重大资产购买是利好还是利空(并购重组流程是什么？从零开始了解并购重组 - 知乎)

作者:“admin”

并购重组流程是什么？从零开始了解并购重组 - 知乎 企业并购的基本流程为：明确并购动机与目的;制定并购战略;成立并购小组;选择并购顾问;寻找和确定并购目标;聘请法律和税务顾问;与目标公司

并购重组流程是什么？从零开始了解并购重组 - 知乎

企业并购的基本流程为：明确并购动机与目的;制定并购战略;成立并购小组;选择并购顾问;寻找和确定并购目标;聘请法律和税务顾问;与目标公司股东接洽;签订意向书;制定并购后对目标公司的业务整合计划;开展尽职调查;谈判和起草并购协议;签约、成交。

1、明确并购动机与目的。并购分为横向并购和纵向并购，纵向并购的目的往往是完善产业链条。

在部分并购中，公司并购另一公司，看中的是另一公司未来发展的潜力，看中其在获得资金后可能获得的市场地位和效益，比如一些大的*品公司，往往收购一些小的*品公司，这些小公司往往缺乏生产能力和营销渠道，被收购后，他们往往获得收购方的生产能力和渠道，从而取得更多的市场份额和收入，当被收购公司强大后，收购方往往获得更多的现金资源，获得更大的商标效应，取得协同发展的效应。

在财务上，有一种投资手段称为投资组合，投资组合可以比较有效地规避风险。

实际业务中，很多投资者认为专一的发展某产业才是正道，尤其是专一的发展投资人最为熟悉的产业。

2、制定并购战略。企业并购战略指并购的目的及该目的的实现途径，内容包括确定并购目的、选择并购对象等。并购目标直接影响文化整合模式的选择。并购战略类型对文化整合模式有影响力。在横向兼并战略中，并购方往往会将自己部分或全部的文化注入被兼并企业以寻求经营协同效应;而在纵向一体化兼并战略和多元化兼并战略下，兼并方对被兼并方的干涉大为减少。因此，在横向兼并时,兼并方常常会选择替代式或融合式文化整合模式，而在纵向兼并和多元化兼并时，选择促进式或隔离式文化整合模式的可能性较大。

3、成立并购小组。并购小组工作的完成，有两个重要的时间节点，一个是被并购企业股权变更日，另一个是并购日后整合期结束的时候。在变更日前，并购部门理所当然地会成为并购项目的管理方，解决并购流程中的各种问题，密切与内外部利益相关者共同工作。

大部分的企业，会设置一个并购后整合期。目的有二，一是全面评估被收购企业经营管理的各方面状况，确定整合目标和被收购企业中长期发展目标，二是弥合收购企业和被收购企业的管理、文化等各方面差异。如果是偏实业型的公司，往往会将被并购企业作为独立子公司或参股公司，重在指标化的管理，则主要负责人将转变为被并购企业的董监高。仅在该项目出现风险预警的时候，再介入规划或管理。

5、寻找和确定并购目标。先确定并购策略，是同业并购呢还是上下游产业链建设而进行的并购，还是入新的行业而进行的并购呢，看公司的并购策略。确定并购策略后，先寻找相关的公司，重点列出想要并购的公司的名单然后了解目标公司的意向，是不是愿意被你们并购。若对方有意向，那么可以签署框架协议，再进行尽调后，确定是否实施，并约定并购细节

9、制定并购后对目标公司的业务整合计划。并购后整合是高度定制化的，尽管有一些大的框架基本一致，然而，各案差异很大，在每一个整合模块上用的力也不尽相同。能拎出来讲的是一些通用的原则和维度。

