宏川智慧市盈率怎么样(股市是长期投资好还是短线交易好？)

作者:“admin”

股市是长期投资好还是短线交易好？ 中国股市截止目前已经有28年的历史，由于股市的独特魅力，太多人参与其中，并乐此不疲的在这个领域研究。 股市是一个典型的千人千面的行业，研究方法千

股市是长期投资好还是短线交易好？

中国股市截止目前已经有28年的历史，由于股市的独特魅力，太多人参与其中，并乐此不疲的在这个领域研究。

股市是一个典型的千人千面的行业，研究方法千奇百怪，没有完全的对与错，只以自己的性格能否驾驭自己的研究方法为最终标准。

而就具体到底是长期投资好，还是短线交易好，天檀认为应该分阶段来看待：

在刚进入股市的时候，对股市的认知、实战、经验都不够的情况下，是没有实力来进行长期投资的，因为长线投资需要对一个宏观经济、中观行业有非常深刻的认知，才有能力判断一个企业的好坏以及发展潜力。

那么对于股市小白来说，显然做不到这一点，长线投资显然不适合，当然要以短线交易的策略更好，等能力不断提高之后再长线投资会比较自然。

对于已经在股市征战多年的老江湖来说，我的建议当然是不能做短线，因为从长远来看，短线交易本质是高频交易，那当然需要强大的体力支撑，但随着人年龄的增长，不可能永远保持非常饱满的竞技状态，届时短线交易就非常辛苦，而如果不早早建立价值投资的长线思路体系，等年龄大了时，投资习惯已经很难改变了。

综上所述，天檀认为虽然短线交易和长期投资不冲突，但我们的态度是不管哪种方式，最终必然会导向长期投资，这是不以人的意志为转移的，你见过哪个成功的投资大师年老时还在高频短线交易。

（咨询加助理公号：LY_1898）

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宏川智慧（834337）股票价格_行情走势_公司资料—犀牛之星

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我发现各个不同的交易软件的市盈率报的各不相同?请问有没有专业的权威的网站或交易软件报出可靠的市盈率啊

每股收益都一样市盈率=股价/年化的每股收益再看看别人怎么说的。

华创证券维持宏川智慧推荐评级 目标价29.6元-东方财富网股吧

华创证券10月31日发布研报，维持宏川智慧推荐评级，目标价位29.6元。截至报告日，公司最新收盘价为22.01元，较目标价有34.48%的上行空间。华创证券预测，宏川智慧2023年归母净利润3.31亿元，同比增长47.99%。

注：数据获取自研报正文。

宏川智慧近一个月获得10份券商研报关注，平均目标价为25.17元。按研报发布日期倒序，最新五家券商研报数据如下表所示：

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

2020年东莞上市公司排名？

坚朗五金（002791）

劲胜智能（300083）

东莞控股（000828）

祥鑫科技（002965）

**马（300591）

宇瞳光学（300790）

佳禾智能（300793）

勤上股份（002638）

生益科技（600183）

粤宏远A（000573）

国立科技（300716）

岭南股份（002717）

锦龙股份（000712）

易事特（300376）

拓斯达（300607）

银禧科技（300221）

华立股份（603038）

搜于特（002503）

佳云科技（300242）

宏川智慧（002930）

金太阳（300606）

捷荣技术（002855）

众生*业（002317）

盈康生命（300143）

宜安科技（300328）

惠伦晶体（300460）

南兴股份（002757）

快意电梯（002774）

正业科技（300410）

铭普光磁（002902）

智能控制器系列之:2：智能万亿空间，百亿龙头，和而泰接近腰斩50%后可以入坑了吗？——道威透视界 声明：文中所有数据来自于公开材料或依据公开材料推导所得，所有图片除取自公司财报或其他注明来源的第三方外的其版权属于“道威... - 雪球

文中所有数据来自于公开材料或依据公开材料推导所得，所有图片除取自公司财报或其他注明来源的第三方外的其版权属于“道威透视界”，文中结论供参考借鉴但不构成任何投资建议，使用后果自负。

