央行什么时候定向降准(央行“定向降准”，对实体经济影响有多大？)

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央行“定向降准”，对实体经济影响有多大？ 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和

央行“定向降准”，对实体经济影响有多大？

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。同时，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。央行全面定向降准是提振实体经济的及时之举央行此次降准采取了“全面”与“定向”两手相结合的方式操作，比较罕见；且降准基本符合社会各界预期：按照央行解释，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。央行为何此时选择降准？今年以来，央行已实施过两次降准，这是年内第三次降准，前两次降准分别释放了1.5万亿资金和2800亿元资金，此次降准释放资金约9000亿元。选择此时降准实际就是落实***常务会议的要求，因为9月4日召开的***常务会议上已释放了“降准信号”。会议指出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。最为重要的是目前经济下行压力依然增大，降准势在必行。7、8两个月新增人民币贷款呈下降态势，社会融资规模也有所萎缩，这主要是由信贷规模下降诱发的。同时也要看到，虽然央行在8月20日公布了新的LPR报价，但实体经济的融资成本并未显著下降。逆周期调控政策的发力时点已到，货币政策全面下调存款准备金率是提振实体经济融资需求的及时之举。央行全面定向降准是提振实体经济的及时之举而此次央行降准到底会产生哪些作用？从降准释放的9000亿元资金总量看，对股市、债市等都会带来利好，并产生较大的提振作用，但最关键作用将表现在提振实体企业发展信心、为中国高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的金融环境、对下一步中国经济走向起到明确的指向等三方面，最终将提振社会各界对中国经济发展的信心。由于受到内外经济不利因素影响，比如中美贸易摩擦导致出口企业生产经营受阻，实体企业融资难、融资贵问题依然没有得到彻底有效的破*，我国实体企业整体经济效益下滑，经营艰难。这有可能对我国今年各项宏观经济增长指标带来较大的负面影响，也让社会各界及实体企业对未来发展前景表示担忧。在这种态势下，***召开会议明确支持实体经济的方向不改变，央行积极配合，及时降准，意在引导银行机构将资金投向实体经济，并重点加大对小微、民营企业及重点领域和薄弱环节的支持力度；且此次降准将释放资金约9000亿元，可有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还可降低银行资金成本每年约150亿元，这样会引导银行机构降低对实体企业的贷款利率。同时，不排除接下来将MLF利率下调来影响牵引LPR利率的下调，以降低企业的融资成本。如此，实体企业尤其是民营小微企业的融资难、融资贵问题将得到极大地解决，将对完成今年**制订的各项宏观经济指标奠定扎实的基础。目前我国经济增速放缓，是我国调整经济增方式、全面追求经济高质量增长的结果；也是我国推进供给侧结构性改革、全面调整我国产业经济结构、淘汰落后产能和僵尸企业、推进国有企业改革等综合经济政策因素共同作用的结果。尤其目前国企改革正向纵深推进、供给侧结构性改革也处于关键阶段，更对我国经济增速带来一定的影响。央行全面定向降准是提振实体经济的及时之举我国金融业也处在去杠杆阶段，当前无论是**、企业还是居民家庭的金融杠杆率都处于较高水平。近几年，我国在银行信贷投放规模上控制得较为严格，货币政策也始终在稳健中性或稳定宽松之间做出合理取舍。当此之时，央行再次降准，就是将过去拧得过紧的货币“螺丝钉”发条适当调松一些，以适应稳健宽松货币政策的要求，使得我国各个产业领域、**领域、居民家庭等都能得到较为充裕而成本又不太高的资金支持，获得适当的发展机遇，为经济高质量发展及推进供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。最后，我们要看到，央行再次降准也是一种现实需要。因为美联储降息之后，全球十多个国家央行为避险纷纷加入到降息行列，全球进入了事实上又一轮量化宽松货币周期。我国央行此次降准虽说有应对国内经济发展的需要，但也不乏应对世界货币宽松冲击之意。在当前世界金融大环境下，我国未来经济走向也将出现重大变化：一是中国经济可能将从发展外向型经济为重点转向到发展内向型经济上来，把满足国内民众消费需求及产业需求作为未来经济发展的重心，以便拉动内需，让内需成为中国经济增长的核心动力。而我国货币政策也会围绕国家产业经济发展方向的转变而加大对内需企业信贷支持力度。二是为国家经济增长提供无限动能，创造巨大的税收和巨量的就业岗位，我国经济发展的重心有可能由过去更多支持大型国有企业向民营中小微企业转化，为“大众创业、万众创新”营造有利条件，银行信贷及其他资源也有可能向民营中小微实体企业倾斜，使民营中小微企业获得加速发展机会，成为推动中国经济增长的“启火器”和“助推器”，为中国经济走出低谷奠定坚实基础