对于投资组的项目负责人来说，整合计划应在投前就开始，而不是交割后才匆忙上阵。

看被投企业的表现有两个主要维度，一个是被投企业自身经营业绩表现，一个是从母公司角度看的投资回报。

整合计划的主要目的有三个，分别是：

（1）发展目标：让被并购企业在收购时的战略目标在限定的期间内实现，并与母公司优势互补。这个目标直接影响第一个维度，间接影响第二个维度。

（2）协同目标：被并购企业在管理上与母公司同步，或至少不冲突。这个目标是一二维度的桥梁。

（3）风险控制目标：母公司需设定止损目标和监测机制，同时让被并购企业的高级经营管理人员接受这些机制。这个目标直接关乎第二个维度。

10、开展尽职调查。尽职调查亦译"审慎调查"。指在收购过程中收购者对目标公司的资产和负债情况、经营和财务情况、法律关系以及目标企业所面临的机会与潜在的风险进行的一系列调查。是企业收购兼并程序中最重要的环节之一，也是收购运作过程中重要的风险防范工具。调查过程中通常利用管理、财务、税务方面的专业经验与专家资源，形成独立观点，用以评价并购优劣，作为管理层决策支持。调查不仅限于审查历史的财务状况，更着重于协助并购方合理地预期未来，也发生于风险投资和企业公开上市前期工作中。

11、谈判和起草并购协议。汇总各项评估详细数据后进行全面分析后,在并购条件下对现公司整体的市场开拓实力、销售力量及增长预计、运营资金分配压力进行综合考量。按实际情况建议通过书面形式提出关于并购项目执行所面对自身问题和并购后将面临实际困难并在诚意的积极的促成原则下提出更有利于我公司并购条件及方案细则。

企业并购的步骤包括战略决策、并构准备、并构实施和公司融合四个过程，具体为：

(一)战略决策：明确并购动机和目的并且进行市场观察和调查。

(二)准备：

1、锁定目标。

1、对收购项目进行初步评估，包括行业市场、目标公司的营业和盈利、对收购后的设想和预期值、资金来源和收购程序，初步确定收购定价。

对于企业而言，仅仅实现对企业的并购是远远不够的，最后对目标企业的资源进行成功的整合和充分的调动，产生预期的效益。

最关键性的一步是选择有利于自身发展的公司为目标进行并购。并购工作的结束并不意味着并购公司流程的终结，在并购之后需要对该公司的先有资源进行整合重组，形成新的公司资源以促进公司的发展。

1、仅仅依赖收购方自有资金，无法完成巨大收购案例。

2、银行贷款要受到企业和银行各自的资产负债状况的限制。

3、发行新股或实施配股权是我国企业并购常用的融资方式，但它却受股市扩容规模限制及公司上市规则限制，许多公司无此条件。发行公司债券，包括可转换债券，也是可使用的融资方式，但发行公司债券的主体的资产规模、负债、偿债能力方面均达到一定要求，方有资格发债。上述并购单一融资方式显然制约了多数并购重组的进行。在此情况下，杠杆收购融资方式就成了我国并购市场亟待探讨和开拓的融资方式。

杠杆收购的资金来源组合可因各国具体金融环境而异，并不一定完全照抄西方模式。例如，在我国，杠杆收购不一定要以被并购企业的资产作为担保融资，也可用收购方的资产和收入为基础，或以并购双方的资产和收入为基础担保融资。

对于许多公司企业，杠杆比率不宜太高，但参与者必须是信用高的公司和金融机构。高风险高收益的垃圾债券不宜采用。自有资金和现金支付也应占有一定比例。运用股票和债券融资还必须符合国家监管机构的有关法律规定。同时，国家监管机构也需要对有信誉的公司、银行、证券交易商放宽融资限制，这样才能真正推动企业的资产重组。

1、并购重组审核时间最短21天可以完成。最长不会超过30天。主要审核环节简介：受理、初审、反馈专题会。依法受理上市公司并购重组行政许可申请文件，并按程序转上市公司监管部。

上市公司监管部对申请材料进行形式审查：需要申请人补正申请材料的，按规定提出补正要求;认为申请材料形式要件齐备，符合受理条件的，按程序通知受理部门作出受理决定;申请人未在规定时间内提交补正材料，或提交的补正材料不齐备或不符合法定形式的，按程序通知受理部门作出不予受理决定。上市公司并购重组行政许可申请受理后，上市公司监管部并购监管处室根据申请项目具体情况、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。并购重组审核实行双人审核制度，审核人员从法律和财务两个角度对申报材料进行审阅，撰写预审报告。反馈专题会主要讨论初审中关注的主要问题、拟反馈意见及其他需要会议讨论的事项，通过集体决策方式确定反馈意见及其他审核意见。

