支付宝的嘉实货币是真的吗(有知道哪些货币基金是保值的吗?请告知几个，我想买。谢谢？)
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有知道哪些货币基金是保值的吗?请告知几个，我想买。谢谢？ 找一些收益率长期靠前的货币基金，，华夏现金，华安货币，南方现金增利，嘉实货币都不错的 嘉实宝与余额宝的区别 都是货币基金
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找一些收益率长期靠前的货币基金，，华夏现金，华安货币，南方现金增利，嘉实货币都不错的
嘉实宝与余额宝的区别
都是货币基金，收益上来说如果不是金额巨大，差异是很小的。选择哪一个，看你的日常用途。如果你经常用支付宝，可以考虑用余额宝，这样用钱方便。如果你不经常用支付宝，就推荐嘉实的活期宝，这样赎回到账时间短，几分钟内就到账了。当然，前提是你选择了嘉实直销渠道交易。
嘉实基金活钱包是什么？
京东作为第三方基金产品销售机构，代销的一只嘉实基金旗下的货币基金——嘉实活钱包货币基金。 嘉实活钱包货币基金投资于法律法规及监管机构允许投资的金融工具，包括现金，通知存款，短期融资券，超短期融资券，一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单，期限在一年以内（含一年）的债券回购，期限在一年以内（含一年）的中央银行票据，剩余期限在397天以内（含397天）的债券、资产支持证券、中期票据，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
在支付宝上买基金如果手续费是1.5％买了不到100元手续费扣多少 - 钱讯网
2020年7月5日，在支付宝上买基金如果手续费是1.5％买了不到100元手续费扣3-3.3元。具体的收费标准是根据基金类型来定的，基金类型不同，买卖的费用不一。货币基金买卖是没有任何费用的。债基1.2%～0之间。股基混合基在1.5%～0之间。
购买开放式证券投资基金一般有三种费用：
1、在购买新成立的基金时要缴纳认购费。
一般认购率为1.2%，申购率为1.5%，赎回率为0.5%(货币市场基金免收费用)。
扩展资料：
比较起购买股票这种理财方式的风险更低一些，但是比较起购买支付宝平台的理财产品的话，基金理财的收益却更高些，当然风险也比较大一些。
但是购买理财产品是不收取大家的手续费的或者是其他的费用的，大家在购买股票或者是基金的话，在进行交易的时候是需要缴纳一定的手续费的，不管大家是不是从支付宝平台操作购买，在任何平台操作这两种理财产品的购买，在进行交易的时候是都需要缴纳手续费用的。
投资人在卖出基金后，实际得到的金额是赎回总额扣减赎回费用的部分。其中的计算公式为：
投资者需注意的是各基金规定的赎回费收入的归属可能会有所不同，有的规定只扣除较少的手续费后，大部分会归基金所有；有的规定全部或大部分用作手续费，而不归或只将少部分归入基金资产，这样如果您是部分赎回的话，前一种做法对您是比较有利的，在同等情况下，您持有的基金份额净值会高于后者。
将（2）式中的赎回总额移至公式左边，则可得：
由（4）式可见，赎回费率就是赎回费用与赎回总额的比值。
如果在（4）式的分子和分母同乘一个100，则（4）式成为：
由（5）式可见，赎回费率就是赎回费用占赎回总额的比率。
扩展资料：
赎回：
赎回是指投资者在基金成立后的存续期内，将自己持有的基金份额卖给基金公司，从而获得现金的交易行为。
通常，赎回采用份额赎回方式。所谓份额赎回方式就是投资者在卖出基金份额时，是按照赎回多少基金份额向基金公司提出赎回申请，而不是按照卖出的金额提出的。
赎回费用：
赎回费用，简称为赎回费，是指投资者卖出基金份额时，需向基金公司支付的手续费。
赎回费率：
基金赎回费率，是指投资人卖出基金份额时支付的费用比率。基金赎回手续费率由基金管理人定，每个证券公司的规定都不一样；比如有一些公司推出了赎回费随持有时间增加而递减的收费方式，即持有基金的时间越长，赎回时付的赎回费越少，持有时间长到一定程度，赎回时就可不收赎回费。
参考资料：
若是招行代销基金，一般在购买和赎回时收费。货币基金没有购买和赎回费用，其他基金的收费由基金公司决定，您可以通过手机银行或者网上银行点击基金名称看到基金费率情况。管理费、托管费、销售服务费等不会在您的交易中收取，您不需要考虑。
基金的手续费分为运作费和交易费，在交易过程中买入卖出时所产生的费用，其中包括申购费、赎回费等
1般基金赎回费才0.5%至1%左右。银行打出的单子是T⑴的净值算出来的资产。可能您赎回那天，股市下跌，致使当天南方中证500基金的净值有1定的下跌，才出现这类情况。
基金定投赎回费：持有不满1年部份0,5%，满1年不满部份1年0,3%，满2年0.。不满3个月部份还可加收至1,5%。
货币基金无申赎费，只收管理费、托管费和销售服务费（三种费用每天直接净值里扣除，合并在一起也只是一点点，几乎可以忽略不计）
货币基金的优点：1无申赎费用
2活期的便利（申购确认后第二天开始每天收益；赎回后一般2天或3天到账，现在有些货基可以即时到帐，真正做到活期的便捷快速）
3定期的收益（一般收益略高于同期银行定存收益，每天计息，当日或当月结转成份额，存一天就有一天的收益，不影响提前支取，收益免税）
4基金公司收的管理费和销售服务费和银行收的托管费，三者加在一起几乎很小一点点，可以忽略不计）
5可以和同一公司旗下高风险基金相互转换（收取相应转换费）达到避险的作用
6目前自2002年第一只货币基金成立以来，到现在还没出现货基亏损的记录，只是收益或多或少而已。
7货基净值永远是1元，所以不存在净值涨跌的风险，每天的收益计算成份额每月累加在原份额上达到收益的效果。
货币型基金是没有申购费用和赎回费用的，什么时候购买都是1元面值，赎回时是连本带息都回到你的账户上的。
你在银行存款还用收费吗？不但不用支付费用，反而银行给你利息的。货币基金有收益，银行会收取费用的，但这个费用是隐含的。是从你的基金收益中扣除的。基金公司在给你报收益的时候就已经扣除了这个费用。
货币市场基金论文范文10篇(全文)
一、货币市场基金的概述
所谓货币市场基金，是指基金管理公司通过出售基金单位，将募集的资金专门投向以货币市场为投资组合领域和对象的共同基金投资方式。货币市场基金投资的货币市场工具包括短期债券（含央行票据）、银行定期存单、回购协议、大额可转让存单、银行承兑汇票或其他流动性良好的短期债务型金融工具，其期限为一年或少于一年，**、商业银行或其他金融机构、高信用等级的企业等是这些货币市场工具的发行主体。因此，货币市场工具具有高流动性、低风险的特点。但是货币市场具有批发市场的特点，单笔交易金额巨大，动辄以百万计，个人投资者难以参与投资。而通过募集个人小额资金组织共同基金的形式，建立货币市场基金，使个人投资者能够参与货币市场投资活动，在保持个人投资流通性的同时，享有一定的投资收益。
货币市场基金与其他形式的投资品种相比，具有如下基本特征：
（一）货币市场基金属于专门以货币市场工具为投资组合对象的开放式投资基金，收益较为稳定，风险相对较小。货币市场基金有着共同投资基金的一般组织形式与基本特点，但货币市场基金是专以货币市场工具为投资对象的投资基金类型，具有期限短与流动性高的特点，投资者可以随时追加投资额，也可随时通过签发支票的形式退出基金，其灵活性比一般的共同投资基金更大一些。货币市场基金没有股票市场基金和普通债券基金波动性大，因而货币市场基金资产组合产生的资本利得并不大，收益相对稳定。由于货币市场基金将大量小额资金集中起来统一投资到原来风险就较小的货币市场工具，通过规模组合的方式，使各种货币市场工具在流动性上互补，从而使投资货币市场基金的风险降到微不足道的水平。
（二）基金单位面值固定。货币市场基金为了提供给投资人类似于准货币的流通性和便利性，依照国际通行的短期资金市场投资基金惯例，普遍采用将每个基金单位的交易价格维持固定不变，如始终保持1元/基金单位，并建立相应的资产计价与会计核算模式。基金每日计算基金收益，并以份额形式定期将基金投资确认的损益结转到基金持有人账户上，通过份额增减反映基金持有人收益变动情况。持有人可通过赎回基金份额、签发支票等形式获得现金收益。
（三）基金账面净值与实际价值相背离。基金实际价值由其投资的货币市场工具的市场价格，即市场利率所决定，利率的波动会导致基金实际价值的变动。如果以基金市场价值作为账面净值，不利于投资人进行现金管理。为了减少货币市场基金账面净值的波动，基金管理人一般采用成本摊销法（AmortizedCostMethod），在基金初始投资时，用购买货币市场债券的实际成本作为其账面净值，将投资的溢折价在债券剩余期间进行摊销，增加或冲减基金的账面净值。使用这种方法，在投资人看来，类似于投入一笔稳定的本金并在每期获得确知的利息收入。
然而这种处理方法的缺点是，通过摊销成本不断调整的基金账面净值与实际价值相背离，当这种背离达到一定程度后，买入或赎回基金份额会对基金投资人和基金公司造成投资损失。为了解决这个问题，根据美国《1940年投资公司法》（InvestmentCompanyActof1940）要求，货币市场基金必须建立影子价格机制（ShadowPricing），用来反映以市价计算的基金单位净值。当影子价格偏离基金账面价格达到一定幅度时，一般设定为0.5%，基金管理人将依据影子价格对投资进行调整，把基金的账面净值调整到市场价值，确保这种偏离不会对基金持有人和基金管理公司造成实质性的损害。
