债基什么时候回暖(2022年债市会迎来牛市吗？)
作者:“admin”
2022年债市会迎来牛市吗？ 有可能 多个国家国债收益率大涨。2月7日，我国10年期国债活跃券利率也略微上行。 业内人士分析，春节期间，以美联储为代表的主要发达国家央行收紧货币政策是带动
2022年债市会迎来牛市吗？
有可能
多个国家国债收益率大涨。2月7日，我国10年期国债活跃券利率也略微上行。
业内人士分析，春节期间，以美联储为代表的主要发达国家央行收紧货币政策是带动主要发达国家国债利率上行的主要原因。
海外债市利率上行，对我国债市影响偏短期且可控。我国债市未来走向关键在于国内基本面情况。
稳增长目标下，宽货币仍有一定空间，短期债市利率底部徘徊的概率偏高；但长期来看，债券市场将更关注宽信用落地情况，随着经济回暖，债市利率将出现上行拐点。
债基收益全面回暖，现在还能买入吗？
去年10月底的债市大幅下调后，到现在很多债基收益已稳定上升，甚至有些可转债基收益已近30%。根据Choice数据显示，债券基金指数（H11023）近一个月、三个月及一年的收益率表现比沪深300占优势。但是，我们判断该不该买不是看它了涨了多少，而是看它是否还能继续涨？
（数据来源：Choice截至2023.5.17）
要看能不能继续涨，我们先得明白“债券基金的收益”来自于哪里？
我截取了某混合债基去年利润表，我们能看到营业总收入分成了：利息收入、投资收益、公允价值表动收益、汇兑收益和其他收入。展开来说，债基收入来源主要有：票息、资本利得、杠杆、权益和其他收入等
1.利息收入
债基有80%资产投资债券，利息收入是债基基金的主要收益来源之一。
①一般而言，债券期限越长，票面利率越高，票息收入越多。
②债基持有的大部分债券都是利率债和信用债。
根据天风证券研究所分析，债券型基金持有的利率债和信用债分别占比达到40.71%和31.88%
③利率债和信用债分类
利率债主要是国债、央票、政金债、汇金债、铁道债等；
信用债主要是中票、短融、超短融、私募债、企业债、公司债、ABS、ABN等。
这里面信用债的风险和收益均比利率债高。
2.资本利得
在持有债券仓位期间，债券随着资金的流动性、市场利率、经济状况等因素而波动。经验丰富的基金经理通过低买高卖的操作，在银行间市场或交易所买卖债券赚取差价。
举个简单例子：今天买债花了100块，明天市场利率低了，持有债可能值102元了，你就赚了万元差价，这就是资本利得。
注：银行利率、债券价格与债券收益率的关系
债券在发行的时候，持有到期的利息收益是确定的。如果买入的债券价格低，到时候自然持有到期的收益率就高。也就是说当银行利率上升，债券价格下跌，这时候买入持有到期，债券收益率就上升；同样当银行利率下降，债券价格上升，这时候买入债券收益率下跌的。
3.杠杆收入
债券基金可以利用杠杆策略，即通过正回购的方式，将持仓的债券质押或者卖给资金融出方，融入资金，再用这部分资金投资债券，力求增加基金的投资收益。举个例子，假设某债券基金持有1亿元市值的债券，我们将该债券质押或者卖给资金融出方，融入了2000万元的资金，若将这2000万元继续用来开展投资，这只基金就用1亿元的初始持仓，合计完成了1.2亿元投资。
杠杆是把双刃剑，判断正确能增加收益；判断错误则会放大风险。去年债基大跌之后，目前监管部门对新发行的中长债基金产品杠杆要求：持有的AAA级信用债作为回购质押品的融资杠杆比例不超120%；持有的AAA评级以下信用债不作为回购质押品；定期开放的债券基金要求杠杆比例是140%。而以前开放式债基杠杆比例都是140%，定期开放债基比例是200%。
4.权益资产收入
如二级债、混合偏债等债基，是可以配部股票、转债、公募Reits等。这些标的是带有一定股性，风险和收益也比纯债高，也会影响到债基最终的收益。
5.其他收入来源
这里主要是投资策略、具体标的选择、产品定位、以及一些债券产品还可以投资衍生品等，也可能会成为债券收入来源。
①中证全债指数（H11001）
中证全债指数是中证指数公司编制发布的首只债券类指数，用来综合反映银行间债券市场和沪深交易所债券市场的整体表现。
（数据来源：中证指数官网，2018.5.14-2023.5.13）
从数据上来看，该指数近5年年化3.44%，年化波动率非常小，只有0.01%。
②中债新综合财富指数（CBA00101）
中债新综合财富指数由中央结算有限公司编制发布，成分券包含除资产支持证券、美元债券、可转债以外剩余的所有公开发行的可流通债券，主要包括国债、政策性银行债券、商业银行债券、中期票据、短期融资券、企业债、公司债等，是中债指数应用最广泛的指数之一。
（数据来源：中国债券信息网，截至2023.4.28）
该指数年平均差不多就是5%左右。
③十年期国债收益率
国债收益率反映货币市场资金的松紧，十年期国债收益率上涨意味着资金收紧，债券的价格则随之下跌。
我们看上图十年期国债收益率五一之后，跌破了2.75%。2.75%是一年期MLF（中期借贷便利）的利率，十年期国债收益率重新回到一年期MLF利率以内，预示去年关于强复苏预期彻底倒下，目前还是弱复苏。
这个指标可以作为债基调仓的标准。如果十年期国债收益率持续走低，且一直在2.75%以下，是可以继续持有；如果该指标持续走高，且远超2.75%，要注意获利了结。
