氧化铝价格分析(活性氧化铝球价格(3-5mm))
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活性氧化铝球价格(3-5mm) 活性氧化铝干燥剂市场价6500一吨，最便宜的也要6200以上。低于6000的一般是再生球，强度好的还可以做空气干燥剂，强度低的起不到好作用还会起坏作用。活性氧化铝除氟
活性氧化铝球价格(3-5mm)
活性氧化铝干燥剂市场价6500一吨，最便宜的也要6200以上。低于6000的一般是再生球，强度好的还可以做空气干燥剂，强度低的起不到好作用还会起坏作用。活性氧化铝除氟剂价格会在7000以上，因为用途不一样，配方也不一样，饮用水安全关系到千家万户，不要买便宜货，一但出问题，得不偿失。
2022年全年氧化铝价格走势分析
回顾2022年全年，氧化铝价格走势先扬后抑，一季度价格大起大落，后续三个季度表现平平，没有走出独立的单边行情。全年最高价3305元/吨（2022年2月中旬），最低价格2764元/吨（2022年11月下旬），高低价差541元/吨，基本在氧化铝加权成本线上下250元/吨左右窄幅震荡。
2022年未能重新演绎2021年的极端上涨行情，今年新投氧化铝产能达到了1030万吨，过剩进一步加剧；原材料端的进口铝土矿以几内亚（氧化铝含量45%，硅含量3%）矿石为例，从2022年年初的55美元/吨上涨至70美元/吨，涨幅高达27%。一方面是过剩格*抑制价格涨幅，一方面是原材料上涨侵蚀利润空间，氧化铝厂经营的困难和风险今年十分凸显。SMM将从以下时间节点详细阐述2022年全年价格波动、市场情绪转变、南北格*变迁。
图1.氧化铝分地区价格走势
年初价格走势低迷，而后伴随冬奥会的来临，在严格的环保政策下，北方地区出现大面积减产，国内氧化铝价格打开上行通道，于2月下旬拉升至年内最高点3305元/吨。后续伴随冬奥会的结束，以及残奥会影响不及预期，3月份国内氧化铝价格回归理性，进入下行通道，价格陷入窄幅震荡格*。
氧化铝买卖双方对于价格分歧开始出现，市场偏空氛围浓厚，做空消息陆续释放以压低价格，在价格下行过程中，贸易商和下游电解铝厂保持观望态度，基本面方面河北文丰、重庆博塞、天桂二期和三期的新投产能持续放量，过剩格*令氧化铝的价格缺少上冲的动力。但当时价格并未大幅度杀跌，主因山西和河南地区烧碱采购价格上调，此外国产矿和进口矿的价格均有所上涨，原材料的采购难度也不断抬升，因此卖方挺价意愿强烈。
随着新投产能开始放量叠加氧化铝出口走弱，处于完全过剩格*的氧化铝开始大幅下跌。国内新旧产能出现替换，高成本产能因为亏损严重而不得不退出市场。
氧化铝市场成交活跃度抬升，北方尤其是山西和河南地区此前因为利润不佳、原材料供应不足、采暖季等原因出现了规模化的减产，区域内的现货流通量短期难见大幅提升，持货商惜售情绪渐浓，对外报价不断抬升。临近年底，下游电解铝厂采购备库的情况将会持续，做市贸易商也会积极参与交投，氧化铝价格维持上涨态势。
整体而言，2022年北方的电解铝厂产能转移到西南地区以及云南电解铝的迅速复工复产，氧化铝的南北格*将从原来的北少南多逐步扭转为南北均处于紧平衡的格*。此外，新投氧化铝产能加速落地，过剩基本面不断挤压高成本产能的生存空间，氧化铝新旧产能开始逐步替换。预计2023年，氧化铝均价在2800元/吨左右，全年价格中枢围绕成本线附近运行，关注新投放量速度、电解铝生产情况、进出口的切换、原材料的供应以及可能出现的黑天鹅事件。
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氧化铝为什么不涨价？
氧化铝（Aluminum Oxide）的价格受多种因素影响，包括原材料成本、供需关系、市场竞争和国际经济形势等。以下是一些可能解释为什么氧化铝的价格没有涨价的原因：
1. 原材料成本稳定：氧化铝的主要原材料是铝矾土，其价格相对稳定。如果铝矾土的价格没有大幅波动，那么氧化铝的价格也就相对稳定。
2. 市场供需平衡：如果供应量和需求量相对平衡，那么价格就不会有大幅波动。氧化铝作为一种广泛使用的材料，在市场上供应相对充足，需求相对稳定，因此价格也相对稳定。
