工银瑞信稳健成长60天怎么样(工银60天理财债券a保证受益吗)

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工银60天理财债券a保证受益吗 工银60天理财债券a属于开放型的债券型基金，全称为工银瑞信60天理财债券型证券投资基金，属于低风险低收益理财产品基金资产80%以上投资于国债、金融债和企业债

工银60天理财债券a保证受益吗

工银60天理财债券a属于开放型的债券型基金，全称为工银瑞信60天理财债券型证券投资基金，属于低风险低收益理财产品基金资产80%以上投资于国债、金融债和企业债，也可以有一小部分资金投资于股票市场。一般不会亏损，收益比货币基金稍微高点。为投资人提供固定的回报和到期还本，风险低于股票，所以相比较股票基金，债券基金具有收益稳定、风险较低的特点。

大反弹中垫底基金心酸事银华和工银瑞信的难言之隐

新年之后，大盘似鹰击长空般蹭蹭地涨。望着满屏的红色，如果自己的股票懒洋洋地爬，肯定是这一波大反弹中投资人最大的痛苦。

与此类似，如果你信任基金的专业能力，把钱财交给基金管理，但眼看着大反弹来了，别人的基金净值一天一个样儿，自己的基金净值却处于垫底行列，跑输指数跑输同类，该是何等心酸？

据统计，今年以来（年初至2月22日，以下同），上证综指已反弹12%，但是，近300只灵活配置型基金、80只偏股型基金净值增长率不及指数一半，这是为什么？《全球财说》仔细研究这些垫底基金落后的脉络，并向其中的典型基金求证，发现这些基金各有自己的伤心事。

分类来看，灵活配置基金最伤人，除了前文所述反弹幅度只有指数一半，垫底的10只基金反弹幅度竟然都不足1%，此外还有两只基金亏损。《全球财说》扒开这些基金的仓位配置，发现多数基金经理在2018年底时处于空仓状态，基金在本轮行情中踏空，说明空仓状态仍在持续。这方面，华泰柏瑞睿利A、华富弘鑫C和银华稳利A三只基金颇有代表性。

至于空仓原因，各有不同。

华泰柏瑞睿利A面临清盘风险不得不空仓。2018年10月24日至12月5日，华泰柏瑞睿利A基金份额持有人数量低于200人且已达连续20个工作日。

据业内专业人士介绍，在这种情况下，基金要向证监会汇报，说明解决方案，此时，基金可能面临清盘风险，基金经理只好空仓以对（按照基金合同约定，如果基金的持有人数量低于200人且持续达60个工作日，基金将中止运作，进行清盘）。

虽然基金经理意识到了市场有机会，无奈之前做的太差，也只能望机会兴叹。其基金经理在2018年4季报中表示：“A股市场已经具备了很好的投资价值，在国内所有可投资资产中，应该是风险收益性价比最高的资产。”很显然，基金经理看的比较清楚，但迫于基金合同的约束，基金经理只能空仓。

华富弘鑫C基金曾一直依靠打新盈利，眼看近两年打新红利越来越少时，便将盈利的重点放在了债券上，基本不配置股票，空仓已达数个季度，在债券中赚点微利。

此基金2016年底发行完毕，从2017年3季度开始空仓一直到2018年末。因打新收益越来越薄，投资债券收益又很一般，此基金收益率比债基还差。于是乎，2017年和2018年仅盈利2.39%和2.34%。成为反弹中的鸡肋基金，也就不足为奇了。

银华稳利A的空仓源于误判市场趋势。据年报数据，银华稳利A在2018年前两个季度的股票仓位分别是1.77%和87.73%，但到了2018年4季度，基金经理表示，既不看好经济及企业盈利前景，也不看好权益类资产，因此选择空仓以待，就此踏空2019年初的大反弹。

图片来源：银华稳利2018年4季报截图

此基金踏空之后有何补救措施？未来怎样使此基金的表现由熊转牛，公司对于旗下的基金经理又有何管理措施？《全球财说》向银华基金公司求证，截至发稿，银华基金方面无言以对。

相比空仓的灵活配置基金，不能空仓的偏股基金理应表现要好一些，但实际上也没好到哪里去。垫底的偏股型基金10只净值增长率仅为大盘涨幅的一半，其根源源在于仓位太低，如广发稳健增长2018年底股票仓位仅有41%、创金合信鼎鑫睿选仓位49%、工银瑞信精选平衡仓位55%。

这些基金中，如果2018年跌幅少于大盘，如今在大反弹中表现较差，还容易理解一些，反正就是一直仓位轻，过去少损失现在少赚钱呗。

但是，工银瑞信精选平衡比较怪异。这只基金2018年没少赔，净值跌幅超过30%。按理说，这说明去年仓位重，那今年就应该反弹也大呗。可是，此基金今年表现依然很差，这就值得基金公司和基金经理好好反省了。

翻开基金公司官网可以发现，目前这位经理今年2月13日刚刚上任，垫底的这口锅肯定得上任基金经理来背了。

经分析，上任基金经理从2013年开始管理工银瑞信精选平衡。期间，从2015年开始跑输同类，惨淡的业绩一直持续到2018年。可笑的是，这样一位水平很一般的基金经理，工银瑞信基金公司竟然让他管理了5只基金，分别是工银瑞信主题策略、精选平衡和中小盘成长3只策略型基金，还有工银瑞信高端制造行业和互联网加两只行业基金。

不知工银瑞信是否很缺钱，招不起基金经理，工银瑞信精选平衡的新任经理又是如此这般，他现在管理着工银瑞信美丽城镇主题、丰盈回报、金融地产、精选金融地产A和精选平衡，也是5只产品，肩上重担不输前任！