了解了这三个指数，心里对债基就有了预期，纯债基金收益可能最多也就5%；如果是二级债、混合偏债，收益可能高一些，同时波动率也会更大。
1.目前正持有的纯债、短融可以继续持有。同时关注十年期国债收益率，如果持续走高，且偏离2.75%越来越多，注意获利止盈；
2.之前没有持有，准备买入纯债的投资者，要做好收益预期管理。从去年11月到目前，债基已涨了一波，不少纯债的今年以来的收益已超过3%了。
3.更建议大家可以配置二级债或者混合偏债。股债是有跷跷效应的，也就是股市和债市存在此起彼伏、此消彼长的现象。在目前权益市场热点切换快，债市又小涨了一波的情况下，胜率更高的做法，可能是配置二级债或者混合偏债产品。
4.如果要做资产配置，可考虑股债3:7或者4:6
上图是，从2005年到2017年，将沪深300和中证全债指数按照一定比例进行搭配，并且每年进行一次再平衡最终呈现的结果。
①当股债比例达到4:6之后，我们就发现组合的收益率已经比单独购买股票（100%仓位）的平均收益率还要高了，而最大回撤和波动率因为引入了大量的债类资产，无疑大幅下降。
②当股债比例达到7:3继续往上抬升到8:2，甚至9:1的过程中，组合的波动率加大，但收益率却不升反降；以上两点说明，中长期来看权益类资产的仓位并非越高越好。
如果想获得一个不错的中长期的投资体验，股债3:7或4:6，收益率在10%以上，而最大回撤则大幅下降到16.8%,可能是更加适合大部分普通投资者投资体验度的选择。
九月来新基发行市场回暖规模超700亿元 债基成“主力军” - 哔哩哔哩
进入9月，新发基金市场保持了6月以来的回暖态势，新发债券基金在新发基金整体规模中占超六成。近日，热门赛道持续调整，主题ETF上演快批快发和面临清盘双重奏。此外，超四千只基金随近期结构性行情暂停申购，八月至今亦有超500只基金发布暂停申购公告。
新基金发行方面，9月13-15日，长安基金管理有限公司（以下简称“长安基金”）、广发基金管理有限公司（以下简称“广发基金”）和兴银基金管理有限责任公司（以下简称“兴银基金”），均各自发售了一只混合型基金。
一、基金行业动态
1、第三批不予备案私募案例发布，中基协强调管理人应增强合规意识
近日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）发布第三批不予备案的私募案例，包括先备案后募集、“借道”私募基金进行监管套利、与“黑中介”联合开展违规业务等三种情形。此前，中基协已发布了两批9例不予备案的情形。
中基协表示，后续将根据基金备案情况，适时更新案例公示，提升备案工作透明度。另外，中基协进一步强调，私募管理人应增强合规意识，珍惜自身商誉和诚
信记录，遵守登记备案的程序性和实体性要求。对于联合“黑中介”开展违规业务的私募管理人，中基协将发现一起、查处一起，以“零容忍”的态度严厉打击，维护私募行业生态平稳健康发展。
2、基金直销两极分化，中小基金公司积极尝试新路径
随着用户使用习惯的改变，基金直销形式也持续生变。传统的官网直销逐渐退出历史舞台，而前些年火热的直销APP也出现分化。今年以来，已有5家中小基金公司下架了APP。除了国金基金外，中融基金、中海基金、英大基金、方正富邦基金也停止了直销APP的服务。但与中小基金公司集中下架APP形成对比的是，大中型基金公司的APP服务运营有声有色，升级、改版颇为频繁。
大公司在APP上投入较早，在直销赛道积累了一定的原始用户量，后续投入或可覆盖成本，叠加每年的规模增长，有底气持续运营和开发APP。而中小公司用户基础相对薄弱、运营成本较高，考虑到实际投入产出比，一般不会在APP上投入太多，微信公众号和小程序等微信领域已成为基金直销的新战场之一。
3、新发基金市场保持回暖态势，债券型基金占据主流
进入9月，新发基金市场保持了6月以来的回暖态势。数据显示，截至9月20日，9月以来全市场新成立基金138只（A、C份额分开计算），规模合计746.52亿元。
9月以来新成立的基金中，包括56只债券型基金、49只混合型基金、15只股票型基金、10只FOF、8只QDII基金。新发债券型基金的数量约占整体新发基金数量的40.58%，规模为495.29亿元，占整体新发基金规模的66.35%，而新成立的混合型基金和股票型基金的规模则分别为141.90亿元和74.86亿元。
4、热门赛道持续调整，主题ETF上演快批快发和面临清盘双重奏
近日，6只与科创板新材料、机床主题相关的指数ETF在仅仅报送材料几天之后，就拿到了批文，且其中多只产品在获批后选择快发。9月20日，多只ETF纷纷披露发售公告，自2022年9月23日起至2022年9月27日（含）进行发售。
在这些热门赛道ETF快批快发的同时，部分热门主题赛道的ETF近期规模都在5,000万元以下，面临着清盘的风险。9月19日，建信国证新能源车电池ETF、易方达物联网50ETF分别公告称基金资产净值已经分别连续46和45个工作日低于5,000万元，而弘毅远方消费100ETF也已在9月14日公告称基金资产净值已连续30个工作日低于5,000万元。根据相关规定，若连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5,000万元情形的，基金将自动进行基金财产清算并终止，而无需召开基金份额持有人大会。
