科技股基金有哪些(蓝筹股基金有哪些)
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蓝筹股基金有哪些 蓝筹股基金通常是指主要购买蓝筹股的基金，蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。凡是用于购
蓝筹股基金有哪些
蓝筹股基金通常是指主要购买蓝筹股的基金，蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。凡是用于购买以下股票的基金，都称为蓝筹股基金：(1).指标股：中国石油、中国石化、工商银行、建设银行、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力(2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿(3).地产股：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业(4).航空股：中国国航、南方航空、上海航空(5).钢铁股：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份(6).煤炭股：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业(7).重工机械股：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工(8).电力能源股：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力(9).汽车股：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车(10).有色金属股：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、包头铝业、中金岭南、云南铜业、江西铜业、株冶火炬(11).石油化工股：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化(12).农林牧渔股：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、禾嘉股份、登海种业(13).环保：龙净环保、菲达环保(14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空(15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团(16).新能源：天威保变、丰原生化(17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制*(18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份(19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方(20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速(21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场(22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材(23).水务：首创股份、南海发展、原水股份(24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份
科技混合基金哪个好？
我目前持有的科技混合基金，是刘克崧的，广发科技混合基金。总体收益还不错。希望对你有帮助。
全球最大的科技股基金经理：这支科技股仍有充足上涨空间
大科技股即将迎来重要的一周。
未来一周标普500指数将有169支成份股和道指将有10支成份股公布业绩，其中包括了微软(MSFT)和苹果(AAPL)，意味着华尔街即将迎来一波狂野的走势。
此外，亚马逊(AMZN)、Facebook(FB)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL)也将公布季报，这三家公司连同苹果目前都受到了国会的严格审查。
Paul Meeks曾在上世纪90年代末管理着全球最大的科技股基金，现在则是Independent Solutions Wealth Management的投资组合经理，他表示市场的预期都很高。
Meeks在上周五接受CNBC的“Trading Nation”采访时表示：“这些公司，如果业绩未能达到预期或展望不佳，那么这些股将会受到重创。”
他表示：“我并不担心科技股基金中所持有的所有股票，但部分股票，特别是经历了大幅上涨的股票，很有可能出现的情况就是，如果业绩有一丝让人失望的成分，就有可能出现短期回调。”
他在上周五的一封电子邮件中告诉CNBC，微软和Akamai Technologies(AKAM)周二的业绩报告以及苹果和Activision Blizzard(ATVI)周四的业绩报告都是Meeks特别关注的。
这位投资者表示，即便如此，如果除了股价之外什么都没发生改变，“我可能也会逢低买进”。
他最爱的一支股就是软件巨头Adobe(ADBE)，这支股即将公布业绩。
Meeks表示，在新CEO的领导下，Adobe完成了从“80年代巨人”之一到高效软件即服务公司的“蜕变”，在目前的环境下，Adobe几乎没有什么障碍。
他表示：“这是一家带头开展数字营销活动的公司。当然，在Covid之前，它们的收入增长就非常强劲，但Covid和Covid之后的世界只会更加强调这一点。我仍然认为，在所有的大科技股中，这支股票可能仍有充足的上涨空间，我认为这支股还能涨10%、20%或30%。”
Adobe上周五上涨1%至488.50美元。较目前水平再涨30%，其股价将来到635美元的水平。
不过，这位投资者警告称，英特尔(INTC)、(IBM)和思科(CSCO)等其他传统科技公司可能就没那么幸运了。英特尔在发布了令人失望的业绩后，其股票在周五下跌了近11%。
Meeks表示：“我是为数不多的科技股投资者之一……经历过这些公司在鼎盛时期，现在这些公司正处于低迷期，其中一些公司的股息收益率还非常诱人。”
他表示：“现在就是诱使你买入，但问题是，当你买入后，你投资的则是一家与全球技术趋势不同步的昔日公司，这通常会成为一个价值陷阱。所以，今天，很多人都问我，‘嘿，英特尔都下跌11%了，买英特尔吧’，我说不可能。”
Meeks表示，对于仍在寻求买入科技股的投资者而言，确实将有一个重要的刺激因素到来。
他表示：“在总统大选前的11天内，我们可能无法做到这一点，但如果我们真的通过了后续的刺激计划，那么我对经济、市场和科技股的信心都会大大增强。届时，我实际上会主张进行风险股票交易，你的投资组合可能应该有相当大一部分仓位是持有科技股。”
编辑：Sophie Lai
责编：TomSun
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中国蓝筹股有哪些？蓝筹基金有哪些？
蓝筹股是指股本和市值较大的上市公司,但又不是所有大盘股都能够被称为蓝筹股,因此要为蓝筹股定一个确切的标准比较困难。从各国的经验来看,那些市值较大、业绩稳定、在行业内居于龙头地位并能对所在证券市场起到相当大影响的公司——比如香港的长实、和黄；美国的IBM；英国的劳合社等，才能担当“蓝筹股”的美誉。市值大的就是蓝筹。中国现在大盘蓝筹多着呢，例如：工商银行，中国石油，中国神华，深发展A(000001)万科A(000002)深科技A(000021)深赤湾A(000022)深能源A(000027)中集集团(000039)中兴通讯(000063)华侨城A(000069)盐田港A(000088)深圳机场(000089)TCL集团(000100)金融街(000402)海虹控股(000503)粤电力A(000539)长安汽车(000625)新钢钒(000629)格力电器(000651)唐钢股份(000709)燕京啤酒(000729)盐湖钾肥(000792)一汽轿车(000800)太钢不锈(000825)中信国安(000839)五粮液(000858)双汇发展(000895)鞍钢新轧(000898)华菱线(000932)首钢股份(000959)西山煤电(000983)苏宁电器(002024)浦发银行(600000)邯郸钢铁(600001)白云机场(600004)武钢股份(600005)东风汽车(600006)首创股份(600008)上海机场(600009)包钢股份(600010)华能国际(600011)皖通高速(600012)华夏银行(600015)民生银行(600016)上港集箱(600018)宝钢股份(600019)中原高速(600020)上海电力(600021)中海发展(600026)华电国际(600027)中国石