五粮液价格倒挂新闻(五粮液酒回归十年价格？)
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五粮液酒回归十年价格？ 五粮液52度的出厂价为358元/瓶，降到355元/瓶。价格倒挂是白酒行业触底的典型特征，只有价格倒挂，厂家才能减少发货，经销商才能减轻经营压力，降低库存，行业才能
五粮液酒回归十年价格？
五粮液52度的出厂价为358元/瓶，降到355元/瓶。价格倒挂是白酒行业触底的典型特征，只有价格倒挂，厂家才能减少发货，经销商才能减轻经营压力，降低库存，行业才能开启新一轮的周期。
一线白酒齐涨价 五粮液出厂价涨幅达50元
白酒市场正在酝酿着一次反攻。近日，五粮液将其核心产品52度水晶瓶五粮液(以下简称普五)出厂价每瓶涨50元，从原先的609元/瓶涨到659元/瓶。这是一年多来，该品种首次提价。不光是五粮液，近期茅台等一线名酒纷纷采取涨价或控制供货的方式来维稳核心产品。
“你昨天来买还是595元一瓶，今天这个价就买不到了。”8月4日，记者走访了一家位于成都市中心的酒行，该店一名店员介绍，听说普五要涨价，店里此前的存货一大早就被顾客买光，新进的普五将卖629元/瓶。
这是一年多来，普五出厂价的首次调整。去年5月，五粮液宣布普五降价，出厂价从原先的729元/瓶，直落百元，降到609元/瓶。
近几个月，普五的销售价格有明显上涨。记者4月底曾实地走访多家成都零售终端，彼时，普五最低售价最低至579元/瓶，某大型超市的卖价为696元/瓶；而目前，终端最低卖价已超600元/瓶，标价多为729元/瓶。
不过此次普五的涨价幅度超出了外界的预期，外界最先传言的是每瓶涨价20元，结果却涨了50元。
对于涨价，五粮液方面表示，此次价格调整是根据近期普五的供需状况、市场表现等多种因素综合调研论证而做出的，旨在尊重市场供需变化，回归品牌价值。
方正证券食品饮料分析师薛玉虎认为，今年市场状况以及财务报表等反映五粮液销售形势转好，所以公司提价销售。有成都经销商透露，厂家宣布涨价以后，市场批发价立即涨到600~610元/瓶，较此前每瓶涨了10多元。对于厂家涨价，部分五粮液经销商感到压力不小。一位福建经销商直言，“涨价可能是厂家的整体战略规划，但对经销商来说，实际压力不小。此前出厂价在609元时，市场上调货560~570元都能调到，我们肯定去市场调”。
市场批发价低于出厂价，这种价格“倒挂”现象在近几年的高端名酒行业非常普遍，许多白酒经销商仅能维持微利，甚至还可能亏损。对于涨价，业内特别是经销商不乏反对声音，对于消费者是否接受这一价格心存忧虑。
不光是五粮液，近期一线名酒纷纷采取涨价或停供货的方式来维稳核心产品。
泸州老窖、红花郎采取的是控货稳价措施。以郎酒为例，该公司7月初发出一则红花郎全线产品全面严格控货的通知。截至目前，部分红花郎系列终端价格已上涨30元/瓶左右。同在7月，茅台已要求飞天茅台终端价涨到1190元/瓶。
在业内专家们看来，高端名酒近期控货、提价动作频频，意在稳定价格，树立高端形象。专家认为，高端白酒整体已有回暖迹象，不过目前白酒的整体需求还是处于萎缩的态势，此前几年在白酒行业中堆积的泡沫还没有完全挤掉。白酒营销专家肖竹青认为，五粮液等酒企龙头在提价的同时更要控量，“控量保价”齐头并进才能进一步理顺价格，巩固高端白酒的市场地位。据《每日经济新闻》报道
回归十年五粮液52度能卖多少一瓶？
为358元/瓶，降到355元/瓶。价格倒挂是白酒行业触底的典型特征，只有价格倒挂，厂家才能减少发货，经销商才能减轻经营压力，降低库存，行业才能开启新一轮的周期。
这种酒是3流的酒品，俗语就是贴牌的酒！说实话这种酒就是那个包装的价钱，里面的酒水佷次的，一般市场价不会超过300元一盒。
高端白酒价格倒挂有多严重？五粮液也难幸免，经销商急于变现
