上海票据交易所收益率曲线(上海票据交易所是干嘛的？)
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上海票据交易所是干嘛的？
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重磅 | 债市概览（2022）（上）：基本情况、中央托管机构及债市法律与监管_市场_**_国债
原标题：重磅|债市概览（2022）（上）：基本情况、中央托管机构及债市法律与监管
来源：中国债券信息网
从1981年恢复国债发行开始，中国债券市场在曲折中前行，走过了四十多年不同寻常的发展历程。1996年末中央托管机构建立，债券市场由此进入快速发展期，市场规模迅速壮大，市场创新不断涌现，市场主体日趋多元，市场活跃度稳步提升，对外开放稳步推进，制度框架也逐步完善。中国债券市场已成为全球第二大债券市场。
债券市场的重要性日渐凸显。十八届三中全会决议提出，要发展并规范债券市场，提高直接融资比重。“十三五”规划纲要指出，要完善债券发行注册制和债券市场基础设施，加快债券市场互联互通，稳妥推进债券产品创新。“十四五”规划纲要指出，要完善市场化债券发行机制，稳步扩大债券市场规模，丰富债券品种，发行长期国债和基础设施长期债券。*的二十大报告提出，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。作为资本市场重要组成部分，中国债券市场正步入重大战略机遇期。
中央结算公司中债研发中心自2016年起组织编制并逐年修订《中国债券市场概览》，介绍中国债券市场的最新发展成果和现状，旨在为境内外有志于投资、参与和研究中国债券市场的人士垫石铺路。立足新发展阶段，债券市场应深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格*，在降低社会融资成本、推动经济提质增效方面发挥积极作用。希望《中国债券市场概览（2022）》能够帮助各方对更好地建设我国债券市场形成有益思考，推动债券市场实现更加安全、更加透明、更可持续、更高质量的发展。
囿于编者的认知和所掌握资料的程度，疏漏之处难免。本书内容仅供参考，欢迎各界人士的批评指正和咨询建议。
经过多年发展，中国已发展形成门类基本齐全、品种结构较为合理、信用层次不断拓展的债券市场。
1.国债。发行主体是中央**，具有最高信用等级，由财政部具体进行发行操作，分为记账式国债和储蓄国债。
其中，记账式国债通过财政部**债券发行系统招标发行，由中央结算公司等机构提供技术支持，在中央结算公司总登记托管。目前贴现国债有28天、63天、91天、182天四个品种，附息国债有1年、2年、3年、5年、7年、10年、30年、50年等品种2。
储蓄国债通过商业银行柜台面向个人投资者发行，分为凭证式和电子式，其中储蓄国债（电子式）在中央结算公司总托管。
2.地方**债券。发行主体是地方**，分为一般债券和专项债券。通过财政部**债券发行系统招标或承销发行，由中央结算公司等机构提供技术支持，在中央结算公司总登记托管。目前有1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年等品种。自2019年起，地方**债券可在商业银行柜台发行。
发行主体为中国人民银行，是为调节货币供应量面向商业银行（一级交易商）发行的债务凭证。期限一般不超过1年，但也有长至3年的品种。央行票据通过央行公开市场操作系统发行，在中央结算公司托管。
一般地，**支持机构债券通过中央结算公司发行，主要在中央结算公司托管。
1.铁道债券。发行主体为中国国家铁路集团有限公司（前身为铁道部），由国家发改委注册发行。
2.中央汇金债券。发行主体为中央汇金投资有限责任公司，经人民银行批准发行。
一般地，金融债券通过中央结算公司发行，在中央结算公司托管。
1.政策性金融债券。发行主体为开发性金融机构（国家开发银行）和政策性银行（中国进出口银行、中国农业发展银行）。近年来，政策性金融债券加大创新力度，推出扶贫专项金融债、绿色金融债等品种，试点弹性招标发行。
2.商业银行债券。发行主体为境内设立的商业银行法人，分为一般金融债券、小微企业贷款专项债、“三农”专项金融债、次级债券、二级资本工具、无固定期限资本债券等品种。
3.非银行金融债券。发行主体为境内设立的非银行金融机构法人。包括银行业金融机构发行的财务公司债券、金融租赁公司债券、证券公司债券、保险公司金融债和保险公司次级债。
1.企业债券。发行主体为企业，经国家发改委注册后发行。国家发改委指定相关机构负责企业债券的受理、审核，其中，中央结算公司为受理机构，中央结算公司、银行间市场交易商协会为审核机构。3企业债券通过中央结算公司发行系统，面向银行间和交易所发行，在中央结算公司总登记托管。
中小企业集合债券。是企业债券的一种，由牵头人组织，发债主体为多个中小企业所构成的集合。发行企业各自确定发行额度分别负债，使用统一的债券名称，统收统付。期限一般为3-5年。
项目收益债券。是企业债券的一种，发行主体为项目实施主体或其实际控制人，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后的运营收益。
可续期债券。是企业债券的一种，无固定期限，嵌入发行人续期选择权，具有混合资本属性。
专项企业债券。是针对重点行业产业推出的企业债券，已推出的品种包括：城市地下综合管廊建设专项债券、战略性新兴产业专项债券、养老产业专项债券、城市停车场建设专项债券、双创孵化专项债券、配电网建设改造专项债券、市场化银行债权转股权专项债券、**和社会资本合作（PPP）项目专项债券、农村产业融合发展专项债券、社会领域产业专项债券、县城新型城镇化建设专项企业债券等。
2.非金融企业债务融资工具。在交易商协会注册发行，发行主体为具有法人资格的非金融企业，在上清所登记托管。4
3.公司债券。发行主体为上市公司或非上市公众公司，在中证登登记托管。
4.可转换公司债券。发行主体为境内上市公司，在一定期间内依据约定条件可以转换成股份，在中证登登记托管。
5.中小企业私募债券。发行主体为境内中小微型企业，在中证登登记托管。
1.信贷资产支持证券。发行主体为特定目的信托受托机构（信托公司），代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以因承诺信托而取得的银行业金融机构的信贷资产（信托财产）为限，向投资机构支付资产支持证券收益。信贷资产支持证券在中央结算公司登记托管。
2.企业资产支持证券。发行主体为券商，以券商集合理财计划形式出现，基础资产为信贷资产以外的其他资产、收费权等，在中证登登记托管。
境外机构在中国境内发行的人民币债券，包括主权类机构、国际开发机构、金融机构和非金融企业等。
1.零息债券。低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以上。
2.贴现债券。低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以内。
3.固定利率附息债券。发行时标明票面利率、付息频率、付息日期等要素，按照约定利率定期支付利息，到期日偿还最后一次利息和本金。
4.浮动利率附息债券。以某一短期货币市场参考指标为债券基准利率并加上利差（发行主体可通过招标或簿记建档确定）作为票面利率，基准利率在待偿期内可能变化，但基本利差不变。