题记：我们在文中会引用前面相关文章的数据或方式方法等，一些朋友后台反映文章难找。因此后续我们会将认为有价值的文章链接附在文末，大家可点击查看。同时，一些文章应相关利益方保密性要求，公开分享会延后一段时间导致对时效性产生负面影响，一些关心时效性的朋友可在后台咨询。

同时，我们与大多投资者一样，信息来源主要依靠公司财务报表及日常披露，依靠专业知识和行业常识评价爆雷概率并识别公司价值。

任何一家公司都可能爆雷，但雷的来源有主客观之分。主观来自于公司、管理层及相关利益方因利益驱动而进行的公司内部业务或财务造假从而爆雷；而客观来自于外部环境变化但管理层未能在公司战略、业务、财务等经营层面施加以正确应对措施从而爆雷。

和而泰同样属于智能控制器大家庭的一员，业务模式与拓邦股份相差无几；可简单理解成和而泰是“智能控制器+微波T/R芯片”业务组合，拓邦股份是“智能控制器+储能”业务组合，二者均是智能控制器业务占大比例，其他新业务处于发展阶段。因此，我们在分析时可能更多时候会对二者进行综合比较。同时，一些我们分析时所采用的原则性东西、类似或相同的东西不再赘述。

整体而言，以当前时点看公司财报所列报的资产类各项目，从审计角度真实性风险很小。实业经营角度看各项指标处于正常区间，各项目的真实性、完整性和准确性风险较低。

唯一，与拓邦股份一样需要重点关注的是公司当前大额存货，投资者和公司管理层应当对芯片等原材料供应环节的市场行情变化保持足够的警惕，防止因市场行情的转折性突变造成公司近期毛利率下降或存货减值等较大的财务损失。

和而泰的货币资金主要以银行存款和因开具承兑而存放于银行的保证金形式存在，因此公司货币资金的真实性、准确性和不可收回的风险非常小。公司虽然在利用“闲置”资金获取收益绝对额方面稍逊拓邦股份，但因其可用资金绝对额少使得其资金使用效率反而较高。

和而泰1年期应收占比高且稳定在96%，以及从账龄结构分析，公司销售回款及客户信用管理较好。公司3年及以上应收账款坏账计提比例50%略显乐观，尤其5年以上应收账款连续两年始终保持在1100万，正常情况收回可能性较小，但好在未计提减值金额只有约570万元人民币，对财务影响小。尤其，根据公司披露的海外业务占比近两年稳定在70%，且为伊莱克斯、惠而浦等客户，应收风险较小。综合来看公司应收账款没有显著异常，真实性风险和存量应收账款再次大额计提减值风险很小。

但是，公司能够将应收账款相对营收占比保持稳定，期间以“金融资产转移而终止确认”方式进行票据融资（或贴现）功不可没。其中，2021年公司对客户伊莱克斯、欧洲惠而浦、以及NPE孙公司对客户分别6.98亿、2.39亿和1.3亿的应收账款进行出售和贴现，并合计产生607.79万元利息和手续费。可比2020年对上述三客户应收8.77亿（分别为6.49亿、2.06亿和0.22亿）进行票据融资（或贴现）合计产生利息和手续费765.21万利息和手续费。2020和2021年公司前五大客户营收的27.17亿和32.44亿分别在总营收的占比为58.3%和54.21%。2020和2021年第一大客户营收占比分别为17.42%和15.73%，合8.13亿和9.42亿；2020和2021年第二大客户营收占比分别为15.98%和15.72%，合7.45亿和9.41亿；结合前面应收客户账款票据融资的披露，公司第一大客户应当是伊莱克斯。

和而泰应收票据余额历年金额不大，但其中商业承兑却由2017年的77.31万增长到2021年的1亿元。但同时自2019年因背书而未到期未终止商业承兑365.07万计提减值11.17万，一直到2021年末任何一年均没有相应的坏账“转回或收回或核销”，则理论上表明在这期间发生计提减值的商承一直未能收回。要么是公司商承有较大的回收风险，要么就是会计处理或报表列报不规范，甚是奇怪！无论怎么样，商承不是一个好的回款手段。