申请人应当在规定时间内向受理部门提交反馈回复意见，在准备回复材料过程中如有疑问可与审核人员以会谈、电话、传真等方式进行沟通。对于并购重组委会议的表决结果及书面审核意见，上市公司监管部将于会议结束之日起3个工作日内向申请人及其聘请的财务顾问进行书面反馈。上市公司监管部履行核准或者不予核准并购重组行政许可的签批程序后，审结发文，并及时完成申请文件原件的封卷归档工作。

2、法律依据：

《上市公司收购管理办法》第八十一条。为上市公司收购出具资产评估报告、审计报告、法律意见书和财务顾问报告的证券服务机构或者证券公司及其专业人员，未依法履行职责的，或者违反中国证监会的有关规定或者行业规范、业务规则的，中国证监会责令改正，采取监管谈话、出具警示函、责令公开说明、责令定期报告等监管措施。前款规定的证券服务机构及其从业人员被责令改正的，在改正前，不得接受新的上市公司并购重组业务。

收购人自作出要约收购提示性公告起60日内，未公告要约收购报告书的，收购人应当在期满后次一个工作日通知被收购公司，并予公告；此后每30日应当公告一次，直至公告要约收购报告书。收购人作出要约收购提示性公告后，在公告要约收购报告书之前，拟自行取消收购计划的，应当公告原因；自公告之日起12个月内，该收购人不得再次对同一上市公司进行收购。

法律依据：

《非上市公众公司重大资产重组管理办法》第三条

公众公司实施重大资产重组，应当符合下列要求：

(一)重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害公众公司和股东合法权益的情形;

(三)实施重大资产重组后有利于提高公众公司资产质量和增强持续经营能力，不存在可能导致公众公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形;

1、明确并购动机与目的

11、谈判和起草并购协议

案例1、时间：2015年5月15日

并购模式：九鼎集团(股票代码：430719)人民币414,959.2万元受让**集团100%的股权，**集团持有**地产(600053)72.37%的股份，九鼎集团将借此间接获得**地产的控制权，因此九鼎集团在触发要约收购后向**地产发出全面收购的要约，以要约收购价格13.23元/股收购11980.35份股，共占**地产27.63%，全面控股**地产。而**地产是在我国A股上市公司，其主营业务是房地产开发和投资旅游项目。

代表性意义：九鼎集团在借壳挂牌新三板后，开始了一系列的疯狂的资本运作，此次收购收购**集团以及**地产，也是其极力扩张的表现。这也是新三板企业收购A股上市公司的代表作，在无法登陆A股市场后，新三板的一些企业目光也投向A股的猎物。今年11月30日，九鼎集团公司控股子公司昆吾九鼎转让给**地产事宜，转让后**地产100%控股昆吾九鼎，昆吾九鼎也是通过借壳登陆A股，**地产将变身A股私募第一股，九鼎“父子”双簧欲打造资金闭环，独创九鼎模式。

点评：目前，**地产已经改名为九鼎投资，可见其主要业务也将逐渐转移向金融方面，房地产将变为次之，地产与金融结合是目前企业比较流行的模式。此次收购也将会为九鼎集团带来更加良好的形象，丰富其业务范围，有利于进一步强化其在金融私募方面的地位，同时也可以为其缓解资金压力，寻找投资资金的退出渠道，缓解资金链条的压力。

案例2、百合网牵手**佳缘，喜结良缘，时间：2015年12月07日

并购模式：百-合网(股票代码：834214)全资子公司LoveWorld将以每普通股5.04美元或每美国存托股(ADS)7.56美元的现金对价收购**佳缘，后者作价2.52亿美元。合并子公司FutureWorld将并入**佳缘，**佳缘将继续作为存续公司(“存续公司”)，同时成为LoveWorld的全资子公司(即“合并”)，公司在合并生效前已发行并流通在外的每一普通股(包括以ADS代表的普通股)将被注销，对价是获取无利息的每普通股5.04美元或每ADS7.56美元现金的权利。合并完成后，**佳缘董事及首席执行官吴*光将担任存续公司的联席董事长和联席首席执行官，百-合也将启动公司更名程序。目前，百-合已向公司存入现金人民币1.5亿元，这笔资金将被用来支付合并的部分对价。百-合计划通过股票定向增发(或银行贷款)方式支付合并所需的剩余对价。