货币市场基金作为开放式基金的一种，同样遵循着与一般开放式基金相同的基本会计核算组织管理原则。因此在货币市场基金会计核算组织上，必须依照有关监管部门制定的基金会计核算与信息披露规定，满足以下基本要求：
1.确立基金的会计核算主体地位。《金融企业会计制度》规定，基金管理公司管理的证券投资基金，应当以基金为会计核算主体，独立建章、独立核算，保证不同基金之间在名册登记、账户设置、资金划拨、账簿记录等相互独立。因此，货币市场基金应以基金为核算主体进行会计核算。
与一般的企业会计制度将具有一定机构和人员的实体性组织作为会计主体不同，《金融企业会计制度》将基金界定为单独的会计主体。其主要目的，一是为了将基金的经营活动与基金的管理主体——基金管理公司的经营活动区分开来；二是方便将基金公司管理的各种基金之间的经营活动区别开来，从而真实、公允地反映每一个基金的投资绩效情况。
2.以日为期间进行会计信息披露。《金融企业会计制度》规定基金管理公司应于估值日计算基金账面净值和基金单位净值，并按国家有关规定予以公告。而根据中国证监会《证券投资基金信息披露编报规则第2号——基金净值表现的编制及披露》的要求，封闭式基金和开放式基金应于每个交易日当天进行估值；任何上市流通的有价证券须以估值日在证券交易所挂牌的市价估值（封闭式基金按平均价估值，开放式基金按收盘价估值）；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。
货币市场基金主要投资是货币市场工具，宏观经济运行情况波动、利率和汇率变动、货币市场工具发行主体经营情况变化，通过影响货币市场工具价格造成基金价格与其净值发生偏离。如果按照传统的会计分期，以月、季、年为期间对基金进行核算与披露的话，无法满足投资者对信息的及时性要求，因此必须以日为核算期间披露基金会计信息。
3.以公允价值为计价基础。除了在基金成立时，基金资产的计量采用历史成本外，按照《金融企业会计制度》要求，基金管理公司对基金资产采用市价或公允价值计量。货币市场基金主要是通过建立影子价格机制，对基金账面净价做估值调整来实现市价或公允价值计量。
对于货币市场基金来说，这样做的好处，一方面是货币市场工具有较为发达的交易市场，容易获得其价格，采用市价或公允价值计量具有客观性；另一方面，采用市价或公允价值计量能比较准确地反映基金的净值，提供基金投资者决策相关信息。
货币市场基金作为开放式投资基金，其基本核算方法与一般的债券投资基金的核算方法基本相同，故在此不对基金买入、卖出投资债券的会计核算作进一步介绍，而只说明如何对基金投资的账面净值进行确认计量和估值调整的问题。
从前面的分析中可以看到，货币市场基金单位固定面值，且其账面净值与市场价值存在一定的差异，其会计核算必须经过一个估值调整的过程。这样，在具体会计核算中，货币市场基金需要涉及两个问题：一是如何确定基金投资的账面净值？二是当账面净值与市场价格发生偏离时，如何进行调整处理？
1.确定基金投资的账面净值。美国《1940年投资公司法》和美国证监会（SEC）对基金管理人进行货币市场基金会计处理，确定货币市场基金账面净值，要求采用两种方法，成本摊销法或区间波动法（Penny-RoundingMethod）。
基金投资每期的投资收益可以分解为三个部分：投资债券的利息收入、已实现的资本利得、未实现的资本利得。按照《1940年投资公司法》规则2a-7的解释，所谓成本摊销法，是确认前两个部分的投资收益，将其计入基金账面净值，但不在账面净值中确认未实现的资本利得；区间波动法是在将所有的收益均确认为投资收益，计入基金账面净值，这种方法实际上是用市价来确认基金账面净值。而按照《金融企业会计制度》和《证券投资基金会计核算办法》的要求，未实现利得应当在“投资估值增值”和“未实现利得”科目反映。
采用成本摊销法与采用区间波动法相比具有如下优点：
一是由于采用区间波动法除了需要将持有获得的利息收入和已实现的资本利得计入账面，同时需要将持有债券的市价与账面价的差额在账面反映。这样尽管可以消除账面净值与市价之间的差异，但将未实现的资本利得直接计入基金账面价值不符合收益确认的实现原则和谨慎性原则。而摊销成本法提供了与现行会计准则和制度对投资价值调整的内在一致的方法。因此，笔者认为，采用摊销成本法更符合中国会计制度的要求；
二是摊销成本法可以在设定的波动范围内，保持投资账面净值和收益的稳定，而采用区间波动法由于以市价为基础，其账面净值和收益经常波动，因此，摊销成本法更适应于固定单位价格货币市场基金的特点；
三是摊销成本法可以在设定的波动范围内，通过登记簿来记录市价变动情况，不需要调整账面净值，而采用区间波动法需要频繁对投资账面净值进行调整，比成本摊销法繁琐。
通过上面的比较，可以看出，一般情况下使用摊销成本法更为有利。
在摊销成本法下，需要将基金购入货币市场工具时所产生的溢折价，在剩余期间进行摊销。这样又面临两种处理选择，是采用直线法还是实际利率法？
直线法是在货币市场工具剩余期间平均摊销溢价或折价；而在实际利率法下，基金本期应计利息收入等于投资的每期期初账面净值乘以实际利率。实际利率按照“债券面值+债券溢价（或-债券折价）＝债券到期应收本金的限制+各期获得利息的现值”公式，通过插值计算获得。
笔者认为，由于基金投资于货币市场工具的时间短、价格波动小，使用直线法摊销与实际每期应摊销额之间的差额不会很大，在基本满足核算准确性和重要性的前提下，使用直线法更容易操作，且能降低会计核算的成本。
在每期摊销溢折价，计提利息时，如为溢价，借记“应收利息”，贷记“债券利息收入”和“债券投资——溢价”；如为折价，借记“应收利息”和“债券投资——折价”，贷记“债券利息收入”。
2.价值偏离的会计调整。当基金账面净值与影子价格之间的偏离达到事先确定的幅度时，基金管理人在与托管人协商后，应对基金的账面净值进行调整，以确保基金投资人的权益不受到损害。
货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。
我国货币市场基金起步较晚，2003年12月10日，由华安、博时和招商三家基金公司分别发起管理的首批三只货币市场型基金获准设立。到2004年4月12日，已经设立的7只货币市场型基金的总份额为430.93亿元，占开放式基金总份额的24%。
目前我国货币市场基金的投资范围还比较狭窄，暂时设定为短期债券（含央行票据）、银行存款和回购协议，但随着货币市场的逐渐发展，此类基金将来可投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他流动性良好的短期金融工具。从这些投资对象的性质来看，主要特点有：
（1）基金单位的资产净值是固定不变。货币市场基金与其他基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以1000元投资于某货币市场基金，可拥有1000个基金单位，l年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多80个基金单位，总共1080个基金单位，价值1080元。
（2）收益率是衡量货币市场基金表现好坏的标准。这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
（3）流动性好、资本安全性高。这一优势主要来源于基金所投资的对象的特点，同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。
（4）风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。
（5）投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2.5％低。
（6）货币市场基金均为开放式基金。它通常保持一定比例的现金，以应付客户的日常赎回。即使在发生较大规模的赎回时，也可以通过在货币市场迅速变现自己的短期有价证券来获取现金以满足客户要求。
货币市场基金的系统风险是指基金投资于货币市场必须承受的其外部发生的，非基金本身所能控制的来自**、经济、政策、法规的变更等所导致的市场行情波动而产生的投资风险。
（1）利率风险。不同于投资股票和债券的基金，货币市场基金投资于货币市场工具，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，这一收益率通常只受市场利率影响，其收益主要取决于短期市场利率水平，利率风险也因此产生。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则收益较低。
（2）资金转移风险。货币市场基金的流动性非常接近银行存款，且收益率一般会超过银行存款，如果设立货币市场基金，银行存款可能就会出现转移。如果商业银行在货币市场基金中不扮演基金管理人的角色，银行的经营业务将受到直接影响。资金转移的另外一种风险是，资本市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动。资本追求最大化的收益，当货币市场和资本市场收益出现差异时，货币市场基金就有动力超越有关限制，资金在货币市场和资本市场之间的不正常流动就会出现，这需要行业自律的提高和监管的强化。