5、绩优基金开启限售模式，超四千只基金发布暂停申购公告
随着近期结构性行情的出现，不少公募权益类基金由于短期业绩突出吸引不少投资者关注，持续获得大额净申购，而部分绩优公募基金则一反常态开启限售模式。
数据显示，截至9月16日，A股市场上已有4,032只公募基金（不同份额分开计算）暂停大额申购或暂停申购，其中，8月份、9月份限售基金数量明显增多，8月份至今已有超过500只基金发布暂停申购的相关公告，绩优基金限售的数量占比较高。
1、彭博进一步扩展ESG指数产品，与MSCI共推中国ESG指数系列
9月20日，彭博和MSCI宣布推出彭博MSCI中国ESG指数系列，包括9只环境、社会和治理（ESG）指数。这是彭博MSCI指数家族中第一只跟踪人民币债券和中资美元债券市场表现、同时将ESG和社会责任投资（SRI）因素考量在内的指数系列。
新推出的指数系列包含基于彭博中国综合指数、彭博中国高流动性信用债指数以及彭博中资美元信用债指数编制的三类旗舰ESG指数：彭博MSCI中国ESG加权指数、彭博MSCI中国社会责任投资（SRI）指数、彭博MSCI中国可持续发展指数。
2、威灵顿继设立外商独资私募后加码，向证监会递交QFII申请材料
9月19日，威灵顿管理香港有限公司向中国证监会提交了合格境外投资者（QFII）申请，目前的审批状态是“受理通知”。此前，在2019年8月，威灵顿私募基金管理（上海）有限公司成立，其是一家外商独资企业。今年1月，威灵顿寰宇私募基金管理（上海）有限公司成立，由威灵顿私募基金管理（上海）有限公司100%持股。
公开资料显示，威灵顿管理香港有限公司为威灵顿投资管理公司遍及全球的16个办事处之一，主要覆盖亚洲业务。自2007年以来，威灵顿投资管理公司开始为中国内地的保险公司、资管公司、私人银行等机构客户提供权益、固定收益、多元资产以及另类投资资产类别的投资方案。
3、累计有效认购规模超初始募集上限，国泰君安REIT提前结募
9月19日晚间，国泰君安资管发布公告称，国泰君安临港创新产业园REIT原定募集期为9月19日至9月20日。至9月19日，该基金公众投资者累计有效认购规模已超过本次公众投资者的初始募集规模上限，根据有关规定，国泰君安资管决定提前结束公众投资者的募集，9月19日为公众投资者最后认购日，自9月20日起该基金不再接受公众投资者的认购申请。
数据显示，国泰君安临港创新产业园REIT基金存续期限为43年，募集基金份额总额为2亿份，其中初始战略配售基金份额数量为1.1亿份，网下初始发售份额为0.63亿份，公众初始发售份额为0.27亿份，根据询价结果，确定基金认购价格为4.12元/份。
数据显示，截至9月16日，黄金ETF和黄金主题QDII近一周净值开始回调。值得一提的是，黄金主题LOF场内大幅溢价，数据显示，截至最近的一个交易日即9月19日，黄金主题LOF场内溢价率为16.07%。9月20日，易方达黄金主题证券投资基金（LOF）再度发布溢价风险提示公告，这是该基金9月份以来发布的第四份溢价风险提示公告。
易方达黄金主题证券投资基金（LOF）公告称：黄金主题LOF二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。2022年9月15日，本基金基金份额净值为0.661元，截至2022年9月19日，本基金在二级市场的收盘价为0.773元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。
5、东证资管多位基金经理离任，二季度非货规模跌超百亿
公开资料显示，东证资管共有31位基金经理。自2020年5月份林鹏离任后，又有三位基金经理离任，2021年3月，饶刚离任；今年7月份，刚登峰离任，9月17日，韩冬也离任。近两年半的时间过去，作为公司着力培养的中生代主力，刚登峰、韩冬却接连离任，这让公司陷入尴尬境地。
8月份，中国证券基金业协会公布的非货币理财公募基金前20强名单显示，银华基金挤掉了东证资管成为第20名。一季度，东证资管的非货币理财公募规模为2,399.47亿元，而二季度银华基金的非货理财公募规模为2,274.95亿元，因此保守估计，东证资管的非货规模在二季度最少跌去了124.52亿元。
1、长安新混基亮相，林忠晶在手2只基金跌幅远超同类平均
9月13日，长安基金推出了一只混合型基金，为长安行业成长混合型证券投资基金（以下简称“长安行业成长混合A”），基金经理为林忠晶。
公开信息显示，长安行业成长混合A以“在严格控制风险和保持基金资产流动性的前提下，重点投资成长性行业，力求实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标。投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括内地依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、地方**债券、**支持债券、**支持机构债券、金融债券、企业债券、公司债券、公开发行的次级债、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、股指期货、国债期货、债券回购、银行存款(包括定期存款、协议存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
