大厂合生帝景项目有什么缺点(精英主板性能觉得怎样,就说全部的机号，大致上的问题)
作者:“admin”
精英主板性能觉得怎样,就说全部的机号，大致上的问题 精英相当好了，一线大厂的主板，只不过早期P4时代因为假货的缘故，受到一定影响，但是现在应该很少有假货了。问题只能仁者见仁智者见
精英主板性能觉得怎样,就说全部的机号，大致上的问题
精英相当好了，一线大厂的主板，只不过早期P4时代因为假货的缘故，受到一定影响，但是现在应该很少有假货了。问题只能仁者见仁智者见智了，任何PCB布线都会有不合理的地方，就看怎么去用了。
【太平洋电子｜深度｜欧菲光】涅磐重生，砥砺前行
摘要
转型之王，聚焦光学，开拓多层次产品，打造垂直产业链。欧菲光是光学光电行业龙头公司，全球市占率约10%，位列第五，中国排名首位。欧菲光的主营产品自2012年才由红外滤光片和触摸屏切换到摄像头模组，凭借其超群技术实力和管理能力迅速成为行业龙头，取得了2018年全球摄像头模组行业增速最快的企业的好成绩。公司于2019年剥离安卓触控业务后进一步聚焦摄像头模组，目前形成光学光电、微电子和智能汽车三大产品的稳定格*，未来将深耕光学并加速拓展生物识别和智能汽车领域，引领行业革新。
公司因触显不良资产以及北美客户变更所带来的财务包袱和减值已经处剥离提及处理完毕。公司财务、北美客户业务变更等风险基本释放完毕，业务进一步聚焦光学赛道，在把触控业务完整剥离、海外特定客户资产转让后，公司也不再有业务包袱，未来将专心地在各类移动终端、新能源汽车、以及5G物联新应用的相关领域深度耕耘，这种状态正是过去十年成长期欧菲光最为擅长的。随着过去三年存货跌价损失的释放，已经回到正常水平，净利率也已得到改善，未来ROE水平有望得到回升，今年行将落地的68亿元的定增项目也将使公司的财务压力大为缓解，公司的财务、运营都将比过去两年上一个很大的台阶。
盈利预测与评级：首次覆盖，予以买入评级。欧菲光自2010年上市，前七年的表现还是可圈可点的，实现了复合48.4%的高速成长。销售额从刚上市之初的10亿，成长到当下四五百亿的规模，市值也从2012年起点的不足30亿到达过700亿以上，整体而言仍然是一家值得关注的零组件头部企业。虽然过去几年因为一些不良资产和遗留问题、包括美商务部毫无道理的实体名单等原因，出现了两次突发业绩调整，令市场对欧菲光的信任度降至冰点，但本质来看，这并非上市公司的主观行为，有一定天灾人祸的无奈。经过这两年的整合和剥离交接，集团层面逐渐从波澜中走出，这将使公司在接下来的业务开拓中更为游刃有余：遗留问题清空，定增行将落地，公司的财务、运营都将比过去两年上一个很大的台阶，当下200亿左右的市值，应该是欧菲光重生的全新起点，我们预估公司2021-2023年利润分别为2.45亿、11.74亿、16.76亿，当下市值对应估值分别为82.78、17.26、12.09，首次覆盖，予以公司买入评级。
（4）公司扩产不及预期。公司今年上半年定增将主要围绕镜头和3D模组进行研发和扩产，若建设进度未如期完成，将影响公司盈利能力。
正文
一
核心观点
当下状况：公司财务、北美客户业务变更等风险基本释放完毕，业务进一步聚焦光学赛道；产业链整合初见成效，高端升级加固护城河；5G、软件和硬件技术共振，消费电子持续进阶，汽车电子蓄势待发，行业龙头强者恒强。
我们认为：
2）A客业务问题的彻底剥离和转让，对于公司的未来而言未尝不是好事，未来公司将更为全面地聚焦于安卓系与未来即将登场的AR/VR、新能源汽车等新产品体系的开拓，同时某种程度也摒除了为了导入A客，在触控等领域每年多余的负担。毕竟将公司移除A客的供应链是技术外的不可抗因导致，公司目前的产能与技术能力依然稳居行业前三，今年初因为A客终止采购关系所导致的非正常的资产减值严重影响了整个市场对欧菲盈利能力以及估值体系的建设，在当下资产已经转让完毕，整体处理告一段落的基础上，公司2021年有望回归正常运营和表现，而且后续随着汽车厂商业务的进一步深化，欧菲在车载摄像头模组等领域的份额将有望持续提升，这将成为公司的全新看点。
一、行业层面
摄像头模组行业：
•全球摄像头模组产业规模到2024年约457亿美元，其中模组环节约139亿美元。2018年全球摄像头模组市场规模约271亿美元，累计到2024年将增加约186亿美元规模，年复合增速约9%。模组产业占比约30%，到2024年将达到139亿美元，年复合增速8.5%。全球CCM行业集中度越来越高，CR10的市场规模达70%，中国厂商占比超过40%，分别为富士康、舜宇光学、欧菲光、大立光电和立景创新，除大立光主营摄像头外，其他皆为摄像头模组厂商。虽然美国禁令给中国企业发展带来重重艰难，但也为国产品牌HMOV国内的供应商带来了机遇，国产化将加速国内产业链相关企业扩张市场份额的步伐。
生物识别：
•生物识别的技术升级：指纹解锁，2D人脸识别，3D人脸识别。
•屏下指纹识别和3D识别模组趋势已定，高端识别既是企业的机遇也是挑战。生物识别为人们提供了既安全又高效的服务，从简单的指纹解锁发展到3D人脸识别，软件与硬件共同升级，为模组厂商带来机遇和挑战。未来生物识别将会变得更加精确细节、错误率更低、适应性更高，这就要求企业在软件、硬件和终端三方实现完美合作。
•生物识别应用广泛，新兴应用领域成长空间极大。生物识别不仅具有解锁、支付等功能，也是VR、AR等应用的重要传感器，未来还会渗透到汽车、医学、安防等更广泛的领域。目前AR/VR的渗透率仅10%-20%左右，预计2023年全球VR/AR支出规模将达652亿美元；全球3DImaging应用市场约185亿美元，2017-2023年复合增长率高达44%。
新能源与智能汽车的发展：5G商用、云计算等基建的完成带动了车联网、智能驾驶产业，同时与硬件技术新能源汽车的普及和汽车电子的升级共振，智能汽车产业链上相关企业都将受益。汽车电子为智能驾驶最核心的基础设备，是人车交互的重要环节，2022年全球汽车电子市场规模将达到1620亿美元，2017-2022年复合增速为7%。
二、公司储备
布*迅速，聚焦光学，横向拓展下游终端应用。公司目前全球市占率达13%，位列第二，中国市场排名第一。相比舜宇从事光学光电行业几十年，欧菲光自2012年才由红外滤光片和触摸屏切换到摄像头模组，凭借其超群技术实力和管理战略成为2018年度全球摄像头模组行业增速最快的企业。2019年起逐步剥离触控业务后，公司以摄像头模组为核心产品，将深耕光学并加速拓展生物识别和智能汽车领域，引领行业革新。
纵向延伸，全产业链布*，利润率将得到极大改善。公司位于摄像头模组产业链中游，价值占产业链20%；又通过收购日本富士战略布*上游关键零部件-镜头，其价值占比也达20%；通过深入全产业链，不仅稳固了龙头地位，同时经济效益已经逐渐显现。公司镜头子公司最近几年的出货量也在持续提升，未来有望进一步提升自主供给的比率，在镜头与模组领域逐渐缩小与行业TOP1玩家的差距。
进军汽车电子行业，打开增量市场。公司顺应市场趋势，2015年迅速切入智能驾驶领域。不管是从公司过去多次转型成功的案例，还是从公司仅历时9个月便晋升为北汽的TR1供应商等惊人成绩来看，欧菲光的智能汽车产业的成长指日可待。
二
重振旗鼓，聚焦光学光电优质赛道
2.1、创新力：转型之王，重新出发
2.1.1飞速成长：屡创世界第一,将延续迅速做大规模的能力
欧菲光已成立二十年，凭借其深厚的技术积累、先进的研发能力、创新的管理模式，通过整合垂直一体化产业链实现高速发展，成为光学光电领域龙头企业，亦是深得客户信赖的合作伙伴。公司成立初期从红外截止滤光片切入触摸屏，后又进入摄像头和指纹识别领域，在消费电子日新月异的特性下，欧菲光凭借强大的自主创新能力和先进的产品设计能力，三次转型都成功的把握了行业景气的高点，在光学光电领域快速成长，持续领跑行业发展。
欧菲光的前世：公司成立于2001年，定位为生产光纤通讯精密薄膜元件的网络企业，但遭遇美国互联网泡沫且公司薄膜元件新产品研发缓慢，请来柯达的高级工程师蔡荣军担任公司总经理，全权负责技术研发，最终蔡荣军兄弟以1980万元的价格买下公司后，主营产品红外滤光片的市占率持续领先全球市场。
第1次世界第一：历经2002～2005年3年的研发，公司终于研制出滤光片关键镀膜技术，一跃成为世界上拥有这项技术的最大厂商，全球市占率超过三分之一。
第3次世界第一：2012年，公司涉足影像系统领域，成功把握行业景气高点。次年就已经成为全球消费电子摄像头模组龙头，目前公司摄像头模组出货量位居全球第一。
第4次世界第一：2014年，公司在亚洲建成世界最大的指纹识别工厂，进军指纹识别领域，并占据亚洲85%以上市场份额，安卓市占率超70%；2016年公司的指纹识别模组单月出货量已经位于世界首位。
2015年，切入智能汽车领域，通过收购华东汽电和南京天擎，顺利成为国内整车厂商的Tier1供应商，目前已取得20余家国内汽车厂商的供货商资质，并积极进行国外汽车厂商的供应商资质认证。