为什么一个基金经理要管理这么多基金？新的一年，工银瑞信基金公司有何措施扭转业绩颓势？新基金经理对管理好手下基金有何计划？就这些基金持有人关心的问题，《全球财说》也向工银瑞信基金公司求证，但截至发稿，公司方面也是无言以对。

银华和工银瑞信有何难言之隐？公司旗下的垫底基金何时才能打翻身仗？《全球财说》将持续关注。

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晨星双5星牛基盘点（中盘平衡篇）：工银瑞信战略转型，杜洋总在正确时间做正确的情

基金投资者的避雷手册！

杜洋选股能力较为出色，据ifind基于T-M回归模型测算(Rp-Rf＝α＋β×（Rm-Rf）＋γ×[（Rm-Rf）^2]＋ε),工银瑞信战略转型近5年的选股能力α为0.1223%，列同类基金2/815，对比同类选股能力α中位值为0.0403%。

据ifind数据显示，工银瑞信战略转型在2018年单独管理以来共重仓过58只股票，笔者简单测算了重仓股模拟净值贡献（注:模拟净值贡献=占基金净值比(%)*区间涨跌幅(%)），在58只股票中有48只股票提供了正收益，胜率高达82.75%！

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工银纯债定开债券基金_工银纯债债券a - 皇冠财经

您好！了解工银纯债定开债券基金对于很多人来说可能是一个挑战，但请放心，我会在今天的分享中向大家介绍一些关于工银纯债定开债券基金的基本知识和进阶内容，希望能够为您提供帮助。

工银瑞信基金管理有限公司是中国工商银行控股的基金公司，投资风格以稳健著称，一直以来受到行业内外好评。那么工银瑞信旗下都有哪些基金呢？每一类基金都有哪些呢？

1.股票型基金(24只)：(2015年7月工银瑞信股票型基金排行榜)

2.混合型基金（11只）：(2015年7月工银瑞信混合型基金排行榜)

3.债券型基金（28只）：(2015年7月工银瑞信债券基金排行榜)

4.货币型基金（6只）：__(2015年7月工银瑞信货币基金排行榜)__

5.指数基金（11只）：(2015年7月工银瑞信指数基金排行榜)

6.etf基金（2只）：

7.qdii基金（3只）：

8.理财基金（6只）：

2015年7月优质基金介绍工银瑞信基金怎么样工银瑞信基金好吗？2015年7月工银瑞信基金排行榜汇总

上周市场震荡下跌，受市场情绪影响，a股etf逾九成下跌，总成交额为1,151.7亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周a股etf资金净流入约41.41亿元。而从四季度以来的情况看，新华社民族品牌指数上涨15.39%，多只成分股表现强势。此外，部分分级基金再度迎来大跌。随着分级基金完成整改期限越来越近，尚未完成转型的分级基金产品正成为市场中的“弃子”，投资者也要避免接“最后一棒”。

与此同时，新基发行战依旧“火力全开”。12月14日，南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）、达诚基金管理有限公司（以下简称“达诚基金管理”）各发行了一只混合型基金，东吴基金管理有限公司（以下简称“东吴基金”）则推出了一只定开债券型基金。

一、基金行业动态

1、外资对a股公司的调研日益频繁，科创板股票成“新宠”

近年来，外资对a股公司的调研正变得日益频繁。数据显示，四季度以来，外资机构参与的a股调研多达469次。尽管在疫情影响下，很多调研只能以线上形式进行，但外资调研的热情并未因此削弱。2019年同期，外资调研总次数为407次。

2、四季度以来新华社民族品牌指数上涨15.39%，多只成分股表现强势

上周市场出现回调，上证综指下跌2.83%，深证成指下跌3.36%，新华社民族品牌指数下跌0.48%。从四季度以来的情况看，新华社民族品牌指数上涨15.39%，同期上证指数上涨4.01%，深证成指上涨5.02%，沪深300指数上涨6.59%。

从成分股的表现看，上周新华社民族品牌指数多只成分股表现强势。具体来看，江淮汽车以16.24%的涨幅排在涨幅榜首位，张裕a上涨16.21%居次，山西汾酒上涨11.05%。此外，广誉远、片仔癀和今世缘分别上涨7.36%、4.85%和3.78%。四季度以来，多只成分股表现十分亮眼，江淮汽车上涨70.95%，山西汾酒、科沃斯、张裕a和赣锋锂业分别上涨47.33%、47.14%、46.87%和45.23%，广汽集团和泸州老窖也涨逾30%。

3、分级基金产品正成为市场“弃子”，投资者避免接“最后一棒”

12月11日，部分分级基金再度迎来大跌。梳理一些分级基金近期的市场表现，持续下跌成为共同特点。随着分级基金完成整改期限越来越近，尚未完成转型的分级基金产品正成为市场中的“弃子”，投资者也要避免接“最后一棒”。同时，部分分级基金的转型方案不断落地，分级基金正在完成其历史使命，通过转型等方式，产生新的生命力。

12月11日，传媒b单日下跌3.93%，全天成交量为1,540手，成交金额为17万元。同样，12月11日生物*b单日下跌3.62%，而此前几天，生物*b都是以跌停收盘，短短十余个交易日，生物*b的累计跌幅已经超过50%。这两只分级基金的跌跌不休并非孤例。近期，一批分级基金持续下跌。分级基金产品持续下跌的背后是这些基金产品已经走向谢幕，市场正用脚投票，远离这一场“剩宴”。