3. 市场竞争激烈：氧化铝市场上存在多个供应商，竞争比较激烈。供应商之间为了争夺市场份额，可能会通过价格竞争来吸引客户，从而保持价格稳定。
4. 国际经济形势：全球经济形势对氧化铝的价格也有一定影响。如果全球经济不景气或者出现大规模的经济危机，可能会导致需求减少，价格下跌。
需要注意的是，以上只是一些可能的解释，并不能完全解释为什么氧化铝的价格没有涨价。氧化铝的市场价格受到多种因素的综合影响，具体情况可能需要进一步的研究和分析。
氧化铝价格多少钱一斤？
一公斤氧化铝价格18元，氧化铝不贵，也很容易买到。氧化铝化学式A10。由A｜原子和两个○原孑构成，离子式A1＋＋O一。
【氧化铝系列专题报告】（六）氧化铝价格分析框架
氧化铝是铝产业链上游的重要一环，近年来受复杂多变的宏观环境影响，其价格面临着剧烈波动的风险。另外，氧化铝行业目前也存在产能增长过剩、市场定价不充分等问题。因此，氧化铝期货的上市意义重大。为此，中原期货研究所特别推出《氧化铝系列专题报告》共十篇，供投资者参考。本篇为该系列第六篇，主要探讨氧化铝价格的分析框架。
一、商品期货的三个研究维度
一般来说，商品期货的研究框架可以分为三个维度：一是从宏观分析，把握商品价格整体的运行周期；二是从基本面分析，研究供求曲线来判断价格的运行方向；三是从市场博弈分析，通过研究市场参与者的行为来判断价格运行的动能。氧化铝期货也可以按照上述三个维度来搭建研究分析框架。
二、氧化铝价格的宏观分析
回顾历史可以发现，全球多数大宗商品的价格波动具有较强的一致性，即宏观环境较好时，商品价格出现集体上涨；宏观环境变差时，商品价格有出现同时下跌，但各个品种涨跌幅度会有一定差别。因此，宏观分析是从全*角度来把握商品市场的环境。
在所有的宏观影响因素中，全球市场流动性投放对商品价格走势具有重要影响。更进一步，在目前全球美元霸权体系下，美联储货币政策的调整是宏观分析中的核心因素。例如，2020年爆发的新冠疫情对全球经济造成了巨大的负面冲击，但以美联储为代表的全球央行开启了一轮史无前例的货币投放，使得全球流动性总量的显著增加，推动商品价格出现大涨，一些商品价格更是创出了历史新高，这仅靠基本面分析是无法解释的。
另外，宏观分析也要关注商品总供给和总需求的分析。总供给的影响因素主要包括国际***势、商品生产国的政策变化和天气因素等，例如，对于氧化铝来说，其上游原料铝土矿主要从几内亚、澳大利亚、印度尼西亚进口，一旦这些国家的宏观*势政策出现较大变动，就会对包括氧化铝在内的一些商品价格产生一定影响。
三、氧化铝价格的基本面分析
基本面分析，简单来说就是供求曲线决定均衡市场价格，所有因素对价格均衡体系的影响最终都通过供给和需求两个核心发挥作用，完备的基本面分析必须将繁杂的影响因素统一到供给和需求博弈的分析框架中。
目前，对商品期货比较成熟的研究分析方法就是“估值+驱动”的体系。“估值”包括两方面，一是现货端成本利润的估值，二是现货与期货价差（及基差）的估值。“驱动”则是供需两端出现不平衡的“推力”，可以通过库存等指标来进行描述。“估值+驱动”的分析体系认为，相对于历史统计来说，当商品“估值”出现偏高或偏低的情况，就需要警惕，这时一旦基本面出现较强的“驱动”，商品价格容易出现剧烈波动。
例如，对于氧化铝来说，可以通过原料成本的计算来可以大致估算出行业的平均成本，并进一步计算出行业的平均利润。通过历史数据统计发现，2019年以来，氧化铝行业整体处于比较艰难的时刻，行业利润长时间处于负值。直到2021年下半年以来，氧化铝价格的大幅上涨一度使得其利润创出历史新高，但“高估值”水平并未维持太长时间，很快氧化铝价格大幅回落，行业利润又回归到低位水平。
另外，在基本面分析中也要重视边际变化，同样的供给变化作用在不同的需求弹性状态下，引起的价格波动幅度差异会很大。
四、氧化铝价格的市场博弈分析
期货市场是多空双方的博弈游戏，参与期货市场必须明确市场参与者的特征，是产业多还是机构多还是散户多，不同的市场参与者会形成不同类型的市场风格。同时，也要动态分析市场博弈的变化，通过持仓结构分析可以在一定程度上窥探产业或资金的博弈心态。例如同样是上涨行情，是多头增仓上涨，还是空头减仓上涨，后市的行情会出现较大差别。