林忠晶，曾任安信期货有限责任公司高级分析师，中海石油气电集团有限责任公司贸易部研究员，长安基金产品经理、战略及产品部副总经理、量化投资部(筹)总经理等职，现任长安基金基金投资部副总经理。
自2022年9月1日起，林忠晶任长安行业成长混合A的基金经理。截至2022年9月22日，林忠晶任5只混合基金的基金经理。在林忠晶正在管理的基金当中，2只基金长、短期以来表现不佳。短期来看，截至2022年9月22日，长安产业精选混合A和长安鑫盈混合A，近1个月跌幅分别为-12.18%、-11.84%，表现差于同类基金仅-5.5%的跌幅；长期来看，上述两只基金近1年来的跌幅分别达到-24.32%、-31.16%，表现均不及平均跌幅仅为-11.15%的同类基金。
2、广发基金新发混基，张东一执掌2只基金长跑业绩黯然失色
9月14日，广发基金新发行了广发睿智两年持有期混合型发起式证券投资基金（以下简称“广发睿智两年持有期混合发起式A”），为混合型基金，基金经理为张东一。
公开信息显示，广发睿智两年持有期混合发起式A以“在在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，本基金通过灵活的资产配置，在股票、固定收益证券和现金等大类资产中充分挖掘和利用潜在的投资机会，力求实现基金资产的持续稳定增值”为投资目标。投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括创业板及其他依法发行、上市的股票、存托凭证）、港股通标的股票、债券（包括国债、地方**债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、可交换债券、央行票据、中期票据、短期融资券（包括超短期融资券）等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
张东一，曾任广发基金研究发展部研究员、投资经理；现任广发聚优灵活配置混合型证券投资基金、广发估值优势混合型证券投资基金和广发消费升级股票型证券投资基金的基金经理。
2022年9月14日起，张东一任广发睿智两年持有期混合发起式A的基金经理。截至2022年9月22日，张东一正在管理9只基金，其中7只为混合型基金，2只为股票型基金。张东一现管理的基金中，有2只基金长短期表现均不佳。其中，截至2022年9月22日，广发价值核心混合A近1年和近3个月以来跌幅分别为-33.9%和-15.31%，而同期同类基金平均跌幅仅为-17.72%和-5.95%；另外广发沪港深新机遇股票表现也黯然失色，近1年和近3个月跌幅分别达到了-35.63%和-17.02%，而同期同类基金平均跌幅为-18.16%和-6.34%。
3、兴银基金新混基登场，高鹏名下1只基金近3个月业绩排名靠后
9月15日，兴银基金的兴银成长精选混合型证券投资基金新登场（以下简称“兴银成长精选混合A”），基金经理为高鹏。
公开信息显示，兴银成长精选混合A的投资目标为“通过专业化研究分析，重点挖掘成长类个股，享受公司成长红利。本基金在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值”。投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票）、债券（包括国债、金融债、公司债、企业债、可转换债券、可交换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券）、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括定期存款、协议存款及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
高鹏，历任国泰君安期货研究所分析师、上海证券研究所分析师、东北证券研究所高级分析师、方正证券研究所资深分析师。2018年7月，高鹏加入兴银基金研究发展部，任行业研究员、基金经理助理。
2022年9月9日起，高鹏任兴银成长精选混合A的基金经理。截至2022年9月22日，高鹏共管理4只混合型基金，现任基金资产总规模为3.44亿元。目前，高鹏管理的基金中，兴银科技增长1个月滚动混合A和兴银景气优选混合A近3个月涨幅分别为-6.97%、-8.59%，而同类平均涨幅为-5.95%，均低于同类平均。而且同期，该两只基金的排名并不理想，分别为1840|2983、2236|2983。
九月来新基发行市场回暖规模超700亿元债基成“主力军”
现在买债基，会不会已经晚了？ - 知乎
放在投资上，同样也是这样：前期默默起飞的时候可能没什么人关注，等到涨幅已经累积到一定程度了，就会引来大量的关注。