5.利随本清债券。发行时标明票面利率，到期兑付日前不支付利息，全部利息累计至到期兑付日和本金一同偿付。
1.人民币债券。以人民币计价的债券，包括境内机构发行的人民币债券和境外机构发行的熊猫债券，占中国债券市场的绝大部分。
2.外币债券。境内机构在境内发行的以外币计价的债券，经人民银行批准发行。目前仅有零星的境内美元债券，大部分在中央结算公司托管。
3.SDR债券。以特别提款权（SDR）计价的债券。2016年8月世界银行在中国银行间市场发行5亿以人民币结算的SDR债券，后续预计有更多中资机构和国际组织参与发行。
1.绿色债券。绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。按照募集资金投向领域，绿色债券分为募集资金投向可持续型海洋经济领域的蓝色债券、募集资金专项用于实现碳减排目标的碳中和债券等。2022年，境内主体发行“投向绿”[4]债券约15295.08亿元。其中，贴标绿债发行规模约9130.28亿元，包含在岸贴标绿债8880.52亿元、离岸贴标绿债249.76亿元；非贴标绿债规模为9099.4亿元。截至2022年年末，我国累计发行贴标绿色债券3.2万亿元。
2.社会效应债券。将募集资金用于社会公共服务领域的有情怀的债券，注重用市场化手段解决社会性问题。2016年，中国首单社会效应债券——山东省沂南县扶贫社会效应债券在银行间交易商协会完成注册，募集资金5亿元，用于当地的扶贫工作。
3.疫情防控债券。为应对新冠肺炎疫情，支持企业复工复产，中央和地方纷纷出台扶持政策，资本市场也加大对疫情防控领域的支持力度，疫情防控债券也应运而生。具体品种包括抗疫特别国债，以及募集资金用于受疫情影响较大的行业、企业或为疫情防控领域相关项目而发行的金融债、公司债、资产支持证券、债务融资工具等。
4.ESG主题债券。近年来，环境、社会和治理（ESG）问题日益成为全球关注的热点话题，ESG主题类债券应运而生，即募集资金投向ESG相关领域的债券。ESG主题债券主要包括绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券等。ESG债券市场发展以绿色债券为主体，其余品类债券正在积极探索，增势强劲。
5.转型债券。目前国内外所称的狭义“转型”债券主要聚焦于环境转型中的气候转型债券。然而气候只是环境问题的一部分，非常有必要在气候转型之外，关注更为广泛的环境污染问题。广义的转型债券是指支持高环境影响向低环境影响转型的债券。转型债券主要包括可持续发展挂钩债券、低碳“转型”挂钩公司债券、银行间市场“转型”债券、低碳“转型”公司债券等。
6.明珠债（自贸区离岸债券）。明珠债是在沪服务境内外主体离岸直接融资需求的业务创新，为实体经济利用境内外两个市场两种资源提供全面服务。2022年，明珠债业务规模实现跨越式发展，全年发行62期，总规模约385亿元人民币（等值），在实现多项“首单”创新的同时，年内已有多单二级市场交易落地，市场流动性进一步提升。截至2022年年末，明珠债累计发行72期，总规模约500亿元人民币（等值）。
随着市场发展，中国债券市场的参与者群体不断扩大，参与者层次也日益丰富，为债市发展注入强大活力。
1.发行人。经监管部门审批或备案具备发行资格的筹资人可在银行间债券市场、交易所、商业银行柜台发行债券。包括中央及地方**、中央银行、**支持机构、金融机构、企业法人、国际开发机构等。
2.承销商。指导与帮助发行人完成债券发行，参与债券发行投标或认购，在发行期内将承销债券向其他结算成员（和分销认购人）进行分销，并在债券存续期内牵头其他市场中介一起监督债券发行人履行相关义务的金融机构。由依法取得承销资格的商业银行、证券公司担任。
3.做市商。经人民银行批准，在银行间债券市场开展做市业务，享有规定权利并承担相应义务的金融机构，由商业银行和证券公司担任。做市商按照有关要求连续报出做市券种的现券买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者达成交易。柜台流通式债券业务中，承办机构承担做市商职能。截至2022年末，银行间债券市场现券做市商综合类成员共79家6，柜台流通式债券承办机构29家7。
4.货币经纪公司。经银保监会批准在中国境内设立的，通过电子技术或其他手段，专门从事促进金融机构间资金融通和外汇交易等经纪服务，并从中收取佣金的非银行金融机构。其进入银行间债券市场从事经纪业务须向人民银行备案。目前国内有六家货币经纪公司。
5.结算代理人。受市场其他参与者的委托并为其办理债券结算等业务的金融机构，由人民银行批准的商业银行担任。在开办结算代理业务前，结算代理人应与委托人签订代理协议，结算代理人为委托人在中央结算公司以委托人的名义开立债券托管账户，代理委托人使用该账户进行债券托管和债券结算。截至2022年末，具有银行间债券市场结算代理资质的结算代理人共50家，其中22家机构已为境外机构开展结算代理业务。
6.境内投资人。商业银行、信用社、非银行金融机构（包括信托公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司等）、证券公司、保险公司、基金公司、非金融机构、非法人机构投资者、个人投资者等。
其中，人民银行发布银行间债券市场的准入投资者类型，符合准入类型的投资者向人民银行上海总部备案。交易所债券市场参与者须向沪深交易所申请，各类社会投资者均可参与，政策性银行和国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行、境内上市的其他银行可在证券交易所参与债券现券的竞价交易。8商业银行柜台债券业务参与者需在开办机构开立二级托管账户，开办机构建立投资者适当性管理制度，向具备相应能力的投资者提供适当债券品种的销售和交易服务，柜台市场投资者主要为个人和中小机构。
此外，直接投资人是指承销团成员以外，须具备一定资格，可直接参与企业债券申购的投资人/可直接通过招标系统参与企业债券投标的投资人。直接投资人可根据自身投资需求，参与所有企业债券的簿记建档/招标发行。2022年企业债券直接投资人共24家9。
7.境外投资人。包括境外央行或货币当*、主权财富基金、国际金融组织、人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行、境外保险机构、合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)；在境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构，上述机构依法合规面向客户发行的投资产品，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等人民银行认可的其他中长期机构投资者。10
上述境外机构投资者可在银行间债券市场开展现券交易，并可基于套期保值需求开展债券借贷、债券远期、远期利率协议及利率互换等交易，其中，境外央行或货币当*、国际金融组织、主权财富基金、境外人民币业务清算行和参加行还可在银行间债券市场开展债券回购交易。符合条件的境外机构投资者在银行间市场可自主决定投资规模，没有投资额度限制。
1.场内债券衍生品市场