最后，总结一下，氧化铝期货上市后，既要借鉴在其他商品期货上较为成熟的分析体系，也要注意氧化铝市场自身的行业特点。只有正确合理地使用以上三个分析维度进行商品期货研究，有利于投资者抓住主要矛盾、明确核心驱动，在市场交易中赢得有利位置。
作者 |刘培洋
从业资格号 | F0290318
投资咨询号|Z0011155
氧化铝价格持续下滑怎样度过难关
淘汰赛开始了，氧化铝产能被中国做得严重过剩，新的产能还在不停的建设，就看谁先倒谁后倒了。
中国烧碱行业现状深度研究与发展前景预测报告（2023-2030年）_产能_氯碱_产业
原标题：中国烧碱行业现状深度研究与发展前景预测报告（2023-2030年）
烧碱，即氢氧化钠，具有强碱性、强腐蚀性和强吸湿性。烧碱的化学式为NaOH，别称苛性钠、火碱。烧碱的化学特性表现为强碱性，并具有强腐蚀性和强吸湿性。腐蚀性方面，烧碱对皮肤、纤维、玻璃、陶瓷等均有腐蚀作用；吸湿性方面，烧碱易溶于水，溶解时大量放热，形成碱性溶液，同时也易与空气中的水蒸气和二氧化碳发生反应，潮解并变质。另外，烧碱具有中等毒性，燃烧分解产物可能产生有毒有害气体。
根据外观形态不同，烧碱可分为液体烧碱和固体烧碱。液体烧碱简称液碱，即氢氧化钠溶液，表现为无色透明液体。按氢氧化钠质量分数又可分为30%液碱、32%液碱、42%液碱、45%液碱、50%液碱等，取决于生产工艺的使用，目前市场生产的一般浓度为30-32%或40-42%。
烧碱为氯碱工业核心产品，生产过程中副产品众多。氯碱工业的主要直接产品为烧碱，其余均为生产过程中产生的副产品，包括氯气、氢气，三者以一定的比例同时产出。氯碱产业衍生品种类众多，包括高纯盐酸、工业盐酸、聚氯乙烯（PVC）、次氯酸钠等，产品间关联度较大，下游产品多达上1300余种，具有极高的经济延伸价值。氯碱工业具有漫长的发展史。氯碱工业指工业上通过电解饱和食盐水（NaCl溶液）制氯气（Cl2）、氢气（H2）、烧碱（NaOH），并以它们为原料生产一系列化工产品。氯碱工业最早出现于18世纪，最初是通过二氧化锰和盐酸共同加热制取氯气，通过石灰石和纯碱反应制取烧碱。直至19世纪末，随着隔膜法、电解技术的出现以及工业化的快速发展，氯碱工业逐渐兴盛。
烧碱位于氯碱产业链的中游，其上游主要为原盐，下游应用广泛。烧碱产业链上游原材料为原盐，此外生产过程中还需用到水电资源。根据百川盈孚数据，每生产1吨烧碱需消耗1.4-1.6吨原盐、6吨水、2200-2600度电。同时，每生产1吨烧碱将伴随产生约0.88吨的液氯。烧碱的下游应用领域较多，主要包括氧化铝、化工、造纸、印染、石油、轻工等。
资料来源：观研报告网
供给端：产能扩张受政策限制，未来供给趋紧
2007年，国家发改委发布《氯碱行业准入条件》，小产能企业难以进入市场。根据准入条件要求，新建烧碱装置规模须在30万吨/年以上，小规模企业难以进入市场。目前，年产能低于30万吨的企业共102家，占比61.82%，即准入条件发布前，行业新进入企业多为小产能企业。该条件极大程度上限制了行业新增产能项目，行业集中度得以提升。
2016年及2019年，受产业结构调整影响，落后产能陆续退出。2016年7月，《***办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》发布。意见指出，重点任务在于要努力化解过剩产能，严格控制电石、PVC、纯碱等过剩行业的新增产能。山东、内蒙、河南等省份人民**纷纷跟随出台关于石化产业调结构促转型增效益的实施意见。随后2019年10月，在《产业结构调整指导目录》中，烧碱被列入限制类产业，使得烧碱行业产能壁垒上升，规模小、技术差的产能陆续清出。
时间部门政策文件主要内容2007.11国家发改委《氯碱行业准入条件》新进入企业的烧碱装置规模必须达到30万吨/年以上2016.07***办公厅《***办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能2017.07自治区人民**《内蒙古自治区石化产业调结构促转型增效益实施方案》严格控制电石、烧碱、聚氯乙烯等过剩行业新增产能2017.07河南省人民**《河南省人民**办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的实施意见》严格控制电石、烧碱、聚氯乙烯等过剩行业新增产能2017.12山东省人民**《山东省人民**办公厅关于推进石化产业调结构促转型增效益的通知》严格控制电石、烧碱、聚氯乙烯等过剩行业新增产能2019.10国家发改委《产业结构调整指导目录》烧碱(废盐综合利用的离子膜烧碱装置除外)被列为限制类