代表性意义：**佳缘在**纳斯达克上市的一家婚恋互联网公司，与百-合网的合并也是两者之间的强强联手，同时也是我国新三板企业与**纳斯达克上市企业上演的一段跨国牵手的美好良缘。目前，在美国正出现一股中概股退市潮，而**佳缘由于股价表现不佳等因素，早在2015年3月接到私有化要约，而百-合网想当老大，两者一拍即合。值得注意的是，这是国内新三板公司首次收购已提出私有化要约的**股公司。

点评：百-合网与**佳缘的合并是属于横向并购，两者之间的强强联合。由于两家公司的主营业务都是在婚恋这一块，联合后主营业务的发展将会更快，企业之间的文化融合和管理对接将更快，更容易。而百合网的市场份额却一直少得可怜，仅占婚恋网站的市场份额中12.2%。前面是排第一的**佳缘26.7%，两者之间的结合将会占领市场38.9%的份额，百合网也将会稳稳地占领市场的第一把椅子。而之前百合网一直是在亏损，相信在合并整合后业绩有好转，结束一直在烧钱的“婚恋”，这次并购预计最迟于2016年第一季度完成。

1、资产重组把不宜进入上市公司的资产分离出来（主要是剥离不良资产），同时引入新的优良资产，提高资本利润率；某些资产重组削弱、或改变了原大股东的股权，减少关联交易；还可以进入新的业务领域，避免同业竞争。资产重组后，投资者更多的看好是它的发展前景，也就是成长性，觉得有投资价值，所以资产重组是利好。

2、并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权力主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。

3、企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。并购重组其实对一些不良资产进行重新组合，对公司来说这是有好处的，不然也不会掀起一波又一波的并购潮，对于投资者来说并购也是利好的，公司并购之后可以调整公司的资产结构，朝着有利的方向发展。

4、成立并购基金一般是利好，并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。

资产出售的股票怎么样|股市重大资产出售会怎样-股识吧

回复陈祯月：第二种准确,交易性金融资产出售时,应按该项交易性金融资产的成本及公允价值变动结转,差额计入“投资收益”,同时将原公允价值变动损益结转至投资收益科目,目的...[详细]

回复易港行：一个公司只有100股。年底的时候每股值得100块钱。那么总股本就是1万元。后来决定每股分10元现金，一共就是分掉1000元，分掉的钱肯定从公司的银行存款中划出去了。也就是净资产减少了1000元。净资产=总股本。所以总股本也...[详细]

回复朱英：对那些真实的朋友是有利的，不过都是短暂的，过了一段时间他就会膨胀，膨胀就是泡沫。所以你会需要很多的精力去关注这个不确定的东西。

回复泷谷源治：股票卖是公司的所有权,你买了你就是公司的股东,你拥有股票所示公司的部分负债、资产、所有者权益等等。单从股票价格来看,市盈率*都不是。股市是资金推动游戏,只要你有钱,在高的市盈率股票你都可以继续搞高,特别是中国,当然世界所有...[详细]

上市公司获得重大资产重组是利好吗

一般情况下是利好，需要看注入资产的资质

重大资产重组,对于股价的影响是怎样的？

“XD”是除息的意思；表示这个股票今日除息，并不是股票改名字。次日开盘价=当日收盘价-每股派息，也就意味着第二天开盘价肯定是比当天低的，但对股东来说并没有太大影响。