（3）政策风险。这是由于国家政策的变动而引起的投资人的损失，同时也是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，最后货币市场基金到底由谁来监管，参与者的范围，政策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与政策变迁的方向和速度有关。.2货币市场基金的非系统风险
非系统性风险是由于*部因素造成的风险，是货币市场基金自身经营管理所带来的风险，基金本身可以通过一定的方法避免。
（1）道德风险。货币市场基金实质上是契约的组合，是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人管理和运用基金资产。投资者选择好基金管理人之后，由于投资者不能直接观测到基金管理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由基金管理人的行动和其他外生随机因素共同决定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人随时可能出现“道德风险”问题，即基金管理人在最大限度地增加自身效用时做出不利于基金投资人的行动。
（2）信用风险。又称违约风险，是指企业在债务到期是时无力还本付息而产生的风险。货币市场基金以货币市场上的短期工具为投资对象，其中各类不同工商企业发行的商业票据占其基金投资组合的一定份额。企业发行的商业票据由于受自身的规模、信誉、业绩和经营历史等因素的影响，他们的商业票据质量有所不同；某些企业一旦遇到经营环境恶化，经营业绩不佳，净现金流锐减，此时发行商业票据的企业就存在到期无法兑付的风险。如果货币市场基金的投资组合中这类资产所占份额较大，必然影响到基金的收益，表现出一定的资本损益风险。
（3）流动性风险。流动性风险是指金融资产持有者按价值出售资产的难易程度。对货币市场基金而言，流动性是指基金经理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产———投资组合在市场中变现的能力。基金经理常常面对两大流动性风险：一是所持有资产在变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受损失；二是现金不足，难以满足投资人的赎回要求。所以一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将面临严重的被动*面。
（4）经营风险。虽然货币市场基金是专家理财，但基金管理者仍然会有投资失误，基金内部监控也可能失灵，这样货币市场基金净值将可能存在大幅缩水。因此，基金的收益、风险状况很大程度上取决于基金投资顾问的专业水平。投资顾问的专业技能及其业绩档案能提供下面一些重要信息：即基金的投资策略和风险控制度能否被坚持；基金对未来的机会或严峻的形势将作何反应；该基金的顾问以受托人方式，按照基金股东的最佳利益行事的可能性。
（1）制定相应的法律法规。法规制定应当先行，应明确货币基金的设立原则、各方当事人间的关系、货币基金的投资领域、管理原则、分配制度以及违规处罚措施等，特别是要严格禁止货币基金投资股票、中长期债券、房地产以及实业领域。
（2）大力发展货币市场工具。众所周知，投资品种的多样化，对于降低投资组合的风险具有相当重要的作用。从我国当前货币市场的发展情况来看，货币市场工具仍显单一，有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。因此，我们应在进一步完善信用制度的基础上，鼓励发展货币市场工具。
（3）实施制度创新，提高货币市场的流动性。提高货币市场的流动性对于降低基金的风险具有一定的作用。要提高货币市场的流动性，需要市场制度方面的一系列创新和改革。首先，要打破银行间市场与交易所市场的分割*面，允许更多的证券公司、信托公司、财务公司、基金公司以及大企业进入货币市场，以进一步壮大货币市场交易主体，活跃市场交易。其次，引入货币市场经纪商，提高货币市场的流动性。
（1）保持高度的流动性。由于货币基金的投资者可以随时赎回投资或据其基金账户的资产净值予以签发支票，所以基金组合必须具有高度的流动性。这不仅是指平常资产组合中应保有相应量的现金性资产，更为重要的是应持有必要量的短期国库券。因为能够形成大规模和范围广泛的流通交易市场的是短期国库券，所以国库券已成为仅次于现金的准现金性资产。同时，与持有基金较大份额的投资者经常的交流是得到赎回暗示的重要方法，有的基金采取鼓励大额赎回提前通知和拒绝对利率敏感的投资资金等措施。
（2）实行开放式的管理。即必须每天公布基金资产的净值与收益水平，允许投资者随时根据各自的需求，按公布的资产净值自由进出货币基金。为此，基金管理人应当与托管银行密切合作，将商业银行的网络作为投资者进出货币基金的窗口。并且，基金账户与投资者的银行资金账户要有顺畅的沟通，以保证投资者的资金根据需要在两个账户间快速流动。
（3）特别的内控程序。①估价。准确的估价是维持一个稳定的基金净值的重要因素。应定期（每天）估算基金实际市值和按摊余成本法计价得出基金净值，并将偏离度控制在0.5％之内。当发现偏离度超过0.25％之时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度贡献最大的品种等；②对不确定性的处理和测试分析。对不确定性的处理包括计算购买任何证券之后对基金的加权平均到期日（WAM）的影响，同时考虑在证券购买时可能发生的意外赎回。此外，还应对单个证券和投资组合进行压力测试，评估在发生较大的利率变化时证券价格的敏感性。
目前，我国经济又处于转轨时期，市场发育不健全，各种金融法规和制度有待完善，在这种情况下推出货币市场基金，我们必须从观念上重视货币市场基金的风险，并积极加以防范，保持基金的收益与风险的同步。
1张亦春．现代金融市场学[M].北京：中国金融出版社，2003
3田启伟，马建国．货币市场基金及其风险分析[J].武汉冶金管理干部学院学报，2004(1)
4姚新民．发展我国货币市场基金的设想[J].上海财税，2000(12)
引言：
发展货币市场基金，一方面可以为居民和企业提供除存款外新的低风险投资品种和流动性资金管理工具，缓解银行系统的存款增加压力，化解整体金融风险；另一方面也可以为货币市场的发展提供更多的资金支持和创新动力，促进货币市场的进一步完善和发展。
1.我国货币市场基金的现状
2003年12月，华安现金富利基金、博时现金收益基金、招商现金增值基金三只基金的建立标志着我国货币市场基金的正式诞生。根据深圳证券信息公司（金景网）数据中心提供的数据统计，2010年一季度43只货币基金初份额合计2595.27亿份，期末份额合计1163.99亿份，净赎回1431.28亿份，净赎回比例达55.15%；38只基金规模出现不同程度下降，其中，嘉实货币缩水份额达到149.74亿份，是季度缩水份额最大的货币基金：申万巴黎收益宝期间份额缩水幅度高达97%，是净赎回比例最高的货币基金。份额规模正增长的品种屈指可数，仅有南方现金、中信现金、摩根士坦利华鑫货币、长城货币及万家货币等5只货币基金。
制约我国货币市场基金发展的因素有很多，主要从以下几个方面加以分析。
从总体上看，目前我国货币市场发展滞后，市场缺乏广度、深度和弹性。我国货币市场发展不完善主要体现在以下两个方面：
2.1.1货币市场工具品种单一，空间不大
我国的货币市场基金目前的规模发展的并不大，最主要的原因是缺乏丰富的可供交易的货币市场工具。1我国货币市场目前主要是同业拆借市场和回购市场。我国发展较早的是同业拆借市场，其规模也是目前最大的，可以说是一种真正形成市场机制的货币市场，然而其他的市场就不尽如人意了，主要体现在以下几个市场：
第一，虽然我国最早开始的是票据市场，但是其市场发展的并不规范，其中的各项子业务发展的参差不齐，其中占主导地位的是银行承兑汇票，商业承兑汇票业务发展的相对滞后，从严格意义上来说并没有形成一个全国统一的票据市场。
第二，我国的大额可转让存单在早先曾经一度发行过，但是并没有形成规模，以致于二级市场都没有建立起来，现在基本上已经没有了。
第三，我国货币市场中的债券市场发展不均衡，其中国债规模最大，并且其中的中长期国债居多，短期品种相对比较少。市政债券和企业债券的数量与国债相比要少得多。
第四，目前我国还没有融资性商业票据、银行存单等产品。
2.1.2市场发展失衡，分割严重
我国现在的市场失衡由两个方面组成，一个是货币市场和资本市场的发展不平衡，另外一个是货币市场内部各子市场之间发展的不平衡。长期以来都是我国的资本市场先发展的，货币市场的发展总是相对迟缓。这样一来，一方面造成了货币市场交易量的萎靡，另一方面对于资本市场也造成了极为不利的影响。资本市场是进行长期项目投资的，货币市场是进行短期项目投资的。由于货币市场交易量的萎靡，使得大量的短期游资都积聚在资本市场，这样便弱化了其对资本市场发展的推动作用。货币市场内部的子市场主要包括：拆借市场、债券市场、票据市场等。货币市场内部的分割，一方面使得资金在各个子市场之间难以流动，使得货币市场的流动性大大降低，另一方面由于各子市场发展不一致，造成各子市场之间的利率也不统一，其传导功能也受到了影响。
2.2现行的法律法规无法满足货币市场基金的发展要求