4、场内货基成资金“避风港”，近一个月净流入超250亿元

近期市场震荡加大，资金开始寻找“避风港”。统计数据显示，截至12月10日，12月以来，所有货币基金的7日年化收益率均值维持在2.4%左右，货币基金7日年化收益率重回“2”以上。27只场内货币基金规模近一个月增长超250亿元，规模合计达到2,758.83亿元。

从单只基金来看，两只超千亿规模的龙头产品体现了强者恒强的规模效应。截至12月10日，华宝添益etf近一个月增长了148亿元，增幅达到10.5%，该基金总规模已高达1,558.55亿元；银华日利etf近一个月增长了96.62亿元，增幅达到9.88%，其总规模达到1,074.71亿元。此外，易方达保证金、招商快线近一个月也获得了4.13亿元、3.86亿元资金的涌入。

5、上周etf资金净流入约41.41亿元，宽基指数资金面表现“分化”

上周市场震荡下跌，受市场情绪影响，a股etf逾九成下跌，总成交额为1,151.7亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周a股etf资金净流入约41.41亿元。基金经理认为，看好强周期、金融、可选消费板块。

上周，主要宽基指数etf资金面表现分化。数据显示，以区间成交均价估算，华泰柏瑞沪深300etf净流入25.84亿元，嘉实沪深300etf净流入8.73亿元，华夏上证50etf净流入6.55亿元，南方中证500etf净流入5.64亿元，华夏沪深300etf净流入4.2亿元，嘉实中证500etf净流入4.17亿元，易方达沪深300etf净流入1.36亿元。创业板etf遭遇大幅卖出，华安创业板50etf、易方达创业板etf、天弘创业板etf、广发创业板etf分别净流出13.53亿元、11.05亿元、5.25亿元、1.93亿元。

1、林传辉卸任广发基金总经理，原副总经理王凡接任

广发基金12月11日公告称，林传辉离任广发基金总经理，接任总经理一职的为此前担任副总经理的王凡。

广发基金在公告中表示，林传辉是广发基金创始团队负责人，在2003年8月5日至2020年12月11日担任公司总经理期间，坚持以基金份额持有人的最佳利益为职业宗旨，以专业的战略眼光、积极进取的工作精神，带领全体员工将公司建设成为一家管理规模位居前列、产品布*丰富完备、投资业绩稳健优秀、品牌特色鲜明的国内领先资产管理机构，为基金份额持有人累计分红超过1,018亿元，为股东创造了近88倍的投资回报，切实履行了对基金份额持有人、对股东的诚实信用、勤勉尽责义务。广发基金对林传辉作出的贡献表示诚挚敬意和衷心感谢。

2、“双十五”基金经理王筱苓发新基，工银瑞信灵动价值混合12月21日发行

据悉，工银瑞信灵动价值混合将于12月21日起正式发行。该产品拟任基金经理王筱苓是业内“双十五”基金经理，即投研管理年限超15年、年化回报超15%。时隔四年，王筱苓再度出击发新基金，在合理控制的风险限度内，追求基金资产长期稳定增值，力争实现超越业绩基准的超额收益。

在多轮牛熊转换中，王筱苓形成了偏价值投资的风格，她偏爱通过自上而下结合自下而上的分析方法，投资于内生增长稳定、估值合理的优质上市公司，重点从公司自身盈利以及分红获取投资收益，同时通过买入持有的方式为投资者提供持续稳定的超越市场平均水平的投资收益，并能够通过长期投资将超额收益转化为绝对收益。

3、基金销售业务违规，富滇银行、云南红塔银行被采取监管措施

中小银行通过代销基金获取可观收益的同时，也存在一些风险隐患。近日，云南证监*发布两份行政监管措施决定书，针对富滇银行、云南红塔银行在基金销售业务过程中存在的问题，分别采取了出具警示函、责令改正的行政监管措施。监管对中小银行代销基金存在的乱象再度敲响警钟。

今年9月，云南证监*对两家银行进行现场检查，经查发现，富滇银行存在5项问题、红塔银行存在11项问题。其中，富滇银行的问题主要集中在代销产品推介方面。对于云南红塔银行，云南证监*则指出了其基金销售中多个不规范的地方，包括：对于个别基金销售培训情况无留痕；未建立年度监察稽核报告制度，未在每年年度结束后对基金销售业务进行监察稽核；部分分支机构基金销售业务负责人未取得基金从业资格；未针对机构客户购买基金产品制定风险承受能力评估问卷；前台业务系统不能对投资者盘后交易不成功的情况进行提示等。

4、“冠军基”争夺战况激烈，广发高端制造股票a收益率暂夺第一

2020年还剩最后两周多，公募基金年终业绩排名战进入关键时刻。近期，沪指在创下年内新高后陷入回调。权益类基金业绩也出现较大波动，排行榜出现波动。数据显示，截至12月11日，今年以来主动权益类基金平均收益率为32.39%。目前处在前十名的基金收益率全部超过100%，第一与第十名相差23.34个百分点。

截至12月4日，由孙迪、郑澄然管理的广发高端制造股票a今年以来收益率为125.66%，处在第一位。关键时刻，重仓股的表现非常重要。目前居于领先位置基金多为新能源、光伏等行业主题基金。三季报显示，广发高端制造重仓持有隆基股份、锦浪科技、通威股份、阳光电源等新能源行业个股。

