内部收益率的合理范围(财务内部收益率该怎么算？)
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财务内部收益率该怎么算？ 一、内部收益率的计算步骤 (1)净现值和现值指数的计算 净现值是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现率折算为项目实施初期的现
财务内部收益率该怎么算？
一、内部收益率的计算步骤 (1)净现值和现值指数的计算 净现值是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现率折算为项目实施初期的现值。因为货币存在时间价值，；争现值的计算就是要把投资折成终值与未来收入进行比较，可以运用银行计算终值的方法计算现值(也就是银行的贴现)．得出其计算公式：NPV=F／(1+i)n(其中F为终值、NPV为现值、i为折现率、n为时期)。净现值计算的关键是确定折现率，一般而言，投资收益率最低就是银行利率，银行利率相当于货币的时间价值，也是进行投资的最低机会成本， 最初测试折现率时，宜采用当时一年期银行的存款利率。 例如：某物业公司为适应辖区业主的需要以10万元投资一个新服务项目．在实际经营的过程中，第一年扣除各种费用后的纯利润为0.1万元，第二年扣除各种费用后的纯利润为0.2万元，2年后以11万卖出，求该项目的净现值？ 假如：一年期银行的存款利率为5％，设定为折现率，各年收益的现值和为： 0.1×1／1+0.05+0.2×1／(1+0.05)2。+11×1／(1+0 05)2=10.2536万元。 净现值为收益现值总额减投资现值，现值指数=收益现值总额／投资现值。 净现值，即：10.2536-10=O.2536万元；现值指数，即： 10.2536／10=1.025。 我们可以得出这样的结论： 净现值大于0，现值指数大于1，说明该项目投资可行。 (2)内部收益率的计算 由净现值和现值指数，大致可以确定该项目的投资收益率的范围，为了更加准确地了解该项投资实现的收益率，通过综合银行利率、投资风险率和通货膨胀率、同行业利润率比较等因素，确定该项投资预期收益率为10％，并且对投资的内部收益率进行计算验证。 由直线内插法公式：IRR=i1+NPV1 (i2一i1)／NPV1+︱NPV2︱ 公式中，IRR－内部收益率：i1－净现值为接近于零的正值时的折现率；i2－净现值为接近于零的负值时的折现率；NPV1一采用低折现率i1时净现值的正值；NPV2－采用高折现率i2净现值的负值。 设定5％为低折现率i1，设定8％为高折现率i2，折现率为8％时，上述投资项目中各年收益的现值总和为： 0.1×1／1+0 08+0.2×1／(1+0.08)2+11×1／(1+0.08) 2＝9.691万元。 净现值即为：9.691—10=-0.309万元。 内部收益率=5％+(8％-5％)(10.2536-10)／(10.2536-9.691)=6.35％ 如果该项目的期望收益率(基准收益率)是10％，实现收益率远远低于期望收益率，该项投资是不可行的。 更直观、明了地理解内部收益率的方法，就是运用几何图解法进行计算：先在横坐标上绘出两个折现率i1=5％、i2=8％，然后在此两点画出垂直于横坐标的两条直线，分别等于相应折现率的正净现值(NPV1)，负净现值(NPV2)，然后再连接净现值的两端画一直线，此直线与横轴相交的一点表示净现值为零的折现率，即为内部收益率(IRR)。如图： 由图中的两个相似三角形，可以推导出相似三角形的数学公式： NPV1／︱NPV2︱=IRR- i1／i2-IRR 将等式两边的分母各自加上分子得： NPV1／NPV1︱NPV2︱=IRR- i1／i2- i1 二、内部收益率计算中的要点 1.要合理确定低折现率i1和高折现率i2，先设定一个折现率，如果所得净现值不是接近于零的正数，就要试用更高或更低的折现率，使求得的净现值为接近于零的正数，从而确定低折现率i1，在i1的基础上，继续增高折现率，直到找到一个接近于零的负数净现值，确定同折现率i2。 2．为保证内部收益率计算的准确，低折现率i1和高折现率i2之差不应大于5％。 3.使用的数据如：银行利率、通货膨胀率、行业利润率、预期收益率等要通过多方调查论证，尽量使用最新的、准确的数据。
中小企业融资租赁业务中财务分析的应用探究–以大地院线股份有限公司为例 (1) |
企业获取资金的方法包括向银行发放贷款、发行银行债券、发行股票等。随着经济的不断发展，我国中小企业和民营企业的规模不断扩大，为了适应经济的快速发展，发源于国外的融资租赁在世界范围内得到了不同程度的发展。一方面运用融资租赁可以获得设备使用权的同时还降低了投资金额，花更少的钱开展项目，另一方面企业开展融资租赁省去了付款模式以分期租金代替一手交钱一手交货的传统购买模式，使企业能有更多的流动资金用于周转投资获取更多利益。但是也有很多公司融资租赁的失败项目，没有根据实际事情考量，评估不过到位，使融资租赁不能发挥优势。
因此，在融资租赁项目的中进行财务分析是使企业融资租赁更好进行的必要研究。在贷款得到融资之前，承租人运用财务分析的手段，才能更有效、更科学地进行租赁融资。
资金对于一个企业的发展起着不可或缺的作用，日常资金的储备和周转来自于直接投资和间接融资，贷款、贴现以及期货股权等融资，获取资金来源于银行和金融市场。筹措过程要进行合理财务分析，对企业进行财务评估，针对面临的压力，当前利率和收益等问题采取相应的措施，同时也要考虑国家相关的政策。
通过租赁的形式购入生产设备，租金支付采取的是定期支付的手段，尽量控制资金流出，以更小的成本投入来购买先进生产设备设备，从而将节省的设备购买成本投资到其他地方，这对企业的未来发展有积极影响作用。但是，企业在进行融资租赁时往往会存在现实有差异性的问题，只有结合实际情况进行合理的财务分析，才能降低风险，使融资租赁能够顺利运行。
本文由承租人的角度着手，在展开财务分析之后，判断融资租赁当中存在的问题。融资租赁是常用的企业常用的项目融资策略之一，利用财务分析对融资租赁项目进行更深层次的审查，发现承租人在融资方案选择时存在的不合理之处，提出改进建议，使企业融资成为发展过程中的有利项目。
1.1.1融资租赁的研究背景
当前学界针对融资租赁所进行的研究也非常丰富，来自不同角度的多种方面，在笔者看来，在融资租赁项目评估当中引入财务分析的方法，可以帮助企业选定更为科学、有效的融资方案。展开院线行业融资租赁的财务分析工作，也能够使融资租赁行业中应用财务分析的理论得到进一步丰富。
1.1.2实践意义与价值
可以更好地推动我国融资租赁事业的平稳发展，在充分掌握融资租赁的内涵和运行机理的情况下，可以保证新型融资租赁快速适应产业发展，让融资方在选定融资方案的过程中，可以通过财务分析法，保证选择的可靠性，由此使融资租赁方式的总体竞争力得到提高。
1.2.1电影院线行业融资租赁的基本内容
白世兴（2018年）在《万达电影关联交易对企业价值影响研究》中指出相对于电影院线行业在融资实际交易过程中利弊并存一方能控制交易对手或对其施加重大影响的情形,从而使得他们之间的关联交易有失公允,从而减损企业价值。
亓延泽（2017年）在《电影院线行业融资租赁模式构建研究》中指出院线行业利用融资租赁的必要性及对融资租赁中租赁模式的一一介绍，并结合实例对租赁模式开展介绍。
朱江水（2016年）在《基于产业集聚视角的电影企业融资研究》中指出融资租赁在电影院线行业的各各环节都能得到运用，发挥融资租赁在电影企业中重要程度。
曾健（2016年）在《有形动产融资租赁会计处理问题研究》中指出应该使企业相关人员更加深刻认证财务管理的重视程度，进而提升财务分析的地位。
王娉（2018年）在《中小企业财务分析存在的问题及对策探讨》中指出大时代背景下的中小企业活力源泉不断涌现，机会与挑战并存，比如市场环境中存在各种各样的影响因素，另外也涉及主观因素和管理者的个人思想因素，这都是当前中小企业发展进步中的负面影响因素。
迟令桂（2018年）在《财务分析在财务管理中的作用》中提到，企业如果仅依靠财务管理师无法达到经营目标的，完善财务管理进行具体财务分析在财务管理中的运用更加重要，合理进行财务分析将有利于企业的运行与发展。
林梅娜（2018年）在《融资租赁业务财务分析及会计处理》中提到要促进融资租赁业务的平稳运行，凸显其金融应用作用，可以最大程度上保证企业的健康发展。
王文兵,安家鹏,干胜道（2016年）在《融资租赁会计核算关键流程剖析——以会计对称性理论为视角》中提到，在融资租赁中，财务分析发挥着非常重要的价值，若不能根据企业情况制定符合实际的战略目标将不能有效发挥融资作用。对企业状况进行财务分析完善融资租赁，提升租赁业会计信息质量，进而防范或化解租赁业财务风险。
李笑宁（2017年）在《企业融资租赁的风险管理研究》中表示，企业如果还有进步、提高的空间，则一定也存在发展和生存的新挑战，也将面临资金短缺的现实问题，通过融资渠道增加现金流是解决问题的基础。融资租赁的独特性使产业、金融和资本市场更好结合，实现多方共赢。
1.2.2中小企业融资租赁财务分析的国外研究
AnetPortman,FredS.Steingold(2000)theythink,Financialleasinghasitsownuniqueadvantages,asameansofcreditfinancing,financialleasingwillplayadifferentrolebecauseofthedifferentcustomers.ThisisnotcomparabletotheotherfourchaptersofchapterI,letterfinancing.提出融资租赁有其独特的优势与弊端，它是一种信用融资手段，会因为客户的不同而带来区别性的效果，这是它和其他融资手段的最大区别。
Calli-maciAntonell,FortinArneandLandrySuzanne(2011)capitalleasingandtheenterprise’staxburdenisinverselyproportionaltothedegreeofequityconcentration.”指出资本租赁与企业的税负成反比，与企业的股权集中程度成正比。
Amembal(2000)[04]inthecompleteGuidetoIntercountryLeasing,”Thesimpleleasestage,theinnovativeleasestage,theoperatingleasestage,thenewproductstageandthematuritystageofthedevelopmentofthefinancingleaseThefivestagesofleasearecalledtheperiodofleaseweek,andthenthetheoryoftheperiodofleaseweek详细介绍租赁理论和实践，将融资租赁的简单租赁、创新租赁、经营租赁、新产品阶段和成熟阶段共5个阶段判定为租赁后期，形成租赁周期的理论.