重大资产重组一般来说是利好，会刺激股价上涨，但如果重组失败的话，会使股价急剧下挫。

我刚看了一下，今天川投能源正常交易啊，并没出现你说的情况。。。

重大资产重组究竟是利好还是利空，关键在？

1、资产重组对于被收购公司来说往往利好，因为通常重组完成以后被收购公司的资产质量会得到改进。不过对于收购方来说往往利空，因为收购以后母公司面临如何消化被收购公司的问题，而且在收购过程中母公司通常要溢价购买被收购公司的股权，收购成本比市场价格高。对于运营状态良好的企业，重组就是锦上添花，再上一个台阶，对于亏损企业来说就像一个赌徒赌的连裤子都没了快被剁手时，却出现了有人买单注入赌资可以继续玩下去的机会，表现为离奇大涨，乌鸡变凤凰。

转入重大资产重组程序是利好还是利空

转入重大资产重组程序一般来说不算利好利空，因为只有重组成功之后复牌才算利好，如果停牌重组失败之后复牌，就是利空了，一般出来都是跌停，有利有弊，如果进入重组，希望成功。

上市公司停牌两个月，突然公布重大资产购买和复牌是利好还是利空

000629攀钢钒钛停牌属于利好！祝福你好运连连！

利好丨12月5日晚间重大利好一览&投资必读

我们每天为专业投资者提供市场最新动态、部委政策、行业研究、事件型主题投资策略，捕捉热点机会。我们的读者包括各大机构大佬、买卖方分析师、公私募基金经理、各路游资等专业投资者！

①经营良好

【大富科技：参股公司大盛石墨的薄层石墨烯量产线建成投产】大富科技持股49%的参股公司乌兰察布市大盛石墨新材料股份有限公司已经通过试样、调试以及小批量试产等严格程序，于2016年11月顺利完成石墨烯量产线的设备安装、调试及投产。

②资产重组

【光韵达：并购重组事项获审核通过股票复牌】经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2016年第93次工作会议审核，光韵达本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。公司股票12月6日起复牌。

③中标

【国睿科技：子公司联合中标43亿元PPP项目】国睿科技全资子公司南京恩瑞特实业有限公司收到“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”的《中标通知书》。本次项目中标人为中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化*集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司联合体，中标价为43.13亿元，项目的特许期为二十七年，其中包括建设期二年，运营期二十五年。

④股权激励

【诺普信：员工持股计划累计购买3295万股公司股票】截止披露日，诺普信第二期员工持股计划已通过二级市场、大宗交易买入的方式购买股票，购买数量32,953,436股，购买均价9.997元/股，占公司总股本的比例为3.61%。

⑤增持

【红豆股份：控股股东拟增持1%至3%的公司股份】红豆股份控股股东红豆集团有限公司及实际控制人拟计划自2016年12月6日起12个月内，通过上海证券交易所系统增持公司A股股份，累计增持比例不低于当前公司已发行总股份的1%，不超过当前公司已发行总股份的3%。

⑥高送转

【巨龙管业：2016年度拟10转15】巨龙管业关于2016年度利润分配预案的提议：每10股转增15股。公司此前公告，吕氏家族计划自2016年9月30日起十五个交易日后的六个月内，拟减持合计不超过5,000万股，即不超总股本的6.25%。

⑦收购

【中银绒业：重组拟收购云计算公司控股权】中银绒业控股股东宁夏中银绒业国际集团有限公司及其一致行动人恒天聚信（深圳）投资中心（有限合伙）正在筹划由公司收购一家从事通信设备的生产、销售，提供云计算及综合服务业务的境内公司的控股股权，本次收购预计构成重大资产重组。公司股票继续停牌。

①减持

【壹桥股份：控股股东及一致人减持112万股累计减持近5%公司股份】壹桥股份控股股东、实际控制人刘德群之一致行动人刘晓庆于2016年12月5日通过大宗交易系统减持公司股份1,122,500股，占总股本的0.12%。自2016年9月27日起至本次减持后，公司控股股东、实际控制人刘德群及其一致行动人刘晓庆及赵长松累计减持公司股份47,622,500股，占总股本的4.99999%。