根据中国证券报的统计，截至5月15日，共有1223只债券型基金（不同份额分开计算）最新单位净值创新高。
在股市震荡行情的衬托下，债基的良好表现显得更为难得和诱人了。
不过，打算入手之际，有小伙伴犹豫了：这一波债市好像已经涨了好长一段时间，近期走势没有以前那么猛了，上周中证全债指数还有两天是微跌的。后面还能继续涨吗？会不会要进入回调了啊？现在还适合入手债基吗？
图：中证全债走势图
数据来源：wind，日期区间为2022-09-14至2023-05-19。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
针对大家都比较关心的问题，今天我们就来逐步分析解答。
首先，我们先简单回顾一下本轮债市小行情背后的原因。
第一，经济脉冲式修复后进入反复期，需求不足问题凸显，市场对基本面环比弱化和预期小幅下修定价；
第二，存款利率下调成为债市“破*点”，从资产比价角度和理财规模角度利好债市需求；
第三，“大行放贷，小行买债”逻辑继续演绎，理财规模回升接力欠配压力；
第四，股市和大宗商品表现偏弱，也在反映经济弱修复的预期，从风险偏好角度利好债市。
不可否认的是，在4月物价和金融数据低于预期后，基本面的弱势已被债市基本定价。
在前期利率快速下行后，短期内基本面疲弱和降息的预期难以再度驱动利率快速下行（科普：利率下行对应的是债市走牛）。
而且，去年10月末十年国债利率2.6-2.7%左右的低点是经济预期非常差的时期，现在十年期国债利率已经临近2.6-2.7%阻力区，当前基本面和资金面等配合均不及去年8月，持续突破该点位比较难。
首先，基本面是债市最大的地心引力，二季度经济修复进入波折期，同比受益于低基数，而环比偏弱，内生动能偏弱的格*尚难以逆转，债市面临的基本面风险较小。
其次，货币政策仍需要继续保驾护航，不具备收紧的基础，但短期看似仍处于“舒适区”，资金面整体易松难紧。
最后，市场高度拥挤+基本面变化是市场转熊的“标配”。
目前开始有拥挤的倾向，但还谈不上极致。资金在金融体系空转，决定了非银等配置需求还有一定惯性。
4月社融和经济数据均不及预期，青年人口调查失业率创18年有数据以来新高；民间固定资产投资完成额累计同比继续下滑至0.4%。
三是总量政策平稳。4月***会议和货币政策报告对于经济增长表述偏积极，全年实现5%的GDP增速目标难度不大，短期内或难以有强刺激政策出台。
第一，大部分投资者未将降息预期定价到债市中，降息预期落空的反弹效应不会很强；
第二，止盈逻辑难压制债市，后续利率反弹的可能性及幅度都不会太大（科普：利率反弹/上行对应的是债市走熊）。
总的来说，目前看债市进入新均衡期，短期走势或偏震荡，不过仍有基本面支撑，转向熊市的可能性不高。
看到这里，可能还不能完全解决文章一开始提出的疑问：现在还能入手债基吗？要是买入之后遇到回调怎么办？
从过去15年的走势图看，中证全债指数呈一路上扬的走势。中间出现过很多次大大小小的波动，但在时间的见证下，也都一次次爬出了“坑”，走向新高。
数据来源：wind，日期区间为2008-05-20至2023-05-19。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
无论是短债基金指数，还是中长期纯债基金指数，过去15年的走势特点跟中证全债指数的基本一致：一路上扬的走势并不平坦，但从历史数据看也都迎来了后续的反弹，净值创新高。
数据来源：wind，日期区间为2008-05-20至2023-05-19。
上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
所以，即使我们买入之后真的不幸遇到了债市的回调，那么也不用过于恐慌，继续耐心持有，多给点时间，参考历史经验，还是有很大的机会能够等来行情回暖的。
最后需要提醒的是，即使是同样的市场行情，不同基金的表现也是很不一样的，所以大家在挑选基金的时候一定要多花点时间，选出好的基金，这样才能让自己的小金库实现稳健增值哦~
风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
债券基金什么时候赚钱
债券型就结算较低风险、较低收益的基金品种，对于保守和稳健一些的投资者来说，什么时候都是可以投资购买的。目前债券型基金有逐步走高的迹象。
什么时候赎回债券基金较好?
有利润就考虑赎回吧。
股市震荡资金回流债市 债基收益率回升-千龙网·中国首都网
7月中旬以来，A股市场宽幅震荡，受国际*势不稳定，中美关系进一步紧张等因素影响，资金避险情绪升温，回流至风险收益较低的固收类资产。7月份以来债券市场逐渐回暖，债基收益率也有所回升。
对于后续债市，机构认为，目前看，利率仍缺乏明确的方向，短期或以震荡为主。不过，经过了5月份以来的快速调整，债券市场已具有了不错的配置价值。
近期债市震荡上行，大部分债券基金斩获正收益。Wind数据显示，纳入统计的3391只债券型基金（A、C份额分开计算），截至8月7日，今年以来平均收益率为2.64%，其中3117只产品业绩为正，占比91.92%。