在对以上文献进行整理归纳后能够了解到：
在国外，因为融资租赁的发展起步很早，理论方面也经过了一定的发展时期，以至于国外的研究过程更为广泛，经历从理论到实践的过程，相关的研究各方面都较为成熟，系统化。因此国外从开始发展稳固不同阶段都进行了有效研究分析，在融资租赁方面有更远的历史，进而产生了较国内更为先进的成熟理论体系。国内对融资租赁的探究虽不及国外，但也呈现出了更符合国情实情的理论体系，对书面的研究还依赖于国外的文献。对其研究更多的在实践应用上，更注重实用性，这使得融资租赁研究具有独特的国情色彩。比如小微企业、国有企业的融资租赁，融资租赁存在的风险，融资租赁中结合纳税筹划相关方面的角度研究，这些皆使我国的融资租赁理论更加具体丰富。
1.3.1研究意义
有利于提高决策科学性和效率，提供案例参考依据。从企业层面来说，对大地院线股份有限公司运用财务分析评估，更能够容易的找出在进行融资租赁时存在的隐患，便于进行下一步工作的准备，使企业顺利开展融资租赁。有利于给同类型或同项目的相关行业相关项目参考性依据，对融资租赁的的更好发展奠定基础。
1.3.2研究目的
从承租方的角度出发，找出在融资租赁中进行财务分析会产生的相关问题，验证财务分析在融资租赁中的可实行性。在以财务分析的方式对大地院线企业的融资租赁项目展开评估之后，笔者了解到这些融资方案存在选择不当的问题，并提出针对性的改善建议，以期可以帮助实习公司来科学操作融资租赁，对融资租赁业务进行拓展。
1.4.1研究范围
本文从承租方的角度着手进行研究，和分析承租人项目可行性不同，笔者在对承租方进行财务分析后，阐述将这种分析方法应用于融资租赁项目评估当中后所产生的各种问题，并对相应的问题进行具体分析，由此提出有效的改善建议。
1.4.2研究内容
在查阅大量有关融资租赁方面的文献资料之后，笔者确定了融资租赁这一研究主体，之后财务财务分析法，结合大地院线的现实情况，对案例项目的财务分析现状展开评估，对该项目财务财务分析法来确定融资方案的具体操作成效进行判断，之后归纳院线行业财务财务分析法来对融资租赁业务进行评价时其中的各类潜在问题，在文章的末尾，笔者还提出了优化应用财务分析法的有效建议，以期保证企业融资决策的合理性和有效性。
第一章的主要内容是结合现有的专家学者对融资租赁及财务的研究成果，分析研究融资租赁进行财务分析的重要性和目的，内容以及研究方法。
第二章主要阐述中小企业融资租赁业务中财务分析的运行机理和作用，研究意义与目的。
第三章的主要内容是对大地院线股份有限公司的融资租赁中财务分析具体情况展开全面分析。归纳融资租赁项目在财务分析期间所遇到的不足之处。
第四章的主要内容提出筹划会税差异，利用正确税收政策，正确看待资产负债结构，加强财务分析的可靠性这几个方面的改善建议。
1.5.1研究视角
本文从承租方进行研究，和分析承租人项目可行性不同，笔者在对承租方进行财务分析后，阐述将这种分析方法应用于融资租赁项目评估当中后所产生的各种问题，并对相应的问题进行具体分析，由此提出有效的改善建议。
1.5.2研究方法
访谈法：采访人通过系列问题访问受访人，以了解实际问题中的具体情况。通过一对一访谈得到相关研究方面的可利用性问题与建议。
图表分析法：通过对披露数据的研究更好的分析数据问题
文献综述法：通过搜集、整理相关文献，查阅符合要求的理论依据，为论文提供参考依据。
2.1.1融资租赁概念分析
即，实质上转让与资产所有权有关的风险、报酬等的出租可以使资产所有权附属承租人[引用自2007年1月1日实行的《企业会计准则第21号-租赁》]。
融资租赁的定义：表示出租人基于承租人在租赁物、出卖人上的选择，将租赁物从出卖人手中购入，从而将其转于承租人使用，承租人需向其支付租金的一种交易行为。[引用自商务部2013年颁布实施的《融资租赁企业监督管理办法》
本质上看，融资租赁的业务是一致的，其定义为：三方之间的，承租人、出租人以及来自设备的供应商的供应，是指出租人根据承租人提出的出租人、租赁物的要求
来展开相应采购活动，从而承租人应当按照合同中的相关定期支付租金种类，承出租人公司转让设备使用权经济业务。
2.1.2融资租赁类型分析
融资租赁的交易关系在合同约定的基础上建立。
直接租赁的发展历程很长了。以下为具体流程：承租方先结合自身的发展需求确定租赁资产，之后出租房会结合承租方确定出的租赁资产进行自行筹资，并向购货商采购相应租赁资产，最后，承租方根据合同要求向出租方支付租金，从而获取相应资产的使用权。
所谓售后回租，是出售资产后，企业和买方进行新的融资租赁形式。出租人为售后回租的租赁方。
转租租赁涉及主要涉及出租人、供货商、承租人、转租人这四个对象。在租赁租赁中，借用的租赁资产已多次“转租”，而不是直接租用的流程。其由供货商处购入承租方制定的租赁资产，购买时不用自己的名义，而用另一人名义，之后转租人由名义出租人处租用相应资产，再将资产转租于承租方。
根据财务和其他相关信息进行评估和预测企业财务情况的一种分析行为。通过对复杂财务数字的分析以及结合对商业的理解提供决策建议，使企业资源得到更好的配置。如果公司实现了促进业务增长，以测试在收入的变化是否已达到预期的策略使用财务分析业务政策评估。
财务分析和客户端和财务分析方法的主体。在这一时期，债权人，投资人，企业，经营主体，客户和国家监督机构的供应商即为财务分析的核心议题，不过主体分析的目的存在区别。
第一点，股权投资企业需要对公司盈利水平有足够的了解，从而才能做出正确的投资决策。
第二，为了判定是否可以进行放贷，企业债权人通常会以财务分析的方式来对企业偿债能力、贷款风险来进行衡量。
第三，企业经营主体进行财务分析一般都有较为复杂的目的。所有经营者都想要企业快速发展，所以，其多会通过财务分析的方式来找到经营活动中的不足之处，从而通过科学、有效的手段来对进行应对，从而维护企业的平稳运行，并保证企业有足够的盈利能力。
最后，其他财务分析者还涉及企业供应商、客户以及和其他相关的其他单位及国家监管单位，这些主体的财务分析目的各不相同。目标公司进行财物分析，主要是要掌握企业的经营信息与信用信息，但国家部门通常是为了为税收与宏观决策积累依据。
在租赁项目提供资金的过程中，融资租赁申请接受承租人的申请后，金融租赁公司进行了企业相关项目的检查，租赁企业和租赁项目等进行多角度的项目评估，比如损益情况，风险变动情况的研究，租赁公司按照评估的结果作出选择，考虑是否进行下一步融资。若实际情况符合融资条件，在可允许范围内将会签署相关协议内容包括，租赁标的物及租赁时限，租金金额及支付方式，各方要履行的权力，能够行驶的义务，生效时间及相关违约规定等。协议签订包括承租方，供货方，融资租赁公司。
签署相关协议同时要对基本情况制定基本处理，要对细节做出处理以防合同漏洞。严格按照租赁标的物的实际费用及说明采用何种方式支付，并对时间性问题，预测会发生情况的处理等。租赁公司在允许条件下可先行垫付所有费用。也可以进行筹资形式来解决出资问题。
签订完融资租赁合同与购买的货物合同之后，公司可以将其作为债权担保押给相关金融机构，并且在全面地考虑了资金的成本和融资工具之后，并进行核查以约定最终的方案。依照购货合同的约定，租赁时买卖合同中的物品或商品完成后，供应商可直接地将物品送到承租方手中，并由以及租赁公司在内的这三方共同进行核查并验收。租赁方将标的物加入其运行体系中，参与生产并创造更大的价值与效益。在这个过程中，要按照合同约定的内容按时支付租金，直到期限结束。在这整个租赁过程中要想其项目得到顺利发展，那么税收等优惠政策将是必不可少的，并且起着绝对重要的作用。如图2-1
大地院线于2006年成立，其发展规模和增长成为行业其他公司的楷模，历经十多年的发展之后，在2016年4月25日，此后，该企业便作为成了我国第二个成功登陆资本市场电影院线公司。该公司的经营目标是打在一个生态平台公司，将直接通过专业的服务平台，营销平台，分销平台，电子商务平台，广告平台，投资平台和金融平台，为商业地产的合作商，电影院方，发行方，电子商务，广告商，设备供应商和媒体资源的紧密结合。