化(600028)南方航空(600029)中信证券(600030)福建高速(600033)招商银行(600036)歌华有线(600037)中国联通(600050)五矿发展(600058)同仁堂(600085)广州控股(600098)清华同方(600100)上海汽车(600104)东方航空(600115)雅戈尔(600177)兖州煤业(600188)山东铝业(600205)桂冠电力(600236)赣粤高速(600269)外运发展(600270)烟台万华(600309)振华港机(600320)国阳新能(600348)G鲁高速(600350)江西铜业(600362)宁沪高速(600377)中远航运(600428)中化国际(600500)贵州茅台(600519)深高速(600548)安阳钢铁(600569)海油工程(600583)海螺水泥(600585)光明乳业(600597)北大荒(600598)青岛啤酒(600600)百联股份(600631)申能股份(600642)原水股份(600649)福耀玻璃(600660)陆家嘴(600663)上海石化(600688)青岛海尔(600690)天津港(600717)国电电力(600795)马钢股份(600808)东方明珠(600832)四川长虹(600839)内蒙华电(600863)仪征化纤(600871)长江电力(600900)大秦铁路(601006)中国银行(601988）等等。一线蓝筹股有哪些主要有：中国石化、中国联通、宝钢股份、鞍钢新轧、武钢股份、粤高速、民生银行等。二线蓝筹，一般来讲，总股本和流通股本比一线蓝筹要小，股价一般较高，机构比较偏爱，但由于价格较高，散户一般不敢碰，如：中集集团000039、上海机6000009、烟台万华600309、苏宁电器002024、盐田港000088等个股。600050中国联通,600028中国石化,600019宝钢股份,601398工商银行,601988中国银行,000002万科A。600036招商银行。000060中金岭南600497驰宏锌锗600030中信证券等蓝筹股万科000002、深振业000006、南玻000012、中粮地产000031、中集集团000039、中金岭南(000060)、农产品000061、中兴通讯000063、津滨发展000897、鞍钢股份000898、现代投资000900、西山煤电000983、广州友谊000987、华工科技000988、浦发银行600000、中国石化(600028)、招商银行600036、三一重工600031、海信电器600060、宇通客车600066工商银行601398，中国银行(601988)，中国联通(600050)，宝钢股份600019等这些都属于一线蓝筹股。二线蓝筹：电力：600886国投电力000027深能源A600642申能股份600900长江电力600795国电电力交通运输：600026中海发展600317营口港600428中远航运000089深圳机场600012皖通高速000429粤高速电力设备：000400许继电气600312平高电气化工：600409三友化工000949新乡化纤000677山东海龙000525红太阳000510金路集团600028中国石化机械：000680山推股份600560金自天正600879火箭股份600169太原重工钢铁：600581八一钢铁汽车：000800一汽轿车600104上海汽车000625长安汽车600006东风汽车医*：600267海正*业600594益佰制*600055万东医疗600587新华医疗造纸：000488晨鸣纸业600308华泰股份信息技术：600797浙大网新000970中科三环002065东华合创600487亨通光电建材：000401冀东水泥600801华新水泥水务：000826合加资源家电：600690青岛海尔有色金属：600547山东黄金600489中金黄金600472包头铝业000831关铝股份煤炭：601001大同煤业600123兰花科创食品：600300维维股份纺织服装：600177雅戈尔蓝筹股有哪些?-一线蓝筹股,二线蓝筹股,绩优蓝筹股,大盘蓝筹股等蓝筹股都有哪些,蓝筹股有很多:一线蓝筹股,二线蓝筹股,绩优蓝筹股,大盘蓝筹股,中国蓝筹股;还有蓝筹股基金.一线蓝筹股:一、二线，并没有明确的界定，而且有些人认为的一线蓝筹股，在另一些人眼中却属于二线。一般来讲，公认的一线蓝筹，是指业绩稳定，流股盘和总股本较大，也就是权重较大的个股，这类股一般来讲，价位不是太高，但群众基础好。这类股票可起到四两拨千斤的作用，牵一发而动全身，这类个股主要有：长江电力600900、中国石化600028、中国联通(600050)，宝钢股份600019、武钢股份6000005、鞍钢新轧000898、粤高速000269、民生银行600016等。二线蓝筹，一般来讲，总股本和流通股本比一线蓝筹要小，股价一般较高，机构比较偏爱，但由于价格较高，散户一般不敢碰，如：中集集团000039、上海机场6000009、烟台万华600309、苏宁电器002024、盐田港000088等个股。中国联通600050,中国石化600028,宝钢股份600019,工商银行601398,中国银行601988,万科A000002。招商银行600036。中金岭南000060。驰宏锌锗600497。中信证券600030等二线蓝筹股:A股市场中一般所说的二线蓝筹，是指在市值、行业地位上以及知名度上略逊于以上所指的一线蓝筹公司，是相对于几只一线蓝筹而言的。比如上海汽车600104、五粮液000858、中兴通讯000063等等，其实这些公司也是行业内部响当当的龙头企业（如果单从行业内部来看，它们又是各自行业的一线蓝筹）。一、钢铁行业：业绩增长价值重估宝钢股份600019为代表的中国钢铁股，理应获得市场合理定价。由于给予了过高的贴现率或风险溢价，目前主要钢铁上市的价值都被明显低估。作为一个产业链的上下游，不可能永远存在估值"洼地"，钢铁股达到15倍的市盈率才是国际水平。蓝筹股是指具有稳定的盈余记录,能定期分派较优厚的股息,被公认为业绩优良的公司的普通股票.蓝筹股经营业绩良好、具有较强经济实力，并在某一行业中占支配地位的大公司所发行的普通股票。由于这类股票的收益稳定、可靠，所以其价格也较高。“蓝筹”系借用扑克赌博中最高筹码的称呼。小盘股不是蓝筹股蓝筹股是市场的基石，主导着市场的大方向，因此从二级市场的特征来看，首要的是有足够大的流通市值。流通市值过小，它的涨跌就不能对大势造成足够的影响，也不能反映大势发展的基本特征。庄股不是蓝筹股蓝筹股是市场化的个股，应具备让广大投资者积极参与的条件，而不是庄家的“自留地”和“提款机”，因此高流通性、非庄股性也是必须的。蓝筹股≠绩优股经过1996、1997年行情的投资者，最寒心的品种莫过于绩优股。湖北兴化倒下了，四川长虹的宝刀砍不动了，股价也随之腰斩了。不过，绩优股可不一定是蓝筹股，绩优，反映了历史；蓝筹不仅要回顾历史：业绩不能太差，中上水平（在下面的筛选中，限定为0．20元／股），更要展望未来。没有未来业绩的稳定增长，抬高股价就变成了在沙滩上建高楼，终有倒塌的一天。因此，成长不可忘。蓝筹股≠资产重组股资产重组，公司业绩大幅提升，这是一般规律。但此成长非彼成长。蓝筹股的成长性，体现于公司优势资源在优势理的基础上产生的利润增长。一个公司经过资产重组，我们就不得不将之认同为一个新的经济实体的诞生。它的成长性也就体现在新的实体建立后，而不是在新旧实体的转化之间。蓝筹股不会是多元化经营的公司多元化的公司，特别是大杂烩式的多元化，必然导致公司在每一领域都不能倾注全力，“全面发展等于全面平庸”。而蓝筹股反映了整个宏观经济的发展脉络，体现了各行各业的基本特征，因此必然具有较大的经营规模，并且在本行业的地位举足轻重，不是在技术还是在定价方面具有领头导向作用。这样的公司注定是一种专业化经营，而不会是多元化经营，至少不是横向多元化经营。蓝筹股并不依赖于行业的划分有的朋友将蓝筹股限制在朝阳行业中。我们不否认，朝阳行业是一个企业保持适度增长的很好的土壤，也比较容易诞生蓝筹股。但我们必须看到，“只有夕阳的产品，没有夕阳的行业”。彩电业硝烟弥漫，产品严重供过于求，价格战打得谁都不知道彩电的底价在哪儿，应该列为夕阳行业了。但数字彩电还没影呢，PDP壁挂式彩电贵得让人不敢往家搬。从这个角度看，你能说彩电业是夕阳行业吗？显然，保证企业稳步增长的原动力不是行业，而是技术的创新能力、独特的理体制和品牌的号召力。中国证券市场已经有了1000多家上市公司，我们以10月18日的市价为基础挑选了流通市值在20亿元以上的上市公司作为样本，然后按上述条件给予筛选，并剔除本年度涨幅超过50％的个股，得出部分品种。（见下表）股票代码股票名称股票代码股票名称0002深万科A600690青岛海尔0527粤美的A600104上海汽车0800一汽轿车600649原水股份0729燕京啤酒600068葛洲坝0709唐钢股份600741巴士股份600009上海机场■股民：投资蓝筹股仍有疑虑自从大盘调整以来，投资蓝筹股的呼声不小，但从市场反应来看，除个别品种外，动静全无。可见投资者疑虑不少。