资料来源：观研报告网
2020年提出碳中和目标以来，国家针对烧碱行业出台了一些列的相关政策。2019年发布的《产业结构调整指导目录》将烧碱列为限制类产业。2021年11月，发改委发布了《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》，其中详细规定了离子膜法液碱能效标杆水平、基准水平，并提出拟建和在建项目应力争全面达到标杆水平，存量项目应合理设置政策实施过渡期。
2022年2月发改委公布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》。该文件一方面指出，截至2020年底我国烧碱行业能效优于标杆水平的产能约占15%，能效低于基准水平的产能约占25%；另一方面提出，截至2025年烧碱行业能效标杆水平以上产能比例达到40%，能效基准水平以下产能基本清零。
“双碳”和“能耗双控”的背景下，烧碱行业面临着产业结构的改革。一方面，政策提高了烧碱行业的准入门槛，增加了淘汰机制，行业集中度有望提升。另一方面，未来低效产能淘汰，新增产能受限，行业供给趋紧。
时间部门政策文件主要内容2021.11国家发改委《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》规定了离子膜法液碱能效标杆水平、基准水平2022.02国家发改委《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》截至2025年烧碱行业能效标杆水平以上产能比例达到40%，能效基准水平以下产能基本清零
资料来源：观研报告网
从供应情况来看，受政策限制，近年来，我国烧碱行业整体产能释放较缓。产能方面，2022年，烧碱产能为4658万吨/年，同比增长4.64%。2018年以来，烧碱产能稳定上升，以2018年年产能4259万吨为基准，年复合增长率为1.81%。产量方面，2022年，烧碱有效产能为3980.5万吨/年，同比增长2.29%。近5年来，行业产量小幅波动，以2018年产量3420.2万吨/年为基准，年复合增长率为3.08%，增长较缓。
数据来源：观研报告网
需求端：下游整体向好，铝产业发展带动增长
我国经济整体增长稳定，增长速度较快。体现一国经济运行状况和发展水平的最重要指标为国内生产总值（GDP）。过去10年间，我国GDP、人均GDP持续增长，均保持较稳定的增速。根据国家统计*数据，2022年我国GDP为1210207亿元，同比增长3.0%。人均GDP为85698元，比上年增长3.0%。据2023年3月发布的《**工作报告》，2023年我国预期目标为GDP增长5%左右。
从工业增加值来看，全部工业增加值是GDP的组成部分，反映的是工业企业在报告期内全部生产活动产生的新增加的价值，化工行业、轻工行业均属于工业。过去10年间，我国工业增加值持续提高。2022年我国全部工业增加值为40.16万亿元，同比增长7.24%，较2020年增长率有大幅提高。
数据来源：观研报告网
氧化铝为烧碱下游最大消费领域，占比接近三分之一。烧碱下游应用众多，其中氧化铝为占比最大的消费领域。2021年烧碱下游消费结构中，氧化铝消费占比为29.32%，共消耗烧碱1052.19万吨。近年来，氧化铝消费占比较为稳定，2019-2021年氧化铝消费占比分别为34%、30.51%、29.32%。
数据来源：观研报告网
从供需环境来看，近年来，我国氧化铝行业供需稳定增长，2022年，我国氧化铝行业的产量、表观消费量分别为7976、8091万吨。供给端来看，2018-2022年氧化铝产量年均增长2.28%，行业产能利用率有所下滑。需求端来看，近5年氧化铝表观消费量增长2.85%，略快于产量增速，行业供需形势向好。