旗下影院分布于全国29个省、自治区、直辖市，是全国影院数、银幕数量最多的院线。2017年，院线新增223家影城，新增1500多块荧幕。票房数据表明，当前大地院线是我国院线数量银幕数量位列第一的院线。无论是影院数量还是银幕数量都在高速增长，很大程度上促进了院线规模的扩张与票房的进一步增长。
通过上市公司所披露的融资租赁数据，掌握案例项目财务分析的应用情况。
交易标的情况介绍：交易标的影院相关放映设备；交易标的种类：固定资产；
协议的主要内容：华鲁国际融资租赁有限公司；承租人：大地院线股份有限公司；
业务一：采用直接租赁方式，按合同约定方式支付，起始日在2016年1月1日-2020年1月1日；具体要求每年末支付168万元的分五次时间共五年，额外费用包括每期的维修费1万元；公允价值是660万元，在业务中设备租赁起始日，年利率8个百分点；支付相关手续费40万；设备可以使用10年，剩余价值预计为0；设备投入使用的情况下预计能为公司带来百万元规模的收益，之后按20万一年的额度递增。
业务二：公司为加盟影院提供优质高效的系统集成服务及融资租赁服务，2018年新租入影院放映设备，相应设备的租赁本金是两千万，租期三年，银行贷款基准利率4.75%，租金可采取等额本息或等额本金的方式来计算。
如果是直接融资，则承租方进行财务分析是通过会计准与企业所得税法的差异进行分析，表现在初始费用、期间费用和折旧这几个方面，以下通过表格进行归纳;
大地公司对手笔业务的收益展开考量，具体为，该业务现金流入量为每年增加的20万元和固有的100万元，该公司现金流出涵盖每年的租金、纳税所得。另外一部分不会对现金流量带来影响，但是，会产生对企业所得税的影响，也就是未确认的融资和固定资产的折旧费用。
案例中880×10%＝88万元是每年所计提的折旧，168×5+40=880万元既固定资产的入账价值，该公司所得税率是16个百分点。
表3.1流量现值计算表（单位：万元）
以财务分析法来判定税收优惠，各期租金年金现值总和168×（P/A，8，5）=168×3.9927=670（万元）即为最低租赁付款额现值，对比公允价值660万高。所以，660+40=700（万元）即为相应资产的入账价值。700／10=70（万元）为年实际折旧费，根据税收优惠规定[根据（财税［2015］119号）规定，服务性行业创新设备折旧费在据实扣除基础上进行一个50％的加计扣除。]还可减掉一半，即35万元折旧费，由此，88+35=123（万元）即为年税法扣除折旧费。
表3.2现金流量现值计算表（单位：万元）
通过财务分析的对比，能够发现税收优惠政策下的现金净流量现值明显比不涉及税收优惠现值更高，企业收益也得到提升。
业务二中租金支付方式的选择使得财务分析更有实际意义。比较结果如下：
通过计算，每一季或年付款额，了解到等额本息三年12期，179.81万元为每期还款额，三年三期每期需还730.98万元。
表3.3等额本息3年12期融资费用分摊情况（单位：万元）
等额本金法下每期的还款额不同，随租期时长而增减。前期还款额较高，但总利息相较于等额本息法会更少。
计算可知，融资费用首年、次年及第三年分别为83.12万元、51.46万元与19.79万元。
总的来说，相应的融资费用和利润总额会因为支付方式的不同而发生变化，等额本金有总体费用低、租金便宜的特点。由此，在签署合同协议时，可基于财务分析来对各期支付的租金额度进行合理调整，从而会对未确认融资费用、承租方筹资成本带来影响，进而影响总体盈利。
第3.3节财务分析在融资租赁评估应用中存在的问题
在我国电影院的融资结构中，常规的银行贷款与个人投资者为主要的融资形式，这种融资结构已无法满足当下我国电影院线的实际发展需求，资本有逐利性质，对融资模式进行优化，要以电影院线和金融资本的协同融合为前提条件。
承租方的财务分析没有充分考虑租金设计问题，在企业融资租赁业务中，承租方想要以更低的成本来获取融资，不过针对融资租赁这种常规事件，如果承租方不能重视财务分析的作用和价值，从而合理设计纳税筹划和资金。了解的信息有限，甚至更侧重于考虑设备问题，而忽略租金问题，因此。使得在融资租赁合同中，虽然承租方有租金支付的选择权，但仅考虑了操作方便，放弃了选择权，错过了利用财务分析谋取利益最大化的机会。制定最优方式还款要考虑风险和收益，对最高与最少租金都进行分析。
在租金的设计中，对手续费和保险费、每期支付时间的确定等因素上逐一考虑。手续费是融资租赁交易定价方式的组成部门，也和保证金一样，它是提高出租人内部收益率的一种手段，也是一种定价方法。保险费应确定为承租人的一项强制性义务。这主要归因于通过给租赁物投保的方式来转移风险是可取的，其既能有效避免租赁物损耗给承租人、出租人带来的损失，又不损害他人利益，同时如果能够加上履约险的话，有利于融资租赁交易的持续。稳定进行。每期租金支付时间一般错开银行等还款日期的影响，一般银行固定结息时间为每月20日，归还本金一般为6月底和12月底。这样设置的目的，一方面是避免因为承租人付款压力过重，也是帮助承租人提前做好资金安排，避免承租人届时以此为由要求展期。一定要结合出租人的风险偏好和履约目的，选择最佳的还款方式，从而通过最大获利得出相应结果：等额年金与等额本金、先付等额年金和先付等额本金中先付等额本金能获取的的收入少于其他。从收回本金的比率来看：后付等额本金的方法的所需费用本金的回收速度比其他方案大，较其他计划为高。其中，三种方案的本金回收率小到高分别为后付等额年金支付，先付等额年金法和后付等额本金付款，尽管本金的金额相对于其他方案有所加速，但最后一年的减少速度略有缓解，但其余本金的数量始终小于其他方案。
对税收政策不够了解，或是对税收政策产生误解，使得企业未能享受到税收优惠，如果承租方提出租赁方资产可加速折旧，甚至可将折旧年限缩至三年。从而对企业所得税进行递减是更为可取的，但是这一政策[（财工字[1996]41号）对于企业技术改造，采取融资租赁的方式，租入的设备。最短，折旧年限不短于三年。但并不适用于国有、集体工业企业。]并不适用于所有企业，某些企业并不能享有该优惠政策，自行享受只会带来带来偷税漏税的风险。所谓资金的时间价值，即在时间流逝期间，资产的附加价值也是资金的使用成本。在时间变化期间发生的价值的变化是资金之间的价值，对融资租赁合同项目进行评价时，对资金时间价值的忽略表现在大地企业的节税方面和投资回收期。
融资租赁业在短时间内发展成为一个新兴产业。目前，融资租赁法尚不完善，我国目前还没有融资租赁行业法，税法作为税收的关键和租赁业有重大影响的意义目前除企业所得税外均没有其他规定。更多的规则或通知是规则或通知的一部分，使得融资租赁业务实际上缺乏系统性、完整性和一致性。
在融资租赁的定义中，虽然在多个规定中都所涉及，但两者都是一体的，相同又不相容，没有准确唯一的释义。作为现代金融业和传统的租赁业合并体，倘若没有权威的明确解释，就容易引起混乱和理解的偏差。对于需要购买设备的企业来说，融资租赁与银行借贷没有差别，租赁费返还表和贷款偿还表也几乎相同，属于向融资租赁合同征收印花税的相关规定。对金融业公司进行的融资租赁项目的**解读，另一种确定固定资金分期借款的行为。但是，在抵押贷款中使用资金的情况下，在税收政策上银行发行的增值税专用**有不可退回的问题，对于承租人来说，融资租赁企业有存在比银行更容易处理资产的问题。这反映了对我国税收项目的规定，融资租赁的解释并不明确，还不够统一，与国家其他法规的定义也并不完全相通。
在进行的租赁业务其他方面的实际运行，租赁行业的纳税往往是与一般租赁行为相关的一种政策，因此发生了很多与实际相矛盾的方面。
企业资产的负债结构表现为在企业非流动和流动的资产在企业财务总资产中的百分比。因此资金的方式不同和负债的角度使资本和负债的占比都产生差异。