交易前台为中国金融期货交易所（简称中金所）。投资人为符合标准的自然人、一般单位客户和特殊单位客户，其中特殊单位客户包括证券公司、基金管理公司、信托公司等。此外，根据2020年2月证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布的《关于商业银行、保险机构参与中国金融期货交易所国债期货交易的公告》，符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，可参与中金所国债期货交易。投资人开户需通过中金所会员在中金所备案。国债期货在中金所结算，在中央结算公司交割，可使用中央结算公司托管的债券作为保证金。
场外债券衍生品的交易登记和辅助报价前台是外汇交易中心。投资人开展交易需签订《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》。场外债券衍生品根据债券品种的不同分别在中央结算公司或上清所结算交割。
完善债券登记托管结算体系的重要性日益受到关注。国际组织颁布的《证券结算系统建议》（RSSS）和《金融市场基础设施原则》（PFMI）均对中央证券托管提出核心要求，提出“出于安全与效率的原因，应尽可能在最大范围内实现中央托管”，“通过将托管结算操作集中于单一实体，可以实现规模经济并有效降低成本”。中国债券市场上，目前涉及债券集中托管业务的机构有三家：中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）、中国证券登记结算有限责任公司（简称中证登）、银行间市场清算所股份有限公司（简称上清所）。其中，中央结算公司占市场主要份额。
中央结算公司于1996年经***批准设立，是具有系统重要性的国家级金融市场基础设施。中央结算公司现为有限责任公司，由***出资，是国有独资企业，持非银行金融机构牌照，是26家中央金融企业中唯一一家专门从事金融基础设施服务的机构。中央结算公司受人民银行、财政部、银保监会等部门的监管。公司注册地位于北京，并设立上海总部和深圳分公司。
作为中立、独立、公益的金融市场基础设施，中央结算公司服务市场，并为财政部、人民银行、银保监会、证监会、保监会、发展改革委、外汇*等多部门提供业务和技术支持服务。中央结算公司是财政部唯一授权的**债券总托管人，主持建立、运营全国国债托管系统；是人民银行指定的银行间市场债券登记托管结算机构，商业银行柜台记账式国债交易一级托管人；根据银保监会授权，承担理财信息登记系统、信托产品登记系统和信贷资产登记流转系统等的开发运作；根据国家发展改革委授权，是企业债券总登记托管人及受理审核机构，并承担**出资产业基金登记、信用体系建设等职能。
作为专业的登记结算机构，中央结算公司的业务具有政策含量高、科技含量高、专业性强的显著特点。现有综合系统功能强大、安全级别高，通过专网覆盖全国投资机构。综合系统与国家支付系统安全等级相同，是国家核心信息系统之一。
中央结算公司从国债集中托管起步，逐步发展成为各类固定收益证券的中央托管机构，忠实履行国家金融基础设施职责，全面深度参与中国债券市场的培育和建设，在以下方面发挥着重要作用。
一是中国债券市场核心运行平台。中央结算公司为中国债券市场提供包括债券发行、登记托管、交易结算、付息兑付、估值、担保品管理、信息披露等在内的一条龙全生命周期服务，是支持中国债市安全平稳运行的中枢。2022年，支持各类债券发行登记25万亿元，完成交易结算2593万亿元，是国内最大的债券交易结算平台。2022年末托管债券96万亿元，债券托管量约占全市场74.6%，在债券登记托管中居主导地位，品种涵盖国债、地方**债、企业债、央行票据、政策性银行债、金融债、信贷资产支持证券等品种。中央结算公司打造国际先进的担保品管理系统，成为全球最大的债券担保品机构。中央结算公司依托成熟稳定、安全高效的中央托管结算服务体系，提出以“中央确权、穿透监管、多级服务、合作共赢”为指导思想的中债方案，构建债券登记托管结算多层次服务体系。
二是国家宏观政策实施支持平台。中央结算公司为货币政策、财政政策和产业政策的实施操作提供支持，人民银行的公开市场业务操作室、财政部的**债券拍卖室就设在中央结算公司。货币政策方面，中央结算公司为央行的货币政策操作包括公开市场操作，以及常备借贷便利、中期借贷便利、央行票据互换等创新工具提供服务。2022年累计支持央行公开市场操作10.6万亿元，支持创新工具投放操作18.3万亿元，配合推动常备借贷便利全面实现DVP结算。财政政策方面，支持**债券发行和国库现金管理，助力财政政策积极有为。2022年支持国债发行9.6万亿元，地方债发行7.4万亿元，支持中央及地方国库现金管理操作6.55万亿元。产业政策方面，为国家发改委企业债券全生命周期管理、信用体系建设、**出资产业基金登记、国有企业债务风险监测等产业政策实施提供服务。2022年受理企业债券规模1.2万亿元，支持发行3691亿元，实现企业债券业务全流程线上办理。
三是中国金融市场定价基准形成平台。中央结算公司贯彻十八届三中全会和中央深改委有关“健全反映市场供求的国债收益率曲线”要求，构建了一整套反映人民币债券市场价格和风险状况的中债价格指标产品体系，得到广泛认可。2015年，中债3个月期国债收益率被纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）利率篮子，成为国际认可的人民币全球定价基准。目前中债价格指标每日发布包括上海关键收益率（SKY）在内各类曲线3500余条，估值13万余条，实现对债券市场全覆盖。人民银行、财政部和银保监会官方网站每日发布中债估值中心编制的中国国债收益率曲线，利率基准作用日益发挥。市场机构广泛采用中债估值作为公允价值计量、内部资金转移定价和贷款定价参考。中债收益率曲线和中债指数在亚洲开发银行网站发布。已有逾200家境外机构使用中债价格指标产品，基本覆盖所有境外主权类机构投资者，商业类机构应用也在持续增多。
四是中国债券市场对外开放主门户。中央结算公司落实管理部门工作部署，打造具有中国特色又兼容国际惯例的债券登记托管账户体系和服务模式，全面支持境外投资者入市的全球通模式、香港债券通模式、澳门平行账户模式。截至2022年末，中央结算公司服务境外投资者超过1400户，持债规模突破3.1万亿元，约占境外持有总量的9成。中央结算公司以金融基础设施跨境合作构筑债市开放的坚实基础，积极推进与境外中央托管机构的合作互联。拓展人民币债券担保品跨境服务，推进跨境互认。扩大中债价格指标产品的跨境应用，多只中债指数及跟踪ETF产品登录纽约、卢森堡、新加坡等境外交易所。持续提升国际化服务水平，推出中英文中债综合业务平台客户端，完善自贸区境外发行方案，支持灵活结算机制。广泛开展国际交流，积极参与国际金融市场多边合作。
中证登成立于2001年，隶属证监会监管，设立上海、深圳分公司，承接了沪深交易所登记结算业务。
中证登的职能包括：证券账户、结算账户的设立和管理；证券的存管和过户；证券持有人名册登记及权益登记；证券和资金的清算交收及相关管理；受发行人的委托派发证券权益；依法提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训服务等。托管的品种包括股票、基金、债券、证券衍生品等，并以股票为主。一级托管的债券品种包括公司债券、可转债、中小企业私募债券等，作为中央结算公司的二级托管机构，承担国债、地方**债券和企业债券的分托管职责。
上清所成立于2008年，是经人民银行批准设立的场外市场中央对手清算机构，隶属于人民银行管理，公司股东包括外汇交易中心、中央结算公司等。
上清所的职能包括：为金融市场现货和衍生品交易、经人民银行批准的人民币跨境交易等提供本外币清算服务，包括清算、结算、交割、保证金管理、质押品管理、信息服务、咨询服务；为非金融企业债务融资工具等债券品种提供登记托管服务。