央行将定向降准多少个百分点？

0.5个百分点。据中国人民银行网站消息，央行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资，有关负责人就此指出，当前中国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。负责人指出，此次定向降准主要有两方面内容：一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

央行定向降准，释放长期资金5500亿，对老百姓有什么影响？

也许会物价上涨

央行为什么选择这个时候降准

4月17日晚间，央行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。从具体落实来看，从今年4月25日起，一方面是下调部分金融机构的存款准备金率1%；另一方面则是通过“先借先还”顺序，使用降准的资金来偿还所借的mlf。对于此次央行降准政策，确实出乎了市场的预期，而在美联储接连加息背景下，央行却选择在这个时候定向降准，确实颇显深意。不过，需要注意的是，这一次降准并非全面性的降准，而实质上还是以定向降准为主。站在当前的经济金融环境来看，确实具有一定的战略性影响意义。鉴于此次央行的定向降准，从实际影响来看，会存在以下几个方面的考虑。其中，此次央行定向降准的一个重要原因，是减缓小微企业融资难与融资贵的问题，助推了实体经济的发展。但，同时也有市场担心，此次央行定向降准会否又一次间接引发房地产价格的上涨。实际上，对于信贷资金间接流向房地产市场的担忧一直存在，但从这些年来的实践经验来分析，央行的定向降准更注重流动性的把控以及资产规模的监控，并积极引导资金流向实体。与此同时，更为重要的是，央行要求相关金融机构把新增资金主要用在小微企业的贷款投放等任务，而这些内容需要纳入至宏观审慎的评估考核之中，对于部分流动性变相流向房地产等渠道，会存在更有针对性的监控，减缓对房地产市场的变相刺激。再者，央行这一次的定向降准，是建立在中美贸易战持续升级的背景下，而随着贸易战的进一步升级，对国内经济的后续增长动力会带来一定的冲击。但是，这却倒逼金融监管的略微放松，而不至于过于收紧。或许，对于外部风险的冲击压力，央行及时进行流动性的补充，意在营造出相对稳定的经济金融货币环境。与此同时，需要注意到近年来反复强调的一个国内政策大背景，那就是对“防风险，守底线”的政策定调。同时，从资管新规、债券交易新规以及表外融资缩减等重要举措来看，实际上还是延续金融市场去杠杆化的趋势，但市场的持续去杠杆化，是建立在相对稳定的经济金融环境之上，而当外部市场环境持续恶化，则将会打破内部市场的平稳格*，而适度定向降准等举措利于维系金融市场的持续稳定，迎合“防风险，守底线”的政策底线原则。除此以外，需要注意的是，受到外部贸易战、美联储加息缩表的压力影响，内部股市扩容及减持压力的冲击，近期中国股市出现了持续非理性的下跌走势，并有逐渐接近3000点的整数关口趋势。“防风险，守底线”是近年来反复强调的政策定调，而在市场接近3000点整数关口之际，央行采取定向降准的举措，实际上也有呵护股市，维系股票市场运行环境的稳定性作用。或许，从某种意义上来看，央行选择在这个时候进行定向降准，说明管理层还是比较重视a股市场3000点的得失，再次印证了3000点政策底部的观点，同时也为中美贸易战持续升级等外部因素的冲击提升市场自身的防御能力。对于此次央行定向降准的举措，有维系国内金融市场环境稳定性的需求，也有强化“防风险，守底线”的政策定调，但在这个时候，在外部压力集中冲击，尤其是中兴通讯被封杀的事件背景下，更需要让我们集中力量应对好外部的挑战，而维系国内经济金融市场的稳定性也就颇为关键了。或许，这也是特殊时期下的特别考虑。

2020年降准时间？

答：2020年降准时间是是四月。

中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率

为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

2年来6次降准，央妈为什么不降息？ - 知乎

4月15日，央行说：为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5300亿元。这是自2020年抗疫出现以来，央行第6次降准。从类型来看，4次为全面降准，2次为定向降准。从***释放信号到央行宣布降准，历时约2-3天。从降准规模来看，多集中在50-100个基点之间（部分包含额外降准）。相比前面3次50个基点、1次50-100个基点、1次100个基点，这一次的降准力度，是这六次中最小的一次。