【东港股份：控股股东减持755万股】东港股份控股股东香港喜多来集团有限公司因资金调整的原因，通过大宗交易系统于2016年9月22日至12月2日减持公司无限售条件流通股755万股，占总股本的2.0754%。本次减持后香港喜多来集团持有公司15.48%的股份，仍为公司控股股东。

②价格下跌

【温氏股份：11月猪肉售价环比下跌0.18%】温氏股份2016年11月销售商品肉猪160.64万头，收入30.80亿元，销售均价16.44元/公斤，环比变动分别为5.54%、4.80%、-0.18%，同比变动分别为13.39%、19.61%、2.37%。

市场概况：　

今日是深港通启动后首个交易日，沪指早盘大幅低开1.23%，之后全日都维持低位震荡，最终收跌1.21%结束一天交易，收报3204.71点，险守3200点整数关口。两市合计成交5109亿元，行业板块多数收跌，万科A、中国建筑、格力电器等举牌概念股集体重挫。（来源：东方财富网）

1、深交所：上周对“万科A”、“格力电器”等举牌概念股票的交易情况进行重点监控；针对控股股东高比例股份质押、险资举牌合规性、大股东减持、控股股东和实控人变更等事项进行问询和关注。

2、保险资金或缺席了今日深港通启动首日的交易，仍在备战阶段。保险资金缺席的背后原因，并非主观上谨慎观望，而是尚待保监部门发令枪响。知情人士透露称，目前保监会已经允许保险资金参与沪港通，但对于是否可以参与深港通，目前态度尚不明朗。

钱坤投资：深幅调整的走势更符合慢牛的要求

大盘大幅跳空后收出缩量十字星而不是长阴线，盘面观察下杀并不激烈。3200点是前期平台所形成的重要整数关口，有一定的支撑作用，但今天跳空缺口比较大，短期起到压制作用，没有突发事件出现的情况下短期内迅速回补缺口的可能性较小，近期股指可能会在上下几十个点的区域内震荡，但中期上升趋势并未改变。这种带深幅调整的走势更符合慢牛的要求，也有利于国内资本市场的健康发展。持仓。

金融投资报：长线依然向好

近期成交量维持在相对活跃水平，热点层出不穷，显示投资者信心逐渐积聚。市场热情一旦点燃，一般不会戛然而止。预计后市展开高位拉锯走势的概率较大，这样一方面消化短期获利盘以及修正技术指标，另一方面也有利于行情向深层次的延伸。

科德投资：市场调整之后二线蓝筹股的机会尤其值得注意

周一市场开盘之后快速下跌，市场中所传闻的刘士余**周末的讲话给大盘带来了比较大的影响。整个盘面上蓝筹股大多数下跌，剩下航空和航运股的表现较好，中小盘部分个股走势有所好转。从形态来看之前的一些“一带一路”蓝筹股的回调对于市场还有一定的影响，不过市场调整之后二线蓝筹股的机会尤其值得注意。

容维投资：逢低可逐步加仓

具体操作上，逢低可逐步加仓，重点关注央企改革、一带一路标的。此外，近期回落的中小创中质地优良标的，可考虑逐步接回。

盛世创富：控制仓位很有必要

我们在上周五的时候就提示过，目前市场谨慎情绪在不断升温，操作上难度有增无减，控制仓位很有必要，尽量多看少动持币为主的策略继续适合当前市场，积极关注市场风格转换能否成功。

宁波海顺：不宜盲目悲观，控制仓位，多看少动

认为，自国庆后沪指一路上行至3300点后沪指多日的震荡反复以及上攻乏力显示了市场的调整需求，技术面上沪指虽然跌破20日均线，但3200点整数关口附近支撑仍需关注，操作上建议投资者不宜盲目悲观，控制仓位，多看少动。

北京股商：短期与中期趋势已经走坏

短期与中期趋势已经走坏，短期趋势会继续延续调整。

天信投顾：上涨趋势已经被严重破坏

技术上看，沪指失守20日均线，意味着上涨趋势已经被严重破坏。周线上，沪指今天直接低开到120周周线之下，最高点也是回抽这条周线，然后再度回落，宣告三周来的突破是无效的，120周周线依旧是阻碍市场演绎大行情的重大阻力位。中小创虽然跌的多，但是这是因为前期涨的少，而且目前正在对区间底做跌破的酝酿，所以不要期待它们会成为风险中的避风港，其实只是调整的暂时不同步而已。