公司发出存货采用期末一次加权平均法，资产负债表日按采购成本与可变现净值孰低计量并确认是否计提减值，盘存方法采用永续盘存制，低值易耗品于领用时按一次摊销法摊销。

自2016年到2021年末，公司存货CAGR为41.39%高于营收CAGR的34.78%，如拓邦股份给出的理由一样，2021年存货大幅增长是因为芯片等电子原器件荒导致公司为保障客户的供给而提前大批量囤货所致，具有合理性。但自2017年以来，公司营收增速呈逐年降低且后继乏力形势，2022Q1取得2.7%的负增长，相比拓邦股份营收增速减速形势更严峻一些。同期，公司以存货余额计算的存货周转率逐年降低，但其存货减值计提率却反而由2020年的6.28%降到2022Q1的3.45%。尤其在当前已出现德州仪器就模拟IC芯片调低价格的风声，若后期包括IC芯片等原材料价格大幅下降将会导致包括毛利率下降或大额存货减值等严重的财务损失。

整体而言，仅从财务报表存货数据和存货的暴涨导致的周转率大幅下降等现象，是不能对存货的真实性做出明确判断的；但作为投资者和公司管理层应当对近年营收增长降速、存货金额高涨但存货周转率逐年降低时，存货减值计提率却大幅下降应保持足够的警惕，防止因市场行情的转折性突变对公司造成较大的财务损失。

因公司2018年收的购铖昌科技和意大利NPE公司的营收体量低但固定资产较高拉低了公司整体固定资产周转率，据此我们剔除因合并两公司造成固定资产周转率失真的问题。剔除后公司固定资产周转率虽然与剔除前也处于下滑态势，但下滑趋势要平缓得多。

虽然，自2016～2021年33.76%的固定资产原值CAGR稍低于同期34.78%的营收CAGR，但仍处于合理增速区间。同时，从固定资产细分项目结构来看，其固定资产单项在固定资产总额中的占比与拓邦股份相差不大，尤其在房屋及构建物与机器设备两项占比几乎一致。因此，从固定资产使用效率、固定资产细分项目结构角度看，公司固定资产账面披露金额合理，闲置、产能利用率不足的风险较低。

在2017～2021年期间，公司累计投入5.98亿的在建工程主要集中在光明工业园二期与长三角生产基地，两项目均已竣工投产且已体现在固定资产中。在此期间，在建工程没有长期建而不完的项目，也没有发生减值现象。因此，在建工程的真实性风险非常低。

合并报表层面长期股权投资分三块，第一块是对联营企业的230万投资；第二块是4亿的“其他权益工具投资”（见下表），第三块是以“其他非流动资产资产”形式列示的0.5亿合伙企业投资。由于这些第三方公司都是可以核查的，因此在这方面的投资真实性是不存在任何问题的，唯一就是计量的准确性难以把握。但考虑到，公司长期股权投资中的4亿是以“其他权益工具投资”形式列报，使得这些战略性被投单位未来除发放股利外的公允价值变动损益以及未来股权处置损益均不会进入当期损益，使得公司没有动机为了当期利润表而对该块投资进行公允价值重估或“盈利性处置”等短期不诚信投机行为。比如，2020年和2021年因这块公允价值变动产生的“其他综合收益金额”分别为5088万和1.3亿元，如果公司将按“其他权益工具投资”形式列报的前述4亿投资按“交易性金融资产”予以列报，则2020和2021年公司利润表将因“公允价值变动损益”而增加营业利润5088万和1.3亿。因此，从公司对前述股权投资的列报形式看，准确性、完整性和真实性风险非常小。【题记，这块未来也可能会给投资者彩蛋】

2021年末除前述六项合计53亿元的资产外，剩余约14亿元资产中在财务上比较容易藏污纳垢主要有预付款、其他应收款和其他非流动资产。

负债类项目的真实性从审计角度看其真实性、准确性和完整性风险极低，但需要对负债对象和债务风险（或者说债务结构）进行分析。

金融负债方面：公司当前金融债务全是短期借款而没有长期借款或应付债券，虽然短期债务有利于降低融资成本但在外部环境发生大的如金融或经济危机时不利于抵御债务风险，应合理配置短期和长期债务。