中国酒商新媒体
来源：澎湃新闻
近日，关于白酒价格倒挂潮蔓延的消息搅动了酒水市场。
6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》（以下简称“报告”）指出，2023年春节以来，白酒企业渠道库存高企，动销缓慢，受此影响，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。
6月20日，多位业内人士向澎湃新闻记者分析，白酒价格倒挂的核心在于供需失衡。有企业人士则称价格倒挂是正常现象，对公司本身的生产经营没有太大影响。
一二线白酒价格倒挂？
中国酒业协会在报告中指出，尽管上市公司在2022年财报及2023年一季报中的表现均可圈可点，但这是在名酒品牌带动下出现的结构性繁荣，强者恒强的马太效应下，中小品牌及酒商普遍存在库存挤压、价格倒挂、消费下降、预期转弱等迹象。
报告显示，春节过后有四成的经销商认为白酒消费量相较去年同期有所减少，“五一”期间则有三成的经销商表示白酒消费量有所减少。报告认为，数据基本印证了春节后白酒动销未达预期的判断。此外，调研显示，头部名酒企业的库存均有不同程度的升高。
来源：《2023中国白酒市场中期研究报告》
而受市场动销缓慢、库存高企影响，春节以来，一二线白酒均有不同程度的价格下降，甚至倒挂。报告指出，春节后，除了茅台，经销商急于变现，导致部分名酒品牌及二三线品牌的市场成交价格低于经销价，价格倒挂现象严重。
对于价格倒挂，6月20日，五粮液董秘办公室工作人员表示，“这是正常现象。”据其解释，这几年疫情环境下，经销商一直进货，每年虽说也有销售，但有的经销商资金可能相对来说比较紧张，他们一般就会优先选择自己能快速出货、卖得动的酒。该工作人员坦言，现在大家的预期可能没有那么乐观，“所以说除了茅台，肯定大部分（白酒品牌）都是有一点（价格倒挂）。”
五粮液副总经理刘洋在股东大会上表示，受多因素影响，今年“普五”价格确实有所倒挂，但今年有信心实现顺价。
酒类分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向澎湃新闻记者指出，大家所谓的价格倒挂，往往指的是产品销售价格低于了官方指导价，其实这样理解是片面的，“官方指导价就是一个标杆价格，属于企业的非刚性需求，除了茅台，我没有见过什么产品卖过官方指导价。”
蔡学飞强调，行业普遍认为价格倒挂指的是成交价低于成本价的销售行为，“销售商为了回笼资金低价抛货，（导致）市场成交价低于出厂价。”
蔡学飞解释称，我国酒水行业采取典型的多级分销体系，这导致每个产品会有官方指导价，经销价、分销价、团购价、商超价、电商价以及餐饮价等多个价格，而各渠道之间有较高的价差，所以实际销售中产品价格只要在合理范围内都没有问题。
价格倒挂背后：库存高企、需求不振
“价格倒挂的原因是供需失衡。”蔡学飞认为，疫情导致消费场景消失，整个社会渠道库存过高，而市场需求转弱，几方面因素都导致了价格倒挂，蔡学飞估计，可能超过八成酒企都面临着价格倒挂。
中国食品产业分析师朱丹蓬也表示，从中国的白酒行业来看，目前除了茅台，其他白酒品牌都不同程度出现了价格倒挂，这一现象的核心正是供大于求。
据蔡学飞介绍，中国酒行业当前面临产能过剩、需求不振、预期降低而库存过高的问题，销售压力较大。
报告显示，酒类消费市场在春节期间经历一波回暖后，传统淡季来得比以往更早一些。按照惯例，经销商会在春节后补一次货，但今年这一惯例被打破，传统的“商务、团购、宴席”三驾马车没能齐头并进，“五一”期间只有宴席用酒市场表现较好，这说明渠道库存处在高位，尚未在旺季消化完成。