欧菲光摄像头模组出货量稳居国内外市场排名前列。从年度摄像头模组出货量来看，欧菲光常年位居首位，2020年公司出货8.06亿颗摄像头模组，占全球份额的18%。2021年3月份单月出货量舜宇光学超越欧菲光，其出货量约为6000万颗，超出欧菲光的出货量1200万颗。这与欧菲光于今年年初退出美国大客户供应链，以及荣耀于2021年上半年尚未放量出货有着密切关系。预计下半年荣耀销量提升，公司的摄像模组也将受益。
重研发、重管理，打造核心竞争力。行业内龙头企业多已在光学光电领域深耕十年余年以上，立景创新、舜宇光学和信利光电从事影像模组长达17年，丘钛科技约为14年；而相比之下欧菲光于2012年涉足影像领域，仅用一年时间就一跃成为了全球消费电子摄像头模组龙头。除了公司董事长及管理层对产业技术路径的趋势把握及敏锐的前瞻性思维，欧菲光的屡次成功与其重研发重管理密不可分，截止2020年公司在全球已申请专利7477件，已获得授权专利3993件，其中发明专利1307件，实用新型专利2623件，外观设计专利63件。由于生产规模较大，公司制定了严格的产品质量管理体系，贯穿产品设计、物料采购、生产管理全过程，同时采用自动化生产模式提高生产效率，优化各类产品的工艺制程，进而提升产品良率，降低生产成本，因此得到了客户的广泛认可，也成为了公司市场拓展的有力武器。研发人员占比和专利数量都处在领先水平，研发费率却低于其他厂商。
全球摄像头模组生产向中国大陆转移，2010年至2019年期间中国大陆的市占率增长近32个点。据Yole统计，2019年全球摄像头模组行业市场份额以韩国LGInnotek为首，占约14%，其次是欧菲光，约为13%。过去全球摄像头模组厂商集中在韩国和台湾，而中国大陆实力偏弱。十年间，中国的市场份额从2010年的1.1%增加至2019年的33%，已升居全球份额首位。中国大陆厂商2019年出货量同比增速也遥遥领先行业17%的增速水平，排名靠前的欧菲光、舜宇和丘钛增速分别为22%、48%、41%。台湾在全球的市占率水平维持稳定，主要是因为富士康于2016年收购了夏普。
2.1.2 国资纾困+重组升级，深化布*光学产业链
国资布*，有望形成产业聚集效应。南昌和合肥两地国资委先后对欧菲光抛出橄榄枝：自2019年5月开始先后以增资或受让方的形式介入欧菲光盈利较好的摄像头模组和指纹识别模组资产。2019年11月，欧菲控股将其持有的6%欧菲光的股权转让给南昌国金，完成过户登记手续。过去13年，合肥**先后投资京东方、长鑫、兆易创新、大众、蔚来汽车和欧菲光等高新技术企业；目前已经形成了上游原材料、中游显示器件和下游终端整机的完整产业链，合肥新型显示产业集群汇聚上下游企业超70家。2019年10月，合肥市新型显示器件产业集群入选国家发展改革委的第一批国家战略性新兴产业集群名单。2020年引入的蔚来汽车和欧菲光，未来产业线陆续投产，将放大产业协同效应和规模效应，进而推动整个区域经济结构转型并塑造强劲的研发量产竞争力。
资金纾困，实际控制人未变。前董事长蔡荣军在公司任职16年，为公司持续创新，管理改革和发展壮大发挥了重要作用；2020年辞去董事长职位，任职副总经理，主要负责带领公司中央研究院进行业务创新和产品技术升级。新任董事长赵伟也是公司元老级人物，原为公司光电事业部总经理，是公司核心业务的负责人。
顺应行业趋势剥离触控，进一步聚焦光学光电赛道。触控技术路线由最初的外挂式演进到OGS，然后到on-cell和in-cell模式，在后面两种技术路径下，尤其是in-cell，显示面板企业显然是主导方，触控面板厂商只能寻求与显示面板的合作。在此背景下，公司于2019年出售主要开展非美国大客户相关的触摸屏和触控显示全贴合模组等触控显示相关业务的安徽精卓51.88%股权，收到股权转让款18亿元。此次出售有利于公司优化资源配置及财务结构，改善流动性，聚焦光学核心业务，促进公司长远发展。
外延并购+战略合作是公司全产业链布*的重要手段。公司近年来通过股权收购及与相关公司开展战略合作，已经成功打造了成熟的多品类、垂直化的产品平台。
公司通过外延收购技术型的后装公司入*互联网汽车领域，开拓至软件服务实现汽车全产业链的宏伟布*。2015年开始布*智能中控产品，包含了智能座舱与多屏互动，数字仪表以及智能中控。2016年收购了上海华东、南京天擎，北汽新能源，获得了国内20余家整车厂Tier1资质。2018年通过收购富士胶片及富士天津100%股权，获取1000多项镜头专利，使公司迅速跻身全球车载镜头业务的主流供应商阵营。
对富士胶片的收购直接丰富和完善了公司在镜头领域的专利布*，其中富士天津是富士胶片在全球范围内经营的以车载镜头为主公司，市场占有率位居全球第一梯队。因此欧菲光储备了智能汽车领域的技术及销售渠道，顺应目前新能源汽车增长的趋势，车载摄像模组及镜头的规模有望得到大幅提升。
布*镜头将有效提升公司模组生产效率及扩大公司在光学领域的优势地位。镜头作为光学成像系统中的核心组件，对成像质量起着关键作用，并且广泛应用在消费电子和汽车中。公司已于2017年合资设立南昌欧菲精密光学制品有限公司，进军光学镜头产业。虽已实现自制部分镜头，但仍较依赖于大立光等供应商。为了进一步深入布*光学镜头的研发和制造，夯实在行业内的市场地位，公司于2018年12月收购富士胶片股权事项完成交割，更名为天津欧菲光，工厂占地72亩，厂房面积达3.4万平方米，生产以车载镜头为主的各种光学产品、光学设备、塑料和金属零部件制品等，大部分产品销往日本。
2.2、市场力：深度绑定大客户
摄像头模组价值量在摄像头产业链中占比20%，其出货量与下游行业景气度紧密相关。摄像头模组（CCM）厂商在消费电子产业链中所处中游行业，上游为原材料和元器件等，下游为消费电子终端产品。在摄像头模组产业中，CMOS影像传感器是核心模块，成本占比为52%。CMOS通常由像敏单元阵列、行驱动器、列驱动器、时序控制逻辑、AD转换器、数据总线输出接口、控制接口等几部分组成,这几部分通常都被集成在同一块硅片上。其次是模组制造和镜头组，成本占比皆为20%。
三
收入结构得到改善，盈利水平有望提升
3.1、新业务为业绩增长注入动能
欧菲光2019年营收增速同比下滑6个百分点，主要是非安卓触控业务的出表，触控板块营收减少了38亿。2020年受行业竞争加剧及美国客户终止合作的影响，相关资产计提较大减值导致公司营收明显下滑。2020年欧菲光实现营业收入486亿元，同比下降约7%，归母净利润亏损19.5亿元，同比下降481%。
欧菲光净利率较低的主要原因之一是模组行业毛利率偏低，而上游元器件镜头的毛利率更高。大立光与联合光电的主营产品即光学镜头，2020年的毛利率分别为67%和20%，明显高于主营摄像模组的丘钛科技、舜宇光学和欧菲光。舜宇光学2020年380亿元的营收中24%来源于光学镜头，毛利率为43%；而其模组业务的毛利率仅为12.6%。这是舜宇的综合毛利率23%，高于丘钛的10%和欧菲光的11%的毛利水平主要原因。
未来随着欧菲精密镜头子公司的持续发展，欧菲在上游光学镜头领域的布*将不断延伸，结构上公司将持续聚焦摄像模组及光学镜头核心业务，同时提高高附加值产品比例，由于目前新业务规模优势尚未释放，利润率提升不明显，量产后利润弹性空间明确。
3.2、剥离触控，营运能力提升，未来可持续发展
轻装上阵，营运能力得到明显提升。2018年和2020年利润下滑主要原因分别系剥离触控相关亏损业务及终止美国大客户合作导致的较大金额的资产减值准备，但从营运能力的角度来看，剥离触控相关业务明显改善了公司的营运周期及库存管理。2020年的营业周期为130天，相比2019年增加了6天，但比2018年下降了14天。同时，公司加强库存管理，由2018年高达2.27亿件的库存量下滑至5488万件，库存周期也持续得到优化。在历经业务及客户结构的变动后，欧菲光整装待发，为进一步聚焦光学光电优质赛道奠定了坚实基础。
四
光学光电是龙头企业的好赛道
4.1、市场空间：多摄像头趋势带来行业价量齐升
4.1.1 存量市场：巩固国内，开拓海外
4.1.2 增量市场：光学技术升级带来产能供需缺口，赛道价量齐升
华为2019年发布的P30Pro配置的潜望式镜头，是5倍光学变焦、10倍混合变焦和50倍数字变焦组合方案。在不增加模组厚度的同时又提高了变焦能力，拍摄视角更远。
多摄模组毛利润更高，为欧菲光带来更多订单和更高毛利。目前一个单摄模组平均售价4-5美元，毛利率不到10%；双摄模组的毛利率在10%-15%之间；而一个三摄模组售价在30-40美元，毛利率可以达到20%左右。欧菲光具备量产多摄像头模组的能力且已经与大品牌合作推出三摄、四摄等产品，这将成为公司未来拉动业绩的关键。
4.2、竞争格*：光学技术升级优化竞争格*，产业龙头受益
4.2.1 欧菲光具备自主CCM生产工艺
摄像头模组封装技术由较落后的CSP向COB和FC转型。微型摄像模组，是指将镜片、芯片等电子元器件通过一定的工艺组合在一起，利用光学成像原理形成影像并使用对应的存储单元记录影像的设备。根据生产工艺的进化路程，微型摄像模组的生产由芯片尺寸封装技术（CSP），到板上芯片封装技术（COB）或者覆晶薄膜（COF），再升级到倒装芯片技术（FC）；目前主流的仍然为COB，而FC属于苹果三星高端机的独立技术。