疑虑一：但见庄股冲，不见蓝筹起，你让我如何耐得住国庆节后一周，大盘一度活跃，庄股频跳，你方唱罢我登场，惟有大盘蓝筹少有动静，于是追涨杀跌的操作手法看似有用起来。可我们广大投资者却很难赚钱：有谁知道高位庄股二次启动，是真突破还是假突破？从公开信息披露又哪能看得出哪个ST是真重组、哪个又是假重组？等一切清楚了，不是高位被套就是实在是没有什么“油水”了。既然如此，不妨守株待兔。选一个涨幅不大、质地和成长性都不错的蓝筹股慢慢地捂着，就冲着这比价关系，安全系数恐怕也说得过去。至于时间，如果今年没有赚钱，仍期望于剩下的两个月也真的很为难，所谓的机会成本也就算了吧。疑虑二：蓝筹股盘子大、股性死，耗死不过20％—30％蓝筹股的盘子一般较大，股性较死，这是事实。也正因为此，才体现了比价的优越性。眼见着开放式基金要出台，盘子大小也开始并不重要了（况且今年大盘股涨幅惊人的个案也不少），股性也有希望被激活。先用一部分资金坐在轿子里，逢低买入，等着大资金抬轿也不失为上策。当然，蓝筹股的成长性有限，期望于中短期内翻番，的确不现实。不过假使你认定大势长期向好，可真说不定能半年耗出个30％，赚了钱，又得休养生息，安心工作，岂非乐事？况且30％可是“十年二十倍”。疑虑三：大盘一跌，蓝筹照样守不住大盘长期可以看好，恐怕很少有人反对，疑虑的主要是中短期。因此，对于蓝筹股的投资也要选择品种，至少年内涨幅不能太大，最好在50％以内。那样，即使有所下挫，空间也不会太大，总好过接了个跳水的大庄股。■提示：投资性买入，投机性卖出中国的蓝筹股和国外有较大的区别，主要在两点：一是维续业绩增长的时间较短，除了不多的品种，一般坚持不了5年；二是分红率太低。维续时间短的问题，恐怕与国内上市公司核心竞争力的培育不够有很大的关系。这也是投资者对蓝筹股信心不足的最大原因。因此从二级市场投资的角度，也要做一些修正。一是持有时间不宜过长，凡经过反复炒作过的就必须小心；二是要从基本面长期跟踪，一有不良的征兆可结合市场反应进行了结。分红率太低的问题近期有所改变。从去年年报来看，大比例送股的公司有所下降，采纳派现的比例开始上升。如深万科，自1994年以来，每年送股比例一般在0．1—0．15之间，并派0．1元—0．15元现金，兼顾了股本扩张和现金分红的需求。国外大型上市公司的分红率除特殊投资需要，一般在50％以上。这样持有市盈率在10倍左右的公司股票，仅年分红收益也可达5％，应该是比较理想的。而持有国内好的上市公司，分红收益一般低于1％，因此收益更多的于买卖价差。一个“炒”字概括了一切。结合国内市场常常“矫枉过正”的炒作氛围，对蓝筹股的投资策略应更多地倾向于投资性地买入、投机性地卖出，即：买入可选在成交量稀疏、量缩价平之时，卖出应在成交急剧放大、人声鼎沸之时，也可谓“人弃我欲，人欲我弃”，因此在参考上表时，也应结合二级市场的不同表现，以便在安全的基础上，缩短持股周期
那些擅长抓科技股的基金经理们？是实力还是幸运？
【讲基金】那些擅长抓科技股的基金经理们？是实力还是幸运？【20200805】
昨天，出台了芯片和软件行业的重大利好，但是市场反应较为平淡，这其实主要是不识货，大家想来想去，好像能够享受所得税减免的企业不多，但其实这个政策最大的作用，在于旗帜鲜明的鼓励外延式并购。这对于整个科技股板块，都会构成持续的利好。于是很多人都来问老齐，有没有做科技股很有心得的基金。
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股票的估值模板必须好好收藏
经济持续复苏！年底前恢复如初！股市确定性机会依旧很强
有色的机会目前并不在工业大金属！基金配置明显不足
上涨也不足喜！未来仍以震荡为主！洗透了才会开始下半场！
手把手教你黄金止盈
回看10年数据！半自动组合还不够让你安心吗？
今年股市缺资金吗？黄金到顶了吗？
院线开放！电影行业能否回暖？要看一个指标
能抗住多少揍，未来就吃多少肉！这周其实我们还是赚钱的
科创板基金！还得等一等！
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调整会有多深？该怎么办？你关心的中期调整问题都在这里了
投资组合惧怕中期调整吗？
新韭菜还没有进场！莫慌！
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大涨之下我们的基金怎么样了？
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有色金属这个行业该怎么配？大成有色金属期货ETF
今年股市的机会还很大！为什么说3年半一个风格转换？
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确实在复苏！但却是冰火两重天的复苏
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再讲债券！央行关注点变化，引发市场地震
七年翻一倍！年化10%！这种需求其实根本没必要承担风险！
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债券回撤较大！拖累组合业绩表现
找到股市指数的生命线！投资也可以变得很简单
再说博时信用债！去年的明星基金为啥表现糟糕
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看多有色的理由已经越来越多！
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一般投资周期要多久！什么配置比例最划算
连续5年金牛奖，玩转风格轮动的基金！
如何才能养出一只下金蛋的大鹅！但可惜没人愿意慢慢变富
长债基金最近回撤明显加大！该怎么办？
央行表态已经发生明显变化！
疫情下的航空业！为何惨遭股神抛弃
债券利率开始反转！对债券期待不要过高！
什么是网格交易？网格交易有哪些利弊！
交银优势怎么了？要不要换掉
给你一套不用调整的永久投资组合！
保守稳健！最近一年超过7%收益的纯债基！富国信用债！现在还能买吗？
谁是今年最惨行业？为什么我们始终对股市投资有信心？
今年经济增长能到3%就不错了！不要期望过高！
压力很大！后劲不足！市场还需要调整！
我们该如何在股市赚钱！你又是如何赔掉钱的！
只跟涨不跟跌，长期年化10%的金牛基金！未来还能持续吗？
你也可以通过免费指标！自制一个股权风险溢价的决策系统
去年的明星基金为啥在我们这仍然只能是替补
过去13年第四次买入机会出现！绝不能在这个位置卖出！
敢不敢算算！今年第一季度！你的投资赚钱了吗？
干货！如何从成交量里读懂市场情绪！
2019年晨星大奖！易方达中小盘！年化16%连续跑赢市场
有色金属！与股市和经济的关系！
干货！如何通过买入！实现组合的再平衡、
受用一生的干货！投资中不同周期的识别以及配置思路！
千万别听销售经理瞎忽悠！买基金该怎么看业绩？
干货！如何识别市场中有胜率的时刻！
干货！如何判断债券牛市还是熊市？
一把买入是一种病！必须得治！
给组合找个替补基金：一样可以做到年化9%，而且很少回撤
今年你知道的风口有哪些？
简单的说下目前我正在使用，或者本行业所设计到的行业风口
1，远程协同办公
今年受到疫情影响，各行各业受到的影响都很大。但是，社会不得不发展，大家不能不办公。那怎么去办公，这样的情况下。相信大家已经深有体会了，在家办公的过程中，各种远程办公工具，开始走向我们每天的工作中来。像阿里系的钉钉，腾讯系的腾讯会议，头条系的飞书。都开始大显神通，开始登上舞台。
2，线上体系
既然疫情影响，大家都不能出门，那么总要吃喝拉撒，这些人之常情是无法改变的。这段时间也火了线上的买菜软件，同时线下的消费需求都转移到了线上。线上营销是接下来的主流，做好线上也是企业未来的中心所在。
3，医疗健康
通过这场疫情的考验，相信每一个人都会有一个反思。最为重要的还是身体，其它都是身外之物。那么在此影响下，医疗健康行业，大家都会重新进行审视。同时随着5G时代的到来，线上的诊疗，医疗的情况将会进一步改善。也是未来行业的风口所在。
基金50｜景顺长城詹成：以确定的产业趋势应对万变的市场|界面新闻
基金50｜景顺长城詹成：以确定的产业趋势应对万变的市场
在专职股票投研的马拉松长跑中，景顺长城的基金经理詹成至今已跑了近10年。
詹成是爱丁堡大学通信电子工程博士，在读书期间就对股票市场产生了浓厚的兴趣，开始买卖自己感兴趣的股票。
Intel、微软能做大的原因是什么？而AMD、Netscape为什么会衰落？苹果的几轮发展周期又是如何产生的？对新事物变化的好奇心、敏锐度，以及乐于思考的习惯，驱动他早在学生时代就开始观察和研究公司的发展。
2007年10月至2011年1月，詹成在英国诺基亚公司研发中心担任研究员；2011年景顺长城基金扩大研究团队，此前就与公司有过业务交流的他选择加盟，先后从事电子通信、房地产、医*等行业的研究，2015年12月起担任基金经理。
景顺长城品质投资是他管理时间相对最长的基金，已有近5年。该基金主要投资A股，银河数据显示，任内（2015.12.29~2020.11.03）累计收益率117.01%（同期业绩比较基准涨幅为28.17%），期间年化净值增长率17.30%；