近期，a股市场反复震荡，但流动性维持宽松，实体经济经历疫情冲击后的复苏势头明显，华夏基金张帆表示，市场风格有所均衡，前期涨幅大的科技和医*板块有较大幅度回调，调整后估值性价比更凸显；从中长期看，科技自立自强、自主可控、经济动力转型的大逻辑不变，科技还是长期的投资主线。

据悉，拟由张帆管理的华夏新兴成长股票型证券投资基金将于1月13日-26日发行，该基金重点专注科技创新领域，聚焦云计算、新能源车、半导体、军工等科技成长类产业，力争把握科技成长板块的长期投资机遇。

1、南方基金发新混基黄春逢任基金经理，任职3只牛基跑赢同类平均

12月14日，南方基金新发一只混合型基金，为南方宝升混合型证券投资基金（以下简称“南方宝升混合a”），基金经理为黄春逢。

公开信息显示，南方宝升混合a以“主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，通过严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值”为投资目标，投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票以及存托凭证)、内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通股票”)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、**支持机构债券、**支持债券、地方**债券、可转换债券、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

黄春逢，2015年1月加入南方基金研究部，历任金融行业高级研究员，南方避险、南方保本、南方利淘、南方利鑫、南方丰合的基金经理助理；现任南方成份、南方平衡配置、南方金融混合、南方益和混合、南方安养混合、南方顺康混合、南方高股息主题股票型证券投资基金基金经理。此前，黄春逢曾任职于国泰君安研究所，担任银行业分析师。

自2020年12月1日，黄春逢开始管理南方宝升混合a。截至12月14日，黄春逢现共管理着8只基金，分别为7只混合型基金和1只股票型基金。具体来看，除南方宝升混合a外，混合型基金还包括南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精选混合a等；股票型基金则为南方高股息股票a。值得注意的是，近1年，南方益和混合、南方平衡配置混合、南方成份精选混合a阶段涨幅同时跑赢同类平均涨幅和沪深300涨幅。其中，该三只基金近一年涨幅分别为57.3%、51.11%、39.57%，同期同类平均涨幅均为37.46%，沪深300涨幅均为24.36%。

2、达诚基金管理推出新混基王超伟担纲，首只混基任职回报率“告负”

12月14日，达诚基金管理推出一只混合型基金，为达诚策略先锋混合型证券投资基金（以下简称“达诚策略先锋混合a”），王超伟担任基金经理。

公开信息显示，达诚策略先锋混合a以“在充分考虑宏观经济运行状况、金融市场环境、可投资的金融工具之多样性的情况下，构建一个体现策略导向的投资组合。以策略指导投资，以投资绩效评价引导策略调整，通过策略与投资的良性互动，力争实现基金资产的稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、港股通股票、债券(包括国债、央行票据、地方**债、**支持机构债券、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、可交换债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

王超伟，现任达诚基金管理副总经理、首席投资官。在加入达诚基金管理前，王超伟曾在国泰君安证券股份有限公司任投资经理；在国联安基金管理有限公司任权益投资部投资副总监兼基金经理、公司投资决策委员会委员；在金鹰基金管理有限公司任总经理助理兼投资总监、公司投资决策委员会副**。

自2020年11月24日，王超伟开始管理达诚策略先锋混合a。截至12月14日，王超伟正管理着2只混合型基金。除达诚策略先锋混合a外，另一只混合型基金为达诚成长先锋混合a，任职回报率为-0.38%。其中，达诚成长先锋混合a为王超伟任职时间最长的基金，自2020年10月27日，其已任职48天，该基金近1月阶段涨幅为-1.37%，不敌同期同类平均涨幅0.39%和沪深300涨幅1.61%，同类排名也不佳，为3689|4224。

3、东吴基金发新基陈晨“一拖三”，任职2只债基大幅跑输沪深300

12月14日，东吴基金发售了一只定开债券型基金，为东吴瑞盈63个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“东吴瑞盈63个月定开债”），由陈晨出任基金经理。

公开信息显示，东吴瑞盈63个月定开债以“在严格控制风险的前提下，采用持有到期策略，力争实现长期稳定的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的债券(国债、金融债、央行票据、地方**债、企业债、公司债、中期票据、可分离交易可转债的纯债部分、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、同业存单以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

陈晨，自2013年3月起加入东吴基金，一直从事债券投资研究工作；曾任固定收益部研究员、基金经理助理，东吴鼎利债券型证券投资基金(lof)(原东吴鼎利分级债券型证券投资基金)、东吴优信稳健债券投资基金等基金经理；现任东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金基金经理。此前，陈晨曾就职于华泰(联合)证券研究所，任固定收益研究员。

自2020年12月11日，陈晨开始管理东吴瑞盈63个月定开债。截至12月14日，陈晨正管理着3只基金，除东吴瑞盈63个月定开债外，还包括两只债券型基金，分别为东吴优益债券a，任职回报率为0.97%；东吴鼎泰纯债债券，任职回报率为6.49%。其中，东吴优益债券a、东吴鼎泰纯债债券近1年的阶段涨幅分别为4.81%、2.42%，均大幅跑输近1年沪深300涨幅24.36%。

目前为止，中信银行托管的基金产品有一下这些，希望对你有用。

关于工银纯债定开债券基金和工银纯债定开债券基金的介绍已经完结，希望你能从中获取你所需的信息。如果你还想深入了解，请感兴趣的话题持续关注我们的网站，我们将继续发布相关内容。

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工商银行投资理财工银瑞信60天理财基金净值

看来它的资料，它不投资股市，连打新股都不干。收益应该比定期存款高（正常的化2倍以上），风险比较小。

一句话点评NO.553｜工银瑞信杜洋-工银瑞信战略远见，值不值得买？ - 知乎

基金代码：A类：011932，C类：011933。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：中证800指数收益率*75%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%。