经营负债方面：以当前状况看没有长期挂账的大额应付款，主要是公司经营过程中内外应付款，真实性、完整性和准确性风险非常低。

公司金融负债主要是6.55亿的短期借款，没有长期借款，借款中主要是6.52亿信用借款。2021年末公司未受限货币资金和短期理财产品金额共计9.93亿，对一年内到期的短期金融负债覆盖率为1.36，略显不足。

从资金成本角度看，由于公司国际化水平高，采购和销售都涉及到大量外汇，因此公司近两年债务逐渐由人民币借款转为外币借款，这不但降低了公司融资成本，而且使得公司资金综合成本一路走低。

另外，我们在核对公司2018～2021年期间整体利息支出时，采取实际支出法—以“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”扣除期间支付股东分红后的累计利息支出约5383万；以权责发生制法—同期公司财务报表中财务费用列报利息金额为8897万；而以公司短期借款逐笔拟合借款利息3900万（短期借款利息约2900万，以票面利率计可转债利息和长期借款及利息毛估约1000万）。三种方式得出的利息相差很大，原因可能是公司仍有非金融机构借款或融资租赁等长期应付款产生的利息，这部分利息在现金流表中可能以“支付其他与筹资相关的现金流”进行列报，从而导致我们采用后两种方式拟合的利息与财务费用列报的利息支出相差很大。

2021年末公司经营负债24.59亿元，总占比85%的应付账款及票据（银行承兑）20亿元，剩余其他经营类负债共计4.59亿元。

公司虽然相对拓邦股份对上游供应商的付款周期较短但信用账期仍然较长，2021年达到160天。但考虑到拓邦股份历年对供应商付款中银行承兑占比稳定在33%（2021年达到40%），二者本质上对供应商的占款严重程度伯仲之间。但实际上深究下去，我们发现和而泰与拓邦股份在会计处理上存在差异导致占款本质上还是不同，和而泰将应付设备采购款和工程款也放到“应付账款”科目，而拓邦股份放到“其他应付款”科目中，从会计合规和实务角度拓邦处理要合理一些，因为工程款和设备款属于投资性质而非“日常”经营性质；但是，和而泰这样处理导致“应付账款”科目金额偏高，使得其实际对上游供应商的占款没有计算数据那么严重。所以，本质上和而泰相对拓邦股份对供应商付款还是友好的多。

其他剩余经营性4.59亿负债中都是生产企业中正常一些款项，且金额小形成原因清晰，这些债务即不存在偿付风险，其真实性、准确性、完整性风险也较低。

在过去五年中，和而泰发展所需资金中的58%从经营所得高于同期拓邦股份的52%，但考虑到2017～2021年和而泰共实现扣非净利润15.03亿而现金分红2.93亿，股利支付率为20%。拓邦股份实现扣非净利润14.23亿而现金分红3.39亿，股利支付率为24%；二者本质上经营创造现金流及其再投资水平不相伯仲。和而泰在过去五年资金去向中的73%投入经营类资产，其中55%投入长期资本，18%投入运营资金资产。期末在手货币类资金11亿元低于拓邦股份的约19亿，而拓邦多余的该部分货币资金主要来自于2021年10.5亿元的增发；以目前和而泰在手货币资金不足以支持与同行的竞争式增长，需要增加融资。

由于前面我们在《拓邦股份探雷及价值几何》中已经分析过智能控制器行业的成本构成问题，和而泰营业成本中直接原材料占比达到86.69%。综合瑞德智能2021年招股书与华经产业研究院公布的2019年智能控制器行业原材料构成明细，行业中智能控制器原材料构成中IC芯片22%、PCB板12%、MOS件约15%、二三极管10%，电容电阻占7.8%。据此，我们假设和而泰保持过去五年21%的修正毛利率（见《智能控制哪家强？》），原材料各项目价格每变动10%对毛利率的影响如下表。

由于和而泰与拓邦股份面临的上游供应情况一样，均会面临成本难以向上游转移的难题，因此加强成本管理是非常有必要的。但是，拓邦股份的产品定价策略主要采取“竞价招标模式”和“成本加成模式”，及部分自主定价模式。和而泰主要采用“成本加成模式”，这可能对智能控制器这个特殊行业反而具有抵御原材料价格波动风险的优势，假如在客户面临盈利压力时还能保证成本加成率不降！这也可能是公司历年存货减值率相比拓邦低的原因。