“恰逢618，很多产品为了冲量开始大力促销，价格低一点也很正常，不能作为价格倒挂的（判断）依据。”蔡学飞进一步表示，对负责任的酒企来说，即便因为动销不畅而出现价格混乱，企业也会通过控制发货、降低任务或厂方回收等方式来稳定产品架构。
朱丹蓬指出，无论厂家、经销商还是批发商或是终端，都推出了很多促消费的活动，今年放开后对于我国白酒行业是利好的，只是现在供需的杠杆发生了变化，“（价格倒挂）是长期客观存在的，并不是这两年才出现的一个新问题，最关键的是企业如何在竞争中取得先机，这对于头部企业来说应该是利好。”
前述五粮液工作人员也认为，今年宴席宴请用酒受影响可能相对较大，但五粮液的用酒人群还是以家庭聚会、朋友聚餐为主，这方面受影响并不是很大，“白酒经历了很长的调整期，大家的心态可能受到一定影响，但其实（对）公司的生产经营本身没有什么太大的影响，甚至我们可以说是越来越好的，还是要保持相对客观的心理看看到底是什么情况。”
值得一提的是，报告中除了谈到价格倒挂的情况，还提出了头部企业开始发力下沉市场，进一步挤压中小酒企的生存空间。
报告指出，300元以下的中低价格段产品的市场表现较好，如山西汾酒旗下的玻汾大单品、西凤集团旗下的老绿瓶西凤酒等口粮酒风靡。报告显示，接受调研的经销商、零售商中，有近七成认为499元及以下的中低档价格段白酒目前比较畅销。
蔡学飞补充道，当前的价格倒挂现象是阶段性的，“随着下半年经济政策的落地与社会消费回暖，再加上企业去库存化政策，名酒在宴席、礼品等市场应该会实现顺价。”
来源：《2023中国白酒市场中期研究报告》
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五粮液部分产品成交价与指导价严重倒挂，经销商视其为导流产品_手机新浪网
近日，有媒体转述五粮液动销、批价、放量和改革发展目标的新内容，其中明确提到，对备受行业关注的第八代五粮液，或将启动“控量”策略。
从公开的调研内容看，多方对此持支持态度，特别是五粮液的大区和经销商，足见这一策略出现具有及时性，以实现保价或提价的预期。
数据也显示，五粮液高端酒结构里，普五（第八代五粮液）销量达2.2万吨。这一数据，是第七代五粮液退出历史舞台之年销量的两倍多。可见，第八代五粮液在寻求增量发展的同时，当前更看重量价的均衡发展。
2015年至2018年，酱酒逐步起势，茅台一骑绝尘，与五粮液迅速拉开差距。在渠道端，七代五粮液面临着严格的价格难题，几乎到了厂家无法解决的地步，2018年，七代五粮液批价679元却存在价格倒挂。
为此，五粮液采取了升级的战术，2019年5月，五粮液正式宣布第八代五粮液正式上线，出厂价定为889元左右。且终端价也定为1199元，终于站上了千元价格带，具有非常重要的跨时代意义。
具体来看，八代五粮液真正的使命，是推动五粮液的量价齐升的发展。
在价格上，八代五粮液完成了两次提升，一是2021年提升为1399元每瓶，二是去年在渠道内低调宣布终端价涨为1499元。
在两次涨价的间隙，八代五粮液的出厂价也完成了提升，2021年底，五粮液宣布第八代五粮液签约经销商计划内出厂价仍为889元/瓶，保持不变；计划外价格则从原来999元/瓶提升至1089元/瓶。其中，计划内外合同量比例为3：2，综合算下来，五粮液出厂价将达到969元/瓶。
价格上涨的同时，依托八代五粮液重塑的渠道信息，五粮液还进入积极放量的阶段。
五粮液财报显示，2020年销量为2.8万吨，2022年已经达到3.28万吨，而据媒体报道，2018年七代五粮液的销量约一万吨。从走势看，五粮液产品实现了连年正增长。
反映在业绩上，五粮液产品持续放量叠加出厂价的提升，直接带动了五粮液在存量竞争中依然保持了高增长的态势。2020年到2022年，其营收规模分别为573亿、662亿、739亿，连续三年实现百亿台阶的跳跃，打开了追逐千亿俱乐部的通道。