在20世纪90年代中期的时候，我国的国债在回购的时候出现过极为混乱的状况，主要表现为回购期限的时间过长、到期不能还本付息等问题，最后金融管理层还是依靠其强制性的措施才使问题得以解决。这作为一个经验，不得不让我们深思：货币市场基金会不会面临同样的困境，如果真的发生了，我们要如何解决。由于货币市场基金的投资领域是货币市场，它横跨货币市场和资本市场，作为连接这两个市场的工具，货币市场基金不得不面对分业监管的问题。对于货币市场基金的投资范围、具体的监管部门以及相关法律法规的规定都不是十分的明朗。还有就是法律滞后的问题，比如我国2003年12月的时候货币市场基金就正式诞生了，然而直到2004年8月16日才出台了关于货币市场基金的正式规定，2005年4月才出台关于货币市场基金信息披露方面的规定。
另外，我国现行的法规还阻碍了货币市场基金的国际化运营。由于法规的严格限制，使得我国的货币市场基金失去了很多发展的机会，使得货币市场基金的发展*限于国内发展。导致我们国家的货币市场基金不能进行国际化运营。
因为我国货币市场基金发展时间短，因此在我国货币市场基金的发起人、管理人和托管人的具体界定上还不是十分的明确。这些人在货币市场基金的运作中起着至关重要的作用，因此妥善选择货币市场基金的发起人、管理人和托管人是货币市场基金稳定发展的关键。如果选择的对象不合适，会给基金的投资者带来风险。
另外，由于我国的货币市场基金是开放式的基金，其投资者可以根据需要随时以签发支票的方式进行转帐或支付，货币市场基金的投资组合中的工具大多数期限较短，为了使投资者能够及时、准确的了解基金资产的净值，需要每天都进行资产价值的评估与清算，这样做可以使投资者根据其资产净值的情况随时追加投资或者退出。这对于清算结算系统的高效性提出挑战，高效的清算结算系统不仅可以降低货币市场的交易费用，而且可以提高资金的使用效率，使清算的速度得以提高。但我国货币市场基金目前最快的清算速度是T+1，而发达国家的货币市场基金通常是即时赎回，即时资金到账，即T+0。我国目前是用中国人民银行的电子联行系统处理资金的清算工作，但工作效率非常低。其资金在途占用时间较长，货币市场基金申购赎回效率、资金的流动性不但受到了资金清算效率的影响，同时投资者对于货币市场基金的认同也受到了影响。从发达国家的货币市场来看，例如伦敦，纽约，都具有组织合理、高度先进的资金与有价证券清算系统。所以，从目前来看，我国缺乏的是跨银行集中统一专门办理资金清算的清算银行。
2.4投资者不当的投资行为影响了货币市场基金的健康发展
基金可以说是收益相对稳定的一种证券投资，它可以使投资者在低风险的情况下获得比较稳定的收益。然而有的投资者投资基金的目的并不是获得稳定的收益，而是想从中获得暴利，这样就会导致投机现象的产生。
现在大多数普通投资者都不是很理性的，跟风现象非常严重。像前几年牛市的时候，大家买股票、基金根本不看其质量如何，甚至一些垃圾股都被大家争相购买，这就是一种很不理智的表现。投资股票或基金，只不过是一种理财的手段，投资者的心理状态对于货币市场基金的发展也是至关重要的。我国货币市场基金发展的时间还很短，投资者正确的投资意识还有待加强。
3.1.1积极发展新的货币市场工具，增加市场交易品种
我国的货币市场从建立至今已经取得了长足的发展，并且也为货币市场基金提供了较多的投资工具。然而，从现在我国的货币市场工具来看仍然存在着很多的缺陷，比如，国债规模虽然比较大，但是金融债和企业债的发展却相对比较落后，国债回购的市场虽然比较活跃，但是企业债交易的规模太小了。商业票据市场发展的还不够成熟，交易规模也比较小。货币市场基金投资组合的多样性需要丰富的货币市场工具依托，然而，货币市场工具的匮乏严重阻碍了其投资组合的多样性。因此，完善丰富货币市场工具势在必行。
3.1.2积极培育市场交易主体
我国现行制度下，同业拆借市场和债券回购市场应该允许更多的非银行金融机构，像证券公司、基金管理公司等进入。我国应该从以下几个方面积极培育市场交易主体：
第一，我国目前还没有债券中介机构，应该考虑把一定数量的债券经纪公司引到银行间的债券市场，这些债券经纪公司只收取佣金，自身并不参与交易，这样做的目的是提高银行间债券市场的交易效率。
第二，我国还没有一家票据专营机构，应该考虑建立一家票据专营机构，使票据业务朝着专业化、集约化的方向发展，使票据业务的发展理加规范化。
第三，我国的小额投资者和中小企业入市还有一定的困难，应该突破这一限制，允许更多的个人和机构进入到该领域，使交易主体更加丰富多样。
3.2完善我国的法律制度，鼓励和扶植货币市场基金的国际化运营
自从我国加入WTO后，国内的许多项目都要和国际接轨。我们要尽一切努力充分利用全球货币市场的投资机会，使我国的货币市场基金投资的收益率得到提高。国家的管理层应该鼓励货币基金的基金管理公司到海外的货币市场去投资，这样，一方面可以有效的利用外汇储备，另一方面，也可以使人民币升值的压力得到缓解。
清算系统是货币市场重要的组织结构之一。我国应该建立一家专门从事资金清算银行，这样就可以解决清算资金的在途时间长，资金清算效率低的问题。
3.4**积极采取有力措施促进货币市场基金的发展
货币市场基金要想快速、健康的发展，一定要得到**的支持，只有**的积极采取措施，才能保证货币市场基金的健康发展。
结论：
我国货币市场基金的发展和出现，带动了货币市场的发展，使得货币市场和资本市场共同发展，为金融市场的稳定做出了很大的贡献。货币市场基金作为一种金融创新的结果，为社会主义市场经济的发展提供了新的力量。要想加快货币市场基金的发展最重要的是要完善货币市场，积极发展新的货币市场工具，增加市场交易品种，只有这样，才能扩大货币市场基金交易的规模。同时要积极培育市场交易主体，尽可能地扩大市场容量，使交易市场的*面活跃起来。我们还要建立健全我们国家的清算系统，只有这样，才能提高清算速度，提高资金的使用效率，降低货币市场的交易费用。当然，我们国家也应完善国家的法律和法规，加强市场监管力度，为货币市场基金的发展提供良好的外部环境。
致谢：感谢所有在论文写作过程中曾经帮助过我们的良师益友和同学，以及在论文中被我引用和参考的论著的作者。
参考文献：
[1]王琼.发展我国货币市场基金的思考[J].科技创业.2007，（9）：11-14.
[2]刘红忠.投资学[M].北京：高等教育出版社，2005.
[3]张亦春.金融市场学[M].北京：高等教育出版社，2008.
作者简介：于跃1（1985-），男，辽宁铁岭人，助理讲师，经济学学士，从事国际经济与贸易研究。
摘要:货币市场是各国金融市场的重要组成部分，是调节各机构短期头寸的场所，它同时也是国家货币政策的实施的重要场所。通过比较英、美、日等发达国家建立货币市场的经验和政策措施，可以为我国货币市场的发展提供了一些借鉴。
关键词：货币市场美国货币市场英国货币市场日本货币市场
货币市场是一种短期金融工具的交易市场，这些短期金融工具主要包括国库券、短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具，还包括银行间同业拆借市场。货币市场是一个融通短期货币资金供给与货币资金需求的虚拟场所,借助于现代通讯手段，以弥补头寸不足和流动性资金不足为主要目的，其实质是以短期信用工具为交易对象完成短期货币资金融通,求得短期货币资金供求均衡。它是以资金供求为前提，利益寻求为动力，同业竞争和风险为约束，以金融工具价格发现为结果，从而使短期货币资源得到有效配置。在市场经济条件下，货币市场的功能集中表现在：(1)货币市场可以促进货币政策的实施，货币市场是中央银行贯彻货币政策的市场基础。发达的货币市场可以为货币政策的实施提供丰富的政策工具，并使货币政策迅速大面积的迅速扩散。(2)货币市场构成了金融市场的基础。货币市场实现着金融市场融通短期资金的基本功能，反映市场资金供求的基本状况，它的发展可以推动资本市场的发展。(3)货币市场可以极大地促进现代金融制度和金融组织体系的完善和发达。①
一、货币市场在世界主要国家的发展状况和主要政策措施
从世界主要本主义国家金融市场发展来看，经过几百年的发展，货币市场结构的发展已经比较完整，包括银行同业拆借市场、商业票据市场、债券市场、贴现市场等在内的众多子市场平衡发展。美、英、日的货币市场是世界三个最发达的货币市场。在英国，传统的贴现市场和货币市场相互竞争、相互渗透，金融创新工具不断出现。美国的货币市场自由化程度最高，规模最大，境内外业务是严格分开的。相对而言，日本的货币市场则不如美英，由于**的干预，资金是单向流动的，而且各货币市场的利率水平也是不一致的。
美国经济环境从70年代开始出现重大变化，通货膨胀率不断上升，利率波动不定，比如，在50年代，3个月期的美国国库券利率波幅在1—3.5%，而到了70年代，波幅就增大到4—11.5%之间，80年代更增加到5——15%之间，利率的大幅度上升（甚至到20%），使得长期债券的资本损失高达50%，回报率为负40%。由于这些情况的发生，使得金融中介机构发现向社会提供的传统金融产品不能带来理想的利润，更由于严格的法规制度的限定，比如美国联储规定的较高准备要求，美联储体系通过Q条款对定期存款规定了利率上限等，逼使新形势下金融中介机构拼命予以业务和产品的创新。美国自60年代掀起的金融创新浪潮，极大的推动了货币市场的发展，突出表现在货币市场涌现出许多新的工具，如大额可转让存单（CDs），出现了新的子市场，如商业票据市场、可转让存单（CDs）市场等。80年代后，美国货币市场与国际货币市场的关系日益密切，尤其是欧洲美元市场的迅速膨胀使得两者的关系更加复杂。