中国债券市场的法律架构自上而下由法律、行政法规、部门规章、业务规则、业务协议构成。其中，法律由全国人民代表大会或全国人大常委会制定，具有最高法律效力；行政法规由***制定颁布；部门规章由***部门（含债券市场监管机构）制定；业务规则为债券市场基础设施发布的制度；业务协议为债券市场基础设施与客户签订的服务协议。市场法律法规是指法律、行政法规、部门规章的统称。
《中华人民共和国国债托管管理暂行办法》，1997年实施；
《保险公司次级定期债务管理办法》，2011年实施，2013年修订，2018年修正；
《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》，2015年实施；
《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》，2016年实施；
《**和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》，2017年实施；
《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》，2023年实施；
《关于明确**债券托管管理要求的通知》，2022年实施；
1、银行间债券市场基本法律法规
《中华人民共和国中国人民银行法》，1995年实施，2003年修订；
《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，2000年实施；
《银行间债券市场债券登记托管结算管理办法》，2009年实施；
《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，2005年实施；
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，2008年实施；
《全国银行间债券市场债券预发行业务管理办法》，2014年实施；
《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，2018年实施；
《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》，2004年实施；
《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，2005年实施；
《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》，2006年实施；
《中国人民银行关于完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜的通知》，2021年实施。
《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》，2022年实施。
《银行间债券市场自律管理措施实施规程》，2022年实施。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南（2022版）》，2022年实施。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具同意征集操作指引（试行）》，2022年实施。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具置换业务指引（试行）》，2022年实施。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集资金用途管理规程》，2022年实施。
《中华人民共和国证券法》，1999年实施，2005年第一次修订，2019年第二次修订；
《公司债券发行与交易管理办法》，2015年实施，2021年2月修订；
《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，2014年实施；
《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则》，2022年实施；
《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则》，2022年实施；
《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌转让规则》，2022年实施；
《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》，2022年修订；
《深圳证券交易所非公开发行公司债券挂牌转让规则》，2022年修订；
《深圳证券交易所公司债券发行上市审核规则》，2022年实施；
《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则》，2022年实施；
《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券借贷业务办法》，2022年实施；
《深圳证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》，2022年修订；
《深圳证券交易所大湾区债券平台跨境债券挂牌业务试点指引》，2022年实施；
《北京证券交易所债券招标发行业务操作指引》，2022年实施；
《关于增加商业银行柜台债券业务品种有关事项的通知》，2014年实施；
《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，2016年实施；
《关于在全国银行间债券市场开展地方**债券柜台业务的通知》，2018年实施；
《财政部关于开展通过商业银行柜台市场发行地方**债券工作的通知》，2019年实施;
《关于进一步做好地方**债券柜台发行工作的通知》，2020年实施；
注：
1.不包括同业存单。
3.根据国家发展改革委于2020年3月1日发布的《国家发展改革委关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》（发改财金[2020]298号）规定。
4.2010年以前发行的非金融企业债务融资工具全部在中央结算公司托管。
5.“投向绿”债券指募集资金投向符合我国《绿色债券支持项目目录》、国际资本市场协会（ICMA）《绿色债券原则》、气候债券倡议组织（CBI）《气候债券分类方案》这三项绿色债券标准之一，且投向绿色产业项目的资金规模在募集资金中占比不低于贴标绿债券规定要求的债券。
8.2019年8月，中国证券监督管理委员会、中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》，放开银行在证券交易所参与债券现券的竞价交易，银行参与交易所债券市场的限制进一步放宽。
11.份额统计不包括同业存单。
12.指窄口径交易结算量，质押式回购、买断式回购、债券借贷仅统计首期结算量，不含柜台市场。
责任编辑：
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银行承兑汇票必须在上海票据交易所登记夜车院绍金盐席造深吗
按规定，必须登记。但是，有个别银行没有登记，届时将影响票据贴现。如果票据不贴现，影响就不大。
收益率曲线形式不同的原因是什么?