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：工银瑞信基金，目前总规模将近6200亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1800亿元，总体管理规模非常大，但权益类投资的占比不算高。

基金经理：本基金的基金经理是杜洋先生，他拥有11年证券从业经验和炒股6年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模84亿元。

在今年2月份，杜洋先生发行了工银瑞信战略转型主题基金的C类份额，在4月2日刚和夏雨先生共同发行了新基金工银创业板两年定开基金，发行规模2亿元，算是保成立成功，同时也是一只专注投资创业板股票的基金。

在发行新基金的同时，他也在去年的最后一天，离任了工银产业升级基金，在1月份离任了工银瑞信新能源汽车基金。

在写这篇文章之前，已经有园友在彩虹花园里问过我关于杜洋先生值不值得买的问题了。我们就借着这篇文章，来详细的聊一下。

代表基金：杜洋先生管理时间最长的基金是工银瑞信战略转型主题A(000991.OF)，从2015年2月16日至今，累计收益率233.00%，年化收益率21.62%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.04.07）

从净值图上看，杜洋先生在刚开始管理基金的时候，回撤非常巨大，在次之后，逐渐开始积累了超额收益，在管理基金5年后，实现超额收益的大幅提升。

再来看一下分年度的业绩表现，除了2015年整体业绩表现比较糟糕之外，其他年份都能够小幅跑赢指数，还有一个爆发的年份，就是去年，整个2020年涨幅达到了惊人的107%，这也是为什么杜洋先生的热度一下子起来的原因，我已经碰到好几位园友来问他的基金值不值得买了。

单纯从业绩表现来看，最近5年的表现其实是非常不错的，但是我们沿着Daryl同学提的这个问题，来看一看杜洋先生管理的另外两只基金工银瑞信稳健成长和工银战略新兴产业。

我们看一下近一年的业绩表现，三只基金差别巨大，工银瑞信战略转型主题上涨了105.56%，工银战略新兴产业上涨82.81%，而工银瑞信稳健成长仅上涨了43.09%。最好的和最差的基金相差了60%多的业绩差异。倒不是说43%的表现不好，也已经很不错了，但是问题是差异巨大。

留着这个悬念，我们这次看工银瑞信战略转型主题和工银瑞信稳健成长这两只基金的持仓情况，来做一个对比。

第一，银瑞信稳健成长基金的持股集中度比较低，常年在30%上下波动。

而我们看一下杜洋先生管理时间更长的工银瑞信战略转型主题基金时，就发现了在2017年之前，他的持股集中度还在50%上下，特别是2015年6月份，更是高达65%。而在2017年之后，一直降低到了30%左右。但是在去年年末一下子提高了持股集中度。这种变化都是很不寻常的，一般情况下是不会有这种一反常态的做法的。

第二，换手率方面，两只基金差不多，我们就以工银瑞信战略转型主题基金为例，可以看出杜洋先生从2017年以前非常高的换手率，逐步降低到了目前2-3倍的水平，目前的换手率整体不算高。

从上述两点来看，杜洋先生属于持股集中度不算高+持股周期不算长的“偏交易类”选手。但在2017年之前，他属于持股集中度不低+持股周期较短的偏赌博型选手。

第三，从这两只基金的资产配置图来看，杜洋先生基本上不做仓位择时。

第四，工银瑞信稳健成长基金的持仓风格整体是成长价值相对均衡的配置。

而到了工银瑞信战略转型主题基金时，情况就发生了大不同。我们可以看到杜洋先生在做非常大幅度的风格择时，而且就在最近，我们可以看到这只基金大幅增加了价值风格的占比。

第五，再来看看持仓行业，不出意外的话，结果会让我们非常意外。。。

工银瑞信稳健成长基金在去年年报中的前三大行业分别是医*生物、非银金融和电子，分别占比17.78%、12.33%和9.43%。这三个行业相比于半年报，都有了不低的份额提升。

我们再来看一下工银瑞信战略转型主题基金的行业配置，就发现了非常神奇的一幕。

首先，这只基金本身做了非常大的行业切换，目前的前三大持仓分别是银行、非银金融和建筑装饰，占比分别是29.59%、11.72%和10.49%，合计占比51.81%。而这三大行业在半年报时一股没有。这本身是一个非常态的操作。

其次，同一个基金经理管理的两只基金，一只大举切换持仓行业买价值风格股票，一只还在加仓成长风格行业。同一时间，反向操作，实在是令人大惑不解。。

这个持仓股票上的变化，导致了两只基金处于完全不同的风险收益特征状态下。

再一次访谈中，杜洋先生表示他会非常看中基金的基准，会根据基准来设定组合。

这可能是他产品表现不同的一个原因。因此，我们查了一下工银瑞信战略转型主题A的基准是：中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。