景顺长城沪港深领先科技同时投资A股和陆港通中的港股，他管理该基金也已有3年多，银河数据显示，任内（2017.07.07~2020.11.03）累计收益率100.7%（同期业绩比较基准涨幅为18.74%），期间年化净值增长率23.26%。
“在我们公司，这只是中等水平。”尽管业绩表现不俗，且投资范围覆盖A股、港股两大市场，但在成绩面前，詹成并不愿夸耀或抬高自己。
对于自己的投资理念，詹成将其总结为“以确定的产业趋势应对万变的市场”。他聚焦于消费升级和科技创新两大产业趋势，希望寻找成长性高、确定性好的公司，并通过均衡配置控制基金净值的波动，以提高投资者的持有体验。
詹成是爱丁堡大学通信电子工程博士出身，毕业后又任职于正值巅峰时期的诺基亚公司，如果转行股票投资后继续深耕TMT，这会是一份几近完美，但却又略显狭窄的科技股基金经理成长履历。
而景顺长城基金的投研引入了外方股东景顺的模式，要求研究员轮岗，在做基金经理前覆盖多个商业模式不同的行业。
于是，在2011年进入景顺长城后，公司先是安排詹成继续研究电子通信等科技行业，后来又研究过偏周期的房地产、偏消费的医*，为詹成打开了广阔的视野。随后，他又被公司派往外方股东景顺亚太区香港总部学习研究港股。
“由于研究过的行业相对较多，能在多个不同的行业找到机会，我在担任基金经理后，构建的投资组合就不会集中于某个行业，无论是行业还是个股的集中度都不会很高。”詹成在采访中表示。
因此，在构建组合方面，詹成的分散度较高，除了电子行业偶有超配外，即使是看好的行业也一般不超过20%，最看好的公司也一般不超过5%。
“这么多年来，尽管有业绩考核压力，但我从来没有重压某个行业或个股，始终通过均衡配置、谨小慎微地投资，积小胜为大胜，希望减少基金净值的波动幅度，依靠复利的力量持续为持有人创造超额回报。”詹成讲道。
股票投资的收益来源一般可以分为三个方面：公司成长的收益、博弈的收益、流动性带来的收益。
据詹成介绍，景顺长城对成长型投资风格的定位是寻找上市公司从小变大过程中带来的收益，因为只有这种收益可持续性最强，而且可以通过公司内部的投研平台，把获取这类收益的方法传承下去。
例如，成长型公司的投资就有很多相通性，如何寻找成长型公司，如何提高投资成长型公司的胜率？这些问题都可以通过学习和研究打下基础。
“如果回顾过去一二十年中国商业的发展历程，我们会发现，顺应产业发展趋势的公司的成长速度一定比其他公司更快，成长的确定性也一定更高。”
因此，詹成将自己的投资理念总结为“以确定的产业趋势应对万变的市场”。
他说：“我的核心出发点是把握中国未来三至五年核心产业的发展趋势和变化。虽然大家常说股票投资是投资预期差，交易的是树上的花和心里的花的变化。但拉长时间看，A股的基本面非常强，清晰地反映了中国经济结构的发展方向和趋势。”
A股市场的价值投资开始于2003年，当时表现最好的是钢铁、煤炭、电力、汽车与银行，即“五朵金花”，其时代背景是中国加入世贸，融入全球贸易体系，对金融的需求增加。
而在2012年至2013年之后，人们开始关注消费升级和科技创新。随着人均GDP突破5000美元，人们在满足了基本的衣食住行后开始增加教育、娱乐、医疗的支出；同时，智能手机成为与人们密不可分的生活工具，互联网和移动互联网渗透加速。
“经济结构的上述变化反映在A股市场上，就是消费升级和科技创新大幅跑赢指数。因此，从长时间维度的眼光做投资，就应选择顺应未来中国产业发展趋势的行业布*，紧抓这些行业构建组合。”詹成说。
在选择具体公司时，詹成主要遵循以下三个原则：
一看公司的商业模式能不能给股东带来真金白银的稳定收益，而不是预测它的股价能不能涨。
詹成认为，投资需要回到商业的本质，从商业模式出发，那么，选择公司时就不能只简单地看一家公司的收入、利润增速以及是否超预期等，而是要更加关注产品形态、客户群体、竞争对手等背后要素，并结合资产负债表、利润表、现金流量表去理解它的利润来源。
“我们的投资决策不会依靠从公司听到什么，或者只在报表上看到了什么，而是需要仔细调研公司的上下游，从中找到公司成长的动力和原因。”
举例来说，詹成在担任研究员时曾经跟踪过一家知名公司，与公司交流时，获得的信息都非常正面，财务报表也不错，但当去下游客户进行验证时，却找不到该公司大量出货的证据，虽然下游客户有使用该公司的产品，但份额很小。所以对于这家公司，他一直保持警惕，也没有向基金经理推荐过，从而规避了后来该公司股价下跌的风险。
很多行业中的不同公司起步都差不多，产品形态、客户群体大同小异，但经过五至十年发展，会出现天壤之别，这与管理层的能力、管理方式、公司架构、分配机制等因素密不可分。
以消费电子行业为例，在2012至2013年，智能手机逐步渗透，整个行业在快速成长，投资各家消费电子公司的回报似乎都差不多，因为当时它们股价的上涨主要反映了行业的贝塔。而如今，这些公司已经拉开了较大差距。
对话：
问：你的投资目标是什么？
詹成：回看A股长期的回报率，复合年化15%属于比较好的成绩，年化20%的基金会跻身顶级行列。
这两年公募基金的收益率很高，会让人产生幻觉，以为未来持续会有这样高的收益率。其实这是不太可能的，明年的投资难度大概率会大于今年。
问：能否用一句话来准确地概括你的投资思想？
詹成：用确定的产业趋势来应对万变的市场。
从产业变化趋势的角度着手，确定性比较高，因为这是从国家资源秉赋、人口结构、竞争优势出发做的分析。例如，从2012年起智能手机的渗透率不断提升，这个过程中市场涨涨跌跌，但产业趋势非常确定，不会因为市场波动而发生大的变化。
二级市场短期涨跌更多是投资者情绪的反映，而基金经理做投资时需要有一个锚，不能跟着市场漂。
问：在你的投资过程中，有没有一些能体现你从产业角度选择公司的典型案例？
詹成：以光伏为例，从能源结构的占比看，光伏未来空间还很大，渗透率会持续提高，是我们长期看好的行业。
光伏产业链分为光学玻璃、胶膜、硅料、硅片等子行业。其中，玻璃和胶膜子行业的技术变化相对较小，龙头企业主要依靠规模优势和成本控制来维护自身优势；而硅料、硅片行业的技术进步快，资本消耗大，后投产能在成本与效率方面更有优势，因此需要不断用高资本支出来维护自己的行业头部地位。
于我而言，我更偏向于光伏细分产业中资本支出需求相对较小的子行业。
问：在做研究员时，你并没有研究过光伏行业,在做基金经理后是如何拓展自己的能力圈，做对光伏行业的深度研究？
詹成：做科技股投资的基金经理需要有极强的好奇心，热爱研究新兴产业的动态，对于新生事物是否会替代老事物等趋势进行研究，科技股基金经理需要有这方面的敏感性，这也是一种必备的素质。
同时，公司行业研究员会给予有力的支持和帮助，包括把行业竞争格*、子行业的商业模式与方向等给基金经理讲清楚；而基金经理的工作是结合自己的风格进行判断，是选择高成长的企业，还是选择持续稳定成长的企业。
问：你如何发现值得投资的标的？
詹成：投资思路的来源之一,是在选择和确定主要产业方向后，主动去寻找和发现产业的变化，跟踪研究行业中做得出色的公司。
另外，我也会在日常生活中获得灵感。比如，会购买和使用扫地机器人，体验产品的使用价值和竞争力；带孩子去医院看感冒时，会留意到医院最新的检测设备简便易用，可以替代验血。
同时，研究员或者自己圈子中的伙伴也都会推荐一些公司。
问：你如何对公司进行估值？
詹成：以长期眼光投资一家公司，回报率与ROE比较接近。购买一家PE为100倍、ROE平均在30%以上的公司，如果10年后卖出时PE变为50倍，那么，每年分摊的估值损失为5%。
另外，估值要结合公司的质地、商业模式等综合来看，并不是30%的成长就只能给30倍的的估值，10%的成长就给10倍的估值，不能机械地定义。
问：对于商业模式优劣的分析，能否举例说明？
詹成：ROE在反映一门生意是否赚钱方面非常有效。按照这个指标梳理对比各个行业可以发现，大量高ROE的公司集中在消费和医*行业。而科技企业的ROE波动相对较大，这与科技周期有关，但也可以找到不错的公司。
对于ROE不稳定的公司，我们会参与的相对比较少一些。
问：ROE稳定的公司有哪些共同特点？
詹成：ROE较高且稳定的公司以偏消费为主。如果用杜邦分析法（注：杜邦三因素模型为：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数）拆解ROE构成，符合要求的企业以消费、医*，以及部分科技企业居多。
我们的核心出发点是找到赚钱的生意。在科技板块，主要集中在消费电子、光伏、新能源汽车、计算机信息化、传媒等行业；在消费板块，则集中在白酒、医*、教育等行业。
问：你如何提高个股投资的胜率？
詹成：对于成长型公司，一定要做到可跟踪和可验证。
股票投资不能只是听上市公司怎么讲，或者只看财务报表的数据。我们曾遇到过这样的公司，无论是与公司交流，还是研究财务报表，都非常完美，但在调查了它的下游客户后，无法从产业的角度进行验证。对于这类公司，我们会选择不碰。
我们投资的公司都必须是从产业上下游角度获得验证的公司，我们会反复做产业链的验证与对比，在获得大量信息后做一项类似于拼图的工作。