美国为了促进货币市场的发展主要采取了以下政策：
1．鼓励金融创新。美国是世界上金融创新最活跃的国家，美国早期的货币市场是指证券经纪人之间的短期拆款市场，随着美国市场经济的发展，必然会产生**和其他经济单位对短期货币资金的大量供求，由于法律法规限制，美国银行进行了大量的金融创新，产生了大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等金融工具。这些创新的金融工具加上短期国债、国库券和商业票据等传统金融工具，为货币市场提供了丰富的交易品种，这是活跃货币市场的前提。
2．建立专业化的多种金融工具子市场。美国货币市场是由众多的子市场组成。主要包括**证券市场、联邦资金市场、商业本票市场、可转让银行定期存单市场、银行承兑汇票市场、回购市场与欧洲美元市场。这些发达的子市场都各自专门经营一种类型的金融资产,为其主要参与者提供专门的服务。如联邦资金市场成为大商业银行和金融公司调整它们流动头寸的主要手段，它作为货币市场最富有流动性的部分,对美联储扩大或紧缩货币供应量反应迅速，美联储把其市场利率变化视为货币政策的一种指示器,被市场参与者密切关注。而联邦证券市场却是**筹集短期资金的有力场所，也是联邦储备银行实施公开市场操作之主要场所。美国货币市场的多样性，使市场充满了竞争与活力，拓宽了融资渠道，调动了各经济主体的参与积极性；同时市场的专业化使得美国货币市场向着深层次发展，为部门经济的发展起了巨大的推动作用。
3．完全开放金融市场，使其参与者充分竞争。美国货币市场是完全竞争的公开市场，货币市场上几乎所有证券价格与利率完全由相应的供求状况决定。美联储用诸如公开市场操作这种间接的经济手段对货币市场加以干预。证券发行多采用公开招标方式发售，各参与者自由竞价，如国库券的发行。在美国很多大的企业都可以按照相关法规要求自由发行商业票据，经过权威的信用评级机构进行评级，在充分考虑期限长短、风险大小、供求状况等因素后按质定价。并且凡是符合条件的参与者都允许进入各子市场进行交易活动。
4．建立配套的发行市场与流通市场。在美国货币市场上，除了联邦资金市场与回购协议市场无流通市场外，其他的子市场都有与发行市场配套的流通市场，这样可以便于各种金融工具的日常买卖，达到调剂短期资金余缺、发现价格、为投资者保值理财的目的。在美国尤以**证券市场、银行承兑汇票与银行可转让定期存单市场最为发达。发行市场与流通市场是货币市场运作的“两条腿”，缺一不可。②
**和银行等金融机构是传统货币市场的主体，他们在货币市场上大量供给和获得资金，促进了货币市场的发展。但最引人瞩目的是美国货币市场基金的发展，它为中小投资者进入货币市场提供了有效途径，货币基金的功能类似于银行活期存款和支票存款账户。基金持有者可以依据其持有基金的价值签发支票，但基金的收益远高于银行活期存款和支票存款账户。货币市场基金最早由美国创立，这与美国具有发达、完善的货币市场以及丰富的货币市场工具是分不开的。美国货币市场基金深受投资者的青睐，其资产规模、基金数量都呈现一种稳步增长的态势。
美国货币市场基金余额由1977年的不足40亿美元，增长到1978年的近100亿美元，1979年超过400亿美元，1982年达到了2300亿美元，到1993年底为5000亿美元，1977——1993年间的年均增长33%。特别是在80年代，货币市场基金的增长速度更是惊人得快，因为在整个80年代，不管是免税形式的货币基金还是不能免税形式的货币基金的资产余额，几乎均呈45度线的增长趋势，到1989年7月底不可免税形式的货币基金的资产余额达3240亿美元，几乎同时，银行承兑票商业票据、国库券和余额分别为620亿美元、4930亿美元和4140亿美元。所有这些变化都有利于货币市场基金的快速发展，其资产在1991年达到5000亿美元。1996年大约有650家应税基金，250家免税基金，总资产大约为7500亿美元，80％以上为纳税的资产。其股份大约占所有金融中介资产的4％，而且在所有共同基金（股票基金、债券基金、货币市场基金）总资产中占25％以上。1997年达到1万亿美元。2001年达22853亿美元，货币市场基金数量达1015只，投资者账户4720万个，是货币市场基金发展史上的巅峰。2002年，净资产规模调整为22720亿美元，基金数量下降为989只，投资者账户4540万个。可见货币基金的相对规模，以及在市场中所占的位置。货币市场基金的发展对促进货币市场的发展可谓功不可没。
英国货币市场的发展有200多年的历史。货币市场分为贴现市场和平行市场两个主要组成部分。在贴现市场上金融机构以折价形式买卖未到期债券和票据，西方大多数国家的货币市场上，都是工商企业向银行贴现，银行向中央银行再贴现。英国则不然，各种票据的贴现和再贴现都在贴现市场通过贴现公司进行。英国贴现市场的主要职能是集中银行的暂时剩余资金，在最大限度内加以运用，同时消化国库券和公债，达到相互融通资金的目的。平行市场主要是是银行同业拆借市场，大额可转让存单市场，回购协议市场等。
英国货币市场的发展主要有以下措施：其一，发展贴现银行和贴现公司，贴现市场在货币市场中具有独特性，伦敦11家贴现行是贴现市场的核心。英格兰银行对这一市场进行直接控制和指导，也是**实施货币政策的场所。贴现行是英格兰银行作为最后贷款人的唯一对象，其放款数量一般能满足贴现行对资金的实际需求。贴现市场通过获得英格兰银行的这种流动性保证反过来又保证了银行系统流动性的稳定。贴现银行成为英格兰银行与商业银行之间的缓冲器，也是英格兰银行向商业银行及投资者传导其货币政策意图的渠道。其二，发展平行市场，使其自由发展，扩大市场参与。平行市场是银行同业拆借市场，大额可转让存单市场等，从1996年开始金边证券回购市场也正式运作，该市场包括回购协议市场和金边债券借贷市场，它是一种批发的专业市场最低交易金额在100万英镑。目前的市场参与者有清算银行、大的欧洲银行、贴现行、金边债券造市商、国际证券公司。该市场参与者或者直接交易或者通过经纪人来交易。回购协议利用中央金边债券*清算系统进行交易的结算。1997年11月，金边回购协议金额达720亿英镑，金边债券借贷达240亿英镑。③在货币市场信用工具中，国库券是重要的信用工具之一，其市场利率也是货币市场的重要基准；国家对平行市场没有干预，利率变化完全由资金供求决定。其三，货币市场上国内业务与国际业务浑为一体,表现出货币市场的开放性与国际性。英国伦敦拥有世界上最大的欧洲货币市场，在世界范围内融通资金，必然要对国内的货币市场进行渗透。
亚洲国家中，随着几次金融改革的进行，日本的货币市场最近几十年有了突飞猛进的发展。日本货币市场发展的主要措施有：
其一，鼓励金融创新。金融创新在日本的货币市场构成体系发展中也发挥了十分重要的作用。在70年代以前，日本的货币市场很不发达，市场交易工具和交易范围都远不如美国。但进入70年代以后，伴随着金融创新，货币市场迅速发展。除原来市场更加规范化外，其它新子市场不断建立和发育。1970年货币市场体系中增加了票据市场，1971年增加了东京美元市场，1979年增加了日元可转让存单市场，1985年又增加了日元计价银行承兑汇票市场。市场信用工具不断增加，市场构成体系不断发展。可见,金融创新构成了一国货币市场构成体系不断完备的重要推动力量。
其二，70年代末，日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主要内容的金融改革。在金融改革过程中相继建立和发展了拆借市场、票据市场、回购市场、大额定期存单转让市场、银行承兑票据市场等货币市场。
其三，日本允许货币市场向各类投资者开放。日本的货币市场分为银行间市场和公开市场。银行间的市场只有银行可以参加，包括银行同业市场和票据买卖市场，以及从1987年起开放的东京美元拆借市场。在公开市场上，个人、企业、**都可以参加，它包括债券回购市场、大额可转让存单市场、无担保票据市场、**短期证券市场、短期国债市场以及以日元计价的银行承兑票据市场。据1995年统计资料，日本货币市场交易总额达107万亿日元，其中主要比重如下：银行同业市场36.2％，票据买卖市场占9.3％，债券回购市场占10.5%，可转让存单市场22.8%，短期国债市场占11.4％，无担保票据市场占9.8%。④
日本货币市场虽然得到了巨大发展但是日本的货币市场与英美相比，其发达程度和公开程度还存在差距。由于各货币子市场的参与者的差异以及中央银行对其干预程度的不同，使日本货币子市场的利率水平不一；中央银行只能依赖部分货币子市场执行货币政策，货币政策的履盖面和传导途径不如英美国家；⑤英美都有发达的国债市场为中央银行进行公开市场操作和调控经济提供条件,而日本虽有类似于英美国库券性质的日本短期**债券，但其发行方式不是公开招标方式，而是定率公募。由于发行利率限制在低于市场利率水平和日本银行再贴现利率水平之下，使短期**债券失去吸引力，日本的短期国债市场尚未真正形成。中央银行只能利用短期证券来稳定货币市场的季节性波动,而无法利用它来执行货币政策。
根据上述分析,就货币市场本身的建设而言,我们可以总结国外发达市场经济国家的货币市场共性特征如下：
第一，鼓励金融创新，不断开发和创新信用工具，开拓货币市场的广度和深度。体现货币市场发达程度的一个重要标志就是市场交易对象的多样化和丰富性。信用工具的多样化,不仅可以带动货币市场结构体系的改善,而且使人们有条件对各子市场上各种信用工具的风险与收益进行比较并做出选择，其结果必然使市场交易深度不断拓展，交易规模不断扩大。