降准0.25个百分点和维持基准利率不变，让一些分析师感到失望，更让普通的投资者和小微企业主们失望，普通的就业者们也很失望。有的股民说：降准而已，之前市场预期是50bp，已经低于预期，对大A而言继续寻底。有的普通就业者说：再下降6次都没用。钱在银行空转没人要。有的熟悉内情的人说：据说现在银行都下了任务，要贷多少钱出去，结果是真没几家公司贷。只能找几个熟人公司，贷出去后短时间又还回来，通过刷数据的方式完成指标。有小业主说：贷款创业是个坑，贷款买房也是坑，贷款买A股更加坑，请问贷款能干嘛？贷款回家放着然后每个月白给银行利息？有创业者说：今天还有银行打电话问我，公司需要资金不。利率也不高。我说现在我们缺的不是资金，疫情当下缺的是有活干。

毫无疑问，这一次25个基点的降准措施，是一次非常有限的、有胜于无的、聊表心意的货币措施。去年12月份开始，我们转变了之前两年收紧的货币政策，开始采取许多措施；来放松货币，大力度刺激去年下半年来逐月下滑的经济。但12月、1月2次降息降准的措施，市场的反馈都不太理想，出现了央行放出的水，更多地堆积在**、国企、银行等机构的尴尬情形。除了由**主导的投资、基建在大量的贷款和债券支撑下有了立竿见影的效果外，生产、消费、出口，依然呈现回落的态势。近一个月来，吉林、长春、深圳、上海、苏州、西安、太原等一系列城市，先后按下了经济暂停键让位于“清零”需要的时候，给本以脆弱的经济增长，带来了更多的难题。

经济基本面直接反映在股市上，就是A股的持续性下跌。沪股已经从年初的3651.89点一路下滑到4月15日的3211.24，4个半月跌去了12.07%。

目前的经济问题，降准显然不是有效的手段。因为我们已经在一季度的金融数据中看到，目前并不是市场需要资金，银行无钱可贷。反而是银行可贷的钱很多，但需要的人太少。这样的情况再继续降准，意义何在？这一点详见我的《一季度金融数据：货币宽松，并非解决当前经济问题的良*》一文。央妈肯定清楚市场对进一步降低利息的强烈预期，以及PPI持续一年多站在8%以上。但CPI因消费疲软一直在1.5%以下对企业巨大的成倍压力。但央妈仍然仅仅放宽了对存款准备金率的一项关键限制，同时维持基准利率不变。这显示，目前中美利差持续收缩，5年期中美国债收益率已经持续倒挂，10年期已经只有5BP的幅度，一季度外资持续流出，人民币一个月来已经对美元贬值了1.31%，这些指标对人民币货币政策已经构成了极大的掣肘!详见《一季度外资流出汇率走弱，对我资产价格和货币政策构成较大威胁》一文。至关重要的是，央行在2021年在全世界货币宽松时收紧货币的政策，导致今年在美联储和许多主要国家央行正在积极采取行动，通过提高利率来抑制不断上升的通胀的货币紧缩政策时，央妈必须反向实施宽松的货币政策刺激低迷的经济。在美联储加息之后，英国、加拿大和韩国央行本周都出于对价格增长的担忧提高了基准利率。如果此时我们继续反向而行，将进一步刺激外资流出，导致货币持续贬值。

4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计能释放的长期资金约5300亿元。仅为一季度新增加的12.06万亿社会融资增量的4.39%。一季度平均每天新增资金1340亿元，5300亿元，大约可以维持市场4天的资金增量需求。因此，我们认为：第一、这一次降准，心理慰藉大于实际作用。第二、这一次降准，只会继续增加银行的可借贷资金，难以缓解市场主体没有能力增加杠杆所导致的低迷借贷意愿。第三、这些有限的货币宽松措施意味着，今年可能不会再出现2020年疫情开始时和2008-2009年金融危机后的那种大规模货币刺激措施，这使**有必要通过大幅增加支出来支撑不断放缓的经济增长。第四、这意味着如果**要实现增长目标，将需要加强财政支持。据官方媒体报道，本周由***常务会议提出了多项计划，以救助受到疫情沉重打击的行业，如零售业和酒店业，并加快大型建设项目的推进。目前的*势下，财政政策可以更好地指向可能需要它的地方。第五、目前国常会推出的财政政策还只是停留在疫情救助层面。仅靠这点财政政策，对恢复社会消费意愿和民间投资意愿，很显然效果不大。