例如，我们在投资芯片设计公司时，我们会找上游公司的专家交流，验证芯片设计公司的投产情况，同时找下游的手机厂商，验证它们设计的芯片是否在手机中得到应用，以及具体的应用规模是多少等。
问：在投资过程中，有没有出现买进去后，公司表现低于预期的情况？
詹成：有家电商公司，从上市我们就进行了研究和跟踪，后来公司开始做品类扩张，我们做产业调研后判断这个有可能是新的成长点。
虽然在买进去之后，公司股价也上涨了，不过，在后续跟踪中发现，公司对供应商的品质管控力存在欠缺。鉴于这种情况，我们做了相应的调仓。
问：你在交易方面是左侧还是右侧？
詹成：要看发现机会的时间点。
如果发现得早，可能会早介入。比如我现在的组合里，有些公司今年的业绩差，但我预计明年会出现改善，所以我有提前布*，但也不会买太多，等业绩在报告中体现出来后，再增加仓位比重。
我会进行一些左侧的布*，但比重不会高，如果左侧买进的仓位过重，会比较受煎熬。
问：对于投资组合中的公司，你的跟踪频率是怎样的？
詹成：频率比较高，基本是按月度进行跟踪。
问：你在3季报中说自己的持仓更加均衡了，你是认为成长风格结束了吗？还是只是一个阶段性的平衡？
詹成：市场的成长风格远远没有结束。
从基本面看，白酒、医*等行业的成长型公司基本面并没有出问题，而且在向更好的方向发展，只是公司估值上升到了一个高历史分位。在股价的上涨速度超过业绩的增速之后，市场需要有一段时间来消化估值。等过一段时间后再看，会发现公司估值已经变得可以接受，且有继续上升的空间。
同时，当疫情的影响消退，经济在2、3季度回升，很多顺周期公司的基本面得到修复，这些公司虽然中长期空间不大，但短期也有机会。
问：在基本面持续向好，而估值存在短期偏高风险时，你会如何应对，是持股不动还是适当减仓？
詹成：我们以年为时间维度看回报预期，机构投资者也是按年考核，如果发现股价透支了未来两年的成长，会选择调减仓位。
同时，在经济持续复苏，顺周期行业头部企业的市场份额还在扩大的情况下，会对组合进行再均衡。
问：但你的投资主线仍然非常明确？
詹成：毫无疑问非常明确。
其实不仅我们，无论是我们与景顺美国公司的交流，还是沪港通北上资金的数据都显示，外资投资A股的首选是消费股。
我们也曾经有疑惑，为什么这些公司增速也没有特别高，却倍受青睐？深度研究后可以发现，中国消费市场在全球具有很强的独特性和稀缺性：
一是中国的消费层次丰富，多元化特征明显。中国不仅有与发达国家接近的一线城市，还有广阔的二线至五线城市，每个消费品品牌在中国都能找到一条适合自己发展的路，有长长的坡和厚厚的雪，可以实现滚雪球式的发展。
二是中国消费品牌的市占率有很多都在个位数。我们身处大城市，可能会感觉某些品牌的市占率已经很高了，但从全国的范围看，很多品牌的市占率还很低。在发达国家，很多品牌的市占率都在15%至20%。”
正是基于上述两个原因，外资机构非常喜欢中国的消费股，不仅ROE高，而且成长空间大。
相对于消费而言，科技股的波动更大，但在消费电子、新能源汽车、半导体国产化、数字化和信息化等行业都有很好的成长性机会。
问：你管理的沪港深领先科技基金同时投资A股和港股，如何分配投资的比例？
詹成：我们没有在A股和港股的投资比例之间做机械化的规定，主要是通过自下而上的选股来确定，另外根据市场估值的变化做动态调整。
例如，在2018年底2019年初，我持有的A股比例很高，因为2018年A股的跌幅远远大于港股，性价比变得更高；2019年3季度，我又开始提高港股的比例，因为港股去年的表现在全球垫底，机会变得更多。
问：现在你更看好A股还是港股？
詹成：相对更看好港股。港股折价一直存在，这并不能构成我们看好港股的理由，但折价率处于历史高位，从自下而上的角度，能找到不少性价比优于A股的标的。
在资金流向方面，很多公募基金今年修改了合同，0-50%的资金都可以投资港股，包括新发权益基金也都可以投资港股，越来越多的公募基金开始关注港股的机会。同时，从沪深港通数据看，南下资金在持续增加港股的配置。
受本地因素的扰动和疫情的影响，2019年、2020年1季度，全球海外资金从香港流出，现在则呈缓慢回流态势。这是因为在全球流动性宽松的背景下，港股相对于已升至高位的美股，在回报率方面变得比较有吸引力，海外资金有配置需求。
同时，港股的结构发生了重大变化。过去，除了腾讯，恒生指数成份股里面大多是传统企业，港股流行的投资策略是高股息策略，交易比较清淡，而腾讯一家就占了10%的成交额。近两年，国内新兴产业的公司开始把香港而不是美国作为海外上市的首选，另一方面，中概股正在回流，而它们都是中国新兴产业的头部企业。
基于这种变化，入港的资金就不仅有想来参与分红的资金，还有希望分享中国经济成长的资金，从而提升了港股的活跃度和估值。
问：海外因素还是港股的风险点吗？
詹成：近两年，港股的定价已经比较充分地反映了中美关系。现在，市场并没有预期中美关系会一下子变得很好，但是走向极端的可能性也不大。
越来越多的投资者逐渐意识到，这可能会成为一个常态，投资的关注度应回到公司基本面上。
（作者：蓝鲸财经祁和忠裴利瑞）
裴利瑞·2020/11/1215:23
在专职股票投研的马拉松长跑中，景顺长城的基金经理詹成至今已跑了近10年。
詹成是爱丁堡大学通信电子工程博士，在读书期间就对股票市场产生了浓厚的兴趣，开始买卖自己感兴趣的股票。
Intel、微软能做大的原因是什么？而AMD、Netscape为什么会衰落？苹果的几轮发展周期又是如何产生的？对新事物变化的好奇心、敏锐度，以及乐于思考的习惯，驱动他早在学生时代就开始观察和研究公司的发展。
2007年10月至2011年1月，詹成在英国诺基亚公司研发中心担任研究员；2011年景顺长城基金扩大研究团队，此前就与公司有过业务交流的他选择加盟，先后从事电子通信、房地产、医*等行业的研究，2015年12月起担任基金经理。
景顺长城品质投资是他管理时间相对最长的基金，已有近5年。该基金主要投资A股，银河数据显示，任内（2015.12.29~2020.11.03）累计收益率117.01%（同期业绩比较基准涨幅为28.17%），期间年化净值增长率17.30%；
景顺长城沪港深领先科技同时投资A股和陆港通中的港股，他管理该基金也已有3年多，银河数据显示，任内（2017.07.07~2020.11.03）累计收益率100.7%（同期业绩比较基准涨幅为18.74%），期间年化净值增长率23.26%。
“在我们公司，这只是中等水平。”尽管业绩表现不俗，且投资范围覆盖A股、港股两大市场，但在成绩面前，詹成并不愿夸耀或抬高自己。
对于自己的投资理念，詹成将其总结为“以确定的产业趋势应对万变的市场”。他聚焦于消费升级和科技创新两大产业趋势，希望寻找成长性高、确定性好的公司，并通过均衡配置控制基金净值的波动，以提高投资者的持有体验。
詹成是爱丁堡大学通信电子工程博士出身，毕业后又任职于正值巅峰时期的诺基亚公司，如果转行股票投资后继续深耕TMT，这会是一份几近完美，但却又略显狭窄的科技股基金经理成长履历。
而景顺长城基金的投研引入了外方股东景顺的模式，要求研究员轮岗，在做基金经理前覆盖多个商业模式不同的行业。
于是，在2011年进入景顺长城后，公司先是安排詹成继续研究电子通信等科技行业，后来又研究过偏周期的房地产、偏消费的医*，为詹成打开了广阔的视野。随后，他又被公司派往外方股东景顺亚太区香港总部学习研究港股。
“由于研究过的行业相对较多，能在多个不同的行业找到机会，我在担任基金经理后，构建的投资组合就不会集中于某个行业，无论是行业还是个股的集中度都不会很高。”詹成在采访中表示。
因此，在构建组合方面，詹成的分散度较高，除了电子行业偶有超配外，即使是看好的行业也一般不超过20%，最看好的公司也一般不超过5%。
“这么多年来，尽管有业绩考核压力，但我从来没有重压某个行业或个股，始终通过均衡配置、谨小慎微地投资，积小胜为大胜，希望减少基金净值的波动幅度，依靠复利的力量持续为持有人创造超额回报。”詹成讲道。
股票投资的收益来源一般可以分为三个方面：公司成长的收益、博弈的收益、流动性带来的收益。
据詹成介绍，景顺长城对成长型投资风格的定位是寻找上市公司从小变大过程中带来的收益，因为只有这种收益可持续性最强，而且可以通过公司内部的投研平台，把获取这类收益的方法传承下去。
例如，成长型公司的投资就有很多相通性，如何寻找成长型公司，如何提高投资成长型公司的胜率？这些问题都可以通过学习和研究打下基础。
“如果回顾过去一二十年中国商业的发展历程，我们会发现，顺应产业发展趋势的公司的成长速度一定比其他公司更快，成长的确定性也一定更高。”
因此，詹成将自己的投资理念总结为“以确定的产业趋势应对万变的市场”。
他说：“我的核心出发点是把握中国未来三至五年核心产业的发展趋势和变化。虽然大家常说股票投资是投资预期差，交易的是树上的花和心里的花的变化。但拉长时间看，A股的基本面非常强，清晰地反映了中国经济结构的发展方向和趋势。”
A股市场的价值投资开始于2003年，当时表现最好的是钢铁、煤炭、电力、汽车与银行，即“五朵金花”，其时代背景是中国加入世贸，融入全球贸易体系，对金融的需求增加。