当融资租赁业务在进行资产和风险评估时，若关注点集中在财务分析的节税方面，而未关注短期负债和股权方式的融资方式，主要是因为财务分析工作不到位，未关注到企业自身负债组成。不考虑企业自身的负债组成，会对企业负债规模失去准确认知从而对公司的资金量产生直接影响。而盲目地进行长期借款的方式融资，资本成本过高，有可能引起企业负债结构不平衡的问题。从企业的角度讲，科学、平稳的负债结构可以使其在合理范围内获取更多融资，使企业资本成本更低，并能够提高企业的市场竞争力，使企业信誉水平也得到提升。在长短期负债配置不科学的情况下，企业经营期间存在较多的负债，则会使企业偿债能力低下，为企业融资活动带来负面影响。
财务分析对节税的筹措侧重于企业的所得税及流转税。在计算企业所得税时，纳税等划的方式以下列两种为主：首先是多做税前扣除，缩减企业收益；另外一种就是保持企业现有利润水平，尽量缩减适用税率。
融资租赁的所得税筹划即为第一种方式。通过融资租赁，出租房、承租方都可以获取一定税收，由此，它也在西方国家倍受推崇，从而得到快速完善。在财务分析过程中，企业需要全面掌握会计与企业所得税差异为纳税等划所起到的影响作用，由建小计税基础与适当延迟纳税方面着手，获取相应收益。
一来，企业可对租金进行合理设计，对各期支付的租金额度进行调整，从而使企业融资成本产生变化，纳税等划的另一方是就是对净残值进行预测，由于税法未针对预计净残值而提出明确要求，仅是提出，所有企业可基于固定资产性质和使用问题，来提高税前扣除的额度，由此缩减纳税所得额，较小计税基础，按照更低的标准来交所得税；而来，基于融资租赁会计所得税当中的差异适当策划，以直租业务来说，可以将会计看作是在度固定资产当中计入租金本金，采取直线法折旧，在未确认融资费用中将利息计入，根据实际利率法分腿，税法是将租金当作一个整体采取直线法折旧，通常来说，直线法折旧率一般都会高于未确认融资费用的折现率，承租方进行纳税调减，引发纳税延时差异，本质上就是承租方利用延迟纳税的一种操作方法。
从承租的观点出发，融资租赁并不涉及直接税收优惠政策，但可以与特别行业、几个事项的税收优惠合作开展财务分析。
同时，税收优惠的存在还会让企业间的总税负产生差异，这在集团当中即属于展开财务分析、合理纳税的良机。由于集团企业的关联应力水平高低不同，税负水平也存在区别，融资租赁可更方便地进行财务分析，有适当的纳税空间。比如承租方租赁方同在某一利益集团下，税率低的企业能够向税率高的企业进行融资租赁，产生的利润与费用算是转于低税率企业，在企业有盈利或亏损的情况下，效果也会更明显，在盈利企业利润转于亏损企业后，二者税负都会降低。由整体融资操作流程看，承租方对租入资产的折旧费用进行摊销属于税前扣除，使应纳税所得额减少。但尽管出租房针对租金收入要缴增值税，实际上其可以享受很多增值税优惠政策，具体有简易计税、即征即退等，由此，从集团的角度讲，主体税负实现了最低水平。
对于大地院线公司来说，所属的集团企业关联方较多，更有利于利用两方同属于同一利益集团来更好地利用税收优惠政策进行财务分析，调整纳税筹划，为融资租赁提供更多的可能性。
此外，也要做好对增值税的财务分析，进行更好的纳税筹划。承租方凭票抵税多会使用到增值税专用**，承租方可通过这种方式减轻税负，利用**的速度越快，越可以提前抵税，使现金流量值上升。融资租赁的包括按月按期进行租金偿还，增值税抵扣额涉及融资租赁资产的本金与支付的利息，承租方仅对租赁资产本金进行抵扣。
还有一种开票方式是承租方和出租方通过合同达成一致，因此，防止增值税风险仅有作为承租的纳税方负担，然后各期租金的支付限额扣除平均分配的本金，发行增值税专用**，从而纳税人可以在各租赁期间支付租金，可以提前获得一些进项税额的早期扣除,增加承租方现金流。
由税法角度讲，该开票方式其实是出租房先行对收入缴纳税款进行确认，不涉及偷税漏税的问题，在整个租赁业务中施行的是增值税优惠，是固定不会产生变化的，也不存在骗税的问题。由此能够让承租方先将进项税额抵扣掉，使现金流增加，从而产生递延纳税的益处，并相应减少出租人的纳税风险，属于双赢操作。
大地公司确定进项融资租赁业务下就要和其选定的融资租赁公司展开初步沟通，从而对租赁公司的经营信息、业绩情况、租赁条件、融资手续费包括企业信誉等方面进行基本了解，在公司认可融资租赁公司的实力后，可向其提出融资申请，并基于规范的具体要求来出具相应材料，让租赁公司可以更好地了解公司的相关信息，从而提出合理的融资方案，同时也通过判断企业经营与投融资情况来判断企业是否符合本公司的合作要求。
关于成本模式下的使用权资产的后续计量，承租人要对使用权资产进行计提折旧，在此期间要按照固定资产准则来进行折旧，且目的是让此方法反映出来在未来关于企业盈利方面使用权资产的耗费模式。其中，关于折旧的开始时间方面应该从租赁开始日开始计提，关于折旧的期限方面则分为两种情况：一是当能够合理确定租赁的日期内可以拥有租赁资产所有权，要在小于资产使用的寿命里计提折旧；二是当上述情况不成立时，就要在租赁期和租赁资产使用寿命中挑选出期间短的时间段，在此内进行计提折旧。
关于成本模式下的使用权资产的减值处理，先要按照准则确定资产是否发生减值，进而进行会计处理。确定出资产减值损失，根据变更后的账面价值来调整使用权则产的未来折旧费用。关于其账面价值的调整，开始时间是在租赁开始日，承租人会持续评估导致租赁付款额变化的因素，其中包括租赁期、购买选择权和担保余值等。且当使用权资产的账面价值减记至零的时候不用重新调整，当使用权资产的账面价值不为零的时候，承租人要根据变化重新计量租赁负债。
关于后续工作中的租赁负债的确定，首先要以摊销成本进行计量的同期性利率来确定。具体分为两种情况：一是当承租人不能确定租赁内含利率时，其折现率应当是承租人的增量借款利率；二是其中的增量借款利率是特定的，就应该综合考虑承租热的自身能力，比如：信用状况和租赁能力。还要考虑交易发生时的市场经济大背景多个方面的因素。其次，即初步确定后，要对租赁负债进行重新估计和计量。此时的租赁负债是以摊余成本进行的计量。要在每个报告日重新评估租赁期、租赁指数等的关键因素的变动，并要重视重置计量租赁负债，因为租赁负债的变化能够影响使用权资产的变动，且是十分重要的。意义在于向相关的财务工作人员提供了很多的最新信息，向企业高层反映了资产负债的最新情况。
关于租赁负债的重新评估和变更，承租人要在租赁期内修订折现率。其实在大多数情况下，企业不能在租赁期内重新评估折现率。除非租赁的经济实质发生了变化，比如租赁期、选择权等的变化。且剩余租赁期的租赁内含利率也应该归为经修订的折现率，这种情况不包括不被可靠确定，若其不能被可靠确定，应采用重新评估日或租赁变更生效日的承租人增量借款利率。此外，浮动利率可能会变动，此变动导致了租赁付款变动，此时就应采用修订后的折现率对租赁负债进行计量。
正确认识资产负债结构，得出合理的资产负债结果。在进行融资租赁之前，要针对企业资本结构展开初步预判，让资产或股权融资方式可以保持合理的比例，基于固定成本与利息掌握来界定短期负债比，使融资租赁项目中的风险得到有效降低。可采取多种融资方式相结合的策略来进行融资，而不可盲目开展融资活动，从而保证企业融资工作的规范、顺利进行，合理控制股权融资和债券融资的配比关系，保证融资项目能够真正发挥控制财务风险的有效作用，使融资租赁可以为企业发展起到积极的促进作用。
融资租赁平稳运行要保证财务分析的质量。财务分析对企业进行财务活动情况来说是一项重要内容，很大程度上保证了企业的财务分析质量，从而使企业融资租赁项目可以平稳进行，在财务分析质量得到提高的情况下，也说明公司有了更为牢固的保障，融资租赁项目的生命力更强，因为融资租赁项目的评价会对财务分析质量产生依赖，由此，财务分析质量得不到保证，可能也会导致财务分析数据产生偏差，加大项目评估的难度，无法保证融资租赁项目的平稳运行。