大摩投资：指数调整的幅度扩大，时间拉长

综合来看，今天指数低开弱势震荡，两市量能相比周五有明显萎缩。从技术面来看，沪指跳空低开整个上行趋势被破坏，沪指重回3200点一线平台，如果这个向下的跳空缺口无法在短期回补，那么这个缺口会变为突破型缺口，这会导致指数调整的幅度扩大，时间拉长。

来源：21世纪经济报道

作者：孙忠；来源：国诚投资

“两桶油”魔咒的魅影周五又在A股市场上显现。当日上证指数跌0.9%，深证成指跌1.58%，创业板指跌1.76%。可说多头被杀的丢盔卸甲，狼狈撤退，整个市场板块几乎全线尽墨。一句话形容，“狼”真的来了。

“两桶油”这次背的这口黑锅，真真是比窦娥还冤。石油板块上涨是受石油输出国组织达成冻产协议，非欧佩克原油输出国积极响应减产，国际原油价格大涨这一实质利好支持的。如果不是“两桶油”和银行板块对整个A股的支撑，周五股指说不好就是自由落体，直接栽进了“悬空山无底洞”。

可见，市场投资者埋怨“两桶油”毫无道理。市场下跌真正的逻辑，是A股连续上涨后自身修复调整的需求。而这一点，我们曾反复提到，只不过前面市场老是遮遮掩掩，不肯就范。

技术上，股指周线七连阳之后来个阴线，实在是再正常不过了。而且，周线MACD指标背离，KDJ指标超买已经维持较长一段时间，不修复也说不过去。

现在的问题是，周五这次调整过后市场将进入一段时间以调整修复为主的周期。主要依据包括，周五主力资金净流出高达400多亿，为近几个月以来最大净流出；股指本周的周K线走出的是一种偏空的放量带上影线的阴线，且周线KDJ也在收敛，即将死叉。

然而，“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”。市场消息面传来的讯息也不理想。周末咱们证监会刘**在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会表示，反对强盗式举牌收购，全面加强资产管理行业监管，坚决查处触碰底线的行为。险资举牌是这轮A股行情的一个催化剂。现在监管层放出监管风声，给市场炒作举牌概念一个沉重打击，市场不得不花些时间对此进行消化。此外，意大利公投也存在诸多变数，令人不敢轻易放心。

投资者或许认为周一是深港通正式开通，这总能算做利好吧。但是，我们不能忘了“利空出尽就是利好，利好出尽就是利空”的股市名言。市场心理在敏感期有时异常脆弱，留一手防范利好兑现引发的情绪波动很有必要。

说了这么多，主要强调的是市场短期的调整节奏。短调是“千金难买牛回头”，对于未来跨年的牛市行情我们依然充满期待。投资者还是要保持积极的心态，利用好短调的节奏，做好调仓换股，才是正确的选择。

A股备忘录综合：股票灯塔、天天说钱

一个利好，一个利空，一个反思

1 利好

昨晚上海机场公布了重大资产重组的消息，表示从今天开始停牌不到10天。这次重组主要就是要发行股票购买集团公司的虹桥机场、物流公司、第四跑道的资产。

看了这则消息后，我不禁汗颜——因为我以前研究过上海机场，居然一直不知道第四跑道是集团公司的，并不隶属于上市公司自己。可见自己对上市公司的研究还是有不少疏漏。

这则重组消息肯定是个利好。可以看做是集团公司对旗下上市公司上海机场当下处境的一次援手。虹桥机场主要面对的是国内的乘客，因而受疫情影响并不像上市公司上海机场那么大。虹桥机场当前应是处于盈利状态的，虹桥机场合并入上海机场的报表后无疑是有利于公司业绩迅速减亏为盈的。