而在2012年至2013年之后，人们开始关注消费升级和科技创新。随着人均GDP突破5000美元，人们在满足了基本的衣食住行后开始增加教育、娱乐、医疗的支出；同时，智能手机成为与人们密不可分的生活工具，互联网和移动互联网渗透加速。
“经济结构的上述变化反映在A股市场上，就是消费升级和科技创新大幅跑赢指数。因此，从长时间维度的眼光做投资，就应选择顺应未来中国产业发展趋势的行业布*，紧抓这些行业构建组合。”詹成说。
在选择具体公司时，詹成主要遵循以下三个原则：
一看公司的商业模式能不能给股东带来真金白银的稳定收益，而不是预测它的股价能不能涨。
詹成认为，投资需要回到商业的本质，从商业模式出发，那么，选择公司时就不能只简单地看一家公司的收入、利润增速以及是否超预期等，而是要更加关注产品形态、客户群体、竞争对手等背后要素，并结合资产负债表、利润表、现金流量表去理解它的利润来源。
“我们的投资决策不会依靠从公司听到什么，或者只在报表上看到了什么，而是需要仔细调研公司的上下游，从中找到公司成长的动力和原因。”
举例来说，詹成在担任研究员时曾经跟踪过一家知名公司，与公司交流时，获得的信息都非常正面，财务报表也不错，但当去下游客户进行验证时，却找不到该公司大量出货的证据，虽然下游客户有使用该公司的产品，但份额很小。所以对于这家公司，他一直保持警惕，也没有向基金经理推荐过，从而规避了后来该公司股价下跌的风险。
很多行业中的不同公司起步都差不多，产品形态、客户群体大同小异，但经过五至十年发展，会出现天壤之别，这与管理层的能力、管理方式、公司架构、分配机制等因素密不可分。
以消费电子行业为例，在2012至2013年，智能手机逐步渗透，整个行业在快速成长，投资各家消费电子公司的回报似乎都差不多，因为当时它们股价的上涨主要反映了行业的贝塔。而如今，这些公司已经拉开了较大差距。
对话：
问：你的投资目标是什么？
詹成：回看A股长期的回报率，复合年化15%属于比较好的成绩，年化20%的基金会跻身顶级行列。
这两年公募基金的收益率很高，会让人产生幻觉，以为未来持续会有这样高的收益率。其实这是不太可能的，明年的投资难度大概率会大于今年。
问：能否用一句话来准确地概括你的投资思想？
詹成：用确定的产业趋势来应对万变的市场。
从产业变化趋势的角度着手，确定性比较高，因为这是从国家资源秉赋、人口结构、竞争优势出发做的分析。例如，从2012年起智能手机的渗透率不断提升，这个过程中市场涨涨跌跌，但产业趋势非常确定，不会因为市场波动而发生大的变化。
二级市场短期涨跌更多是投资者情绪的反映，而基金经理做投资时需要有一个锚，不能跟着市场漂。
问：在你的投资过程中，有没有一些能体现你从产业角度选择公司的典型案例？
詹成：以光伏为例，从能源结构的占比看，光伏未来空间还很大，渗透率会持续提高，是我们长期看好的行业。
光伏产业链分为光学玻璃、胶膜、硅料、硅片等子行业。其中，玻璃和胶膜子行业的技术变化相对较小，龙头企业主要依靠规模优势和成本控制来维护自身优势；而硅料、硅片行业的技术进步快，资本消耗大，后投产能在成本与效率方面更有优势，因此需要不断用高资本支出来维护自己的行业头部地位。
于我而言，我更偏向于光伏细分产业中资本支出需求相对较小的子行业。
问：在做研究员时，你并没有研究过光伏行业,在做基金经理后是如何拓展自己的能力圈，做对光伏行业的深度研究？
詹成：做科技股投资的基金经理需要有极强的好奇心，热爱研究新兴产业的动态，对于新生事物是否会替代老事物等趋势进行研究，科技股基金经理需要有这方面的敏感性，这也是一种必备的素质。
同时，公司行业研究员会给予有力的支持和帮助，包括把行业竞争格*、子行业的商业模式与方向等给基金经理讲清楚；而基金经理的工作是结合自己的风格进行判断，是选择高成长的企业，还是选择持续稳定成长的企业。
问：你如何发现值得投资的标的？
詹成：投资思路的来源之一,是在选择和确定主要产业方向后，主动去寻找和发现产业的变化，跟踪研究行业中做得出色的公司。
另外，我也会在日常生活中获得灵感。比如，会购买和使用扫地机器人，体验产品的使用价值和竞争力；带孩子去医院看感冒时，会留意到医院最新的检测设备简便易用，可以替代验血。
同时，研究员或者自己圈子中的伙伴也都会推荐一些公司。
问：你如何对公司进行估值？
詹成：以长期眼光投资一家公司，回报率与ROE比较接近。购买一家PE为100倍、ROE平均在30%以上的公司，如果10年后卖出时PE变为50倍，那么，每年分摊的估值损失为5%。
另外，估值要结合公司的质地、商业模式等综合来看，并不是30%的成长就只能给30倍的的估值，10%的成长就给10倍的估值，不能机械地定义。
问：对于商业模式优劣的分析，能否举例说明？
詹成：ROE在反映一门生意是否赚钱方面非常有效。按照这个指标梳理对比各个行业可以发现，大量高ROE的公司集中在消费和医*行业。而科技企业的ROE波动相对较大，这与科技周期有关，但也可以找到不错的公司。
对于ROE不稳定的公司，我们会参与的相对比较少一些。
问：ROE稳定的公司有哪些共同特点？
詹成：ROE较高且稳定的公司以偏消费为主。如果用杜邦分析法（注：杜邦三因素模型为：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数）拆解ROE构成，符合要求的企业以消费、医*，以及部分科技企业居多。
我们的核心出发点是找到赚钱的生意。在科技板块，主要集中在消费电子、光伏、新能源汽车、计算机信息化、传媒等行业；在消费板块，则集中在白酒、医*、教育等行业。
问：你如何提高个股投资的胜率？
詹成：对于成长型公司，一定要做到可跟踪和可验证。
股票投资不能只是听上市公司怎么讲，或者只看财务报表的数据。我们曾遇到过这样的公司，无论是与公司交流，还是研究财务报表，都非常完美，但在调查了它的下游客户后，无法从产业的角度进行验证。对于这类公司，我们会选择不碰。
我们投资的公司都必须是从产业上下游角度获得验证的公司，我们会反复做产业链的验证与对比，在获得大量信息后做一项类似于拼图的工作。
例如，我们在投资芯片设计公司时，我们会找上游公司的专家交流，验证芯片设计公司的投产情况，同时找下游的手机厂商，验证它们设计的芯片是否在手机中得到应用，以及具体的应用规模是多少等。
问：在投资过程中，有没有出现买进去后，公司表现低于预期的情况？
詹成：有家电商公司，从上市我们就进行了研究和跟踪，后来公司开始做品类扩张，我们做产业调研后判断这个有可能是新的成长点。
虽然在买进去之后，公司股价也上涨了，不过，在后续跟踪中发现，公司对供应商的品质管控力存在欠缺。鉴于这种情况，我们做了相应的调仓。
问：你在交易方面是左侧还是右侧？
詹成：要看发现机会的时间点。
如果发现得早，可能会早介入。比如我现在的组合里，有些公司今年的业绩差，但我预计明年会出现改善，所以我有提前布*，但也不会买太多，等业绩在报告中体现出来后，再增加仓位比重。
我会进行一些左侧的布*，但比重不会高，如果左侧买进的仓位过重，会比较受煎熬。
问：对于投资组合中的公司，你的跟踪频率是怎样的？
詹成：频率比较高，基本是按月度进行跟踪。
问：你在3季报中说自己的持仓更加均衡了，你是认为成长风格结束了吗？还是只是一个阶段性的平衡？
詹成：市场的成长风格远远没有结束。
从基本面看，白酒、医*等行业的成长型公司基本面并没有出问题，而且在向更好的方向发展，只是公司估值上升到了一个高历史分位。在股价的上涨速度超过业绩的增速之后，市场需要有一段时间来消化估值。等过一段时间后再看，会发现公司估值已经变得可以接受，且有继续上升的空间。
同时，当疫情的影响消退，经济在2、3季度回升，很多顺周期公司的基本面得到修复，这些公司虽然中长期空间不大，但短期也有机会。
问：在基本面持续向好，而估值存在短期偏高风险时，你会如何应对，是持股不动还是适当减仓？
詹成：我们以年为时间维度看回报预期，机构投资者也是按年考核，如果发现股价透支了未来两年的成长，会选择调减仓位。
同时，在经济持续复苏，顺周期行业头部企业的市场份额还在扩大的情况下，会对组合进行再均衡。
问：但你的投资主线仍然非常明确？
詹成：毫无疑问非常明确。
其实不仅我们，无论是我们与景顺美国公司的交流，还是沪港通北上资金的数据都显示，外资投资A股的首选是消费股。
我们也曾经有疑惑，为什么这些公司增速也没有特别高，却倍受青睐？深度研究后可以发现，中国消费市场在全球具有很强的独特性和稀缺性：
一是中国的消费层次丰富，多元化特征明显。中国不仅有与发达国家接近的一线城市，还有广阔的二线至五线城市，每个消费品品牌在中国都能找到一条适合自己发展的路，有长长的坡和厚厚的雪，可以实现滚雪球式的发展。
二是中国消费品牌的市占率有很多都在个位数。我们身处大城市，可能会感觉某些品牌的市占率已经很高了，但从全国的范围看，很多品牌的市占率还很低。在发达国家，很多品牌的市占率都在15%至20%。”
正是基于上述两个原因，外资机构非常喜欢中国的消费股，不仅ROE高，而且成长空间大。
相对于消费而言，科技股的波动更大，但在消费电子、新能源汽车、半导体国产化、数字化和信息化等行业都有很好的成长性机会。
问：你管理的沪港深领先科技基金同时投资A股和港股，如何分配投资的比例？