会计的存在，不仅是为了清晰、准确的记录经济活动的结果，更是为了实现经济信息的有效传递。目前，我国融资租赁业的发展存在着很多的问题，受到诸多条件的限制，融资租赁行业优势无法得到有效的发挥。想要充分发挥租赁行业的优势，就必须要构建科学的法律法规制度体系，以此来规范租赁业的行为，并进一步深化其理论与实践研究，提高对融资租赁行业的认识。实现会计科目设置的科学化，不仅是构建健全法律法规的基础，更是保证会计信息质量的基础。
承租人必须遵循相关法律法规中的实际效用性、合理合法性、相互关联性，谨防出现多账户相互使用，在三原则的基础上，更加注意相关原则，要从企业自身的情况选择制定方便和利用率更高的会计科目来选择会计科目。其中重要科目的使用备注及标识也要注意，使会计账户的使用更加灵活。
会计科目设置的科学性体现在适用于绝大部分使用者，既要满足高层领导、相关部门调查人员、债权所用者、内外部股东的不同对象的不同会计信息需求，还要保证会计相关人员和会计决策者负责人可以做出实时的分析研究与决策。对于不同服务对象来说，可能想要和需要了解的信息完全不同，比如相关部门中的工商*要对会计信息中的公司信息，纳税情况，审计报告进行考察；对股东来说更迫切想要了解收益及分红情况，自己是否能获得收益；而对财务相关人员来说不同的岗位也需要有不同的认知。这就要求会计信息必须是简短有效的，不复杂繁琐，操作简单，不失重要信息的公开和保密，保证每一个使用者都能从中便捷的获取自己的诉求。
在对融资租赁项目进行分析时，因为财务人员的专业水平不足，所以，数据可能无法为决策起到可靠的支撑作用，从而无法使项目优势得到充分发挥，对融资项目的合理运行及有效实施带来限制。加强财务分析的质量，可以有效保障财务租赁的规范开展，所以与前三点有着不可分割的联系。
由财务人员自身的角度看，在接受培训的基础上加强自身业务水平，从而保证自己除了可以保证基本的核算工作质量，会编制报表之外，还需要在工作期间做到可以发现问题、解决问题。由此真正能够为企业财务分析质量的提升起到关键作用，为融资租赁项目的顺利运行提供可靠保障。
新租赁准则中与财务分析相关的方面包括对其区分及租赁合同方面，具体表现承租人在购入资产采用分期手段的租赁的合同等同于通过分期支付取得的对资产上使用的权利。在经营性与融资性质的租赁区分上最新规定体现为二者将不在有区别，上述合同的内容确认上新增包括要确认通过租赁分期所产生的部分负债和分期的利息部分，也要确认其负债和资产的两方面。
承租人拥有的使用标的资产的权利将合资产定义，表现为承租人在整个租货期内对使用标的资产的权利实施控制。尽管出租人是标的资产的法定所有人，但一旦出租人将资产提供给承租人使用，则其不可在租期内收回标的资产或以其他方式将标的资产用于自身目的。承租人有能力确定如何使用标的资产，从而确定如何通过该项使用权产生未来经济利益，该能力表明承租人对使用权实施控制。即使对承租人使用资产的权利存在一些使用上的限制，但是控制和使用资产的权利仍然存在承租人对使用权资产的控制源自过去的事项，该事项既包括对租赁合同做出的承诺，也包括将标的资产提供给承租人在不可销的租赁期间使用。
承租人支付租赁付款额的义务符合负债的定义，表现为：标的资产可供承租人使用，承租人即承担了支付租赁付款额的现时义务。该项义务导致经济利益未来从承租人流出，流出金额通常为根据租赁的条款和条件确定的合同付款额。
新租赁准则允许短期租赁和低价值资产在租赁期内直接确认为费用，与旧准则下经营租货的会计处理方式相致，以降低应用新租货准则的成本。应用短期租赁与低价值资产租赁豁免的方式。短明租赁针对相关租赁资产的每一类，承租人一致地选择应用或不应用短期租赁的例外情况。
低价值资产租赁则基于每一项租分别应用，不考虑任价值资产的合计数是否重大。低价值指资产在全新时候的绝对价值而不是参考报告主体的规模，低价值的标准需要关注财改部关于租赁准则的指南，可能为5000元人民币或者更低。国际准则理事会认为一项资产在全新时价值为5000美元或者更低，则属于低价值资产，如果标的资产在其全新时价值通常不低，则不符合规定。
计入租赁负债的可变付款额，租赁负债的初始计量包括表面上可变但实质上是固定的付款额，应在触发这些事件或条件发生的期间在损益中确认。取决于指数或利率的可变租赁付款额，初始确认时按照当前固定的金额计量，当指数或利率的变化结果确定之后，在资产负债表日再对付款额进行调整。用于削弱授权资产的目的是确定资产类别标准是否进行折旧资产，并对资产的减少值进行计算，并在损益之后调整资产的预计产生花销，这取决于会计帐簿的价值。开始租赁期间的资产使用权限可持续评估租赁期限、购买选项和担保余额。对这些所做的修改与变更租赁金额相关，承租人根据并重新计算租赁权。如果账面余额为零，则必须调整许可使用资产的账面。
租赁付款的五项内容可以分为两类，固定及实质固定付款与取决于指数成比率的可变付款额属于资金，其中购买时有权利选择支付权利，所需计提的担保余额属于部分，和当有意外情况出现需终止合同时支付的除违约金外的余下资金都属于计划所需的付款，当租期结束时付清。要求的新租赁准则担保余额的全值与在计划下确定租金产生的对未来的预计所支付的额度不一致，租赁的负债是上述的余额和现值租赁资金的加成。
通过租赁方式进行将确定出所需要投入的租金现值并且计量负债，是租金负债连接的纽带，以至对租赁的期限的评估成为桥梁。出租人为承租人提供的免租期计入租赁期限的开始日。确定新租赁标准的重大变更和事项，并变更承租人的终止或租赁选择，改变是否在下次购买上进行合理的决定。除非发生重大事件或在承租人控制下发生重大变化，否则此标准请求并不只是重新评估基于市场的事件选项，必须重新评估重估。重新评估规范的限制还降低了重估的每日报告成本。这包括租赁结束时租赁资产的大幅改善、承租人租赁权下的重要经济利润、终止租赁的权利、或获取标的物的资产的权利；在租赁期间开始时，对未预见的市场目标进行大幅度的修正或调整。租赁前资产的租赁开始日期的转让与承租人行使或行使的选择权的决定。
由国内外经济、市场运行情况能够发现，融资租赁模式是很多企业追求利益最大化、提高市场占有率以及提高自身竞争力水平所采取的基本策略，在之前的分析中可以了解到，院线行业升级涉及设备升级、技术升级等多个环节，从而需投入大量资金，融资问题就成了制约电影院线行业发展进步的一个重要原因，这也是该行业亟待解决的一个现实问题。但此时，我国融资租赁业务在产期的研究和摸索的过程中，已平稳度过低估阶段，各个主体和部门都为融资租赁的发展积极贡献力量，从政策制度、税收优惠等多个方面提供支持，促进实体经济的发展，融资租赁行业需要持续进行业务拓展，进行模式的优化创新，从而使自身营业利润及行业渗透率得到提高。可见，电影院线融资租赁合作形式的创新发展也是一大趋势，可以将行业推导新的发展高度。
承租方在选定融资租赁筹资方案时，需要对方案的成本投入和后续的运行对现金流带来的影像展开全面分析，分析融资方案是否有效、合理，在此期间，企业应结合财务分析法来对方案进行判定。本文将大地院线作为具体案例，来对其财务分析法的应用情况展开分析，从而归纳其中产生的各种问题，并提出针对性的改善策略，具体结论如下：
将财务分析法用作院线融资租赁项目的评估工作，在具体操作期间，由于缺少对租金设计的考量，对会计税收政策的了解以及资产负债结构的认知导致财务分析的运用并没有达到为决策提供依据的效果。
能够发现，院线实施融资租赁的模式能够是流转设备得到合理利用，使融资时间效率得到保证，使电影院线的融资渠道得以拓展，保证院线有足够的资金支持，并完善融资租赁公司的行业布*，使行业利润得到提高，并促进企业的科学进步。
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【单选题】用内部收益率评估房地产开发项目经济合理的标准是
内部收益率≥贴现率
内部收益率，我在申报一个科技项目，产品为膜材料，一平米利润75元，计算的内部收益率为86%，不知是否合理
该膜材料的一平米利润是75元，是净利润吗？IRR=86%相当高。还有其他财务评价指标吗？如果其他指标都过关，风险分析也过关，该项目当然可行。
ROI指南：如何计算内部收益率（IRR）?