分阶段来看，今年前5个月，债券基金平均收益率为2.14%，6月份收益率下滑至1.88%，7月份债券市场逐渐回暖业绩再度反弹，500多只债基年内收益由负转正，整体收益率也重新回到2%以上。
分类型来看，二级债基表现最好。统计显示，586只二级债基年内平均收益率为12.66%，其中，鹏华可转债的收益率达到了33.75%，多利进取、宝盈融源可转债A、金信民旺A位列其次，年内基金净值增长率分别为31.97%、28.64%、28.36%，业绩堪比偏股基金。
在所有债券型基金产品中，年内收益前50名中有44只是二级债基，占比达到88%。一级债基年内平均收益率为7.27%，中长期纯债、短期纯债、被动指数型债基的年内平均收益率分别为2.51%、2.17%和1.43%。
北京一位债券基金经理表示，股债跷跷板效应或再次显现。4月份以来股价上涨势头较猛，债券整体表现偏弱。近期权益市场反复震荡，叠加国际*势不稳，中美关系进一步紧张，债市回暖。虽然基本面复苏延续且国内资金方面走稳，但由于未来不确定因素较多，债市短期或难脱离震荡走势。不过该基金经理表示，中长期债基仍有较高的投资价值。
从规模的角度来看，数据显示，7月份以来，债基规模增长了约4100亿元，其中中长期纯债型基金的增长幅度最大。
江海证券指出，债市自5月份以来大幅波动，调整已比较充分，债券市场配置价值较高。展望未来，江海证券认为7月经济数据大概率会继续改善，央行货币政策基调依然保持中性，利率缺乏趋势性下行的驱动因素，区间震荡仍将是未来一段时间市场的主基调。从短期交易的角度看，需要持续关注央行操作对资金面的影响，以及股市波动反映的风险偏好的变化。
对于债市后续走势，海通证券表示，从基本面看，经济回升趋势不改，洪灾带动CPI短期抬头，PPI持续弱改善。从资金面看，资金利率趋稳，但货币政策强调适度，央行公开市场投放较为克制。从供需和风险偏好来看，债市三季度供给压力不小，摊余成本法债基集中建仓、股市阶段性调整和两大经济体关系紧张对债市形成一定利好。不过，整体看，债牛已过，下半年长端利率中枢或逐季上行，十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。
前述基金经理表示，债基收益率回暖，债市配置价值再次受到关注。而且，市场变化莫测，投资者的投资品种不宜过于单一，应注重培养组合配置的投资意识。当各类资产轮动时也能控制好风险，形成攻守兼备的投资组合。
7月中旬以来，A股市场宽幅震荡，受国际*势不稳定，中美关系进一步紧张等因素影响，资金避险情绪升温，回流至风险收益较低的固收类资产。7月份以来债券市场逐渐回暖，债基收益率也有所回升。
对于后续债市，机构认为，目前看，利率仍缺乏明确的方向，短期或以震荡为主。不过，经过了5月份以来的快速调整，债券市场已具有了不错的配置价值。
近期债市震荡上行，大部分债券基金斩获正收益。Wind数据显示，纳入统计的3391只债券型基金（A、C份额分开计算），截至8月7日，今年以来平均收益率为2.64%，其中3117只产品业绩为正，占比91.92%。
分阶段来看，今年前5个月，债券基金平均收益率为2.14%，6月份收益率下滑至1.88%，7月份债券市场逐渐回暖业绩再度反弹，500多只债基年内收益由负转正，整体收益率也重新回到2%以上。
分类型来看，二级债基表现最好。统计显示，586只二级债基年内平均收益率为12.66%，其中，鹏华可转债的收益率达到了33.75%，多利进取、宝盈融源可转债A、金信民旺A位列其次，年内基金净值增长率分别为31.97%、28.64%、28.36%，业绩堪比偏股基金。
在所有债券型基金产品中，年内收益前50名中有44只是二级债基，占比达到88%。一级债基年内平均收益率为7.27%，中长期纯债、短期纯债、被动指数型债基的年内平均收益率分别为2.51%、2.17%和1.43%。
北京一位债券基金经理表示，股债跷跷板效应或再次显现。4月份以来股价上涨势头较猛，债券整体表现偏弱。近期权益市场反复震荡，叠加国际*势不稳，中美关系进一步紧张，债市回暖。虽然基本面复苏延续且国内资金方面走稳，但由于未来不确定因素较多，债市短期或难脱离震荡走势。不过该基金经理表示，中长期债基仍有较高的投资价值。
从规模的角度来看，数据显示，7月份以来，债基规模增长了约4100亿元，其中中长期纯债型基金的增长幅度最大。
江海证券指出，债市自5月份以来大幅波动，调整已比较充分，债券市场配置价值较高。展望未来，江海证券认为7月经济数据大概率会继续改善，央行货币政策基调依然保持中性，利率缺乏趋势性下行的驱动因素，区间震荡仍将是未来一段时间市场的主基调。从短期交易的角度看，需要持续关注央行操作对资金面的影响，以及股市波动反映的风险偏好的变化。
对于债市后续走势，海通证券表示，从基本面看，经济回升趋势不改，洪灾带动CPI短期抬头，PPI持续弱改善。从资金面看，资金利率趋稳，但货币政策强调适度，央行公开市场投放较为克制。从供需和风险偏好来看，债市三季度供给压力不小，摊余成本法债基集中建仓、股市阶段性调整和两大经济体关系紧张对债市形成一定利好。不过，整体看，债牛已过，下半年长端利率中枢或逐季上行，十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。