虽然，公司对其成本管控方面是这样描述的“......结合自身特点，与时俱进，构造集成与协同的供应链体系，打造了“短交期、高柔性、低成本”的集成供应链运营模式，通过客户协同、产销协同、生产协同和供应商协同等共同运作的管理机制形成一套高效的流程管理体系。公司对ISC变革项目进行整合升级，从上下游订单拉通、明确职责分工、满足交货需求、公司存货管理等方面进行落实......”,这个描述有些晦涩难懂，我们的理解是可能与“苹果供应链”上的供应商定位类似。

公司产品单价自2016年上升到2018年的32.57元后下降到2021年的31.69元，理论上，最近三四年电器类智能化趋势方兴未艾使得配套的智能控制器功能更复杂，价格理应更高，但公司价格趋势却降低。这一方面，可能与公司“成本加成”定价策略有关；另一方面，也有可能因下游客户近几年盈利能力下滑（见《拓邦股份探雷及价值几何》论述）从而挤压上游利润空间。从实业经营角度看，任何公司管理层在看到公司产品定价多年不能向上突破都是一件头大的事情。

同期，拓邦股份产品单价从2016年的31.69元增长到2021年的43.6元，但由于其新能源电池包的售价远高于其中智能控制器真实售价，我们怀疑其单价高达433元的应当是新能源电池包整体售价，所以我们将新能源锂电池的收入及与其相关的控制器扣除后计算智能控制器本身的修正单价。修正后单价从2016年的29.18元增长到2021年的37.1元，仍然是上涨趋势。拓邦股份的单价较高，一方面可能是其产品应用行业不一样所致，拓邦产品在电动工具和家电的收入占比差异导致；另一方面，也可能是双方产品定价策略差异造成的。

整体而言，由于家电、电动工具等行业经过多年竞争后，市场格*稳定且集中在少数几家头部企业，其面临上游供应商具备天然的议价能力和成本控制力。因此，无论是和而泰产品的“成本加成”定价策略，还是拓邦的“成本加成”、“招标定价”，以及少部分自主定价策略，都将面临下游客户盈利下滑时向上游转移成本的压力。

整体看，和而泰与拓邦股份的前5名头部客户集中度都非常稳定，和而泰长期稳定在60%左右，拓邦股份常年稳定在40%左右。更关键的是和而泰与拓邦股份近五年在各自头部客户的份额很稳定，和而泰前2名客户份额常年稳定在30%，拓邦前1名客户份额常年稳定在25%以上。可以看出二者近年业绩稳中有升的重要基础是各自具有1～2名重要头部客户。虽然二者的客户集中度都非常高，但因为下游家电和电动工具行业经过多年充分竞争后市场格*非常稳定，头部客户综合实力和竞争力很强，只要和而泰与拓邦股份凭借各自优势抓牢战略头部客户，则中短期内因为客户持续经营问题而爆发客户集中度风险的概率较低。

从两公司前5名供应商看，和而泰较分散，供应商集中度风险很低。拓邦股份采购集中度较高，尤其拓邦股份的前1名客户采购份额常年保持在22%以上，这与其前1名客户销售份额常年保持在25%以上遥相辉映。

据此，我们猜测，和而泰前两名客户都是采取“成本加成”模式予以定价，可能较大概率采取ODM模式，这种模式对客户具有一定粘性，客户流失风险相对可控。拓邦股份第1大客户在2021年以21.64亿元销售额占比27.63%高居第一；而其第1大供应商在2021年以13.73亿元采购额占比22.5%高居第一；根据前面直接原材料分析可知没有任何单一品种原材料在整个材料金额中占比会超过22%；因此，我们有理由推测拓邦股份第1大客户与第1大供应商要么是同一客户要么是有关联的，因而拓邦股份第1大客户定价策略可能是招标方式下的甲供模式（来料加工），这种模式应当是“甲供+OEM”的组合。这种模式屡见不鲜，空调行业的格力电器喜欢采取这种模式。理论上说，这种模式对客户的粘性非常低。