第二，建立一个子市场多元化的市场体系。每个子市场各司其职，专门经营一种类型的金融资产，并为其主要参与者提供专门的服务，同时各个子市场之间又相互关联，形成统一体。只有这样，才能从多个方位发挥货币市场融通短期资金的功能；也才能方便中央银行在几个子市场上配套利用不同的信用工具实现货币市场的功能，贯彻货币政策的宗旨，体现货币政策的取向。
第三，降低市场准入条件。应允许所有合格市场主体介入相应的每一个货币子市场,使货币市场成为一个众多主体参与的市场。在准入条件明确的条件下，只有货币市场交易主体数量的增多，才能增加每一子市场资金的供求渠道，使整个货币市场资金融通渠道更加畅通，交易进程加快，交易成本降低，市场效率提高。
就我国投资基金市场的总体发展规模目标来讲，投资基金市场应该是一个具备一定规模的金融子市场，应该让投资基金市场在金融市场中发挥举足轻重的作用，使其成为一个略低于商业银行和保险公司的重要金融机构。目前，我国投资基金市场绝对容量太小，甚至不及一般的发展中国家，但从发展的眼光看，我国投资基金市场具有极大的发挥潜力。在中国，当前中国城乡居民储蓄存款余额近10万亿元。但是由于我国证券市场还不很成熟，有价证券特别是股票投资的风险很高，并且收益较低，因此居民选择具有低风险和高收益的投资基金市场进行投资，便是一种最佳选择。金融作为一个服务性产业，通过多样化的金融服务满足不同的资金需求，投资基金就是其中具有独特运行机制的金融品种。据估计，目前全球投资基金已有1万多个，规模达6万多亿美元，已经达为国际金融中不可忽视的重要力量。我们应该从金融发展战略高度来看我国投资基金来的发展，使其成为能与银行业、保险业并驾齐驱的金融产业。
1、我国投资基金市场发展的步骤与安排
从世界基金业发展历史看，1940年美国《投资公司法》的颁布促进了美国投资基金业的大发展，其历史仅半个世纪，一些亚太地区国家的投资基金发展也不过十几年。香港作为一个国际基金管理中心，投资基金市场规模达1000亿美元，其发展也只有20年左右的历史。历史经验证明：投资基金发展可以取得超常规的发展速度，在我国，应该吸取亚太地区一些国家**推动型基金发展模式的经验，在立法先行的基础上，分步实施投资基金发展战略，争取用20用30年的时间，将我国的投资基金建设成为一个规模略低于商业银行和保险机构的第三大金融产业。具体来说，采取三段式的发展战略：第一段：在本世纪头五年里，建立一个完善的证券与基金立法与监管体系，国内投资基金市场在现有900亿左右人民币的基金上增长到2000亿元人民币，投资基金市场初具规模，为实现第二步发展战略打下较为扎实的基础。第二段：到2010年，我国投资基金市场规模达4000亿元人民币，比2000年基金市场规模增长5倍，投资基金开始在金融市场中发挥不可替代的作用。第三段：到2020年，再增长5倍，我国基金市场规模达20000亿元人民币，在金融市场中发挥举足轻重的作用，成为略低于商业银行和保险机构的第三大金融产业。
到本世纪20年代，我国养老基金市场规模将达30000亿元人民币，假如20000亿元人民币投资基金的1/3被养老基金认购，则只要有1/4（在美国，有33%的投资基金被养老基金认购）的养老基金委托专业的基金管理公司进行管理，这一目标就能实现，即使是发展到这一规模，与目前美国投资基金规模相比，也只占规模的30%左右，据估计，到下个世纪20年代，全球投资基金市场可达20万亿美元，按照不变汇率计算，那时我国基金市场所占份额只有6%左右，其份额仍然很低。应该注意，这里的数据估计没有包括国有资产在内，如果将国有资产委托投资基金机构进行管理的部分包括进去，则我国投资基金市场规模更大。
根据我国投资基金发展的步骤，可做如下设想：
（1）在投资基金组织形态上的以公司型为主。目前，我国投资基金大部分是契约型，并且大多是发起人自我经营，这样容易造成关系不清，制约机制不明显，而且收益机构没有真正体现投资基金实际动作结果，没有体现风险共担，利益共享的要求。从契约型向公司型发展符合我国现实和市场发展要求来看，应依据《公司法》设立投资基金，以便与股份公司相一致，使投资基金投资者享有股东一样的权益。将来如果《信托法》或《投资信托法》出台了，可依照日本设立部分较为规范的契约型投资基金，从而形成我国投资基金以公司型为主、契约型为辅的组织体制。
（2）在投资基金流动形态上逐步从封闭型走向开放型。目前，我国的投资基金应以封闭型为主，可以从债券投资基金开始进行开放式投资基金试点，随着投资证券化进程的加快和证券市场的逐步成熟，可逐步加大开放式投资基金的比重，特别是货币市场基金应全部实行开放式。
（3）投资基金设立规模的大型化。为实现投资基金组织效应，规模经济效应，应该使投资基金规模大型化，至少应在10亿元人民币以上，最好20亿元以上，这样就可避免既炒股票，又炒投资基金的现象，使投资者投资于投资基金是为了获得专家经营收益，而不是本金买卖中的价差。在这方面，大盘股票不易被炒作，就是最好的示范，并给予我们以有益的启迪，尤其是在人口众多的中国，为了维护已富裕而不十分宽裕的分布极其广泛的中小投资者的利益，更要创造大型投资基金，以降低换手率，减少操纵炒作行为，使投资者真正成为长期投资者，获取投资收益，这是证券管理层应特别引起重视的。
（4）投资基金种类逐步走向专一型。目前我国的投资基金多为综合性投资基金，一方面难以体现投资指向的行业特征和经营特色；另一方面难以表示单一投资基金的风险收益特征，使投资者别无选择。随着投资市场、投资领域的扩大，应该设立更多的单一型投资基金，如股票投资基金、债券基金、行业基金、地区基金、衍生工具基金、标明投资于某一国家的国际基金等，以供需要者选择，同时，也可以不断丰富投资基金家庭成员，丰富投资基金市场。
（5）证券型投资基金与创业型投资基金并举发展。投资基金市场的发展历史证明，将投资基金仅*限于证券二级市场是片面的，不符合我国现实需要。应该在创设证券投资基金的同时，多设立部分各种类型的创业投资基金，如产业投资基金、地区投资基金、即满足不同产业，不同地区不同类型投资者的需要。又能发挥投资基金在产业与地区开中的作用，还可以促进更多的企业股权，产权明晰，企业制度规范，培育更多的上市企业，繁荣证券市场，只有这样才能真正发挥投资基金在促进资金这种稀缺资源优化配置，促进国民经济全面发展中的作用。
（6）先创设资本市场基金，后创设货币市场基金。当前我国改革的重点是企业制度的改革、投资体制的改革、二者是紧密相连，并与资本市场连成一体，为了配合现代企业制度的建立，必须大力培育、发展、完善资本市场，所以，应该优先发展资本市场基金。待资本市场基金有了一定规模和较为成熟以后，视金融市场发展状况，逐步发展开放式的货币市场基金，促进货币市场和资本市场的共同繁荣。
投资基金是金融创新和金融深化的产物，它不仅对资本市场的发展有着积极推动作用，而且在货币市场上也扮演着十分重要的角色。投资基金品种涵盖了整个金融市场，因此应该从整个金融市场的角度给投资基金的活动空间定位。事实上，在发达国家的金融市场上，货币市场基金所占比重已经接近30%，这说明一个健全的现代金融市场离不开资本市场和货币市场的同步发展，二者有着不同的经济功能，不能互相取代。近20年来，投资基金品种越来越丰富，投资基金不仅参与资本市场和货币市场的投资，而且涉足于衍生金融工具市场、外币市场和贵金属市场，可以说有多少种金融产品就有多少种投资基金。由此可见，投资基金渗透于全部金融领域，决不仅仅*限于证券市场的范围。
关于我国投资基金市场发展的顺序问题，可从以下几方面安排：（1）先国内、后合资，再国外。首先，先创设国内各类人民币投资基金，促进国内投资市场、证券市场、金融市场的形成和稳定发展，同时完善投资基金管理制度，培训和锻炼出一批合格的基金管理人、托管人和基金经理队伍，研究和弄通投资组合理论与技术。其次，在国内投资基金与证券市场发展到一定规模、并有一定管理水平的基础上，再适应我国外汇体制自由化的进程，组建中外合资投资基金。以此引起外资扩大我国证券和投资基金市场，引进外国投资基金管理技术和经验，提高我国投资基金市场的管理水平。再次，在合资投资基金运作与管理取得经验的基础上，再引起外国投资基金直接进入我国证券市场独立经营。同时，允许与鼓励国内投资基金走向世界，参与国际投资，为投资者寻求国际投资机会与收益，并分散国内投资风险。（2）先城市，后农村。先在城市中发展投资基金，是因为城市人口相对集中，募集资金输各种手续相对方便；城市人口相对富裕，投资意识、风险意识相对比农村人口强。因此，投资应在城市相对发展成熟后，再向农村发展。（3）先沿海，后内地，同时，沿海经济相对发达，沿海地区投资者相对富裕，剩余资金多，且风险投资意识相对强，而且沿海地区投资、金融、证券市场相对发达，所以应先在沿海发展投资基金，待沿海地区投资基金运行相对成熟后，逐步向内地推进。用投资基金制度作为促进内地开发的投资方式之一。
投资基金市场国际化是指以证券为媒介的国际间资本流动，即基金发行、基金交易、基金投资超越一国的界限，实现国际间的自由化，原来一国性的基金市场变成了国际性的基金市场。步入21世纪，世界各主要证券市场已经呈现出明显的国际化趋势，这主要表现为世界各大证券交易所已拥有越来越多的外国投资基金公司、各国竞相建立创业板市场、各国证券交易所寻求大联盟。随着经济全球化和我国市场经济的发展与开放，我国投资基金市场也逐步国际化，这使得我国投资基金市场与国际投资基金市场的关联程度提高，相互影响更加明显。在我国加入wto以后，投资基金市场国际化的步伐必将进一步加快。面对这一新的发展趋势，我们要认真研究，针对当前投资基金市场国际化的现状，制订全面合理的步骤与对策，最终实现我国投资基金市场的真正开放与发展。