投资利润率1.投资利润率，又称投资报酬率（记作roi=returnoninvestment），是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。其计算公式为：投资利润率（roi）=年利润或年均利润/投资总额×100%2.投资利润率的优点是计算简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。roi往往具有时效性--回报通常是基于某些特定年份。irr(内部收益率)是一种用来表示年度企业综合收益率的指标。
分布式光伏电站经济性指标优化分析
摘 要
结合工程经验，分析了工商业分布式光伏电站平准发电成本（LevelizedCostofEnergy，LCOE）、资本金内部收益率（InternalRateofReturn，IRR）的主要影响因素，其中平准发电成本主要受静态投资影响，资本金内部收益率主要受消纳比影响。针对上述影响因素，进一步讨论了LCOE、IRR指标优化方法与在工程项目中可选用的举措。最后，结合实际项目背景，在站址条件、组件瓦单价不利的条件下，根据提出的优化方式计算LCOE和IRR，经比对，可达相对较优水平。
引 言
近年来，光伏电站的建设工作在我国乃至全球蓬勃开展，太阳能源作为主要清洁能源之一，在全球面对气候变化与化石燃料资源枯竭的新型能源布*中占有重要地位［1］。2021年国内光伏系统新增装机容量54.88GW，同比上涨13.9%，其中分布式光伏系统新增装机容量29.28GW，占我国2021年新增装机容量的53.4%。根据我国长期光伏战略规划，“十四五”期间我国光伏系统累计新增装机容量或可超过75GW［2］。
在分布式光伏电站方面，2021年新增系统主要为县乡级整体规划类项目、工商业分布式光伏项目以及面向个人的户用光伏系统。近年来分布式光伏电站装机容量呈上升态势，预计将在“十四五”期间形成分布式与集中式光伏电站并重的*面［3］。本文重点讨论工商业分布式光伏电站平准发电成本和投资内部收益率的优化分析。
随着分布式光伏电站的普及，2021年与2022年新建的工商业分布式光伏电站常常面临“好屋顶匮乏”的*面，可用面积较大（1万m2以上）、无遮挡的、项目自用电消纳好优质屋面已基本完成覆盖，近年新建分布式项目需要面对屋面分散不平整、遮挡和污染难以规避、项目自用电消纳不足等诸多不利因素［4］。可用屋面中还存在相当比例的彩钢瓦屋面，在彩钢瓦屋面上建设光伏电站存在屋面承重不足需要加固（增加初始建设投资）、彩钢瓦屋面倾角、方向角固定（影响系统总效率）等挑战［5］。因此对于分布式光伏电站，优化电站LCOE、提升电站全生命周期运营收益就显得尤为重要。
01
分布式光伏电站平准发电成本优化分析
1.1平准发电成本计算方法
平准发电成本常用于衡量光伏电站全生命周期内的单位发电成本（即度电成本），受项目静态投资、年度运维费用、年等效日照时数的共同影响。根据《光伏发电系统效能规范》（NB/T10394-2020）的定义，LCOE的计算方法如下：
（1）
式中：
i——折现率（%）
n——系统运行年数（年），n=1，2，…N
N——系统总生命周期，即评价年数（年）
I0——静态投资（元）
It——项目当年增值税抵扣金额（元）
VR——项目光伏系统固定资产残值（元）
Mn——第n年运营成本，含维修、保险、物料、人工、辅助服务等（元）
Yn——年上网电量（kWh）
实际计算中，折现率可考虑取5%。由于各项目投资方融资能力不同，在贷款（资本金）模式下的LCOE各不相同，如贷款利率低于自筹资金成本，则资本金模式下的LCOE低于完全自筹（全投资）模式下的LCOE［6-8］。为排除静态投资贷款比例、贷款利率、贷款周期等融资因素对LCOE的影响，简化分析过程，本文仅讨论全投资模式下的LCOE。
1.2平准发电成本影响因素分析
对于工商业分布式光伏电站而言，静态投资之外的增值税率、保险费率、运营成本、折现率等因素相对固定且难以通过工程设计改变，对一定时期内建设的分布式光伏项目而言是近似于不可变影响因素。其中设备增值税率为13%、建安工程增值税率为9%、勘察设计服务类费用增值税率为6%；保险费按年计算，费率通常为当期固定资产残值的千分之一；运营成本一般为0.04~0.06元/Wp。在LCOE计算过程中，静态投资对LCOE的影响较大且相对可控。
分布式光伏电站初期所需的典型静态投资包括光伏组件、光伏支架、逆变器、直流/交流线缆、辅材、配套一次二次设备、屋面租金、屋面加固费用、勘察设计费用等。其中逆变器、辅材、配套一二次设备、屋面加固、勘察设计等费用项金额较为固定且平稳；屋面租金随地区波动较大；支架、线缆价格可能随上游铜、铝等大宗商品的价格波动而波动；光伏组件价格主要受上游硅片价格影响而波动，且因其在静态投资中占比较大，价格波动对项目整体LCOE的影响显著。如2022年因硅材料价格上涨，常用单晶硅光伏组件平均上涨0.2~0.3元/Wp。
除因地域差异、价格波动带来的静态投资变化外，光伏组件与逆变器选型、配置方式、系统容配比等工程因素会影响系统发电效率，在长时间内影响LCOE［9-10］。
1.3平准发电成本优化方法分析
如第1.2节所述，优化静态投资是降低工商业分布式光伏项目LCOE最直接且可控的手段，对各主要影响因素优化方法的阐述如下。
1.3.1降低屋面租赁成本
对于非工商业主自建光伏电站的场景，可考虑采用合同能源管理（EnergyManagementContract，EMC）模式，由电站投资方与屋面业主方合作运营分布式光伏电站，进而降低或免除屋面租赁费用。对于“自发自用、余量上网”模式的分布式电站，电站投资方可通过向业主方提供自用电折扣的方式降低屋面租赁费用；对于“就近售电”模式的分布式电站，可通过双方共享售电收益的方式降低屋面租赁费用。
常见工商业分布式光伏电站运营周期为20~25年，且年发电量受到太阳辐射、站址气象条件影响，存在一定的不确定性，因此降低或免除屋面租赁费用等同于降低一次性投入成本与固定支出，电站运营过程中涉及的不确定风险由电站业主方与屋面业主方共担，有助于电站项目长期健康稳定运行。
1.3.2规避原材料价格波动
近年来受疫情、国际形势等因素的综合影响，建设分布式光伏电站所需的上游原材料价格存在一定程度的波动，且波动周期以月或季度为单位。因此对于建设周期在0.25~0.5年量级的分布式光伏电站而言，可通过与上游供应商交流物料价格波动趋势，预测性投产，避免在物料价格处于顶峰时启动建设，进而影响长期受益。例如，2022年中期的单晶硅原材料价格上涨，可能在2022年底回落，年内拟建项目可考虑顺延启动。
1.3.3光伏组件选型优化
光伏组件的制造成本、发电效率、长期运行稳定性和抗暴性共同影响项目整体的经济性。现阶段应用最为广泛的是稳定性、效率占优的晶体硅光伏组件，近年来推广的PERC技术使得晶体硅组件发电效率由15%提升至19%左右，但受制造工艺、防隐裂、抗暴性等限制，晶体硅组件的厚度短期内变化不大，因此通过增大单硅片面积、优化硅片叠放方式提高组件单板功率成为当前提升组件LCOE的主要手段。
通过简单计算可知，单板功率较大的组件，单位面积功率相对较大，对于可用面积相对受限的分布式光伏电站来说，在所选逆变器允许的电流范围内，优先选择单板功率大的组件，可提高项目LCOE。
1.3.4光伏系统直流电压等级选择优化
当前分布式光伏系统的直流电压等级正在逐步向1000VDC/1500VDC量级演进。更高的直流电压等级意味着更低的组串电流，可选用线径更细的直流线缆，进而降低项目初始静态投资。
1.3.5逆变器选型与连接优化
工商业分布式光伏电站场景下常采用彩钢瓦屋面，此类屋面受屋脊方位角、屋面坡度限制，往往不处于项目当地的最优朝向与倾角，且部分电站屋面周围遮挡条件复杂，因此建设时应注意将不同坡面的组串接入逆变器不同路MPPT，且为避免因遮挡产生的组串失配，建议考虑不使用多路组串并连接入MPPT功能。
1.3.6光伏系统并网电压选择
“自发自用、余量上网”类型的分布式光伏电站可优先选择以380V低压并网，可避免配套变压设备建设成本、变压损耗等，根据国家电网与南方电网提供的分布式电站参考接入方案，380V低压并网接入方式如图1所示。选择380V低压并网时应注意项目整体装机容量不宜超过厂区专用变压器容量的85%~100%，且低压并网柜单柜容量不超过400kW。
图1380V低压并网接入方式
“就近售电”类型的分布式光伏电站可根据就近售电距离评估输电成本后，灵活选择并网电压等级与并网方式。
1.3.7提高配套设备使用率
通过简易计算得知，在不考虑屋面租金、光伏支架、配套线缆及一二次设备等配套支出的情况下，仅将光伏组件单板造价、发电量、维护成本（按功率计算）、保险费等代入式（1）计算得到的LCOE远远小于工程实践中的平均值，因此在特定的装机容量下确保配套设备的高效利用，有助于降低LCOE。实际项目中，可适当提高逆变器容配比，并根据配套设备的使用率微调装机容量，避免因工程规范导致的配套设备成本阶跃。
02
分布式光伏电站投资内部收益率优化分析
2.1投资内部收益率计算方法简述
投资内部收益率的计算基于货币时间价值理论，其数值为资金流入现值总额与资金流出现值总额相等时（即净现值等于零时）的折现率。某运行周期为n年的项目，其净现值（NetPresentValue，NPV）的计算公式如下：
（2）
式中：
t——计算期数，从第1期至第n期
CIt——第t期的流入现金（元）
COt——第t期的流出现金（元）
i——折现率（%）
对于分布式光伏电站，CIt一般为当期对外售电收入金额（包含增值税）、COt一般包含当期运维费用支出金额（包含增值税）以及当期需要缴纳的印花、增值、附加、所得税额。
观察式（2）可知，项目IRR的计算需要反复计算NPV值，寻找NPV=0时的i值（折现率），因此实际计算中往往通过计算机软件完成。
2.2投资内部收益率影响因素分析
2.2.1提高用电消纳比
对于采用“自发自用，余量上网”与“就近售电”模式运营的分布式光伏电站，消纳比表示工商业主自用电能与向公共电网输送电能的比例。常见的EMC场景中，工商业主自用光伏系统生产电能价格仍高于上网电价（等同于项目当地火电标杆上网电价），因此不额外建设储能系统的分布式电站自用电比例越高，IRR越高。