和而泰以近70%的海外收入占比力压拓邦股份的年均55%，虽然二者国际化水平都很高。和而泰相比拓邦股份有更高的国际化水平但汇率管理更有成效一些，虽然和而泰历年汇兑损益有亏有赚但总体上金额不大，占当期净利润水平在10%左右。反观拓邦股份其汇兑损益是亏多赚少且占各期净利润比例较高。这从二者汇兑损益占各自净利润比例的波动标准差σ也可以看出，和而泰的8.52%远低于拓邦股份的14.41%，和而泰需要继续稳中有进控制汇率波动风险，拓邦股份需要强化提升汇率管理水平。

提示：因和而泰持股47.22%的铖昌科技刚上市，且其业务规模小迭加近两年半导体、激光雷达、5G等科技产业的投资激情，其估值很难正常。下面我们对和而泰的估值仍然是基于整体并从实业经营角度来看，并不以非理性市场的估值泡沫来分析。所以一些朋友指着刚上市的铖昌科技市值多少就认为和而泰低估或高估了，那没任何意义，与其那样我们投资就不需要任何基本面分析了，只看市值涨跌就好。

【题记：和而泰以较小营收体量能够相比拓邦股份取得较好的估值，主要源于其铖昌科技的上市想像空间和铖昌科技自身的高净利率水平反映在股价及增长率预测中。】

借鉴前面《智能控制器哪家强？》中的分析，经修正后和而泰三分位和七分位动态PE分别为31.73与42.32。按照2022Q1止的过去连续四个季度扣非净利润4.34亿，则历史静态的看公司在三分位和七分位整体股权价值约137.7亿元和183.7亿；而截止2022年6月中旬公司市值约160余亿元，据此可认为估值合理！

我们以五年期历史动态PE来看，当前市值165亿明显接近历史二分位，显然还有上行空间；但如果将历史拉长到十年期，则当前165亿的市值仅处于历史一分位水平，明显低估。但考虑到十年期中包含2015年股市非理性暴涨暴跌，所以谨慎的投资者取五年期予以参考较为合理。结合动态PE和动态PBITDA法当前165亿的市值与五分位188亿的合理估值还有14%的空间，稍微高估到八分位还有30%的想像空间。

现金流角度估值，理论上是最合理且准确的，但因其中各种参数和未来预期不同造成结果是千人千面。为力争呈现我们整个逻辑和意图，下面稍微详细阐述以下。

方法1.第三方券商对其未来预期增长水平

各家券商对和而泰未来是比较乐观的，净利润预期复合增长率达到32.21%。类比过去五年历史营收和净利CAGR相比也不算太高，但历史是否继续轮回呢？

方法2.以公司未来不借助股权融资及稳健发展为前提的预期增长水平

首先，以史为镜，我们分析了过去五年公司之所以保持增长的主要原因。自2017～2021年，公司ROE保持较高水平并取得增长主要是财务杠杆增加和销售净利率的提高，公司资产负债率从2016年基期的32.74%增长到2021年的44.74%，销售净利率由7.85%提高到9.83%。因此，我们在下面预测中资产利用效率仍然保持不变，销售净利率保持当前较佳水平。

我们仍然按照管理会计方法对和而泰过去五年的资产负债表重新进行了调整，结果如下：

以公司高速稳健发展为前提，我们根据上面两表相关比率在模拟未来增长率时设定五个边界条件，在任何一个年度：

(扣除现金后）经营性流动比不高于1.33

在上述边界条件下，若公司每年尽最大努力经营，同时保持稳定的财务健康指标等理性情况下，则：

d、若既增发股份10亿元又将资产负债率提高到55%，则五年CAGR能达到31.81%。

同理，以《拓邦股份探雷及价值几何》中对拓邦股份的现金流处理一样，我们以和而泰经营毛现金流GCF作为投资回报的现金流来予以估值。考虑到波动性问题，我们采用过去三年现金流并以时间加权方式予对基期GCF估计值为6.89亿元。

以权益资本成本理论公式KE=RF+β（RM－RF）为基础推测，其中RF为无风险报酬率、β为上市公司股票的市场风险系数、RM为上市公司股票的加权平均收益率。结果，我们按照12%和15%的资本成本折现率进行测算。

仍然是三阶段估值，五年高增长阶段、五年可持续增长阶段，以及其后永续阶段。

至此，智能控制器行业相关公司分析暂告一段落，欢迎大家讨论，互相学习。$拓邦股份(SZ002139)$$和而泰(SZ002402)$$朗科智能(SZ300543)$

往期文章：欢迎大家查阅！

能不能详细介绍一下市盈率

因为热门市盈率才会被炒高.