CSP封装：通过表面贴装技术工艺将芯片贴装在模组基板上，主要用于500万像素级以下的市场。优点在于封装段由前段制程完成，由于有玻璃覆盖，对洁净度要求较低、良率高、制程时间短、制成产品成本低；缺点是光线穿透率不足、制成模组高度较高。
COB封装：通过绑定金线，将芯片贴装在模组基板上。COB工艺具有制成模组体积小、高度低等优势；缺点是对洁净度要求严格、生产设备成本高、制程时间长、制程成本较高。
COF封装：与COB相似，但通过应用FCB或柔性及刚性电路板相结合（COB仅使用刚性电路板）的方法，使其整合性较高。
欧菲光研发了CMP（ChipOnPackage）封装技术，效果可较原摄像头模组体积缩小20-30%；在此基础上公司正在研发ACSP(AdvancedChipScalePackage)，较CMP再缩小20-30%，目前在实验室研发阶段。
FC封装技术，又称芯片倒装技术是目前最先进的模组封装技术，国内仅欧菲光拥有此项工艺。FC封装技术是透过将传感器倒贴在电路板上，然后盖上镜头进行。该封装技术把在焊盘做好金属凸块经研磨切割的芯片焊盘直接与PCB的焊盘通过超热声的作用一次性所有接触凸块与焊盘进行连接，形成封装结构。后端通过PCB外侧的焊盘或锡球采用SMT的方法形成模块组装结构。与COB及COF封装技术相比，FC封装技术可减少约1毫米的摄像头模组厚度，并提供较佳的散热效果。FC封装对技术要求高，且生产线成本较高，因此FC封装技术目前主要用于较薄的高端产品，目前仅苹果三星使用。全球掌握FC技术的也仅索尼、LG、夏普等少数知名厂商，欧菲光则通过收购索尼华南顺利引入FC封装技术，成为国内唯一拥有这项技术的厂商。
4.2.2多摄制程技术和资金壁垒高，光学龙头受益
AA（ActiveAlignment）制程技术，即光学主动对准技术，是制作高性能摄像头的重要步骤。在摄像模组封装过程中，涉及到图像传感器、镜座、马达、镜头、线路板等零配件的多次组装。传统的封装设备如CSP及COB等，均是根据设备调节的参数进行零配件的移动装配的，因此零配件的叠加公差越来越大，最终表现在摄像模组上的效果是拍照画面最清晰位置可能偏离画面中心、四角的清晰度不均匀等。而AA制程的设备在组装每一个零配件时，设备将检测被组装的半成品，并根据被组装半成品的实际情况主动对准，然后将下一个零配件组装到位。这种主动对准技术可有效的减小整个模组的装配公差，有效的提升摄像头产品一致性。
AA制程保证了工艺精度，有效提升良率。随着图像传感器的分辨率不断增加和单像素尺寸不断减小，尤其是OIS、双摄、3DSensing等高端应用，传统制成已经无法满足镜头组装与传感器相对定位的准确性。AA主动式制程解决了这个问题，不要求每个零配件的组装都达到*部最优，而是采用了更灵活的全*最优策略。AA制程通过调节镜头对准至6个自由度（X，Y，Z，θX，θY，θZ），即调节相对位置和镜头倾斜，可确保拍照画面中心最清晰，以及提升画质均匀性，产品一致性得到显著提升。
AA制程难度之一在于技术人员稀缺。目前，光学防抖、超高像素、大光圈、双摄像模组等模组产品必须采用AA制程的主动对准机制才能较好的生产制造。因为AA制程对设备和夹具运动性能要求高，整个流程需要人力参与的环节很多。但由于AA制程作为新引进的工艺，技术人员少且流动性大，人才竞争较为激烈，所以一个熟练的技术人员对厂商顺利推进AA技术至关重要。
AA制程难度之二在于设备投资金额高。AA设备单价约为200至300万元，对模组厂商的资金实力要求较高。进口AA设备比国产设备的生产效率较高，单台设备的产出效率约120颗/小时，目前一线厂商多采用进口设备。AA设备公司主要有香港先进太平洋科技（ASM）、日本Pioneer、韩国Hyvision等，中国大陆广浩捷、睿晟、舜宇光学等也在进行自主研发。如果生产双摄像头，那么工厂效率最高约为60颗/小时。假设一天工作20小时，一个月26天为生产日，达到100万颗双摄/月的产能，需投入AA机约32台，投资金额至少需6400万元。
共基板式：两个图像传感器共同放在同一个陶瓷或金属基板上，采用普通COB制程封装模组，然后AA调整模组光轴，再用ACF压合柔性电路板，最后组装支架。在一块线路基板上搭载2颗摄像模组，其模组尺寸较小，但高度偏高，加工不良率非常高，几乎是单模组的2倍，而且不良品无法返修。华为P9的双摄是采用的共基板方案。
共支架式：先完成单体模组AA封装，再采用AA调整两个模组光轴，同时用支架将传感器固定，因此每个传感器有独立的基板或柔性电路板。这种方案具备模组高度低，良率高，不良品可返修等优点，其组装良率跟单模组几乎持平，大大降低了模组成本，具备价格竞争优势。苹果目前还是采用共支架方案。
双摄制造对两个摄像头的同轴度要求极高。两颗摄像头取景交错角度缩小到0.1度，距离精度控制在0.05毫米以内，才能通过算法实现图像的融合。为了保证双摄像头的同轴性，从线路板的走线、VCM马达选择、摄像头底座设计、工艺流程与封装流程都必须进行改进。目前实现双摄模组量产的仅舜宇、立景、欧菲光和信利。
光学技术升级进一步优化了欧菲光的竞争格*，提升行业集中度。多摄模组中每一个摄像头的功能不同，每个摄像头的光轴都要调到同一个水平线上，增加好几道工序。欧菲光作为光学领域的龙头企业，具备国内先进的摄像头模组技术和雄厚的资金实力，是少数能升级到三摄的模组厂商。
因为多摄成本较高，目前主要用在旗舰产品上。三摄的ASP很高，普通三摄大约为200元，而搭载潜望式镜头的三摄模组约500元，毛利率也比双摄高3个点以上。
4.2.3 切入算法和镜头完善产业链布*，毛利有望提升
摄像模组硬件中最关键部件包括：镜头、传感器和图像处理芯片。镜头是指由不同的透镜经系统组合而成的整体，对成像效果起着很至关重要的作用。镜头主要决定画面清晰度（画面清透度、光线、远近景）、图像显示范围，同时影响硬件支持的最高像素。其中镜片又分玻璃和塑胶两种材质，玻璃材质镜片透光（99%透光率）和成像效果好，但成本较高，镀膜后的玻璃材质镜片效果更好；塑胶材质镜片抗震性较好、成本低、适合量产，但透光（92%透光率）和成像稍逊色于玻璃材质。透镜越多，相对成像效果会更出色，但相应成本和厚度会增加。目前摄像模组基本采用塑胶材质镜片作为镜头材质。
欧菲光瞄准毛利最高的上游镜头产业，量产后为利润带来弹性空间。摄像头产业链中90%以上的价值都集中在上游元器件和中游模组封装中，其中又以图像传感器、镜头和模组制造占比较大。光学镜头的行业平均毛利率能达到70%，是产业链中最赚钱的环节。欧菲光目前4p镜头月产能约为2000万，6P镜头月产1000万左右；镜头产业已经为下游华为、小米等供应，预计2021年产能达到5000万/月。
然相比于竞争对手舜宇光学已经实现镜头量产，目前欧菲光还是大部分依靠大立光供应；苹果的镜头供应商也是由其指定的大立光、玉晶光和关东辰美。公司通过2018年对富士天津和富士胶片的收购，在量产镜头上加快进程；且专注中高端技术壁垒较高的5p、6p、7p镜头，良率能达到60%以上，低阶的良率约80-90%。欧菲光2019年镜头出货0.91亿，同比增长13%，实现了对内供应和对外销售；镜头营收约4亿元，同比增长1.3%。因为欧菲光的镜头业务规模相对较小，毛利率仅23%左右，一旦镜头量产，规模效应释放，毛利的弹性空间很大。
五
生物识别从指纹解锁到人脸识别，未来应用更加丰富
5.1、生物识别应用广泛，指纹识别和人脸识别技术为主流
指纹识别模组，是指将芯片、软性线路板、盖板、金属件等元器件通过特定技术组合在一起，通过光学、半导体电子信号、超声波、温差等方式采集指纹特征成像，经过数字化处理和分析后，最终提取为可以接受的指纹数字特征信息，用于做参照样板或直接用于对比。
虹膜识别技术使用单色电视和摄像技术与软件相结合的视频方法获取虹膜数字化信息，验证时扫入的信息与预先存入的样板信息进行比对，以作出身份鉴定。因为虹膜组织唯一性最高、稳定性最好、生物活体性最强、疾病影响或手术改变的可能性最小，虹膜识别技术在准确性、稳定性、活体检测等综合安全性能上具有优势。但是由于其运算量大，功耗高并且识别时间过长，它更多应用于金融、医疗、安检、安防等领域，而不是移动终端。
人脸识别技术是一种通过识别人脸部特征信息进行身份辨别的生物识别技术，主要是使用摄像头采集人脸图像或者视频，在其中自动检测和追踪人脸，然后对检测到的人脸进行识别。
5.2、指纹识别：光学指纹识别和超声波指纹识别为主流方案
超声波指纹识别技术2015年由高通正式推出。通过超声波，利用用户皮肤和空气之间的密度不同构建3D图形，然后与终端上的信息进行对比进行解锁，被包括三星S10+在内的部分机型采用。但由于超声波的最大的难点在于穿透性，比如刚性OLED封装层氮气、LCD背光模组等都是穿透的障碍，所以超声波指纹目前只能搭载柔性OLED。同时超声波指纹Sensor使用压电材料（AIN、PVDF等）通过MEMS工艺制造，然后需要与CMOS工艺的ASIC电路键合，难度非常高，压电材料和制造工艺成本都非常大。
5.3、人脸识别：3DSensing是摄像头的突破性技术
5.3.1 3DSensing开启百亿模组市场