资料来源：观研报告网
中国是铝工业大国，产量和消费量连续21年位居世界第一。近年来，中国**推进供给侧结构性改革，鼓励和引导低竞争力产能退出市场；严控新增电解铝产能，加强环保监督，开展环境整治行动、控制排放总量，有效地改善了市场供需状况，促进铝行业有序、绿色健康发展。自中国“双碳”战略提出，铝工业作为“双高”产业，将会持续成为国家“碳排放”治理的关键环节和重点领域。自从2021年一系列产业政策出台和调整，尤其是国家取消电解铝优惠电价、取消目录电价及上浮比例限制、对电解铝实施阶梯电价、禁止在国外建设煤电项目等政策出台，将倒逼行业加快实施更加深刻的产业结构调整和转型升级，对整个行业的发展趋势和竞争格*产生重要影响。铝除继续在交通运输、建筑工程等应用广泛的传统领域扩大产品品种、提升产品质量外，随着中国经济由高增速向高质量转变，铝在包装、交通运输、电力和机械装备等高端消费领域应用也随之拓展。利用铝轻质、耐用及金属稳定性好的特点，汽车、高铁、飞机和桥梁等领域的主体架构产品逐步推广以铝代钢；利用铝可循环回收再利用的特点，家具、包装等消费品领域的铝制品应用逐步得到推广；利用铝的导电性能及经济价值等特点，输配电的电线电缆和电子3C产业的铝应用不断拓展。此外，航空产业发展带来铝中厚板、铝车身板增长，可再生能源的快速发展带动光伏组件、轻量化新能源车、货运车辆及充电桩设备等用铝材料增长。新兴领域和个性化需求，如铝空电池、纳米陶瓷铝等铝产品的产业化，也将成为铝的消费增长点。（wys）
注：上述信息仅作参考，具体内容请以报告正文为准。
观研报告网发布的《中国烧碱行业现状深度研究与发展前景预测报告（2023-2030年）》涵盖行业最新数据，市场热点，政策规划，竞争情报，市场前景预测，投资策略等内容。更辅以大量直观的图表帮助本行业企业准确把握行业发展态势、市场商机动向、正确制定企业竞争战略和投资策略。本报告依据国家统计*、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据，结合了行业所处的环境，从理论到实践、从宏观到微观等多个角度进行市场调研分析。
行业报告是业内企业、相关投资公司及**部门准确把握行业发展趋势，洞悉行业竞争格*，规避经营和投资风险，制定正确竞争和投资战略决策的重要决策依据之一。本报告是全面了解行业以及对本行业进行投资不可或缺的重要工具。观研天下是国内知名的行业信息咨询机构，拥有资深的专家团队，多年来已经为上万家企业单位、咨询机构、金融机构、行业协会、个人投资者等提供了专业的行业分析报告，客户涵盖了华为、中国石油、中国电信、中国建筑、惠普、迪士尼等国内外行业领先企业，并得到了客户的广泛认可。
一、烧碱行业相关定义
1、生产模式
一、烧碱行业生命周期理论概述
一、烧碱行业的赢利性分析
第二节全球烧碱行业市场规模与区域分布情况
一、亚洲烧碱行业市场现状分析
一、北美烧碱行业市场现状分析
一、欧洲烧碱行业市场现状分析
第二节我国宏观经济环境对烧碱行业的影响分析
一、行业监管体制现状
一、行业发展历程回顾
一、影响中国烧碱行业市场规模的因素
一、中国烧碱行业供应规模
一、中国烧碱行业需求规模
一、产业链模型原理介绍
一、上游产业发展现状
一、细分市场一
一、中国烧碱行业竞争格*分析
一、中国烧碱行业市场集中度影响因素分析
一、企业区域分布特征
第一节中国烧碱行业竞争结构分析（波特五力模型）
一、波特五力模型原理
一、SOWT模型概述
一、PEST模型概述
一、需求偏好
一、供需因素
一、中国烧碱行业平均价格趋势分析
一、企业数量结构分析
第二节中国烧碱行业所属行业产销与费用分析
一、流动资产
一、行业盈利能力分析
一、影响烧碱行业区域市场分布的因素
一、华东地区概述
一、华中地区概述
一、华南地区概述
一、华北地区概述
一、东北地区概述
一、西南地区概述
一、西北地区概述
第十一章烧碱行业企业分析（随数据更新有调整）
一、企业概况
1、主要经济指标情况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
一、企业概况
第十二章2023-2030年中国烧碱行业发展前景分析与预测