值得关注的是，五粮液连续三年实现了利润增速高于营收增速，这也得益于五粮液出厂价的提升，提升了创收增利的能力。
知酒君认为，这是八代五粮液的第一阶段使命，即实现对千元高端市场的统治。但在第二阶段，其更需要实现真正意义上的量价齐升，完成对1499元指导价的触达，因此其在顺利涨价的基础上，提出控量的举措，将是今年的一大看点。
当前，普五批价和飞天茅台均为969元/瓶，二者之间拉开的规模差距，主要就是当家产品的放量差距。具体来看，2022年五粮液产品销量为3.28万吨（普五2.2万吨），而茅台酒销量为3.79万吨。
相比之下，五粮液酒与茅台酒的年销量差距正在不断缩小，就当前来看，二者的差距主要在产品价格和超高端产品份额。
相较于五粮液产品中涵盖低度五粮液和其他文创产品，茅台酒产品中除了飞天茅台主打外，还有更高价值的精品茅台等产品，因此创收能力更加明显。
除了批价不同，在市场端二者的价格差距更加明显。茅台全系产品均实现了顺价销售，不仅高于出厂价，更高于指导价。五粮液酒中的经典五粮液、五粮液和低度五粮液等产品成交价与指导价则严重倒挂，核心单品的八代五粮液也被之深深困扰。
电商平台显示，五粮液优惠后成交价为1049元，渠道调查显示，五粮液团购价也顺利站稳千元，这两大渠道为经销商会创造数十元的利润。不过，零售渠道的价格表现不佳，多家日更的酒价平台显示，八代五粮液（高度）成交价维持在965元左右。这样的成交价格，对五粮液的发展极度不利，渠道利润低直接导致销售积极性不高。
一直以来，经销商对五粮液和茅台的态度出现明显分化，但仍然对打款五粮液并保持高度积极性，视其为开瓶率高的高端产品，市场需求稳定，因此将五粮液定位为流量产品。
虽然五粮液指导价已经对标茅台达到1499元，但经销商并不敢轻易加价销售。北京一位不愿具名的经销商向XN知酒表示，当前五粮液打款价格核下来969元，市场传货价965元左右，团购价1199元。
造成五粮液定位成导流产品，经销商追求周转而非利润症结的核心原因，除了行业认知外，更大的原因是五粮液的稀缺性不足，2.2万吨的普五在渠道端和市场端并未形成稀缺效应。
从这个角度看，五粮液控量以保价甚至提价的机率很大。
五粮液最新调研的数据也说明，其从过去“要量还是要价”的争议中走出来，当前整体均侧重于品牌力提升与价格向价值的回归。
连续双位数增长，五粮液是头部企业中表现最稳定的企业，没有之一。在这个特点下，其对八代五粮液实行控量也顺理成章。
事实上，五粮液在2020年实现顺价后便不再做渠道补贴，通过费用改革将指挥棒指向了品牌成长。据了解，五粮液鼓励经销商推动市场祭出、消费者品鉴、团购等，以此获得营销奖励。并开发文化酒、生肖酒等高附加值产品提升经销商利润，整合测算，当前五粮液酒的经销商总体收益率能保持在10%以上。
如今，控量如果落地，五粮液酒价格向上的预期正在传导至经销商层面，结合此前五粮液注重品牌、场景、消费者等政策，大概率会得到经销商的拥护和支持，以重新拾回对五粮液赚钱的信心。
知酒认为，这将是五粮液用稳步进行“狂奔”的新策略。此外，还有两大原因会坚定其提升价格的决心。
一是中国经济进入缓慢增长阶段，消费需求也会缓慢增长，在这个时机下，不仅要动销数据，更要有质量的动销，方能占领有利的地位。
据了解，从1月1号到5月3号，五粮液全国动销总体同比20%以上，26个大区有21个在这个期间实现了同比两位数的增长。这也说明，五粮液不愁销量，必须在行业利好于名酒、高端酒的窗口，抓好价格提升的机遇。
二是白酒进入存量竞争，结构化增长，价涨量降的趋势不可逆。八代五粮液已经以超2万吨牢牢确定了在千元价格带的统治力，接下来真正的考验是站稳更高，进一步为渠道带来利差空间，形成量增的良性循环。