早期对照片进行维度提升实际上并不是真正的3D成像，如背景虚化功能，仅仅是通过2D处理实现的背景虚化，或者是利用算法在平面的2D图像上去分析景物的尺寸、距离等信息，实现视觉的3D效果。3DSensing摄像头相比于传统摄像头除了能够获取平面图像以外，还需获得拍摄对象的深度信息，即三维的位置及尺寸信息，其通常由多个摄像头和深度传感器组成。3D摄像头实现实时三维信息采集，为消费电子终端加上了物体感知功能，其应用场景也就被进一步拓宽，包括人机交互、人脸识别、三维建模、AR、安防和辅助驾驶等多个领域。
3D成像流程更复杂，因此识别准确率更高。2D的人脸识别只有RGB数据，而3D人脸识别基本是点云数据，点云数据多了深度信息，所以基于点云处理的模型比只有RGB数据的模型具有更高的识别准确率、更高的活体检测准确率。但是点云网络的计算因为点云数据的复杂性，需要消耗大量的运算资源。2D人脸识别有更成熟的图像预处理算法、人脸获取模型、特征提取模型，还有大量的数据支撑，工程上使用起来会更方便。基于点云的3D数据处理不仅在人脸识别，在自动驾驶、机器视觉等领域都有很大的优势。
3DSensing算法设计难度加大，但应用场景更广。3DSensing获取的是3D人脸图像，信息量丰富，应用场景则更为广阔。根据Yole数据，3DSensing应用市场规模2023年将成长至185.2亿美元，2017-2023年复合增速44%，消费、汽车、工商业为主要应用领域。在智能家居领域，门锁可以通过人脸打开，娱乐系统可以通过人脸以及手势控制；在智能汽车领域，通过刷脸上车、登录车载系统，语音控制空调、查询油耗，行车过程中可以监测疲劳驾驶，带来完美的驾驶体验。
5.3.2 苹果iPadPro配置ToF相机，ToF渗透率将加速提升
3Dsensing共有三种主流技术：结构光、ToF、双目立体视觉。
结构光（StructuredLight）：结构光投射特定的光信息到物体表面后，由摄像头采集。根据物体造成的光信号的变化来计算物体的位置和深度等信息，进而复原整个三维空间。代表性产品应用为苹果X。结构光技术具有低光下表现良好，分辨率较高，成本、功耗适中等优点，但易受阳光影响，识别距离短，识别速度稍慢。结构光目前主要有编码和散斑结构光两种。前者优点在于算法简单，但功耗较大；后者优点在于透过率高、能耗低，但对于技术能力要求相对更高。
TOF（TimeOfFlight）：通过专有传感器，捕捉近红外光从发射到接收的飞行时间，判断物体距离。TOF技术具有响应时间快，抗光照表现尚可，深度信息精确度高、识别距离远，但分辨率低、成本高、功耗高、模块太大。
双目测距（StereoSystem）：利用双摄像头拍摄物体，再通过三角形原理计算物体距离。双目测距技术分辨率高，模块小，成本低，但是昏暗环境下不适用，算法开发难度大，识别速度慢。
为了获取3D人脸图像，结构光设计和算法实现更复杂。以OPPOFindX的结构光为例，主要光学硬件包括发射端和接收端两个部分，还有一个Floodilluminator模组用于人脸识别之前的粗测，核心零部件就包括VCSEL芯片、准直镜头、DOE、窄带滤光片和红外CMOS等。算法就更为复杂，一方面，由于数据量庞大，需要使用专用ASIC进行计算，ASIC芯片也可以与主芯片集成；另一方面，识别时人脸与Sensor距离较远，光路中有大量的噪声，玻璃上污迹引起的串扰、环境光、发射端的漏光等都会影响成像。进行3D人脸识别需要综合考虑成像速度、分辨率和信噪比三者之间的权衡。
在AR应用、手势识别等较长距离、精度要求较低的应用场景，ToF方案更为适合。飞行时间技术的原理是，传感器发出经调制的近红外光，遇物体后反射，随后传感器通过计算光线发射和反射时间差或相位差来换算被拍摄景物的距离，以产生深度信息。然后再结合传统的相机拍摄，从而将物体的三维轮廓以不同颜色代表不同距离的地形图方式呈现出来。
ToF技术发射的是持续不断的“面光源”。光线遇到不可穿透物体会发生反射。利用这一原理，通过记录反射光达到接收器的时间，由于光速和光波长已知，理论上便能快速计算出光源与物体的距离，由此得到一张被测物体的3D图像。ToF又可分为Direct和Indirect两种，前者技术相对成熟，单反应相对较慢，像素较低，功耗更高；而后者体积较大、电路也更为复杂，技术尚未成熟。
5G商用、AI算法升级和AR/VR的普及拉动3D深感摄像头的需求。2025年5G链接量将达到270亿，2019-2025年复合增长约115%;AR/VR全球支出规模到2023年将达652亿美元，2018-2023年复合增长率为85%。移动支付仅仅是开启生物识别的钥匙，全球5G连接量的增长叠加AR/VR应用的逐渐普及，后置摄像头将实现更多的功能，如AR装修、身高测量、AR游戏、视频动画等功能。
软硬一体化布*，技术优势领先行业。在3D算法领域，一方面积极与3D算法公司合作，一方面在美国、台湾自建算法团队，率先卡位即将爆发的无人驾驶、VR等高端摄像头新兴市场，公司有望凭技术先发优势和摄像领域积累的客户优势，迅速放量。
在3D深感摄像头生产中，摄像头模组厂商与算法厂商合作，利用双方优势资源，共同制造。3Dsensing的结构光方案对于主动对准的极高精度需求，这给CCM模组厂商带来了极大的挑战。欧菲光与***3D算法公司MantisVision达成战略合作，不同于散斑结构光方案，MantisVision采用编码结构光技术精度更高。欧菲光未来将重点布*VCSEL、DOE等关键环节，打造光学垂直产业一体化生态，将利于公司稳固供货能力和提升利润能力。
六
汽车电子是蓝海市场，国产替代不断渗透
6.1、汽车电子迎来全产业链投资机遇
汽车电子是汽车控制系统中最重要的基础设备，汽车沿着智能化、网络化和深度电子化发展，汽车电子领域将涌现大量投资机会。汽车电子包括车体汽车电子控制装置和车载汽车电子装置，前者包括动力控制系统、安全控制系统和车身电子控制系统，后者可分为汽车信息系统、导航系统和娱乐系统。
从应用结构来分，汽车电子又可以分为电子控制系统与汽车信息系统，前者需要与汽车机械装置配合使用，直接影响汽车的操作性、安全性和舒适性。汽车电子系统则是独立使用的电子装置，一般不直接影响汽车整体的操作性，主要通过提高智能化、信息化和娱乐化程度增加汽车附加值，包括多媒体系统、智能信息应用、导航系统等。
汽车总量的上涨叠加汽车电子成本占比的提升，汽车电子产业迎来高速发展机遇。汽车电子的上游为半导体和电子元器件，下游包括汽车整车生产、汽车销售和售后服务以及消费者。从全部乘用车来看，到2022年全球汽车销售额将达1.5万亿美元，中国乘用车销售额达6349亿元，年复合增长率分别为4%、6%。同时汽车电子占整车成本的比例逐年提升，有望从2000年仅为19%到2030年汽车电子的成本将占整车成本的比例接近50%。
目前电动车的渗透率仅为3%，据Bloomberg预测，到2040年全球电动车的销量将超过所有车型销量的一半。并且，随着汽车电动化程度越来越高，汽车电子在整车成本中的占比也越来越大，混合动力动轿车和纯电动轿车的车载电子占比分别将高达47%、65%。近年来，中国汽车电子市场保持高速增长态势，市场规模由2012年的2716亿元增长至2020年的8946亿元，年复合增长率高达16%。
欧菲光紧握汽车电子产业机遇，软硬件同步发展。在互联网公司加入造车的大背景下，无人驾驶汽车对供应商的要求是，具有提供软件+硬件整体解决方案的能力。欧菲光正好满足了这种要求，自2015年6月进入汽车电子产业以来，通过内生+外延的方式打造软硬一体化平台型公司，主要产品包括汽车中控屏、
6.2、市场空间：智能驾驶增长空间巨大
6.2.1 需求与技术革新共振，汽车电子接力消费电子
从交通运输*的数据来看，中国城市的拥堵指数都处于较高位置，且多数城市都面临着交通拥堵的问题。而交通事故的原因中，人为操作不当因素就占据了95%的概率，因此智能驾驶的出现和技术的升级将有效解决人类交通问题，大大提高道路安全性、高效性和驾驶员的舒适度，同时也缓解了环境问题。根据上海科学技术情报研究所发布的报告，过去十多年中，汽车电子技术的应用使世界汽车工业安全性提高了10倍，总体排放物减少了70%，油耗减少了40%。
传统车企和互联网巨头布*无人驾驶，加速行业快速发展。2015年百度无人驾驶汽车惊艳亮相互联网大会，2016年Intel斥资150亿美元收购Mobileye。传统大型车企如奥迪、宝马、奔驰等和互联网汽车新贵谷歌、百度、英特尔等都不断加码在无人驾驶汽车上的布*。特斯拉2020年的国产化更是加快了智能汽车在国内的渗透率。
6.2.2 智能驾驶有相关产业政策支持
我国**高度重视车联网相关技术及产业发展，自2015年5月***发布《中国制造2025》中，首次提及车联网相关产业，此后发改委、工信部、交通部、公安部等多个部门陆续响应。2017年以来，国家层面关于汽车电子顶层设计政策密集出台，对车联网产业、智能汽车产业提出了行动计划或发展战略。
2020年以来，国家再次密集出台智能驾驶相关政策，积极推动智能驾驶技术研发和试点。2月份工信部等11个国家部委联合颁布《智能汽车创新发展战略》明确到2025年中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监督和网络安全体系基本形成。
