氧化碳排放的主要来源，相关部门的节能减排工作需要同步进行。此外，环保节能减排的力度也需要持续加码。

终端部门电气化（新能源车）是重点减排路径之一。根据国网能源研究院发布的《两个50%：能源革命背景下的深度解析》，交通部门受益于电动车产业的快速发展，是电气化增长最快的部门，电气化率有望从2017年近3%提升至2035年13%。

另一方面，根据***发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，到2025年，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的20%左右。而根据中汽协数据，2020年新能源车的渗透率仅约为5.40%，产业提升空间较大。

（一）新能源车产业链：关注星源转2和三花智控

新能源车产业链涉及存量转债较多，主要分布在锂电池和零部件相关领域等。各环节中，上游的锂电池相关领域转债整体资质较强，其中星源转2具有一定关注价值，嘉元转债也可关注后续上市价位情况。在零部件领域，三花智控的待发预案值得重点关注。

星源转2，正股星源材质是国内干法隔膜生产的龙头企业，主要产品包括干法隔膜、湿法隔膜以及涂覆隔膜等，广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动工具等领域。由于湿法工艺可明显改善隔膜在锂电池的循环性能，且随着涂覆技术的应用，湿法隔膜耐高温性明显增强，动力锂电池隔膜水平的适用范围逐渐由干法向湿法切换。

根据本期转债的募集说明书，湿法隔膜已经成为公司的主要产品，2019年市占率达到9%。客户方面，发行人主要客户包括LG化学、比亚迪、宁德时代等，2020年前三季度公司向宁德时代的供货份额显著提升，宁德时代成为发行人第二大客户。业绩方面，公司已于2021年2月26日发布2020年业绩快报，2020年全年共实现总营收9.72亿元，同比增加62.14%；实现归母净利润1.19亿元，同比下降12.74%；实现扣非净利润0.94亿元，同比增长106.97%。

转债方面，截至2021年3月4日，星源转2尚未上市，平价为82.34元。当前转债市场发行节奏放缓，优质新券较为缺乏，星源转2上市时可能会在近似平价水平的标的中获得较高估值，但若绝对价格在115元以内，则仍具有较强的关注价值。

此外，截至2021年3月4日，湿法隔膜龙头品种——恩捷转债，距上次公告不提前赎回已有24个交易日，同时考虑到转债新规于3月1日正式执行，发行人如若公告不提前赎回，则在交易所规定的期限内均不可再行使赎回权，建议关注恩捷转债发行人后续是否公告强赎。

嘉元转债，正股嘉元科技深度合作宁德时代，是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一。公司主要产品包括极薄锂电铜箔（≤6μm）、超薄锂电铜箔（6-12μm）等，主要运用于锂离子电池负极，终端应用于新能源汽车以及储能设备等领域，其中公司主要产品6μm极薄锂电铜箔产量位居行业第一。产能规划方面，根据本期转债募集说明书，发行人“5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目”预计于2022年完全达产，本期转债募投项目有望在2024年完全达产，届时公司设计总产能将达到3.6万吨/年。同时，公司铜箔产品将进一步极薄化，预计4.5μm极薄锂电铜箔的产能将高于50%。

转债方面，嘉元转债于近期发行，募集规模为12.4亿元，目前尚未上市，在当前中低平价区间的低溢价环境下，建议结合后续上市价位情况综合考虑配置价值。

欣旺转债，发行人欣旺达主要从事锂离子电池模组研发制造业务，是消费电池Pack龙头。公司主要产品包括消费电子类电池模组、动力电池类和智能硬件类等各类电池模组，其中消费电子电池模组（手机数码类和笔记本电脑类）是公司最主要的收入来源。根据2020年中报和2020年9月23日投资者关系活动记录表，动力电池方面，公司HEV（混动汽车）业务较为稳固、BEV（纯电汽车）有望持续放量，具有一定的技术优势和客户优势，已于雷诺-日产联盟、吉利、东风柳汽等厂商建立合作关系，2020年底预计会有6GWh的Pack和6GWh的电芯投产。业绩方面，2020年Q1-Q3实现营业收入204.63亿元，同比增加15.36%；实现归母净利润4.72亿元，同比减少5.95%。

转债价位方面，截至2021年3月4日，欣旺转债已进入转股期，绝对价格为131.40元，对应转股溢价率为17.12%，转债绝对价格已提前反映了市场对于后期达成强赎条件的预期，而平价尚在112元左右，未来正股涨幅将有较大部分会被转债估值吸收。

在预案阶段相关存量债中，新能源车热管理品种三花智控具有较高的关注价值。

三花智控，本次拟发行转债的募集规模达30亿元，已于2021年1月26日获取证监会批文。公司是全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件厂商，行业龙头地位较为稳固。公司汽车零部件业务的主要产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀等，广泛应用在新能源汽车的热管理领域。其中电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀和Omega泵等产品的市占率均位列全球第一。公司2020H1汽车领域业务的毛利率为28.91%，在行业内具备领先优势。客户方面，公司是比亚迪新能源、通用汽车、上汽集团和恒大新能源等整车厂商的独家供应商。业绩方面，公司2020Q1-3实现营业收入85.93亿元，同比减少0.32%；实现归母净利润10.92亿元，同比增长3.40%。