知酒君对五粮液的发展一直有一个观点，稳定便是其最大的杀手锏，以稳定为基础，五粮液“中国酒王”的气质会更加突出。从当前来看，五粮液会出现两种情况，一是根据市场实际情况，进行阶段性控量，得到价格的提升；二是“控量”并不意味着减量，可能是降低速度，适配市场的发展，依然完成更大份额的抢夺。
责任编辑：梁斌SF055
行业透视镜|2023白酒半年报出炉——库存压力大 酒企不促不销？_四川在线
近日，20家A股白酒上市企业2023年半年报均已披露：今年上半年，20家上市白酒企业总营收实现2140.23亿元，同比增长16.62%；净利润合计为859.53亿元，同比增长18.79%。
今年以来，白酒市场开始复苏发展。作为疫情后白酒产业首个半年报，20家上市白酒企业2023年半年报透出什么信号？当前有哪些行业问题需引起重视？随着“金九银十”传统消费旺季的到来，白酒企业又将如何在市场比拼中发力？
上市白酒企业2023年半年报显示，营收保持两位数以上增长的有15家，保持20%以上增长的有8家；净利润保持两位数增长的有13家，保持20%以上增长的有9家。
其中，上半年营收在100亿元以上的酒企有6家，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒。贵州茅台、五粮液、洋河股份位居前三，分别实现营业收入695.76亿元、455.06亿元、218.73亿元。
9月29日，中秋之夜，五粮液将以“2023中央广播电视总台中秋晚会‘和美好礼’互动合作伙伴”身份深度参与2023总台中秋晚会。五粮液供图
总体看，四川白酒企业表现不俗。根据五粮液发布的2023年半年报，五粮液上半年实现营业收入455.06亿元，同比增长10.39%，实现归属于上市公司股东净利润为170.37亿元，同比增长12.83%。其中，第八代五粮液、五粮液1618、39度五粮液、经典五粮液等核心产品优势更加凸显。
泸州老窖发布的半年报显示，今年上半年泸州老窖实现营收145.93亿元，同比增长25.11%；归属于上市公司股东的净利润70.9亿元，同比增长28.17%。泸州老窖相关负责人介绍，二季度以来泸州老窖经营情况得到明显改善，二季度实现营收69.83亿元，同比增长30.46%；实现净利润33.78亿元，同比增长27.16%，二季度收入利润增速超市场预期。
20家白酒上市公司中，上半年营收出现同比下滑的有2家。其中，酒鬼酒上半年实现营业收入15.4亿元，同比降39.24%；实现净利润4.2亿元，同比降41.23%。
“整体来看，行业正向增长趋势没有改变，特别是头部酒企多数呈现规模与利润的双位数增长，这说明白酒行业结构性消费升级趋势仍在延续。”酒业营销专家肖竹青认为。
当前，白酒库存压力仍然很大。中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年白酒市场动销呈现四大特点：库存高企、动销缓慢；消费下行、竞争内卷；预期不强、谨慎乐观；现金流下降，上市公司分化。
该《报告》同时指出，受经济环境和消费情绪的影响，白酒消费出现了结构性分化。今年春节后，因经销商急于变现，部分名酒品牌及二三线品牌市场成交价低于经销价，白酒市场价格倒挂现象严重。《报告》提及，今年1月至5月，超过半数的经销商和零售商反馈白酒市场价格倒挂问题相当严重。
“目前面临社会购买力乏力，这是中国酒业面临的共同难题。”一酒企销售负责人告诉记者，各大区域性酒厂为争夺渠道终端和消费场景机会，纷纷比拼陈列费和促销费，恶性竞争促使各类促销费水涨船高，“区域酒厂已进入不促不销的内卷竞争状态”。
针对上半年动销放缓问题，一些川酒企业纷纷出手。五粮液发力宴席市场，持续开展39度五粮液、五粮液1618“开瓶扫码”活动，有效拉动了终端消费。