工银瑞信稳健成长A的基准是：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%

一个跟踪中证800，一个跟踪沪深300，貌似也不应该出现这种差别吧。。。

对于组合构建，杜洋有一套相对比较完整的做法，这一点还是值得肯定的。

最后我们再贴一下年报种的运作分析，供大家参考。

怎么说呢，这两只基金的年报运作分析是一样的，但是结果确是截然不同的，我很凌乱啊。。。

最后，我们找到了杜洋对于这次大幅调仓的解释，虽然解释了为什么调仓，但是没有解释为什么另一只不调仓。

毫无疑问，杜洋在管理工银瑞信战略转型主题时的业绩表现是非常不错的，其实另一只也不差。但是为什么会出现截然不同的操作，这是令人非常困惑的。

另外，Daryl同学提的这个问题，我写了那么多，其实也没找到答案。但是，回答要不要买这个问题的时候，还是很好回答的。在看不懂的时候，不参与就好了。

工银瑞信基金管理有限公司的公司大事记

2005年4月6日中国人民银行公布，经***批准，中国人民银行、中国银监会和中国证监会共同确定中国工商银行等三家银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。2005年4月28日中国工商银行正式获得中国银监会批准发起设立基金管理公司，是三家试点银行中第一家获得正式筹建资格的商业银行。2005年6月4日中国证监会对中国工商银行、瑞士信贷第一波士顿、中国远洋运输（集团）总公司合资成立基金公司的申请进行了批复，同意设立工银瑞信基金管理有限公司。2005年6月21日工银瑞信基金管理有限公司正式成立，成为我国第一家由国有银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司。2005年7月5日工银瑞信基金管理有限公司在北京举行了隆重的开业典礼及揭牌仪式。中国证监会副**桂敏杰，中国人民银行行长助理刘士余，中国银监会**助理车迎新，中国工商银行行长姜建清、副行长杨凯生，瑞士信贷第一波士顿亚太区**兼首席执行盯肆毕官PaulCalello等出席了开业典礼并致辞。2005年8月31日公司旗下首只基金——工银瑞信核心价值股票型基金成立。2006年3月20日工银瑞信货币市场基金成立。2006年7月13日工银瑞信精选平衡混合型基金成立。2006年7月18日工银瑞信基金管理公司在京举办周年庆典。中国证券监督管理委员会桂敏杰副**、中国证券监督管理委员会基金监管部孙杰主任、中国人民银行金融市场司沈炳熙副司长、中国银行业监督管理委员会银行监管一部董铁峰副主任、中国保险业监督管理委员会资金部孙建勇主任、劳动保障部基金监督司陈良司长等嘉宾出席会议并做发言，对公司取得的阶段性成功予以了高度肯定。2006年12月6日工银瑞信稳健成长股票型基金成立。2007年1月15日公司荣获中国证券报2006年度金牛新秀基金公司称号。2007年5月8日工银瑞信核心价值基金荣获证券时报“2006年度股票型明星基金”称号。2007年5月11日工银瑞信增凯芹强收益债券型基金成立。2007年7月18日工银瑞信红利股票型基金雹纤成立。2007年8月10日公司通过全球投资业绩标准（GIPS）验证达标，成为国内资产管理行业首家通过GIPS检验并实现达标的基金管理公司。2007年10月8日工银瑞信基金管理有限公司获得中国证监会正式批复，获准开展境外证券投资管理业务，公司成为自7月5日《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后，首家拿到QDII资格的银行系基金公司。2007年11月19日劳动和社会保障部发布《劳动和社会保障部关于公布第二批企业年金基金投资管理机构的公告》，我公司在24家申请的基金管理公司中脱颖而出，成为获得第二批企业年金基金投资管理人资格的3家基金管理公司之一。2008年1月8日工银瑞信货币市场基金荣获“2007年度开放式货币市场金牛基金”称号。2008年2月14日工银瑞信中国机会全球配置股票型基金成立。2008年2月14日中国证监会公布包括工银瑞信在内的首批9家获得特定资产业务管理资格的基金公司名单。至此，工银瑞信成为首家拥有企业年金资产管理业务资格、境外证券投资管理业务资格和特定客户资产管理业务资格的银行系基金公司。2008年4月14日工银瑞信信用添利债券型基金成立。2008年6月10日公司正式搬入位于北京市西城区金融大街丙17号北京银行大厦7～8层的新办公场所。2008年8月4日工银瑞信大盘蓝筹股票型基金成立。2009年1月12日我公司荣获中国证券报“2008年度十大金牛基金公司”，在获奖的10家基金公司居第二位。工银价值同时荣获该报“2008年度同业领先开放式股票型基金”。2009年3月5日工银瑞信沪深300指数基金成立。2009年8月26日工银上证央企ETF成立。

三年熊基养成记|工银瑞信新手当道，华商老手激进，东吴、平安一拖多

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中国经济周刊官方网站：经济网 www.ceweekly.cn

文|《中国经济周刊》记者、中国经济研究院研究员 孙庭阳

2018年12月28日是当年最后一个交易日，公募基金1年业绩排名竞争火热。

中国基金业协会在2017年即强调，用至少3年的业绩表现对基金业绩进行评价。中国经济研究院研究员分析近3年（2016年1月1日至2018年12月31日）主动管理股票（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）基金后10名业绩，这些基金净值亏损率均超过50%，且大幅跑输业绩比较基准。工银瑞信、华商和平安等基金公司，有多只产品在垫底榜中出现，这样的长期成绩距离公募 “专业管理”尚有差距。

中国经济研究院研究员发现，这些基金排名倒数的过程各有不同。

有的基金是因为基金公司派遣没有太多经验的基金经理迅速管理多只基金，管理规模大，超越了管理能力，工银瑞信是这样的典型；也有基金经理一味坚持强势进攻，不能与时俱进调整投资策略，旧方法在新市场中复制，在不同基金简单复制，典型的例子如华商；还有的是基金经理一人兼管多只产品，难以专心，平安旗下两只落后基金就有这个原因。

对旗下有多只垫底产品的基金公司而言，应反思一下整体投研流程有效性，检查对基金经理安排是否审慎。对投资人而言，要及时发现苗头，调整自己的持基思路，避免拿着长期垫底基金不放的尴尬境地。