收益率曲线的形状，是根据连上在直轴不同国库债券收益率点以及在横轴的债券年期点而成。现时你可以见到上列收益率曲线有点陡直，其中30年债券的收益率比三个月的短期国库债券差不多高出4%。这两类债券的差额通常约为3%，如果差额比这百分比更高，那表示经济可望在未来有所改善。陡直的收益率曲线一般出现在紧随经济衰退(economicrecession)后的经济扩张(economicexpansion)初期。这时候，经济停滞(economicstagnation)已经压抑短期利率，但是一旦增长的经济活动重新建立对资本的需求(及对通胀的恐惧)，利率一般会开始上升。传统上，倒置的曲线表示经济即将会缓慢下来。财务机构(例如银行)通常会以短期利率借贷，并会长期借出资金。一般而言，当长期利率高于短期利率而两者又相对性高，在这种情况下，银行的借贷通常较低。一般来说，较低的企业借贷额会导致信贷紧缩、业务缓慢以及经济减弱。这是典型的看法。最新的情况却有所不同，也许比从前更复杂。美国国库最近减少发行长期债券，而在过去数年----当华府多年来首次出现财政盈余----开始偿还一些尚未偿付的长期债券。减少发行长期债券促使投资者购买年期较长的债券，进而拉高长期债券的价格以及压低其收益率，于是产生倒置曲线。(债券价格与收益率的走向相反。)然而，联储在2001年进行了激进的减息措施，在压低短期利率的情况下，收益率曲线返回传统的上升形状。无论你的情况如何，收益率曲线均是比较利率及其整体走向的有用方法。此外，无论你持有债券与否，如果你有信用卡债务、房贷或其它未偿付的债务，其利息与短期利率实在息息相关。收益率曲线可以作为确定你是否将要付出更多借贷费用的工具。
上海票据交易所股份有限公司怎么样？
简介：上海票据交易所股份有限公司(以下简称上海票据交易所)是按照***决策部署，由中国人民银行批准设立的全国统一的票据交易平台，2016年12月8日开业运营。上海票据交易所是我国金融市场的重要基础设施，具备票据报价交易、登记托管、清算结算、信息服务等功能，承担中央银行货币政策再贴现操作等政策职能，是我国票据领域的登记托管中心、交易中心、创新发展中心、风险防控中心、数据信息研究中心。法定代表人：宋汉光成立时间：2016-12-05注册资本：184500万人民币工商注册号：310000000168041企业类型：其他股份有限公司（非上市）公司地址：上海市黄浦区半淞园路377号A区
最新金融市场学第五版pdf(五篇)
人的记忆力会随着岁月的流逝而衰退，写作可以弥补记忆的不足，将曾经的人生经历和感悟记录下来，也便于保存一份美好的回忆。写范文的时候需要注意什么呢？有哪些格式需要注意呢？下面是小编帮大家整理的优质范文，仅供参考，大家一起来看看吧。
在本章的学习中，要求了解金融市场的概念及其构成要素；了解金融资产选择与资产的组合；理解和掌握传统金融工具及其价格的计算；理解和掌握金融衍生工具的种类及其作用；理解和熟记货币市场、资本市场（证券市场）的概念、特征、分类、交易对象、参与主体及其交易工具，为以后各章的学习打好基础。
教学重点：金融市场及其构成要素、金融工具的种类、金融衍生工具的种类及其双刃剑作用、资产选择与资产组合、货币市场、资本市场、证券市场。
教学难点：传统金融工具价格的计算、金融衍生工具的种类及其双刃剑作用、资产选择与资产组合。
本章内容应结合巴林银行的倒闭原因分析、东南亚金融危机中索罗斯如何运用金融衍生工具进行投机以及我国证券市场的发展动态、影响证券价格波动的因素
一、单选或填空、判断：
1、按照狭义金融市场的定义，金融市场上的融资是直接融资。
3、在西方国家，非公司组织形式的企业一般不发行债券。
4、外币有价证券：包括**证券、公司债券、股票等；
5、中央银行参与货币市场的目的是：通过公开市场业务，实现货币政策目标；
10、理解p122有偿增资、无偿增资和搭配增资的区别和形式；
11、我国证券法规定，公开发行公司股本总额不少于人民币5000万元。
12、客户在证券公司开立帐户有：现金、保证金帐户两种；
15、股票价格指数是反映股票市场总体价格水平变动趋势的尺度；包括平均数（是最基本的）和指数
16、债券等级分十级，其中aaa为最高级，也叫金边债券；b级为投资家债券；d级为最低级，不能履行责任，完全无望偿还债务；
金融债券属于b级；bbb以上属于投资级别，bb以下属于投机级别；
20、世界五大黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港；
21、美国黄金市场主要是做期货交易；
22、期权的风险：对于买方可以实现有限的损失和无限的收益；对于卖方而言风险是无穷大的；
24、基金的发起设立有注册制和审批制两种，注册制不需进行实质性的审查；证券发行有注册制和核准制；
2627、单利和复利的计算：p322
1、金融市场发展的新特点：电子化、自由化、虚拟化、全球化；
2、金融市场的参与者：筹资者（**部门、企业、金融机构）、投资者（个人投资者、机构投资者）
3、我国行业性自律监管组织：证券交易所、银行业协会、证券业协会；
4、金融工具的特征：期限性、流动性（是最重要和主要的）、风险性、收益性；
5、股票按股东权益的差异，分为普通股票、特殊股票两种；
6、债券的五大基本要素：面值、债务人和债权人、价格、还本期限、债券利率；
7、金融债券的利率一般都要高于同期存款利率，以吸引投资者认购；
8、衍生金融工具包括：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换四种基本工具；
10、货币市场包括：同业拆借市场、票据市场、短期**债券、可转让大额定期存单市场、回购市场等
11、银行承兑汇票市场的特点：信用风险小、融资成本低；
12、股票流通市场的基本组织形式有：场内交易和场外交易两种；
13、清算阶段有：清算、支付佣金、交割、过户四个环节；
14、影响股票供求关系造成股价波动的主要因素有：经济因素、**因素、市场因素、心理因素；
15、我国现行规定股份公司的税后利润分配顺序为：弥补亏损、提取法定赢余的公积金、提取公益金、支付优先股股利、提取任意赢余公积金、支付普通股股利；
16、股利发放的方式：发放现金、发放财产、增发股票三种；
17、金融市场期货交易的功能：投机、套期保值功能、价格发现功能；
18、金融期货有：外汇期货、利率期货、股票指数期货等；
19、资本市场理论的三个基本假设：较低；
202122、技术性分析的三个假设：23
2526、出口收汇管理包括：
1、一般性出口收汇管理；
1、机构投资者：是在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司和银行等。
2、货币经纪人：又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中间商人。
3、普通股：股份公司发行的最基本、最标准的股票，它在规定的股东权利和义务上不附加任何条件；
4、优先股：股份公司发行的在公司收益和剩余财产分配方面比普通股具有优先权的股票
5、抵押公司债：即发行债券的公司以不动产或动产为抵押品而发行的债券。
6、金融期货：是交易双方在期货交易所内以公开竞价的方式成交后，承诺在未来某一固定日期或某一段时期之内，以事先约定的价