“今年上半年，剑南春成都宴席市场增长了25%左右。仅1-6月，剑南春成都婚宴场次接近万场。”剑南春相关负责人介绍，以水晶剑为例，采取“一箱起就能办小型宴会”的低门槛，同时开展盖内有100%中奖的现金红包、盒盖拉环回收等动销活动。
下半年面临真正考验白酒消费旺季能否持续“旺”？
真正的考验，会在下半年，这是白酒行业人士的共识。
“如果下半年社会购买力不足的情况得不到根本性改善，一些酒企的真实情况会随着消费退潮而暴露出来。”肖竹青表示，下半年上市白酒公司的业绩将出现明显分化，“特别是那些区域名酒，会面临比较大的挑战，从而出现业绩分化。”
随着九、十月的到来，国庆节、中秋节“双节”将至，白酒将迎来传统意义上的销售旺季，如何让旺季更“旺”？积极推动消费是关键，各方正在动起来。
9月初，贵州省**新闻办召开的新闻发布会传出信号，将于9月9-12日举办的第十二届中国（贵州）国际酒类博览会期间，主办方将通过贵州白酒交易所股份有限公司（酒交所）、贵州电子商务云运营有限责任公司（一码贵州）、京东集团、抖音电商4家平台，向全国消费者发放白酒消费券，总金额1375万元。
酒企，同样也在摩拳擦掌。记者了解到，今年中秋，五粮液将有“大动作”：9月29日，中秋之夜，五粮液将以“2023中央广播电视总台中秋晚会‘和美好礼’互动合作伙伴”身份深度参与2023总台中秋晚会，为全球华人带来和美好礼，共享“和美”中秋夜。
五粮液相关负责人透露，在今年央视中秋晚会宜宾现场互动环节，五粮液将投放超5000万元“和美好礼”，回馈消费者。同时，还将在线上渠道投放“好事成双”礼盒装专属产品，线下渠道投放“礼赠中秋和美好礼”礼盒，专卖店投放“十斤装五粮液”“步步高升”“熊猫造型”等精美产品，满足节庆消费需求。
卖一瓶五粮液还亏钱？白酒价格大面积倒挂为哪般
杭州某酒类专营店
特别是五粮液，倒挂得相当厉害。五粮液我们报价已经很低很低了，市场上还有更低的。五粮液我们报价980元—1000元左右，市场上910都有了。市场在恶性竞争，在甩（货）。
杭州某酒类专营店
供大于求以后，经销商就会把酒提前拿来变现，如果囤积了大量的资金和库存以后，资金不变现，对经销商来说资金压力比较大，那变现以后会导致大量酒流入市场，供大于求，价格就自然下来了。经销商有区域的，你只能在这个区域卖，货不能卖到其他地方去。有的经销商权限到期了，不签合同了，那（存）货就可以倒卖，不怕厂家处罚了，倒货到外地便宜卖，亏亏掉卖卖掉无所谓，所以行情价就这样，量很大。
酒类产品业内人士
卖不出去也不行，酒厂给大代理商一年有指标的。达不成的，第二年不和你谈了，价格或者上浮了，大代理商宁可不赚钱，平着出，指标也要达到。于是宁可低价出售。
另一方面，不少上市酒企为了完成年度业绩目标，会通过一些福利举措向渠道商塞货，加剧了供大于求的情况。如果经销商长期赚不到钱，会降低拿货积极性，最终反过来影响酒企业绩。
银河证券股评师费晚涛
白酒板块基本面是弱复苏过程中，市场竞争格*有不确定性，从业绩角度来说，白酒业绩还可以，只是没有大家想的这么好。从市场角度来说，热点不在白酒板块，甚至不在消费板块，对消费的信心还没有树立起来。
酒类产品业内人士
大品牌推出低度酒，水果酒讨好消费者，让小年轻接触这个品牌。舍得酒业通过投放软文广告，去破*。还有转型，江小白新开辟的赛道——青梅酒，比如梅见。这是很好的破*，切换赛道了。
来源：经视新闻
编辑：唐敏
天价五粮液居然卖29万一瓶，五粮液有收藏价值吗
没有，只有炫富价值
五粮液也卖不动了？从高端白酒价格倒挂，看国内库存周期
编者按
6月21日端午节前最后一个交易日，A股不出所料没有逃过节日魔咒，被“包了粽子”。人民币汇率跌破7.2，让市场不安情绪升温，沪指收跌1.31%，深成指跌2.18%。港股更惨，恒生科技指数跌幅超过3%。
想到近期市场会承压，但没想到一天就直接失守3200。