（二）建筑板块：关注鸿路转债和华阳转债建筑部门碳排放方面，根据中国建筑节能协会发布的中国建筑能耗研究报告（2020）的定义，从建筑全过程来看，2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨二氧化碳，其中建筑生产阶段、施工阶段、运行阶段分别占55.17%、42.80%和2.03%。装配式建筑的碳排放优势主要体现在建材生产、施工阶段。在此前发布的《“十三五”节能减排综合工作方案》中，装配式和钢结构建筑是强化建筑节能的重要举措。十三五期间，装配式建筑的新开工面积明显增加。

装配式建筑存量标的主要包括鸿路转债、华阳转债和森特转债等，其中钢结构龙头鸿路转债和建筑设计龙头华阳转债值得关注。

鸿路转债，发行人鸿路钢构是全国钢结构制造龙头，也是国内第一批国家装配式住宅基地。公司主要业务为钢结构制造销售，同时辅以绿色建材生产销售业务及钢结构装配式建筑工程总承包业务。公司在装配式建筑产业链条中归属于中游的构件生产环节。根据公司2021年1月19日的投资者关系记录表，公司确立了2021年底产能达450万吨的扩张目标，相较于此前在2020年中报确立的400万吨产能扩张目标进一步增加。同时，公司规模优势较为明显，钢材等原材料可从钢厂直接采购，成本显著降低。

订单方面，公司2020年四季度订单快速增长。根据公司2020年年度经营情况简报，公司2020Q4新签订单47.88亿元，同比增长47.55%，2020年全年新签订单173.68亿元，同比增长16.24%。

业绩方面，根据公司2020年业绩快报，公司2020年全年实现总营收134.6亿元，同比增长25.15%，实现归母净利润7.95亿元，同比增长42.25%，业绩表现略超预期。

转债方面，截至2021年3月4日，鸿路转债的绝对价格为130.29元，对应转股溢价率为13.89%，目前转债尚未进入转股期，且在碳中和背景下，装配式建筑行业需求有望得到支撑，鸿路转债在当前价位结构下仍然值得关注。

华阳转债，正股华阳国际是民营建筑设计龙头，同时也是最早开展装配式建筑设计的企业之一。公司布*全产业链，主要从事建筑设计与咨询，同时将业务延伸至工程造价咨询、工程EPC以及PC构件生产等。装配式建筑方面，根据公司2021年1月20日投资者关系记录表，公司是住建部认定的装配式建筑产业基地，拥有装配式建筑全产业链优势，装配式建筑设计项目总面积超过2000万平米。此外，公司发展的BIM正向设计能力，可提高装配式设计效率。业绩方面，公司2020Q1-3实现总营收11.26亿元，同比增长42.95%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长22.74%。

转债方面，华阳转债已进入转股期，截至2021年3月4日的绝对价格为108.08元，处在市场相对较低位置，考虑到公司经营较为稳健，华阳转债在低价券中具有较高的配置价值。

（三）节能环保板块：关注盈峰转债和维尔转债

节能环保存量板块主要包括新能源环卫设备龙头品种——盈峰转债，和农业粪污资源化品种——维尔转债，均具有一定关注价值。

盈峰转债，正股盈峰环境是国内环卫装备行业龙头。公司主营业务包括环卫装备和环卫服务两大版块。其中环卫设备主要产品包括环卫清洁装备、垃圾转运装备和新能源及清洁能源环卫装备等，产品型号逾400款。根据公司2020年中报，公司环卫装备销售额已连续19年位于国内行业第一，总体市场占有率超过20%，其中新能源环卫车辆市占率约33%。环卫服务方面，公司环卫服务业务近年来维持高速增长，2020年前三季度新签服务金额位于行业第一。

转债方面，盈峰转债近期上涨明显，截至2021年3月4日，转债绝对价格达到121.10元，考虑到盈峰转债尚未进入转股期，暂不会受到理论价格上限的约束。

维尔转债，发行人维尔利是国内湿垃圾处置龙头，子公司杭能环境是国内农业沼气龙头。公司主营业务涵盖渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气及生物天然气业务等。其中公司厨余项目和沼气业务有望受益于碳中和政策带来的政策支持。

转债价位方面，截至2021年3月4日，维尔转债的收盘价为109.47元，对应转股溢价率为4.44%，绝对价格和估值均处在较为温和的水平，具有一定配置价值。

风险提示：

全球气候出现超预期变化；新能源政策出现超预期变化。相关行业景气度提升不及预期。

来自：梵心4466>《环保》

可转债上市的价格一般是多少，会不会下调转股价

可转债上市价格一般是按面值卖的，100元一张。可转债的价格是由两部分组成的。一部分是普通的债券，持有他每年能得到利息。另一部分是看涨期权。两者相加就是可转债的价格。由于股票的价格随公司经营的变化不断变化，所以看涨期权的价值波动很剧烈。同时，社会的资金成本不断变化，也导致债券部分的价格上下波动。这就导致可转债的价格波动很剧烈，有时候能远低于面值，也能远高于面值。我建仓的时候，底仓部分最喜欢配置可转债。转股价一般随时间进行调整。例如分红、送股后，转股价也相应下降；公司股东大会也有权利修改转股价。具体的条款，您可以查看可转债的说明书。简单聊聊，供您参考。

债券的发行价格和市价有什么区别？拜托了各位谢谢

你好！债券的发行价格是100元一张固定的，市价因为可以股票一样可以交易所以由波动仅代表个人观点，不喜勿喷，谢谢。

临界爵迹限量版什么时候上市？

可能等燃魂书一起上市

可转债上来自市首日是否有价格涨跌幅限制？

本所可转债交易不设价格涨跌幅限制。本文不构成任何投资建议，因政策类问题存在时效性，有关回答请以官网发布最新内容为准。

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