7、利率互换：是当事人双方为交换同种货币表示以不同利率基础计算的现金流而签订的协议。
8、票据贴现市场：是指银行、贴现公司等金融机构以贴现方式买进未到期票据。对持票人提供短期资金的市场。
9、短期**债券：是各级**或**提供信用担保的单位发行的短期债券，是**承担还款责任的短期信用凭证。
10、回购协议：是指证券持有人（卖方）在出售证券时与买方约定；双方在将来的某一日期由卖方以约定的价格，从买方手中购回相
11、信用交易：又称垫头交易或保证金交易，是客户向经纪人支付一定现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式。
12、到期收益率：指使债券的剩余现金流（如果持有直至到期日）的现值等于价格加上应计利息的利率；
13、直接标价法：即以一定单位的外国货币为标准，用折算成若干本国货币的数量来表示汇率的标价法，也叫“应付标价法”，其中心
14、间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，用折合多少外国货币来表示汇率的标价法，又称“应收标价法”，其内容为“本币不
15、货币时间价值：在一定时间内由于投资而带来的货币增值；
16、系统风险：无法通过增加持有资产的种类数而消除的风险；
17、有效资产组合：是使风险相同但预期收益率最高的资产组合，在资产组合曲线上是称做效益边界的线段；
18、离岸金融市场：又称为“境外市场”，是指经营非居民之间的融资业务，即经营外国贷款者、投资者与外国筹资者之间业务的国际
19、欧洲美圆：是存放在美国境外银行的美圆存款或从这些银行借入的美圆贷款；
1、直接融资与间接融资的优缺点？
答：直接融资优点：①资金供需双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和使用效率的提高；②筹资的成本较低，而投资者的收益较大；缺点：①在资金数量、期限、利率等方面，直接融资受到的限制比较多；②在金融市场欠发达的国家和地区，它使用的金融工具的流动性比间接融资工具的要弱；③对资金供给者来说，直接比间接的风险大；
间接融资的优点：①灵活方便。②安全性高；③间接融资活动的参与者。金融中介机构一般都有相当大的规模。其财力也十分雄厚。缺点：①减少投资者对企业的关注度；②筹资成本相对高；
答：1）期限有差别，货币一般在一年以内；2）作用不同；3）风险程度不同，资本的流动性低，风险较高。
答：1）便于投资和筹资；2）合理引导资金流向和流量，促进资本集中并向高效益单位转移；3）方便资金的灵活转换；4）实现风险分散，降低交易成本；5）有利于增强宏观调空的灵活性；6）有利于加强部门之间、地区之间和国家之间的经济联系；
答：1）交易中介：a、证券承销人；b、证券交易经纪人（包括货币经纪人、证券经纪人）c、证券交易所；d、证券结算公司；
2）信息中介：a、信息咨询公司、b、投资咨询公司、c、征信公司；d、信用评级机构
答：1）投资地位不同；2）风险程度不同；3）收益情况不同；4）投资方式不同；5）投资回收方式不同
6、为什么说可转让大额存单对于银行和投资人是一种很好的金融工具？
答：1）、大额存单的出现可以让商业银行改被动为主动的方式，进行资产和负债管理；
2）、大额存单使投资者随时根据资金状况，买进或卖出，调节自己的资产组合；
答：1）时间优先：即在交易的时间顺序上，先唱报者、先交来买卖订单者、先输入计算机申报者优先成交；
2）价格优先：即在交易价格顺序上，申请高买价和低卖价者优先成交；
3）委托优先：即在同价位申报时，客户委托申报优先于证券商自营买卖申报；
4）成交决定：即最高买进申报与最低卖出申报的价位相同时，即为成交；
答：1）平衡财政预算的需要；2）为**投资募集资金；3）解决临时性资金需要；4）归还债务本息；
答：6c原则：即1）发行公司的概况；2）资产的流动性；3）负债比率；4）金融风险；5）资本效益；6）公司债务的法律性质；此外，还要考察公司领导干部、管理人员及职工的素质。
答：1）实现购买力的国际转移；2）为国际经济交易融通资金；3）提供外汇保值和投机的场所；
答：1）资源的优化配置；2）发挥机构投资者的作用；3）降低金融风险；4）促进金融创新
11、封闭式基金与开放式基金有几点区别？
答：1）变现能力、风险程度及获利程度不同；2）交易方式不同；3）交易价格的决定方式不同；
答：1）利息收入；2）红利和股票收入；3）资本利得；4）资本增值
答：1）企业基本素质分析2）企业财务状况分析3）企业投资价值评价
答：1）指定投资政策；2）选择投资资产；3）构建投资组合；4）调整投资组合；5）评价投资组合的成绩；
答：1）依法管理原则；2）保护投资者利益原则；3）公开原则；4）公正与公平原则；5）国家监督与自律相结合的原则；
五、计算题：
1、投资者以97200元买入面值100000元的短期**债券，期限为180天，此种国库券的利率是多少？投资人的收益率又是多少？（按
短期**债券利率（贴现率）=（面值-市价/面值）*360/到期天数
2、股票持有期收益率=（现金股息+（卖出价-买入价）/买入价*100%
3、一张票面价值为1000元的债券，其票面利率为10%，市场价格为850，计算该债券的即期收益率。
即期收益率=年息票利息/债券市场价格*100%=1000*10%/850=11.7647%
4、一张到期价值为1000元，卖价为500元的15年期的无息票债券，其半年到期收益率是多少？
5、红利稳定增长模型的股票内在价格：p=优先股红利/贴现利息-红利增长速度
1.金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2.金融资产：指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。
3.金融市场的功能：a：聚敛功能：金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。b:配置功能：资源配置，财富再分配，风险的再分配。c：调节功能：金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场具有直接调节的作用；金融市场的存在及发展，为**对宏观经济活动的间接调控创造了条件；d:反映功能：历来被称为国民经济的“晴雨表”或“气象台”。
4.资产证券化的原因：金融管制的放松和金融创新的发展；国际债务危机的出现；现代电信及自动化技术的发展为资产
5.金融全球化的原因：金融管制放松所带来的影响；现代电子通信技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件；
金融创新的影响；国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。
6.金融全球化的影响：a.促进了国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的配置，促进世界的共同发展。也为投