一、烧碱行业国内投资环境分析
一、中国烧碱行业市场规模预测
第十三章2023-2030年中国烧碱行业进入壁垒与投资风险分析
一、烧碱行业资金壁垒分析
一、烧碱行业宏观环境风险
第十四章2023-2030年中国烧碱行业研究结论及投资建议
一、行业投资价值
一、行业目标客户群体
一、烧碱行业产品策略
责任编辑：
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你知道现在的铝材价格多少吗？
1月8日南海灵通铝锭现货报价南海灵通17130~1723017180↓2702010-1-8再加上加工费用+运费+税金=铝型材价格（吨）建议楼主选择名牌产品、如：广东兴发、广东豪美、等大品牌、品牌可靠、质量稳定、性价高的产品、……
如何根据月份求季度_铝 · 供给矛盾缓和，4季度价格或季节性回调丨四季报-CSDN博客
铝市场供需矛盾为2019年的主要逻辑，氧化铝价格波动导致的成本变化为短期扰动因素。3季度，氧化铝触底反弹但上涨动力不足，电解铝价格拉涨直接带动铝企利润走高，市场投复产积极性增加，市场对后市供给预期增加，供需矛盾缓和。金九银十传统消费旺季去库不及预期，房地产等宏观数据走弱，消费预期进一步悲观。4季度在经历短暂的消费旺季尾端后，铝价或将迎来季节性回调，但供给端释放有限，社会去库或将缓慢持续进行，铝价下探空间有限。2020年供应段恢复正增长，消费端期待房地产基建的托底加上汽车行业的好转带动，供给及消费不宜过于悲观。
策略上，长线持续以逢低布*多单为主的逻辑不变，等待季节性价格低点，相对安全边际为13600-13800元/吨或铝企利润被压缩。4季度短期可逢高沽空，做季节性波动。暂看4季度价格波动区间为13600-14300元/吨，内外正套仍为长期主逻辑。
一、行情回顾及主要观点
二季度铝锭社会库存下滑超60万吨，市场供需缺口明显，加之三季度的环保及台风洪水事等事故造成山东魏桥及**信发阶段性的停产，三季度铝价底部13600元/吨上涨高点冲至14600元/吨。但三季度市场消费不及预期，社会库存下滑仅10万吨，铝材出口月度环比回落，氧化铝价格底部回升阻力重重，铝企利润最高达到1700元/吨，限制产能复产积极，市场对后市供给端存在担忧，且宏观环境进一步悲观，事故造成电解铝企业短期大面积停产却未能造成供需紧张的*面进一步扩大，消费端乐观情绪遭到打压，市场多做空铝企盘面利润及保值单，铝价从9月中旬开始回落跌破14000元/吨。
2019年上半年，国际多边贸易摩擦对铝价尚未造成实质性影响，铝材出口维持乐观态势，国内市场消费未见疲态与年初预期基本相符，供给端却低于预期。三季度但随着商品的普遍回调，股市的持续低迷，房地产开工率增速的下滑，汽车行业的持续低位运行，宏观环境尚未有好转趋势，市场避险情绪较浓，铝价短期难以在基本面的支撑下逆势上涨。传统金九银十消费旺季即将结束，4季度铝价或出现季节性回调，但放眼2020年我们依旧维持较为乐观的态度。主要逻辑在于：首先，铝市供需矛盾目前尚未解决，新增产能处于建设投产周期中，能否提速仍待关注，复产产能较为零散且检修周期较长，难以短时间造成产量压力，成本端进一步压制氧化铝价格可能性低；其次，国家出手托底经济的宏观策略维持不变，房地产数据的高位回落，但为维持GDP的稳定增长国家或出手加快基建进程，汽车行业国六标准的落地实施意味着国五去库已基本完成，后续将进入补库周期，2019年或为汽车行业的底部；最后，中美谈判仍在持续进行中。
铝价在传统消费旺季的回调过于明显，4季度的季节性压力或较为平缓，短期13800元/吨的支撑较为有力，四季度铝价或走出先扬后抑的行情，价格低点或在传统春节累库期间前后出现。氧化铝价格虽上涨动力不足但继续下滑空间有限，4季度将会造成铝企利润明显受到压缩，或可为2020年铝价带来更大的弹性。四季度铝价暂看13600-14300元/吨，单边可等待季节性价格低点再布*多单。在汇率及贸易摩擦的影响下，铝材出口或出现放缓情况，海外汽车行业及其他消费已较长时间维持弱势，需求或已触底等待反弹，LME库存稳中有降，海外供需紧张的*面更为明确，内外正套为长期大趋势。