詹成：我们没有在A股和港股的投资比例之间做机械化的规定，主要是通过自下而上的选股来确定，另外根据市场估值的变化做动态调整。
例如，在2018年底2019年初，我持有的A股比例很高，因为2018年A股的跌幅远远大于港股，性价比变得更高；2019年3季度，我又开始提高港股的比例，因为港股去年的表现在全球垫底，机会变得更多。
问：现在你更看好A股还是港股？
詹成：相对更看好港股。港股折价一直存在，这并不能构成我们看好港股的理由，但折价率处于历史高位，从自下而上的角度，能找到不少性价比优于A股的标的。
在资金流向方面，很多公募基金今年修改了合同，0-50%的资金都可以投资港股，包括新发权益基金也都可以投资港股，越来越多的公募基金开始关注港股的机会。同时，从沪深港通数据看，南下资金在持续增加港股的配置。
受本地因素的扰动和疫情的影响，2019年、2020年1季度，全球海外资金从香港流出，现在则呈缓慢回流态势。这是因为在全球流动性宽松的背景下，港股相对于已升至高位的美股，在回报率方面变得比较有吸引力，海外资金有配置需求。
同时，港股的结构发生了重大变化。过去，除了腾讯，恒生指数成份股里面大多是传统企业，港股流行的投资策略是高股息策略，交易比较清淡，而腾讯一家就占了10%的成交额。近两年，国内新兴产业的公司开始把香港而不是美国作为海外上市的首选，另一方面，中概股正在回流，而它们都是中国新兴产业的头部企业。
基于这种变化，入港的资金就不仅有想来参与分红的资金，还有希望分享中国经济成长的资金，从而提升了港股的活跃度和估值。
问：海外因素还是港股的风险点吗？
詹成：近两年，港股的定价已经比较充分地反映了中美关系。现在，市场并没有预期中美关系会一下子变得很好，但是走向极端的可能性也不大。
越来越多的投资者逐渐意识到，这可能会成为一个常态，投资的关注度应回到公司基本面上。
（作者：蓝鲸财经祁和忠裴利瑞）
新兴产业基金有哪些
一楼说的对。貌似也就这些了。
2023广发科技先锋混合基金能涨吗？
能涨
虽然广发科技先锋008903基金目前下跌较为厉害，但是投资基金需要考虑的是长期收益。基金市场存在波动是正常的，短期的下跌并不代表长期表现不好。广发科技先锋008903基金是一只科技股基金，科技行业具有较高的成长性和潜力，长期来看，该基金有可能获得较好的回报。
中国**引导基金大揭秘！（超全！必须收藏！）_投行业务资讯-商业新知
**引导基金规模将近两万亿元，由于采用母基金投资子基金的操作模式，其带动的整个基金规模大概在8万亿元！
虽然**引导基金有积极作用，但现在有相当比例的**引导基金的钱投不出去。比如它想投私募基金，但是好的、头部私募基金不愿意要。很多发展中的私募股权基金想要**引导基金，但**引导基金又不敢给它。
一个是目前社会上的资金极度匮乏，另一方面是**引导基金大量闲置。审计署的审计结果显示，至2015年底，中央财政出资设立的13项**投资基金募集资金中，有1082.51亿元（占30%）结存未用。抽查创业投资引导基金发现，通过审批的206个子基金中，有39个因未吸引到社会资本无法按期设立，财政资金13.67亿元滞留在托管账户；已设立的167个子基金募集资金中有148.88亿元（占41%）结存未用，其中14个从未发生过投资。
全国目标规模千亿以上的引导基金共18支，总目标规模合计29,737亿元，占总**引导基金目标规模25.62%。千亿级引导基金也以省市级为主，其中省级引导基金5支，总目标规模7,050亿元；市级引导基金6支，总目标规模8,500亿元。千亿级的国家级引导基金共5支，总目标规模9,187亿元，单支目标规模较高，其中去年设立的长江经济带生态基金是迄今为止目标规模最大的引导基金，基金目标规模高达3000亿元，重点支持长江经济带的重大生态保护和污染治理项目；国家集成电路产业投资基金的目标规模最少，为1,387亿元。区县级千亿以上规模的**引导基金只有一支，是设立在湖北省武汉市的中国光谷母基金，目标规模为2,500亿元。
国企改革两大基金：
各部委主导基金：
国家军民融合产业基金（财政部与国防科工*发起，总规模1500亿，首期560亿）
2015年1月,***常务会议为促进大众创业,万众创新,实现产业升级,决定设立国家新兴产业创业投资引导基金。2015年8月,***正式批复了国家新兴产业创业投资引导基金设立方案。引导基金采取社会化管理方式,2016年7月,通过公开招标方式,选定了中金佳成、国投高科、盈富泰克三家公司,与财政部、国家发展改革委签订协议,成为国家新兴产业创业投资引导基金管理机构。经过紧张的筹备,2016年12月,中金佳成、国投高科、盈富泰克公司分别完成了基金设立工作。2017年1月,三只国家新兴产业创业投资引导基金正式进入投资运作阶段。
中国国有企业结构调整基金总规模3500亿元，为何被称为“全球第二、国内最大的私募股权投资基金”不言而喻。该基金的组织形式为公司制私募基金，采取股份有限公司的形式，参与主体为股东和基金管理人。
股东由10家中央企业，地方国有企业和金融机构构成，基金管理人由上表排名第52位的中国诚通集团（基金股东之一）全资子公司诚通基金担任，中国诚通在计划经济时期，担负着国家重要生产资料指令性计划的收购、调拨、仓储、配送任务，在国民经济中发挥了流通主渠道和“蓄水池”作用。2016年2月，中国诚通被确定为中央企业国有资本运营公司试点。主营业务为股权运作、金融服务、资产管理，以及综合物流服务、生产资料贸易、林浆纸生产开发及利用等。
除了这些成立年份较早的国企改革基金，今年4月，在国资委的支持下，中国国新联合多家中央企业、地方国有企业及社会资本共同发起设立国企改革“双百行动”发展基金，简称“双百基金”，总规模600亿元人民币，首期规模300亿元人民币，投资对象聚焦在改革基础好、产业发展前景广、财务指标符合投资标准的优质“双百企业”项目上。
近日，融中财经发布2019年一级市场募集完成基金TOP30名单，根据统计数据，国家集成电路基金二期以2000亿的募资额位居榜首，国家军民融合产业投资基金以560亿募资额紧随其后，央企扶贫基金以314亿募资额排名第五。基金募资中，国资LP认缴总规模占比68.8%，美元基金占据总募资额将近15%。
2016年，中国大型军工企业集团达十二家。即：
1.基金募资对象单一
**引导基金的社会资本出资人以银行为主，还有一些非银金融机构及上市公司等，募资对象传统而单一。但资本寒冬叠加去杠杆、去通道的资管新规双重影响下，银行退出机构投资人行列、非银金融机构投资受限、上市公司资金吃紧，在出资设计中引入社会资本、特别是银行、金融机构资金的引导基金，陷入募资难困境。社会资本募集不足，**引导基金又通常作为最后的出资人，没法完成出资，导致很多子基金无法如期设立，**引导基金的落地速度明显放缓。今年新设引导基金数量和目标规模均大幅下滑，分别为85支和3,401亿元，跌回至2014年水平。以长春市为例，长春市的20多只引导基金，因为资金不到位，真正活跃的只有10%，一多半名存实亡，募资影响非常严重。
一方面，**团队自身管理经验不足。虽然很多**引导基金都是通过公开招标的方式引入社会基金管理人，交由专业管理人托管，但是**并没有充分放权。**引导基金管理团队部分来自于现有体制内干部或地方金融机构借调，缺乏直接投资经验，对市场认知和专业能力较弱，投资理念也和市场化运作的基金团队存在偏差，使得引导基金难以实现市场化专业的投资管理。从基金设立来看，基金架构的搭建及规模确立缺乏资本与产业互相匹配的顶层设计；从投资流程来看，与市场化头部投资机构相比，缺乏系统化的执行标准，如项目搜寻、行业研究、尽职调查、投后管理等方面。
另一方面，在**团队自身管理经验不足的情况下，引进市场化管理团队会存在以下问题：第一，外部的私募管理人及管理团队准入门槛相对较低；第二，专业且值得充分信赖的基金管理团队不够充足；第三，**引导基金尚不能对外部聘请的专业管理人及管理团队充分信任；第四，社会基金管理人长期进行市场化运作，投资方向与产业导向不能较好匹配。
引导基金的初衷是促进产业发展，而不是盈利，但国有资产的容错机制严重影响了基金的市场化运行，造成引导基金定位模糊，直接影响引导基金发挥引导的功能。
目前我国**引导基金没有专门的“国有”属性认定标准。我国企业“国有“属性认定标准主要有《关于施行有关问题的函》（80号文）、《企业国有资产交易监督管理办法》（32号令）和《上市公司国有股权监督管理办法》（36号令），而80号文和36号令主要针对上市公司，市场上主流以32号令为**引导基金“国有”属性认定标准：纯国资、国资合计持股超50%且第一大LP为国资、或国资合计持股未超50%但第一大LP为国资且国资实控的基金均属于国有基金；无论国资合计持股是否超50%，只要第一大LP为非国资的基金均属于非国有基金。