1、积极营造适宜投资基金市场国际化的经济环境
我国投资基金市场国际化是一项长期的系统工程，要实现这个宏伟目标，首当其冲要做的是就是营造一个适宜投资基金国际化的宏观经济环境。目前全球投资基金正大规模撤离和开始减少投资新兴股市，传统股市重新感受到投资者的青睐。这一发展趋势表明，基金经理们更认同于对成熟金融市场环境的选择。就我国来说，改革开放以来，特别是近几年国内经济持续、快速、健康发展，市场机制正日益在国民经济运行中开始发挥重要的作用，法律和法规等投资软、硬环境不断得到改善，这已成为吸引外国投资基金的重要因素。然而，我们也应清楚，目前我国金融市场环境不尽人意的地方很多这在一定程度上阻碍了外国投资基金进入。这主要表现在利益没有市场化、金融市场还没有国际化、市场运作没有法制化等方面，汇率并轨已迈出了实质性步伐，但与国际市场接轨仍有相当距离。中央银行的公开市场操作已从外汇市场拓展到国债市场，然而受国债市场规模和结构的限制，中央银行公开市场业务的作用受到很大的制约。金融市场的垄断和不统一，已经成为阻碍外国投资基金进入中国市场的又一大因素。目前我国金融市场国有商业银行仍在处于垄断地位，金融业务在很大程度上仍受到地方**的行政干扰，这种市场的不规范化和分割状态，很难对国外投资基金的进入产生太大的吸引力，因此**必须采取坚持措施，打破金融市场被分割的*面，拓展全国性金融业务，发展多种金融机构和业务以促进金融竞争。否则，将会严重影响我国投资基金国际化进程。
2、逐步开放证券市场，循序渐进地推进投资基金市场国际化进程
目前，我国引进外资正处于成长阶段，并有向成熟阶段过渡的趋势，因此，应不失时机地逐步开放证券市场。采取措施有：在扩大b股市场规模的同时，尝试开放a股市场，允许外资在一定份额限制条件下持有我国企业的股份。尝试开放证券业，允许外资在一定价额限制条件下持有证券公司的股权。尝试开放国债及其他债券市场。在a、b股市有一定程度发展的基础上，选择适当时机进行并轨，消除同一股票的“价格双轨制”进一步提高外资在企业股权及证券业中的占有比率。争取10～20年左右的时间，全面开放我国证券市场。
根据我国证券市场的现实情况，我国投资基金市场的国际化进程既要促进国内资本市场的发展和完善，又要保证国内金融市场的稳定，所以我们必须坚持循序渐进的原则，分阶段实施。我们可以借鉴韩国、印度、台湾和日本等国家和地区的经验，从这些新兴地区和国家证券市场的开放来看，大部分都是采用了渐进的方式进行的。这种渐进的方式是指，在开放的初期先设立合作、合资基金管理公司，然后再逐步开放基金市场。
从目前的实际情况出发，我国投资基金市场的国际化之路可以分为三步走：第一步是设立中外合资基金管理公司，引进海外成熟市场先进的投资理念和投资模式，投资中国的a、b股市场；第二步，设立投资香港、台北证券市场的合资基金，作为进军国际市场的桥梁；第三步，在人民币完全自由化之际，我国基金业实行完全的国际化投资和运作。深化实施双q制度，具体而言，qdii和qfii两种制度的实施，进一步有助于投资基金市场的对外开放
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qdii（即qualifieddomesticinstitutionalinvestors，认可本地机构投资者机制），是允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。qdii意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，qdii将透过中国**认可的机构来实施。
qfii（合格的外国机构投资者机制，qualifiedforeigninstitutionalinvestors），是qdii的反向制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击，因此qfii制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。这种制度要求外国投资者要进入一国证券市场时，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批透过，对外资进入进行一定的限制。它限制的内容主要有：资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
2001年7月，jp摩根富林明资产管理和华安基金管理公司在原技术合作协议的基础上，签订了国内第一个中外合资基金管理公司备忘录。海通证券11月7日与全球著名跨国金融集团——富通集团签署基金管理业务战略合作协议，双方表示将在中国加入wto、中国证监会颁布中外合作基金管理公司条例后，进一步设立中外合作基金管理公司。2002年6月1日新颁布的《外资参股基金管理公司设立规划》，自2002年7月1日生效实施，而在6月25日，国泰君安与德国安联集团正式签署了中外合资基金管理公司的合资经营合同书，成为中国证监会6月初设立规则后签订的第一家，在合资股权中国泰君安占67％，德国安联占33％。2002年6月底，就有20多对基金管理公司、券商、银行，投资公司等，就基金领域中外合资事宜，签订了合作意向书或协议书，其中有汇丰银行、ip摩根富林、比利时富通集团、安联集团、荷兰银行等国际知名金融机构。中外创投基金之间“井水不犯河水”的状况正在逐渐起着变化，2002年，有10多家中外合作基金公司正式成立，其中比较典型的有深圳创新软库创业投资管理公司、广东冠通创业投资管理公司等。由于政策和法律的限制，中外创投基金间的合作处于摸索阶段，合作模式也多样和灵活。中外合作投资基金的探索与实践对我国投资基金市场本身的发展乃至证券市场的发展无疑具有重要而积极的意义。首先，它将为我国投资基金的运作带来一套符合国际惯例的机制，使投资基金各方的运作更加科学、有效率，只有学到井真正实践之才能使我国投资基金的发展少走弯路，探索出中国投资基金的发展之路，这是所谓国际化的内核，也是最重要的一点。其次，它将壮大我国投资基金的规模，丰富投资基金的品种，带来新的资金来源，发掘新的投资渠道，尤其为吸收外资探索出一条可行的新路。另外，中外合作投资基金的探索与实践在丰富我国证券市场的投资者结构、加强对上市公司的约束、优化证券投资理念等诸多方面将对我国证券市场的发展发挥积极作用。
一般来说，世界各国利用外资可分为三个阶段，即初级阶段、成长阶段和成熟阶段，初级阶段以借贷为主，成长阶段以外资直接投资为主，成熟阶段则是以证券投资为主，从我国目前引进外资的情况看，我国正处于成长阶段，并有向成熟阶段过渡的趋势。从世界各国利用外资的经验看，大体上经历了三个发展阶段，向国外借贷是第一阶段，国外直接投资为第二阶段，基金投资和证券投资为第三阶段。目前我国国债和外商直接投资都分别达到1200亿美元，下一步应该大力发展基金投资和证券投资，以减轻我国偿清负担和缓解债务压力。
随着我国市场化进程的深入，投资领域也发生了较大变化、各种要素市场如股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场等迅速发展起来。对于中小投资者来说，由于缺乏足够的资金、时间、精力、专业知识，进入这些领域困难很多，而股票基金、债券基金、期货基金等基金品种能满足广在中小投资者的各种需要。专业投资者为了做好投资组合和分散风险，也需要基金品种的多元化。多种投资基金品种的开发，可以满足不同层次人们在不同区域投资的需要。因此，实行多元化的投资基金品种战略是投资基金发展的一大趋势。
1、大力发展股票投资基金
目前我国已有的基金（不含新成立的证券投资基金）绝大部分也参与投资股票，但投资股票比例较低，这是与投资基金在股市中的应有地位不相适应的。在美国，根据投资公司协会的统计，到1995年10月份，全美投资基金资产总值达26967亿美元，其中股票基金为11898亿美元，占整个基金市场的44%，股票基金在股票市场的占有率已超过30%.现在我国深沪股市达数千亿元市值，已经初步为股票基金的设立提供了舞台。如果按照发达国家股票基金在股票市场上的比例推算，我国股票基金规模也至少应该超过1000亿元人民币，相比之下，目前我国只有100多亿的基金投资于股票市场。股票基金的设立，对我国股市的规范化和规模化发展，对于满足投资者的需求都有积极的意识。
由于国债具有长短不同的期限，因此国债投资基金成为连接资本市场与货币市场的桥梁。发达国家国债投资基金发展的经验表明，它不仅以促进资本市场的发展，而且可以推动货币市场的发展。