预计全年电解铝产量3560万吨，同比减少50万吨，2019年电解铝依旧维持小幅负增长1.4%，远小于年初预期共计全年3%的增速，全年表观消费增速进一步下调至-0.5%。我们认为2019年实际消费强于表观消费，由于铝产业链较长，2019年终端产品处于去库阶段，使得上游铝锭去库表现平平，2020年终端逐渐步入补库阶段或拉动表观消费。
2019年前三季度氧化铝价格高点出现在5月份，山西地区突发赤泥污染事件遭到当地居民举报，氧化铝企业面临较大规模的停产改造，氧化铝价格在事件及资金的联合拉动下涨至高点3100元/吨。但实则氧化铝减产事件有限，且供大于求的*面未有实质性的改变，氧化铝价格在经历短期创高后迅速回落降至北方地区成本线附近2450元/吨，海外氧化铝价格从420美元/吨降至300美元/吨。三季度末，受铝价及铝企利润拉动以及氧化铝企业自主出现检修情况，加之源源不断的短期环保限制，氧化铝价格触底反弹至2600元/吨，短期难以改变的供求关系使得氧化铝价格上涨动力不足，四季度或在冬储的拉动下存在继续反弹上涨的可能，但难有大作为。2019年氧化铝全年供应过剩*面依旧，氧化铝价格维持围绕成本线的窄幅波动，唯有电解铝企业的利润空间放大方可拉动氧化铝价格的抬升，预计四季度波动区间为2500-2900元/吨。2020年以后氧化铝新增产能依旧源源不断，且远多于电解铝产能投放，虽市场传闻氧化铝指标改革，但尚未出现明确说法，暂看氧化铝价格将长期受供大于求现状压制。
今年阳极持续为供应过剩，阳极价格长期维持弱势走势，从3600-4100元/吨降至3000-3500元/吨，跌幅达到16%。电解铝企业话语权较重，压价力度较大，阳极价格仅能在成本端的支撑下挣取少量的加工费。受成本支撑阳极继续下调幅度空间有限，3季度阳极价格仅下调3%，4季度阳极价格维稳概率较大。
根据我们试算截止9月底，全国电解铝加权平均生产成本在12900元/吨左右，按9月现货价14000元/吨的价格，估算国内铝冶炼行业平均盈利在1100元/吨左右，铝企利润高点1700元/吨。目前电解铝生产原料中阳极价格接近成本下滑空间或有限，氧化铝目前价格有100元/吨的利润，电解铝利润处于近两年的高位，4季度在消费疲软以及较差的宏观预期下，铝企利润存在压缩空间，2020年供小于求的*面弱持续，整体电解铝行业利润均有望良性发展。
1.国内铝土矿价格承压下滑
国内氧化铝价格承压持续低位，3季度跌破北方地区生产成本，国产氧化铝的主动检修和阶段性环保以及进口铝土矿使用愈加广泛，使得国内铝土矿价格承压下滑，3季度主流铝土矿价格下滑20-40元/吨。进口铝土矿价格较为平稳且攻击依旧充足，长期主要受海运费波动影响。进口铝土矿库存持续增加至4500万吨。
据国际铝业协会数据显示，今年1-8月全球氧化铝(包括中国)产量为8937万吨，同比增加310万吨。据SMM数据统计，中国氧化铝1-8月份产量4659万吨，我们预估全年氧化铝产量6973万吨，同比减少1%。受氧化铝利润压制，2019年氧化铝新增产能投放缓慢，且出现小面积的主动检修，阶段性的环保及赤泥事故造成短暂的停产影响今年产量。即使氧化铝供应端出现小幅下滑，但全年供应过剩的*面尚未改变，预计2019年氧化铝供应过剩100万吨。氧化铝出口窗口彻底关闭，进口量逐步增加，海内外氧化铝价格压力较大，在排除资金短期扰动的情况下，国内氧化铝价格或在成本线附近波动，预计四季度波动区间2500-2900元/吨。
进出口方面，2019年1-8月份进口总量64万吨，出口总量18.9万吨，净进口量45万吨。随着海外氧化铝项目的陆续投复产，氧化铝FOB价格持续走低，进口量呈现递增的趋势，国内出口窗口的关闭加之进口量的增加使得国内氧化铝供应压力进一步增加。
铝锭社会库存经历二三季度的持续下滑跌破100万吨，铝价攀升至高点14600元/吨，铝企利润最高达到1700元/吨，即使9月份铝价回调铝企利润仍旧在1100元/吨，处于近两年高位水平。电解铝企业投复产积极性增加，短期受事故影响投放依旧受到抑制，但将在未来1年内陆续释放，尚未达到改变供需关系的水平，铝锭现货价格依旧维持高升水状态。