而我国设有严格的国有资产管理办法，以保障国有资产保值增值，**引导基金没有专门的监管办法，对于被认定为国有的基金，只能参照国资监管。也就是说，被认定为“国有”的**引导基金出现大幅亏损，很可能被按照资产流失处置，进行清理整顿，母基金可能被要求回拨财政或暂时冻结，有些**部门可能为提前保本直接撤回**投资，这势必影响引导基金的资金安排；管理人员也会因渎职被问责，这就导致引导基金不能承担市场化风险。目前市场上大多引导基金投向处于相对后期阶段的项目，而早期项目虽然收益更高，但风险也更大，引导基金较少涉足。有些引导基金为了避免投错造成损失，甚至直接本着少做少错的理念，大部分资金用来购买理财产品甚至直接闲置，只有少部分拿来做投资，没有充分发挥政策引导作用。比如中国政企合作投资基金2016年3月成立，截至2017年底到位资金中有639亿元（占88.7%）未投资项目，用于购买理财产品，这与引导基金的初衷定位大相径庭。2017年国家审计署抽查的11个省36支创业投资引导基金中，有6支从未对外投资，涉及资金7.8亿元，在一定程度上也是由于引导基金的功能定位不明确所导致。
私募投资基金的运行需要遵循市场化运行机制，**引导基金在设立、募、投、管、退各项工作中流程繁琐，审批周期较长，影响基金的运作效率。现行基金申报材料需要同时报送财政厅基金办、**引导基金的管理公司以及各对口厅*，多头申报影响沟通效率。基金设立方案获批后，还要耗费时间精力在合伙协议的谈判和审批上。而在投资时，不止国资LP有内部审批程序，如果单项投资达到审批条件，还要经过相关部门审批，各地标准不一。比如，福建省规定如果单项投资额超所投企业上年净资产的50%，要报国资委审核。各项手续流程的审批耗时导致引导基金前期筹备损失了大量时间成本和沟通成本。国有性质带来的一系列监管要求，更加剧了引导基金机制不畅现象。对于被认定为国有的引导基金，项目退出时也有额外监管，比如浙江对非上市项目要求章程或合伙协议没有约定退出方式的要进场“招拍挂”；上市项目退出时，如果是有限合伙型基金，一般不作国有股东认定，可以直接在证券市场交易，但如果是公司制的基金还要遵循国有股权管理的额外要求。
相比于市场化的私募投资基金，**引导基金很容易错失项目投资机会，尤其是初创和成长期的项目。如经过短短5年时间的发展，已成为世界科技界顶尖独角兽的企业商汤科技。从融资路径来看，2017年7月至2017年11月，仅用了4个月的时间便完成B轮到B+轮超35亿人民币的融资；2018年4月至2018年9月，仅用了5个月的时间便完成了C轮到D轮的共计150亿人民币的融资。其中参与的投资机构，不乏有阿里系、高通以及新加坡主权基金等市场化的股权投资基金。此类优质项目融资效率之高、估值变化之快，以目前**引导基金运行流程繁琐、审批周期长的机制来看是很难参与其中的。
一方面，返投限制导致落地基金数量和运作效率下降。在较高的返投比例限定的地区，相比一线城市投资机会相对较少，项目发掘周期较长，极大地影响了**引导基金的效率；甚至造成了部分资金闲置的状态，违背了股权投资基金的本质；有些基金管理人碍于返投比例压力，根本不愿参与**引导基金，降低了**资金的吸引力、增加募资难度。随着各地**引导基金规模越来越大，这些问题也被放大。比如如皋市的一支促进中小企业发展的引导基金，原计划**出资1000万、基金公司出资4000万，由基金公司管理。但**资金到位后，基金公司募集的资金迟迟未能到位，由于当地没有合适的项目，**资金也一直闲置。
另一方面，返投限制其实不能从根本限制财政资金外流。很多基金通过巧妙的结构设计避开了返投比例限制。比较常见的做法是，引导基金管理人在外地设立子公司，把部分资金转到子公司，这样GDP统计时，子公司的产值合并报表计入引导基金当地，但实际投资发生在外地。
很多企业引入投资方并不单纯为了资金，而是为了投资方背后的资源和投后服务。比如江苏省高科技投资集团作为国内最早设立的升级股权和创业投资机构之一，与**、行业协会、金融机构、上市公司、国内外投行、律所、会计师事务所建立了长期合作关系，为被投企业提供战略制定、公司治理、产业资源嫁接、资本市场规划等全方位配套服务。但是很多**引导基金的的配套生态明显不足，缺乏投后增值服务，甚至连**资源都没有充分调动，比如提供办公用地、税收优惠、**合作等企业发展支持等。
1.资金来源从传统境内资本到多元全球资本
在募资难的催化下，引导基金的募资对象从传统的社保、银行、基金等机构向保险、大学捐赠基金、家族财富基金、高净值个人和市场化母基金等多元主体延伸，多元化结合社会资本力量。而且募资范围已经从国内资金扩展到境外，目前国内有小部分引导基金引入了境外机构在国内设立的分支机构。还有些基金开始尝试和境外机构联合设立海外基金，再以股东的身份返投回国内。在金融开放的大环境下，**引导基金将通过更多方式引入境外资本。
**引导基金最初多由**独资设立，为了充分发挥财政资金的杠杆效应，引导基金不断增加融资结构层级，利用股债多种方式组合，多层充分撬动社会资本，发挥**资金的放大镜作用。以重庆引进京东方为例，渝富基金零成本撬动了5400亿社会资本：
首先，股债结合撬动330亿元，引进京东方液晶面板生产线。2014年，京东方以2.1元/股定向增发217.68亿股股票，重庆渝资为首的六七家重庆公司认购了100亿股，合计出资210亿元，又向银行借120亿元。
接下来，用资本浮盈部分设立**引导基金，再撬动550亿元社会资本。定增后，京东方股价由2.1元/股升值至近5元/股，100亿股收益250亿元，原来的210亿元拿回去，赚来的250亿元用来设立高科技战略新兴产业股权投资基金，以LP身份入股，再撬动550亿元社会资本参股，社会资本出资方包括中国人寿、国开行、中国社保基金等16个大型企业，基金规模合计800亿元。
最后，800亿股权投资基金再度通过股债结合，激活5400亿元资金。投资项目按照项目方与基金2:1出资，800亿元引入1600亿元股权投资，形成2400亿元股权，银行又提供3000亿元贷款，合计形成5400亿元的投资，预计到2020年将产生1万亿元产值。
很多**已经开始意识到，任何**财政承受力都有上限，单纯靠资金支持不足够引进优质企业、打造产业生态。**转而通过提供配套服务，吸引企业落地，比如提供长期企业战略咨询、产业资源嫁接、资本接洽等增值服务；利用市场化专业投资机构的资源放大能力，连接政策资源、空间资源、产业资源、资本资源，甚至是市场等。这不仅会促进引导目的的实现，同时也会增加企业盈利可能性，变相增加**投资收益。比如北京大兴互联网引导基金就配置了包括落地空间、行政审批、政策补贴、资源对接、人才引进等头部服务，还专门组建了专业化的产业服务团队，为企业提供全生命周期的服务。
引导基金虽然是基于非市场化的目的设立的，但要用市场化原则运作，才能保证引导不偏离市场需求，**的角色是引导而不是干预，最终要是充分放权给市场。很多**引导基金起步较早的海外国家放权较彻底，比如1992年*****设立了YOZMA**引导基金，子基金均采用有限合伙制，**作为LP不参与子基金的日常运作和投资决策，2000年后，随着**引导基金市场逐渐完善，*****选择逐步退出YOZMA下所有基金，完全放权给市场。
国内的**引导基金，也在逐步弱化**干预，通过严苛的管理人筛选程序，择优选取投研管理能力强的管理人，放权给专业的市场化管理团队运作引导基金，提高管理效率和专业能力，同时简化冗余的手续流程。
比如深创投要求基金管理人、股东或团队主要骨干必须共同管理过一定规模的基金，这些基金投资的项目要有一定数量的成功退出的案例，而且团队中要有一定数量的人共同工作过几年以上。流程以投资决策委员会为核心，由投资经理团队全程负责，签订投资协议、投后管理、退出等一整套工作机制。
再比如目前，青岛的新旧动能转换基金，将合伙协议的审核审批权放权给引导基金的管理公司，财政厅基金办仅出具协议的指引性模板，引导基金的管理公司参与市场化合伙协议谈判，将谈妥的合伙协议报送至财政厅基金办告知备案即可，基金办不再函复引导基金管理公司。与此同时，青岛市引导基金还拥有合伙协议的谈判权和最终签署权，在合伙协议谈妥并签署后，根据合伙协议将基金的管理权充分授予基金管理人。比如基金更换LP、LP份额转让等事宜，均按照合伙协议约定执行。
很多**一改此前高返投限制，降低了返投比例或通过降低**出资占比变相缓解返投压力，还有些**严进宽出，放松对返投比例的监管，转而利用让利措施市场化吸引投资。
比如深创投就将返投比例放宽至引导基金出资额的1.5倍，采用市场化利措施鼓励参股的基金主动地、更多地投向本地的企业。原本项目是二八分成的，但是深创投把引导基金净收益的80%的部分拿出来作为管理人的奖励。比如天使项目可能再让利40%，VC项目再让利30%，市**重点产业项目再让利30%。对于天使投资项目，**收回项目之后，**只收回本金，所有的收益部分全部让给管理人和其他投资人。
苏州工业园区引导基金和青岛市创投引导基金则严进宽出。苏州工业园区引导基金要求基金对园区企业的投资总额不低于引导基金出资额的2倍,但在实际运作基本未受限于这一规定，而是市场化运作。青岛市创投引导基金最初要求基金投资于青岛企业不低于基金总额的70%,但现在只要求引导基金出资部分投资于青岛。
随着市场化私募基金的创新，**引导基金的投资方式也从传统的股债投资，扩展至流动性更强的S基金、更切合政策目标的引导基金直投和投资效率更高的子基金跟投等模式。比
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