目前的*面中，所有的货币政策都不可能做到既能降低市场主体的借贷成本，刺激经济，又能维持相应的中美利差，稳住外来资本，稳住人民币汇率。只有向全体国民每人发1万元生活补助，才是能有效刺激消费、拉动经济增长的合适的财政政策。向全体国民每人发1万元生活补助，这种办法在海外包括我们的港澳地区都普遍地、反复地使用过，从效果看，不仅能变相增加居民收入，还能有效缩小收入差距，降低居民负债率，达到刺激居民消费意愿，拉动经济增长的目的。如果每人发1万元，14.1亿人，也只有14.1万亿，通过增发14.1亿万元国债的方式来筹措资金，也只增加社会融资规模4.4%个百分点。结合其他国家、地区的经验效果，我相信，给每个人发1万元的财政手段，肯定会比通过银行给市场主体增加14.1万亿贷款，效果要好得多，同时也完美地避开了降息引发的种种矛盾。3月24-25日，我在公众号和今日头条发起的投票调查结果显示，参与投票的9135人中，赞成“财政给每人发1万元经济补助”的多达7993人，占87.5%，认为“银行继续向居民企业发放贷款好”的，只占4.8%。由此看，直接发放经济补助，是一个既得民心、又能直接刺激消费、引导经济复苏的、值得一试的财政政策。【作者：国证大数据徐晓伟】

大消息！央行定向降准！这些人直接受益...

日前，央行宣布定向降准50个基点！几乎覆盖了绝大多数银行机构，基本相当于全面降准了，市场估计释放将超过8000亿。这必然对楼市、股市和债市产生一系列影响。

定向降准释放流动性超8000亿

这次定向降准来的既凶猛又快速，仅在28日***会议定调之后三天内，就以“特急”文件方式得到快速落实，而且此次创新了形式，对于满足考核要求的金融机构将再次定向降准100个基点。

虽然央行强调此举不改变稳健货币政策的总体取向，但是范围之广，策略更高已大大超乎超乎市场预期。回顾历次降准来看，定向降准一般发生在经济出现一定的下滑压力时使用。上一次央行频繁使用定向降准是在2014年，并在当年11月降息，2015年2月全面降准。

8月经济数据全面回落，工业生产大幅放缓已成事实。9月份数据还没有出来的情况下，出台“全面降准”措施，可以预见9月份数据会进一步回落。这些都需要央行用“全面降准”举措发出货币政策的前瞻性和灵活性，及时适当下调存款准备金率以防止经济超预期回落和利率进一步上行。

（1）“全面降准”，50个基点

这次央行定向降准，给予了绝大多数金融机构50个基点的降准。

根据央行按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。显然，绝大多数银行都有份，基本上等于全面降准了。

此次0.5%的降准，按照目前160万亿存款计算，可以释放出8000亿的基础货币！

（2）3个月后再将一次，力度更大，再降100个基点

央行已经强调了，这次是创新调控方式，给予了市场一个“延迟降准”，就是在3个月后，央行在年度测评时，看金融机构表现情况——其向普惠金融的贷款需要达到存量或者增量的10%。这些表现优秀的金融机构，可以再另外给予100个基点的额外降准。

这个会有多少家银行能达标？如果20%达到，就涉及32万亿的存款，100个基点就是3200亿。

资金涌来流动性将全面改善

9月份，资金面明显收紧。在银行端，同业存单利率快速上行，1个月同业存单利率从3.6%左右很快上升到4.5%，3个月同业存单利率从4.4%上升到4.7%。

在居民端，9月以来，全国多个城市房地产按揭利率普遍上扬10%，地产实际利率开始更明显上抬。

这些都和银行可贷额度有直接关联。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限，也并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。

社科院金融研究所银行研究室主任曾刚：

通过定向降准，在一定程度上可以平衡为了去杠杆维持相对较紧的流动性状况带来的副作用，但这并不意味着货币政策的转向，也不意味着资金面的转向。央行定向降准政策可能一定程度上缓解资金面的紧张，但更多的是缓解普惠金融客户的资金紧张状况。

防经济超预期回落提前铺垫

在金融行业去杠杆的背景下，更多的融资需求由表外转表内，信贷增速连续8月超预期增长之后，今年四季度信贷额度已经所剩不多。

央行数据显示，前8个月，新增信贷已经超过10万亿，同比增速15.94%，远高于去年全年增速10.36%和去年同期的9.84%，投放量则已经超过去年的83%。

显然，前8个月高速增长超10万亿，年底信贷余粮不多了。考虑9月信贷超过1万亿，那10-12月均值仅在6000亿左右。如此，则相当于前8个月高速增长的信贷将要被腰斩。而且随着今年这一波930新政之后，政策逐步收紧降低市场流动性。经济下滑的概率在进一步加大。