前述基金经理表示，债基收益率回暖，债市配置价值再次受到关注。而且，市场变化莫测，投资者的投资品种不宜过于单一，应注重培养组合配置的投资意识。当各类资产轮动时也能控制好风险，形成攻守兼备的投资组合。
【光大固收】债基收益下滑，货基业绩回暖——债基与货基2019年年报点评
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本文作者
张旭/危玮肖
1、债基和货基持仓分析
1.1、债基规模增长明显
债券型基金规模续增，增幅扩大，债券类、股票类、现金类资产市值均上升。截至2019年末，开放式债基资产总值达4.06万亿元，规模环比增长较为明显。从资产配置来看，现金和股票的配比上升，债券类资产配比下滑：债券类资产占总值比为92.27%，环比下滑1.96个百分点，股票类资产占比和市值均回暖，现金类资产占比上升0.28个百分点至1.90%。
从债基配置的具体券种来看，2019年年报数据显示债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的44.38%，配比环比下滑了0.9个百分点，主要是政金债占比下滑，截至2019年末政金债占债券总投资比重的34.21%，环比下滑0.92个百分点。短期融资券、中期票据等信用品的配比环比均上升，而企业债配比环比下滑。
1.2、货基规模上升
货基资金集中度进一步回升，规模微升，部分浮动净值型货基亦在年内发行。截至2019年末，货基资产总值达7.94万亿元，增长率为2.84%，四季度货基规模环比回正。从资产配置来看，债券类资产和现金类资产的比重均上升，其中债券类资产的占比由39.19%上升至40.37%，市值增长率为24.24%；现金类资产比重由39.95%上升至40.39%，市值相较于2019Q3增长3.98%。
货基中市值占比最大的仍为同业存单，配置比例环比上升。截至2019年末，同业存单市值在货基债券投资市值比重为76.30%，占比环比上升4.54个百分点，市值增长率为12.63%。观察货基持仓的其他券种，除金融债和资产支持证券市值环比正增以外，其他券种如国债、企债、企业短期融资券、中期票据等品种的市值增长率均为负。
2、杠杆率与货基平均剩余期限
债基和货基杠杆率受年末因素影响环比均上升。我们以基金资产净值占资产总值的比重衡量基金杠杆率，观测数据显示债基杠杆率由2019Q3的115.85%上升0.24个百分点至116.10%，而货基杠杆率上升3.09个百分点至107.23%。细分来看，中长期纯债型基金和二级债基杠杆率均上升，中长期纯债型基金杠杆率环比上升0.64个百分点，而二级债基杠杆率上升幅度更大，环比上升1.94个百分点。货基中传统型货基和短期理财型货基的杠杆率环比均上升。
3、债基和货基业绩表现
4、小结
5、风险提示
关注新型冠状病毒疫情发酵导致的市场预期变化以及对信用基本面的影响；此外，需要注意通胀可能超预期对债市造成的压力。
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光大固收
张旭（利率）：13522568130
QQ：2624530660
邬亮 （转债） 13910429848邵闯 （转债） 15221892372危玮肖（信用） 18810653183
李枢川（利率） 1371673 6507
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定投三年还亏钱，基金定投到底是舆论吹嘘吗？
鼓吹定投的基金公司，主要是为了能够在长期中锁定基民。他们在鼓吹定投理念的时候，在产品选择上又恰恰忘记了定投的理念。
定投，最核心的是要在股市低迷的时候，通过分阶段买入，把握股市的低迷阶段，为未来股市的上涨准备仓位。
当前，股市的特征是，风格分化很严重。有时候大盘股好，有时候小盘股好。根据定投的理念，就应该在不好的时候买。
过去3年，蓝筹股一直很好，按照定投的理念，就不应该定投蓝筹。但基金销售为了自己销售方便，忽悠老百姓买蓝筹。甚至还故作无辜，说：“是他们自己对蓝筹放心啊”。直到最近半年蓝筹股暴跌，定投蓝筹的基民亏损严重。说白了，是基金公司为了冲规模，不负责任的营销导致的。
最近半年多，创业板变得更便宜了。这时候，应该是定投创业板的最佳时间。我相信，从今年年初开始，定投创业板2年，今后一定会有好的收益。但又有多少基金公司会做这方面的宣传？他们会说，我们说了基民也不听啊。如果是这样，你也别忽悠基民定投蓝筹啊？
现在，终于，蓝筹和创业板都跌了。但蓝筹还没跌到位。即便如此，从定投的角度来看，过去两年恰恰因股市高企不能定投，现在是股市低迷应该定投。但从基金公司的销售情况来看，现在定投反而减少了。
这是基金公司的“罪恶之处”。股市高点，忽悠老百姓定投，因为这时候好忽悠，老百姓也容易上当。基金公司恰恰不愿意现在花更大的功夫，在低点劝老百姓定投。
作为私募，我都是在股市低敏时候劝我的客户买我们的基金。高点宁愿自己不挣钱，也不能忽悠客户来亏钱。2015年高点，很多私募是5000点忽悠老百姓买基金，那是罪恶。现在劝说老百姓买基金，才是正道，虽然很难。