6.2.3 智能驾驶级越高，单车所需传感器和车载镜头越多
目前，智能驾驶等级处于L2级别向L3升级阶段，随着自动化程度升级，智能驾驶相关产业链也将迎来大量机会。ADAS（AdvancedDriverAssistanceSystem）即智能驾驶辅助系统，这种主动安全技术利用安装于车上的各式各样的传感器，在第一时间收集车内外的环境数据，进行静态和动态物体的辨识、侦测与追踪等处理，再反馈到驾驶者，使其在最短的时间察觉预见的危险，以提高驾驶安全性。主要功能包括盲区监测、自动紧急刹车、行人碰撞预警、车道偏离预警等。
自动驾驶包含了5个等级：
L0：无自动；驾驶者在所有时间对主要基本汽车控制部件享有完全且唯一的控制权。
L1：特定功能自动；1-2个特定控制功能。例如，电子稳定控制或预冲电刹车。
L2：多种功能自动；需约6个传感器；至少有两种主要基本自动控制功能，其设计初衷为共同协作减少驾驶者的控制。例如，结合车道中央定位功能的自适应巡航控制。我们目前处于这个等级。
L3：受限自动驾驶；需约13个传感器；自动驾驶能够在特定交通或环境条件下，或较大程度上依赖车辆本身来检测外界环境变化，或要求将控制权转回到驾驶者手中来的情况下，将驾驶者从所有安全性相关的功能中完全解放出来。驾驶者可能会需要进行偶尔的操作，但有足够的舒适过渡时间。
L4：高度自动驾驶；需约29个传感器；汽车能够自己操作所有安全性相关的驾驶功能，并在整个行驶过程中监测道路情况。但这个级别*限于车辆ODD（OperationalDesignDomain），即设计适用范围。只有在HAV（HighlyAutomatedVehicles，即高度自动化的车辆）被设计适用的场景下，才能实现全自动驾驶。
L5：完全自动驾驶；需约32个传感器；在所有条件下能完成所有驾驶任务，达到人类驾驶水平。
单辆车要实现ADAS将至少需要10个以上的单目或双目摄像头。
前视摄像头：用于探测车辆前方环境，识别道路、车辆、行人等，广泛应用于自适应巡航、车道偏离预警、前撞预警、行人检测等功能中。需采用百万像素级别的高清图像传感芯片，具有HDR（宽动态范围图像）性能、微光性能，以消除高频LED闪烁。
双目摄像头：利用两个经过精确标定的摄像头同时探测车辆前方环境，实现更高的识别精度和更远的探测范围。
后视摄像头：一般安装在车尾，用于探测车辆后方环境，应用于倒车可视系统。
环视摄像头：一般至少包括四个摄像头，分别安装在车辆前后左右侧，实现360度环境感知，应用于自动泊车和全景泊车系统。环视摄像头对像素、动态要求相对更低，但是要求功耗低。一般要求标清（VGA分辨率），提供色彩恢复和校正、锐化、灰度、镜头阴影校正、自动白平衡和自动曝光等复杂处理。
其他摄像头：车的两侧摄像头主要是为了替代超声波雷达实现盲点监测；车内的监控摄像头则是通过获取驾驶员行为数据、面部信息等来监测驾驶员状态，预防疲劳驾驶。
6.2.4 感知层是实现智能驾驶的关键环节，进入壁垒很高
自动驾驶是一个系统解决方案，涵盖感知、反馈、执行三大驾驶功能。感知层如同人类的视听感觉，通过摄像头、雷达、夜视系统等对环境进行数据采集；将数据传输到分析层，通过芯片和算法进行认知判断并作出决策，类似于人的大脑；最终由执行层通过电子刹车、油门、转向等对车辆实现智能驾驶，类似于人的手脚。
感知层：依靠摄像头、雷达等传感器抓取车辆本身的数据、车辆和环境的关系数据，与高精度地图信息系统以及云平台一起，获取完整的车辆与环境关系数据。
分析层：产业链技术壁垒最高也是最核心的一层，携带有算法的芯片分析感知层传来的数据并进行分析。
反馈或者执行层：分析层将得到的结果反馈给驾驶员，如提醒减速慢行、注意变道等，通过仪表盘、中控屏等车载电子设备，也可直接对车辆采取控制，这里涉及车身控制，对供应商资质要求最高。
互联层：无人驾驶的终极目标是实现智能交通，其中单车的电子化、自动化和智能化改造只是其中的一小步，要实现完全的无人驾驶和共享交通，整个交通网络的智能化改造至关重要。这里的核心是V2X（V2V、V2I、V2P）和高精度地图。
感知层是实现智能驾驶的重要环节，摄像头和传感器的技术还需进一步升级。汽车智能化高度依赖于高灵敏传感器的应用，车载摄像头作为视觉类传感器，借由镜头（Lens）将光学图像投射到模组内的感光组件上，通过组件电路对光信号进行处理并转化为CPU能处理的数字信号，ADAS系统将获取到的图像数据经过一系列运算实现识别车、车道线、行人、交通标志等，感知车辆周边的路况，进一步做出警示或决策控制。作为辅助驾驶控制功能的重要信息入口，车载摄像头逐渐变为汽车上的一个标配器件，未来要实现更高级的自动驾驶功能，稳定可靠且高性能的感知传感器是关键要点。
相对于消费电子，车规级摄像头对软硬件的要求极其严格，进入壁垒高。进入汽车行业必须具有TS16969、ISO26262、AECQ100等多种认证标准，且认证周期较长，厂商进入整车厂配套体系大概需要2至3年的认证周期。除了取得认证，进入汽车前装市场从市场推广到签订合同及量产都需要投入大量的资金和研发时间；一旦进入供应链便很难被替换。目前汽车电子产业链主要掌握在国外几个大厂手中，行业集中度较高。
汽车零部件巨头、电子企业和互联网企业都是智能驾驶的参与者。国内汽车品牌以合资为主，通过兼并收购来实现技术跨越，同时切入国际汽车制造商供应体系。电子企业的优势在于其核心软件技术，而互联网企业则凭借其软件和大数据资源顺利抢夺汽车电子重要席位。
不同于一般的摄像头，汽车摄像头连续工作时间较长、所处环境往往震动较大且一旦失效将会对用户生命安全造成致命威胁，因此对于模组和封装等要求严格。汽车摄像头测试需要在水中浸泡数天，以及1000小时以上的温度测试，还包括从零下40度到零上80度的迅速跳转。并且汽车摄像头需要具备夜视功能以保证夜间可以正常使用。
无人驾驶实现的第一步就是对环境信息的全方位感知，需要激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达、摄像头、红外的一体化解决方案。在辅助驾驶阶段，受制于激光雷达的成本过高和算法不够成熟，基于摄像头的主动安全方案应用更广；未来传感器的技术升级将开启百亿美元市场规模。据Yole预测，全球智能汽车传感器到2032年将达170亿美元，2020-2032年复合增速高达45%。
6.3、竞争格*：欧菲光成功切入智能汽车领域
近年优秀的中国厂商不断涌现，成为国际知名汽车品牌的供应商，技术覆盖了从感知层到分析层、再到执行层和互联层。随着特斯拉国产化和国内汽车品牌市场份额的不断扩大，国内相关产业企业发展机会极大，提早布*并建立独立的汽车生态是抢占智能汽车市场份额的关键战略。
欧菲光通过内延式拓展和外延式并购切入智能汽车领域，打造“双轮驱动”新引擎。通过内部组建优秀的研发团队，并向外收购相关专利和产能，重点发展HMI、ADAS、ECU等汽车电子业务。持续加大智能汽车的资金、人才等资源投入，按照从硬件到软件，从产品制造到内容服务的路径逐步布*智能汽车领域。
中控仪表有望成为欧菲光汽车电子率先爆发的业务。HMI即人车交互系统，向驾驶员和乘客提供信息、通讯和娱乐功能；其中最重要的两类产品即车载信息娱乐系统和数字化仪表盘。2015年欧菲光的车载屏已经作为TR2供应商向北汽、江淮、五菱、吉利等客户批量供货，2016年突破了东风日产、上海通用、一汽大众通用全球等重量级客户。公司通过短短9个月从服务TR1晋升为TR1供应商，2016年3月开始为北汽两款车型供应智能导航、数字仪表、智能中控等产品。同时，公司积极开展自主研发，目前已经量产了双联屏智能座舱系统。
ADAS系统集成从高处布*、实处落地。公司2015年从德尔福引进优秀团队布*ADAS系统集成，提升系统的运算能力，结合产品技术牢固的基础，加速客户突破形成行业影响力。公司迅速突破倒车影像、360度环视、毫米雷达波、自动泊车系统，并已获得定点通知书，产品陆续进入量产阶段。同时，加紧前视ADAS算法、ACC、AEB等较复杂产品的研发，积极寻找潜在合作的优质公司，计划通过5年的时间成长为ADAS具有国际影响力的一流供应商。
外延式并购进军车身电子控制单元。公司2016年6月通过收购华东汽电，丰富了公司在汽车电子领域的产品线，依托华东汽电的前装供应商资质和优秀的队顺利切入车身电子领域其他产品线，包括车身电子、总线控制、能源管理等。
欧菲光凭借自身技术实力和市场规模优势，有望进入特斯拉产业链。在公司技术的不断突破和市场份额的扩大的情况下，欧菲光已经获取到一些汽车厂商的资质，具备成为特斯拉的汽车电子供应商之一的极大潜力。如公司顺利进入类似于特斯拉或者国内头部造车新势力的供应链，公司智能汽车业务营收有望得到迅速增长。
七
盈利预测与估值
欧菲光自2010年上市，前七年的表现还是可圈可点的，实现了复合48.4%的高速成长。销售额从刚上市之初的10亿，成长到当下四五百亿的规模，市值也从2012年起点的不足30亿到达过700亿以上，结合我们前面各章节对公司业务布*的介绍，整体而言仍然是一家值得关注的零组件头部企业。