从长期看，浦东机场与虹桥机场合二为一后，有利于公司的经营管理效率的提升。甚至以后虹桥机场进行改建也有可能。比如，升级当前机场硬件，加大国际旅客的业务。并且虹桥机场也是有免税店的。由于此次重组是100%收购虹桥机场，那么虹桥机场的免税店方面的收入也必将收归上海机场，公司的免税店经营面积扩大，这也必将使上海机场在免税店方面的话语权有所提高。

当下的重大资产重组并不能马上对公司的业绩形成巨大提振。

未来国际疫情平息之日，才是上海机场营业利润大肆增长之时。

有很多股民对于海南的离岛免税对上海机场的免税收入影响有多大的问题，心存疑惑。这是由于人们对机场免税店的认知不够造成的。

机场免税店，特别是像上海机场这种国际机场免税店是免税店经营的最重要的场所——没有之一。

国际机场是免税店经营的黄金位置，大量的国际旅客是最有经济实力、也最容易在国际机场购物的群体。没有免税公司会甘心放弃这么重要的经营地点。

2 利空

昨天全国猪肉价格继续下跌，已跌至15.5元公斤。这个价格怕已使国内所有的养猪企业日子不好过了。国内养猪大户当前的饲养成本大多在16元以上。控制养猪成本，尽量少亏一点是所有养猪户面临的共同问题。目前国内的中小养猪散户已开始产生巨大亏损，中小散户正在开始逃离养猪行业。

经过这一轮猪价的大跌，必定又会淘汰无数的中小散养猪户。像温氏、新希望、牧原这样的大户才有可能挺住这波下行周期。

当大量散户割肉退出市场后，市场不久就会出现猪肉的短缺，然后猪价就又开始进行新的一轮上涨。这个时刻有可能是一年甚至二三年以后。发现没有？这个猪肉市场行情的轮回与我国A股市场的行情规律看着有点类似。都是在去散户化啊！

持有养猪股票的股民当前最应做的只有二件事。

一 坚定持有

为的是等待猪价的上行周期到来。猪肉的下次大涨这可能需要等一年甚至二三年以后。但若想稳稳地在猪肉股上赚大钱，这是唯一可行的办法。频繁的高抛低吸，只会使自己容易错失猪价大涨的良机。

二 在股价大跌时加仓

我一般是不主张加仓的。因为基本面和行情底部很难确定。但猪肉股不是这样的，猪肉股的底部相对容易确定。猪肉价格不可能长期在15元/公斤以下，这是一个全行业基本都亏损的价格。这样的价格最多维持二三年，猪肉价格就会大幅上涨。也就是说加仓后最多二三年就可以见到猪价走出底部。

3 反思

我在2019年进行建仓时就看到了有色金属、煤炭这些周期股的多年低迷，并且一度差点买入有色金属。虽然在2020年上半年我捕捉到了新能源汽车和抱团股行情，但是我却完美的错过了周期股的本轮行情。下次周期股的大涨也许又是几年以后的事情了。

这说明我在长期投资中对周期行业的公司缺少耐心，明知周期股在当时陷入了底部也不愿意多花费时间等待。

下次，当周期性行业再陷入行业底部时，我一定要吸取教训，坚定买入并长期持有的。从这个思路看，当下的地产、水泥、银行、建筑这类股票早晚也会有行业转景气的一天。这些股票当前处于自己的底部区域，只有当下买入并能立志长期持有多年的人才可能把握到这个机遇。从这点看，我的耐心还是不够。

重大资产重组廷期是利空吗?卜？

不一定。

首选，重大资产重组就不一定是好事，很多巨额收购并不一定是为了企业发展，有可能是低效投资，甚至是利益输送、洗钱等等。这样的重大资产重组事项失败了最好，参见某A股院线天价收购美国某院线。

其次，延期的原因可能是进一步优化重组方案、平衡各方利益，这样的延期并不是坏事。参见近日A股某能源收购延期一个月，期间剔除了不足20%的非优质资产。

第三，俗话说：利好出尽是利空，那么延期就代表出利好的日子推迟了，相应的在时间上又给了投资者拉升的空间。

所以，重大资产重组延期并不一定是坏事。

另外，题主以后提问不要打错字了。

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