债基回暖后，涨得最好的是TA
晚上好，一起看看本周发生了哪些大事吧～
希望我们的解读，能让你收获有用又易懂的理财知识，逐渐培养经济敏感度。
01
近期，地方两会密集召开，截至1月16日，31省市「两会」都已经开幕，全国「两会」将于3月4~5日召开。
这意味着什么？
地方两会是观察经济运行的重要窗口，透露的信息还是挺多的，比如今年的经济增长目标和年度主要任务等，都可以帮助我们推测全国的整体情况。
来看看今年有哪些热门话题——
GDP目标方面，有7成省市的目标在5%~6%之间，各省市加权平均的目标增速是5.6%。近几年（2021、2022）地方两会GDP加权增速目标往往高于全国目标，所以估计今年全国GDP目标底线会是5%左右（3月4~5日的全国「两会」应该会见分晓）。
稳增长方面，地产上比较放松，「多主体供给（核心是国企参与）、多渠道保障、租购并举」的新模式可能会成为地产工作的重点；
基建要扩张，今年31省市加权平均的固定资产投资目标增速（8.2%）和去年差不多，老基建（交通、水利、能源）还是重点；
消费要促进，今年年各省加权平均的社零目标增速（7.6%）比去年低了点，线下消费（旅游、餐饮等）、大宗消费（新能源汽车、家电等）是重点。
产业政策方面，数字经济成了所有省市的「香饽饽」，几乎所有省市对数字经济发展都提出了明确规划。还有近1/3的省市将开展新一轮国企改革，也可以关注一下。
这对我们有什么影响？
去年咱们的经济确实不太好，美联储加息、俄乌冲突、疫情等坏消息一个接一个，不过本质上都是因为需求不足、信心不足，所以地方两会也把重点放在促销费、稳地产等方面，主基调也偏向稳信心、稳增长。
今年考虑到疫情制约和外需回落，经济大概率会是弱复苏，根据中金公司的预测，GDP增速为5.5%左右，一二季度修复较快，三四季度增速放缓。
投资上，一般全国两会前后会有春季行情，结合地方两会的内容，可以关注一下数字经济、地产链、线下消费等行业的走向。
02
开年以来，随着股市不断上涨，可转债也迎来「春季躁动」行情，成为债券基金中涨得最好的品种。
图源：证券时报
这意味着什么呢？
由于可转债有着股票和债券的双重属性，去年股市大跌，转债基金也不太好过，平均收益为-18%。
今年刚过去半个月，可转债基金的平均收益率达到了3%，回暖的原因主要有两个——
一是股市好转，大盘（沪深300）、小盘指数（创业板指）的涨幅都超过5%。尤其是电力设备新能源、有色、汽车及零部件等板块涨得不错，恰好这些行业对应的转债数量多，带动转债上升。
二是债市回暖，四季度利率突然上升，加上理财赎回，让债券面临价格调整的压力。随着央妈释放资金，呵护市场，债券市场逐步稳定，转债的估值也在修复。
那么今年可转债的怎么看呢？
中欧基金认为转债的机会挺大的：
一方面，股市机会多，政策放宽后，企业的基本面有了支撑，投资者的信心也有好转；
另一方面，转债这两年估值有泡沫化的现象，跌一跌反而能提高资产的回报，增加吸引力。
随着节后复工复产的旺季到来，可以继续从情绪、增量资金和企业基本面改善三方面观察。
这对我们有哪些影响呢？
具体来看，可转债又分为偏债型转债、平衡型转债和偏股型转债*。
图片说明：可在集思录查询转债价值
其中，影响偏债型转债的主要因素是利率，利率上涨的话，转债价格可能会下降；平衡型转债和偏股型转债更看重股票本身的涨幅。
汇成基金认为，2023年股市向好的确定性较高，后两类转债的表现或许更好。咱们摊大饼时可以优先选择价格130以内的偏股、平衡型转债~
03
作为北方人，我们的过年战袍里，总少不了一件羽绒服，但这几年总觉得羽绒服越来越贵，特别是国产羽绒服，动不动就上千。
这意味着什么呢？
国产羽绒服变贵，并不是我们的错觉。据调查，从15年-20年，羽绒服的均价从432元涨到了656元；现在，我们常见的10个羽绒服品牌的均价已经到了881元，而国民熟知的波司登均价已经接近2000元了。
是什么推动了羽绒服涨价呢？
一是高端化转型。高端国际品牌的入场提升了消费者的接受度，也提升了对时尚、款式的要求，所以国内的品牌也开始走向高端化。
二是成本上涨。一方面是原材料价格上涨，原材料大概占生产成本的75%，其中羽绒占45%左右，面料占25%左右。这三年，高含绒量的羽绒价格不断上涨，面料21年也涨了10%-20%。
另一方面是营销开支增加。在这个流量时代，企业不营销就可能被其他品牌超过去。去年，波司登的分销开支（包括把广告宣传费等营销开支）占总收入的四成。
其他成本比如人工成本，每年也会涨20%-30%。
这有什么影响呢？
虽然企业方面都在追求高端化，但对消费者来说，最看重的还是保暖这条硬实力。据调查，九成的网民都比较接受千元以内的价格，高价羽绒服还不具备稳定的消费基础。
所以国产羽绒服把价格提到「分期付款」的程度，并不一定是明智的选择。
不过，平价羽绒服依然在市场占有一席之地，咱们还是能买到相对物美价廉的羽绒服的。
最后附上羽绒服挑选指南~
估值投资表
（不清楚怎么看可以戳→使用指南）
数据来源：且慢2023.1.19
数据来源：东方财富Choice数据2023.1.19
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