8月经济数据全面回落，工业生产大幅放缓已经成为事实，9月份数据还没有出来的情况下，出台“全面降准”措施，可以想见9月份数据会在8月份数据基础上进一步回落。

这些都需要货币政策更加前瞻和灵活，及时适当下调存款准备金率以防止经济超预期回落和利率进一步上行。这也给出一个明确的信号，那就是明年一旦财政支出下滑，加上房地产信贷回落的时候，仍然会祭出总量措施，来保护经济增长。

楼市企稳难跌

加入定向两个字，就是要绕开楼市。但是能绕的开吗？实际上，民间中小微企业投资意愿一直在持续下滑。

根据8月份最新公布的民间固定资产投资数据可以发现，三大产业民间固定资产投资完成额累计同比增速均出现下行，中小微企业投资乏力，受经济下行影响更为显著。

具体来看，8月第一产业民间固定资产投资完成额累计同比涨幅较前值收窄1.7个百分点，增速回落幅度远超第二、三产业，“三农”和小微企业面临的压力较大。

易居研究院智库中心研究总监严跃进：

要警惕此类贷款资金变相流入房地产领域，后续对于专款专用的政策思路必须强化。要防范各类工商个体户借经营性贷款来获取资金，进而流入到消费型的住房购房领域中要严肃以创业为目的的各类消费经营贷款，尤其是对各类贷款需要规范，比如说贷款后的资金流向和各类凭证需要审查。

债券、股市短期看好

还记得，***“定向降准”新表态传出次日，叠加央行重启公开市场操作对冲到期资金等，市场情绪转好债市回暖，国债期货全线收红，银行间现券收益率明显下行，IRS多数下行，主要回购利率多数下行。此次消息落定，债市会不会继续看涨呢？

联讯证券李奇霖：

债市趋势向好，但短期不宜追高。此次定向降准对市场来说是一个积极信号，对当前过于平坦的收益率曲线有一定的益处。但是否代表货币政策的转向还需进一步观察。金融严监管与流动性偏紧趋势未改，不宜追高，埋伏在左侧等待机会更为稳健。

华创证券屈庆：

定向降准释放的流动性很难流向债券市场，定向降准难以对债市带来实质性的利好，并且指出债市可能面临最后一跌，抄底还早，千万不要死在黎明前。

九州证券邓海清表示，2017年下半年存结构性行情：

其一，大宗商品价格回落趋势下，警惕“煤飞色舞”成为大坑；

其二，证金公司概念股，在“十九大”之后存在逆转可能；

其三，雄安新区概念、混合所有制改革等制度红利股票，需要区别政策能否带来企业业绩的改善，“留一份清醒、留一份醉”。

这事你怎么看？欢迎留言告诉我们！

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7月5日起定向降准意味什么？

6月24日央行宣布年内第三次定向降准。从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准可释放资金共约7000亿元。

央行为什么选择在这个时候定向降准？

对于此次央行降准政策，确实出乎了市场的预期，而在美联储接连加息背景下，央行却选择在这个时候定向降准，确实颇显深意。不过，需要注意的是，这一次降准并非全面性的降准，而实质上还是以定向降准为主。站在当前的经济金融环境来看，确实具有一定的战略性影响意义。

　　鉴于此次央行的定向降准，从实际影响来看，会存在以下几个方面的考虑。

　　其中，此次央行定向降准的一个重要原因，是减缓小微企业融资难与融资贵的问题，助推了实体经济的发展。但，同时也有市场担心，此次央行定向降准会否又一次间接引发房地产价格的上涨。

　　实际上，对于信贷资金间接流向房地产市场的担忧一直存在，但从这些年来的实践经验来分析，央行的定向降准更注重流动性的把控以及资产规模的监控，并积极引导资金流向实体。与此同时，更为重要的是，央行要求相关金融机构把新增资金主要用在小微企业的贷款投放等任务，而这些内容需要纳入至宏观审慎的评估考核之中，对于部分流动性变相流向房地产等渠道，会存在更有针对性的监控，减缓对房地产市场的变相刺激。