据国际铝业协会统计，2019年1-8月份全球电解铝产量4246万吨，同比减少26万吨，据阿拉丁数据统计，中国2019年1-9月电解铝产量2649万吨，同比减少53万吨。前期受氧化铝及电解铝整体行业利润压缩的影响，电解铝企业利润空间有限且资金紧张，新增产能释放速度较缓，西北地区个别电解铝企业因长期亏损且电价难以下压被迫减产甚至推出电解铝行业，加之事故原因导致电解铝产量受到较大影响。随着铝企利润的修复并达到近年高位，限制产能复产积极性增加，4季度开始计划的新增产能将会陆续投放，2020年电解铝供给端将恢复正增长，但四季度难有实质性改变。
三季度铝锭出库量较往年表现中规中矩，铝锭社会库存下滑较为平缓仅有15万吨，铝棒库存不降反增1.65万吨，铝水直接生产成铝棒厂对厂供应下游，省去了铝棒或者铝锭进入社会库存的环节，综合来看终端消费无亮眼表现。截止2019年9月底，铝锭社会库存约89万吨，从3月中旬库存最高175万吨算起，库存下降了85万吨，三季度库存下滑近15万吨。目前行业利润得到修复，供应端供给的动力增加，但目前供需矛盾依旧，期待政策对基建等下游消费的刺激，四季度维持弱去库预期。LME铝库存整体保持下滑态势,目前已跌至96.5万吨库存。
随着铝棒逐渐成为社会的主流产品，铝棒的库存情况及加工费情况及可从另一方面体现社会的消费情况及供需关系。3季度铝棒库存增加1.65万吨至10.9万吨，传统消费旺季铝棒加工费稳定在400-450元/吨缺乏上涨动力，侧面表明消费不及预期。
从下游消费量来看，国内2019年1-5月铝材累计产量3332万吨，同比增加6.5%，增幅维持乐观态势，暂看远高于预期铝产业全年消费增速。环比看上半年铝材产量也处于上升阶段，虽广东市场普遍反映春节后当地建筑型材开工率不及往年，或因回款账期较长以及高压环保的因素，导致当地小型建筑型材加工企业订单被迫向大厂转移，小厂开工率出现较为明显的回落，大厂开工率维持较高运行水平，总体建筑型材水平相较往年处于弱势。北方地区工业型材受政策对特高压项目的刺激订单从2018年11月份开始明显增加，并且北方地区仍在积极投资建设下游加工厂。
出口方面，经过一年的制裁及加关税影响，中国适应并且开辟了新的市场，对美铝材出口量逐步下滑，但整体出口量继续呈现增长态势，但海外消费较弱及沪伦比值的原因导致增速有所下滑。中国海关总署公布的数据显示，中国8月未锻轧铝及铝材出口量为47万吨。1-8月未锻轧铝及铝材出口量为394万吨，累计同比增加5%。目前人民币贬值虽有利出口，但沪伦除汇比值的持续上涨已使得铝材出口难以盈利，出口量难创新高，但全年铝材出口依旧维持乐观正增长预期。
建筑仍然是铝消费的最重要部分。统计*数据显示，2019年1-8月份，全国房地产开发投资84589亿元，同比名义增10.5%，房屋新开工面积145133万平方米，增长9%，竣工面积累计同比增速-10%。销售面积增速环比提升，累计增速继续增长，随步入低基数区间，四季度销售增速有望稳中有升，开工、投资增速如期下降，预计四季度将继续回落，竣工单月回正，四季度望继续回升。
汽车方面，中国汽车工业协会数据，1-8月中国汽车产销分别完成1593.9万辆和1610.4万辆，产销量比上年同期分别减少12.1%和11%，降幅收窄，1-5月，我国新能源汽车产销完成79.9万辆和79.3万辆，比上年同期增长31.6%和32%。新能源汽车依旧维持增速，但由于基数较低影响有限。国六标准落地意味着国五汽车去库基本完成，后续将迎来新一轮的补库阶段，汽车行业有望触底反弹，且2019年基数较低，2020年有正增长的可能。
电网投资方面，中电联的数据显示，1-8月份，全国电网工程完成投资2378亿元，同比下降15.2%，降幅收窄。今年以来电网投资建设明显放缓，电网投资对铝的消费本身占比不高，对整体铝下游需求影响不大，而特高压项目将会推动铝用消费。
因此，由于全年GDP增速目标从6.7%降至6-6.5%，严峻的国内经济形势以及紧张的国际多边贸易环境使得生产制造业承压，增速出现较为明显的下滑。铝作为较为高端品种，在国家的刺激政策下，维持相对乐观的态度。
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由它们的化学性质决定
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