软件上的市盈率正确吗？

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。市盈率有两种计算方法。一是股价同过去一年每股盈利的比率。二是股价同本年度每股盈利的比率。前者以上年度的每股收益作为计算标准，它不能反映股票因本年度及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况，因而具有一定滞后性。买股票是买未来，因此上市公司当年的盈利水平具有较大的参考价值，第二种市盈率即反映了股票现实的投资价值。因此，如何准确估算上市公司当年的每股盈利水平，就成为把握股票投资价值的关键。上市公司当年的每股盈利水平不仅和企业的盈利水平有关，而且和企业的股本变动与否也有着密切的关系。在上市公司股本扩张后，摊到每股里的收益就会减少，企业的市盈率会相应提高。因此在上市公司发行新股、送红股、公积金转送红股和配股后，必须及时摊薄每股收益，计算出正确的有指导价值的市盈率。目前，我们所谈论的市盈率大多是静态市盈率。上述所讲的就是静态市盈率。但由于证券市场最看重预期与未来，只有动态市盈率才能真正反映市场的价值。动态市盈率则比较复杂，其推导如下：假设2005年年报某股票每股收益为：e1（元/每股），预测2006年年末每股收益为e2。投资者当前买入该股票的价格p（即当前股价）。因为2006年比2005年每股收益增长（假设是增长的）率是：e2-e1/e1*100%。设为r。又假设公司还能保持该增长率n年。根据目前大多数定义，动态市盈率=静态市盈率*动态系数。动态系数=1/（1+r）*n这个公式实际是根据n年内稳定增长（增长率恒定）复值贴现值来计算市盈率的方法。实际上这种计算方法很少使用，因为企业利润增长情况其实很复杂，难保持恒定，也很难计算。但却是市盈率的真正含义。而现实中“动态市盈率”经常被错误地简化、歪曲使用。比如各类看盘软件，在计算所谓市盈率时，往往采用简单的算术计算，如：第一季度每股收益e，则软件自动将其乘以4，得出年末预测的每股收益，然后根据股价计算pe，这种所谓的“动态市盈率”往往会给不太留心基本面的投资者带来错觉。正确的动态市盈率计算公式中，应该留意动态系数的因素。即收益均增长率r，和持续年限n。从系数的重要性来看，显然n比r作用更大。可以得出一个结论：未来动态市盈率较低取决于几个因素：当前的静态市盈率，恒定的收益增长率，和收益增长持续时间。而其中显然当前静态市盈率和收益持续增长时间最为重要。简单来说，收益增长率并不太重要，关键是收益增长持续时间。这也同大多数投资收益一样，关键并非增长率，而是看谁增长的时间最长。这也是复利的作用。也就是说，目前的静态市盈率（不管是季度，还是年末计算）其实对于价值投资者而言作用不太大。如果该股票动态系数非常小，那么当前也可以享受非常高的市盈率。而如果动态系数非常大，那么当前非常低的市盈率也不应该享受。市盈率也并不是一概而论，不同行业的市盈率也不一样。周期性的行业享受的市盈率就非常低，比如钢铁，通常情况下市场只会给与其10倍以下的市盈率估值。这是因为周期性行业的企业利润增长往往是周期性的，也即是时好时坏，增长不稳定，因此动态系数也相应较高。而科技企业，市场往往比较乐观，一旦进入其发展的上升轨道，则有可能较长时间保持稳定的增长。因此计算而得的动态系数也较低，市场给予的市盈率也较高（虽然这并不符合实际）。市盈率还和国家经济发展周期相关，也与市场乐观或悲观情绪有关，因为它的公式中有价格的因素。因此，不可因为市盈率低而买入，也不可因为市盈率高而卖出。其实大多数时候应该恰恰相反，在高市盈率时买入，低市盈率时卖出。且在国内股票市场受较多因素干扰的情况下，市盈率仅能作为投资参考的数据之一。

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