 

>>工银瑞信：4只业绩倒数基金，业内最多

中国经济研究院研究员统计自2016年1月1日至2018年12月31日（以下统称近3年）主动管理的股票基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）排名发现，工银瑞信互联网加、工银瑞信创新动力和工银瑞信高端制造行业，3只基金位列普通股票型倒数前六名，工银瑞信稳健成长A位列偏股基金倒数第四。一家公司有4只基金处于倒数位置，工银瑞信的日子貌似不太好过。

工银瑞信互联网加收益率最差，业绩垫底的成因也最有代表性。

工银瑞信互联网加诞生于2015年6月，在2016—2018年，每年都位列倒数队伍。3年累计下来，在可比的152只产品中倒数第一。截至2018年12月31日，工银瑞信互联网加单位净值只剩下0.256元， 3年前认购的投资人，到现在亏损了74.4%

比工银瑞信互联网加晚诞生14天的同类产品，如招商移动互联网，同期收益率跑赢工银瑞信互联网加18个百分点；另1只同类产品比工银瑞信互联网晚诞生19天，跑赢其20个百分点。

工银瑞信互联网加首募规模197亿元，创出当年普通股票型基金首募记录，也是公募成立以来普通股票型基金的首募冠军。

如此超大规模基金，工银瑞信派刘天任和王烁杰两位基金经理管理，这是两人第三次合作管理，每人规模分摊近百亿元。

彼时，刘天任管理公募经历是19个月，王烁杰是13个月，按照公募管理经验对比，这两位只能算“新手”，平均每人却扛起了近百亿元的规模。

虽然两位经理经验少、管理规模大，但他们还面临另一个问题——不能一心一意管这只产品，因为其还有两只基金需要打理。

此前的2014年4月，刘天任和王烁杰首次合作，外加另外一位经理，共同管理工银瑞信信息产业，6月份之后，另一经理离任，刘天任和王烁杰全权管理该基金；2014年12月，工银瑞信创新动力募集成立，由两人第二次合作管理；2015年6月工银瑞信互联网加成立，两人三度并肩携手。

这时两人合作管理的产品达3只，刘天任自己还管理着工银瑞信稳健成长A，基金规模合计294亿元。让两位管理经验不足3年的基金经理，管理合计近300亿元规模的基金。

业内基金研究员介绍，公募历史上确实有过管理规模过百亿元、业绩好的经理。“如华夏王亚伟2009—2012年期间管理华夏大盘精选和华夏策略精选规模，规模最高时合计108亿元。两只基金录得各年度收益前10%和三年累计收益率第1名的好成绩，但王亚伟那时公募基金管理经验已经超过10年。让两个如此经验不足的经理管理如此大规模，在基金经理的选择方面，工银瑞信算不上谨慎。”

从基金投资方向分，这两位新经理既管理了行业主题基金，如工银瑞信信息产业和工银瑞信互联网加；又管理综合型基金，如工银瑞信创新动力和银瑞信稳健成长。

这样的安排，对基金经理的要求是否有些太高？

中国经济研究院研究员就基金经理人员安排问题向工银瑞信求证，截至发稿，尚未收到公司回复。

在2017年5月，工银瑞信互联网加亏损58.5%时，王烁杰不再管理此产品。两个月后，基金净值亏损60.4%时，刘天任离任。

现任经理黄安乐是2017年4月开始接手，当他接手管理时，工银瑞信互联网加每份单位净值只剩下了0.426元，相比首募已经腰斩。黄安乐肩上还扛着其它6只主动管理基金，到现在，他仍旧同时管理着5只。

 

>>华商：基金经理激进满仓遇上A股大跌

和工银瑞信相比，华商的折翼则源于老手不能与时俱进。

华商产品数量不多，规模偏小，位列倒数的基金数量却不少。偏股混合基金3年倒数的名单中，华商未来主题和华商主题精选，分列倒数第1和第7。惨淡的业绩并非主要因现任经理管理所致，上一任经理梁永强在任期间，高仓位激进操作，两只基金持股高度重合，对业绩有重要影响。

华商未来主题在2014年10月成立，正处在上一波牛市开始阶段，在2015年6月之前的牛市中，最高收益曾超过100%。牛市结束，熊市到来，基金净值也江河日下。到现在，初始认购的投资人，坐了一趟过山车，如果没有中途下车，亏损达48.2%。

华商未来主题首任基金经理是梁永强，是位明星基金经理，他独自管理的基金华商动态阿尔法位列2013年同类产品亚军，和同事共同管理产品华商盛世成长位列2009年第四，2010年第一。

这样的历史业绩，足以让人对此基金充满憧憬：首募50亿元，规模适中，正好诞生在牛市起始阶段，一切优厚的条件都具备。基金成立后，确实不负众望，2015年6月12日，牛市顶端时，基金净收益106.9%，此基金用8个月稍多的时间，以翻倍的收益率让所有参与者兴奋。

梁永强操作风格激进，股票仓位高企，牛市中自然赚钱。但熊市中还固化这样的操作，只能是赔钱。

2015年6月中旬牛市结束，沪深两市个股急速回调，华商未来主题的净值也日渐缩水。在2015年6月至9月间，一天之内单位净值下跌5%时常出现，有时甚至达7%或8%。