资者在国际金融市场上寻找投资机会、合理配置资源持有结构、利用套期保值技术分散风险创造了条件。一个金融工具丰富的市场也为筹资者提供更多的选择机会，有利于其获得低成本的资金。b.首先是国际金融风险的防范上，其次，增加**在执行货币政策与金融监管方面的难度，此外，涉及国际性的金融机构及国际资本的流动问题，往往不是一国**所能左右，也给**金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上造成了一定的困难。
7.同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也成为中央银行检测银根状况、进行金
8.公司制证券交易所。是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公营、民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。
会员制证券交易所。是以会员协会的形式成立的不以营利为目的的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人才有资格在交易所中进行证券交易。会员对证券交易所的责任仅以其缴纳的会费为限。通常也都是法人，属于法人团体。
9.交易制度：流动性，指以合理的价格迅速交易的能力，好坏由三个指标衡量：市场深度，市场广度，弹性。
透明度，证券交易信息的透明，包括交易前信息透明，交易后信息透明和参与交易各方的身份确认。其核
稳定性，证券价格的短期波动程度。信息效应和交易制度效应成本，直接成本，间接成本
效率，信息效率、价格决定效率、交易系统效率安全性，交易技术系统的安全
10.交易制度的类型：做市商交易制度（报价驱动制度）和竞价交易制度（委托驱动制度）。
11.证券交易委托的种类：市价委托、限价委托、停止损失委托、停止损失限价委托
12.投资基金的种类：组织形式：公司型基金（开放性和封闭性）、契约型基金。我国目前为契约
投资目标：收入型、成长型、平衡型地域：国内、国家、区域、国际
投资对象：股票、债券、货币市场、专门、衍生和杠杆、对冲和套利、雨伞、基金中的基金
13.外汇特点：外币性、可偿性、可兑换性
14.资产证券化：核心：可预见现金流
15.技术条件：资产重组技术、风险隔离技术、信用增级技术、信用评级技术
16.资产证券化的参与者：原始债务人、原始债权人、特别目的机构、投资者、专门服务人、信托机构、担保机构、信用评级机构、证券承销商
17.到期收益率：来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平
18.利率期限结构：是资产定价、金融产品设计、套利保值和风险管理、套利以及投机等的基准
19.效率市场假说：a：投资者是理性的，因而可以理性的评估证券的价值
b：虽然部分投资者是理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格c：虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资和对价格的影响
20.效率市场特征：能快速、准确地对新信息作出反应；证券价格的任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价
有关；任何交易（投资）策略都无法取得超额利润；专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的21.预期假说基本命题：长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数
22.市场分割假说命题：期限不同的债券市场是完全分离的或独立的，每一种债券的利率水平在各自的市场上，由对该债
券的供给和需求决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响
23.流动性偏好假说：长期债权的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需
运营总监（coo）管理功能。其管理范围包括员工的管理、业务的管理、经
2、衔接功能。服务部作为营业部的部门之一，服务部经理岗起着承上启下的作用，全面负责服务部的日常经营管理，贯彻实施公司经纪业务发展计划，保证服务部经营及管理目标的实现；组织部门完成营业部下达的业务、风险控制指标；根据营业部下达的目标制定并实施服务部经营发展规划和经营管理目标；贯彻、落实经纪业务总部及营业部各项规章制度；在总部及营业部授权范围内，管理、协调营运团队和市场营销部的各项工作，确保经营管理高效；负责对服务的各项工作和人员安排向营业提出建议，文秘写作网原创负责明确各个岗位的工作职责及考核目标；
3、营业部窗口功能。服务部尽管是公司各项功能辐射的最前沿，但它仍然体现着公司的形象，所以，服务部经理负责在当地建立良好的公共关系，为公司树立良好商誉，通过加强团队的建设和努力开拓业务，来展示我们的形象和
4、协调功能。负责协调好服务部内部各岗位之间的关系、服务部与营业部
各方面的关系、服务部与当地**及主管部门的关系。
服务部作为营业部的一个团队，其团队的工作不是只靠经理或某个人就能完成的，而是要在公司和营业部的领导下靠团队的每个成员共同努力、共同经营和管理才能完成的，所以我会通过自身的工作热情和敬业精神来感化和熏陶他们，用公平、公正的工作作风来对待每个员工，通过公司的企业文化来培育他们敬业爱岗、无私奉献的精神，督导他们认真钻研业务知识，熟练掌握业务
技能，从而更好地搞好客户的开发和服务工作，提高团队的竞争力。
要促进服务部的发展，实现经营目标，仅有敬业精神是不够的，还必须努力学习专业知识、提高工作技能，将我们这个团队打造成一支战无不胜的优秀团队。所以我们决不能放弃学习和培训，特别是今年转型以来，为了适应转型的新形势，更应加强业务知识的学习，我们除了参加营业部组织的培训学习和按营业部的培训计划统一学习外，还从以下三方面培训提高员工综合素质：
1、提高业务素质，在每日晨会上每位员工都进行简短的股评，重点点评一只个股，每周安排一到两天的时间在下午3：00－4：00由我给全体员工讲解行情软件的使用方法和技术分析；每周安排一到两天收市后进行业务学习；每周五收市后为档案整理和数据库更新时间，还通过公司的企业文化来教育和熏陶员工，培育他们敬业爱岗、无私奉献的高尚品质；
2、提高综合能力，在业务方面分工协作，使每个员工都锻炼为多面手；积极参与公司和营业部通过各种渠道和方式组织的业务学习和培训活动，吸收新知识、新观念，适应证券市场发展的需要；
3、转变全员的知识结构，培养员工自觉学习的习惯，督导员工学习业务知识，提倡他们通过自学改变自身的知识结构，更好地在证券这个朝阳行业中生存和
第三，确立团队发展目标，鼓舞员工士气，争创一流的营销团队。我的目的是首先要将这个团队建设成为荆门营业部的一流的营销团队，然后将他建设成为品牌服务部，这就是我上岗后对团队每个员工的要求。我还经策划了一整套方案借助公司这次转型契机将服务部培养成一支具有极强战斗力的营销团队，在营业部领导的大力支持下挤垮万联证券服务部，因为我们具备很多极强的生存和发展的竞争优势，第一、服务部有那么多证券市场的精英，他们有能力有资历有经验；第二、我们公司有良好的经营策略和激励机制；第三、我们有公司领导的大力支持和营业部领导和全体同仁作坚强的后盾；第四、我们有先进通信技术和硬件设施，有超前的非现场交易平台和优质的信息产品，我们还有时尚的基金产品的销售平台。总之，只要服务部全体员工齐心协力，充分发挥团队力量，进一步转变观念，夯实我们的基础，在营业部领导的大力