光伏系统装机容量过大、光伏系统发电曲线与自用电曲线在时间周期上不一致等因素，均会拉低项目消纳比，因此设计系统方案前，应详细收集自用电业主的用电量、用电曲线等信息，合理规划装机容量；有条件的项目还可结合自用电业主年度用电曲线按需优化光伏组件仰角，以实现冬季或夏季发电量最大化。
2.2.2合理申报优惠政策
随着产业发展的成熟壮大，近年来面向分布式光伏电站的政策补贴正在逐步减少，筹建时可结合国家与项目当地政策法规，积极申报优惠政策，进而提高项目IRR，相关优惠政策可在发改委等管理部门网站查询。
03
仿真测算
3.1测算方式
本文结合实际项目背景，考虑年日照1200等效利用小时数条件下非正南朝向的彩钢瓦屋面条件，按本文所述优化方法进行系统设计，使用PVSyst软件计算首年发电量，并与2021年1200等效时数条件下分布式电站LCOE平均值以及2022年的预测值进行比较，验证本文所述优化方法中各参数对LCOE和IRR的影响。
3.2系统设计
3.2.1站址条件
拟于某市某工厂内建设电站，使用该厂一座钢结构厂房的彩钢瓦坡屋面，因当地常年受风向影响，厂房屋脊线方位角为28°（以正南方向为0°，顺时针方向为正向），屋面坡度为5°。屋面总面积为6336m²，屋面有5座沿平行于屋架方向的气楼，按全年无遮挡方式计算后，无遮挡可用面积约为3340m²。厂区内设有配电间，专用变压器容量为1000kVA。
经查Meteonorm8数据库，站址位置全年日照总量约为1230.2kWh/m²（水平面）。
3.2.2运营模式
电站拟以“自发自用、余量上网”模式运营，免费使用工厂屋面，光伏系统生产电能以两部制电价的85%出售给工厂，基础电价部分由工厂另行支付，电站运营时间为25年，25年后一次性回收剩余的固定资产。
3.2.3系统电压与并网方式
现阶段1500VDC等级逆变器价格略高，该光伏系统整体规模中等，使用1500VDC等级系统带来的线缆成本下降不明显，因此考虑使用成本和稳定性更占优势的1000VDC等级系统，并使用380V低压并网。
3.2.4组件选型
该项目拟选用稳定、经济的单晶硅组件。为平衡组件单板功率与单板重量、机械强度等因素，经比较，最终选择使用182mm硅片的某厂家555Wp组件，以避免使用更大面积和单板功率可能带来的运输安装隐裂风险以及运营期抗暴性不足风险（如面对冰雹或大风天气时更易损毁）。组件主要电性参数如表1所示。
表1光伏组件参数表
由于官方未给出555Wp组件的特性曲线，其PV曲线可参考同系列540Wp组件的PV曲线，如图2所示。
图2540Wp组件PV曲线
3.2.5装机容量
经测算，所涉及厂区年总用电量约为85万kWh，逐月用电数据较为均衡，每年1月、2月略低于均值，其余月份基本相同。
根据综合站址屋面无遮挡可用面积3340m²与所选555Wp光伏组件的尺寸信息，在预留维修通道的情况下，站址无遮挡面积内共可布设约784块组件，此时装机容量约为435.12kWp。为降低项目初始静态投资，拟采用380V低压并网方式接入厂区电网，按照南方电网公司的分布式电源接入技术规范，每面低压并网柜接入直流侧装机容量不应超过400kWp。因此，若安装容量为435.12kWp的组件，需配备2面并网柜，如此将导致2面并网柜实际使用率较低，影响项目经济性。
因此，可考虑将组件数量下调至720块，总直流装机功率为399.6kWp，使用1面并网柜即可满足低压并网规范，且有助于保障自用电消纳比，进而提高工程经济性。
3.2.6逆变器选型
综合考虑光伏组件总数、光伏组件总功率以及组件单板电性能参数，选择使用某厂家SUN2000系列40kW逆变器。根据该厂家提供的产品资料，此逆变器最大可接入45.2kWp光伏组件，主要参数如表2所示，效率曲线如图3所示。
表2SUN2000系列40kW逆变器指标
图3SUN2000系列40kW逆变器效率曲线
表2中所述逆变器最大效率仅为实验室测试值，参考某认证中心提出的《并网逆变器中国效率测试与评估技术条件》可知，对于工作在不同地区的光伏系统，逆变器效率并不相同，该认证中心参考欧洲效率与加州效率加权系数制定方法，提出了适用于中国的加权效率权重。综合考虑日照时数、组串配置方式不同带来的影响，本文所选用逆变器的平均效率采用PVSyst计算值。
3.2.7连接方式
由图3可知，本文选用的逆变器在600VDC输入条件下转换效率最高，但光伏系统实际工作时，组串电压随日照条件不断变化，并不会稳定在一个特定值，因此实际配置时可结合站址当地日照条件与MPPT电压范围，合理配置组串长度，以求每日尽早达到MPPT满载工作电压范围，并在日照峰值时间段内不损失或尽可能少损失功率。
本文电站日照条件属于年日照1200kWh/m²量级，可考虑逆变器总接入组件功率尽量逼近推荐最大值。
考虑当地1—2月份时极端低温可达5℃，计算时取0℃以预留冗余。综合组件开路电压与开路电压温度系数，计算得到极端低温0℃条件下开路电压为53.46VDC。
逆变器允许直流最大输入电压为1100VDC，则得到组串最大安全长度为20块组件串联。考察该市当地1月和2月的日照数据，可发现在极端低温可能发生的月份里，组件无法达到最大功率点，因此实际极端低温条件下组件开路电压小于53.46VDC，使用20块组串串联可靠性较高。
综合逆变器MPPT满载电压上限、组件STC条件下最大功率点电压，得到STC条件下MPPT满载组串长度为20块组件。
20块组件直流装机功率为11.1kWp，每路组串STC条件下最大功率点电流为13.18ADC，未超过逆变器每路MPPT最大直流输入电流；4路组串总功率为44.4kWp，未超过逆变器推荐的最大接入组串功率45.2kWp。
综上，使用20块组件串联，每台40kW逆变器接入4路组串，720块组件共使用9台逆变器。
3.3测算结果
3.3.1系统效率
本文使用彩钢瓦屋面，屋脊线方位角为28°（以正南方向为0°，顺时针方向为正方向），计算得到南坡方位角为298°，北坡方位角为118°，南北坡倾角均为5°（屋面法线与水平面法线夹角）。结合该市当地太阳高度角数据，计算得到南北屋面综合方阵修正系数为1，相对于最优采光面的损失约为2.9%。根据PVSyst软件仿真结果，逆变器全年平均效率系数为0.98；可用率系数为0.99；进一步综合计算得到全年系统效率为0.8510。
3.3.2发电量
考虑光伏组件装机容量为399.6kWp，根据组件特性，首年功率衰减2%，后续逐年功率衰减0.55%，综合计算得首年发电量为41.00万kWh，进一步计算得到25年运营期内累计发电955.91万kWh，年均发电量38.24万kWh。
3.3.3消纳比
站址工厂年用电量较大，逐月用电量均大幅度超过光伏系统逐月发电量；进一步考察工厂典型日负荷曲线与光伏系统出力曲线，排除节假日用电量下降、随机用电波动等因素，经综合计算消纳比可达到90%。结合当地两部制峰谷电价、火电标杆上网电价，可计算出光伏系统综合售电价格为0.5367元/kWh（含13%增值税）。
3.3.4LCOE
根据分布式光伏电站概算相关标准，结合站址当地物料2022年的市场价，计算得到该电站静态投资共129.28万元，其中光伏组件价格为2.1元/Wp，设备费共计101.80万元，建安费共计21.01万元，其他费用与基本预备费共计6.46万元。
使用式（1）对该电站的LCOE情况进行分析，自筹资金成本（折现率）为5%；设备、材料增值税率为13%，建安工程增值税率为9%，其他服务增值税率为6%，销售电能增值税率为13%；年保险费率为当期固定资产价值的千分之一；电站运维采用EPC外包方式，年运维服务费为0.051元/Wp；25年运营期结束后固定资产残值为5%；综合计算得到电站LCOE为0.3079元/kWh。
3.3.5IRR
电站所在地三项营业税金附加累计为增值税应缴纳税额的12%；所得税基础税率为25%；该电站适用《公共基础设施项目企业所得税优惠目录》所规定的太阳能发电设施，可享受“三免三减半”政策；同时该电站适用国家发改委《西部地区鼓励类产业目录（2020年本）》，至2030年12月31日可享受所得税率减按15%缴纳；印花税率为年售电合同额的万分之三。综合以上信息，按一般IRR计算方法得到所得税后IRR为11.57%。
3.3.6敏感性分析
分别考虑总投资、年发电量、年运营成本变动±5%、±10%的情况，计算该项目各因素LCOE敏感性系数如表3所示。可见发电量变化对于LCOE的影响最大，总投资次之，运营成本最小。
表3敏感性分析
3.3.7对比分析
根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2021版）》，2021年我国工商业分布式光伏电站年平均运维成本为0.051元/Wp，1200h等效时数条件下平均LCOE为0.31元/kWh。
本文所述的光伏电站，在屋面方位角严重不利、光伏组件瓦单价处于高位、平均运维成本等于2021年平均值的条件下，LCOE可达到0.3079元，且IRR达到11.57%，在1200h等效时数日照条件及0.5元电价等级条件下属于较高值。如避开组件价格高位，以2022年组件均价2.0元/Wp进行建设，LCOE可进一步降低至0.3016元/Wp，IRR可提高至12.05%。
04
结论
本文分析了面向工商业的分布式光伏电站在设计、建设过程中LCOE、IRR指标的优化思路与方法，并结合实际项目进行了仿真测算，验证了优化方法的有效性，为分布式光伏系统所生产的电能“平价上网”提供了参考依据。同时，对于近年来“好屋面匮乏”的情况，可考虑将光伏系统生产电能自用业主的消纳能力也一并纳入屋面质量衡量因素。受限于非储能类分布式光伏系统电能生产的不连续性，分布式光伏电站“自发自用”模式或“就近售电”模式更符合分布式清洁能源的发展初衷，因此综合考虑了消纳情况的“屋面综合质量”更有助于准确地衡量分布式电站的投资价值。
电信运营商的信息通信基础设施，如基站、核心机房、数据中心等，是其能耗产生的主要因素，在电信运营商生产环境中引入新能源及微电网技术，是运营商开展“双碳”节能行动的重要路径，文献［11-13］对系统方案、优化设计等内容进行了讨论。因部署场景相仿，运营商微网光伏系统可参考分布式光伏系统优化其LCOE，进而有助于降低微网系统总持有成本、提高节能效益。
参
考
文
献
［1］陈娜，朱婷婷.国际能源署发布《确保清洁能源供应链安全》报告［J］.世界石油工业，2022，29（4）：83-84.