优先发展国债投资基金是由目前我国的各种条件决定的。完善国债市场、推进公开市场操作和造就国债机构投资者，都呼唤着国债基金的诞生，国债基金相对于其他证券基金品种而言，具有风险小、收益稳定并且高于当前储蓄存款等特点，深受现阶段广大中小投资者的欢迎。设立专门的国债投资基金是我国发展国债市场的内在要求，从一级市场来看，国债基金能把社会的闲置资金集中起来，扩大对国债的需求，国债基金参与国债市场，能够加快国债的发行速度，有利于国库资金的调拨；有利于减少国债的销售环节，降低**的筹资成本。从二级市场来看，国债基金有利于增加可上市国债的流通量，扩大二级市场规模，同时它更能够比个人持有者对细微的投资回报作出反应，更迅速地转卖其债务头寸，有利于繁荣和活跃二级市场。在国债基金的类型选择上，当前宜采用契约式基金。由于我国公司的发展历史尚短，先组织契约型基金有利于证券信托业的发展，也符合目前基金的实际运作水平。在目前实行信贷规模控制的条件下，中央银行以开展公开市场业务和对计划资金流量进行调节为主要目标，国债投资基金在二级市场配合中央银行的公开市场操作，必将有利于货币政策目标的实现。国债投资基金的发展有利于国债市场的规范化，对行为也会产生积极影响。当国债大规模发行时，具备一定规模和数量的国债投资基金，将直接承购包销一部分或相当部分规模的国债，减缓了国债大规模发行对二级市场价格的冲击，同时国债投资基金逐步抛售国债也会减缓国债市场价格的剧烈波动。
美国是货币市场基金的发源地，也是目前货币市场基金发展最成熟、资产规模最大的国家。第一只货币市场基金设立于1971年。当时银行存款利率与市场利率之间存在很大差异（5.25%对8%），而通过共同基金将小额存款聚积起来购买大额存单，可以不受联邦银行法q条例对存款利率的限制，从而获取较高的市场利率。所谓货币市场基金是指主要从事货币市场有价证券投资的基金。货币市场基金的投资工具包括一年和一年以内的短期信用工具，主要是现金、银行定期存款、协议存款或大额存单、剩余期限小于397天的债券及回购、中央银行票据、银行承兑汇票、商业承兑汇票等短期投资工具。货币市场基金是在利率汇率剧烈变动的环境下产生成长起来的，它满足了投资者对投资标的流动性和收益性有机结合的需要。货币市场基金的不断壮大，已成为世界投资基金发展的另一趋势。大力发展货币市场基金，则对于控制整个金融体系的金融风险大有好处。货币市场基金具有满足偏好低风险、对流动性要求较高投资者的特性：（1）投资成本低。货币市场基金通常不收取认购费、申购费和赎回费，年管理费和托管费通常大大低于股票基金和债券基金。（2）风险小、收益稳定。货币市场基金投资的对象是一些期限较短、流动性较高、风险相对较小的货币市场工具，收益相对稳定，且货币市场基金没有存款准备金，其收益一般高于银行存款利率。货币市场基金不易受市场波动影响，基金价格通常只受市场利率的影响，风险相对较小。（3）申购、赎回方式十分便利。开放式货币市场基金在基金单位的买卖形式上和便利程度上都与银行存款十分相近，货币市场基金通常借助于银行网点进行销售，投资者可以直接前往银行购买或赎回，甚至货币市场基金允许投资者在自己的基金账户上签发支票和转账。此外，持有货币市场基金所获得的收益可享受免税政策。
由于货币市场基金相比其它基金存在较多的独特性，因而20世纪70年以来获得了巨大的发展，甚至成为各个国家共同基金业迅速发展的重要推动力量。比如货币市场基金在20世纪70年代的发展就极大的促进了美国共同基金业迅速发展。而法国90年代共同基金的发展也主要源于其早期货币市场基金的迅速发展带动了零售资产管理业务的繁荣。从全球货币市场基金的数量和规模来看，货币市场基金在全球基金业发展中占有着重要的地位。截至2003年第1季度，全球货币市场基金数量达到了4521只，净资产规模总计达到31970亿美元，占共同基金资产规模的28.52%，在各类基金中的比例位居第二，仅比股票型基金略少，而高于债券型基金和平衡型基金。
我国目前的情况与美国70年代初的情况相似，银行存款利率低于国债利率，低于市场拆借利率，与通货膨胀率持平，这正是一种货币市场基金发展的有利经济环境。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。货币市场基金是以低风险经营为特征的基金品种，适合投资行为求稳意识很强的我国国民心理。由于中国宏观经济保持持续、快速、稳健的发展势头，目前，人民币存贷款利率总水平保持基本稳定，而其他货币市场工具的收益率已经开始上升，可以预计，货币市场利率水平在较长时间内还将高于存款利率。根据国际经验，这将是发展货币市场基金最难得的机遇。
etfs（exchange-tradedfunds）是指交易所交易基金，亦称指数存托凭证（indexdepositoryreceipt）或指数股票（indexshares），它是20世纪90年代初期出现的以某一特定指数的成份股为标的的一种复合型金融创新产品，是一种介于开放式基金与封闭式基金之间的基金。etfs特殊的运作机制使其在许多方面都拥有自身独特的优势：首先，etfs的交易成本非常低廉。例如，巴克莱全球投资公司barclaysglobalinvestors推出的isharefunds的管理费率只有0.07%，ssga推出的spdrs的管理费率也仅为0.12%，均大大低于传统指数基金的管理费率0.35%，更是低于一般基金1%左右的管理费率。其次，etfs可以提高基金使用资金的效率。etfs赎回时，交付的是一揽子股票组合，无需为应付投资者的经常性赎回而保留大量现金，便于基金管理人将全部资金用于投资，可以极大地提高资金的使用效率。再次，etfs的投资者可以获取其价格波动带来的价差收益。虽然etfs的申购和赎回也是以其单位净资产值为基准，但它可以在二级市场上市交易，其价格是随着市场供求关系的变化而变化的。因此投资者可以获取etfs交易价格波动带来的价差收益，即资本利得。其四，etfs可以给投资者带来税收上的好处。由于投资者赎回etfs时交付的只是一揽子股票组合，使得基金管理人不必为应付赎回而出售所持有的股票，所以不必交纳资本利得税。投资者投资于一般开放式基金时，其投资收益主要表现为每年的分红，个人投资者需要按照个人收入所得进行纳税，仅联邦税率就高达50%-60%.而投资者投资于etfs时，其投资收益则主要表现为etfs二级市场价格波动带来的收益，按照资本利得纳税，最高税率仅为20%，远远低于联邦税率，因此对投资者来说，etfs无疑具有很大的吸引力。其五，etfs可以在很大程度上保护长期投资者的正当利益。一般开放式基金需要面对投资者的经常性赎回，所以其投资组合需要随之进行不断的调整，由此产生的资本利得税和一些投资机会的丧失都由那些没有提出赎回要求的长期投资者来承担。而etfs即使面对部分投资者的赎回，由于交付的不是现金，而是一揽子股票，对其投资组合不必进行相应的调整，不会给长期投资者带来多大的影响。从这个意义上来讲，etfs可以在很大程度上维护长期投资者的正当利益。我国当前推出etfs，不仅可以丰富投资者的投资品种，而且更为重要的是，我们可以运用etfs的运作机理为我国封闭式基金的转型，减少其在二级市场上的折价交易行为，更好的保护投资者的利益和国有股坚持提供新的研究思路和路径选择。但是，由于etfs是一种指数型的基金，因此指数多元化有利于etfs产品的开发，而我国对资本市场的指数开发比较落后，这成为在我国推出etfs的最大障碍。2003年在上海证交所举办的“上证180指数相关产品研讨会”上，上海证券交易所负责人明确提出，目前我国推出etfs的条件基本成熟。相信随着我国资本市场的深化，etfs在我国将有非常光明的前景。
按照经营方式不同，投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金，两者的主要区别如下：（1）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回，虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位、导致基金的资金总额每日均不断地变化。（2）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时。投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高丁开放式基金。4）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回、其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。
世界各国投资基金起步时大都为封闭型的。这是由于在投资基金发展初期，买卖封闭式基金的手续费远比赎回开放式基金的份额的手续费低。从基金管理的角度看，由于没有请求赎回受益凭证的压力，可以充分利用投资者的资金，来实施其投资战略以求利益的最大化。目前国际上呈现着开放型基金迅速发展，封闭型基金逐渐萎缩的趋势，许多国家的开放型基金所占的比重很大，而封闭型基金的比例很小。例如，美国90%以上的投资公司、日本绝大多数证券投资信托、英国大多数单位信托都属于开放型基金。在西方国家投资基金发展史上，这种由以封闭型为主的基金向以开放型为主基金的转化被认为是一个飞跃。目前我国国内基金市场的基金全部是封闭型基金，这主要是与国内基金市场的发展尚处于起步阶段有关。但随着国内证券市场的发展和基金监管水平的提高，开放式基金必将成为我国基金品种的主流。因此，从长远看，我国投资基金经营方式的目标模式应当是开放型基金，这不仅符合国际潮流，便于与国际接轨，而且能够充分发挥开放型基金所具有、而封闭型基金所没有独特长处。
货币市场和资本市场是金融市场的主体,构成了金融市场的核心部分,两者之间相互作用,相互影响,不可分割。货币市场的发展能保证资本市场有充裕而稳定的资金来源,从资本市场退出的资金也需要货币市场的承载
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