在2016-2019年市场的调整中，由于触控面板模组相关业务的拖累，以及当时由于市场单边下跌公司大股东股权质押面临爆仓的系统性风险的连带，叠加这几年会计准则的变化，公司2018年出现了一次非常不尽如人意的年报预期调整，从盈利18.4亿调整为亏损5.2亿，这与当年面板价格持续下跌所带来的关联触显模组业务的影响密不可分。
2019-2020年后，由于中美贸易战的影响，美方单边地给欧菲光和数家国内企业扣上了“非法雇佣XJ劳工”的帽子，而受此事件影响，苹果也将公司剔出供应链名单，并直接导致了2020年年报计提“特定客户业务相关的资产减值和长期费用摊销”等等，共计减少25.1亿利润。
这两次间隔仅一年的年报前夕的突发业绩调整，令市场对欧菲光的信任度降至冰点，叠加特定客户的失去对业绩的短期影响，公司市值表现自二季初事件信息发布后便一直不如人意。但实际上在前面两段我们已经对这两次业绩突发调整的原因做了客观阐述，第一次下修的本质跟结源于这些年一直拖后腿的触控显示模组业务，这块目前已经完全移除出上市公司，第二次下修的根因实属天灾，美商务部欲加之罪又岂是欧菲一个普通民营企业可以抗衡或躲过的。
从另一个角度来看，外挂式触控显示业务，由于与面板厂内嵌式触控的冲突，而且模组厂本身就非常依赖于面板厂的面板供应，本身就不是一个好赛道。触控显示模组业务虽然成就了很多上市公司，但是在2017年后，合力泰、宇顺电子、深越光电（星星科技）、帝晶光电（领益）、博一光电（金龙机电）等等无一不陷入利润持续萎缩、或亏损的行业泥沼，在这个过程中，唯一成功转型光学赛道的只有欧菲光。而在把触控业务完整剥离、海外特定客户资产转让后，公司也不再有业务包袱，未来将专心地在各类移动终端、新能源汽车、以及5G物联新应用的相关领域深度耕耘，这种状态正是之前十年成长期欧菲光最为擅长的。集团层面逐渐从业务波澜中走出，也会使公司在接下来的业务开拓中更为游刃有余：遗留问题清空，定增行将落地，公司的财务、运营都将比过去两年上一个很大的台阶，当下200亿左右的市值，应该是欧菲光重生的全新起点，我们预估公司2021-2023年利润分别为2.45亿、11.74亿、16.76亿，当下市值对应估值分别为82.78、17.26、12.09，首次覆盖，予以公司买入评级。
六
风险提示
（4）公司扩产不及预期。公司今年上半年定增将主要围绕镜头和3D模组进行研发和扩产，若建设进度未如期完成，将影响公司盈利能力。
注：报告节选自已公开发布研究报告，具体内容及相关风险提示详见完整版报告
证券研究报告：《涅磐重生，砥砺前行》
报告发布日期：2021年08月05日
王凌涛，资深电子行业分析师，证券行业从业近7年，具有丰富的实业工作经历，熟悉电子行业供应链脉络，深入研究，扎实审慎。
沈钱，电子科技大学光电工程学士，香港理工大学电子信息学博士，对电子相关专业知识理解透彻，2019年加入太平洋电子团队。
杨钟，半导体物理本科，工商管理硕士，6年半导体实业经验，曾就职于全球TOP2半导体设备厂商，2018年转型从事卖方研究。
重要声明：
江门合生帝景12栋怎样
好。1、购买12栋，赠送装修。2、小区周边生活设施配套齐全，交通方便。3、合生帝景城地处南区永安三路旁，作为金钟湖旁的生态大城，总占地约250亩，尽揽三山两园一湖，背靠万亩五桂山原生态山林，北接旗山风景区，南望文笔山森林公园，邻近超1600亩树木园风光，小区内享绿色健康步道，直达约3.5万亩金钟水库景区，坐享未来新金钟湖生态盛宴。
珠江帝景开发商？
开发商北京合生北方房地产有限公司。
珠江帝景属于朝阳区大望路商圈，建成于2004年，共18栋楼，24558户。整个小区的设计属于欧式古典风格，楼栋设计古典优雅、恢弘大气，小区内部有喷泉花园，据说经常周末或者节日时喷泉会开放，水景长廊、各式雕塑融合了欧式建筑文化内涵，整个小区可以称之为花园式小区，是休闲、舒适的宜居小区。
廊坊大厂的房子值不值得购买?-大厂吉屋网
廊坊大厂的房子值不值得购买?廊坊大厂的房子值得买，今后北京将要围绕着通州打造高质量新区，也就是通州将成为新的北京中心，而廊坊大厂距离北京通州仅一河之隔，可以充足城市发展利好，所以当前在廊坊大厂买房还是非常不错的，下面小编就给你详细介绍几个楼盘供你了解。
长安帝景房价11000元/平米，现房在售，送车位;项目是合生创展继从大望路CBD珠江帝景、到通州CBD滨江帝景双名盘项目后，于长安街同轴的环京区域内鼎力打造的又一“帝景系”王牌产品，项目位于102国道京东第一温泉旁。除了坐拥大厂的交通利好，还能同时享有燕郊的交通便利，以及享用双城配套资源。
早安北京房价15500元/平米，首付25万即可安家，送车位;项目位于大厂潮白新城核心区，距北京新**尽在一河之隔。并且潮白新城处在CBD的辐射区之内、北京东部经济发展带的沿线上，是京津冀一体化的核心枢纽位置，受到京津冀都市圈与环渤海都市圈的带动，直接带动了区域的升值。
东方丽城房价11500元/平米，项目是雷捷公司2018年扛鼎之作，打造的百万平米生态大宅，社区品质高、配置全，位置距离国贸CBD39公里、距离首都机场40公里、距离天津港120公里，距离通州新城也就是北京副中心不足20公里;东方丽城项目优惠，首付8万即可购房，线上预约送车位!
财联社：疫情三年，房价涨回来只用了一周，目前环京地区首付比例仅需20%，贷款利率4.1%，刚需自住的用户抓紧时间上车了!
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价格有效期：2023.11.02-2023.12.02
主力户型:2居(2)3居(8)查看项目户型>>
项目位置：北京市副中心对岸潮白新城102国道旁
江西九江共青城市：对购房人给予缴清的契税额50%补贴
广西平乐县：继续施行购买县城商品房享受契税补贴等优惠政策
刚刚！70城房价出炉！10月各城市商品住宅销售价格环比下降
四川攀枝花：首套住房首付比不低于20%夫妻双方最高70万
东莞楼市新政！预售新房调价申报时间缩短为30天
江西上饶：购买自住房首次申请的公积金贷款额度调整至70万元
重磅！厦门岛内取消限购政策，多孩家庭购买第二套房认定为首套!
河南信阳：进一步支持符合条件的购房职工提取住房公积金
兰州恒大帝景三期复也古什么时候交房
8月份。根据查询兰州恒大帝景三期楼盘信息可知，兰州恒大帝景物业是恒大地产金碧物业有限公司，2023年兰州恒大帝景三期能够交房，定于8月份交房。兰州市，别名金城，简称兰，是中华人民共和国甘肃省省会。
合生帝景城怎么样？一起来分析下这房到底咋样？ _ 合生帝景城业主论坛 - 中山房天下
现在房价趋于稳定了，所以要开始我的买房大计了！经过多方打探，很多朋友推荐我合生帝景城开始的时候我觉得位置有点远了距离我妈妈家，所以心里有点顾虑，但是去的时候发现开车也才20多分钟，这么一看还是可以接受的。置业顾问也挺热心的，他说，现在的价格是15500元/平方米。他家新开盘的是6#，2018年3月10日6#开盘。他家的交房时间：预计2020年12月底整体交楼，交房的楼栋是：1#、2#、3#、4#、5#。
我和家人也是比较关注交通的，好在小区周边有几条公交线路，出门乘坐公交车也是挺方便的，没有车也能轻松出行。
未来孩子上学的事也不能马虎，当然了学校就是马上需要考虑头等大事，没有悬念，就近上学是最好的了，附近的学校有，马岭幼儿园，石岐中心小学（南区分校）兴建中、竹秀园小学、良都中学、侨中英才小学等。
周末时候我也去喜欢逛个商场，购物比较方便正合我意，周边的商场有：永安广场、南区市场、家乐福百货、春天百货。
周边基础配套挺齐全，博爱医院，积水潭医院、南区医院；四大银行，衣食住行都能够满足，生活方便。
我了解到的基本详情差不多就这样啦，可能我了解的也不够深入，对于这个楼盘大家觉得怎么样？是否还有关于这个楼盘其他有价值的信息？是有不同的看法亲也可以一起来讨论啊！
合生观唐帝景2期什么时候开盘的？
目前没有明确的开盘时间公布，但预计会在后续的公告中宣布。该楼盘所在的位置、项目规划、市场需求等因素也会影响开盘时间的决定。购房者可以关注开发商或房产中介的动态，及时获取最新消息。
珠江帝景是什么学区广州
珠江帝景的学区是海珠区第二实验小学珠江帝景分校。根据相关资料显示，珠江帝景附近学校是海珠区第二实验小学珠江帝景分校，珠区第二实验小学珠江帝景分校是针对珠江帝景的学区，坐落在小区南边20米处。
缅甸风云录
嘘！这可是个大秘密。
Part1
老规矩，开门见山。
公开新闻都看过，杰哥就不废话了。
缅甸这次政变的旗号是选举舞弊，跟特朗普如出一辙，不得不说指控政敌舞弊已经成为耍赖之人的惯用伎俩，区别在于缅甸是d政军分离，军方非常强势，而美国军队需要服从各个军种参谋长的调动，两院的席位也跟他们无关，这使得缅甸的政变成功了，而特朗普的政变连成功的苗头都看不见。
选举舞弊这个东西历史悠久，东欧剧变的时候经常出现类似的字眼，但直到2020年的美国大选才被特朗普发扬光大，有了特朗普树立的“榜样”，任何政d不服民选结果都可以给对手扣上一个选举舞弊的帽子，缅甸国防军总司令敏昂莱就深得精髓。
先说下昂山素季选举到底有没有作弊，缅甸的**体制跟美国类似，都是两院制，都是联邦国家，只是总统任期5年一届，比美国多1年。