很多人认为现在A股面临的经济环境是“内忧外患”，像外部的中美关系、中美利差、人民币汇率等都是“靴子”，都没落地。这些担忧确实存在，但实际上主导市场情绪的关键还在于国内因素。
一是不知道托底政策到底有大力度，能不能及时出台，出台了能不能拖住？当前市场正处于静待托底政策“花开”的胶着期，昨天的财经观察也分析了（详见《降息之后，还有哪些托底政策可以期待？》）。
二是经济周期所谓“弱复苏”的下半场能不能及时开启，何时开启？撇开人口周期、技术周期等长周期不谈（因为对市场预期影响没那么大），现在真正影响市场预期的，我们认为有两个：一个是库存周期，一个是房地产周期。
房地产是周期之母，它的重要性不言而喻，讨论很多；而库存周期则讨论得很少，但其实它对股市的影响其实非常大。
今年4月下旬以来市场表现不佳的核心原因之一，就是工业企业处“去库存”不及预期。可以说，什么时候库存去得差不多了，新一轮库存周期开启，就可能为市场中枢上移提供比较强的指示意义。
今天看到一个新闻，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，2023年春节以来，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂，也就是出厂价高于批发零售价，甚至国内的高端白酒五粮液也出现了价格倒挂。
为什么白酒会出厂价高于批发零售价呢？其实很好理解。因为各渠道经销商累积的库存太多了，而今年市场没有那么好，卖不动，经销售为了回收资金，唯有低价卖货去库存。
被公认为市场最强信仰的白酒板块，都开始进入调整的新周期，这毫无疑问直接影响它的股价。有意思的是，跟白酒价格倒挂一起上今天财经新闻的，还有国内一个号称白酒忠实信徒的著名私募大佬，被曝其所管理的基金净值出现了巨大的亏损，距离去年7月的峰值已大幅回撤61.47%。
白酒只是当前我国工业企业“去库存”的一个缩影，而且客观的讲，它还属于“去库存”比较快的行业。
但是对于绝大多数工业企业来讲，“去库存”的过程一直没有结束，从而影响了市场预期。为什么这么说呢？
因为库存是我们判断宏观经济趋势的一个相对滞后、但却相对确定的信号。比如在复苏期刚开始的时候，库存通常还是下降的，但是随着需求的好转，企业为了备货就会主动增加库存。反之，企业库存去不掉，生产就很难开动，新的商业周期也很难开启。
年初以来我国工业企业产成品库存增速一直向下，复苏信号迟迟得不到确认，所以大家普遍担忧复苏动能会减弱（事实上也确实在减弱）。
喜的情况是，4月开始我国去库存的速度。这里面“降价促销”是很多行业采取的手段，比如我们今天观察到的白酒，以及前段时间轰轰烈烈的汽车降价潮。叠加近期密集出台的稳需求政策，比如促进汽车消费、绿色智能家电消费、充电桩等相关文件已经出台，下一阶段我国“去库存”进程会加快。
不过这里面也存在两个不确定因素：一是出口需求能否稳住，5月份数据来看出口下滑比较快；二是去产能和去库存的共振，有可能会放大需求弱的担忧。
要预测“去库存”什么时候完成，PPI（即工业品出厂价格指数）是比较好的指标。什么时候主要的工业行业不大规模搞降价促销了，PPI稳了，去库存就差不多结束了，同时经济复苏就相对比较明确了。
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白酒倒挂现象最厉害的是哪个品牌？
目前的白酒市场中，包括泸州老窖、习酒、古井贡酒、郎酒等知名白酒品牌，均存在不同程度的价格倒挂，跌幅从300元到400元不等。
此外，在618年中大促之际，水井坊价格倒挂的情况最为严重，其出厂价格为808元的水井坊井台，在某东普遍售价为500多元，甚至还有4开头的价格。
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