［2］赵三珊，华珉，肖浥青.全球光伏产业发展及中美两国对比［J］.张江科技评论，2022（04）：28-31.
［3］罗凯.加强乡村清洁能源建设推进农业农村现代化［J］.中国果树，2022（9）：131.
［4］杨洪雷.分布式光伏工程建设管理浅析［J］.上海节能，2022（6）：756-758.
［5］史嫄.屋顶分布式光伏发电的支架结构设计探究［J］.电气技术与经济，2022（4）：36-38.
［6］宗媛.我国新能源产业的成本及经济效益分析［J］.商展经济，2022（17）：128-131.
［7］杨昌辉，石瑞智.我国分布式光伏发电项目经济效益评价研究——基于区域层面不同电价情景的分析［J］.价格理论与实践，2021（12）：167-171.
［8］王娟，赵春红，李瑶.屋顶分布式光伏系统在铸造工业中的应用及经济环境效益［J］.能源环境保护，2022，36（1）：105-108.
［9］刘进军，高林朝，张香萍，等.基于EPC模式分布式光伏发电技术经济分析［J］.河南科学，2021，39（11）：1738-1745.
［10］梁俊霞.分布式光伏工程投资经济效益不确定性分析研究［D］.北京：华北电力大学，2021.
［11］郭文豪.混合光伏的5G基站多源微电网系统方案研究［D］.广西：广西大学，2022.
［12］段颖.多投资主体的5G基站微网光储系统容量优化配置［D］.北京：华北电力大学，2022.
［13］王诗雅，王庆玮，柴少锋，等.太阳能光伏供电系统在通信端*的应用研究［J］.邮电设计技术，2021（10）：83-87.
作者简介
孙和通，毕业于南京邮电学院，高级工程师，硕士，主要从事通信网络规划咨询、设计工作。
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编辑｜李星初 审核：姜火明
【华金固收罗云峰团队-转债】晶澳转债：光伏组件龙头企业
所依据研报及其发布时间：《晶澳转债（127089.SZ）申购分析》2023-7-17
全市场权威债务、杠杆数据解读
只有债务周期不会说谎！
核心观点
?本次发行规模89.6亿元，期限6年，评级为AA+/AA+（东方金诚）。转股价38.78元，到期补偿利率为6%属一般水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月14日中债6YAA+企业债到期收益率3.5055%贴现率计算，纯债价值93.39元，对应YTM为2.01%，债底保护性较好。
?总股本稀释率6.52%、流通股本稀释率6.54%，摊薄压力较小。
?截至2023年7月14日，公司PE(TTM)15.53，低于同行业可比公司平均值。ROE4.38%，高于同行业可比上市公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来14.13%分位数，估值弹性较高。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于一般水平为17.79%。
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?综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为35.15%左右，对应价格为114.39元~126.43元。
? 风险提示：
1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。
2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。
3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。
4、正股股价波动风险。
5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。
正文内容
晶澳转债（127089.SZ）申购分析
一、晶澳转债分析
（一）转债分析
本次发行规模89.6亿元，期限6年，评级为AA+/AA+（东方金诚）。转股价38.78元，到期补偿利率为6%属一般水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月14日中债6YAA+企业债到期收益率3.5055%贴现率计算，纯债价值93.39元，对应YTM为2.01%，债底保护性较好。
总股本稀释率6.52%、流通股本稀释率6.54%，摊薄压力较小。
（二）中签率分析
截至2023年6月14日，晶澳科技前十大股东持股比例合计53.02%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为65.91%。网上申购额度为30.55亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0305%。
二、正股分析
（一）公司简介
截至2022年12月31日，晶泰福持有公司1,121,648,266股股份，占总股本比例为47.60%，是公司的控股股东。靳保芳直接持有晶泰福70.00%股权。靳保芳的女儿靳军淼作为其一致行动人直接持有公司4,447,268股股份，占总股本比例0.19%；靳保芳及其一致行动人合计控制公司47.79%股份，为公司的实际控制人。公司存在股权质押2.77%，质押风险较小。截至2023年7月14日，公司控股股东晶泰福所持公司股份不存在质押、冻结及其他权利限制情形，亦不存在重大权属纠纷情况，公司实际控制人靳保芳不直接持有公司股份。
公司立足于太阳能光伏产业链的垂直一体化模式，长期致力于为全球客户提供光伏发电系统解决方案，主营业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发、生产和销售，太阳能光伏电站的开发、建设、运营，以及光伏材料与设备的研发、生产和销售等。公司的绝对核心产品为太阳能组件，近三年占比在94%以上。公司的主要业务、产品主要有光伏产品事业群（包括硅棒、硅片、光伏电池和光伏组件）、智慧能源事业部和光伏新材事业部。公司生产的硅片主要为单晶硅片，用于加工单晶太阳能电池。公司生产的硅棒、硅片主要用于公司内部的继续生产加工，少量对外销售。公司上游生产的硅片，通过电池生产工艺加工成电池片，公司的电池片主要用于内部继续生产加工成组件。公司生产电池片以及部分外购的电池片通过封装工艺加工成组件，组件是公司的主要终端销售产品，组件客户主要为国内外光伏电站投资商、工程承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司主流组件产品包括单晶多主栅半片组件、双玻/单玻组件、高密度组件等，产品规格主要有54片、66片、72片和78片。基于182mm大尺寸硅片技术、高效电池技术、高效封装材料、高密度封装技术的高功率组件，能满足市场各应用场景主流需求。
近三年，公司以外销为主，占比在60%以上。
公司生产产品所需采购的原辅材料主要为硅料、石墨、坩埚、金刚线、银浆、铝浆、网版、铝边框、玻璃、背板、EVA膜等。在光伏事业群中，公司设置供应链管理部门负责采购计划的实施，实行集中采购和分散采购相结合的采购模式。公司按照成本效益原则，主要采取“以销定产”的订单式生产模式组织生产，即以客户订单需求为指引组织工厂生产。同时，公司对部分需求量大的主流产品进行少量备货。公司产品主要包括硅片、电池及组件。公司生产的硅片、电池等中间产品少量对外销售或委外代工，绝大部分用于继续加工成组件对外销售。光伏产品事业群研发模式主要包括两种，即“自主研发模式”和“与第三方合作研发模式”。
（二）行业分析
公司主营业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发、生产和销售，属于电气设备行业（申万一级行业）下的光伏设备行业（申万三级行业）。光伏发电通过太阳光照射在电池片上，产生电流通过逆变器转换和升压后直接输送给电网公司或用户。全球光伏市场集中度较高，新兴市场潜力巨大。光伏发电的主要市场目前集中在中国、美国、日本、欧洲和印度，根据国际能源署（IEA）2021年全球光伏报告的统计数据，截至2021年底，全球累计光伏装机942GW，其中至少有20个国家的新增光伏容量超过了1GW。中国、美国和欧盟分别以54.9GW、26.9GW和26.8GW的规模位列全球前三。随着光伏发电成本的快速下降，众多的新兴市场如南亚、东南亚、澳洲、拉美及**等国家或地区均在积极规划GW级的光伏发电项目建设，潜力巨大。全球光伏产业生产制造重心仍然在中国大陆。2021年中国大陆产能约占全球总产能的77.2%。东南亚依然是最重要的海外生产基地，2021年东南亚组件产能和产量在全球的占比分别为12.2%和10.5%。从市场集中度来看，2021年组件环节产业集聚度继续提升。前五家、前十家、前二十家企业的产量增速依次递减，TOP5和之后的企业相比增速差距加大，TOP5企业市场占有率继续上升至突破50%，达到56.2%，头部企业规模优势明显。2021年，全球TOP5的产能增幅为76.7GW，占前20家企业产能增幅的62.1%，是产能扩张的绝对主力，也会成为未来组件出货的绝对主力。2021年，进入前五和前十的规模门槛又进一步提高，分别从2020年的16GW和9GW提高到2021年的24GW和10GW，同比去年门槛分别提高了50%和11%。根据各家产能规划来看，预计2022年前五门槛将提升至30GW以上。
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