由于历史遗留问题，缅甸军队拥有很大的话语权，在国会两院占有25%的固定席位，还能指使军方背景的d派参选总统，联邦巩固与发展d就是被军队控制的d派。
大家可以看看下面这张图，这是缅甸的下院，类似美国的众议院，黑色的圆圈是军队固定席位，不受选举影响，而红色席位是昂山素季的民盟席位，从数量上看，昂山素季获得了民选77%的支持率，堪称恐怖。
我们再看上院，它在缅甸叫联邦院，类似美国的参议院，昂山素季的民盟获得了民选席位中的80%，对其他政d形成碾压*面，值得一提的是，这两张图都是2015年的，2020年的数据更夸张。
根据2020年11月的选举结果，昂山素季的民盟获得了83%的支持率，嗯，你没看错，83%，比上一届的77%-80%更高，昂山素季在民众心目中的威望和受欢迎程度无可比拟，在美国，能以如此支持率碾压政敌的总统还没出现过，连1984年的里根都做不到。
请大家设身处地想一想，谁会在拥有压倒性优势的时候选择作弊？如果是53%的支持率，我觉得有没有作弊还可以讨论，毕竟靠作弊改变结果的空间是存在的，但83%就没啥必要讨论了，用*股想都知道不可能。
这个道理非常简单，就像国足跟巴西队踢球，只可能是国足买通裁判作弊，巴西队随便玩玩就能吊打国足，为啥要耗费成本还冒着风险去作弊？这不是脱了裤子放*么？
作弊只会出现在实力相当或者处于明显劣势的情况下，作为优势巨大的一方，巴西队没有任何理由靠作弊击败国足，昂山素季也没有任何理由靠作弊赢得选举。
昂山季素受民众欢迎早就不是新闻，在疫情最严重的时候，她的支持率都没有跌破过70%，连任对她来说就是板上钉钉的事情，看到缅甸军方给出的理由是重复投票、死人票，我瞬间想到了3个月之前美国那出闹剧，差点笑岔气。
在缅甸军方攻击选举舞弊的同时，他们没有提供任何证据，起诉也遭到驳回，其核心逻辑就是：“枪在我手上，我说你作弊就作弊，没作弊也是作弊，我说你没作弊就没作弊，作弊也是没作弊。”
说直白点，缅甸的政变就是**斗争，是选举失败的军方不服气，不想遵守游戏规则了，便打算掀桌子，如果特朗普牢牢掌控美国的军权，我相信他的做法也是一样，这再次证明了d指挥枪的重要性。
Part2
缅甸军方和昂山素季的矛盾由来已久，缅甸曾被军队统治50年，所有暴力机构、权力机关和媒体都在军方的控制之下，具有军方背景的联邦巩固与发展d获得了两院的大多数席位，而昂山素季的父亲则遭到暗杀。
1988年，缅甸处于重大的社会动荡之中，数千名学生、上班族和僧侣走上街头要求民主改革，而昂山素季便是组织集会的始作俑者，她想要以和平的方式改变政权，因此被关进大牢15年。
2007年，缅甸僧人又掀起了藏红花革命，他们抗议军**的高压统治，跟西方世界的舆论密切配合，于是世界各地都展开了对缅甸军方的谴责，美国恰逢其时地展开经济制裁，让缅甸人民的日子很不好过。
这种颜色革命的套路，我相信大家已经见识过太多，不用想也知道是谁撺掇的，反正当时的缅甸受军队统治，而军方不听美国的话，昂山季素就被推到了前台，成为美国人扶持的对象。
作为开国元勋昂山将军的女儿，作为1988年**集会的领袖，昂山素季在当时被奉为民主自由的代言人，为了响应美国的号召，昂山素季以公知的形象出现在世人面前，她想要竖起一杆能被西方社会认可的大旗，而美国人乐于接受。
昂山素季毕业于牛津大学，和英国学者阿里斯结婚并生了两个孩子，都是英国国籍，被关进大牢之后，昂山素季获得了诺贝尔和平奖，美国在缅甸搞和平演变的重任落到了她的肩上。
对美国来说，推动缅甸民主改革需要一个当地领袖，这个人必须是民主的象征，既要有光辉的形象，又不能影响军**的实权，昂山素季是女性，符合当代的女权潮流，又是民族英雄的后人，曾发文呼吁联合国关注缅甸的人权问题，还拿过诺贝尔和平奖，没有人比她更合适。
在西方的支持下，昂山素季终于在2011年推翻了军**的统治，让缅甸进行了宪法修正，约定在2015年进行第一次选举，随后昂山素季无悬念当选，但新的问题来了，根据缅甸宪法，配偶或子女是非本国国籍的人不能当总统，昂山素季的丈夫和儿子都是英国人，按道理她根本就没资格参选。
但美国爸爸强势啊，有这么大的后台支撑，违宪又如何？但军方要面子，缅甸政d也要面子，民盟掌权之后便创立了国务资政一职，这个职位的任期与总统一样，都是五年，地位相等于其他国家的**，完全是为昂山素季量身定制的，其目的就是让她合法掌权。
军方当时批评这个职位依然违宪，但不顶用，民意摆在那里，后台也摆在那里，你只能接受。
好在缅甸军方留了一手，当时的新宪法还规定了如下情形：“如果出现叛乱、暴力等非法方式导致的紧急状态，危害到联邦统一、民族团结和主权完整，国防军总司令有权接管并行使国家权力。”
如今缅甸军方发动政变的依据就是这一条宪法，这是军**为自己留的后手，当时他们想的是，如果选举玩脱了，始终还有一条政变的道路可走，大不了废掉现有**再立个新的。
2015年是缅甸第一次大选，军方输了只能认，毕竟奥巴马是昂山素季的后台，他们惹不起，但这次不同，2020年的第二次大选，昂山素季以更高的支持率连任，如果任由这个制度发展下去，军**总有一天会被彻底边缘化，再加上中美*势的变化，所以这一次，军方不认了。
Part3
奥巴马没有想到的是，昂山素季上台之前亲美，上台之后变成了亲中，她的反复横跳和极限操作让民主d非常痛恨，这一次拜登继承了奥巴马的意志，多半要对昂山素季进行清算。
虽然没有证据指明是美国在背后煽动，但一切迹象都指向美国，当年奥巴马在昂山素季耳边俯身低语，让她上台之后记得践行承诺，为美国的价值观和利益服务，然而昂山素季*股坐稳之后就倒向了中国，把所谓的民主自由当工具，要不是特朗普跟她没有历史渊源，任期内无心搭理缅甸，这场政变恐怕不需要等到拜登正式接任。
说个大家不知道的吧，中国对缅甸有援助项目，那就是密松水电站。
2011年，中缅本来谈好了密松水电站的修建事宜，但在大规模抗议后被叫停，作为大坝的最大投资方，中国一直在游说重启项目，这个项目将投入36亿美元，由国家电力投资集团负责，中方持股90%，缅方持股10%，水电站修好之后，发电量将超过缅甸现有发电站的总和。
嗯，你没看错，超过缅甸现有发电站的总和！
缅甸**一分钱不出，只需要提供地块，负责安全保障，就可以白拿10%的股份并获得永远不缺电的福利，简直是天大的好事，但中国不是做慈善的，我们不傻，所以也有核心诉求，那就是将盈余的发电量从云南运回国内，为中国境内缺电的省市提供支援。
这是一个中缅双赢的项目，美国媒体见状，立马开展了疯狂批斗，理由和当初抵制中国修建三峡大坝是一样的，什么破坏生态环境啊，引发地震啊，导致居民流离失所啊，改变河流的潮汐啊，影响渔民的生计啊，完全是扯犊子，其核心诉求就是不让中缅获得低成本的水力发电。
为了解决钉子户，中国在缅甸修了个移民村，在移民村中建设了市场、医院、学校和马路，还给钉子户修了房，但钉子户被敌对势力各种煽动，就是不答应，嗯，一边享受着全新的住房和医院，一边还是不答应。
当时的缅甸由军队执政，吴登盛在国会宣读声明，说密松水电站违反了缅甸人民的意愿，在任期内将暂停这个项目，谁知昂山素季上台之后反倒开始推动这个项目，让美国人大为光火。2016年，缅甸成立了一个调查该项目的**委员会，并于11月向总统办公室提交了报告，昂山素季说，在前任军**时期达成的协议应该得到尊重，为了我们国家的尊严，为了我们国家能得到世界的信任，我们要信守承诺，让中国修建密松水电站。
昂山素季的理由非常充足，她说：“我们不能因为现在掌权就对过去签订的项目为所欲为，如果我们这样做，缅甸会被视为不可靠的国家，其他国家将不再愿意跟我们合作。”
2017年5月，昂山素季在北京参加“一带一路国际合作高峰论坛”，与此同时，缅甸数千人上街游行，要求彻底取消密松水电站项目，但昂山素季回国之后更加坚定了信念，她说我们要建设一个繁荣的国家，可靠的电力供应是必备的，自己从来没有出卖缅甸，缅甸需要中国的帮助。
昂山素季上台之后，中国成为缅甸的主要投资方和贸易伙伴，去过西双版纳的朋友可以去中缅边境看一看，两国关系非常友好，到彼此国家的旅游业务如火如荼，可惜从那时起，昂山素季的国际声誉就变成了“残暴统治者”。
对，就在2015年之前，昂山素季被西方媒体描述成民主斗士，2015年之后，她变成了残暴的统治者。
昂山素季“残暴”在哪呢？缅甸有个少数族裔，叫罗兴亚人，这个种族信奉回教，而缅甸大多数人信奉佛教，罗兴亚人不融入当地圈子，和当地人民格格不入，经常发生不可调和的冲突，为了维护人民的权益，昂山素季便将罗兴亚人驱赶至邻国：孟加拉国。
其实昂山素季的做法已经很仁慈了，这就跟特朗普修墙阻挡墨西哥人差不多，如果是在伊斯兰国家，像罗兴亚人这么嚣张的异教徒只会被赶尽杀绝，然而昂山素季却被西方社会指控为种族灭绝，你是不是瞬间想到了**面临的国际指责？
要知道，这个驱赶动作是缅甸军方完成的，而昂山素季和军方长期不和，若非这件事情对缅甸全体国民有利，昂山素季和军方不可能站到一边，所以这个没啥可指摘的，如果哪个族裔在中国成天搞破坏，我相信我们的**也会将其驱赶出去，只是在西方媒体口中，昂山素季变成了鼓动军队强*、谋杀甚至搞种族清洗的种族灭绝者。
缅甸与中国山水相依，多年来一直都是彼此的第一大外籍旅游来源国，缅甸一旦发生战乱，处在中缅边境的云南你猜猜会怎样？这会给中国带来多大的难民压力和贩毒压力？