　　再者，央行这一次的定向降准，是建立在中美贸易战持续升级的背景下，而随着贸易战的进一步升级，对国内经济的后续增长动力会带来一定的冲击。但是，这却倒逼金融监管的略微放松，而不至于过于收紧。或许，对于外部风险的冲击压力，央行及时进行流动性的补充，意在营造出相对稳定的经济金融货币环境。

　　与此同时，需要注意到近年来反复强调的一个国内政策大背景，那就是对“防风险，守底线”的政策定调。同时，从资管新规、债券交易新规以及表外融资缩减等重要举措来看，实际上还是延续金融市场去杠杆化的趋势，但市场的持续去杠杆化，是建立在相对稳定的经济金融环境之上，而当外部市场环境持续恶化，则将会打破内部市场的平稳格*，而适度定向降准等举措利于维系金融市场的持续稳定，迎合“防风险，守底线”的政策底线原则。

　　除此以外，需要注意的是，受到外部贸易战、美联储加息缩表的压力影响，内部股市扩容及减持压力的冲击，近期中国股市出现了持续非理性的下跌走势，并有逐渐接近3000点的整数关口趋势。

　　“防风险，守底线”是近年来反复强调的政策定调，而在市场接近3000点整数关口之际，央行采取定向降准的举措，实际上也有呵护股市，维系股票市场运行环境的稳定性作用。或许，从某种意义上来看，央行选择在这个时候进行定向降准，说明管理层还是比较重视A股市场3000点的得失，再次印证了3000点政策底部的观点，同时也为中美贸易战持续升级等外部因素的冲击提升市场自身的防御能力。

　　对于此次央行定向降准的举措，有维系国内金融市场环境稳定性的需求，也有强化“防风险，守底线”的政策定调，但在这个时候，在外部压力集中冲击，尤其是中兴通讯被封杀的事件背景下，更需要让我们集中力量应对好外部的挑战，而维系国内经济金融市场的稳定性也就颇为关键了。或许，这也是特殊时期下的特别考虑。

和讯房产消息 4月17日晚间，央行宣布，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　央行这次定向降准1个百分点，释放的是什么信号？

　　中国豪宅研究院院长，城市运营专家朱晓红认为，不要费心猜想，也不用过度解读，央行自己已经先声夺人，把目的意义，方法步骤阐述得清清楚楚，明明白白。这次准备金下调的时间是自4月25曰起；定向银行包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行；下调幅度是人民币存款准备金率一个百分点。

　其目的主要是为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构。为了防止过度解读，误导舆情，央行负责人通过媒体声明，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　这次对部分金融机构降准以及置换中期借贷（MLF），定向的原则是削高，因为这几类银行目前人民币存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。所以，其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。 

　这次调准，不仅是成本下调，资金释放，还明确要还钱。央行明确：从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　这次通过降准置换中期借贷便利出于什么目的？

　　朱晓红认为通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。

　一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。

　　二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。

　　值得一提的是，本次降准是属于常规操作并不意味着货币政策取向发生改变。这一点，央行负责人一再强调，稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

　　同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。

　　概括起来央行本次降准是定向降准，受惠的是准备金率较高的商业银行，同时规定这些降准的银行，要向小微企业倾斜，解决小微企业融资难，融资贵的问题！

延伸：

央行宣布定向降准释放增量资金约4000亿元

划重点

中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。

此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中国人民银行有关负责人表示：降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变

1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？

答：此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利（MLF）的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步：第一步，从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

2、此次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？

答：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。

3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？

答：稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

来源：腾讯财经

央行宣布：定向降准！

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

问：请问此次定向降准如何支持实体经济发展？

答：此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

问：请问此次普惠金融定向降准的具体内容是什么？

答：人民银行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。考核对象包括大型银行、股份制银行、城商行、较大的农商行和外资银行。近期人民银行完成了2019年度考核，一些达标银行由原来没有准备金率优惠变为得到0.5个百分点准备金率优惠，另一些银行由原来得到0.5个百分点优惠变为得到1.5个百分点优惠，总的看，对这些达标银行定向降准了0.5至1个百分点。

问：请问对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准是出于什么考虑？

答：以股份制商业银行为代表的中型银行是我国银行体系的重要组成部分。考虑到去年人民银行已对符合条件的农商行和城商行实施过定向降准，此次普惠金融定向降准中所有大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠，为发挥定向降准的正向激励作用，支持股份制银行发放普惠金融领域贷款，同时优化“三档两优”存款准备金率框架，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

18926320002

END

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来源｜人民网  中国人民银行网站

编辑｜梁胜 林炜如

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