今年转型以来，营业部领导在业务提成上对服务部员工和营业部员工一视同仁，便将团队提成分配权完全下放给服务部经理。如果我有幸成为服务部经理在进行团队分配时，新增客户佣金提成按营业部规定全额发放给个人，对存量客户的提成我会将分配比例分为两大块，其一，一半来自于按个人新开发客户占比进行同比例放大，另一半是按个人的敬业精神，工作的难易程度，工作量的轻重，劳动纪律，相互协助的团队精神，服务质量来衡量的结果进行再分配，这也是将在团队实行再分配的分配原则，这样无论做后台业务的员工，还是做营销的员工工作都是非常有激情，有战斗力。由于有良好的激励机制，充
分发挥团队的集体力量，我想京山服务部的各项工作一定会再上台阶
（1）、按照公司的各项规定和营业部的具体要求，根据服务部实际情况制定相应的岗位责任制、员工规章制度和风险处罚制度，做到岗位明确，职责分
明，在授权范围内严格按公司的业务流程办理业务。
（2）、在员工的管理上实行一事同人，在分配体制上坚决做到公平、公正、公开，使员工带着良好的心态在十分团结的氛围中学习和工作。
第六，搞好同地方**的关系，营造良好外部环境
第七，努力开发客户，抢占城区和周边市场份额，打下坚实基础
第八，客户服务体系基本形成，通过各种正当服务方式赢得客户的心，吸
引证券的客户壮大我们的客户队伍，扩大万象证券的影响力。
2013年，金融市场各项改革和发展政策措施稳步推进，产品创新不断深化，规范管理进一步加强，金融市场对促进经济结构调整和转型升级的基础性作用进一步发挥。2013年，债券发行规模同比增加，公司信用类债券增速有所放缓；银行间市场成交量同比减少，银行间市场债券指数下降；货币市场利率中枢上移明显，国债收益率曲线整体平坦化上移；机构投资者类型更加多元化；商业银行柜台交易量和开户量有所增加；利率衍生产品交易活跃度有所下降；股票市场指数总体下行，市场交易量有所增加。
一、债券发行规模同比增加
2013年，债券市场共发行人民币债券9.0万亿元，同比增加12.5%。其中银行间债券市场累计发行人民币债券8.2万亿元，同比增加9.9%。截至2013年末，债券市场债券托管总额打29.6万亿元，同比增加13.0%.其中，银行间市场债券托管余额为27.7万亿元，同比增加10.7%。2013年，财政部通过银行间债券市场发行债券1.3万亿元，代发地方**债券2848亿元，地方**自行发债652亿元；央行票据发行5362亿元；国家开发银行和中国进出口银行、中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券2.1万亿元；**支持机构债券1900亿元；商业银行等金融机构发行金融债券1321亿元；证券公司短期融资券发行2996亿元；信贷资产支持证券发行158亿元。公司信用类债券发行3.7万亿元，同比增加4.0%。其中，超短期融资券7535.0亿元，短期融资券8324.4亿元，中期票据6716.0亿元，中小企业集合票据5.2亿元，中小企业集合票据（含中小企业区域集优票据61亿元）66.1亿元，非公开定向债务融资工具5668.1亿元，企业债券4752.3亿元，非金融企业资产支持票据48.0亿元，公司债券4081.4亿元。
图1：近年来银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况
二、银行间市场成交量同比减少，银行间市场债券指数下降
2013年，银行间市场拆借、现券和债券回购累计成交235.3万亿元，同比减少10.7%。其中，银行间市场同业拆借成交35.5万亿元，同比减少24.0%；债券回购成交158.2万亿元，同比增加11.6%；现券成交41.6万亿元，同比减少44.7%。
图2：近年来银行间市场成交量变化情况
资料来源：全国银行间同业拆借中心
2013年，银行间市场债券指数有所下降，交易所市场指数上升。银行
间债券总指数由年初的144.65点下降至年末的143.93点，下降0.72点，降幅0.49%；交易所市场国债指数由年初的135.84点升至年末的139.52点，上升3.68点，升幅2.71%。
三、货币市场利率中枢上移明显，国债收益率曲线平坦化上移
2013年，货币市场利率波动幅度加大，利率中枢上移明显。2013年12月，质押式回购加权平均利率为4.28%，较去年同期上升166个基点；同业拆借
加权平均利率为4.16%，较去年同期上升155个基点。年内货币市场利率共
发生两次较大波动：6月20日，7天质押式回购加权平均利率上升至11.62%，达到历史最高点；12月23日，7天质押式回购加权平均利率上升至8.94%，创下半年利率新高。2013年银行间市场国债收益率曲线整体平坦化大幅上
移。12月末，国债收益率曲线1年、3年、5年、7年、10年的收益率平均比
去年年底高131、132、124、112、98个基点。全年大致分为两个阶段：
第一阶段为年初至5月份，国债收益率缓慢下降，收益率曲线整体震荡下行；
第二阶段为2013年6月份至12月份，国债收益率持续攀升，收益率曲线平坦化
图3：2013年银行间市场国债收益率曲线变化情况
资料来源：中央国债登记结算有限责任公司
随着银行间市场创新产品的推出和基础设施的完善，市场层次更加丰富，运行效率进一步提高，银行间市场的影响日益扩大，正在吸引越来越多
境内外机构积极参与市场活动。截至2013年底，已有138家包括境外央行、国际金融机构、主权财富基金、港澳清算行、境外参加行、境外保险机构、rqfii和qfii等境外机构获准进入银行间债券市场，银行间市场投资者类
2013年，商业银行柜台业务运行平稳。2013年商业银行柜台新增记账式国
债16只，包括1年期4只，3年期2只，5年期3只，7年期4只，10年期3只。截
至2013年末，柜台交易的国债券种包含1年、3年、5年、7年、10年和15年期六个品种，柜台交易的国债数量达到102只。2013年商业银行柜台
记账式国累计成交18.7亿元，同比增加24.7%。截至2013年12月底，商业银行柜台开户数量达到1357万户，较上年增加197万户,增长17.0%。
2013年，人民币利率互换交易共发生2.4万笔，名义本金总额2.7万亿元，同比减少6.0%。从期限结构来看，1年及1年期以下交易最为活跃，其名义本金总额2.1万亿元，占总量的75.6%。从参考利率来看，2013年人民币利率互换交易的浮动端参考利率包括7天回购定盘利率、shibor以及人民银行公布的基准利率，与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为65.3%，33.3%，1.4%。债券远期和远期利率协议交易较为清淡，全年各发生1笔交易。
2013年，股票指数总体下行，成交量有所增加。年终，上证综指收于2115.98点，较去年末下降153.15点，跌幅6.75%。上证综指最高为2434.48点，最低为1950.01点，波幅为484.5点。市场全年累计成交金额22.9万亿元，日均成交金额960.92亿元，同比增加41.9%。
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