我之前早就说过，拜登的执政能力完爆特朗普，他是职业政客，当了几十年的参议员，很擅长表面一套，背后一套，而颜色革命又是民主d最拿手的戏码，自打拜登上台，中国的盟友频频出现异动，连俄罗斯都出现内乱，这些东西并不深奥，看得懂国际**的都明白是怎么回事，所以我还是那句话：“革命尚未成功，同志仍需努力。”
当地时间2月1日，缅甸执政d全国民主联盟（下称民盟）发言人苗纽（MyoNyunt）表示，缅甸总统温敏、国务资政昂山素季及一些民盟高级官员当天凌晨被军方扣押。缅甸军方电视台报道，总统府宣布将国家权力移交给国防军总司令敏昂莱。
据此前相关媒体报道，2020年底缅甸联邦选举委员会完成缅甸大选计票工作，昂山素季领导的民盟，赢得多数席位。就此，缅甸军方与民盟就大选结果产生分歧。
那么昂山素季是谁？关于缅甸和昂山素季的故事，也勾勒出缅甸百年来的历史悲欢。
缅甸岁月
1922年，19岁的英国青年乔治·奥威尔来到缅甸，成为一名殖民地警察。
作为殖民地的“阿sir”，奥威尔的日常工作，就是维持秩序，他欺凌过当地老农，用木棍打过仆役，这些在当时激发他肾上腺素的行为，日后成为他噩梦般的回忆，折磨着他的良心。
在缅甸的日子，奥威尔时时刻刻都能感受到当地民众对殖民者的痛恨。
有一次，奥威尔跟当地人踢球，打友谊赛，被对方一个球员，以粗暴的方式撂倒，裁判却把头扭向别处，假装没看见。观众却兴奋异常，八方点赞，大声叫好。
不只是像奥威尔这样的警察，所有外来殖民者，在当时的缅甸，都能感受到类似的恨意。如果一个欧洲女人独自去集市，她的裙子上就会被偷偷吐口水。小镇上数以千计的缅甸和尚，都是一流的段子手，他们没事的时候，就喜欢站在街角，编一些讥讽戏弄殖民者的段子。
在缅甸当警察的日子，让奥威尔近距离目睹了英国殖民者的罪恶勾当，也亲身感受到缅甸人对殖民者的痛恨。
这让奥威尔差点人格分裂，他后来回忆，当时内心中有两个自我。一个自我，觉得英国在缅甸的统治，是骑在当地人头上施虐的暴政，作为殖民体制的一环，他感到无比羞愧；另一个自我，则幻想着用刺刀扎进一个缅甸和尚的肚子，那将会是世界上最美妙的事。
在那个时代的英属殖民地，像奥威尔这样“人格分裂”的英国青年，还有很多，归根结底，源自当时在英国乃至整个欧洲风行一时的种族主义思潮。
维多利亚时期，英国人以促进人类进步为由，为殖民侵略做辩护，教科书一再告诉孩子，英国的干预，是为了反对压迫，实属不得已而为之。
1883年，英国一本小学课本如是说，印度阿瓦德王国的国王昏庸无道，英国不得不把它收归己有。
意思就是，好无奈啊，为了人类的解放和进步，又要占领一个殖民地，获得我并不想要的巨额利润。
帝国主义教育，是从娃娃抓起的，那时英国的中小学校，每年都有“帝国日”，童子军等组织纷纷出现，目的是培养去殖民地从军的一代新人。
在这些英国教科书里，对东方文明不屑一顾，称其除了具有观赏价值外，别无他用。更可怕的是，教科书不再说在上帝眼里各民族一律平等，而是强调不同民族之间的差异，以及被统治民族的种族劣等性。
1895年，殖民地大臣约瑟夫·张伯伦宣称，盎格鲁萨克逊民族是世界上有史以来最伟大的统治民族，这个民族自豪、坚韧、自信、果决，任何时候都不会因环境或变化而退化，必将成为未来世界的主宰力量。
现在看来，这种基于血统，把不同民族分成三六九等的理念，是非常扯淡的。但在当时却大行其道，其中一个重要原因，是因为它披上了“科学”的外衣。
19世纪后半期，人类学家斯宾塞率先提出“物竞天择”的说法，后来这个说法，在达尔文那里形成了严酷的竞争法则，也就是大名鼎鼎的——达尔文进化论。
达尔文的生物进化理论，很快传到社会学领域，成为社会达尔文主义，简称“社达”。它认为，优胜劣汰的现象，也存在于人类社会，唯有强者才能生存，弱者只能遭受灭亡的命运。
有了理论加持，英国人更加自我感觉良好，心安理得，笃信自己是“高等民族”，统御“低等民族”是天经地义的事。
当时有本畅销书，流行英伦三岛，名字叫《宇宙之谜》。在这本书里，作者把人类社会划分为10个民族，加上分支，一共32个民族，其中盎格鲁萨克逊是佼佼者，其他等而次之，亚洲诸民族排在非常靠后的位置，垫底的非洲人更是被当作类人猿一般的存在。
被这种思想洗脑的英国青年，来到海外殖民地，自然眼高于顶，不可一世，肆意妄为，把当地人民视作野蛮未开化的存在，甚至是注定被“高级文明”碾过的蝼蚁。
如威尔·杜兰特所说，时间认可了一切，甚至劣迹昭彰的赃物，在强盗子孙手里一变而为神圣与正当的财产。
仇恨和抗争的种子，由此埋下。
奥威尔在缅甸当了5年“阿sir”，回到英国，成为职业作家，发表文章《一个国家如何被剥削：大英帝国在缅甸》，并根据自己在缅甸的生活经历，写成小说《缅甸岁月》。
他这样写道：
我这个白种人，手里握着步枪，站在一群手无寸铁的缅甸人面前，似乎是舞台的主角，但事实上，我只是一个滑稽的傀儡。我意识到，当一个白人变成暴虐的统治者时，他也摧毁了自己的自由。我第一次体会到那种空虚感——英国在东方的统治全是一场空。
昂山将军
1939年9月1日，希特勒闪电袭击波兰，英法被迫对德宣战，第二次世界大战全面爆发。
缅甸各阶层的爱国者，趁英国焦头烂额之际，谋求独立自主，组成统一战线，即缅甸自由同盟。这个组织的头目，就是昂山将军，当时的他，年仅24岁。
这个皮肤黝黑、棱角分明的年轻人，每天都在琢磨一件事：如何把英国人赶出缅甸？
在大学时，昂山接受过军事训练，深知枪杆子里出政权的道理。他拉了一支队伍，却苦于没有装备，难以跟英国人PK。
为此，昂山四处求援，想要搞到枪，或者搞到钱。
1940年，昂山和他的同伴，乘坐海轮抵达中国厦门，想找中国共产d取取经，却找不到组织。原来，这时的共产d大部分军队，已经完成长征，到达了延安。
扑了个空的昂山，只好病急乱投医，改道去了日本东京。
日本人当时正在打着“进驻东南亚”的如意算盘，昂山的到来，正中他们下怀。于是，昂山与日本人达成协议，获得了武器。
1941年，昂山等30人按照协议，去泰国接受军事训练，被称作“三十勇士”。在争取国家独立的战斗中，这30人成为骨干力量，组建了缅甸独立军，亦成为日后缅甸军**的滥觞。
太平洋战争爆发后，英国遭到日军和缅甸军队的进攻，被迫撤离。而此时，日本人露出真面目，背信弃义，撕毁协议，想要取英国而代之。
备受屈辱的缅甸民众，在昂山将军的带领下，组成反日同盟，奋起反抗。
1945年5月1日，经过艰苦的战斗，昂山将军指挥军队，收复了首都仰光。
谁料，日本人被赶跑后，英国人又回来了，想要涛声依旧，继续日不落帝国回光返照般的统治。缅甸人当然不答应，纷纷上街，进行游行抗争，反英群众运动迅速席卷缅甸全境。
二战期间，英国许多城市，被纳粹炸成废墟，对于像缅甸这种鞭长莫及的海外殖民地，已然是hold不住了。
1947年1月，昂山将军率代表团，前往英国谈判，签订了《昂山-艾德礼》协定。根据协定，缅甸成立了以昂山为首的临时**。
奇怪的是，时隔不久，英国当*在“临时**成立一年后，缅甸将完全独立”这一条款上，采取了搪塞的态度。
看似胜利的*面，实则暗流涌动，隐藏着阴谋和危险。
昂山将军抵达伦敦时，凛冬已至，正是最冷的时候，厚厚的积雪，堵住了他下榻的多切斯特旅馆。
战后的伦敦，每天都有数小时的停电，一位旅居伦敦的缅甸友人，被邀请到旅馆，与昂山将军见面。他们围坐在电热器前，聊起缅甸的现状，以及往日时光。
在闲谈中，昂山将军谈到了他的家庭，包括不满两岁的小女儿昂山素季。昂山托友人，帮女儿物色一个小玩意，作为女儿两周岁的生日礼物。
这位友人为昂山素季挑选的礼物，是一个洋娃娃。多年以后，友人见到长大后的昂山素季，吃惊地发现，她把这个洋娃娃保存得非常完好。
针对英国当*的暧昧态度，昂山将军于1947年7月中旬发表声明，除了完全独立，缅甸不同意任何东西。
几天后，昂山将军正和部长们开会，一群穿军装的人，突然冲进会议室，用冲锋枪扫射。昂山将军和其他五人，倒在血泊里，全部遇难。
奥威尔在《缅甸岁月》里写过一句话，整个七八月，雨几乎没有停过。
被缅甸人敬为国父的昂山将军，就这样死在连绵的雨季，死在缅甸宣布独立（1948）的前夜。
他的小女儿昂山素季，在两岁生日后，再也没有收到过来自父亲的礼物。
国父之女
昂山将军死后，昂山素季作为国父之女，得到了很好的照顾。
童年时，昂山素季先后进入圣特伦特教会学校和卫理公会开办的学校学习。1960年，她的母亲被任命为驻印度大使，于是，昂山素季随母赴印，转入新德里的玛丽教会学校学习。
中学毕业后，学霸昂山素季进入英国牛津大学留学，主修哲学和**经济学位。
在牛津的岁月，昂山素季以能言善辩出名，同被称为“铁蝴蝶”的原巴基斯坦**贝·布托一样，是当时牛津有名的女性风云人物。
昂山素季的美貌和异国情调的着装，让她有了众多追求者，她最终选择了同为学者的英国人阿里斯。
1972年元旦，昂山素季与阿里斯登记结婚。虽然嫁了个英国人，但她始终没有放弃缅甸国籍。据说，在阿里斯求婚时，昂山素季提出了一个条件：如果缅甸需要她，她就必须回去。
在结婚后的十几年，媒体喜欢把昂山素季描绘成贤妻良母。在后来被媒体公布的照片中，昂山素季与丈夫一起读书、野餐
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