不过，梁永强一直没有通过降低仓位来规避风险，2015年第2、第3季度末，股票仓位分别是100.22%、94.99%，在下跌市场中完全没有减仓。

同期及时减仓的基金确实降低了风险，如易方达策略增长，在当年3季度内其股票仓位降低了20个百分点，同期回撤少了20个百分点，保住了部分上涨市道中的果实。

净值攀顶3个月后，在当年9月29日，华商未来主题的单位净值重回1元以下，将此前8个多月所赚的收益悉数赔净。

华商主题精选业绩是华商未来主题的翻版，梁永强将两基金趋同管理是源头。

华商主题精选是华商旗下另一只熊基，2012年5月成立后也由梁永强管理。这只基金的激进风格和华商未来主题接近，在2015年6月牛市顶端时，股票仓位高达92%，几近满仓操作。在熊市中基金净值单日跌幅巨大。

两基金快速下跌时间也趋同。2015年6月12日至9月29日，华商主题精选净值下跌51.77%，华商未来主题51.64%，两只基金同期跌幅仅差0.13个百分点。

两基金的前10重仓多个季度高度重合。2015年第2季度末、第3季度末，两只基金前10大重仓股8只完全相同；2016年的4个季度末，两只基金有9只重合。当年，两基金净值跌幅仅相差0.08个百分点（19.24%和18.48%）。2017年前3个季度各重合了8只，第4季度是7只。2017年全年排名中，两基金排名分别是倒数第三和第五。

2018年7月，梁永强从华商离职，不再管理这两只基金，两基金年内亏损已达20%。新基金经理接任后，短时间内扭转颓势几乎是难以完成的任务。2018全年累计亏损超30%。

加上前两年的糟糕业绩，三年下来，两基金携手位列偏股业绩倒数基金名单。

 

>>东吴和平安：2016年熔断后一蹶不振

灵活配置基金垫底产品中，东吴新趋势价值线3年排名倒数第三，是2015年熊市中成立基金，具有良好的建仓机会，然而，其首任经理一身管6只基金，遭受2016年年初熔断冲击后一蹶不振，现任经理管理的数只产品配置趋同，也是一损俱损。平安也有两只产品垫底，1个经理管理多只产品，可能是其业绩不佳的原因之一。

东吴新趋势价值线2015年7月成立，首募10亿元。这只基金有一个重要的卖点——东吴制定了价值线，当东吴新趋势的单位净值低于此价值线时，公司将暂停收取管理费。由于其后的业绩疲弱，东吴从该基金所收管理费寥寥。

在已经管理4只产品的基础上，基金戴斌又接手了东吴新趋势。同年8月，他又管理了第6只基金。此时，距离戴斌开始管理公募第一只产品的时间只有1年零8个月。

尽管如此，戴斌仍耐心积累安全垫（编者注：基金资产净值减去避险策略周期到期日基金合同约定的投资本金的现值后的差额，可在提高基金运作灵活性的同时增强基金到期保本的安全性），到2015年底时，基金已经积累了0.051元的安全垫（1.051元），股票仓位也到了77.5%。

2016年开年，股票市场迎来熔断，东吴新趋势价值线在2016年1月4日一天之内单位净值下跌7.71%，将此前5个月积累的安全垫一天穿透。其后数日，东吴新趋势跌势依旧。1月7日，跌破东吴计算的价值线，到了一季度末，基金净值跌掉24%。公开数据显示，从2016年下半年至2018年上半年两年间，基金净值一直低于价值线，东吴一直没有提取管理费。

2016年后3个季度，东吴新趋势价值线仍未扭转颓势，在全年同类中排名倒数第29。

2017年6月，东吴新趋势增聘新基金经理程涛和戴斌共同管理，戴斌在2017年8月离任后，程涛单独管理。

2018年2月和4月，程涛分别接手管理了东吴阿尔法灵活和东吴配置优化。管理着3只基金的程涛，将3只基金的重仓股趋同配置，2018年2季度末有8只重合、3季度有7只重合。收益率变化自然也趋同，从接手管理到现在，净值亏损在30%左右。

中国经济研究院研究员就东吴新趋势价值线的管理等问题向东吴基金致函，截至发稿，未收到东吴基金的回复。

平安的规模不大，产品总量也不多，却也有两只垫底基金。

平安新鑫先锋在2015年1月成立，首任经理是孙健。孙健建仓积极，且能够在牛市顶端及时减仓，在6月初意识到市场风险存在，高位成功减持了绝大部分仓位的股票，成功锁定了收益。2015年全年，基金盈利85%。对于一个成立不足一年的产品，有了这个基础成绩，后续操作应该比较容易。

2015年底时，孙健管理的产品已达7只，并将平安新鑫先锋股票仓位提升到了90%。2016年开年，即迎来市场熔断冲击，2016年1季度内净值回撤29%。到2016年2月，由新经理接任管理。由于开*不利，后续基金经理也未能重振前一年雄风，平安新鑫先锋在2016年收益一落千丈，成为当年全部灵活配置基金倒数第一。

平安智慧中国2015年6月成立，诞生后也是由孙健管理，这只基金走熊也是发生在2016年1季度，到8月份孙健不再管理时，基金已经亏损了60%，新经理从接手后一直管理没能扭转颓势，到现在累计业绩垫底。

市场中鲜有基金能躲开2016年1季度的系统性风险，但多数基金能在后续时间逐渐补上这个时段的亏损，避开跑输同类的厄运。

对于业绩不佳的基金，虽有公司不接受采访，也有公司积极应对。华南某一流大公司产品数量众多，其中就有1只业绩不佳的基金。《中国经济周刊》采访该公司时，对方回复称，公司在4季度内已对数只基金的经理配备做了调整，包括增聘基金经理，以更好地发挥专业优势。

新媒体编辑：刘屹钫

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